衍生产品

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 信用风险管理,第一节,信用产品与信用衍生产品,第二节,信用风险因素与建模,第三节,信用风险管理,对于银行而言，市场风险是微不足道的，几乎所有金融机构的倒闭都是信用风险导致的。,第二节 信用风险因素与建模,一、信用风险分解：风险因素,EAD,: exposure at default;,PD,: probability of default;,LGD,: loss given default;,M,: maturity,银行贷给,A,级企业,100,万，二年后还本付息,破产,1,年后,清算,偿还,60,万,损失,40,万,今天预测,违约,b,半年后,出售该贷款，该企业被降级为,B,级,不违约,违约,p,1-p,1.,信用风险测量的基本要素,经济价值变化,违约暴露,(EAD),：,100,万,违约,b,：违约概率,(PD),违约损失,(LGD),：,40%,期限,(M),：,2,年,AA,AAA,p,1,p,n,CCC,2.,组合风险测量要素：,信用风险的相关性,信用风险集中度,3.,信用风险的类型（现代观点）,信用级别变动导致信用价差变动，从而导致经济价值或市场价值下降的可能性：,信用价差风险（现代的信用风险）,不履行还款义务的可能性：,违约风险（传统的信用风险）,信贷资产（或债券）价值的潜在变化,账面价值,市场价值,信用级别变动,贴现值变动,例题：一年前甲银行贷款给,A,级企业,100,，每年付息一次，期限为,3,年，市场利率为,5%,，今天该企业降级为,BBB,级，市场利率为,6%,，其价值如何变化？,违约的定义：,不履行支付义务,违反合同,进入法律程序,经济违约,巴赛尔委员对会违约的定义：,不可能全额偿还；,无法避免逾期,90,天以上。,标准普尔对违约的定义：,第一次发生违约（不含利率支付和进入商业纠纷）,二、违约的计量模式,:,b,（随机变量）,1.,违约范式（账面价值）,：信用风险的计量只有两种情况：即违约与不违约，违约下的风险计量为,1,，不违约下的风险计量为零。,信用风险计量只有两个结果,违约,p,1-p,概率,1,0,b,2.,盯市范式（市场价值）,：按资产的信用等级分为多种情况，不同的信用等级，信用风险的计量也不同。,信用迁移,:,某一信用状态向其他状态转移的过程。,违约,信用风险有多个结果,起始级别,一年后,处于个级别的概率（,%,）,AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,违约,BBB,0.02,0.33,5.95,86.9,5.3,1.17,0.12,0.18,三、违约概率,1.,统计方法：利用违约的历史数据,起始级别,一年后,处于个级别的概率（,%,）,AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,违约,AAA,90.81,8.33,0.68,0.06,0.12,0,0,0,AA,0.7,90.7,7.79,0.64,0.06,0.14,0.02,0,A,0.09,2.27,91.1,5.52,0.74,0.26,0.01,0.06,BBB,0.02,0.33,5.95,86.9,5.3,1.17,0.12,0.18,BB,0.03,0.14,0.67,7.73,80.53,8.84,1,1.06,B,0,0.11,0.24,0.43,6.48,83.5,4.07,5.20,CCC,0.22,0,0.22,1.3,2.38,11.2,64.86,19.8,违约模式下的违约概率：,0.18,盯市模式下的违约概率：,以,BBB,级为例,迁,移,矩,阵,基础是信用评级,静态池,1,1981,年前获,得评级公司,静态池,2,加入,82,年新获,得评级公司,静态池,22,加入,02,年新获,得评级公司,计算每一个静态池的年违约率,并逐年整合,获得更长年度的违约率,.,1,年,2,年,3,年,4,年,16,年,17,年,18,年,19,年,20,年,A%,0.08,0.27,0.57,0.92,6.35,6.63,6.94,7.23,7.54,比较每一个公司的年初与年终的评级级别,获得年迁移概率,.,标准普尔的违约概率的确定,:,历史违约率,2.,模型：,麦肯锡的,CPV,模型,穆迪的,KMV,模型,摩根的,CreditMetrics,模型,瑞士信贷的,CreditRisk,+,模型,一次还本付息,项目贷款,四、违约暴露：违约时资产的经济价值或市值,1.,违约暴露（是一个随机变量）举例：,远期,按揭贷款,2.,违约暴露：违约时资产的经济价值或市值,贷款或债券：接近于名义价值,衍生产品：按当前价值和潜在价值计算,违约暴露,表内项目：,表外项目：,贷款与债券：风险暴露是名义金额。,贷款承诺、票据发行便利、信用证；,担保；,互换与远期；,期权多头；,期权空头：,无风险暴露。,（,1,）承诺,授信额度,=,已提款部分,+,未提款部分,确定,未确定,巴赛尔委员会的规定,:,EAD=,已提款部分,+,未提款部分,信用转换因子,(CCF),有条件的银行的信用转换因子,:,违约提款率,usage given default,（,UGD,）：违约时可能使用未提款额度的百分比,（,2,）抵押品对风险暴露的影响,（,3,）为第三人担保,EAD=,担保额,-,被担保人的存款,其中,抵押品价值采用最大值原则,(,VaR,).,委员会设定风险暴露的,CCF,:,银行承兑票据、融资性保函：,100%,信用证,:,20%,银行无条件取消的承诺,:,0,不可取消的承诺与票据发行便利,:,50%,例题,:,某人向银行申请按揭贷款,9,万元,购置价值,10,万元的房产,采用分期还款,每年还款,1,万元,共需,9,年,.,假定房产服从波动率为,0.1,的正态分布,并选用,95%,的置信水平,.,计算第一年、第四年的违约暴露,.,解,:,房产的,VaR,:,房产的潜在价值,:,100000-T,年,VaR,按照最大化原则,:,EAD,1,=0.65,EAD,4,=0,时间,贷款余额,VaR,抵押品潜在价值,潜在违约暴露,1,9,1.65,8.35,0.65,2,8,2.33,7.67,0.33,3,7,2.86,7.14,-0.14,4,6,3.3,6.7,-0.7,5,5,3.69,6.31,-1.31,6,4,4.04,5.96,-1.96,7,3,4.37,5.63,-2.63,8,2,4.67,5.33,-3.33,9,1,4.95,5.05,-4.05,（,4,） 衍生产品的,EAD,（,交易账户中只有衍生产品有信用风险的资本要求）,例题：,期限为一年的外汇远期,名义金额为,100,万,执行价格为,1=,￥,10,假定汇率的变化服从正态分布,月标准差为,0.04,现在已过去,3,个月，今天的汇率为,1=,￥,10.2,，银行作为,的买方，求在,C=95%,下,银行交易对手的,EAD,。,解,:,EAD=,净重置价值,+,附加价值（潜在的风险暴露）,净限额协定,:,同一交易对手的多头与空头相互抵消，这可减少风险暴露,.,不含名义金额，而是价差,对于国际结算而言，银行的多边结算系统,当前敞口：衍生产品的当前市值,潜在敞口：未来最大的可能敞口（,VaR,）,潜在敞口：未来最大的可能敞口（,VaR,）,当前敞口：,风险暴露,=,当前风险暴露,+,潜在风险暴露,五、回收率与,LGD,违约后的损失,:LGD=1-,回收率,(,),破产清算顺序,:,违约回收统计,:,回收率的标准差,26.86%,25.45%,23.82%,20.18%,10.90%,回收率的波动性,优先等级,优先担保,优先无担保,优先次级,次级,低等次级,根据中心极限定理,:,平均回收率,(%),65,48,40,30,16,信用缓冲技术至关重要,