国际收支的基础知识课件

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,上海交通大学管理学院沈思玮副教授,Click to edit Master title style,国际金融,姜波克,No.,*,第二讲,国际收支,1,国际收支的定义,指一国在一定时期内全部的对外往来的系统的货币记录,这是,IMF,广义的国际收支概念,原因：不涉及货币支付的项目，如以实物形式的投资等,2,国际收支定义的解释,是对外往来的内容，是一国居民与非居民之间的交易,是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础,是流量的概念，变动数值,是一定时期，会计年度,3,国民总产值,产出流动法 所得成本法,1个人消费 1资本所得,2私人投资 2人力所得,3政府购买,3税收,国民总产出 国民总产出,折旧,折旧,国民净产值 国民净产值,4,封闭经济中的国民收支,总需求（产出、实物） ：,YCIG,国民收入私人消费私人投资政府购买,总供给,（供给、价值,）,：,YCSpT,国民收入私人消费私人储蓄政府税收,三部门经济,平衡公式：IS，SSpSg,5,开放经济中的国民收入核算,总需求：,YCIGEXIM,国民收入私人消费私人投资政府购买出口进口,总供给：,YCSG,平衡公式：,SICA，CAEXIM,CA：,经常项目余额,6,经常项目余额,CA：,赤字与黑字,盈余事实上是为其他国家提供融资,中国一方面维持2000亿美元的外汇储备，另一方面维持4000亿美元的外资总流入流入。原因是什么？,7,国际收支平衡表,经常帐户,货物、服务、收入、经常转移,资本和金融帐户,资本帐户、金融帐户、其他投资、储备资产,误差与遗漏,8,货物,一般商品,加工商品,货物修理,港口货物,非货币黄金,9,服务,运输,旅游,金融、保险等,通讯,特许经营：麦当劳,10,资本和金融,直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等,证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场，,如,CDR（,中国转托证券,）,其他投资：贸易信贷,储备资产：美元、欧元、特别提款权、黄金,11,复式记帐法,出口属贷方项目、进口属借方项目,本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方,本国居民收到国外转移属贷方,本国居民购买外国资产属借方,外国人归还贷款属贷方,官方储备减少属贷方项目,12,两个原则,凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。,凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。,可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。,13,一个例子,中国向泰国提供100万美元的10年期贷款，泰国存入中国银行。,上海某厂出口100万美元货物到泰国，泰用中国银行的存款支付。,一对中国夫妇到泰国旅游花了1万美元，用中国银行的支票支付。,美华人为中国希望工程捐款10万美元，用花旗银行的支票支付。,14,国际收支平衡表,贷方（） 借方（） 净额,货物 +100(2),旅游 -1(3),经常转移 +10(4),经常帐户 +109,短期资本 +1(3) -100(2),+100(1) -10(4),长期资本 -100(1),总额 211万 211万,资本与金融帐户 -109,15,国际收支平衡与国际收支均衡,自主性交易,补偿性交易,为了弥补国际收支平衡而进行的交易,国际收支平衡：（自主性国际收支差额为零）,国际收支均衡：（与一个的宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字）,16,国际收支分析,贸易收支差额,经常帐户差额,资本和金融帐户差额,综合差额,17,经常帐户差额,CA=S,I0,还需要分析是资本品进口还是消费品进口,在一定时期可以维持CA为负，增加国内投资是有益的。,18,资本和金融帐户,CA=KFA：,理论上应该相等。,不等的原因是误差和遗漏，经常是资本地下出逃。估计每年资金外逃6000亿RMB，占GDP的6%，几乎吃掉中国经济的增长率。,19,经常帐户资本和金融帐户之间的关系,理论上之和为零,顺差意味着给其他国家融资，逆差意味着其他国家提供融资,累计效应、利息,长期、短期,20,综合差额,储备增加与减少的情况,21,国际收支失衡,国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡，国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。,22,国际收支失衡的原因,周期性失衡,收入性失衡,货币性失衡,结构性失衡,偶发性失衡,23,周期性失衡,GDP,时间,复苏与繁荣：,经济增长,国际收支改善,收入增加,货币升值,通货膨胀,效应：,利率提高抑制投资,衰退与萧条：,经济衰退,收入下降,国际收支恶化,货币贬值,利率下调,效应：,低利率促进投资,24,收入性失衡,一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。,25,货币性失衡,在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。,这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。,26,结构性失衡,国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。,世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整,否则将会带来国际收支的失衡。,27,偶发性失衡,一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。,28,国际收支逆差的影响,外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱，随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产，本币汇率会面临着较大的下跌压力。,如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果，就需要对外汇市场进行干预，即动用外汇储备抛出外币收回本币。,后果：耗竭储备，引发危机,29,国际收支逆差的三种情况,一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差；,二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差；,三是经常项目与资本项目双逆差。,30,第一种情况,第一种情形说明国内需求旺盛，但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入，这将逐步导致国内经济走向通货紧缩，经济增长难以维持，失业率的逐步增加，国内收入的逐步下降，本国货币趋向贬值。,31,第二种情况,第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力，但国内资本市场缺乏吸引力，国内资本外流严重，这将导致本国企业遭受通货紧缩，生产能力无法提升，影响经济长期增长，并导致失业率的增加与本国货币的贬值。,32,第三种情况,第三种情况说明本国需求旺盛，但本国企业盈利前景与竞争力不足，需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期，在需求与资本市场双重泡沫下，国内资金将大规模出逃，非常可能引发金融危机，经济危机的后果是本国经济大幅下滑，本国资本市场面临崩盘的危险，本国货币有可能大幅贬值。,33,国际收支顺差的三种情况,：一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余；,二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余；,三是经常项目与资本项目双顺差。,34,第一种情况,第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力，由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退；,35,第二种情况,第二种情况表明一国国内需求强劲，公司国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值；,36,第三种情况,第三种情况表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势，将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。,37,