国美电器与苏宁电器财务比较分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,演示文档,路漫漫其悠远,少壮不努力，老大徒悲伤,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国美电器与苏宁电器财务比较分析,公司简介,背景分析,财务分析,分析核心竞争力,计算股价,总结,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,公司简介,国美电器,公司名称： 国美电器 外文名称： GOME,总部地点： 香港 成立时间： 1987年1月1日,经营范围： 家电 公司口号： 有国美 生活美,（港交所：0493）,公司在,百慕大,注册，创始人为,黄光裕,。现任董事会主席为,张大中,。,国美电器集团,是,中,国,最大的家电零售连锁企业,，,是以经营电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。1999年开始，国美就走上了并购扩张的道路，先后并购了,黑天鹅、永乐、大中、三联,等国内数十家家电连锁零售企业。 国美连续,多年蝉联中国家电连锁第一、中国商业连锁第二,，持续领跑中国家电零售连锁业。,公司简介,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,苏宁电器,法定中文名称：苏宁电器股份有限公司 成立时间：,1996,年,5,月,15,日,股票代码：,002024,法定代表人：张近东,上市时间：,2004,年,7,月,21,日 上市地点：深圳证券交易所,苏宁电器是,中国,3C,（,家电 、电脑、通讯,）家电连锁零售企业的领先者。截至,2011,年年底，苏宁在中国大陆,300,多个城市开设了近,1700,家连锁店,。在商务部统计的全国前,100,家,连锁企业,中，位居,前三甲,。,2011,年,3,月，苏宁打破家电行业潜规则，首先试水“,明码实价,”。在,2011,年,11,月,8,日公布的,2011,年中国,民营,500,强企业榜,单中，苏宁电器有限公司名列第,三,。,公司简介,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,苏宁电器：,营业收入,939,亿元,同比增长,24.3%,经营概况（,2011,年）：,净利润,48.2,亿元,同比增长,20.1%,（和业绩快报一致。）,(,公司扣非经常性损益后净利润同比增长,15%,略低于预期,),每,10,股派发现金,1.50,元,(,含税,),销售收入,598.21,亿元,同比增长,17.5%,综合毛利润,108.59,亿元,同比增长,16.0%,净利润,18.40,亿,同比,下滑,6.2%,国美电器：,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,背景分析,行业背景,近年来，中国的家电连锁行业也已,完成了初创阶段,，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，,连锁业态,显示出旺盛的生命力。,家电销售行业总体运行情况比较平稳，主要家电的销售有一定比例的上升，,空调器,销售同比,增长了,53.7%,，,电冰箱,销售同比,增长,8%,，,电冰柜,销售同比,增长,8.4%,，,洗衣机,销售同比,增长,3.6%,。,2007,年市场规模又突破,8000,亿,元关口，至,2010,年在我国经济政策刺激、家电行业环境全面好转、消费需求爆发性增长的作用下国内家电市场规模首次突破,1,万亿元大关，超过,10400,亿,元。,2008,年,11,月，国家投入,25,亿元的财政资金，计划用,3,5,年时间建设覆盖全国的,地面数字电视系统,。,2009,年财政补贴家电下乡资金将达到,104,亿元，累计,拉动消费,9200,亿元,，放大农村近,7,倍,的购买力。,2010,年家电企业才真正享受到,09,年政策带来的好处。,以旧换新政策,不仅激发了城市家电的更新换代，还受到了城市家电零售商们的热捧，甚至还催生一批废旧家电“,黄牛党,”。,2011,年，中国家电行业在极为复杂的经济形势下，确定了,转型升级,的整体发展思路，并以,科技创新,为突破口，取得了明显的进步和发展。行业达到新的历史高点。,。,背景分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,政策环境：,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,一，盈利能力分析（,2011,）：,(1),销售利润率,=,净利润,/,销售收入,100% =3.08%,销售利润率,=,净利润,/,销售收入,100%,=5.204%,(2),主营业务毛利率,=,（主营业务收入,-,主营业务成本）,/,主营业务收入*,100% =12.63%,主营业务毛利率,=,（主营业务收入,-,主营业务成本）,/,主营业务收入*,100%=18.5477%,(3),营业利润率,=,息税前利润,/,销售收入*,100% =4.14%,营业利润率,=,息税前利润,/,销售收入*,100%=6.8635%,(4),每股净利润（,EPS,）,=,净利润,/,发行在外普通股流通股数,=0.073,每股净利润（,EPS,）,=,净利润,/,发行在外普通股流通股数,=0.6890,(5),总资产利润率,=,净利润,/,总资产,100%=4.94%,总资产利润率,=,净利润,/,总资产,100%=8.1724%,国美,苏宁,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,一，盈利能力分析（,2011,）：,（,6,）总资产盈利能力,=EBIT/,平均总资产,100%=6.65%,总资产盈利能力,=EBIT/,平均总资产,100%=9.4235%,（,7,）权益净利率,=,（净利润,/,股东权益）*,100%=11.57%,权益净利率,=,（净利润,/,股东权益）*,100%=21.59%,（,8,）市盈率,=,每股市价,/,每股收益,=15.34,市盈率,=,每股市价,/,每股收益,=17.71,（,9,）市净率,=,每股市价,/,每股净资产,=1.23,市净率,=,每股市价,/,每股净资产,=2.99,(10),市消率,=,每股市价,/,每股销售收入,=0.33,市销率,=,每股市价,/,每股销售收入,=,国美,苏宁,表,1,销售净利率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,3.79%,4.53%,5.13%,5.44%,5.20%,国美电器,2.75%,2.39%,3.34%,3.85%,3.08%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,2007,年到,2011,年，国美和苏宁的销售净利润都是比较平稳，波动不大。但是，苏宁的一直高于国美。,表,2,销售毛利率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,14.46%,17.16%,17.35%,17.83%,18.55%,国美电器,9.64%,9.82%,9.98%,11.63%,12.63%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,销售毛利率，两者都是平稳增长，但是苏宁一直高于国美。,表,3,每股收益比较,(,单位：元股,),2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,0.510,0.740,0.430,0.570,0.689,国美电器,0.082,0.088,0.103,0.127,0.105,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,苏宁的每股收益远远大于国美的每股收益，基本都有,5,倍左右。,说明苏宁电器的投资价值远大于国美。苏宁电器的综合获利能力要远大于国美。,表,4,市盈率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,70.44,24.20,32.46,22.98,12.24,国美电器,5.40,31.35,22.00,18.93,15.34,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,前期，苏宁对自己的股票价值高估，之后慢慢回到正常水平。国美吞并永乐，对苏宁的股票造成冲击。,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,二，偿债能力分析（,2011,） ：,1.,短期偿债能力,(1),营运资本,=,流动资产,-,流动负债,=2,866,594,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,=7,787,000,000,(2),流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=1.14,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=1.2185,(3),速冻比率,=,速冻资产,/,流动负债,=0.68,速冻比率,=,速冻资产,/,流动负债,=0.8417,(4),现金比率,=,（货币资金,+,交易性金融资产）,/,流动负债,=0.49,现金比率,=,（货币资金,+,交易性金融资产）,/,流动负债,=0.6381,(5),现金流量比率,=,经营活动现金流量净额,/,流动负债,=0.018,现金流量比率,=,经营活动现金流量净额,/,流动负债,=0.1849,国美,苏宁,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,二，偿债能力分析（,2011,） ：,2.,长期偿债能力,国美,苏宁,（,1,）资产负债率,=,（总负债,/,总资产）*,100%=57.24%,资产负债率,=,（总负债,/,总资产）*,100%=61.47%,（,2,）产权比率,=,总负债,/,股东权益,=0.13,产权比率,=,总负债,/,股东权益,=1.596,（,3,）权益乘数,=,总资产,/,股东权益,=2.34,权益乘数,=,总资产,/,股东权益,=2.596,（,4),长期资本负债率,=,非流动负债,/,（非流动负债,+,股东权益）,*100%=0.0058,长期资本负债率,=,非流动负债,/,（非流动负债,+,股东权益）,*100%=0.0485,(5),利息保障倍数,=,（净利润,+,利息费用,+,所得税费用）,/,利息费用,=11.39,利息保障倍数,=,（净利润,+,利息费用,+,所得税费用）,/,利息费用,=,(6),现金流量利息保障倍数,=,经营现金流量净额,/,利息费用,=1.59,现金流量利息保障倍数,=,经营现金流量净额,/,利息费用,=,(7),现金流量债务比,=,（经营现金流量净额,/,总负债）*,100%=1.80%,现金流量债务比,=,（经营现金流量净额,/,总负债）*,100%=17.93%,表,5,流动比率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,1.19,1.38,1.45,1.40,1.22,国美电器,1.38,1.22,1.13,1.20,1.14,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,表,6,速动比率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,0.79,0.98,1.15,1.02,0.84,国美电器,1.05,0.86,0.81,0.79,0.68,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,表,7,资产负债率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,70.25%,57.85%,58.36%,57.08%,61.47%,国美电器,65.17%,68.36%,67.00%,59.31%,57.24%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,家电零售业的资产负责率在,5060,之间，还是比较正常的，而且波动也不是很大。,表,8,现金流动负债比比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,28.02%,33.53%,26.81%,15.82%,17.93%,国美电器,15.83%,23.84%,-0.84%,19.81%,1.80%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,1,、,2008,年,11,月,23,日，黄光裕遭公安机关拘查，其起因包括涉嫌“操纵市场”等,2,、内部控股之争,3,、金融危机，经济不景气,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,三，营运能力比率（,2011,）：,（,1,）应收账款周转次数,=,销售收入,/,应收账款,=299.71,应收账款周转次数,=,销售收入,/,应收账款,=68.73,（,2,）存货周转次数,=,销售收入,/,存货,=6.22,存货周转次数,=,销售收入,/,存货,=6.62,（,3,）流动资产周转次数,=,销售收入,/,流动资产,=2.48,流动资产周转次数,=,销售收入,/,流动资产,=2.37,（,4,）营运资本周转次数,=,销售收入,/,营运资本,=20.87,营运资本周转次数,=,销售收入,/,营运资本,=12.0571,（,5,）非流动资产周转率,=,销售收入,/,非流动资产,=4.55,非流动资产周转率,=,销售收入,/,非流动资产,=5.7385,（,6,）总资产周转次数,=,销售收入,/,总资产,=1.61,总资产周转次数,=,销售收入,/,总资产,=1.5704,国美,苏宁,表,9,应收账款周转率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,404.83,457.83,255.06,104.03,50.98,国美电器,491.34,642.66,859.44,391.16,299.71,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,表,10,存货周转率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,8.54,8.74,8.58,7.85,6.62,国美电器,7.48,7.62,6.40,6.16,6.22,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,财务分析,表,11,总资产周转率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,3.20,2.64,1.86,1.99,1.57,国美电器,1.67,1.60,1.35,1.41,1.61,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,（,1,）主营业务收入增长率,=,（本年主营业务收入,-,上年主营业务收入）,/,上年主营业,=17.5%,主营业务收入增长率,=,（本年主营业务收入,-,上年主营业务收入）,/,上年主营业,=24.34%,（,2,）净利润增长率,=,（本年净利润,-,上年净利润）,/,上年净利润,= -6.21%,净利润增长率,=,（本年净利润,-,上年净利润）,/,上年净利润,=20.15%,（,3,）应收账款增长率,=,（本年应收账款,-,上年应收账款）,/,上年应收账款,= -3.16%,应收账款增长率,=,（本年应收账款,-,上年应收账款）,/,上年应收账款,=26.27%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,四，成长能力分析（,2011,）：,国美,苏宁,表,12,主营业务收入增长率,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,61.08%,24.27%,16.84%,29.51%,24.34%,国美电器,71.77%,8.03%,-7.02%,19.32%,17.50%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,两者变化相似，幅度较大，与行业背景，整体经济状况有关。但国美较明显，,09,年跌为,-7.02%,表,13,净利润增长率比较,2007,年,2008,年,2009,年,2010,年,2011,年,苏宁电器,101.52%,48.37%,33.16%,38.81%,20.15%,国美电器,23.89%,-5.92%,29.81%,37.54%,-6.21%,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,国内市场的开拓，国家政策的支持,财务分析,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,杜邦分析体系,1.,国美传统杜邦分析图（,2011,年）,.doc,2.,苏宁传统杜邦分析图（,2011,年）,.doc,3.,改进的杜邦分析体系图,-,苏宁（,2011,年）,.doc,4.,杜邦分析体系，对比图,.doc,国美,2011,年管理用利润表,项目,2011,年金额,经营损益：,一、营业收入,59820789,减：营业成本,52264259,二、毛利,7556530,减：营业税金及附加,413238,销售费用,6903543,管理费用,1218501,资产减值损失,0,三、税前营业利润,-978752,加：营业外收入,3702373,减：营业外支出,249121,四、税前经营利润,2474500,减：经营利润所得税,673154,五、税后经营净利润：,1801346,金融损益：,六、利息费用,减：利息费用抵税,七、税后利息费用,八、净利润,附注：平均所得税税率,分析核心竞争力,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,注：国美的资产负责表为香港的，利息费用无法确认，信息缺乏，只能完成一部分,分析核心竞争力,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,2008,2009,2010,2011,销售收入,销售增长率,%,销售收入,销售增长率,%,销售收入,销售增长率,%,销售收入,销售增长率,%,通程控股,1810530,2402830,32.714,32885300,36.686,3760340,14.347,三联商社,1454610,831351,-4.285,878376,5.656,934718,6.414,宏图高科,8242460,10752500,30.453,11310500,5.189,13492900,19.295,深赛格,318005,289691,-8.904,392386,35.450,436844,11.330,单位：千元,RMB,可比企业历年销售收入及增长率,计算股价,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,企业名称,实际市盈率,预期销售增长率（,%,）,通称控股,23.05,27.916,三联商社,22.49,2.595,宏图高科,26.11,18.312,深赛格,58.58,12.625,平均数,32.5575,15.362,修正的市盈比率,修正的平均市盈率,=32.5575/15.362=2.119,国美每股价值,=2.119*9.933%*100*0.1054=2.218,元,/,股,苏宁每股价值,=2.119*23.567%*100*0.6890=34.4,元,/,股,计算股价,国美电器与苏宁电器,财务比较分析,