证券投资分析概述及基本面分析（）

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第二讲 证券投资分析,第一章 证券投资概述,第二章 证券投资基本面分析,第三章 证券投资技术分析,第一章 证券投资概述,一 、证券投资概念：,是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价格的各种信息进行综合分析一判断证券价格及其变动的行为。,二、证券投资分析的意义：,提高投资决策的科学性，减少盲目性；,降低投资风险，提高投资收益。,第一章 证券投资概述,三、证券投资分析的主要方法和流派,主要分析方法,基本分析法,技术分析法,证券组合分析法,主要流派：,基本分析流派,技术分析流派,学术分析流派,行为分析流派,分析流派,对证券价格变动原因的解释,基本分析流派,对价格与价值间偏离的调整,技术分析流派,对市场供求均衡状态偏离的调整,学术分析流派,对价格与所反映信息内容偏离的调整,行为分析流派,对市场心里及人类行为平衡状态偏离的调整,各投资分析流派对证券价格变动原因的解释,第二章 证券投资分析,分析框架,（本课程主要讲基本分析和技术分析）,证券分析,基础面分析,技术分析,宏观基础面分析, 大盘走势 大盘涨跌的基本理由,个股基础面分析, 个股大背景 个股涨跌的基本理由,行业基础面分析, 行业大背景 板块涨跌的基本理由,判断大势,图形分析, K线图,指标分析,移动平约线：,KDJ指标：,MACD指标,：,RSI 指标：,K线单日,K线组合,形态分析,选择个股,测重长线投资,选股票时切入点是板块即行业选择,一、宏观基础面分析,国内形势,国际局势,政治形势,经济形势,举例：邓小平,1996,年,12,月,13,日涨跌停板,1996,年,12,月,15,日人民日报社评论员文章,1997,年,12,月,13,日公布长虹、发展年报（,2.01 0.86,）,1997,年,2,月,19,日邓去世,调高印花税,0.3-0.5%,1997,年,5,月,23,日令三类企业资金撤离,1999.5.19 2001.6.13 2005.4.29,财政政策：税收、国债、补贴、,预算、体制、转移支付,货币政策：利率、货币供应量、再贴现率,存款准备金率、公开市场操作,经济指标,经济政策,经济周期,GDP,失业率 居储 同业拆借 回购利率 利率 汇率 外储 金融资产总量 赤字或结余,通胀与通缩 M2,财政收支与国际收支,宏观基础面分析,一、,宏观基础面分析,宏观经济运行分析,宏观经济运行对证券市场的影响,宏观经济波动与证券市场波动的关系,GDP变动,持续稳定高速的GDP增长,高通胀下的GDP增长,宏观调控下的GDP减速增长,转折性的GDP,经济周期变动,通货变动,一、,宏观基础面分析,宏观经济政策分析,财政政策,货币政策,产业政策,国际收支政策,收入政策,一、,宏观基础面分析,国际金融市场环境分析,汇率,金融市场动荡,通过宏观面,通过微观面,二、行业基本面分析,行业分类,行业特征分析,：,行业周期,幼稚期,成长期,成熟期,衰退期,行业市场结构,完全竞争,垄断竞争,寡头垄断,完全垄断,行业成长性,成长性,周期性,防御性,成长、周期性,行业进步因素：,技术进步 政府作用 社会习惯变化,行业链条,上游,中游,下游,1、节能环保。建筑节能看中空玻璃和聚氨酯保温材料；大气、水资源节能看脱硝、垃圾焚烧设备、固废处理设备、污水处理、滤液处理、膜生物反应器（MBR）及海水淡化。智能电网中二次设备优势突出，看好发电环节的光伏逆变器、风电变流器，变电环节的继电保护、变电站自动化监控、在线监测系统，配电环节的配电自动化，用电环节的充电桩、充电站及智能电表，调度环节的调度自动化。还有节能电机。2、新技术。三网融合大背景下看好新型输入设备、通讯设备、广电运营；第三方支付、金融IC卡；物联网技术下的RFID（电子标签）、检测设备、安防设备，云计算的通讯设备。3、新材料。主要看稀土、钼、钨、锑、锡、铟、锗、镓、钽、锆等战略金属材料，铁氧体磁材，氟化工材料，金刚石及刃料等超硬材料，碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维，钛白粉，功能膜材料，新型动力电池材料，LED材料，超导材料和特种玻璃。4、新能源。多晶硅价格周期波动，硅片及电池组建价格长期下行，非晶硅成本优势突出，光热发电叫好。光伏设备进口替代企业盈利快速释放，电池背板模材料需求广泛，LED芯片技术壁垒较高。5、新能源汽车。电池和电机双轮驱动，锂电池产业规模看好，上游锂矿资源、电池正负极材料、隔膜、六氟磷酸锂电解液前景光明；稀土上游整合促使产品价格回归，中游钕铁硼成本转嫁能力尚可，稀土永磁电机受政府补贴幅度最大。6、生物产业。农业方面，主要看农业种子、海洋养殖，医药领域主要看品牌中药、医疗器械及耗材、血液制品。7、高端装备制造。大飞机领域，看航空发动机、航电、机电系统、复合/碳材等高温材料；通用航空看雷达、飞行培训及飞机维修；卫星产业链看卫星制造、火箭制造及发射、导航；航母领域看船配件、舰载机序列。,外部环境分析,竞争力分析（5种）,营销渠道,顾客,公众影响,内部因素分析,产品,人员,财务分析： 主要财务数据,重大说明,业务回顾,股东分布,董事会持股等,关键是成长性分析,三、公司分析：一般内容,1、公司上市及重组过程分析,三、公司分析：重点事项分析,2、再融资及分红分析,3、公司估值,上市重组,自主上市,两个基本动作：,改制重组 +IPO,*买壳上市,两个基本动作：,受让已上市公司控股权+资产重组,或,注入资产换取上市公司的控股权,改制重组模式,整体改制,捆绑,分立,分拆,分拆重组,资产负债表（股份公司 筹）,流动资产 短期负债,银行存款,应收账款 1,存货 1,流动资产合计,长期投资 1 长期负债 3,负债合计,固定资产 5.5 所有者权益,? ?,无形资产 ? ?,递延资产 所有者权益合计,总资产 9 负及权合计 9,资产负债表（集团）,流动资产 短期负债 4?,银行存款,1？,应收账款,2？,存货,2？,流动资产合计,5?,长期投资,2?,长期负债 10?,负债合计 14 ?,固定资产,10,? 所有者权益,无形资产,递延资产 所有者权益合计3,总资产,17,? 负及权合计 17亿,自主上市分拆,净资产折股亿元折4亿股,国有股：4亿,法人股,：1亿,股份,上市公司,国有股：4亿,法人股：1亿,社会公众股,：1亿,非流通股？,流通股？,国有集团公司,吸收四个法人，组成股份公司,发行价6元/股,发行量1亿股,每股,净资产的变化：（）5 （4+1+0.5+0.125+1+5）（5+1）,增值过程 与,第二讲,自主上市分拆,联通A自主上市,联通集团以其对联通BVI公司（联通集团在英属维尔京群岛注册的公司）51%的股权（评估值为万元）出资，联合联通兴业、联通进出、联通寻呼、北京联通兴业四家公司（每家公司以现金100万元出资，共计投入400元现金），于2001年2月31日发起设立联通A股份。按净资产65%的比例折为股本，总股本为万股，联通集团占总股本的99.9823088%，其余四家的总计持股比例为0.0044228%。,2002年9月17日，联通A发行招股说明书，对外公开发行股票50亿股，发行价为元/股，实现自主上市。,北京联通兴业,0.0044228%,99%,中国联合通讯,有限公司,（联通集团,）,中国联合通信股份有限公司,95%,北京国安电气总公司,1%,中国技术进出口总公司,3.3%,联通进出口,96.7%,5%,49%,99.9823088%,74.6017%,0.0044228%,0.0044228,%,0.0044228%,0.0033%,0.0033%,0.0033%,0.0033%,联通兴业,联通,寻呼,联通红筹公司,境外公众,22.59%,77.41%,联通BVI,51%,社会公众股,25.3851%,联通运营公司,100%,17.91%,82.10%,再融资及分红分析,行为定性,方式,特征,对每股收益直接影响,对每股净资产的直接影响,对短期股价影响,再融资,配股,针对对老股东+同比例,除权,增发,分为公开募集和非公开募集。不具配股特征,上行有压力,发可转债,可以转成股票的债券,上行有压力,发认股权证,持有人行权即公司增发新股,上行有压力,发可分离交易债,权证持有人行权即公司增发新股,上行有压力,发可交换债券,债券持有人将债权转成发行者持有的另一家公司的股票,分红,现金股利：派现,公司支付现金给投资者,股票股利：送股,公司送股给投资者,除权,转增股,将资本公积或盈余公积转增股本,除权,重大事项分析 分红,股权登记日,上市公司的股份每日在交易市场上流通，上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。也就是说，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的账上。这里提请投资者注意，上交所规定，所获红股及配股需在股权登记日后第二个交易日上市流通。,除权日,股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东是不同于可以享有本次分红的,“,新股东,”,，不再享有公司此次分红配股。,除息权计算办法：,除息价,=,股权登记日收盘价,-,每股所派现金。,除权价计算：分为送股除权和配股除权。,送股除权价计算办法为：送股除权价,=,股权登记日收盘价,/,（,1+,送股比例）,配股除权价计算方法为：,配股除权价,=,（股权登记日收盘价,+,配股价,配股率）,/,（,1+,配股比例）,有送红、派息、配股的除权价计算方法为： 除权价,=,（收盘价,+,配股比例,配股价每股所派现金）,/,（,1+,送股比例,+,配股比例）注：除权、除息价均由交易所在除权日当天公布。,含权与含息,上市公司在董事会、股东大会的送红、配股后，尚未正式进行分红、配股工作，股票未完成除权、除息前称为“含权”、“含息”股票。,填权与贴权,送股,案例：某股总股本1000万股，按10:10比例送股。股权登记日的收盘价是30元/股，除权日的开盘价是15元/股。,抢权行情（股票含权）,公布送股方案,股权登记日,除权日,时间,股价,30元,30元,15元,除权缺口,填满权,填权行情,贴权行情,除权价：在参考价的基础上的除权日当天的开盘价,除权参考价=30/(1+1)=15,如果除权后股价又涨回30元叫填满权,问题：白送的股票要不要？,填权可能性,基本面分析,成长性：利润随股本扩张同比增长。行业成长性公司管理。,原业务发展：收入情况（销售价格及销售量）；主要收入来源所占比例；制造成本（尤其是直接材料对利润的影响很大，直接工资也是刚性指标）；期间费用（包括财务费用、销售费用和管理费用）；,新业务拓展：是否有新利润增长点。,技术面分析,已经大幅炒高，填权可能性较小,在登记日前有明显放量，填权可能性较小,熊市情况下，填权可能性较小,填满权案例,中集集团,贴权案例,中集集团,1、DDM通用公式,三、公司分析：估值,2、股利零增长模型,t=0,P,贴现,D,1,t=T,D,2,D,3,D,n,3、股利不变增长模型,设：股利永远按不变的增长率（g）增长,则：D,t,= D,t-1,（1+g）,= D,O,（1+g）,t,将上式置换入方程：,t=0,t=T,P,贴现,D,1,D,2,D,3,得出：,则：,或：,4、股利多元增长模型,设股利收入分两部分，一部分从t=0到T,该时期内股利为不同的测算量，其现值,用V,T-,表示:,V,T-,=,第二部分从T到以后的时期中股利以不变增长,率G增长，用V,T,表示：,V,T,= D,T+1,1/（i-g）,由图可知，V,T,仅仅是后半段资金流贴现到中部的现值，需要再次将V,T,贴现到V,T+,V,T+,=,P = V = V,T-,+ V,T+,V,T,t=0,t=T,v,T,-,V,T+,贴现,贴现,贴现,V,公司分析：财务分析概述,财务分析的目的、基础,是评估公司过去和现在的表现及其可持续性,基础：财务数据来自三大报表,财务分析方法,1、绝对数分析和相对数分析,结构比率、效率比率、相关比率,2、比较分析和趋势分析,横向 纵向,3、综合分析法,三大会计报表,主要内容,会计等式,期限,资产负债表,资金来源与占用,资产=负债+所有者权益,时点数,损益表,收入成本利润,利润=收入-成本费用,时期数,现金流量表,现金流入流出，财务状况变化,时期数,Bristol-Myers-Squibb Co.（百时美施贵宝）主要经营药品、医疗器械、卫生用品和美容用品，是一家财富500强跨国企业。以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行横向分析的实例 (以百万为单位)：,1993年,1992年,变化金额,变化%,销售收入,净利润 1,959 1,962 (3) (0.2),部分著名公司2003年销售利润率及净资产回报率,短期偿债能力分析,短期偿债能力分析,长期偿债能力,影响企业偿债能力的其他因素,n,或有负债,n,担保责任,n,租赁活动,n,可动用的银行贷款指标,其它：,操纵可能,变现能力（存货、应收帐款、）,行业特性,企业营运能力分析,企业获利能力分析（1）,企业获利能力分析（2）,获利能力分析,