80营运资金管理

Click to edit Master style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,8-,69,兰州理工大学经管学院 王松,财务管理,第,8,章,营运资金管理,第一节现金管理,一、现金管理的范围及目标,（一）现金管理的范围,狭义的现金指库存现金，广义的现金除了,库存现金,以外，还包括各种,现金等价物,，即指随时可以根据需要转换成现金的货币性资产如有价证券，以及银行存款和在途现金。,这里的现金是广义的范畴，即包括货币资金和有价证券。,（二）企业置存现金的原因,交易性需要：是指满足日常业务的现金支付需要。,预防性需要：是指置存现金以防发生意外的支付。,投机性需要：是指置存现金用于不寻常的购买机会，其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。,（三）现金日常管理的策略,策略,内容,力争,现金流量同步,如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。,使用,现金浮游量,从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为,现金浮游量,。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。,加速,收款,这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。,推迟应付款的支付,指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。,二、最佳现金持有量的确定方法,（一）成本分析模式1、含义： 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2、决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量。,3、成本与持有量之间的关系,在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：,（,1,）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的资金成本。,现金持有量越大，机会成本越高。,（,2,）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。,管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。,3、成本与持有量之间的关系,（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。,短缺成本随现金持有量的增加而下降。,最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。,图示,现金持有量,管理成本,机会成本,短缺成本,总成本,（二）存货模式,1、含义,将,存货经济订货批量模型,用于确定目标现金持有量。,2、观点,认为企业需要现金时，可通过出售有价证券来补足。,3、前提,不允许出现现金短缺,每当现金降到0，立即变现有价证券补足,年需要现金数额准确确定,4、相关成本分析,存货模式下的现金管理的相关成本机会成本，交易成本,1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。,机会成本=平均现金持有量有价证券利息率=,一段时期内的现金持有状况,2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。,交易成本=交易次数每次交易成本=,3）最佳现金持有量=,4）最小相关总成本=,图示,现金持有量,机会成本,转换成本,总成本,成本,5、评价,优点：,现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法。,缺点：,主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少有。,结论：,相比而言，那些适用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。,（三）随机模式,1、适用范围：,随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。,2、基本原理：,企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。,若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,图示,H,R,L,T,1,T,2,时间,各期现金存量,3、计算公式,现金返回线（,R,）的计算公式：,现金存量的上限（,H,）的计算公式：,H=3R2L,式中：,b,每次有价证券的固定转换成本；,i,有价证券的利息率；,预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）。,4、下限L的确定,要受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。,第二节应收账款管理,应收账款,指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销货款、其他应收款、应收票据等。,一、应收账款的功能与成本,发生应收账款的原因主要有以下两种：,第一，商业竞争。,第二，销售和收款的时间差距。,功能：扩大销售规模,成本：,机会成本、坏账成本、收账费用,二、应收账款信用政策的确定,信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。,（一）信用期间,企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。,（二）信用标准,信用标准：是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。,企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。,1、品质,(,Character,）,，是指顾客的信誉，即债务人是否会尽最大努力清偿债务或是否想抵赖。,2、能力,(,Capacity,）,，是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。,3、资本,(,Capital）,，是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。,4、抵押,(Collateral）,，是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。,5、环境,（Condition）,，是指可能影响顾客付款能力的经济环境。,（三）现金折扣政策,现金折扣,是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。,向顾客提供这种价格上的优惠，主要,目的,在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。,折扣的表示,常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。,这三种符合的,含义,为：5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠，即只需支付原价的95%；3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠，即只需支付原价的97%；N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。,（四）相关计算与分析,改变信用期决策的思路与方法：,1、利弊分析：,例如：N/30N/60,预计坏账率5%8%,N/302/10，N/30,利：销售规模扩大；,弊：机会成本、坏账成本，收账费用增大,（四）相关计算与分析,2、总额分析法：计算各方案的收益、成本,（1）计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献,（2）计算各个方案实施信用政策的成本,（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用,决策原则：税前损益最大的方案为优。,（四）相关计算与分析,3、差量分析法,（1）计算收益的增加=增加的销售收入增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献,（2）计算实施信用政策成本的增加,（3）计算改变信用期增加的税前损益=收益增加-成本费用增加,决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。,例题,某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表：,某公司信用期放宽的有关资料表,差量分析法,1、收益,=收入-销售成本=100000-80000=20000（元）,2、应收账款占用资金的应计利息增加,应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本,应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率,30天信用期应计利息=（500000360）30,（400000500000）15%=5000（元）,60天信用期应计利息=（600000360）60,（480000600000）15%=12000（元）,应计利息增加12000-50007000（元）,3、收账费用和坏账损失增加,收账费用增加=4000-3000=1000（元）,坏账损失增加=9000-5000=4000（元）,4、改变信用期的税前损益,收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）,结论：由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。,差量分析法,接上例,现假设信用期由30天改为60天，由于销量的增加，平均存货成本水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。,此时需要考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。,存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）15%4=6600（元）,改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）,结论：尽管增加平均存货成本，仍然能获得税前收益，所以仍采用60天的信用期。,现金折扣政策的相关计算,【例题】沿用上例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。,1、计算收益的增加,收益的增加=销售量的增加单位边际贡献=（120000100000）（54）=20000（元）,2、计算应收账款占用资金的应计利息增加,30天信用期应计利息=500000/36030400000/50000015%=5000（元）,提供现金折扣的应计利息,=（60000050%）/36060（48000050%）/（60000050%）15%（60000050%）/36030（48000050%）/（60000050%）15%,=6000+3000=9000（元）,应计利息增加=90005000=4000（元）,2、计算应收账款占用资金的应计利息增加,或者：,平均收账期,3050%,6050%,45,（天）,应计利息,600000/3604580%15%,9000,（元）,假设题目中说明：估计会有一半的顾客（按,60,天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠，另外一半客户的平均收现期是,70,天，则此时：,平均收账期,3050%,7050%,50,（天）,3、收账费用和坏账损失增加,收账费用增加,=4000,3000=1000,（元）,坏账损失增加,=9000,5000=4000,（元）,4,、估计现金折扣成本的变化,现金折扣成本增加,=,新的销售水平,新的现金折扣率,享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平,旧的现金折扣率,享受现金折扣的顾客比例,=6000000.8%50%,50000000=2400,（元）,5、提供现金折扣后的税前损益,收益增加成本费用增加,=20000,（,4000+1000+4000+2400,）,=8600,（元）,结论：由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。,三、应收账款的收账政策,1、应收账款收回的监督：通过编制,账龄分析表,进行。,账龄分析表 2013年12月31日,应收账款账龄,账户数量,金额（千元）,百分率（%）,信用期内,200,80,40,超过信用期120天,100,40,20,超过信用期2141天,50,20,10,超过信用期4160天,30,20,10,超过信用期6180天,20,20,10,超过信用期81100天,15,10,5,超过信用期100天以上,5,10,5,合计,420,200,100,2、收账政策的制定,收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。,企业收账会发生一定的成本，如发信、打电话、专人催收、诉讼等，都会发生一定的费用。,企业如采用积极的收账政策，会减少应收账款的机会成本、减少坏账损失，但却增加收账的成本。如采用消极的收账政策，则增加了应收账款的机会成本，但减少了收账成本。,一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但这两者并不一定存在线性关系。通常的情况是：开始花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有少部分降低；收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少；收账费用达到某一限度后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点。,第三节存货管理,一、储存存货的原因,存货是指生产经营中为了销售或生产耗用而储备的各种资产，包括库存商品、半成品、在产品以及各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品等。,持有存货的原因,1,）保证生产经营的需要,2,）获得价格上的优惠,二、储备存货的有关成本,与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本等三种。,（一）取得成本,分为订货成本和购置成本。,1、订货成本,订货成本中有一部分与订货次数无关（固定成本），如常设采购机构的基本开支等。另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。,2、购置成本,购置成本=年需要量单价,（二）储存成本,储存成本也分为固定成本和变动成本。,固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等；,变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。,（三）缺货成本,缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失。,三、存货控制决策,存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。,财务管理中主要研究的是后两项内容。,（一）经济订货量基本模型,1、经济订货量的概念,按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，叫做经济订货量或经济批量。,2、经济订货量基本模型的假设条件,（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；,（2）能集中到货，即不是陆续入库；,（3）不允许缺货，即无缺货成本；,（4）需求量稳定，并能预测；,（5）存货单价不变；,（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；,（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。,3、决策相关成本,变动储存成本,=,年平均库存量,单位存货的年储存成本,=Q/2K,C,变动订货成本,=,年订货次数,每次订货变动成本,=D/QK,式中：,Q ,每次进货量；,K,C,单位储存成本；,D ,存货年需要量；,K ,每次订货的变动成本。,4、经济订货量基本模型及其变形,（1）经济订货量（ ）基本模型：,图解法：,总成本线的最低点（或者是变动订货成本线和变动储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货量。,图示,Q,总成本,储存成本,订货,成本,一次订货量,存,货,总,成,本,T,（2）基本模型演变形式,最小相关总成本,每年最佳订货次数N* =,最佳订货周期（t*）= （年）360/N*（天）,经济订货量占用资金（I*）=,年平均库存单位购置成本,例题,某企业每年耗用某种材料3600，该材料单位价格10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元，则,（二）基本模型的扩展,1、存在数量折扣买价要变化,享受折扣的订货量（Q,1,），小于经济批量（Q）即Q,1,Q，则须进行成本效益分析。,决策相关总成本：,购置成本,=,年需要量,单价,订货变动成本,=,年订货次数,每次订货变动成本,存储变动成本,=,年平均库存量,单位存货的年储存变动成本,例题,某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。,若供货商提出每次订货900千克以上，可以给5%折扣。则：,放弃折扣,：,单价=10元,Q= =300（千克）,购置成本=360010=36000（元）,变动订货成本变动储存成本,600（元）,相关总成本为36600元,享受折扣：,单价=10（15%）=9.5（元）,Q=900（千克）,购置成本=36009.5=34200（元）,变动订货成本=360090025=100（元）,变动储存成本=90022=900（元）,相关总成本为35200元,通过和的比较，所以经济订货量为900kg。所以最佳订货次数为4次，最佳订货期为3604=90天，存货平均占用资金=90029.5=4275（元）,2、订货提前期,在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R来表示。,R=交货时间每日需求量=LD,订货提前期对经济订货量并无影响。经济订货量的确定与基本模型一致。,例题,假设企业需要到外地购货，往返需要2天，每天需用量为7千克，当库存降至14千克时必须发订单。,3、存货陆续供应和使用,3、存货陆续供应和使用,（1）基本原理,设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量为d，则：,最高库存,=,（,P,d,）,Q/P,年平均库存,=,（,Q/2,）（,P,d,）,/P,=Q/2,（,1,d/P,）,每日库存净增量,P,d,，送完该批货所需日数则为,Q/P,。,（2）与批量有关的总成本,订货变动成本=年订货次数每次订货成本,=D/QK,存储变动成本=年平均库存量单位存货的年储存成本,=Q/2（1d/P）K,C,（3）基本公式,存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：,存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：,存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：,最佳订货次数,N*=D/Q*,最佳订货周期,=1/N*,（年）,360/N*,（天）,经济订货量平均占用资金,=Q*/2,（,1,d/P,）,单价,例题,某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件，零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。,下面分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的方案。,（1）外购零件,（2）自制零件,由于自制的总成本（12240元）低于外购的总成本（14640元），故以自制为宜。,4、考虑保险储备,1）保险储备的含义,为了防止需求增大或送货延迟所造成缺货或供货中断的损失，而多储备一些存货即为保险储备（安全存量）,2）考虑保险储备的再订货点,R=交货时间平均日需求量+保险储备=Ld+B,3）保险储备确定的原则,使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小 。,4）保险储备模型 T,C,（S，B）= K,U,SN + BK,C,T,C,（,S,，,B,）：保险储备量的总成本；,K,U,：单位缺货成本；,N,：年订货次数；,B,：保险储备量；,S,：一次订货的缺货量；,K,C,：单位存货储存成本,四、存货的ABC控制法,ABC控制法是意大利经济学家巴雷特于12世纪首创的，以后经不断发展和完善，现已广泛用于存货管理、成本管理和生产管理。,在众多存货项目中，有的价格昂贵，有的价值很低，有的数量庞大，有的廖廖无几，抓不出重点，不能有效地控制主要存货资金。,ABC控制法正是针对这一问题而提出来的重点管理方法。,基本步骤,ABC控制法，一般分以下几个步骤：,第一步：计算每一种存货在一定时间内（一般为一年）的资金占用额。,第二步：计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小排序，编成表格。,第三步：根据事先测定的标准，把最重要的存货划分A类，把一般存货划为B类，把不重要的存货划为C类。并画图表示出来。,第四步：对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。,各类材料的资金占用情况图,75%,A,20%,B,品种比（%）,5% C,10 20 30 40 50 60 70 80,100,90,80,70,60,金,额,比,%,