香港金融服务公司的经营模式、产品及操作(王红)

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,second bullet,汇丰金融服务（亚洲）有限公司,香港金融服务公司的,经营模式、产品及操作,講者,:,王紅,汇丰金融服务,(,亚洲)有限公司,高级副总裁,个人介绍,1994：在英国获得国际工商管理硕士学位,1994-97,：在伦敦从事,金属期货经纪工作,客户经理,Amalgamated Metal Trading Limited (,伦敦),1997-现在,：在香港从事,国际期货、外汇及证券经纪工作,高级副总裁,汇丰金融服务(亚洲)有限公司(香港),及其他金融衍生产品的经纪,及買賣,服务,。,汇丰金融服务(亚洲)有限公司,簡稱滙豐金融,在,香港,提供全球主要市场,交易服務,:,债券、,股票、,外汇、,貴重金屬,、,期货、,期权、,受香港證券及期貨監察委員會監管,(,除,貴重金屬外,),。,汇丰,集,团,香港上海,汇丰银,行於,1865,年,4,月已在上海設立辦事處,近年入股,上海银行、,中,国,平安保,险,和交通,银,行,全球,资产,超過美金,14,670,亿,分行及,办事处遍,及,77,個,国,家及地,区,香港金融,市场的特点,全球最自由的,经济体系,之一,紧,密而良好的,关系,金融服务的公司及监管机构,银行-金管局,保险经纪公司-保险业监理处,基金经纪公司 - 证监会,外汇交易商（银行财资部/延伸外汇交易商,) -,金管局/证监会,证券及期货经纪公司 -证监会,等,一。金融服务公司的主要产品,经纪服务产品（代理客户买卖 ,Exchange traded products）,股票及债券,公开认购新股,商品及金融指数期货及期权,等,金融服务产品,外汇延伸合约买卖,金银延伸合约买卖（,non-regulated OTC),股票融资服务,等,股票及债券,股本市场,公司集资方式,拥有股份,发行股份,集资市场和交易市场,融资目的,资本增值和股息收益,股票及债券,股票风险,市场风险,系统风险,行业风险,公司风险,最高风险：清盘,商品及金融指数期货及期权,期货及期权,基本功能：转移风险,保护投资组合,建立以目前价格水平的买入/卖出价（,未來,价格,的,发现,),参与整个股市的变化,商品及金融指数期货及期权,期,货及期权,交易效能,（较,低交易成本,）,杠杆,作用,问题：为什么期货及期权通常被视为高风险？,商品及金融指数期货及期权期货及期权市场参与者,对冲者(套期保值者),投机者,套利者,商品及金融指数期货及期权,指数期货,指数期货合约,多头(长仓)空头(短仓),交易平仓方式,举例:,道琼斯指数期货合约,标普指数期货合约,商品及金融指数期货及期权期货与现货属不同的市场,股票：现货，获得股息,指数期货合约：初始保证金(5%合约值)，但不获股息,指数期货理论价值,=指数1+(资金年利率-年股息率)*(距离到期天数/360),期货和现货相关，但属不同市场,商品及金融指数期货及期权,以期货来作对冲,1.对冲现有持仓的价格变动,例:持有股票组合市值=334,000美元,预计股市短期会,急剧下调,八月:道琼斯指数=7800,而九月期指=7839,卖空九月期指=334000/(7800*10)=4 张,九月:道琼斯指数=7644, 跌2%,股票组合损失=334,000*(-2%)= -6,680美元,卖空九月期指利润=4*(7839-7644)*10=7,800美元,商品及金融指数期货及期权,以期货来作对冲(续),2.,转换(或重新分配)资产,预计:大型股上升,小型股滞后,现持仓道琼斯成份股组合242,000美元,小型成份股组合158,000美元,总共400,000美元,九月:道琼斯指数=7900,十二月期指=8018,小型股指数=395, 小型股十二月期指=400.90,策略:买入道指期指=158,000/(7900*10)= 2 张,卖空小型期指=158,000/(395*100)= 4 张,商品及金融指数期货及期权,以期货来作对冲(续),十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指数上升至402.9(+2%),大型股票组合市值增至242,000*1.05=254,100美元,小型股票组合市值增至158,000*1.02=161,160美元,投资组合总市值=415,260美元,多头(长仓)道指利润=(8295-8018)*10*2=5,540美元,空头(短仓)小型期指亏损=(400.9-402.9)*100*4=-800美元,组合市值+期指盈亏=420,000,增长5%,与道琼斯大型股票看齐,商品及金融指数期货及期权,指数期权,为什么选择指数期权,灵活,多样化,期权之定义,是一项权利,但非责任,在指定的时间以特定的价钱买入或卖空指定的商品或其它金融产品,期权之种类,认购期权(,CALL:the right to assume a long position in the underlying future contract,),认沽期权(,PUT:the right to assume a short position in the underlying future contract,),商品及金融指数期货及期权,期权之内容,合约月份,行使价,权力金(期权金:Premium),内在值和 外在值(时间值),市场波幅,距离到期日时间,保证金(Margin),买入期权:不需要保证金,卖空期权:期权金+期货初始保证金,商品及金融指数期货及期权,期货期权之价值,认购,期权,认沽,期权,价内期权,期货价行使价,期货价行使价,等价期权,期货价=行使价,期货价=行使价,价外期权,期货价行使价,商品及金融指数期货及期权,期货期权之平仓方式(美式),行使期权变为期货,以相反方式买入或卖出作为抵消,不做任何动作,使之到期(放弃),期权之行使方式,美式期权,欧式期权,商品及金融指数期货及期权,指数期权之策略,策略一:用指数期权(或期指)参与大市的波动,例:预计大市上升,买入认购指数期权,十月七日:标准普尔一百指数=235.79,以10点子买入十二月份标普行使价230的认购期权,花费=10*100=1000美元,十二月七日:标普指数上升17点至252.79,利润=(252.79-230)*100-1000=1,279美元,最大风险：损失权力金(或期指价值跌至零),商品及金融指数期货及期权,指数期权之策略(续),策略二:为多元化的股票组合作对冲,预计市场将会,小幅下调一段较长时间,考虑到股息,税务及买卖费用昂贵,投资者决定以6点子卖空一张九月标普行使价235的认购期权(卖空期指?),收取期权金=6*100=600美元,这600美元期权金可用来对冲股市下跌所带来的损失,此策略受益于时间值的流失及股市下跌(期指不受益于,时间,值?),最大风险:如股市反升高于行使价+期权金,则期权的损失无限大(卖空期指损失无限大?),商品及金融指数期货及期权,指数期权之策略(续),策略三:在市场风险中保护投资的选择权,例:以100美元一股的价钱买入200股,XYZ,公司,同时以5点子买入一张12月行使价在230的,认沽,标普指数, 期权金=5*100=500美元,十二月:,XYZ,股票跌10%,标普指数跌5%至218.5,股票损失=200*100*(-10%)=-2,000美元,期权盈利=(230-218.5)*100-500=650美元,投资组合净损失=-2,000+650=-1350美元,如股票上升10%,标普上升5%到2415,投资组合盈利=200*100*10%-500=1,500美元,风险:最环情况是如标普指数上升而股票下跌,投资组合损失期权金股票损失(比期指对冲保守?),商品及金融指数期货及期权,指数期权之策略(续),策略四:用廉价的期权参与股市,保留资金,又能参与大市的波动,大部分资金投入债券或短期资金市场,例:以小量的资金买入指数认购期权,如大市上涨,认购期权价值上升,可获利,如大市下跌,最大的损失是期权金,而大部分资金在短期资金市场获取利息收入,(用期指则无法保留资金?),商品及金融指数期货及期权,国外期货及期权市场,指数期货及期权,商品期货及期权,外汇期货及期权,利率期货及期权,债券期货及期权,股票期货及期权(认股权证),商品及金融指数期货及期权,期货及期权之风险,风险,回报,买入认购期权,损失期权金,无限,买入认沽期权,损失期权金,几乎无限,卖空认购期权,无限,有限,卖空认沽期权,几乎无限,有限,期货多头(长仓),几乎无限,无限,期货空头(短仓),无限,几乎无限,商品及金融指数期货及期权,期货及期权之风险(续),汇率风险,市场运作规则,交割风险,股票,指数,外汇,债券,商品,外汇及金银延伸合约,外汇及金银延伸合约（,Deferred Delivery contract,),持仓成本 (,Cost of carry),外汇及金银延伸合约,外汇持仓成本,例：,假设客户买入两张欧元,/,美元杠杆式合约在汇率,1.2035,美元,/,欧元，合约值为每张,125,000,欧元，买入欧元（沽出美元）需支付的利息差为,3%,一周利息支出,=,（,2,张,x 125,000,欧元,/,张,x 1.2035,美元,/,欧元,x 3%) / 360,天,x 7,天,= 175.5,美元,股票融资服务,新股融资服务,例如：,假设,ABC,公司以港币,2.4,元发行新股，客户认购,100,万股，客户支付,10%,现金，向经纪行借款,90%,，年息,6%,，认购新股佣金为,1%,，最后获得,5%,之认购股份（,5,万股）,股票融资服务,新股融资服务：续,利息支出,=,（,HK$2.4 x 1,000,000,股,x 90% x 6% / 365,天）,x 7,天,=,HK$2,485.48,每股利息支出,=,HK$2,485.48 / 50,000,股,=,HK$0.04 /,每股,每股成本价,=,HK$2.4 + HK$2.4 x 1%,佣金,+,HK$0.04 /,每股,=,HK$2.4737,二。金融服务公司的营运模式,经纪服务,分销业务,股票融资服务,延伸合约买卖服务,等,经纪服务,以代理商身份，代客户买卖各交易所的产品,经纪服务,各国的,股票市場,亚,洲市,场,:,日本、星加坡、,韩国,、印尼、泰,国,、,马,來西,亚,、,菲律宾,、台,湾,、深圳,B,股、上海,B,股及,澳洲,等。,欧,洲市,场,:,英,国,、德,国,、法,国,、瑞典、芬,兰,、意大利、挪威、瑞士、奧地利等。,美加市,场,:,纽约,、,纳,斯,达,克、,温,哥,华,、多,伦,多等。,经纪服务,环球期货期权交易的市场,芝加哥期貨交易所,伦敦金属交易所,纽约商品交易所,香港期货交易所,等等。,香港,市场有,巨大,的融资能,量,一级市场股票公开销售,融资目的,扩充或收购业务,减低负债,增强股本,一级市场股票公开销售,融资上市程序,前期财务审核,上巿申请,公开招股,一级市场股票公开销售,上市集资,上市后再融资,公,开发售,IPO,国际,配售,Placement,一级市场股票公开销售,公,开,招股,（发售）,香港公,开发,行,超,额,倍數,国际发行,回,拨,比例,香港公,开发,行,回,拨,前所,占,比例,香港公,开发,行,回,拨后,所,占,比例,15-50,20% (2.5%),10% (5%),30% (7.5%),50-100,30% (10%),10% (5%),40% (15%),100,40% (15%),10% (5%),50% (20%),一级市场股票公开销售,公,开,招股,与国际,配售的回,拨机制,一级市场股票公开销售,公,开发售与国际,配售的一般比例,一级市场股票公开销售,公,开发售与国际,配售的回,拨机制,超,额认购,50-100,倍,一级市场股票公开销售,公,开,招股,定,价,例子,交通銀行,定,价,HK$2.5,HK$2.55,HK$1.95,分销业务,公开发售 -,配股集,资,专业,投,资,者,投,资,者十二,个,月內持有超,过,港,币,800,万,的流,动金融资产,分销业务,公开招股,国际配售,影响国际,配售的因素,供求,投,资,者在有,关,行,业,已投,资,的,资产,上市,后,投,资,者持有,增持或出售股份的限制,上市公司,关于,股,东组,成的,策略,-,如,选择,策略性投,资,伙伴,分销业务,二级市场,配股集,资,上巿公司,可通,过,配股集,资,來,进行,再融資,暂,停,买卖,-,短,时间,內完成,把握最好的,市场时机,较高价格,股票融资服务,证券公司提供的贷款,最多为申请额90%,股票融资服务,公,开招股的贷款及,影,响,借,贷,成本的因素,借,贷,利息成本,超,额,申,购,的倍,数,可能分配股,数,招股,时间,的,长短,产品的风险,产品的风险,杠杆,最吸引也最危险,小资金控制大资产,放大盈利,也放大亏损,例:,XYZ,公司股价是76港元,投资者以12港元买入一张一月份行使价70港元的看涨期权,产品的风险,杠杆(续),甲:期权到期日时股价是100港元,投资回报=(100-70-12)/12=150%,乙:如当时买入,XYZ,公司股票是76港元,现时沽出是100港元,投资回报=(100-76)/76=31.6%,丙:如在期权到期日股价跌到70港元,此期权价值等于零,投资损失=(0-12)/12=-100%,丁:如买入股票价是76港元,沽出价是70港元,投资损失=(70-76)/76=-7.9%,投资者应充分评估风险，永远不要过量交易，如不能完全理解金融产品的风险或无法判断市场走势，尽快平仓离场。,产品的风险,香港资本投资者,入境,计划,持有中,华,以外地,区,居留,权,投,资,650,万,港元或以上的金融,资产,（或香港物业资产）,