国际财务管理导论

*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第一章 国际财务管理导论,第一节 企业的国际化进程,第二节 国际财务管理的目标和内容,第三节 国际企业财务管理的组织,学习国际财务管理的背景,1、国际企业在世界经济中发挥的作用,；,2、国际企业与中国经济的联系,；,3、我国汇率制度的变化,；,4、跨国经营面临的政治风,险,。,排名,公司,中文常用名称,总部所在地,主要业务,营业收入,亿$,利润（百万$）,1,Wal-Mart Stores,沃尔玛,美国,商品零售,3788,12,731,2,Exxon Mobil,埃克森美孚,美国,炼油,3728,40,610,3,Royal Dutch Shell,皇家壳牌石油,英国/荷兰,炼油,3558,31,331,4,BP,英国石油,英国,炼油,2914,20,845,5,Toyota Motor,丰田汽车,日本,汽车,2302,15,042,6,Chevron,雪佛龙,美国,炼油,2108,18,688,7,ING Group,荷兰国际集团,荷兰,银行,2105,12,649,8,Total,道达尔,法国,炼油,1873,18,042,9,General Motors,通用汽车,美国,汽车,1823,-38,732,10,ConocoPhillips,康菲石油公司,美国,炼油,1786,11,891,世界500强（2008,）,跨国公司的发展,在,500,强中，,美国,公司共有,153,家企业入榜。另外，日本、 64家，其次法国、德国、中国、英国。,共有,35,家,中国,企业。包括中国内地企业25家，中国香港地区企业4家、中国台湾地区企业6家。,中石化,以亿美元的年营业收入，升至第16位，成为500强中排名最高的中国企业。,2008世企500强总营业收入为万亿美元，净利润万亿美元，相当于2007年全球GDP（亿美元）的。,20世纪90年代初期，全球约有37000家跨国公司，至少有,170000,家海外分支机构。,截至2004年底，跨国公司的数量上升到约,70000家，至少有,690000,家海外分支机构。,国际企业与中国经济的联系,1、国际企业在中国,2、中国公司国际经营,1、,国际企业在中国,：,据商务部副部长魏建国，截至2007年6月底，累计批准设立外商投资企业61万家，实际使用外资7500亿美元 。,2007年上半年，共批准设立外投企业18683家，实际使用外资319亿美元，比去年同期增长12%。制造业实际使用外资170亿美元，同比下降4.5%，占外资总量比重下降到56%；而服务业同比增长58.2%；2007年上半年西部和东北老工业基地实际使用外资分,别增长51.9%和67.6%。,外投企业约占全国企业总数3%，创造的工业增长值占全国22%，出口额占57%，纳税额占全国税收收入21%，直接就业的人数已超过2800万人，约占全国城镇就业人口10%。,中国欧盟商会，83%的欧盟企业认为在华盈利；许多认为，在中国盈利水平高于其在其他国家和地区。每年中国实际使用的投资金额中有1/3来自外商投资企业利润再投资。,全球500强企业中有480多家企业在中国投资设立企业和机构；跨国公司在华研发中心达980家，地区中国总部40多家。,投资领域涉及服务业、制造业和基础设施建设等行业，其中高新技术产业和服务贸易企业为投资热点。,2、中国企业国际经营,2001,2005,年,对外贸易,总额居世界前十位国家比较,单位：亿美元,位次,2001,年,2005,年,国家和地区,贸易总额,占世界比重（,%,）,国家和地区,贸易总额,占世界比重（,%,）,世界总计,126660,100,世界总计,211460,100,1,美国,19083,15.1,美国,26370,12.5,2,德国,10578,8.4,德国,17448,8.3,3,日本,7526,5.9,中国,14219,6.7,4,法国,6520,5.2,日本,11118,5.3,5,英国,6057,4.8,法国,9550,4.5,6,中国,5097,4.0,英国,8791,4.2,7,加拿大,4872,3.9,荷兰,7592,3.6,8,意大利,4807,3.8,意大利,7465,3.5,9,荷兰,4395,3.5,加拿大,6797,3.2,10,中国香港,3931,3.1,比利时,6500,3.1,2006年，亿美元，世界第三；2007年，21738亿美元，,世界第三,吸引外商直接投资,商务部，2007年我国吸引外国直接投资（FDI）稳定增长，全年达到亿美元（联合国贸易和发展会议 ，670亿美元），,批准项目数37871个，,发展中国家中吸引FDI最多的国家，居世界前列（2005年世界第三）。,。,在过去18年里，我国一直是发展中国家中吸引FDI最多的国家。,2007年，新特征：外资大量以并购我国本土企业的方式进入、制造业投资比重明显下降、服务业外商投资快速增长、外资企业效益增长大幅度提高等。,2001,2005,年吸引外国直接投资居世界前十位国家比较,单位：亿美元,位次,2001,年,2002,年,2003,年,2004,年,2005,年,国家和地区,FDI,国家和地区,国家和地区,国家和地区,国家和地区,FDI,1,美国,1595,卢森堡,中国,美国,英国,1645,2,比利时,-,卢森堡,882,美国,美国,中国,美国,994,3,英国,526,中国,法国,英国,中国,638,4,荷兰,519,德国,比利时,澳大利亚,法国,636,5,法国,505,法国,德国,比利时,荷兰,436,6,中国,469,西班牙,西班牙,中国香港,中国香港,359,7,西班牙,280,爱尔兰,爱尔兰,法国,加拿大,338,8,加拿大,275,荷兰,荷兰,西班牙,德国,327,9,墨西哥,268,英国,英国,墨西哥,比利时,237,10,中国香港,238,加拿大,瑞士,巴西,西班牙,230,2007年，财富杂志，中国企业前10,强,排名,公司,公司名称,主要业务,营业收入/利润 亿美元,16,Sinopec,中国石化,炼油,1593/42,24,State Grid,国家电网,电力,1329/44,25,China National Petroleum,中国石油天然气,炼油,1298/149,132,Hon Hai Precision Industry,鸿海科技,电子,518,133,Industrial & Commercial Bank of China,中国工商银行,银行,515/107,148,China Mobile Communications,中国移动通信,电信,359/84,159,China Life Insurance,中国人寿,保险,337,171,China Construction Bank,中国建设银行,银行,285,187,Bank Of China,中国银行,银行,308,223,Agricultural Bank of China,中国银行,银行,308,2007中国企业500强,在营业收入、资产增长率指标上，中国500强高于全球500强，但利润总量增长率，全球500强略高于中国500强。,2008年8月1日起施行的反垄断法。中企500强中，国有及国有控股企业2004年占总数的72，2005年为，2006年、2007年均为。,中企500强中，国有及国有控股企业共349家，年营业收入万亿元，占。私营及私营控股企业89家，较上年增加2家，占企业总数的；营业收入总计万亿元，占8。,2007大陆企业入围数量22家，由上年的升至。,中企500强/全球500强,营业收入,10.7,利润总额,6.5,资产总额,7.8,中国企业国际化,2006，中国对外直接投资净额亿美元，全球第13位。,2006，非金融类176亿美元，金融类亿美元 。,70%是盈利或持平的。,截至2006年底，中国境内投资主体共在172个国家（地区）设立境外直接投资企业近万家，对外直接投资累计净额亿美元，其中非金融类亿美元，占82.8%，金融类亿美元，占17.2%。,2006，非金融类境外企业，销售收入2746亿美元，境内投资主体通过境外企业实现的进出口额925亿美元。,通过收购、兼并实现的约占四成；非金融类，五成为境内投资主体对境外企业的贷款；利润再投资较上年增长幅度较大；行业分布广泛，商务服务业、采矿业、金融业和批发零售业占七成；90%的非金融业对外直接投资，分布在亚洲、拉丁美洲地区。,香、美、俄、日、阿联酋、越、澳、德，集中了中国近一半境外企业。,2002-2006，中国对外直接投资（非金融类）年均增速高达60%。,我国对外直接投资和外国在华直接投,资,国际财务管理的货币环境,汇率制度,1,、,计划经济时期（195378）：外汇集中管理 、汇率稳定2、经济转型时期（197993年：外汇留成 、外汇调剂市场。实行贸易内部结算价和对外公布汇率双重汇率制度 实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度 （1988）,1981，官方汇率￥，内部结算价， ￥。,1985.1,取消内部结算价,1993底，官方汇率￥，市场汇率， ￥，,3、1994年，党的十四届三中全会，“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币 ”,，汇率并轨，￥，统一的外汇市场,1996年12月1日宣布实现人民币经常项目可兑换,图,：,跨国经营面临的政治风险,俄罗斯曾经邀请中石油参与斯拉夫石油公司股权的拍卖。俄罗斯国有基金会拟于2002年12月8日采取公开招标的形式拍卖斯拉夫石油公司的股权。但在参拍前的一个月里，民族主义意识大涨，迫使俄议会通过紧急立法，禁止任何国有股份超过25的企业（包括外国企业）参与俄罗斯国有股份的拍卖。,2005年中海油竞购优尼科的关键时刻，由于美国国会的反对，美国外国投资委员会态度暧昧，优尼科公司又不敢有所动作，中海油只好被迫放弃竞购。,2007年，商务部，在跨国并购的诸多风险中，最突出的还是政治风险、法律风险和财务风险。其中，政治风险与东道国的政府政策变化等行为有关，包括征收、国有化、战争以及恐怖活动等政治暴力事件。中海油集团对尤尼科公司的收购案、五矿集团对诺兰达公司的收购案。,贸易摩擦,纺织品。欧盟对中国纺织品实施特保，是为了法国公投需要。,1、“中国因素”影响全球，“中国制造”成为众矢之的。不少国外媒体频频制造形形色色的“中国威胁论”，中国产品质量、食品安全等“威胁论” ；,2、经济民族主义和贸易保护主义抬头，矛头直指中国。美国、欧盟、俄罗斯等2007年以来纷纷调整对华贸易政策，南欧、发展中国家也对我国贸易的增长表现出担忧；,3、贸易摩擦形势更加严峻，反补贴成为新热点。2007年月，我国共遭受各类贸易措施起，其中来自发展中国家。美国自去年月份以来已经向我国发起起反补贴调查，知识产权、社会责任等方面的贸易壁垒不断增加。,4、我国遭受的贸易调查表现出三个“最多”：连续年成为世界遭受反倾销调查最多的国家，目前世界的反倾销调查是针对中国的；2007年以来成为全球遭受反补贴调查最多的国家；年以来连续年成为美国知识产权调查最多的国家。,我国对外贸易摩擦呈现新特点,1，发生在我国传统优势行业的贸易摩擦比例将呈下降趋势。彩电、服装、鞋帽等行业仍将占主导，但从长期看比例将下降。,2，新兴优势行业，如钢铁、汽车、通信设备、化工产品将会成为我国与发达国家贸易摩擦中的新热点。2007年1-11月，有11个国家对我国出口的多类钢铁产品发起贸易保护调查，涉案11亿美元，占当年我国遭遇国外贸易保护调查的15。,3，“反补贴”等新的贸易摩擦形式将会继续增加。截至2007年9月底，我国共遭遇反倾销反补贴合并调查10起、反倾销反补贴再调查4起，影响波及12万就业人口和约10亿美元出口。我国2004、2006,高居首位。,4，涉及我国的贸易争端发生在第三国的可能性将会加大。在传统优势领域，以制造业为主的新兴发展中国家；新兴优势领域，与发达国家开展竞争。,5，和一些发展中国家之间的贸易摩擦将可能加剧。捷克、土耳其、乌克兰等一些东欧国家和墨西哥、巴西等拉美国家，经济结构同样。,政治风险是海外投资最大、最不可预期的风险。,概念：与投资所在国主权行为相联系的，经营者又不能控制的风险。,是由于东道国政府或社会政局的不稳定和政策的不连续性而导致的跨国公司国际投资和贸易活动受到影响，并致使其经营管理绩效和其他目标遭受不确定性。,政治性风险划分：战争和内乱风险（政治暴力风险）、征收风险、汇兑限制风险（转移风险）、违约风险、延迟支付风险5类，进出口贸易中的政治性风险还包括进口国政府禁止进口的风险。,2004年9月16日，西班牙小城埃尔切（Elche )爆发针对中国鞋商的恶性暴力事件，经济损失约800万元。其后，在埃尔切和马德里再次发生针对中国商品的示威。,政治风险的处理策略,1 防御性策略(1)风险规避。停止经营活动或者撤回投资。(2)第三方合作。东道国以外的合作伙伴。(3) 建立灵活的生产系统。海外各地工厂，灵活的多产品工厂，季节性工厂以及囤储工厂。(4) 控制市场销售。开采业。(5) 购买保险。2 一体化策略(1)风险转移：合营，许可贸易，分包，租赁等。(2)公关：政府公关，媒体公关和危机公关点。(3)本地融资。在东道国内寻求股票和债务融资渠道。(4）员工本土化,。,第一节 企业的国际化进程,国际企业（international corporation）：任何超过本国界限从事商业活动的公司，包括各种类型、各种规模的参与国际商务的企业。,跨国公司（multinational company/ corporation , MNC）：最具代表性的国际企业，是企业国际化程度较高的组织形式。指一个,工商企业,，它在两个或更多的国家经营业务；该企业有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系；企业内的各个实体分享资源、信息并分担责任。,全球化公司（global company）：无中心、无疆界的企业思考模式，在全球范围内的各个区域进行竞争的企业。,一、企业国际化的历史沿革,17世纪,，产生了以,商品贸易,为,主的国际经营活动,19世纪中叶,，,资本输出,：间接投资（公债、,股票）、直接投资（铁路修建、资源开发）,二次大战期间,，步伐放慢，,对外直接投资,比重上升，尤其是制造业投资。,二战后,，增速加快，,对外直接投资,占主导，,跨国公司,成为投资主体,20世纪90年代以后,，,跨国公司,影响力越来,越大，成为经济全球化的主要执行者。,二、企业国际化的动因,企业国际,化的动因,传统动因,新的动因,获得,关键要素,获取低,成本要素,寻找,必要市场,规模经济,要求的产能,R&D激增/,产品生命,周期缩短,三、经济全球化,(globalization),的推动力,经济全球化,经济活动正通过生产、贸易、,金融和资本的跨国网络向全球,扩张，使整个世界经济空前地,联系起来,它在社会文化的层面上产,生强烈的渗透和深刻的影响,各国要求平等参与国际政治,和经济事务，改变既有的游,戏规则，建立国际政治和经,济新秩序的呼声日益强烈,经济全球化,的推动因素,贸易和投资,的自由化,贸易协定,、贸投障碍,产品、,技术标准,的全球化,经济体制,的趋同,信息技术,革命的推动,目前，约近300个。其中最大的是国际标准化组织（ISO）、国际电工委员会（IEC）、国际电信联盟（ITU）。ISO、IEC、ITU标准；被ISO认可的其他25个国际组织制定的标准，视为国际标准。,四、企业国际经营的方式,国际,经营,方,式,产品,出口,对外,经济,合作,许可,经营,特许,经营,合,资,新建,境外,子公司,跨国,并,购,最简单、风险最小,非贸易交易,技术出口/风险低,/,竞争对手,特殊的许可经营,节约资金/降低风险,/文化、管理冲突,控制力强/实现整体利益,/投资大/时间长/风险大,直投主要形式/迅速扩张/抢占市场/转化竞争力量,可口可乐公司,合资公司1,中粮集团,合资公司2,嘉里集团,合资公司3,太古公司,瓶装厂,瓶装,厂,瓶装厂,瓶装厂,瓶装厂,瓶装厂,“并购一家企业，比重新投资办成一个同样规模的企业，速度要快得多，费用少得多，效益也许会好得多，并购是企业发展最简便而有效的方法。” 巴菲特,跨国并购（单位：十亿美元）,国家经济体,1990,1992,1996,2000,2001,2002,2003,2004,2005,世界,151,79,227,1144,594,370,297,381,716,发达经济体,134,70,191,1071,505,323,244,316,598,欧洲,68,48,92,625,238,215,142,186,445,欧盟,62,47,85,601,222,209,126,179,429,德国,6,6,12,247,49,47,25,36,63,英国,29,8,31,180,69,53,31,58,172,其他,5,1,7,24,16,7,16 4,7,16,北美,60,18,79,401,227,90,75,102,133,美国,55,16,68,324,185,73,70,82,106,其他,6,4,20,44,40,17,27,28,21,日本,0,0,12,16,15,6,11,9,3,发展中经济体,16,8,33,71,86,44,40,55,101,非洲,0,0,2,3,16,5,6,5,11,拉美、加勒比海,11,4,21,45,36,22,12,25,31,亚洲,4,4,10,22,34,17,22,25,59,中国,0,0,2,2,2,2,4,7,8,大洋洲,-,-,0,0,-,0,0,0,0,东南欧和独联体,0,1,4,2,3,3,12,10,17,自20世纪90年代以来，跨国并购的平均增长速度30.2%超过了全球国际直接投资的增长速度15.1%，跨国直接投资当中有80%以上是通过并购的方式进行。,2006年全球宣布的企业并购交易案件达到31825宗，比2000年多出约800宗。全球宣布的企业并购交易总额达到4万亿美元，打破了2000年创下的约万亿美元的历史最高纪录。,只有20%的并购案例能够实现最初的设想 。失败案例如索尼1989年以34亿美元收购哥伦比亚电影公司 ；2000年，AOL以1062亿美元收购了时代华纳。,近年来，外资以跨国并购方式进入我国已越来越多。2006，1-12月我国新设立外商投资企业41485家，实际使用外资金额亿美元。,2006年前11个月，外资并购中国企业共735起，交易金额302亿美元；而同期内资企业之间的并购1270起，同比增长25，交易金额568亿美元，同比增长近77。,中国的收购案例,2006年11月16日，花旗集团等国内外投资者团队出资,240多亿人民币,，成功认购重组后的广东发展银行约85.6%股份。投资者团计划中的持股安排为：花旗集团20%、中国人寿20%、国家电网20%、中信信托12.8488%、普华投资8%、IBM信贷4.74%。其中属于外资身份的花旗与IBM合共持股量为24.7%。,2005年10月，中国石油天然气集团公司通过其全资子公司中油国际以每股55美元共计,亿美元,收购哈萨克斯坦PK石油公司。,2004年8月6日，汇丰银行宣布以“香港上海汇丰银行”名义与交通银行签署入股协议。汇丰银行以每股元入股，持有亿股交行股份，占该行增资扩股后，共计人民币亿元，折合,亿美元,。,2004年12月8日，联想集团在北京宣布以,亿美元,现金及价值6亿美元股票（总价值约100亿人民币）拿下了IBM包括Think品牌在内的PC业务（个人电脑事业部）,。,五、单个企业国际化经营的进程,出口产品：间接出口,直接出口,建立国外分支机构（低成本国家、进口国当地）进行生产,实现跨国经营,跨国公司,海尔与松下：亚洲跨国渐进主义的代表企业,海尔,松下,海外建厂地域：,发展中国家发达国家,1996，印尼,1999，美国,1961 ，泰国,1968，法国,经营方式：,绿地投资并购扩张,1996，绿地投资,2001 ，小规模并购,1961 ，绿地投资,1973 ，小规模并购,并购规模：,小大,2001 ，小规模并购, 2005，大规模并购,1973 ，小规模并购,1990，大规模并购,海尔与松下在跨国扩张中的差别,海尔,松下,首次建厂到,首建RD机构,1996，首次建厂 ，,随后建立RD机,构，至今建成9个,1961，首次建厂，1976,，首建RD机构，至,1997年RD机构14个,CEO的当地化,海尔在1999年建美国,公司时聘用美国人,担任CEO一直至今,1961年至今，没有,任命当地人担任,公司的CEO,跨国经营方式的,转变所用的时间,出口到建厂，6年,建厂国家过渡，3年,建厂到收购，5年,小规模到大规模，,出口到建厂，10年,建厂国家过渡，7年,建厂到收购，12年,小规模到大规模，17年,第二节 国际财务管理的目标和内容,一、国际企业的目标与财务管理的目标,国际财务管理的特点,理财环境不同（政治、文化、法律、地理环境）；,风险不同（外汇风险、政治风险）；,财务管理方式不同（国际金融市场）。,亚洲小龙成为世界金融市场的牺牲品,企业目标,财务目标,美国：股东价值最大化,强调影响股价,的财务指标,欧亚：雇员利益最大化,非财务指标:财务稳定,、企业发展和安全,股东、员工、客户,利益最大化,强调股东利益最大化,社会公众：,公益活动,政府：,1985，购买美国,货运动、本土,化战略,供应商：,避开中间商、,优惠政策、,电子数据交换,股东：,充分交流、,优良回报,债权人：信用良好,员工：精神激励、,员工福利,管理层：配股,顾客：,天天低价、,优质服务,Wal-mart,利益相关者财,富最大化,进货渠道、,费用控制、,信息技术,二、国际财务管理目标的层次,子公司或,分部的目标,资产,流动性,长期,合并收益,股东价值,最大化,三、国际财务管理的内容,国际融资的管理,国际投资的管理,国际营运资金的管理,国际利润的管理,汇率预测、,外,汇,风险管理,国际,资金转移,国际税收和,国际结算,财务活动环节的管理,特殊内容,转移定价,的制定,投入子公司,资本及分红,的管理,子公司收入,和费用的管,理,冻结资金,的管理,第三节 国际企业财务管理的组织,一、国际企业经营和财务管理的组织结构,1、职能式组织,2、分部式组织结构（1）地区组织结构,（2）产品组织结构,3、混合式组织结构和矩阵式组织结构（1）混合式组织结构,（2）矩阵式组织结构,4、网络式组织结构,二、影响国际企业经营和财务管理组织形式的因素,企业的,管理哲学,国际文化,国际企业,的产品和,技术特点,企业国际,化经营的程,度和阶段,影响经营和,财务管理组,织形式的因素,国际企业组织形式的演进,职能式,组织结构,产品组,织结构,地区组,织结构,混合式组织,结构或矩阵式,组织结构,网络式,组织结构,三、国际企业财务管理的决策控制模式,1、集权模式,2、分权模式,3、集权模式与分权模式的选择,文化传统,企业,组织结构,代理成本,与企业适应,性的平衡,集权模式,与分权模式,的选择,企业国际化程度（低集/高分）、,企业规模（小集/大分）,职能式：集,分部式、网络式：分,欧亚：集,美：分,