财务管理___收益及其分配

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 收益及其分配,第一节 利润与利润分配,第二节 股利政策的基本理论,第三节 股利政策的类型,第四节 股利支付程序与方式,1,一.利润的构成,净利润,=利润总额-所得税,利润总额,营业利润营业外收入营业外支出,营业利润,=,营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动损益投资收益,资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。,公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损益。,投资收益是指企业对外投资所取得的收益或发生的损失。,2,二、利润规划,(一)利润预测,1.量本利分析法,(1)生产单一产品,目标利润,=销售收入-变动成本-固定成本,=销售收入(1-变动成本率）-固定成本,=销售收入边际贡献率-固定成本,或：目标利润,=销量(单价-单位变动成本)-固定成本,=销量单位边际贡献-固定成本,变动成本率,=,单位变动成本,/,单价,边际贡献,=,销售收入,-,变动成本,率,=,边际贡献,/,销售收入,=,单位边际贡献,/,单价,3,(2)生产多种产品,目标利润,预计销售收入加权平均边际贡献率-固定成本,加权平均边际贡献率,=,预计边际贡献总额预计销售收入总额100%,或：,=(各产品边际贡献率该产品占销售比重)）,量本利分析法,4,（3）从量本利关系分析增加利润的途径,1)增加产销量；,2)提高售价；,3)降低单位变动成本；,4)降低固定成本.,分析方法有二:,1)在其他因素不变的条件下,改变某一因素的方法.,2)在增加产销量.提高售价的同时,降低单位变动成本或固定成本.,量本利分析法,5,2. 比率预测法,目标利润,预计销售收入销售利润率,或：目标利润,预计资产平均占用额资产利润率,3.,因素分析法,在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利润的影响程度，求得目标利润的方法.,6,例题：,星海公司生产产品，固定成本总额为,100000,元，单位变动成本为,22,元，单位售价为,30,元，问保本额和保本量分别是多少？,星海公司只生产经营一种产品，单价为,100,元,/,件，单位变动成本为,60,元,/,件，固定成本为,300000,元。,2005,年实现销售,10000,件，获得利润,100000,元。企业按同行业先进的资金金利润率,20%,预测,2006,年企业的目标利润基数，预计,2006,年企业资金占用为,800000,元。,7,(二)利润预算,也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划 .,1.内容,营业利润、利润总额、净利润。,2.编制方法,是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他有关资料来进行的。,8,三、利润分配,企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润).一般按下列顺序分配:,1.弥补以前年度亏损；,2.提取,10%,的法定公积金；,3.提取任意公积金（比例由投资者决议）,4.向投资者分配利润.,(1)支付优先股股利。, (2) 支付普通股股利。,9,股利政策的基本理论,股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针和策略 .,广义的股利政策包括确定：,股利发放比例；,股利支付程序;,股利支付方式;,狭义的股利政策是指股利发放比例.,10,一、股利无关论,1.论点,股利政策对公司的股票价格不会产生影响.,2.假定,3.理由,(1)投资者并不关心公司股利的分配.,(2) 公司价值完全由投资的获利能力决定,11,二、股利相关论,1.论点,股利政策影响公司的股票价格.,主要观点：,(1)“在手之鸟”理论.,(2)投资者类别效应论.,(3)信息效应论.,(4)税收效应论,2.理由,股利无关论假设条件不存在，公司的股利分配受到许多因素的制约.,12,第三节,股利政策类型,一、影响股利政策的因素,(一)法律因素,1.,防止资本侵蚀,的规定,2.资本积累的规定,3.无力偿付债务的规定,4.超积累限制,(二)股东因素,1.税负,2.股东的投资机会,3.保证控制权,13,(二)公司内部因素,1.资产的变现能力,2.投资机会,3.筹资能力,4.盈利的稳定性,5.资本成本,6.公司现有经营情况,(四)其他因素,市场上股利平均水平. 通货膨胀等.,案例用友软件历年分红方案.,影响股利政策的因素,14,三、股利政策的类型,(一)剩余股利政策,就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配给股东的一种股利分配政策。,按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为：,（,1,）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最佳比例。,（,2,）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。,（,3,）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。,（,4,）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再将其剩余部分作为股利分配给股东。,15,剩余股利政策,实行剩余股利政策的根本目的在于保持最佳的资本结构，使综合资本成本最低，实现企业价值最大化。,剩余股利政策也有明显的缺陷：,（,1,）容易与股东，特别是那些有重要影响的大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，并可能难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票；,（,2,）可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营状况不稳定的感觉；,（,3,）会因股利支付率过低而影响股价下跌，导致企业市场价值被低估，为他人进行廉价收购创造可乘之机，等等。,16,(二)固定股利支付率政策,1.分配方法,公司每年按照一个固定的股利支付率来发放股利.,2.目的,使股利与公司盈余紧密结合.,3.缺点,每年股利额随盈余多少变动，向市场传递了公司经营不稳定的信息，不利于稳定股价.,(,适应于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司）,17,(三)固定或稳定增长股利政策,1.分配方法,每年按固定的股利额支付股利.,2. 目的:避免由于经营不善而削减股利.,3.优点,(1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心.,(2)有利于股东安排股利收入.,(3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投资.但股利支付与公司盈余脱节.,（适应于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用）,18,(四)低正常股利加额外股利政策,1.分配方法,一般按较低金额发放股利；,而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利.,2.优点,(1) 使公司的股利政策具有较大的灵活性.,(2)它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收入，有利于吸引这部分股东.,（周期波动较大的公司或行业）,19,股利支付程序与方式,一、股利支付程序,1.,股利宣告日,2.,股权登记日（企业规定能获得此次股利分派的最后股权登记日）,3. 除息日(除权日),4. 股利发放日（付息日）,二、股利支付方式,1.现金股利,2.财产股利,3.负债股利,4.股票股利,20,