建设项目经济评价的指标讲义bqaa

*,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,*,*,第,3,章 建设项目经济评价的指标,3.1,企业经济评价的指标,一、按是否考虑资金的时间价值划分,静态评价指标,动态评价指标,投资回收期,投资利润（税）率,资本金利润率,财务比率,动态投资回收期,净现值,内部收益率,净现值率,3.1,企业经济评价的指标,二、按指标的性质进行划分,时间性指标,比率性指标,投资回收期,借款偿还期,内部收益率,净现值率,投资利润（税）率,资本金利润率,财务比率,价值性指标,净现值（净年值）,3.1,企业经济评价的指标,三、根据企业经济评价的内容划分,盈利能力分析,清偿能力分析,投资回收期,净现值,内部收益率,投资利润（税）率,借款偿还期,财务比率,外汇平衡能力分析,3.2,盈利能力分析,净现值法,净现值指数法,内部收益率法,投资回收期法,投资收益率法,1,、含义：指建设项目按行业基准折现率,i,c,，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。,一、净现值法（,NPV,Net Present Value,）,2,、计算公式：,i,c,行业基准折现率，或目标折现率，,本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。,净现金流量,一次支付现值系数,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前,4,年的每年年末支付给你,300,元，第,5,年末支付,500,元来归还现在,1000,元的借款。假若你可以在定期存款中获得,10,的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,3,、评价标准：,当NPV0时，表示项目实施后除保证可实现预定的,收益率外，尚可获得更高的收益。,当,NPV=0,时，表示该项目刚好达到预定的收益率标准，,但并不代表盈亏平衡,；,当,NPV0,时，表示项目实施后的投资收益率未能到达,所预定的收益率水平，,但不能确定项目,已经亏损。,当,NPV0,时，经济上可行,当,NPV,0,时，经济上不可行,例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前,4,年的每年年末支付给你,300,元，第,5,年末支付,500,元来归还现在,1000,元的借款。假若你可以在定期存款中获得,10,的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？,0,1000,1,2,3,4,5,i=10%,300,300,300,300,500,261.42,【,例,1】,i,c,15%,，判断项目的经济可行性。,t,年末,0,1,2,3,4,512,净现金流量,-20,-40,-40,17,22,32,12,5,4,3,2,1,0,20,40,40,17,22,32,项目在经济上可行,12,5,4,3,2,1,0,20,40,40,17,22,32,优点,考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。,缺点,需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。,4,、,NPV,与,i,c,的关系：,NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5),NPV(i),0%,700,5%,455.54,10%,261.42,15%,105.08,19%,0,20%,-22.44,30%,-215.46,40%,-352.26,50%,-452.67,-1000,NPV(i),19%,-1000,700,0,i,a.,i,，,NPV,，故,i,c,定的越高，可接受的方案越少；,b.,当,i=i,1,时，,NPV=0,；当,i,0,；当,ii,1,时，,NPV0,取,i,2,=14%,求,NPV,2,NPV,2,=-2000+300(,P/F,14%,1)+500(,P/A,14%,3),(,P/F,14%,1)+1200(,P/F,14%,5),=-91,（万元）,i,0,，所以方案可行,IRR,=12%+(14%-12%),21,21,+,91,=12.4%,项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。,也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于,“,偿付,”,未被收回投资的状况。,因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。,内部收益率的经济涵义：,一般不使用IRR直接排列两个或多个项目的优劣顺序。,优点,考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况；,避免了须事先确定基准收益率这个难题；,缺点,计算量大，麻烦,对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。,净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。,四、净年值法,（,1,）计算公式：,（,2,）评价标准：,NAV,0,，项目在经济上可行；,NAV,0,，项目在经济上不可行,【,例,4】,某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为,10,，判断项目是否可行。,0,7500,3000,6000,3000,1500,1,2,3,4,8,1,、,静态投资回收期(P,t,),：,在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,五、投资回收期法,（,1,）原理公式：,（,2,）评价标准：,PtPc,，可行；反之，不可行,Pc基准静态投资回收期,（,3,）实用公式：,当项目建成后各年净收益均相同：,I,项目投入的全部资金；,A,每年的净现金流量,项目建成投产后各年的净收益不相同时：,【,例,5】,已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求,P,t,t,年末,0,1,2,3,4,5,6,7,净现金流量,-10,-20,4,8,12,12,12,12,累计净现金流量,-10,-30,-26,-18,-6,6,18,30,2,、动,态投资回收期(P,t,),：,在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。,（,1,）原理公式：,（,2,）评价标准：,Pc,/,基准动态投资回收,可行；反之，不可行,（,3,）实用公式：,【,例,6】,已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求,P,t,/,（,ic,12,）,t,年末,0,1,2,3,4,5,6,7,净现金流量,-10,-20,4,8,12,12,12,12,净现金流量现值,-10,-17.9,3.2,5.7,7.6,6.8,6.1,5.4,累计净现金流量现值,-10,-27.9,-24.7,-19,-11.4,-4.6,1.5,6.9,净现金流量的现值,P=F(P/F,12%,n),或,P=F(1+12%),n,优点,容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。,缺点,只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。,投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。,1、投资利润率,项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。,六、投资收益率法,静态指标,（,2,）评价标准：,投资利润率,行业平均投资利润率，可以考虑接受。,（,1,）公式：,年利润总额年销售收入年总成本费用年销售税金及附加,总投资固定资产投资,+,建设期利息,+,流动资金,2,、投资利,税,率,项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利,税,总额与项目总投资的比率。,（,2,）评价标准：,投资利润率,行业平均投资利润率，可以考虑接受。,年利税总额,=,年销售收入,-,年总成本费用,年利税总额年利润总额,+,年销售税金及附加,（,1,）公式：,3.3,清偿能力分析,借款偿还期,资产负债率,流动比率,速动比率,借款偿还期：根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。,一、借款偿还期,（,1,）原理公式：,利润、折旧、摊销费及其他收益,R,p,第,t,年可用于还款的利润；,D,第,t,年可用于还款的折旧和摊销费；,R,O,第,t,年可用于还款的其他收益；,R,r,第,t,年企业留利,（,2,）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算,关于建设期利息的计算：,一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；,其后年份按全年计息；,【,例,9】,某项目期初一次性投资,665,万，全部为银行贷款，年利率,8,。项目建设期,1,年，第,2,年可用于还款的资金,180.49,万，第,3,年可用于还款的资金为,225.28,万元，以后各年均为,290.14,万元。计算该项目借款偿还期。,计算期,1,2,3,4,5,6,年初贷款累计,本年借款,665,还款资金来源,180.49,225.28,290.14,290.14,290.14,本年利息,本年偿还的本金,偿债后余额,贷款还款计算表,计算期,1,2,3,4,5,6,年初贷款累计,0,本年借款,665,0,0,0,0,还款资金来源,180.49,225.28,290.14,290.14,290.14,本年偿还利息,0,本年偿还的本金,偿债后余额,0,0,0,691.60-125.16,599.44-179.96,691.60,55.33,125.16,566.44,45.32,566.44*8,179.96,386.48,30.92,259.22,127.26,10.18,127.26,152.7,225.28-45.32,290.14-127.26-10.18,1,、资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。,二、财务比率法,（,1,）计算公式：,一般可接受的资产负债率应是在,100,以下，若大于,100,，表明企业已经资不抵债，已达到破产的警戒线。,2,、流动比率：反映项目各年偿付流动负债能力的指标。,（,1,）计算公式：,计算出的流动比率，一般应大于,200,，即,1,元的流动负债至少有,2,元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。,3,、速动比率：反映项目快速偿付流动负债能力的指标。,（,1,）计算公式：,计算出的流动比率，一般应接近,100,，即,1,元的流动负债至少有,1,元的流动资产以资抵债。,9,、静夜四无邻，荒居旧业贫。,2024/10/2,2024/10/2,Wednesday,October 2,2024,10,、雨中黄叶树，灯下白头人。,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,10/2/2024 2:58:54 AM,11,、以我独沈久，愧君相见频。,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,Oct-24,02-Oct-24,12,、故人江海别，几度隔山川。,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,Wednesday,October 2,2024,13,、乍见翻疑梦，相悲各问年。,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,10/2/2024,14,、他乡生白发，旧国见青山。,02 十月 2024,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,15,、比不了得就不比，得不到的就不要。,十月 24,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,10/2/2024,16,、行动出成果，工作出财富。,2024/10/2,2024/10/2,02 October 2024,17,、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,2024/10/2,9,、没有失败，只有暂时停止成功！。,2024/10/2,2024/10/2,Wednesday,October 2,