微观经济学课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,微观经济学：第十一章至十五章,陈丽,PPT,制作,11,资产市场,（,1,）资产（assets）：,是能提供,长期服务流,的商品。资产可提供消费服务流，例如住房，或者能提供购买消费品的货币流。提供货币流的资产称为,金融资产(financial assets),。,（,2,）资本：,一般来说，资本是能够增值的价值，或者说能够带来剩余价值的价值。,（,3,）资金：,是传统社会主义经济学中的基本范畴。其内涵是：（1）资金就是“钱”，亦即货币。,（2）是物的货币表现。,（3）,是由投资者投入企业，能够保障企业运 行和担保企业偿还债务的财产。,（,4,）货币：,是一种交换工具,，这种工具是交换的媒介和价值的标准，为大家所乐于接受。它具有表现和衡量一切商品、并直接与一切商品进行交换的基本职能。,11.1 报酬率,资产报酬率有个简单原理：,如果资产提供的现金流没有不确定性，则各种资产的报酬率一定相同。,理由很明显,：如果某资产的报酬率高于另一资产，而且这两种资产除报酬率之外其余方面都相同，那么没人会购买报酬率较低的那种资产。因此均衡时，所有资产的报酬率必然相等。,即购买一些某类型的资产并且卖出一些另外类型的资产，以保证确定的收益，称为,无风险套利,(riskless arbitrage),或者简称套利,。,只要有人追逐“确定性的东西”，我们可以预期：运行良好的市场必然会快速消灭任何套利机会。因此，我们可以使用另外一种方式表达均衡条件，即,均衡时市场中不存在套利机会,。,我们把这个条件称为,无套利条件（,no arbitrage condition,）,。,问题：,中国现在的社会主义市场经济其实是存在套利机会的，原因是什么？,11.2 套利与现值,P,0,=P,1,（1+r）,这个式子是说某资产的当前价格应该等于它的现值。上式在本质上就是对无套利条件的一种改写：以前我们用终值比较，现在转换为用现值进行比较。因此如果无套利条件得到满足，,这意味着所有资产都是按它的现值出售的。,只要资产的定价偏离了它的现值，就必定存在套利的方法。,11.3 不同资产差异的调整,调整的三个方面,无套利条件意味着两种资产提供的服务是相同的，,除非纯粹货币方面的差异。,如果不同资产提供的服务存在着某些特征上的差异，则我们在断言两资产的均衡回报率是相同之前，我们有必要调整这些差异。,1.,流动性,2.,消费价值,3.,纳税特征,某资产可能比其他资产更容易出售。我们有时称这种资产比其他资产更有,流动性（liquid）,。,资产的流动性（liquidity）,：指资产以较小的代价转换为现实购买力的便利性。指一种资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力，也称为变现力。,在这种情形下，我们有必要调整资产回报率以使它反映资产出售的难易程度。,此处，我们分析另外两种类型的调整。一种类型是某些资产的报酬中 有,消费价值（consumption vale）,，需要调整；另外一种类型是某些资产的,纳税特征不同,，需要调整。,消费价值（consumption vale）：,消费者对于商品所带来的效用的需求程度，是消费者面临某一商品时选择购买或不购买、选择此产品而不是另一产品、选择此品牌而不是另一品牌的主要原因。,（我查的，感觉消费价值与消费者的偏好有关，但在本书下一节，我觉得消费价值与机会成本有关。,）,问题：纳税特征不同,（？）,个人认为：,国家对不同的资产征收不同的税率,11.4 报酬中含有消费价值的资产,很多资产的报酬是以钱的形式。但是也有一些资产，它们的报酬是消费价值。最重要的例子是房子。,我们得承认，住自己的房子你没直接（,explicit,）向自己交租金，但是，你可以视为自己隐性地（,implicitly,）向自己交租金，这对分析有好处。你房子的,隐性租金率（,implicit rental rate,）,就是你租类似房子时需要支付的价格（比如每月每平方米多少钱）。或者等价地，隐性租金率是你在市场上把房子租给 人时你收取的价格。由于你选择“将你的房子租给自己”，你就放弃了向 人收取租金的机会，这就是房子自住的,机会成本,。,某种资产的价值增加称为,增值（,appreciation,）,。,如果你购买消费品（例如住房、油画、珠宝首饰等）的目的仅仅（,solely,）在于增值，这种做法并不可取。我们已说过原因,消费品的货币报酬率和消费报酬率之和等于利率,，因此,消费品的货币报酬率通常小于纯粹金融资产的货币报酬率（即利率）,。,另一方面，如果你很看重这些消费品的价值，或者出租这些消费品可以赚取很多的租金，那么购买消费品就是明智的做法，因为此时你在意的是这些消费品的总报酬而不仅仅是货币报酬。,问题：,货币报酬率和消费报酬率？,11.5,资产报酬税,资产报酬,=股息或利息收入+,资本收益,美国国内税务局（The Internal Revenue Service）对资产报酬征税时，将资产报酬分为两大类。一类是,股息或利息收入（dividend or interest return）。,这类报酬是在资产存续期内按年或者按月周期性支付的。,第二类报酬称为,资本收益（capital gains）,。当某项资产的售出价高于购买价时，就会产生资本收益。,按普通收入的税率对资本收益征税是一种“中性（neutral）”政策。作者反对的原因：,（1）收益税只有在资产实际被售出时才征收，但股息和利息收入税则按年征收。由于资本收益资产税的征收时间被延迟到资产出售后才征收，它的实际税率会低于普通收入税的税率。,（2） 资本收益税是按照资产增值的货币（卖价与买价之差）征税的。如果资产价值增加是由通货膨胀引起的，那么尽管该资产的实际价值没变，但消费者仍要纳税。,除了股息税与资本收益税的差之外，美国税法对其他资产报酬的征税政策也有差异。例如，美国联邦政府对地方政府债券（municipal bonds）即由城市政府或者州政府发行的债券不征税。对自有房屋的消费回报也不征税。而且，对自有房屋的部分资本回报也是不征税的。,由于不同资产的税收政策不同，因此为了比较报酬率，需要对无套利条件进行调整。,（1-t）r,b,=r,e,两种资产的税后报酬率必然相等。当然，这里的讨论忽略了资产的其他方面的差异，比如流动性差异和风险差异，等等,。,11.6,资产市场泡沫,我们在讨论价格调整时已经知道，人们预期某资产的收益率越高，越倾向于抬升它的价格。较高的资产价格会减少当前的需求，但是它也鼓励人们预期该资产的 来收益率较高。,第一种效应,高价格降低了需求,倾向于稳定价格。第二种效应,高价格导致人们预期该资产的未来价格更高,倾向于引起价格上升。,第二种效应,是,资产泡沫（,asset bubble,）的一个例子。,避免泡沫的关键在于观察经济基本面。,？,11.7,应用,无风险资产的报酬率必须相等，这个事实非常明显，也非常重要。它对资产市场的运行有令人惊讶的强大解释力。,不可再生的资源,何时砍伐森林？,例子：海湾战争时的汽油价格,图,11.1,：砍伐森林。砍伐森林的最佳时间是森林的增长率恰好等于利率时。,11.8,金融机构,金融机构：指从事金融服务业有关的金融中介机构，为金融体系的一部分，金融服务业（银行,、,证券,、,保险,、,信托,、,基金等行业）与此相应，金融中介机构也包括银行,、,证券公司,、,保险公司,、,信托投资公司和基金管理公司等,明天消费的价格：,p =1/(1+r),这个式子意味着利率必然会上升。利率上升会诱使人们多储蓄少消费，这样需求和供给最终相等。,问题：既然是这样为什么中国一直是高储蓄低消费的国家？,总结：,1.,均衡时，所有能提供报酬的资产的报酬率必然相等。否则，就存在无风险套利的机会。,2.,所有资产的报酬率必然相等，这意味着它们都是按现值出售的。,3.,如果资产的征税方式不同，或者资产的风险特征不同，那么我们必须比较它们的税后报酬率，或者比较风险调整后的报酬率。,12.,不确定性,不确定性（uncertainty）:,经济学关于风险管理的概念，其指经济主体对未来的经济状况尤其是收益和损失的分布范围以及状况不能确知。,在本章我们将研究如果选择带有不确定性，人们将如何做出决策。,12.1,或有消费（,contingent consumption,）,在存在不确定性的情形下，我们认为消费者关心的是他得到不同消费束的,概率分布（,probability distribution,）,。,可以将某种随机事件的结果看成不同的自然状态（,states of nature,）。上面的保险例子有两个自然状态：损失发生或者损失不发生。但一般来说有很多自然状态。于是我们可将,或有消费方案（,contingent consumption plan,）,定义为：在不同自然状态下的消费方案，即一个随机过程的不同结果。,或有,的意思是某事的发生带有前提条件，因此一个或有消费方案是指该消费方案取决于某些事件的结果。,如果将一个或有消费方案看成一个普通的消费束，我们就回到了前面几章的分析架构。我们可以将此时的偏好界定为对不同或有消费方案（即不同消费束）的偏好，而预算约束则给出了“交易条件（,terms of trade,）”。,图,12.1,：保险。上图画出了购买保险情形下的预算线。购买保险后，我们放弃了好结果状态下的一些消费,(Cg ),，以换取坏结果状态下更多的消费,(C,b,),。,巨灾债券,保险的销售可以分为两种类型：一是零售，即保险公司直接和终端消费者交易；二是批发，即保险公司将风险卖给其他保险公司。保险批发市场称为,再保险市场（reinsurance market）,。,再保险行业正试点发行,巨灾债券（catastrophe bonds）,，据说，这种方式更能灵活地提供再保险。这些通常卖给大机构的债券，一般和诸如地震和飓风这类自然灾害捆绑在一起。,从经济学的观点来看，“ 债券(cat bonds)”是一种状态依赖证券（state contingent security） 债券（cat bonds）是巨灾债券（catastrophe bonds）的通俗叫法，原因在于 catastrophe 前三个字母正是 cat。译者注。 ，也就是说，当且仅当某些特定事件发生时，这样的证券才支付报酬。,12.2,效用函数与概率,如果消费者对不同环境中的消费偏好是理性的，我们就可以像前几章一样，用效用函数描述他的偏好。然而，此处我们考虑的是不确定性情形下的选择，这就对选择问题增添了新的形式。一般来说，消费者如何评价不同状态下的消费，取决于这些状态实际发生的概率。,实例：效用函数的若干例子,u ( C,1,C,2,1,2,) =,1,C,1,+,2,C,2,在不确定的情形下，上述表达式称为期望值（expected value）。期望值是你能得到的平均消费水平。,我们也可以使用柯布-道格拉斯效用函数分析不确定性下的选择问题：,u （ C,1,C,2, ,1) = C,1,C,1-,2,使用对数形式的柯布-道格拉斯效用函数通常比较方便，它的表达式为,ln u （ C,1,C,2,1，,2,) =,1,lnC,1,+,2,lnC,2,.,12.3,期望效用,一种特 方便的效用函数是下面这样的函数,u ( C,1,C,2,1,2,) =,1,V (C,1,)+,2,V ( C,2,),我们将上面的效用函数称为,期望效用函数（expected utility function）,，或者有时称为,冯诺依曼-摩根斯坦效用函数（von Neumann-Morgenstern utility function）,我们也可以选择其他形式的效用函数；某个期望效用函数的任何单调变换和这个效用函数描述的偏好是相同的。但是可加性形式的效用函数使用起来非常方便。,另一方面，期望效用函数在经过某些类型的单调变换后，仍然具有期望效用的性质。如果函数v （u) 可以写成下列形式：v (u) = au + b（其中a 0），则将函数v ( u) 称为,正仿射变换（positive affine transformation）,。,经济学家说期望效用函数只能进行正仿射变换。这就是说，你可以对期望效用函数进行正仿射变换得到另外一个期望效用函数，这个新函数和原来的函数代表的偏好相同。但是如果你进行其他类型的单调变换，期望效用的性质就会被破坏掉。,12.4,为什么期望效用函数是合理的？,随机选择的结果是在不同环境下消费的消费品，这个事实意味着最终,只有其中一种结果,会实际发生。,假设我们正在考虑用现在的财富去交换其中一种可能结果,比如，我们现在愿意放弃多少钱，以换取若房屋烧毁时多得一点钱。于是，这个决策和你在其他自然状态的消费量无关，即和若房屋未烧毁时你的消费量无关。因为这个房屋要么烧毁要么未烧毁。如果它不幸烧毁，则额外财富的价值不应该取决于若它未烧毁时你拥有的财富量。过去的已经过去,因此，未发生的事情不应该影响实际发生结果中的消费的价值。,注意这是对消费者个人的偏好的假设。,对于不确定性情形下的选择，各种结果在本质上是互相独立的，因为你不可能同时得到不同自然状态下的消费。人们在一种自然状态下作出的选择，应该和另外一种自然状态下作出的选择无关。这个假设称为,独立性假设（independence assumption）,。这个假设意味着或有消费的效用函数将采取比较特殊的形式：,不同或有消费束之间必然可加,。,U(C,1,C,2,C,3,) =,1,u ( C,1,)+,2,u ( C,2,)+,3,u ( C,3,) .,这就是我们前面称呼的期望效用函数。注意，期望效用函数的确满足下面的性质：,两种商品的边际替代率和第三种商品的数量无关。,12.5,厌恶风险,厌恶风险（risk averse）：,是一个人在承受风险的情况下其偏好的特征。,可以用它来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿,。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于做出低风险的选择。例如，如果通常情况下你情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。,风险厌恶投资者，要求回报较高于其面对之风险。,图,12.2,：厌恶风险（,risk averse,）。对于厌恶风险的消费者来说，财富期望价值的效用,u(10),，大于财富的期望效用,0.5 (5)u + 0.5 (15)u,。,爱好风险者（risk lover）:,在风险中更愿意得到期望收入而不是风险的期望的期望值收入的人。对于风险爱好者来说，期望值的效用大于风险本身的期望效用。面对具有相同预期货币价值的投机时，风险爱好者喜欢不那么确定的投机，而不喜欢较稳定但低收益的结果。,图,12.3:,爱好风险（,risk loving,）。对于爱好风险的消费者来说，财富的期望效用,0.5 (5)u+ 0.5 (15)u,大于财富期望价值的效用,u(10),。,厌恶风险的消费者的效用函数是凹的,（,concave,）,它的斜率随着财富增加而逐渐减小（曲线越来越平缓）；,爱好风险者的效用函数是凸的（,convex,）,它的斜率随着财富增加而逐渐增加（曲线越来越陡峭）。因此，,效用函数的曲率,（,curvature,）衡量消费者对待风险的态度。,一般来说，效用函数越凹，消费者对风险越厌恶；效用函数越凸，消费者对风险越喜欢。,中间情形是线性效用函数。这种情形下消费者是,风险中性的（,risk neutral,）,：财富的期望效用等于财富期望价值的效用。在风险中性的情形下，消费者一点也不关心他财富的风险，他只关心财富的期望价值。,12.6,多样化,例子中的多样化非常简单，原因在于这两家公司的股份价值是负相关的,一个上升另一个就下降。类似于上例的资产组合非常重要，因为它们大幅度降低了风险。遗憾的是，这样的资产组合很难找到。大部分资产的价值运动方向是相同的：当通用公司的股票价格上升时，福特公司的股票和古德里奇（,Goodrich,）公司的股票也是上升的。,但是，只要资产价格变动不是完全正相关的，投资多样化就会有好处。,（认为这样多元化的投资有利于规避风险）,12.7,风险分散,这是一个,风险分散（,risk spreading,）,的例子：每个消费者将他自身的风险分散到其他消费者身上，因此减少了他自己承担风险的数量。,（不要将鸡蛋放在同一个篮子里。）,12.8,股票市场的作用,风险能够降低到零的原因在于此处不存在总体风险（aggregate risk）。,总体风险（aggregate risk）,：又称市场风险或不可分散风险，指由于某些因素的影响，市场总体变坏。例如股票市场中的熊市。（与下一章的系统风险，这类的风险是不可分散的，其诱因有很多，并且其带来的波动面一般很大，有时表现出一定的周期性。）,图,12.4,：对于某风险资产应投资多少钱,?,在,A,图中，最优投资额为,0,，而在,B,图中，最优投资额为正数。,例子：征税对风险投资的影响,征税减少了投资者的期望报酬，,但同时也减少了他的风险,(?),：,通过增加投资额的方式，投资者恰好可以得到原来的报酬数量，因此完全抵消了征税的影响。对风险资产投资征税，意味着当投资报酬为正时政府从你的投资收益中拿走了一部分，但是当投资报酬为负时，征税却相当于政府对你的损失进行了补偿。,总结：,1.你可以把不同自然状态下的消费视为普通的消费品，这样你就可以使用前几章的分析工具研究不确定性情形下的选择问题。,2.然而，在刻画不确定性情形下的选择问题时，你需要使用具有特殊结构的效用函数。特 地，如果效用函数是概率的线性函数，你对赌博效用的赋值恰好就是不同结果（outcomes）的期望效用。,3.期望效用函数的曲率(curvature)描述消费者对待风险的态度。如果它是凹的，则消费者是厌恶风险者；如果它是凸的，则消费者是风险喜好者。,4.金融机构例如保险市场和股票市场，使消费者能够进行多样化投资和分散风险。,13.,风险资产,在上一章，我们分析了不确定性情形下的个人行为模型，以及保险市场和股票市场这两种经济制度的作用。在本章我们进一步分析股票市场如何分散风险的。为做此事，最好从一个简化的不确定性行为模型进行分析。,13.1,均值,方差效用,在上一章我们分析了不确定性情形下的选择问题，我们是用期望效用函数进行分析的。这样的问题还有另外一类分析方法，即用一些,参数,（parameters）描述选择的目标，然后将效用函数视为这些参数的函数。这类方法中最为流行的就是,均值方差模型,（mean-variance model）,。在均值方差方法中，我们不再认为消费者的偏好取决于他的财富在每种可能结果上的整个概率分布，而是假设他的偏好可用几个关于他财富概率分布的统计量进行描述,。,图,13.1,：均值和方差。,A,图的概率分布的均值为正，,B,图的均值为负。,A,图的分布比,B,图更,“,分散（,spread out,）,”,，这意味着,A,图的方差更大。,图 13.2：风险与报酬。预算线衡量期望收益增高时的成本（即风险），这个成本以标准差的增加量衡量。在最优选择处，无差异曲线必然和预算线相切。,图 13.3：对风险和报酬组合的偏好。x和 y 的投资组合必然好于x和无风险资产的投资组合。,13.2,测量风险,测度资产风险大小的一种简便方法，是将这种资产的风险与股票市场的总体风险（即市场风险）进行比较，这就是相对风险。某种股票的相对风险，是指相对于股票市场的风险来说，它的风险有多大。我们将这种股票的相对风险称为它的,贝塔值（beta）,，并用希腊字母表示。因此，如果我们用i表示某种股票，则,i,就是这种股票的相对风险。大致来说：,i,=资产i的风险/股票市场的风险,贝塔值（beta）：,用来量化个别投资工具相对整个市场的波动，将个别风险引起的价格变动和整个市场波动分离开来。,贝塔值采用回归法计算，将整个市场波动带来的风险确定为1。当某个资产的价格波动与整个市场波动一致时，其贝塔值等于1。如果价格波动幅度大于整个市场，其贝塔值则大于1。如果价格波动小于市场波动，其贝塔值小于1。,13.3,合同对方不履行合约责任的风险,金融机构不仅借款给个人，彼此之间也会借款。一方总有可能无法偿还借款，这样的风险称为,合同对方不履行合约责任的风险,(counterparty risk),。,13.4,风险资产的市场均衡,现在我们可以分析风险资产的市场均衡条件了。在 11 章我们已知道，无风险的条件下，所有资产的报酬率必须相等。此处我们有个类似的原理：所有资产，经过风险调整之后，它们的报酬率必须相等。,r,i,= r,f,+,i,（ r,m, r,f,）,上式其实是,资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）,中的一个主要公式，资本资产定价模型在金融市场的研究中用途广泛。,13.5,如何调整报酬,根据资本资产定价模型，任何资产的期望报酬应该等于无风险报酬加上,风险溢价（risk,premium）：,r,i,= r,f,+,i,（ r,m, r,f,）,前面已指出，所有资产的经过风险调整的报酬率必相等。因此，均衡时，所有资产都必然位于这条线上。这条线叫做市场线（market line）。,图,13.4,：市场线。市场线衡量均衡时资产的期望报酬和风险（贝塔值）。,例子：在险价值,例子：共同基金的评级,在险,价值,在险价值（value at risk, VaR）：是指在一定的时间内，在一定的置信度下，投资者最大的期望损失。,VaR 完全决定于投资组合价值的概率分布，而这个概率分布又取决于投资组合中各种资产的相关关系。,VaR 完全决定于投资组合价值的概率分布，而这个概率分布又取决于投资组合中各种资产的相关关系。通常，各种资产是正相关的，因此它们的价值会共同上升或下降。更糟糕的是，资产价格分布通常有“厚尾”，这意味着发生极端价格变动的概率相对较高。理想情形下，人们可以使用价格变动的长期历史数据来估计 VaR。然而，在实践中这难以做到，尤其对于新的外国资产来说。,在 2008 年秋季的美国金融危机中，很多金融机构发现它们的 VaR 估计方法存在着严重缺陷，因为资产价格下降的幅度远远超过了它们的预期。估计方法的缺陷部分源自下列事实：,金融机构的统计估计是基于非常小的样本之上的，而且这些样本是在经济稳定时期收集的。,金融机构计算出的 VaR 低估了资产的真正风险。,共同基金的评级,我们可以使用资本资产定价模型，比较不同资产的风险和报酬。一种比较流行的投资方式是共同基金。共同基金一般是大型机构，它从个人投资者手里吸收资金，再把这些钱用于买卖其他公司的股票，然后把在股市里赚取的利润返还给个人投资者。,共同基金的优点是专家理财，缺点是他们收取管理费。由于这些管理费通常不是特 高，所以大多数小投资者一般会购买共同基金。,图 13.5：共同基金。将共同基金的投资报酬与市场线进行比较,第十三章的总结,1.,我们可以使用以前章节介绍过的预算集和无差异曲线工具，分析投资组合决策：风险资产和无风险资产应各投资多少钱。,2.,风险和报酬的边际替代率必须等于预算线的斜率。这个斜率称为风险的价格。,3.,某种资产的风险大小主要取决于它与其他资产的相关性。负相关的资产能帮助你减少投资组合的总体风险。,4.,某种资产相对于市场总体风险的风险，称为该资产的贝塔值。,5.,资产市场基本均衡条件是，所有资产的经过风险调整的报酬必须相等。,6.,合同对方不履行合约责任的风险是指其他交易方不付钱，这种风险也是一种重要的风险因素。,14.,消费者剩余,在前面几章我们已经知道：如何从消费者不可观测的偏好或效用函数推导出他的需求函数。但在实践中，我们通常关心相反的问题,如何从观察到的消费者的需求行为估测他的偏好或效用。,在本章，我们介绍从可观测的需求行为推知消费者的效用的其他一些方法。,14.1,离散商品的需求,图,14.1,：保留价格和消费者剩余。图,A,表示的是总收益（总消费者剩余），它是需求曲线以下区域的面积。总收益衡量消费者消费商品,x,的效用。图,B,表示的是净收益（消费者剩余）。净收益衡量消费者消费商品,x,和商品,y,的效用，其中商品,x,的价格,p,固定不变。,14.2,从需求构建效用,因为每个长条的长度等于与相应需求水平的保留价格，而长条的宽等于 1。这个面积有时称为消费既定数量某商品的,总收益（gross benefit）,或者,总消费者（的）剩余（gross consumers surplus）,。,消费者（的）剩余（consumers surplus）或者净消费者剩余（net consumers surplus）。它衡量某消费者消费n单位离散商品的净收益（net benefits）。,14.3,消费者剩余的其他解释方法,因此，消费者剩余衡量的是，如果让消费者放弃某商品的全部消费量，应该补偿他的钱数。但是需要注意，自始至终，我们都是在拟线性偏好的框架内分析消费者剩余的。,14.4,从消费者的剩余到消费者群体的剩余,直到目前，我们分析的都是一个消费者的情形，也就是说前面所说的消费者剩余,(consumers surplus),，是指某个消费者的剩余。如果涉及多个消费者，我们可以将每个消费者的剩余加总，这样就得到了消费者群体的剩余（,consumers surplus,）。,注意这两个概念的区 ：消费者的剩余指的是单个消费者的剩余；而消费者群体的剩余指的是若干消费者的剩余之和,这两个概念在一般文献中都统称为“消费者（的）剩余”，因为可以根据上下文判断到底指的的是某个消费者的剩余还是消费者群体的剩余。比如在研究市场时，我们所称的消费者剩余显然指的是消费者群体的剩余。,正如消费者剩余可以衡量个体从交易中的收益大小，消费者群体的剩余可以衡量若干消费者在交易中的收益之和。,14.5,连续需求函数的近似,我们已经知道，某种离散商品需求曲线下方的面积，衡量消费这种商品的效用。我们可以将这个结论推广到连续商品的情形，方法是利用阶梯型需求曲线去近似（,approximate,）连续的需求曲线。因此，连续需求曲线下方的面积近似等于阶梯型需求曲线下方的面积。,图,14.2,：连续需求曲线的近似。连续需求曲线情形下的消费者剩余，可用离散需求曲线情形下的消费者剩余近似。,14.6,拟线性效用,事实上，只有效用函数为拟线性时，你才能用需求曲线下方的面积衡量效用。,但是在某些情形下，可以用需求曲线下方的面积近似效用。比如，当收入变动时，如果某种商品的需求变化不大，也就是说收入效应较小时，消费者剩余的变动就是他效用变动的合理近似,当然，消费者剩余的变动只是效用变动的一种表示方法，还有其它方法，比如消费者剩余的平方根的变动也能很好地表示效用变动。但是，人们通常使用消费者剩余作为效用的标准测度方法。,14.7,对消费者剩余变动的解释,图,14.3,：消费者剩余的变动。消费者剩余变动等于两个大致三角形的面积之差，因此它等于同中近似梯形的面积。,14.8,补偿变化和等价变化,在拟线性偏好的情形下，消费者剩余理论非常令人满意。即使效用不是拟线性的，在不少实际运用中，消费者剩余仍然可以很好地衡量消费者的福利。因为，与估计消费者剩余相比，估计需求曲线时的误差更大一些。,但对于某些应用来说，使用近似的方法达不到要求。在本节，我们介绍一种衡量“效用变动”的方法，这种方法没有使用消费者剩余工具。这种方法涉及两个问题。第一个问题是，在可以观测某消费者的选择行为时，我们如何估计效用函数。第二个问题是，我们如何用货币单位计量效用。,事实上，我们已经介绍过如何估计效用函数的问题。在第 6 章，我们介绍了如何估计柯布-道格拉斯效用函数。在那个例子中，因为我们注意到每种商品的支出份额是相对固定，因此我们知道这是柯布-道格拉斯效用函数，并且可以使用平均支出份额作为该函数的参数估计,值。但是，如果消费者的需求行为没有呈现这样的特征，就不能再使用柯布-道格拉斯函数，而应该选择更复杂的效用函数，但是它们的原理是一样的：如果我们获得需求行为的足够观测数据，并且这种行为与效用最大化的特征一致，那么我们一般就能够估计出这个函数。,一旦我们估计出了效用函数，我们就可以使用它去分析价格和消费消费水平变化产生的影响。如果我们能做到这一点，我们就满足了。我们已经知道，偏好最为关键；任何效用函数，只要它能描述这种偏好，那么它们都是可行的，没有好坏之分。,然而，我们有时喜欢使用货币单位来衡量效用，因为这很方便。例如，我们应该补偿给某消费者多少钱，才能让他改变现有的消费模式？这样的问题在本质上涉及效用变动的测度问题，但是，显然这里的效用是以货币单位计量的。用货币计量效用有什么好处？,假设我们考虑的情形是图 14.4 所示的情形。此处，消费者最初面对的价格为 ( p1*,1) ，这时他消费的消费束为(x1*,x2*)。现在商品 1 的价格由 p1* 上升为 p1 ，此时消费者的消费束为(x1,x2) 。价格上升对消费者造成多大损失？,回答上述问题的思路之一是，假设价格升高之后我们给予消费者一些补偿，让他的状况恰好和价格升高之前一样好，我们应该补偿他多少钱？从图形的角度，我们要做的事情是计算应该将新预算线向上移动多大距离，才能恰好与通过原消费束(x1*,x2*)的那条无差异曲线相切。使消费者恰好回到原来无差异曲线所必须的收入变动，称为收入的补偿变化（compensating variation in income），因为这种收入变动恰好补偿了价格变动给消费者造成的影响。补偿变化衡量如果政府想恰好补偿因价格变动而给消费者造成的影响，政府应该补偿消费者多少钱。,图 14.4：补偿变化和等价变化。A 图为补偿变化（Compensating Variation, CV），B 图为等价变化（Equivalent Variation, EV）。,14.9 生产者剩余,需求曲线衡量每个价格水平下某商品的需求数量；供给曲线（supply curve）衡量每个价格水平下某商品的供给数量。正如需求曲线下方的面积衡量由商品需求者享有的剩余一样，供给曲线上方的面积衡量商品供给者享有的剩余。,我们已将需求曲线下方的面积称为消费者剩余。类似地，供给曲线上方的面积称为生产者（的）（producers surplus）。消费者剩余和生产者这两个概念多少有些误导，因为这两个概念在本质上和谁消费以及谁生产无关 作者的意思是说消费者未必是需求者，比如你买的苹果你家人吃，这里的剩余是指你的剩余。生产者剩余的意义类似理解。译者注。 。使用“需求者剩余”和“供给者剩余” 这样的称呼可能更好，但是为尊重传统，我们还是使用传统叫法。,图 14.6：生产者剩余。A 图中的净消费者剩余等于供给曲线左上方和价格线 p*下方围成的三角形区域的面积；B 图中的生产者剩余的变动是梯形区域（矩形区域R 与三角形区域T 之和）。,14.10 收益-成本分析,令 pe 表示能诱使消费者需求qe 单位商品的价格，这种价格称为有效价格（effective price）。如果支付意愿高于 pe 的每个消费者都能得到商品，则生产者剩余就是图 14.7 中的阴影区域。,图,14.7,：最高限价。将价格限制为,p,c,，供给将因此减少为,q,c,。因此，消费者剩余减少至,CS,区域，生产者剩余减少至,PS,区域。商品的有效价格,p,e,是使市场出清的价格。该图可用于分析配给制。配给情形下，配给券的价格为,p,e,p,c,。,配给制,我们可以使用图 14.7 分析配给制（rationing）造成的社会损失。在配给制的情形下，政府不再强行定价 pc ，而是派发配给券，使得消费者整体只能得到qc 单位的商品。为了购买一单位商品，单个消费者需要向卖方支付 pc 元，并且出示配给券。如果配给券可以买卖，那么配给券的价格为 pe pc 。这会使得商品的购买价格变为 pe ，这个价格恰好使市场出清（即市场均衡，也就是需求等于供给）。,11.4 计算收益和损失,14,章的总结,1.在拟线性效用的情形下，消费 n 单位离散商品的效用，正好等于前 n 个保留价格之和。,2.这个保留价格之和是消费 n 单位离散商品的总收益。如果我们从总收益中减去在该商品上的支出，就得到了（净）消费者剩余。,3.某商品价格变动引起的消费者剩余变动，在图形上大致为梯形形状。消费者剩余的变动可以解释为价格变动引起的消费者的效用变动。,4.一般来说，我们可以使用收入的补偿变化和等价变化来测量价格变动引起的货币影响。,5.如果效用是拟线性的，补偿变化、收入变化和消费者剩余的变化都相等。即使效用不是线性的，我们也可以使用消费者剩余的变化去近似估计价格变动对消费者效用的影响。,6.生产者剩余是指，供给一定数量的商品时，生产者实际得到的销售收入减去他愿意得到的最低销售收入。,