财务战略与预算

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第,4,章 财务战略与预算,本章主要问题,财务战略,第,1,节,全面预算体系,第,2,节,筹资数量的预测,第,3,节,财务预算,第,4,节,1,如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？,2,试分析说明企业财务战略的特征和类型？,3,试说明,SWOT,分析法,的原理及应用？,4,如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？,5,如何根据企业发展阶段安排财务战略？,思考题,第一节 财务战略,一、财务战略的含义与特征,二、财务战略的分类,三、财务战略分析的方法,四、财务战略的选择,企业的失败，首先是战略的失败。,战略，就是要解决企业该做什么，不该做什么。,中国资本市场的重大变化，使得,CFO,这一原本在中国公司治理结构中并不存在的阶层迅速崛起，其作为连接企业内部,财资管理与外部资本市场的桥梁角色,正在发生着不可逆转的深刻变化，最令人惊讶地是，,相当一批,CFO,已经站在了价值创造的主阵地上，,这必将推动中国企业运用,资本手段,进行股东价值创造的新时代的形成。,对照五年前的中国,CFO,生存状况调查，我们能清晰地看到，从成本管理、风险管理再到市值管理，不同企业发展阶段的环境要素约束下的,CFO,角色构成了其从,单纯的财务管理者,业务流程的调度者,企业价值的创造者,这一完整的进化路线。,引 例,CFO,不一定需要挺身在镁光灯下，而是依靠自身的影响力来鼓励整个团队，引领公司风气之先，做发展战略决策的幕后推动者。,3M,中国有限公司董事,财务总监,胡奋,引 例,附：,3M,公司,Minnesota Mining and Manufacturing,（,明尼苏达,矿务及制造业公司） ，创建于,1902,年，总部设在美国明尼苏达州的圣保罗市，是世界著名的,产品多元化跨国企业,。素以勇于创新、产品繁多著称于世，在其百多年历史中开发了,6,万多种高品质产品，,从家庭用品到医疗用品，从运输、建筑到商业、教育和电子、通信,等各个领域，极大地改变了人们的生活和工作方式，世界上有,50%,的人每天直接或间接地接触到,3M,公司的产品。,一、财务战略的含义与特征,财务战略,是在企业,总体战略目标,的统筹,下，,以,价值管理,为基础，以,实现企业财务管理目标,为,目的，以实现,企业财务资源的优化配置,为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。,现代企业财务战略管理要求：企业建立以,价值管理为核心,的财务战略管理体系。,1.,财务战略的含义,属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；,涉及企业的外部环境和内部条件；,是对企业财务资源的长期优化配置安排；,与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；,受到企业文化和价值观的重要影响。,2.,财务战略的特征,二、财务战略的分类,1.,职能分类,（,1,）投资战略,涉及企业长期、重大投资方向。,（,2,）筹资战略,涉及企业重大筹资方向。,（,3,）营运战略,涉及企业营运资本。,（,4,）股利战略,涉及企业长期、重大分配方向。,扩张型,财务战略,防御型,财务战略,收缩性,财务战略,稳增型,财务战略,2.,综合分类,三、财务战略分析的方法,SWOT,分析法,1,、,SWOT,分析法的含义,此法由,麦肯锡咨询公司,开发，是通过企业的,外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会,opportunities,与威胁,threats,、企业内部的财务优势,strengths,与劣势,weaknesses,，从而为,财务战略的选择提供参考方案。,2,、,SWOT,的因素分析,（,1,）外部因素,产业政策,产业发展的规划、产业结构的调整政策等,财税政策,积极或保守的财政政策、财政信用政策等,金融政策,货币、汇率、利率、资本市场等政策,宏观周期,宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段,（,2,）内部因素,企业周期和产品周期所处的阶段；盈利水平；投资项目及其收益状况；资产负债程度；资本结构及财务杠杆利用条件；流动性状况；现金流量状况；筹资能力和潜力等。,3,、,SWOT,分析法的运用,机会（,O,）,劣势（,W,）,威胁（,T,）,优势（,S,）,A,B,C,D,图：,SWOT,分析图,积极扩张型财务战略,稳健增长型财务战略,防御型财务战略,收缩型财务战略,A,区,SO,组合，优势和机会组合，,最为理想。,B,区,WO,组合，机会和劣势组合，,不尽理想。,C,区,ST,组合，优势和威胁组合，,不太理想。,D,区,WT,组合，劣势和威胁组合，,最不理想。,1,、 选择的依据,（,1,）须与,宏观,周期相适应,经济复苏阶段,扩张型,经济繁荣阶段,先扩张型，再稳健型,经济衰退阶段,防御型,经济萧条阶段,防御型,+,收缩型,（,2,）须与企业发展阶段相适应,初创期和扩张期,扩张型,稳定期,稳健型,衰退期,防御收缩型,（,3,）须与企业经济增长方式相适应,调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。,加大财务制度创新力度。,四、财务战略的选择,2,、选择的方式,（,1,）引入期,（,2,）成长期,（,3,）成熟期,（,4,）衰退期,财务战略,积极扩张型,稳健发展型,收缩型,关键,吸纳,权益资本,实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业,可持续发展,如何处理好日益增加的现金流量,如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者,筹资战略,筹集,权益资本,大量增加权益资本；,适度引入债务资本。,以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金,不再进行筹资,股利战略,不分红,不分红,或少量分红,实施较高的,股利分配,全额甚至超额发放股利,投资战略,不断增加对产品开发推广的投资,对核心业务大力,追加投资,围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购,不再进行投资,蒙牛选择扩张型财务战略不是偶然的，这与其,企业生命周期所处阶段、高成长的企业发展战略,息息相关。,2001,年,9,月，蒙牛制订未来“五年计划”，牛根生将,2006,年的销售目标锁定为,100,亿元,。,在蒙牛的扩张型财务战略中，,投资、筹资和,风险控制,是三大核心内容。,案例,1,：,蒙牛的高成长企业的扩张战略,“,不在高速中成长，就在高速中毁灭”。,案例,2,：诺基亚的“全球一体化”路线图,诺基亚中国财务战略包括三方面内容,：,（,1,）,财务战略目标的确立,；,（,2,）,财务管理的体系结构与系统战略,；,（,3,）,财务管理体系建立的实施战略,。,诺基亚中国战略目标,是追求这个巨大的,市场中的高份额、生产加工环境下的低成本,，,其财务战略核心,是,建立一套与其全球一致的财务管理体系,。,改革背景：,2001,年，,中铝上市在即。为吸引美国投资者,，公司必须建立,“,集中化”,的财务管理体系。,中铝,CEO,：,财务是核心、营销是龙头、生产是基础、科技是动力,。,新的财务集中制度,现在已深入人心。,案例,3,：中铝公司的整合之道,中铝业务的整合,是以,财务为依托,的整合，业务整合建立在,财务管理整合的基础之上,。,整合方案不是代表个人利益，而是整个决策层的意志和公司的最高利益,。,CFO,所干所想的，必须是董事长所干所想的，,CFO,只不过是帮助、协助首席执行官完成这一整合。,第一，,一定要确保你所做的事情是正确的；,第二，,必须有非常坚定的信念，没有任何余地去做，,而且你要讲究方法。,由三个案例所得到的启示：,以高成长称雄业界的蒙牛，一直在,追求速度和风险控制,，,以谋求平衡；,诺基亚,-,跨国巨头更关心其,财务战略的一致性,；,中国铝业大,-,国企集团则在,财务整合,道路上渐行渐远。,从某种意义上，一家企业的财务战略都是基于特定条件下的选择，可谓,千人千面，随物赋形,，难以进行标签式的分类。,不同的企业类型和同一企业发展的不同阶段对于财务战略都有着不同的理解和选择。,课后收看视频资料：,走下股市神坛的四川长虹, 全面预算体系,一、全面预算的含义及特点,二、全面预算的构成,三、全面预算的作用,四、全面预算的依据,五、全面预算的组织与程序,“,公司治理,”,结构,母公司,事业部,事业部,事业部,A,公司,B,公司,C,公司,D,公司,E,公司,F,公司,股东大会,董事会,信（任）（委）托关系,委托代理关系,委托代理关系,委托代理关系,背景介绍,引例,1,委托人：总部,义务：提供资源保障,权利：获得投资回报,代理人：经营单位,义务：执行全面预算,权利：资源保障、奖励,预,算,财务预算,（收入、费用、利润）,经营预算,（采购、生产、销售）,资本预算,（薪酬、资金）,公司治理结构下的,游戏规则,背景介绍,引例,2,股东大会,监事会,董事会,CEO,财务经理,审议批准,制定预算,组织实施,公司法,中的权力分层与预算管理：,引例,3,一、全面预算的含义及特点,1.,全面预算的含义,全面预算,是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业,经营、资本、财务,等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行,控制、监督、考核、激励。,2.,全面预算的特点,（,1,）以战略规划和经营目标为导向。,（,2,）以业务活动环节及部门为依托。,（,3,）以,人、财、物等资源要素,为基础。,（,4,）与管理控制相衔接。,预算对战略实施的重要性主要表现在：,配置资源、监督过程、落实责任、突出重点和评价结果,上；,没有预算支撑的公司战略，是不具备操作性的、空洞的公司战略；,没有战略引导为基础的公司预算，是没有目标的预算，难以提升公司的竞争能力和价值。,（,1,）以战略规划和经营目标为导向。,案例,1,宝钢股份“,以战略目标为导向,”的,预算管理,滚动预算,随着预算的执行，不断延伸补充预算，逐期向后滚动。,关键绩效指标法,(Key Performance Indicator,，,KPI),二、全面预算的依据,1.,宏观经济周期,2.,企业发展阶段,3.,企业,战略规划,4.,企业,经营目标,5.,企业资源状况,6.,企业,组织结构,三、全面预算的构成,1.,营业预算,又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，,属于短期预算。,2.,资本预算,是企业长期投资和长期筹资业务的预算，,属于长期预算。,3.,财务预算,包括企业财务状况、经营成果和现金流量的,预算，属于短期预算。,1,、,预算是战略目标的分解和具体化、数字化,2,、,预算可协调部门关系,3,、,配置资源功能,是预算的基本职能,5,、,预算可控制经营行为,4,、,预算是被用来作为评价业绩的重要工具,预算,四、全面预算的作用,五、全面预算的组织与程序,1.,全面预算的组织,预算委员会,预算管理部,2.,全面预算程序,提出总体目标,上报单位目标,审核汇总调整,按照目标上报,编制总体预算,案例,2,：,中国电信,全面预算管理方案,组织架构的设置与职责分工,（,1,）预算启动。,每年,9,月定期召开预算启动会议，根据公司战略规划，确定公司年度运作计划、年度经营目标,（,2,）预算平衡会议。,每年,12,月定期召开跨部门的预算平衡会议，确定对各部门预算及部门运作计划的修改意见,（,3,）预算正式下达。,下年度年初公司收到香港公司正式下达的年度预算指标后，确定年度经营目标和年度预算的调整意见,（,4,）超预算审批。,对审批权限范围内的一般支出类超预算申请进行审批，对审批权限范围内的工程项目进行可研会审和设计会审,（,5,）预算执行分析与预算调整。,每年,7,月定期依据预算执行分析结果，确定年中各部门对年度预算提出的调整申请审批于每年,3,、,9,月由财务部门提交的预算管理体系调整建议,（,6,）其他预算管理职责,接上页：预算管理委员会的主要职责,第三节,筹资数量的预测,一、筹资数量预测的依据,二、预测方法一：因素分析法,三、预测方法二：回归分析法,四、预测方法三：营业收入比例法,一、筹资数量预测的依据,1.,法律方面的限定,1,）注册资本限额的规定,2,）企业负债限额的规定,2.,企业经营和投资的规模,一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。,3.,其他因素,利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等,1,、概念：也称分析调整法，是以上年度的实际资本需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，从而预测资本需要量的一种方法。,2,、公式：,3,、特点：,计算简单，但精度较差。,二、筹资数量的预测,方法一,因素分析法,某企业上年度资本实际平均占用额为,2000,万元，其中不合理部分为,200,万元，预计本年度销售增长,5,，资本周转速度加快,2,。则,预测年度资本需要额为多少？,预测年度资本需要额为：,（,2000,200,）,（,1,5,）,（,1,2,）,1852. 2,（万元）,课堂练习,答案,回归分析法,是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的,数学模型,，然后根据历史有关资料，用,回归直线方程,确定参数、预测资金需要量的方法。,其预测模型为：,Y=a+bX,三、筹资数量的预测,方法二,回归分析法,见下页,Y,资本需要总额；,a,：,不变资本,总额；,b,：单位业务量所需要的,可变资本,额；,X,：经营业务量。,依据原理：资本不变资本,+,可变资本,不变资本,是指在一定的营业规模内,不随,业务量变动的资本。,（主要包括为维持营业而需要的,最低数额,的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备、固定资产占用的资本。）,可变资本,是指,随,营业业务量变动而同比例变动的资本。,（一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。）,某企业,20042008,年的,产销数量,和,资本需要额,如表所示。假定,2009,年预计产销数量为,7.8,万件。试预测,2009,年资本需要总额为多少？,课堂练习,第一步、根据前页表的资料，计算整理有关数据。,计算过程：四步,第二步、计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。,将上页表的数据代入下列联立方程组，则有：,求得（系数）：,a=205,，,b=49,，,即：,不变资本总额为,205,万元，,单位业务量所需要的可变资本额为,49,万元。,第三步 、确定资本需要总额预测模型。,将,a=205,、,b=49,，代入,Y=a+bX,，得到预测模型为：,Y=205+49X,第四步、计算资本需要总额。,将,20,9,年预计产销量,7.8,万件代入上式，经计算，,资本需要总额为：,205+49,7.8=587.2(,万元,),四、筹资数量的预测：,方法三,营业收入比例法,1,、概念：是根据,销售收入与利润表、资产负债表,有关项目之间的比例关系,，,预测,各项目,资本需要量的方法。,2,、具体运用：,【,预计利润表：,与实际利润表的内容、格式相同，,只是反映的时间不同。,】,（,1,）编制,预计利润表,，预测留用利润。,（,2,）编制,预计资产负债表,，预测外部筹资额。,【,预计资产负债表：,与实际资产负债表的内容、格式相同，,只是反映的时间不同。,】,某企业,2008,年实际利润表的主要项目与营业收入的比例如表所示。,企业所得税税率为,25%,。,要求：,试编制该企业,2009,年预计利润表,，,并,预测留用利润,。,课堂练习,1,预测留用利润,=40550%=202.5,编制预计利润表,进行预测的步骤：,3,步,2009,年预计利润表,据实际利润表，确定各项目占销售额的百分比。,据预测年度销售额预计数和上述百分比,，编制预测年度预计利润表。,利用,预测年度税后利润,和,预定的留用比例,，测算留用利润数额,。,答案,某企业,2008,年实际营业收入,15000,万元，,资产,负债表及其,敏感项目与营业收入的比例,如表所示。,2009,年预计销售收入为,18000,万元。,【,要求,】,试编制该企业,2009,年预计资产负债表,，,并,预测外部筹资额,。,课堂练习,2,2009,年预计资产负债表,答案,编制预计资产负债表进行预测步骤：,4,步,划分敏感项目与非敏感项目；,编制预计,资产负债表；,利用预计资产负债表，确定需要外部筹资数额。,计算各敏感项目与销售额的比率；,需要外部筹资数额,预计资产,总额,=,预计负债与所有者,权益总额,-,敏感项目与非敏感项目的划分,敏感项目,项目数值与销售收入成正比例变化的项目。,非敏感项目,项目数值不会因销售收入的变化而变化的项目。,资产类：流动资产（,现金、应收账款、存货等项目）,-,敏感项目，,其余资产,不敏感项目；,负债类：应付账款、应付费用等项目,敏感项目,短期借款和所有长期负债,不敏感项目,所有者权益：不敏感项目。,非敏感项目：,除留用利润外，不作调整；,敏感项目,=,预测年度销售额预计数,上年度该项目占销售额的比率,例,4-6,：,根据表,4-8,的资料，倘若该企业,20,9,年由于情况变化，,敏感资产项目中的,存货,与营业收入的比例提高为,17.6%,，,敏感负债项目中,应付账款,与营业收入的比例降低为,17.5%,，,预计,长期借款,（系非敏感负债项目）增加,65,万元,。,针对以上变动，企业,2009,年资本需要的预测调整情况如何,？,资产总额：,6397+18000,(17.6%-17.4%)=6433,负债总额：,3849-18000,(17.6%-17.5%)+65=3896,追加外部筹资额：,6433-3896-2282.5=254.5,课堂练习,3,答案,课后练习题,教材,137,页：,1,2,3,第,4,节 财务预算,一、利润预算,二、财务状况预算,一、利润预算,1.,利润预算的内容,营业利润的预算,利润总额的预算,税后利润的预算,每股收益的预算,2.,利润预算表的编制,例,4-7,：,某公司,2009,年度利润预算表的编制如下页表所示。其中，,“上年实际”栏中的数据,取自,2008,年度利润表。,“本年预算”栏中的数据,通过,营业收入预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费用预算、财务费用预算和资本预算,取得；,经预计，投资净收益为,140,万元，营业外收入为,30,万元，营业外支出为,70,万元，企业所得税税率为,25%,；,2009,年,1,月,1,日公司流通在外股份总数为,1800,万股，预算年度没有增发新股计划，也不存在发行可转换公司债券、认股权证和股票期权的情况和计划。,利润预算表,2009,年度,二、财务状况预算,1.,财务状况预算的内容,短期资产预算,长期资产预算,短期债务资本预算,长期债务资本预算,权益资本预算,2.,财务状况预算表的编制,例,4-8,：,某企业,2009,年,12,月,31,日财务状况预算表编制如下页表所示。其中，,“上年实际”栏中的数据,取自,2008,年,12,月,31,日资产负债表。,“本年预算”栏中的数据,通过,营业预算、投资预算和筹资预算以及利润预算,等取得。,经预计，该企业预算年度计提盈余公积,60,万元，,当年留用的未分配利润为,80,万元。,第四章 练习题,【,参考答案,】,1,、三角公司,2008,年度资本实际平均额,8000,万元，其中不合理平均额为,400,万元；预计,2009,年度销售增长,10%,，资本周转速度加快,5%,。,要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测,2009,年度资本需要额？,【,答案,】,三角公司,2009,年度资本需要额,（,8000,400,）,（,1,10,）,（,1,5,）,7942,（万元）,2,、四海公司,2009,年,需要追加外部筹资,49,万元；,公司,敏感负债与销售收入的比例为,18%,，利润总额占销售收入的比率为,8%,，,公司所得税率,25%,，税后利润,50%,留用于公司；,2008,年公司销售收入,15,亿元，预计,2009,年,增长,5%,。,要求：试测算四海公司,2009,年：,（,1,）公司资产增加额？（,2,）公司留用利润额？,【,答案,】,（,2,）公司留用利润额,150000,（,1+5%,）,8%,（,1-25%,）,50%=4725,（,1,）,2009,年预计敏感负债增加为：,750018%,1350,公司资产增加额,1350,4725,49,6124,3,、五湖公司,2004-2008,年,A,产品的产销数量和资本需要总额如下表：,年度 产销数量（件） 资本需要总额（万元）,2004 1200 1000,2005 1100 950,2006 1000 900,2007 1300 1040,2008 1400 1100,预计,2009,年该产品的产销数量为,1560,件。,要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，,测算该公司,2009,年,A,产品：,（,1,）不变资本总额；（,2,）单位可变资本额；（,3,）资本需要总额。,回归方程数据计算表,年份 产销量,X,资本需要总额,Y,XY X,2,2004 1200 1 000,1 200 000 1 440 000,2005 1100 950,1 045 000 1 210 000,2006 1000 900,900 000 1 000 000,2007 1300 1 040,1 352 000 1 690 000,2008 1400 1 100,1 540 000 1 960 000,n=5 X= Y=4 990 XY X2,6 000 =6 037 000 =7300 000,【,答案,】,1,）不变资本总额：,由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为,Y=a+bX,。整理出的回归分析表如下：,2,）,计算不变资本总额和单位业务量所需要,的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组：,Y=na+bX,XY=ax+bX,2,有,：,4 990= 5a+6 000b,6 037000=6 000a+7 300 000b,求得：,a = 410,b = 0.49,所以：不变资本总额为,410,万元，,单位可变资本额为,0.49,万元。,3,）确定资本需要总额预测模型。,将,a=410,，,b=0.49,代入，,得到预测模型为：,Y = 410 + 0.49X,4,）计算资本需要总额。,将,2009,年预计产销量,1560,件代入上式，,经计算资本需要总额为：,=410 + 0.491560 = 1174.4,(,万元,),本次课结束，,谢谢大家的配合！,