武汉大学财务管理管理练习

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务管理练习题,武汉大学经济与管理学院 黄本笑,你认为财务主管的工作职责是什么？请调查一家公司的财务主管，了解实务中的财务主管的工作日程。,关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？如果你是一名公司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？,请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系，你认为公司经营者是否应该拥有该公司数量可观的股票？为什么？,你如何理解在市场均衡条件下，资本使用权的转让价格既是购买者付出代价，又是出售者的投资收益？为什么金融市场具有价格发现功能？,你是否赞同有效市场假说？你认为中国资本市场具有何种效率性？,财务管理概述：,思 考 与 练 习,财务股价,1,：思 考 与 练 习,在财务决策中为什么要考虑货币的时间价值？,随着折现率的增加，现值以不变速度减少，以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？,随着未来款项收到的时间点往后推移，现值以不变的速度减少，以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？,影响证券估值的因素有哪些？债券、普通股价值评估模型有何不同？,证券投资者要求的收益率与期望收益率、实际收益率有何差异？投资的决策标准是什么？,财务股价,2,：思 考 与 练 习,6.,某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付,50,万元；如分期付款支付，年利率,5,，每年年末支付,50000,元，连续支付,20,年，问最好采取哪种支付方式付款？,7.,某单位年初从银行借款,106700,元，借款的年利率为,10,，在借款合同中，银行要求该单位每年年末还款,20000,元，问企业需要几年才能还清借款本息？,8.,某厂现存入银行一笔款项，计划从第六年年末每年从银行提取现金,30000,元，连续八年，若银行存款年利率为,10,，问该厂现在应存入的款项是多少？,财务比率,1,：思 考 与 练 习,当按照标准差和标准离差率衡量投资总风险发生排序矛盾时，应以何种指标为准？为什么？,证券投资组合的收益率是投资组合中单个证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单个证券标准差的加权平均数，为什么？,为什么投资组合不能消除全部风险？,什么是资本资产定价模型，它在公司理财中有何种作用？,资本市场线（,CML,）、证券市场线（,SML,）、证券特征线（,SCL,）有何区别或联系？,财务比率,2,：思 考 与 练 习,从,FF,公司,2003,年的财务报表可以获得以下信息：,2003,年资产总额期初值、期末值分别为,240,万元、,256,万元，负债总额期初值、期末值分别为,98,万元、,128,万元；,2003,年度实现销售收入,10000,万元，净利润为,600,万元。请分别计算销售净利润、资产周转率、权益乘数和所有者权益报酬率。,某企业年末流动负债,60,万元，速动比率,2.5,，流动比率,3.0,，销货成本,81,万元。已知年初和年末的存货相同。请计算存货周转率。,某企业流动负债,200,万元，流动资产,400,万元，其中：应收票据,50,万元，存货,90,万元，待摊费用,2,万元，预付帐款,7,万元，应收帐款,200,万元（坏帐损失率,5,）。请分别计算该企业的流动比率和速动比率。,资产成本,1,：思 考 与 练 习,影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？,写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的资本成本计算公式。,计算普通股资本成本有哪三种方法，各自如何计算？,写出加权平均资本成本的计算公式，并阐释确定权数的三种方法。,怎样计算边际资本成本？,资产成本,2,：思 考 与 练 习,某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为,10,，借款手续费率为,0.5,，所得税税率为,33,，求银行借款资本成本。,某公司按面值发行优先股,2000,万元，筹资费率为,2,，年股利率为,10,，所得税税率为,33,，求优先股资本成本。,某公司有留存收益,800,万元。公司对外发行普通股的每股市价为,18,元，预计第一年年末每股盈利,2.5,元，每股拟发行,1,元股利，以后股利每年增长,4,，求留存收益资本成本。,长期筹资（上）,1,：思 考 与 练 习,长期借款的保护性条款分为几类，各自的主要内容是什么？,长期借款的偿还方式有几种，试比较各种偿还方式对企业财务状况的影响,债券发行单位偿还或收回债券有哪些方法,按发行条款和股利分配条款的不同，优先股可分为哪些种？,评价普通股筹资的优、缺点,长期筹资（上）,2,：思 考 与 练 习,某企业按年利率,8,从银行借入款项,200,万元，银行要求企业按贷款额的,15,保持补偿性余额。试计算该项贷款的实际利率及企业实际可动用的借款。,某企业拟发行,5,年期公司债券，每份债券面值,5000,元，票面利率,10,，每半年付息一次，若此时市场利率为,8,，其发行价格应为多少？,长期筹资（下）,1,：思 考 与 练 习,1.,经营性租赁与融资性租赁都使公司承担现金流量义务，因而它会影响公司的财务杠杆，你认为比较公司间的杠杆与收益应当将经营性杠杆予以资本化吗？请根据租赁会计中的相关内容说明经营性租赁与融资性租赁对税收的影响。,2.,如果公司发行,可转换债券是把它作为一种延迟的股票筹资工具，那么发行时规定转换价格每隔几年逐步提高的话，此种做法是否明智？如果可转换债券转换为普通股，普通股的每股收益会被稀释，你认为股价是否会因此而下跌？请解释你的观点。,3.,作为一个投资者，你认为认股权证作为一种“甜头”对你有多大吸引力？你能否给出比其他筹资方式更吸引你的原因？请对此做出解释。,长期筹资（下）,2,：思 考 与 练 习,某公司计划发行面值为,1000,元，期限为,20,年，总额为,1500,万元的长期债券。投资银行建议：如果发行纯债券，票面利率定为每份,8,方能吸引投资者；目前公司普通股股票市价为每股,42,元，如果每份债券附,3,认股证，在未来的,5,年内，每份认股证可按每股价格,50,元认购该公司股票，则债券的票面利率可定为,7.5,；并规定如果公司未来进行股票分割，认购价格也将随之调整；认股证持有者不享有股利分配；认股证可单独进行交易。试计算附认股证的纯债券价值。,某公司当前股票市价为每股,72,元，公司已通知股东每持有,7,份股票就可以用,40,元购买一份新股。现在假设你有,120,份股票。问市场上每份认股证的售价大致试多少？为什么这是大致价格？认股证发行对原有市场价格有什么影响？为什么？,短期筹资,1,：思 考 与 练 习,1.,某公司目前采取的是激进型流动资产组合策略，该公司决定转向更为保守的“稳健”型流动资产组合策略，试问这一决策对公司的获利能力和风险会产生什么影响？,2.,当放弃现金折扣时，供应商提供商业信用是一种成本很高的资本来源，说明为什么许多企业依靠这种来源为它们的临时性流动资产融资？,3.,假设你是一家公司的财务顾问，你主张采取应收账款抵押借款筹资，还是应收账款让售借款筹资？请解释原因。,4.,在选择短期银行借款时，应考虑哪些因素？,短期筹资,2,：思 考 与 练 习,某企业购入,200,万元商品，卖方提供的信用条件为“,2/10,N/30”,，若企业由于资金紧张，延至第,50,天付款，试计算放弃现金折扣的成本。,某企业从银行借款,20,万元，期限,1,年，名义利率为,8,，按照贴现法付息，计算企业该项贷款的实际利率是多少？,某企业按年利率,10.2,从银行借入款项,180,万元，银行要求企业按贷款额的,15,保持补偿性余额。试计算该项贷款的实际利率及企业实际动用的借款额。,资本预算,1,：思 考 与 练 习,如何理解增量现金流量原则？附加效应、沉没成本和机会成本对投资项目现金流量有何影响？,比较项目评价指标中的净现值和内部收益率，为什么这两种评价指标在项目排序过程中可能发生矛盾？如何消除这种矛盾？,项目评价标准选择的依据是什么？如果你是一个项目经理，假设你只能选择一种指标来评价资本投资项目，你会选择哪个指标，为什么？,互斥项目决策分析的基本方法有哪些？为什么公司有时会放弃净现值大于零的项目？即使公司可以从外部筹集到债务资本或股权资本？,什么是管理期权？为什么在投资决策中应考虑期权问题？决定管理期权价值的因素是什么？,资本预算,2,：思 考 与 练 习,某企业拟构建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金,1100,万元，建设期为,2,年，建设期满后需投入流动资金,200,万元。该固定资产估计可使用,10,年，期满有净残值,100,万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回。预计投产后每年可为企业多创利润,100,万元，假定不考虑所得税因素。请计算项目各年的现金净流量。,某公司考虑将一台,1998,年年末以,50000,元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用,10,年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的帐面价值为,30000,万元。新设备的购买成本为,64000,元，可使用,6,年，期满按税法规定的净残值为,4000,元，按直线法计提折旧。新设备启用后，销售额可由每年,30000,元上升至,33000,元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使营运成本由每年,24000,元降至,20000,元，期满估计可售,5000,元，旧设备目前市价为,20000,元，所得税税率为,40,。请计算更新设备项目的各年的增量现金净流量。,证券投资,1,：思 考与 练 习,如果股票的预期股利按固定速度,g,不断增长，则预期的股票价格将以怎样的速度增长？,如何用市盈率估计股票价格和股票风险？,证券组合的定性分析包括哪些内容？,如何运用风险分散理论进行证券组合？,如何运用资本资产定价模型进行证券组合？,证券投资,2,：思 考 与 练 习,A,公司于,2001,年,7,月,1,日购买了,1000,张,B,公司,2001,年,1,月,1,日发行的面值为,1000,元，票面利率为,10,，期限,5,年，每半年付息一次的债券。如果市场利率围,8,，债券此时的市价为,1050,元，请问,A,公司是否应该购买该债券？如果按,1050,元购入该债券，此时购买债券的到期收益率为多少？（系数保留至小数点后四位，结果保留至小数点后两位）,某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股,2,元，估计年股利增长率为,4,，现行国库券的收益率为,6,，平均风险股票的必要收益率为,10,，该股票的,系数为,1.5,。请计算该股票的价值是多少？,流动资产管理,1,：思 考 与 练 习,随着电子商务的发展，许多人认为传统的现金管理法，,如锁箱法、银行业务集中法、现金,“,浮游量,”,管理等已过,时了，你如何评价这一观点？,假设公司对真实资产的投资收益高于短期有价证券的投资收益，为什么公司仍会持有一定的短期有价证券？,对一个信用申请者进行分析，你将从哪些渠道获得信息？,如果你是一名财务主管，你认为应从哪些方面防范公司的,信用风险？,说明有效率的存货管理如何影响公司资产的流动性和获利,能力？,流动资产管理,2,：思 考 与 练 习,某公司预计全年需要现金,40,万元，该公司的现金收支状况比较稳定，因此当公司现金短缺时，公司就准备用短期有价证券变现取得，现金与有价证券每次的转换成本为,50,元，有价证券的年利率为,10,，请利用存货模式计算该公司的最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券的最佳交易次数。,某企业的原料购买和产品销售均采用商业信用方式，其应收帐款的平均收款期为,120,天，应付帐款的平均付款期为,40,天，从原料购买到产成品销售的期限平均为,100,天。,要求：（,1,）计算该企业的现金周转期；,（,2,）计算该企业的现金周转率；,（,3,）若该企业现金年度需求总量为,250,万元，则最佳现金持有量为多少？,资本结构与杠杆利益,1,： 思 考 与 练 习,1.,影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？,2.,你认为现代资本结构理论包括哪几种观点？请解释它们的基本内容及其特点,3.,怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息”这一现象？,4.,请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小企业的原因,5.,资本结构决策需要考虑哪些因素？所得税、财务危机成本、代理成本对公司资本结构有何影响？你认为公司最佳负债比率应为多少？为什么？,资本结构与杠杆利益,2,：思 考 与 练 习,某公司生产一种产品，售价为,100,元，单位变动成本为,50,元，固定成本为,90000,元，如果本年销售该产品,5000,件。,要求：（,1,）计算该公司的经营杠杆系数。,（,2,）如果财务杠杆系数为,1.6,，总杠杆系数是多少？,（,3,）如果本年的每股收益为,8,元，预计明年息税前利润较本年增长,20,，则明年的每股收益是多少？,宏达公司某年销售额为,100,万元，税后净利为,10,万元，若财务杠杆系数为,2,，固定成本为,24,万元，假定所得税税率为,20,，该公司没有优先股。公司预期明年销售额为,120,万元。请计算每股收益会增加的幅度。,股利政策,1,：思 考 与 练 习,1.,投资者如何制造“自制”股利？如果其他条件不变，许多投资者都这样做，对公司价值有何影响？,2.,如果股票回购能给投资者带来税收上的好处，为什么公司还要支付现金股利？,3.,作为公司的财务主管，你将建议董事会采取固定股利支付还是固定股利支付率政策？为什么？公司所处的行业将影响你的决策吗？为什么？,4.,公司采取现金股利，或股票股利，或进行股票分割，或股票回购的动机是什么？这些支付方式对股票价值的影响作用？,5.,你认为影响公司股利政策的因素有哪些？股利政策是一种筹资决策还是一种投资决策？请解释原因,。,股利政策,2,：思 考 与 练 习,ABC,公司本年实现税后净利润,100,万元。下年度将面临一投资机会，需投资,50,万元。公司年初未分配利润为,20,万元。公司预期的最佳资本结构为权益,/,负债,32,，公司发行在外的普通股位,40,万股。公司计提公积金的比例为,10,，计提公益金的比例为,8,。现公司决定采用剩余股利政策进行股利分配。,要求：（,1,）计算应提取的盈余公积金和公益金数额；,（,2,）计算本年应发放的股利数额；,（,3,）计算年末未分配利润；,（,4,）计算每股收益和每股股利。,某公司以,50,的资产负债率作为目标资本结构，公司当年税后利润未,500,万元，预计公司未来的总资产要达到,1200,万元，现有的权益资本为,250,万元。,要求：（,1,）若采用剩余股利政策，当年股利支付率为多少？,（,2,）若股利支付率为,100,，计算在市盈率为,10,，每股盈余为,2,元的条件下应增发的普通股股数。,公司并构与重组,1,：思 考 与 练 习,1.,简述兼并与收购的差异。,2.,请解释协同效益的概念。,3.,什么叫做“敌意收购”？受到敌意收购的公司一般具有哪些特点？,4.,公司反收购的财务防御措施有哪些？,5.,财务危机重组的形式有哪些？,公司并构与重组,2,：思 考 与 练 习,H,公司正考虑收购与其经营相似的,L,公司。,L,公司全部资本均为股权资本。目前该公司每年税后现金净流量为,200,万元，收购后，将会产生协同效应，预计今后,10,年现金净流量以,5,的速度递增，每年年末达到预期值。为维持这个增长速度，,H,公司每年需投资,100,万元。为便于分析，并根据保守估计，,H,公司把其现金流的计算年限定为,25,年。,要求：（,1,）收购后,H,公司每年预期现金净流量市多少？,（,2,）如果内部收益率为,18,，那么，,H,公司可支付的最高价格是多少？,金融衍生工具及其管理：思 考 与 练 习,什么是期货？什么是期权？什么是互换？什么是互换权？,金融衍生工具有哪些特征？,比较利用期货和利用期权进行套期保值防范风险的区别,互换权获得迅速发展的原因有哪些？,除期货、期权、互换和互换权外，其他衍生工具有哪些？,跨国公司财务管理,1,： 思 考 与 练 习,直接标价法与间接标价法的含义？在两种标价法下汇率的变动如何影响本币币值？,影响汇率变动的四个因素是什么？它们是如何影响汇率的？,与国内投资现金流量分析相比，国外投资现金流量分析应注意什么问题？,转移价格是跨国公司内部资本转移的一种形式，它的作用表现在哪些方面？,跨国公司为什么要进行利率互换交易？,跨国公司财务管理,2,：思 考 与 练 习,假设,r,d,11,，,r,f,4,，目前外币（,FC,）与本币（,HC,）之间的汇率直接标价为：,HC4.12/FC,，试问一年后交割的远期汇率为多少能使在国外的投资优于在本国投资？,一位经济学家预测美国的物价水平在明年将上涨,4,，香港的物价水平将上涨,6,，他还估计两地的真实利率均为,2,（年利率）。,要求：（,1,）根据费希尔效应，两国的名义利率应为多少？,（,2,）假定目前美元,/,港币汇率为,US,0.20/HK,根据购买力平价理论，一年后的即期汇率应为多少？,