汇率风险计量讲义bvfu

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第四章 汇率风险计量,1,汇率风险及其分类,汇率风险,由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性,汇率风险构成,外汇收支,时间延续,汇率变动,汇率风险分类,交易风险,经济风险,折算风险,2,交易风险,概念,企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使折算为本币的数额增加或减少的风险。,“折算”一词不妥，最好换为“兑换”。,交易风险的分项计量,以信用方式进行的国际贸易,外汇借贷交易,外汇买卖交易,远期外汇交易,以外汇进行的投资,其它涉及外汇的交易活动,分项交易风险的归纳,项目,多头,空头,国际贸易,出口,进口,外汇借贷,贷出、债权,借入、债务,外汇买卖,买入并持有,卖出并持有,外汇远期交易,买方,卖方,外汇投资,对外投资,利用外资,其它,外汇权益,外汇债务,交易风险：几何意义,外汇多头头寸风险,外汇空头头寸风险,损益,汇率,汇率,损益,交易风险的综合测量：净现金流量,外汇净现金流量,同一种外汇多头与空头相抵后的余额。,余额为净多头，企业面临外汇多头风险；,余额为净空头，企业面临外汇空头风险。,外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。,同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵，因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里，我们暂不考虑期限结构）,跨国公司交易风险综合测量的一般步骤,按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流量,预测汇率波动,分析汇率波动相关性,综合分析公司面临交易风险,合并外汇净现金流量,枫林公司合并外汇净现金流量,预测合并外汇净现金流量的目的在于避免重复“建设”，节约交易费用。,预测汇率波动,预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。,估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露程度。,枫林公司合并外汇净现金流量,汇率波动的标准差,币种,期间,1972-1996,1972-1985,1986-1996,英镑,0.0545,0.0512,0.0584,加元,0.02115,0.0201,0.0229,日元,0.0621,0.0581,0.0675,瑞士法郎,0.0734,0.0740,0.0735,汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响,1972-1996,汇率变动的相关关系,英镑,加元,日元,瑞士法郎,英镑,1,加元,0.21,1,日元,0.55,0.11,1,瑞士法郎,0.65,0.15,0.69,1,货币相关造成的交易风险,相关关系,交易风险,两个流量异向,两个流量同向,正相关,抵销风险,叠加风险,负相关,叠加风险,抵销风险,3,经济风险,概念,汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。,如果说交易风险对国际企业的影响是一次性的话，那么，经济风险对国际企业的影响则是长期的、深远的，它常常影响国际企业的战略决策。,经济风险的计量：实例,教材,P80,注意：,汇率波动对企业各项营运指标的影响,设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响,考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响,汇率波动的经济风险（,P79,）,对企业本币流入量的影响,本币升值,本币贬值,本国销售（相对外国竞争对手）,减少,增加,以本币标价的出口,减少,增加,以外币标价的出口,减少,增加,对外投资利息收入,减少,增加,对本币流出量的影响,本币升值,本币贬值,企业以本币标价的进口品,不变,不变,以外币标价的进口品,减少,增加,所欠外债利息,减少,增加,经济风险的计量：另一个视角,教材实例只考虑外币贬值,25%,的情况。实践中，我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。,敏感性分析实例,上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。,实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。,汇率波动的经济风险：敏感性分析,间接经济风险,本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济风险。,在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系，重新谈判已经成为“家常便饭”。,例如，以美元计价的出口业务，当人民币升值时，很可能导致进出口双方的重新谈判。,教材实例中，产品售价的提高很可能就是重新谈判的结果。,纯粹国内企业的汇率经济风险,只要面对国外同行的竞争，纯粹的国内企业也会面临汇率波动的经济风险。,本币升值，进口增加，竞争加剧，销量减少，收入减少。,反之，收入增加。,4,折算风险,概念,跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险,跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。,跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。,折算风险的决定因素,国外经营比重,子公司所在地,资产负债结构,会计折算方法（p97）,折算方法,利润表和利润分配表,一般采用平均汇率或现行汇率,资产负债表,流动,/,非流动法,货币,/,非货币法,时态法,现行汇率法,折算风险的测量（,P99,）,我国合并会计报表暂行规定,资产负债表,资产、负债项目按,现行汇率折算；,未分配利润项目按折算后的利润表数额计算；,其它权益类项目按历史汇率折算；,折算差额在未分配利润项目后单独列示；,年初数按上年折算数列示。,利润表和利润分配表,反映发生额的项目按,平均汇率或现行汇率折算；,“净利润”项目按折算后利润表项目列示；,年初未分配利润按上年折算后的数额列示；,未分配利润按折算后的其他项目数额计算；,上年实际数按上期折算数额列示。,美国财务会计准则（第,52,号）的相关规则,实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币；,用报告日的即期汇率,把国外实体的,资产和负债,从功能货币折算为报告货币；,运用,加权平均汇率,把国外实体的,收入、费用、利得和损失,从功能货币折算为报告货币；,因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用位于高通货膨胀国家的国外实体；,因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有例外情况。,本章小结,汇率风险,汇率风险构成,汇率风险分类,交易风险、,经济风险、折算风险,交易风险的分项计量,交易风险的综合测量,货币相关造成的交易风险,经济风险的计量,汇率波动的经济风险,折算风险的决定因素,折算法：现行汇率法,我国,合并会计报表暂行规定,的相关规则,美国财务会计准则（第,52,号）的相关规则,作业,解释术语：交易风险、经济风险,简述汇率波动的经济风险,演讲完毕，谢谢观看！,