第3讲：国际收支调节

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章 国际收支调节,Adjustment of Balance of Payments,第一节 国际收支的平衡与不平衡,第二节 国际收支调节机制,第三节 西方国际收支调节理论,(,暂时不讲）,第一节 国际收支的平衡与不平衡,国际收支平衡,国际收支不平衡,国际收支不平衡对经济的影响,一、国际收支平衡,I,自主性平衡与调节性平衡,项目根据交易发生的动机不同，可以分为两类：,自主性交易,，和,补偿性交易,。,自主性交易,：线上交易，是指个人和企业为某种自主性目的（比如追逐利润，追求市场份额、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易。,国际收支的差额和不平衡即指自主性交易的不平衡。其体现经济主体或居民个人意志，因而具有,事前性、自发性,和,分散性,的特点。,补偿性交易,：线下交易，调节性交易，是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府和国际金融机构借款，动用官方储备等。,当自主性交易出现差额时，为了弥补或调节这种差额，由政府出面进行的交易活动，具有,事后性、集中性,和,被动性,特点。,二、 国际收支不平衡对经济的影响,逆差：,造成外汇短缺，引起外币升值的压力。如果该国货币当局不愿本币贬值，就必然耗费国际储备进行调整和干预。这样会造成本币供应的缩减，影响本国的生产和就业，而且国际储备的下降，削弱了该国的金融实力，会对其在国际上的信誉造成损害、如果该国货币当局任由汇率自由浮动，则本币汇率大幅度下跌会削弱该国货币在国际上的地位，造成金融市场的波动。长期、巨额的国际收支逆差还会造成大量的对外负债，使该国的出口创汇主要用于偿债付息，影响该国必要的生产资料的进口，使国民收入的增长受到抑制,。,顺差,一般会使本国货币汇率上升，而不利于其出口贸易的发展，从而加重国内的失业问题；,如果该国有义务维持固定汇率，那么，顺差将使本国货币供应量增长，从而加重通货膨胀；,将加剧国际摩擦，因为一国的国际收支发生顺差，意味着有关国家国际收支发生逆差；,国际收支如果是形成于过度出口造成的贸易收支顺差，则意味着国内可供资源的减少，因而不利于本国经济的发展,第二节 国际收支调节机制,国际收支不平衡的自动调节,国际收支不平衡的政策性调节,一、国际收支不平衡的自动调节,国际金本位制度下的自动调节机制,固定汇率制度下的自动调节机制,浮动汇率制度下的自动调节机制,逆差,顺差,货币供给减少,货币供给增加,黄金流出,价格水平下降,出口增加进口减少,黄金流入,价格水平上涨,出口减少进口增加,国际金本位制度下的自动调节机制,（价格铸币流动机制）,固定汇率制度下的自动调节机制,利率效应：,利率上升,国际收支逆差,外汇储备减少,货币供给减少,资本金融项目改善,资本流入,国际收支改善,收入效应：,国际收支逆差,外汇储备减少,货币供给减少,经常项目改善改善,进口降低,国际收支改善,国民收入下降,相对价格效应：,物价降低,国际收支逆差,外汇储备减少,货币供给减少,经常项目改善改善,国际收支改善,出口增加,浮动汇率制度下自动调节机制：,本币贬值,国际收支逆差,外汇需大供,外汇汇率上扬,经常项目改善改善,国际收支改善,出口增加,二、国际收支不平衡的政策性调节,财政政策：通过财政支出和税收方式，使国际收支趋于平衡。,国际收支逆差：紧缩性财政政策,减少政府开支,增加税收,国际收支顺差：扩张性财政政策,增加政府开支,减少税收,S=I+CA S=S,P,+,Sg,S,P,=I+CA-,Sg,=I+CA+(G-T),CA=S,P,-I-(G-T),货币政策：一方面通过银根的紧缩和放松来影响总需求，进而调节贸易收支；另一方面则通过利率的升降来调节资本的流入流出。,贴现政策：,BOP,逆差，中央银行提高再贴现率（紧）。,BOP,顺差，中央银行降低再贴现率（松）。,存款准备金率：,BOP,逆差，提高存款准备金率（紧）。,BOP,顺差，降低存款准备金率（松）。,公开市场业务：,BOP,逆差，卖出（紧）。,BOP,顺差，买入（松）。,第三节 西方国际收支调节理论,History:,18,世纪：金本位制,黄金输送点自动调节,30,年代：浮动汇率制,弹性分析,外贸乘数,50-60,年代；凯恩斯,吸收分析法,60,年代：经济一体化,蒙代尔政策配合,60-70,年代：货币主义,货币分析法,80,年代：,结构分析法,一、弹性分析法,Elasticities,Approach,When:1930s after the collapse of gold standard,Who:,Afred,Marshall(,UK),琼,罗宾逊,（,J.Robinson,UK,）,&,A.,勒纳（,A.Lerner,USA,）,Main idea:,说明了汇率变动对一国国际收支的调整作用，汇率变动通过影响国内外产品的相对价格变动，来影响一国的进出口供给和需求，从而影响国际收支。,国际收支调节的弹性分析法,30,年代英国经济学家琼,罗宾逊提出，适用于,30,年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境,弹性的基本概念,马歇尔勒纳条件,J,效应,弹性分析的基本概念,进口商品的需求弹性,E,m,=,进口商品需求量的变动率,/,进口商品价格变动率,出口商品的需求弹性,E,x,=,出口商品需求量的变动率,/,出口商品价格的变动率,进口商品的供给弹性,S,m,=,进口商品供给量的变动率,/,进口商品价格的 变动率,出口商品的供给弹性,S,x,=,出口商品供给量的变动率,/,出口商品价格的变动率,推导过程,利用数学来推导马歇尔,雷纳条件,:,当进出口供给曲线弹性无穷大的时候，即供给曲线是水平的时候，此条件有效。,推导过程,可以参看,国际经济学（,international economics)【,美国,】Dominck Salvatore,著，朱宝宪，吴洪翻译。,P389-P390,。,Dx+Dm,1,称为马歇尔,勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项目收支状况会因本币贬值得到改善。,J,曲线效应,当一国货币贬值时，即使一国的出口需求和进口需求弹性满足马歇尔勒纳条件，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。,J,曲线效应,BOP,0,T1,T2,T3,T,产生,J,曲线效应的原因,在于本币贬值后的时间可划分为三个阶段：,货币合同阶段,、,传导阶段,和,数量调整阶段,。,在,货币合同阶段,，由于进出口合同都是事先签订好的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，因此，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。,在,传导阶段,，进出口商品的价格在签订合同时已开始改变，而数量还没有发生变化，这里存在着五种可能的滞后现象：认识滞后；决策滞后；订货滞后；替代滞后；生产滞后。,数量调整阶段,，进出口数量能够变动，这时贬值对国际收支正常效应开始发挥，国际收支开始改善。,弹性理论评价,1,、,阐明了汇率变化对改善贸易收支的作用条件。,2,、,根据弹性论的结论，货币贬值对不同的国家有不同的影响。,3,、,假设的供给弹性无穷大和充分就业的前提相互矛盾，实际上，当国内外有大量的闲置资源未被充分利用（非充分就业状态）时，价格才有无限弹性。,4,、 忽略了劳务和资本流动对国际收支的影响。,5,、,弹性理论侧重于静态分析，忽略了汇率变化时滞效应。,弹性论的实证分析以中国、韩国为例,年份,汇率,净出口,年份,汇率,净出口,1984,2.8,0,1992,5.46,5.2,1985,3.2,-13.1,1993,5.75,10.6,1986,3.7,-9.1,1994,8.62,7.3,1987,3.7,-1.7,1995,8.35,18,1988,3.7,-5.3,1996,8.31,19.6,1989,4.72,-5.6,1997,8.29,46.3,1990,5.22,12,1998,8.28,46.6,1991,5.22,8.7,1999,8.28,36.2,China,Topic of self-writing paper,汇率变动对我国的国际收支影响分析,二、,乘数分析法,When:20,世纪,30,和,40,年代,Who:,哈罗德（,R.F.Harrod,）、,劳埃德,梅茨勒,(,Laoyd,Metzler),、,弗里茨,马克鲁普（,Fritz,Machlup,）,基本观点是：进口是国民收入的函数，任何自主性支出的变动都会通过乘数效应引起国民收入变动，进而影响国际收支状况。,外贸乘数的推导,开放经济中宏观经济的均衡条件为,：,Y=C+I+G+X-M,（,1,）设,C,是,Y,的线性函数：,C=,a+bY,（,2,）,其中，,a,为常数消费量，,b,为边际消费倾向。,再设,M,是,Y,的线性函数：,M=,e+mY,（,3,）,其中,，,e,为常数进口量,;,m,为边际进口倾向。,将等式（,2,）和（,3,）代入等式（,1,）：,Y=,a+bY+I+G+X-e-mY,（,4,）,经恒等变换，得,（,5,）,等式两边,减去,Y,：,(6),(6),式就是外贸乘数,由于进口是消费的一部分，因此,bm,所以，,Y 1 1,亦即（）,1 X 1-b+m,从等式（,6,）可知，一国的出口可通过外贸乘数使国民收入得到扩大,。,政策含义：,B=X(,出口）,-(e+mY),（进口）,B=,X-m,Y,BOP,赤字时，当局采取紧缩性的财政货币政策，降低国民收入，进少进口支出，改善,BOP,。,BOP,盈余时，当局采取扩张性的财政货币政策，增加国民收入，增加进口支出，改善,BOP,。,练习：,假定,A,国对外贸易乘数为,1.2,，,B,国的对外贸易乘数为,0.8,，两国的边际进口倾向分别为,0.2,、,0.3,，两国均实行固定汇率制度，如果两国得自出口的国民收入都增加,200,亿美元。,问：,A,、,B,两国的贸易收支差额分别是多少？,已知：,X,a,200,；,X,b,200,m,a,0.2,；,m,b,=0.3,K,a,=1.2,；,K,b,=0.8,求,B,a,=,？,B,b,？,解：,Y,a,= K,a,X,a,=1.2200,240,Y,b,= K,b,X,b,=0.8200,160,m,a,Y,a,0.2240=48,m,b,Y,b,0.3160=48,B,a,=,X,a,-m,a,Y,a,=200-48=152,B,b,=,X,b,-m,b,Y,b,=200-48=152,三、吸收分析法,(Who),米德,James Meade 1954,亚历山大,Sidnen,Alexander,该理论在国际收支理论与凯恩斯宏观经济理论之间建立了全面的联系，标志着国际收支理论进入了成熟发展阶段。,四、,吸收分析法,(,Absorption Approach),Y=C+I+G+(X,-M),B=Y-A,A = c Y + D,B=(1-c)Y-D,Y,、,C,、,I,、,G,、,X,、,M,代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。（,C+I+G,）,称为吸收，表示为,A,吸收分析法,对,收入,和通过收入产生的影响,(1-c)Y,对,吸收,直接影响,D,闲置资源效应 现金余额效应,贸易条件效应 收入再分配效应,货币幻觉效应,贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。,贬值如何影响收入？这反映在,Y,；,收入变化如何影响吸收？这反映在,c,；,贬值如何直接影响吸收？这反映在,D,。,政策主张,国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入。可以通过紧缩性的货币政策来减少对进口品的需求，但同时会导致总收入的减少配合适用财政政策来抵消总收入减少的效应。,贬值要起到改善国际收支的作用，必需有闲置的资源存在。当存在闲置资源时，贬值可以导致闲置资源流入出口生产部门，扩大出口。但总收入的提高也会增加总支出，只有当边际支出倾向小于,1,时，才能改善国际收支。,缺陷：,没有对收入吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析。,隐含了两个重要的假定，即贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移机制运行顺畅，在现实中难以实现。,没有涉及国际资本流动,吸收论关于货币贬值的效应分析,吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。,货币贬值的收入效应,闲置资源效应,贸易条件效应,资源配置效应,闲置资源效应,货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。,贸易条件效应,贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。,资源配置效应,吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。,货币贬值的支出效应,现金余额效应,收入再分配效应,货币错觉效应,现金余额效应,现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。,收入再分配效应,在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际收入的经济单位转移。也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。,货币错觉效应,是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。从而，贬值会带来支出的减少。,四、货币分析法,谁：,(Who),蒙代尔,Mundell,1962,约翰狲,Johnson &,Frenkel,只要保证,货币供给,的增加与,国民收入,的实际增长相一致，就可获得国际收支的平衡。,主要内容：,m,:,货币乘数（常数）,Ms:,名义货币供应量,B:,货币基数,国内部分,(D)+,国际部分,(R),m,忽略,方程式的含义：,国际收支是一种,货币现象,。,国际收支逆差，实际上就是一国的,国内货币供应量,D,超过了名义货币需求量,。,国际收支问题实际上反映的是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。,该理论认为中央银行通过,国内信用,和,外汇储备,来影响国际收支。,货币供求关系反映在国际收支平衡表中的,官方储备,净增减的变动。,同样，国际收支顺差或逆差将引起,货币存量,的变化。,贡献：,在国际收支分析中对货币因素的重视,主要缺陷：,过于强调货币因素对国际收支的影响，而忽视对收入水平、支出政策等因素的分析。,强调对国际收支长期均衡的分析，忽略短期国际收支失衡带来影响。,结构分析法,谁,: (Who),托尼,克列克,(Tony,Klick,),瑟袄尔,(A.,Thirwall,) 1980s,认为：国际收支不平衡并不一定完全由国内货币市场失衡引起，也可能是由于过渡需求引起，或供给不足引起。而供给不足往往是由于经济结构所引起的。既然引起,BOP,不平衡由经济结构导致，那么调节的国际收支失衡的重点因改善经济结构和加速经济发展。,引起国际收支失衡原因：,经济结构老化、经济结构单一、经济结构落后,