管理会计6长期投资决策

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,管理会计,Managerial Accounting,管理系 赵嘉祥,第六章 长期投资决策,长期投资决策方法,资金成本,现金流量,货币的时间价值,目录,长期投资的特点,A,投入资金的数额多,B,对企业影响的持续时间长,C,资金回收的速度慢,D,蒙受风险的可能性大,E,耗费的精力比较多,在决策时要考虑货币的时间价值和企业的现金流量,第六章 长期投资决策,第一节 影响长期投资决策的重要因素,一、货币的时间价值,1,、定义,货币的时间价值就是货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即一定量的货币资金，在不同的时间分布上具有不同的价值。,2,、理解要点,（,1,）货币的时间价值是货币的增值部分，可理解为利息；,（,2,）货币时间价值是货币在被当作投资资本的运用过程中实现的，不当作资本利用的货币不可能自行增值；,（,3,）货币时间价值的多少与时间成正比。,（,1,）、绝对数,现值,:,又称本金，是指资金现在的价值。,F,终值,:,又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。,P,（,2,）、相对数,:,利率,折现率,i,是在没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。,当通货膨胀率很低时，人们常习惯于将银行利率视同为货币的时间价值。,3,、货币的时间价值的表现形式,第一节 影响长期投资决策的重要因素,二、货币时间价值的计算,（一）单利终值与现值单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息。我国银行一般是按照单利计算利息的。,在单利计算中，设定以下符号：,P,本金（现值）；,i,利率；,I,利息；,F,本利和（终值）；,n,计息次数。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,1,、单利终值,单利终值是本金与未来利息之和。,计算公式为：,F,P,I,P,P,in,P(1+,in,),例：将,100,元存入银行，利率假设为,10%,，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（单利计算）,一年后：,100,（,1+10%,）,110,（元）,两年后：,100,（,1+10%2,）,120,（元）,三年后：,100,（,1+10%3,）,130,（元）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,、单利现值,单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值,单利现值的计算公式为：,P,F,I,F,Fin,F,（,1,in,）,例：假设银行存款利率为,10%,，为三年后获得,20000,现金，某人现在应存入银行多少钱？,P,20000,（,1,10%,3,）,14000,（元）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,（二）复利终值与现值,复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的,“,利滚利,”,。,在复利的计算中，设定以下符号：,F,复利终值；,i,利率；,P,复利现值；,n,期数。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,1,、复利终值,复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息。,F,1,P+Pi,P,（,1+ i,）,F,2,F,1,+ F,1,i,F1,（,1+ I,P,（,1+ i,）（,1+ i,）,P,（,1+ i,）,2,复利终值的计算公式为：,F,P,（,1+ i,）,n,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：将,100,元存入银行，利率假设为,10%,，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（复利计算）,一年后：,100,（,1+10%,）,110,（元）,两年后：,100,（,1+10%,）,2,121,（元）,三年后：,100,（,1+10%,）,3,133.1,（元）,复利终值公式中，,（,1+ i,）,n,称为复利终值系数，用符号,（,F/P,，,i,，,n,）,表示。例如（,F/P,，,8%,，,5,），表示利率为,8%,、,5,期的复利终值系数。,查表：“复利终值系数表”,F= P,（,1,+ i,）,n,= P,（,F/ P,，,i,，,n,）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,2,、复利现值,复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。,由终值求现值，称为折现，折算时使用的利率称为折现率。 复利现值的计算公式为,：,F= P,（,1+ i,）,n,P,F,（,1+ i,）,-n,P,F,（,1+ i,）,-n,第一节 影响长期投资决策的重要因素,P,1,F,(1+i),-1,P,2,F,1,+ F,1,(1+i),-1,F,（,1+ i,）,-1,（,1+ i,）,-1,F,（,1+ i,）,-2,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：,A,钢铁公司计划,4,年后进行技术改造，需要资金,120,万元，当银行利率为,5%,时，公司现在应存入银行的资金为：,P,F,（,1+ i,）,-n,1 200 000,（,1+5%,）,-4,1 200 0000.8227,987 240,（元）公式中,（,1+ i,）,-n,称为复利现值系数，用符号,（,P/F,，,i,，,n,）,表示。例如（,P/F,，,5%,，,4,），表示利率为,5%,，,4,期的复利现值系数。 查表：“复利现值系数表”,P,F,(,1,+i),-n,= F ,（,P/F,，,i, n,）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,小结：,F,= P,（,1,+ i,）,n,= P,（,F/ P,，,i,，,n,）,P,= F,（,1,+ i,）,-n,= F ,（,P/F,，,i, n,）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,【,练习,1】,某公司希望在三年后能有,180000,元的款项，用以购买一台机床，假设目前银行存款复利率,9%,。,要求：计算该公司现在应存入多少钱？,P,= F,（,1+ i,）,-n,=180000,（,1+ 9%,）,-3,=,138960,元,P,= F ,（,P/F,，,9%, 3,）,=1800000.7722=,138960,元,第一节 影响长期投资决策的重要因素,【,练习,2】,某人存入银行一年期定期存款,1000,元，假设银行年利率,10%,，问,5,年后的他可以从银行取出多少钱？,F,= P,（,1+ i,）,n,=1000,（,1+ 10%,）,5,=,1610,元,F,= P,（,F/P,，,9%, 3,）,=10001.16=,1610,元,第一节 影响长期投资决策的重要因素,年金,年金的涵义,是指在一定时期内每隔相同时间就发生的相同数额的系列收付款项。,用,A,表示。,年金的表现形式,分期付款赊购,分期偿还贷款,发放养老金,支付租金,提取折旧等,年金的特点,金额相等,方向相同,连续性,第一节 影响长期投资决策的重要因素,4,、年金,的分类,指每期期初有相同数额的系列收付款项。,指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有相同数额的系列收付款项。,又称后付年金，,指每期期末有相同数额的系列收付款项。,指无限期支付或收入的年金。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,5,、关于年金的计算,（,1,）普通年金的终值,普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,例如，假如,i,6%,，第四期期末的普通年金终值的计算,第一节 影响长期投资决策的重要因素,F,（,A,）,=A,“,年金终值系数”,= A ,（,F/A ,i, n,）,年金终值计算公式,F,（,A,）,=A(1+i),0,+ A(1+i),1,+ A(1+i),2,+ A(1+i),3,= A(1+i),0,+ (1+i),1,+ (1+i),2,+ (1+i),3,查表：年金终值系数表,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：,5,年中每年末存入银行,100,元，存款利率为,9%,，求第,5,年这笔钱的本息和是多少？,解：,F,（,A,）,= 100 ,（,F/A,，,9%,，,5,）,= 100 5.985,= 598.5,（元）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：某公司每年在银行存入,4 000,元，计划在,10,年后更新设备，银行存款利率,5%,，到第,10,年末公司能筹集的资金总额是多少？,在年金终值的一般公式中有四个变量,F,，,A,，,i,，,n,，已知其中的任意三个变量都可以计算出第四个变量。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：某公司计划在,8,年后改造厂房，预计需要,400,万元，假设银行存款利率为,4%,，该公司在这,8,年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？,该公司在银行存款利率为,4%,时，每年年末存入,43.41,万元，,8,年后可以获得,400,万元用于改造厂房。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,（,2,）、年金现值,是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。,假如,i,6%,，其普通年金现值的计算如图,5,。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,普通年金终值的计算公式,“,年金现值系数”,用符号（,P/A,，,i,，,n,）表示。,年金现值系数可以通过查“年金现值系数表”获得。,P= A ,（,P/A ,i, n,）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,例：现存入一笔钱，准备在以后,5,年中每年末得到,100,元，如果利息率为,10%,，现在应存入多少钱？,解：,P,（,A,）,= 100 ,（,P/A,，,10%,，,5,）,= 100 3.791,= 379.1,（元）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,计算公式,复利终值,F= P,（,1+ i,）,n,= P,（,F/ P,，,i,，,n,）,复利现值,P= F,（,1+ i,）,-n,=F ,（,P/F,，,i, n,）,年金终值,年金现值,= A ,（,F/A ,i, n,）,= A ,（,P/A ,i, n,）,第一节 影响长期投资决策的重要因素,【,练习,1】,某公司预计在,8,年中，将从一名顾客处每年收取,6 000,的汽车贷款还款，贷款利率为,6%,，问该顾客借了多少资金？,第一节 影响长期投资决策的重要因素,【,练习,2】,某厂拟投资,30,万元引进生产线，引进后当年即可投入使用，估计每年可增加税后利润,4.5,万元，该生产线的使用期为,10,年。引进设备所需款项需全额借款，年利率为,10,。试分析该方案是否可行。,第一节 影响长期投资决策的重要因素,解：,若不考虑货币的时间价值，该生产线,10,年内可为企业带来,45,万元的收益。显然，收益大于投资，方案可行。,但在考虑货币时间价值之后，结果却相反。,P,4.5,（,P,A,/A,，,i,，,n,）,4.56.145,27.66,（万元）,由此可见，在考虑了货币时间价值之后，收益的总现值小于投资额（,27.660,方案可行，反之不可行,既考虑了货币的时间价值，又利用了项目计算期的全部现金流量,无法体现项目的实际收益率水平,第二节 长期投资决策分析方法,【,例,1】,假设建设项目的行业基准折现率为,10%,，就下列情况分别计算净现值。（,1,）初始投资,1000,万元，项目,1,10,年的现金净流量,200,万元。（,2,）初始投资,1000,万元，建设期,1,年，项目,2,11,年的现金净流量,200,万元。（,3,）初始投资,1000,万元，项目,1,9,年的现金净流量,190,万元，第,10,年,290,万元。（,4,）建设期,1,年，分年初、年末各投资,500,万元，项目,2,11,年的现金净流量,200,万元。,（,2,）,NPV = 200,(6.14457 -0.90909),1000 = 117.194 (,万元,),或,= 200,6.14457,0.90909,1000 = 117.194 (,万元,),（,1,）,NPV = 200,6.14457,1000 = 228.914 (,万元,),（,3,）,NPV = 190,5.75902 + 290,0.38554,1000 = 206.020 (,万元,),（,4,）,NPV = 200,(6.49506 - 0.90909),(500 + 500,0.90909) = 162.649 (,万元,),第二节 长期投资决策分析方法,（二）净现值率,1,、公式 净现值率 （,NPVR,）,=,净现值,/,原始投资的现值之和,2,、特点,相对数正指标。,NPVR0,方案可行,投资额不同的方案的决策适用此方法,从动态的角度反映了项目的投入与产出的关系,无法反映投资的实际收益率,例题,教材,113,页,第二节 长期投资决策分析方法,（三）现值指数,1,、公式,现值指数（,PI,）,=,未来现金净流量现值之和,初始投资的现值,=,NPVR + 1,2,、评价方法,现值指数大于等于,1,方案可行。,净现值（,NPV,）,=,未来,NCF,的现值之和,初始投资的现值,未来,NCF,的现值之和,=,净现值（,NPV,）,+,初始投资的现值,现值指数（,PI,）,=,净现值（,NPV,）,+,初始投资的现值,初始投资的现值,=NPVR + 1,例题,教材,114,页,第二节 长期投资决策分析方法,(,三,),、内含报酬率,1,、概念,内含报酬率（,IRR,）就是使投资方案的净现值等于零时的折现率。,2,、公式,（,1,）、生产经营期每年的,NCF,相等,利用年金现值系数。,（,2,）、生产经营期每年的,NCF,不相等,逐次测试。,3,、评价方法,IRR ,预定的投资报酬率，投资方案可行。,IRR,越高，说明投入的成本相对地少，但获得的收益却相对地多。,第二节 长期投资决策分析方法,【,例,2】,某项目投资的原始投资额为,10,万元，建设期为零，项目的经营期为,10,年，每年可获净现金流量为,1.7,万，假定投资人要求的必要报酬率为,10%,，要求：判断该项目的投资是否可行。,解：（,1,）年金现值系数原始投资额每年的,NCF,10,1.7,5.882,（,2,）查,10,年期年金现值系数表折现率 年金现值系数,10%,6.145,X,5.882,12%,5.65,（,3,）利用内插法计算内含报酬率：,X,11.06%,（,4,）决策,11.06%10%,该项目可行。,第二节 长期投资决策分析方法,一、旧设备是否需要更新的决策二、设备最优更新期的决策三、分期付款还是一次性付款的决策,例题见书,112115,页,第三节 长期投资决策分析方法的应用,Thank you !,