财务管理的基本原理课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章,财务管理的基本原理,货币时间价值,风险报酬,1,第一节 货币时间价值,2,一、货币时间价值的概念, 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。,对此概念的理解:,（1）质的规定性：必须经历一定时间；必须经过投资和再投资；必须有价值增量。,（2）量的规定性：货币的时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（狭义）,与一般利息率的概念有所区别。,3,二、货币时间价值的计算,终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，也称本利和。（符号,F,或,S）,现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。（符号,P）,（一）单利的计算,单利指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息,单利的终值,F=P+P i n=P（1+in),单利的现值,P=F/(1+i n),4,例:某人存入100元现金,期限为3年,年利率为5%,问三年到期后按单利计算的本利和(即终值)为多少?,F=P(1,+i n)=100 (1+5%3)=115(,元),例:某人三年后可得现金115元,若年利率为5%,问该笔现金相当于现在的价值多少?,P=F/(1,+i n)=115/(1+5%3)=100(,元),5,（二）复利的计算,（1）复利的终值,指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。,复利即利滚利,例：100元现金存入银行，假设年利率为10%，,一年后的本利和为：,F,1,=100（1+10%）=110（,元）,第二年后,F,2,=110（1+10%）,=100（1+10%）（1+10%）,=121（,元）,第三年后,F,3,=121（1+10%）,=100（1+10%）（1+10%）（1+10%）,=133.1（,元）,6,可见100元现金存入银行，年利率在10%，按复利计算三年后的本利和的计算公式应为,F=100（1+10%）,3,=133.1（,元）,由此导出复利终值公式为,F=P（1+i）,n,（1+i）,n,称为复利终值系数，用符号（,F/,P，i，n,）,表示,则,F=P（1+i）,n,=P（F/,P，i，n,）,上例公式可写成,F=100（F/P，10%，3）=133.1（,元）,7,（,2）复利的现值,它是复利终值的逆运算，指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（,i）,所计算的现在时点价值。其计算公式为,P=F（1+i）,-n,（1+i）,-n,称为复利现值系数，用符号（,P/,F，i，n,）,表示，上式可写作：,P=F（P/,F，i，n,）,8,例：某项投资5年后可获得10万元收益，按年利率为15%计算，从复利角度，该投资收益的现在价值是多少？,P=F（1+i）-n = F（P/,F，i，n,） =10（1+15%）-5 =10（P/F，15%，5） =10,0.497=4.97（,万元）,9,（3）复利息,本金,P,的,n,期复利息等于：,I=F-P,以例一，,F=133.1；P=100,则,I=133.1-100=33.1,（4）,名义利率与实际利率,当复利计息期不是按年而是小于一年（半年、季、月）则给出的年利率叫名义利率。实际年利率一定高于名义利率。,设实际年利率为,i，,名义利率为,r，,二者之间的关系是：,（,年内计息期数为,M），,10,1+,i=（1+r/M）,M,例、本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则实际年利率为多少？5年后的终值为多少？,解：实际年利率的计算：,i=（1+r/M）,M,-1,=（1+8%/4）,4,-1,=1.0824-1,=8.24%,5,年后的终值为,F=1000（1+8%/4）,20,=1000,1.486=1486（,元）,11,（三）年金的计算,年金是指等额、定期的系列收支。按收付的次数和收付的时间可分为普通年金、预付年金和永续年金。,1、普通年金（又称后付年金）,普通年金是指各期期末等额的收付款项。,（1）普通年金终值计算,普通年金终值指其最后一次支付的本利和。其计算公式为：,F=A+A（1+i）+ A（1+i）,2,+ A（1+i）,3,+ A（1+i）,n-1,12,F=A（1+i）,n,-1/i=A （F/,A，i，n,）,（1+i）,n,-1/i,称为年金终值系数，也可用（,F/,A，i，n,）,表示。可查年金终值系数表,例：5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值为多少？,F=A,（,F/,A，i，n,）,=100(F/A,8%,5),=1005.867=586.7（,元）,13,例：某企业为了在 5年后更新一台设备，预计其未来价格为10万元，若银行存款利率为10%，试问每年末应储存多少？,已知,F=10,万元，,i=10%，n=5,F=A（1+ i ）,n,-1/ i =A,（,F/,A，i，n,）,则：,A=F,i/（1+i）,n,-1,=F/（F/,A，i，n,）=F,1/（F/A，i，n）,=10,1/6.105=10,0.1638=1.638（,万元）,答：每年末应储存1.638万元便可购置该设备。,在上述公式中我们称,i/（1+i）,n,-1,为偿债基金系数，写作（,A/,F，i，n,）,14,（,2）普通年金现值计算,普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项现值之和。其计算公式,P=A（1+i）,-1,+ A（1+i）,-2,+ A（1+i）,-n,或,式中的,1-（1+i）,-n,/i,是普通年金现值系数 ，可写作（,P/A，i，n），,可查年金现值系数表。,15,例：现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？,P=A1-（1+10%）,-5,/10%,=100,（,P/A，10%，5）,=1003.791,=379.1（,元）,16,0,1,2,3,4,A,A,A,A,A(1+i),0,A(1+i),1,A(1+i),2,A(1+i),3,+,+,+,终值计算,17,0,1,2,3,4,A,A,A,A,A(1+i),-1,A(1+i),-2,A(1+i),-3,A(1+i),-4,+,+,+,现值计算,18,例：一台普通车床价值50000元，希望在5年内等额收回全部投资，若折现率为10%，试问每年至少应收回多少？,解：已知,P=50000,元，,i=10%，n=5,求,A,=P1/（P/A，i，n）,A=50000/（P/A，10%，5）,=50000/3.7908=13190（,元）,在上述公式中,i/1-（1+i）,-n,是普通年金现值系数的倒数，又称投资回收系数。,19,2、预付年金（又称现付年金、即付年金）,指各期期初等额的收付款项。,（1）预付年金终值的计算,公式：,F=A（1+i）+A（1+i）,2,+A（1+i）,n,F=A（F/A，i，n）（1+i）,或,F=A（F/A，i，n+1）-A,=A（F/A，i，n+1）-1,20,例：某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8%，问第10年末的本利和应为多少？,F=1000（F/A，8%，10）（1+8%）,=100014.4871.08,=15645（,元）,或：,F=1000（F/A，8%，11）-1,=1000 （16.645-1）,=15645（,元）,21,0,2,3,4,1,A,A,A,A,A(1+i),1,A(1+i),2,A(1+i),3,A(1+i),4,普通年金终值,预付年金终值,A(1+i),0,A(1+i),1,A(1+i),2,A(1+i),3,A,A(1+i),0,22,（2）预付年金现值计算,其公式,P=A+A（1+i）,-1,+A（1+i）,-2,+A（1+i）,-（n-1）,P=A（P/A，i，n）（1+i）,或,P=A （P/A，i，n-1）+A,=A（P/A，i，n-1）+1,23,例：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，问这些租金的现值是多少？,P=5000（P/A，8%，10）（1+8%）,=50006.711.08,=36234（,元）,P=5000（P/A，8%，9）+1）,=5000（6.247+1）,=36235（,元）,24,0,1,2,3,4,A,A,A,A,A(1+i),0,A(1+i),-1,A(1+i),-2,A(1+i),-3,A(1+i),-1,A(1+i),-2,A(1+i),-3,A(1+i),-4,普通年金现值,预付年金现值,25,3,递延年金,递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。,26,递延期,m,期后的,n,期年金与,n,期年金相比，两者付款期相同，但这项递延年金现值是,m,期后的,n,期年金现值，还需要再贴现,m,期。因此，递延年金的现值计算公式如下：,递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法与普通年金终值相同：,27,【,例,】,光明公司一项目于年初动工，,5,年后竣工，收益期为,10,年。每年收益,40 000,元。按年利率,6%,计算，计算该项目,10,年收益的终值和现值。,28,该项目,10,年收益的终值为,=,该项目,10,年收益的现值为：,=,=,=,29,4,、永续年金,指无限期等额收付的年金。,永续年金没有终止的时间，也就没有终值。,永续年金现值的计算,已知普通年金现值的计算公式为：,P=A1-（1+i）,-n,/i,当,n,时，,（1+i）,-n,的极限为零，故上式可写成：,P=A1/i,30,例：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元，若利率为10%，现在应存多少钱？,P=100001/10%,=100000（,元）,31,（四）贴现率的计算,在上述货币时间价值的计算中，都假定贴现率是给定的。在实际经济工作中，有时仅知道计息期、终值和现值，要根据已知条件去求得贴现率。,【,例,】,现在存入银行,2 000,元，要想,5,年后能得到本利和,3 200,元，存款利率的计算如下：,如果要使贴现率计算得更加准确，可用插值法进行计算。,32,练习：某公司2004年1月1日一次性存入银行100万元，年利率为8%。,（1）假设每年复利一次，则2007年1月1日该笔存款的终值是多少？,（2）假设每半年复利一次，则2007年1月1日该笔存款的终值是多少？,（3）假设该公司希望2007年1月1日该笔存款的终值达到130万元，按照每半年复利一次，试问目前的利率能否满足该公司的要求？,（4）计算该公司今后5年内每年末平均可提取的现金数。,33,答案：(1)125.97万元；（2）126.53万元；（3）根据（2）不能满足；（4）25.05万元,34,小结,重点：现值、终值、年金的概念理解和计算,难点：递延年金的计算,35,第二节 风险报酬,36,一、风险报酬的概念,（一）风险的含义,事物的未来结果分类,确定型 唯一结果、必然发生,风险型 多种可能结果、知道发生的概率,不确定型 多种可能结果、不知道发生的概率,在财务管理的实践中，,将风险与不确定型统称为,风险,将确定型称为无风险,区分：风险与危险,37,（二）风险报酬,风险报酬,：投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。,风险报酬,有两种表示方法：,1、风险收益额（绝对指标）,2、风险收益率 （相对指标）,实务中通常用风险收益率计量。,38,二、风险报酬的衡量,风险具有不确定性，使发生的各种结果均具有可能性。在风险分析中对各种可能的结果应确定其发生的概率，在此基础上对风险的程度进行量化。,（一）概率分布,设某一事件的第,i,种结果用,X,i,表示，,P,i,表示出现该种结果的概率。,所有概率,P,i,在01之间即0,P1，,概率之和即,39,例：某企业甲产品投产后预计收益情况和市场销量有关，其收益的概率分布情况如表,40,市场预测和预期收益概率分布表,市场情况,年收益率,K,A,（%,）,年收益率,K,B,（%,）,概率,P,i,销量好,60%,20%,0.3,销量一般,1,5%,1,5%,0.,4,销量差,-,30%,10%,0.,3,41,（二）期望报酬率,期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。其计算公式如下：,以上例有关数据计算甲产品投产后预计的期望值即,期望报酬率,= 15%,期望报酬率,= 15%,42,（,三）标准（离）差,标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准差的计算公式如下：,标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。,43,（,四）标准离差率,标准差率是标准差同期望值 之比，通常用,V,表示其计算公式：,标准离差作为绝对数，只适用相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。,在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。反之，风险越小,。,44,（五）计算风险报酬率,1、风险与报酬的关系：风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。,投资人去投资其要求的期望报酬率必然与其所冒的风险相适应。,45,2、投资报酬率的确定：,期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,无风险报酬率一般以国债利率,i,来表示。,风险报酬率计算方法：,风险报酬率,=,风险报酬系数风险程度,风险程度可用标准离差率来反映即,V,46,投资报酬率,无风险投资报酬率,i,风险程度,V,Ki,V,投资报酬率,K,无风险报酬率风险报酬率,i V,其中：,i,为无风险报酬率,为风险系数，,V,为风险程度,47,风险报酬系数确定的方法有：,（1）根据以往的同类投资项目确定：,（2）,由企业领导或企业组织专家确定。,（3）由国家组织专家确定，定期公布，投资者可作为参考。,48,三、组合投资风险,（一）风险分散理论,风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些风险的加权平均风险，故组合投资能降低风险。,49,（二）贝他（,）系数,贝他系数是反映个别证券的报酬率相对于平均风险证券报酬率变动程度的指标。其计算公式表示如下：,式中：,某项证券风险报酬率的增量；,市场上所有证券的平均风险报酬率的增量。,50,51,（三）资本资产定价模型,在现代金融学和财务管理学中，有许多模型论述有关证券风险与报酬的平衡关系，其中最重要的模型就是资本资产定价模型（,Capital Asset Pricing Model，,简写,CAPM）,例若无风险报酬率5%，甲股票,=2，,股票的市场报酬率为9%，,则甲股票报酬率必须达到或超过13%投资者才会购买，反之，则无人问津。,该模型用图表示，通常称为证券 市场线（,Security Market Line,简写,SML）,52,5%,10%,SML,1,SML,2,K,0.5,1,1.5,2,53,小结,重点：,1、对风险与报酬关系的理解,2、风险的衡量与风险大小的判断,3、投资报酬的计算,作业：,实训练习题,54,