第九章 企业获现能力分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第九章 企业获现能力分析,本章教材没有，参考课件,（取代教材,P315,现金流量效率分析）,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义,第二节、企业获现能力的比率分析,第九章 企业获现能力分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义,第二节、企业获现能力的比率分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义,一、企业获现能力的内涵,企业获现能力是指企业,利用各种资源获取现金的能力,。,获现能力关系到企业的成败，已成为报表使用者,评价企业绩效的重要标准，从现金流量的角度评价企,业的获现能力，可以从多个角度对企业的财务状况和,经营业绩进行评价，因此意义重大。,二、企业获现能力分析的意义,（一）有助于评价企业创造现金的能力,一个正常经营的公司或企业，在,创造利润的同,时，还应创造现金收益,。一般来说，,经营活动产,生的现金流量净额,最能反映企业创造现金的能,力，因此，通过对经营活动产生的现金净流量比,率进行分析，就可以对企业创造现金的能力进行,评价。,（二）有助于评价企业的偿债能力和支付能力,一个公司或企业,创造了较多的利润，同时又产生,了较多的现金流量净额,，就表明其具有了,较强的偿债,能力和支付能力,。通过对现金流量表所揭示的现金流,量信息，可以从现金流量角度对公司或企业偿还长短,期债务的能力和支付利息、股利的能力做出更准确、,可靠的评价,。,（三）有助于防止可能发生的财务风险,一旦企业由于现金流量的效率低，而,不能按,时偿还到期债务,，就会使财务面临不确定的风,险，这种不确定性风险有可能导致企业的,破,产,。这就要求企业必须对现金流的信息进行随,时的了解，以便及早作出安排，,防止,可能发生,的各种财务风险。,（四）有助于评价企业的收益质量,公司或企业的净利润又称净收益。一般来,说，净收益增加，现金流量净额也增加，但在,某些情况下也会造成,净收益增加而现金短缺的,局面,，这就是所谓的,收益质量不佳,。因此，通,过对现金流量和净利润的比较分析，可以对收,益的质量作出评价。,第九章 企业获现能力分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义,第二节、企业获现能力的比率分析,第二节、企业获现能力的比率分析,获现能力比率主要包括以下几方面,：,一、现金流动性分析,二、获现能力分析,三、财务弹性分析,四、收益质量分析,一、现金流动性分析,现金流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。,前面曾使用,流动比率,来反映流动性，反映偿债,能力，但该指标存在很大局限性,。,现金流动性分析,主要是考察企业,经营活动产,生的现金流量与债务,之间的关系，现金流量和债,务的比较可以更好的反映企业偿还债务的能力。,（一）现金流动负债比,现金流动负债比是指年度经营活动产生的现,金净流量与流动负债之比，反映企业获得现金,偿付短期债务的能力。,(,经营活动净现金比率,),1,、指标的计算,现金流动负债比,=,经营活动现金净流量,平均流动负债,2,、指标的应用,现金流动负债比是衡量企业,短期偿债能力,的,一个重要指标。,对于,债权人,，尤其是短期债权人来讲，该指标越高，表明短期偿债能力越强；,对于,所有者和经营者,，该指标并非越高越好，因为资产的流动性与盈利能力成反比，流动性好，则营利性差。,（二）现金债务总额比,现金债务总额比是指以年度经营活动所产生,的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企,业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。,（债务保障比率）,1,、指标的计算,现金债务总额比,=,经营活动现金净流量,平均负债总额,2,、指标的应用,现金债务总额比是衡量企业,长期偿债能力,的,一个重要指标。,对于,债权人,而言，该指标,越高,，表明长期偿债能力,越强,；,现金流动负债比，多为,短期债权人,所关注；,现金债务总额比，多为,长期债权人,所关注。,（三）现金利息保障倍数,现金利息保障倍数是指经营活动现金净流量,与现金利息之比，反映经营活动现金净流量是,现金利息支出的多少倍。,1,、指标的计算,现金利息保障倍数,=,经营活动现金净流量,现金利息支出,2,、指标的应用,利息支出是企业日常最主要的债务压力，一,般情况下，一个长期能够正常偿付利息的企,业，出现债务逾期支付的可能性较小。,因此，该指标,越大,，说明企业经营活动对债,务利息的支付能力,越强,，企业财务风险越小。,二、获现能力分析,盈利能力分析主要是从利润与收入（产出与,产出）、利润与资产（产出与投入）等比率关,系来评价，现金流量分析中的获现能力也可参,照传统财务指标的评价方法。,产出与产出关系,产出与投入关系,销售商品提供劳务收到的现金与,主营业务收入、经营活动现金净,流量与净利润；,经营活动现金净流量与全部资产、,流通在外的普通股数；,（一）销售获现比率,销售获现比率是指销售商品、提供劳务收到,的现金与主营业务收入的比值，反映企业通过,销售产品获取现金的能力，,用于衡量当期主营,业务收入的资金收现情况,。,1,、指标的计算,销售获现比率,=,销售商品、提供劳务收到的现金,主营业务收入,2,、指标分析要点,（,1,）指标的应用,指标,=1,指标,1,指标,1,本期销售商品提供劳务收到的现金与主营,业务收入,一致，没有形成挂账，周转良好,企业信用政策合理，产品销售形势较好，,收益质量较高,，并且企业销售收入实现后,所增加的,资产转换现金速度快、质量高,账面收入高，实际收到的现金少，挂账较,多,，企业主营收入没有创造相应的现金流,入，此时应更加关注企业债权资产的质量,（,2,）销售商品、提供劳务收到的现金与主营,业务收入两者,并非有直接的因果关系,。,应注意，分子,销售商品、提供劳务收到,的现金,是来源于当期的经营活动还是来源于前,期,，,短期内该指标在,1,左右,不一定意味着企业的销,售以现销为主，可能存在以前销售商品、提供劳,务而在本期收到现金的情况；但如果该指标,长期,保持在,1,左右,，在销量没有较大变化的前提下，则,表明企业应收账款管理较为成功，企业销售能够,及时收回现金。,反之，如果该,指标持续走低,，则说明,企业销售,形势不佳，或可能存在不正常的销售或舞弊现,象，或信用政策不合理,，存在着大量应收账款。,（,3,）分析该指标时，还应结合,资产负债表、利润表中应收账款、营业收入的变化趋势,，鉴别该指标大于,1,时，是否是由于近年来销售萎缩、以前年度的应收账款得到回收而形成的。,（二）净利润现金保证比率,净利润现金保证比率是指企业一定时期经营活,动现金净流量与净利润之间的比值。该指标是,评,价净收益质量,的重要比率，反映,以现金流量为基,础的资产报酬率,。,1,、指标的计算,净利润现金保证比率,=,经营活动现金净流量,净利润,2,、指标的应用,净利润现金保证比率衡量企业当期实现的净利,润中创造的现金净流量，该比率越高，表明净利,润中已经收到现金的程度越高。,若该,指标过高,，也可能是企业的净利润过低造成的；,由于资本支出等项目对净利润与现金流量的不同影响，该指标应以,等于或大于,1,为宜,；,若净利润现金保证比率,为,0,或负值,，说明其,利润不是来自经营活动,，而是来自其他渠道，表明企业通过自身创造现金流量的能力较差，经营活动存在巨大风险；,（三）每股经营现金净流量,每股经营现金净流量是经营活动现金净流量,与流通在外的普通股数的比率，反映,流通在外,的每股普通股平均占有的现金流量,。,1,、指标的计算,每股经营现金净流量,=,经营活动现金净流量,-,优先股股利,流通在外的普通股数,2,、指标分析要点,（,1,）指标的应用,由于每股经营现金净流量,反映每一普通股所能创,造现金净流量的能力,，因此，对于以,获取现金股利,为主要投资目的的投资者,来说，显得尤为重要。,该比率,越大,，表明企业进行,资本支出和支付股利,的能力越强,，且该指标反映企业,最大的分派股利能,力,，超过此限度，就要借款分红。,（,2,）如果公司发行可转换公司债券、认股权证等稀释性证券，从谨慎性出发，每股经营现金净流量的分母应采用,稀释后的余额当普通股股数,；,（,3,）分析时，应将该指标与,同行业的平均水平,以及,本企业的历史水平,相比较，在一定程度上了解每股经营现金净流量的变动趋势，掌握其变动的主要原因。,（,4,）,每股经营现金净流量,&,每股收益,每股经营现金净流量通常要,高于,每股收益，因为现金流量中没有减去折旧等,非付现成本,；,短期内,，每股经营现金净流量在反映企业进行资本支出和股利支付能力方面，要,优于,每股收益，但不能替代衡量盈利能力的每股收益，可以作为每股收益的补充比率；,发行在外的普通股股数的计算口径应与每股收益,一致,，以便二者进行比较。,（四）总资产现金回收率,总资产现金回收率是指经营活动现金净流量,与总资产平均余额之比，反映企业,运用全部资,产获取现金的能力,，用于衡量企业总,资产获现,能力,的强弱。,1,、指标的计算,总资产现金回收率,=,经营活动现金净流量,总资产平均余额,2,、指标的应用,一般来说，该指标值,越高,，表明企业,资产的利,用效率越高,，资产获,现能力越强,；同时也是,衡量,企业资产综合管理水平,的重要指标。,分析时，注意将该指标与,同行业平均水平,对比，,评价每元资产获取现金的能力，还要与,本企业历史,水平,相比，分析获取现金能力的变化趋势，这样可,以促使企业采取措施加快销售回款的力度，提高资,产的利用效率。,三、财务弹性分析,所谓财务弹性，是企业,适应经济环境变化和,利用投资机会的能力,，用以反映企业,自身产生,的现金与现金需求之间的适合程度,。,如果,自身产生的现金能够满足自身需求,，企业无需,对外筹资，当出现好的投资机会时，还可以通过投资,获取利润；,如果,自身产生的现金不能满足需求,，企业将考虑,外部融资，但又不可能长期靠外部融资生存，同时还,容易错失好的投资机会。,（一）现金流量充足率,现金流量充足率是指经营活动现金净流量与,同期,资本支出、存货购置,及,发放现金股利,的比,值，它反映,经营活动产生的现金满足主要现金,需求的程度,，用于衡量企业维持或扩大生产经,营规模的能力。,1,、指标的计算,现金流量充足率,=,近,5,年,经营活动现金净流量,近,5,年平均,资本支出,+,近,5,年平均,存货增加,+,近,5,年平均,现金股利,其中：,“,近,5,年经营活动现金净流量,”,查现金流量表取,5,年平均数；,“,资本支出,”,指企业构建固定资产、无形资产等长期资产,及其他投资所支付的现金，查现金流量表取,5,年平均数；,“,存货平均增加,”,即资产负债表中,“,存货,”,期末余额减期初,余额，但存货下降的年份，按照,0,处理,；,“,平均现金股利,”,通过现金流量表取平均数,为剔除周期性和随机性影响,2,、指标分析要点,（,1,）指标的应用,该比率越大，表明企业资金自给率越高，企业,发展能力越强。,等于,1,企业经营活动形成的现金流量恰好能够,满足企业日常基本需要；,大于,1,小于,1,企业经营活动形成的现金流量大于日常需,要，无需对外筹资，可考虑偿还债务、扩,大经营规模或增加长期投资；,企业经营活动形成的现金流量不能满足需,要，需要对外筹资，会加大财务风险,（,2,）企业竞争力的增强有赖于生产规模的扩大和先进技术的引进，因此，企业必须保证有适量的资金注入到,生产资本,和,人力资本,上；此外，,股利分配,的稳定增长则有利于增强权益资本的稳定性。所有这些都有赖于稳定而持续的现金流入，因此在保证这些支出的基础上，现金流量充足率如果能,保持在,1,左右,，表明企业的收益质量很好。,（,3,）,企业经营初期,，由于处于磨合阶段，设备和人力资源的利用效率相对较低，成本消耗较高，同时为了扩大市场占有量，企业可能投入较多资金推广产品，则可能在这一时期存在,入不敷出,的状态；,但是，如果企业在,正常的生产经营期间,仍然出现这种现金流量充足率小于,1,的现象，则表明企业的,经营活动质量不高,，须加以改进。,（二）现金再投资率,现金再投资率计量了因资产更新和经营增长,而留存下来，并再投资于企业的经营活动现金,在资产投资中所占的百分比。,1,、指标的计算,现金再投资率,=,现金再投资率反映经营活动产生的现金流在,扣除了股利后有多少留下来，再投入公司用于,资产更新和企业发展。,为全面了解企业的理财情况，该比率也应根,据,5,年或以上的平均数,计算。,经营活动现金净流量,-,现金股利,固定资产,+,对外投资,+,其他资产,+,营运资金,2,、指标的应用,在西方国家，该比率介于,7%11%,范围内通常,认为是令人满意的，但各行业之间是有区别的，,即使同一个企业，不同年份也有区别。,比如：有的年份该比率,较低,，可能企业当时,处于,高速扩张期,；有的年份该比率,较高,，可能企,业当时处于,稳定发展期,。,四、收益质量分析,收益质量是指,财务报告收益与公司业绩之间,的相关性,。它是完整性、可靠性和可预测性的,综合。,如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益,的质量好；如果收益不能很好的反映公司业绩，,则认为收益的质量不好。,收益质量分析主要是分析,会计收益和现金流,量的比例关系,。,收益一定的情况下：,主营业务收入占全部收入的比例越高,，收益质量越高；,伴随收益的现金流量越充足,，收益质量越高；,收益的可持续能力越强,，收益的总质量越高；,（一）净收益营运指数,净收益营运指数是指经营活动净收益与全部,净收益的比率，反映企业收益的质量。,1,、指标的计算,净收益营运指数,=,经营活动净收益,净收益,经营活动净收益,=,净收益,-,非经营收益,该指标比值越大，收益质量越好；反之越差,2,、指标分析要点,（,1,）非经营收益越多，质量越差。,与经营收益相比，非经营性收益的,可持续性低,。,非经营,性收益,资产处置,证券交易,不是公司的主要业务，不反映,公司的核心能力，且易于利用,“资产置换”操纵利润。,取得投资收益要靠运气，且属,于间接收益。,因此，非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表收益的“能力”,（,2,）如果公司是因为税率，尤其,是所得税率的降低,，而使得净收益增长较多，这时候就必须引起注意，这样的调整只可能有一次性的效果，而且以后的税率政策还可能发生变化。因此，由于这些非经常性因素，包括营业外收入类而导致的净收益增长，不应该作为实际的经营业绩来考虑。,（,3,）分析时，可将净收益营运指数与本,企业历史水平、同各行业平均水平,相比较，借以判断受抑制了的高低。,（二）现金营运指数,现金营运指数是指经营现金净流量与经营所,得现金的比率，反映企业营运管理的水平和收,益的质量。,1,、指标的计算,现金营运指数,=,经营活动现金净流量,经营应得现金,经营应得现金,=,经营活动净收益,+,非付现费用,2,、指标分析要点,（,1,）指标的应用,现金营运指数越大，企业收益质量越好，,一般,不应小于,1,。,小于,1,等于,1,大于,1,说明一部分经营收益尚未收回现金，停留,在实物或债权状态，而实物或债权资产的,风险大于现金；如：应收账款、存货,说明经营所得现金全部实现,说明一部分营运资金被收回，返回现金状态,【,注意,】,若现金营运指数,长期小于,1,，其利润质量应,受到怀疑，可能是,操纵,的结果，因为，操纵利,润比操纵现金流量容易得多。,（,2,）企业,收益能力的大小、收益质量如何,，是通过企业营销收取现金、降低成本及回避风险的能力等方面来表现的。而现金营运指数正是通过营销收取现金的数量来反映收益能力的大小及收益质量的高低。因此，它是,反映企业收益质量,的一个重要指标。,（,3,）分析时，要将企业的现金营运指数与,本企业历史水平、同行业平均水平,相比较，借以判断收益质量的高低。,五、现金流量比率分析应注意的问题,在运用上述财务比率对现金流量进行分析,时，还应注意以下三个问题：,（,1,）不要拘泥于以上有限的财务分析比率，还可以根据公司管理当局的需要适当改编现金流量表，设计更具说服力的指标，获取其他更有意义的信息；,（,2,）全面、完整、充分的掌握信息，不仅要充分理解,报表上的信息,，还要,重视公司重大会计事项的揭示,及,注册会计师对公司报表的评价报告,，甚至还要考虑,国家宏观政策,等；,不仅要分析现金流量表，还要将资产负债表、利润表等各种报表有机的结合起来,，这样才能全面而深刻的揭示公司的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。,（,3,）特定分析与全面评价相结合。,报表使用者应,在全面评价的基础上选择特定项目进行重点分析,，如分析公司偿债能力的现金流动负债比等，并将全面分析结论和重点分析的结论相互照应，以保证分析结果的有效性。,