当前经济金融形势及对策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,*,当前经济金融形势及对策,唐杰,CFA,博士,北京大学国家发展研究院,2008年11月27日汽车零部件行业年会,1,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,看法悲观,全球经济金融出现百年一遇的危机,困难还刚开始,未来将是漫漫寒冬,2,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,马云：,我们对全球经济的基本判断是经济将会出现较大的问题，未来几年经济有可能进入非常的困难时期。我的看法是，整个经济形势不容乐观，接下来的冬天会比大家想象得更长！更寒冷！更复杂！ 我们准备过冬吧！,2008年7月23日致公司全体员工的信,3,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,危机严重程度百年一遇,危机复杂程度百年一遇,4,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,5,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,6,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,7,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,8,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,9,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,10,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,11,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,四大危机交织,房市危机,股市危机,大宗商品危机（存货与期货投机）,汇市危机,房市危机是主因,12,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,13,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,14,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,一、百年一遇的危机,越陷越深、恶性循环,房屋拍卖与房价下滑的恶性循环,坏账上升与信贷收缩的恶性循环,股价下跌与资本金需求增加的恶性循环,消费、投资谨慎与经济下滑的恶性循环,最终面临经济危机甚至社会危机、政治危机,15,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源,跌得猛是因为涨得凶,两个根源：过度负债、人口年龄结构变化,16,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（1）,金融机构监管放松、追求高薪、高负债,房贷再融资（refinancing）,总体房贷与市值的比例：接近60%,美国个人零储蓄、高负债、高消费,长期高增长低通胀、货币政策过于宽松,17,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（1）,次贷之疯狂,省略资信审查（证券化）,零首付,前期低还款,浮动利率,18,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（1）,19,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（1）,20,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（2）,The Baby Boom: Predictability in House Prices and Interest Rates,-Robert F. Martin, November 2005,21,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（2）,22,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（2）,23,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,二、危机根源（2）,24,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,三、我国的处境,25,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,三、我国的处境,26,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,三、我国的处境,27,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战,无论过度负债还是人口年龄结构变化都意味着经济长期深度调整,APEC：力求18个月内克服金融危机,IMF最新2009年全球经济增长率预测为2.2%，比10月份预测低0.8个百分点,世界银行最新2009年全球经济增长率预测仅为1%,，,比6月份预测低2个百分点,28,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战,29,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战,30,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国,大宗商品危机后发先至,出口、房地产危机还未,充分显现，国内外共振,张五常：保零也困难,郎咸平：未来和下一代很悲惨，我都不想讲了,31,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国出口,32,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国出口,33,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国房地产,房地产存量大增,房地产价格暴涨,投机现象广泛而严重,泡沫经济,信贷质量（上海）,香港的教训,34,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国房地产,35,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,四、未来的挑战我国财政,收入相对大减：出口退税率提高、增值税转型、个人所得税起征点提高、经济下滑导致增值税和所得税减少,尤其地方政府财政困难,对4万亿投资不宜过于乐观：新增投资、财政投入部分、挤出效应、公平性、投资效果,36,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,五、汽车业的情况,短期需求下降（周期性行业）,油价降低 VS 燃油税开征,利率下降 VS 惜贷,铁路与环保的压力（世界首富巴菲特入股）,37,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,六、企业的应对,认清形势,积极准备：上市融资（时机已过）、冻结新增投资、压缩应收账款、现金为王（李嘉诚）；调整产品结构、提高产品质量；争取职工、供应商和政府的支持；关厂也是一种选择。,中小企业尤其困难,抓住机会：买入国外先进技术及人才；在危机中后期兼并收购其它企业。,38,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,六、企业的应对,李荣融：,国资委成立5年了，真正的考验明年才开始,-2007年12月22日 经济观察报,现在首要的是要吃饭，不求好，有稀饭也行，你不要今天吃肉，明天没有饭吃。,现在的银行绝不是昨天的银行，救命不会先救你，肯定先救自己，一旦银行上手对你采取措施，你肯定是死路一条。,从现在起要从紧，你至少要做好过两年从紧的准备。,中石油已经做出决定，不准盖新的办公楼，现有的住房不装修，汽车的更新从紧。,-在国资委2008年一季度经济形势通报视频会议上的讲话,应对危机的关键是要有充足的资金。,现在不要盲目并购,留着现金,好好挑选值得投资的公司,今年或许有很多好的企业值得投资,但是明年会更多。,-2008年11月12日 21世纪经济报道,39,2008年11月27日汽车零部件年会 唐杰（）,