财务比率分析

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,财务比率分析,伊利同行业角度,偿债能力分析,1,获利能力分析,2,营运能力分析,3,发展能力分析,4,以2008年-2010年一季度为例分项分析：,2,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,伊利排名,流动比率(%),0.7558,1.2772,1.2283,3,速动比率(%),0.5527,0.9476,0.9328,3,资产负债率(%),71.7921,31.9942,46.6866,3,伊利同竞争对手指标对比（2008年12月）,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,伊利排名,流动比率(%),0.6606,1.1615,1.1006,3,速动比率(%),0.4142,0.7264,0.7638,3,资产负债率(%),72.6024,37.8841,48.4981,3,2009年12月,3,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,伊利排名,流动比率(%),0.7772,1.2706,1.2249,3,速动比率(%),0.5906,0.8977,0.9471,3,现金比率（%）,45,50,46,3,资产负债率(%),72.4110,30.0179,47.2250,3,从以上表可知，虽然伊利从2008年到2010年偿债能力逐年加强，但指标在三家公司中都是最差的，说明伊利的偿债能力在同行业中比较弱。,伊利同竞争对手指标对比（2010年4月）,4,（1）资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。资产负债率是一个反映企业综合偿债能力的重要指标。,股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。,（2）股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。,伊利长期偿债能力：资产负债率高达72%，该指标的最近一期行业平均值：48.52%。一般认为此指标70%以上，对企业是一种不好的信号，应加强财务风险的控制。同时说明企业在利用财务杠杆获利，采用高风险对应高回报的营运资金持有策略。,5,二 获利能力分析,2009年,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,行业平均水平,销售毛利率(%),35.13,21.55,37.55,21.58,销售净利率(),2.66,-5.41,1.54,4.17,净资产收益率(%),18.81,-7.62,5.81,4.56,每股收益(元),0.81,-0.20,0.12,0.24,6,从上表可以看出，伊利在这四大指标中高于行业平均水平，排名靠前，说明其获利能力在同行业里较好。,2010年,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,行业平均水平,销售毛利率(%),32.15,17.51,34.78,21.73,销售净利率(),1.78,-2.07,1.20,4.39,净资产收益率(%),3.50,-0.79,1.20,0.83,每股收益(元),0.1600,-0.0150,0.0240,0.05,7,（1）销售毛利率：该比率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可用于各项期间费用和形成利润。单位收入的毛利越高，获利能力越强;相反，获利能力就低。毛利是利润形成的基础。,从三家公司情况总体看来，销售毛利率2009年-2010年都所下降。其中最主要原因是乳制品行业原料价格上涨，使企业的成本升高。另一原因是行业竞争加剧导致经营费用不断增加。此外，伊利股份的冷饮与奶粉占公司主营收入比重较大，但毛利率却较低，也很大程度上摊低了公司的总体盈利水平。,伊利毛利率35%远高于行业平均水平20%，略低于光明37%，三元股份则明显低于伊利和光明，伊利获利能力较强。,（2）销售净利率：可理解为每实现百元销售收入，最终给企业带来多少利润，销售净利率低说明企业未能创造出足够多的收入业绩或未能控制好的成本费用。伊利、光明的销售净利润比较稳定，伊利更好一些，但均低于行业平均水平4%，还有待提高.,8,三项费用增长率(%)：伊利是28.95%，三元是20.04%，光明是5.23%。伊利股份、三元股份的原奶收购价格相当，光明乳业则要高于两者，但其毛利率却不低反高的主要原因在于：光明乳业的液态奶主要以低包装成本酸奶为主，而伊利股份、三元股份的液态奶主要以包装成本高昂的UHT奶为主。,现在伊利赞助世博，应借助世博效应，在投入成本费用的同时 ，增强营销力度提高产品利润 ，增强盈利水平。,9,三 营运能力分析,主要指标（,2010年4月),ST伊利,三元股份,光明乳业,伊利排名,应收帐款周转率（次）,29.38,3.70,3.42,1,存货周转率,2.62,2.15,2.70,2,固定资产周转率,1.38,0.68,1.43,2,总资产周转率,0.52,0.26,0.51,1,从上表可知，伊利四大指标排名居于前列，说明在同行业中营运能力良好。,10,（1）应收帐款周转率：从2008年，2009年营运能力看，尤其是伊利的应收帐款周转率（次）远高于三元和光明，平均三天就可以收款，表明企业应收账款的流动性强。对一个企业来讲，一个企业一年内应收账款周转次数越多，说明应收账款变现速度越快，营运能力越强，资产管理水平越高。伊利的应收账款控制合理，信用期间和信用标准的制定很好，一定程度上可弥补偿债能力不足的问题。,11,（2)存货周转率：表明存货的流动性，存货周转率是衡量企业产、供、销平衡的指标。企业要保持最优存货量，存货过多，就会占用资金过多，增加存储成本和贬值风险；过低就可能出现脱销或影响正常生产使企业丧失盈利机会。提高该指标的途径有扩大销售、降低成本和管好存货。三家存货周转率差别不大。,(3)总资产周转率：是评价企业全部运转效率的指标。该指标越高，说明企业利用全部资产创造的销售收入越多，也就使得获利能力和偿债能力得到增强。伊利应该增加销售收入、改善资产结构和加强对各项资产的管理以提高总资产周转率，即总资产的营运能力。,12,四 发展能力分析,主要指标,ST伊利,三元股份,光明乳业,伊利排名,主营业务收入增长率（%）,36.94,26.12,15.33,1,净利润增长率(%),10.07,-140.94,191.34,2,净资产增长率(%),22.81,94.20,6.96,2,总资产增长率(%),17.88,56.96,4.50,2,伊利发展能力在同行业中一般，存在不足有待提高改善。,13,（1）主营业务收入增长率：是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的指标。不断增加主营业务收入，是企业存在的基础和发展的条件。,伊利的主营业务收入增长率最高，说明他们的销售收入是在增加的，伊利的增长速度非常得快，说明伊利的市场分额在快速增加。但平稳增长应是未来几年乳品企业主基调，伊利也是如此。1季度是伊利全年营收增速高点，此后将逐渐回落,。,14,（2）净利润率：净利润率越大，说明企业收益增长越多，企业的经营业绩越好，市场竞争力越强；若经利润率越小，说明企业收益增长越少，经营业绩不佳，市场竞争力低。我们通过对三家上市公司进行分析。,净利润增长率要与主营业务收入增长率结合分析，伊利的净利润率增长率低于主营业务增长率，说明成本费用的上升超过了销售的上升，增长能力不如从前，但基于基数比较大，我们说伊利的发展能力还是很强的。但实现途径一方面是费用减少，另一方面就是税负变轻。,15,（4）,总资产增长率：该指标是从企业总资产扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高表明企业一个经营周期内经营规模扩张的速度越快。但在实际操作中要注意资产规模扩张的质与量的关系，以及企业后续发展能力，避免资产盲目扩张。,伊利的总资产增长率一直处于上升趋势，伊利17.88%经营扩张速度比较适中。借着今年将摘星脱帽，公司拟在黑龙江杜尔伯特新建年产4.5万吨配方奶粉项目，随着产能的稳步扩张，伊利将进一步巩固其奶粉大王的地位，前景良好。,三元56.96%扩张速度增长过快,风险加大。光明4.50%过慢，不利长远发展。,(3),净资产增长率是代表企业发展能力的一个指标，反应企业资产保值增值的情况。现在企业经营，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。,伊利净资产收益率是3.50%高于三元和光明，净资产增长率22.81%，说明伊利未来发展趋势良好。,16,Thank You !,