002信用、利息、利率

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,信用、利息、利率,信用、利息、利率,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,(4),*,金 融 学,第二章 信 用,一、什么是信用,二、信用的产生,三、,信用的发展,四、信用的形式,一、什么是信用,1.,在中国的传统文字中，如果是讲道德规范、行为规范，是一个“信”字；,如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷”、是“债”，等等。,2.,作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。,借,以归还为义务的取得；,贷,以收回为条件的付出。,3.,贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。,信用（,credit） 的概念,狭义：以还本付息为条件的借贷行为,广义：以信任（,belief）为基础，以未来的回报为条件的资金使用权让渡的行为,泛义：因信任而使用,二、信用的产生,1,、,商品交换、私有制、财富分布不均是产生信用的基础,2,、,按信用对象分：实物信用、商品信用（赊购赊销）、货币信用（资金借贷）,三、,信用的发展,高利贷,信用：资源少、用于消费、利率高、剥削重,借贷资本信用,：货币资本家贷放给职能资本家，用,于生产,现代信用,：多元信用关系和用途,按信用中介划分,间接融资信用：通过商业银行的存贷业务实现,直接融资信用：通过证券市场、由投资银行的证券承销业务实现,四、信用的形式,贷款,投资者,筹资者,商业银行,间接融资中介,投资银行,直接融资中介,存款,购买证券,例,:,下列属于直接融资的信用工具包括（,）。,A,、大额可转让定期存单,B,、股票,C,、国库券,D,、商业票据,E,、金融债券,答案：,BCD,按信用关系中受信主体划分,商业,信用：,企业之间，在商品交易中因赊销或预付所发生的借贷活动，它是以商品形态提供的信用。信用工具是商业票据。特点是促进流通和简单再生产，但能力有限,银行,信用：,通过存贷等授受信业务，银行成为间接信用中介。信用工具是存单、支票、银行本票、银行汇票、银行承兑汇票。特点是强化了商业信用，且促进扩大再生产,国家,信用：国债（内债、外债）。是政府开支的重要资金来源，具有免税和最高信用的特征，是重要的投资工具，也是货币和财政政策的重要工具,消费,信用：工商企业、金融机构以商品、劳务或货币的形式向消费者提供的信用。形式有赊销、分期付款、消费信贷（买方信贷和卖方信贷）。有利于刺激需求、引导生产、调节收支和经济结构,国际,信用：各国银行、企业、政府相互之间的信用,1.,国外商业性借贷。,出口信贷,：卖方信贷和买方信贷,国际银行信用：如国际银团贷款,国际间政府信用：如日元贷款,国际金融机构信用：国际货币基金组织IMF、世界银行IBRD、国际开发协会IDA、亚洲开发银行ADB贷款,国际商业信用：如补偿贸易、分期付款、来料加工,国际租赁信用：,金融租赁,、经营租赁,发行国际债券：外国债券（债务国在境外发行的以发行国货币为面额的债券，如扬基债券、武士债券）、,欧洲债券（债券国在境外发行的以第三国货币为面额的债券）,2.,国外直接投资： 国外的直接投资，不完全等同于简单借贷，但投资一旦跨出国界，立即构成国与国之间债权债务总体的一部分。,第四章 利息和利率,第一节 利 息,人类对利息的认识,1.,现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。,2.,补偿由两部分组成：,对机会成本的补偿；,对风险的补偿。,利息的实质及其转化为收益的一般形态,1.,关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。,2.,在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态：,资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；,运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入,似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。,资本化,1.,任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为,“,资本化,”,。,2.,资本化公式：,P,本金,C,收益,r,利率,第二节 利率及其种类,基准利率与无风险利率,1.,基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。,2.,在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。,由于,利率,=,机会成本补偿水平,+,风险溢价水平,所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。,基准利率与无风险利率,3.,由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。,4.,有的中央银行规定,对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。,巴克莱银行操纵,Libor,事件,实际利率与名义利率,1.,在借贷过程中，存在着通货膨胀（,）的风险。,2.,考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。,3.,公式：,R,名义利率；,i,实际利率；,p,物价水平,实际利率与名义利率,4.,名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。,5.,我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后,15,年,7,次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。,第四章第二节 利率及其种类,实际利率与名义利率,年率、月率、日率,1.,利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。,2.,基本形式,年率,%,、月率,%,、日率,%,。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。,3.,中国的“厘”：,年率,1,厘，,1%,；月率,1,厘，,1 ,；日拆,1,厘，,0.1,。,2012,年，一篇名为,“,榨干”银行利息,的帖子在网上掀起热潮，主要内容是“用网银每天存,50,元五年期定存，充分榨取银行利息”。,提示：当前活期存款的年利率是,0.35%,，一年、两年、三年、五年期整存整取年利率分别为,3.0%,、,3.75%,、,4.25%,和,4.75%,。如果选择每天存入,50,元，五年后每天都有一笔到期的,50,元存款，每笔获得的都是,4.75%,的年利率。“每天存”适合按日进账人群,第三节 单利与复利,1.,单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：,两种计息方法,2.,复利是将上期利息并入本,金一并计算利息的一种方,法。其本利和是：,C,利息额,P,本金,r,利息率,n,借贷期限,S,本利和,复利是计息的根本方法,1.,利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；,2.,只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。,3.,因而，复利的计算方法反映利息的本质特征,，是更符合生活实际的计算利息的观念。,连续复利,假设数额,A,以利率,R,投资了,n,年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：,(1),如果每年计,m,次复利，则终值为：,(2),当,m,趋于无穷大时，就称为连续复利,（,Continuous compounding,）,，此时的终值为,(3),连续复利,指,在极端情况下，本金在无限短的时间内按照复利计息。,终值与现值,1.,在未来某一时点上的本利和，也称为,“,终值,”,。其计算式就是复利本利和的计算式。,2.,未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本,金。这个逆算出来的本,金称,“,现值,”,，也称,“,贴,现值,”,。算式是：,终值与现值,3.,计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，在借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等，都在其使用的范围之内。,4.,现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时间的货币金额，比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。,竞价拍卖与市场利率,在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。,拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。,这样形成的利率是市场利率。,利息率与收益率,1.,有一个使用非常广泛的,“,收益率,”,概念与利率概念并存。,2.,收益率实质就是利率。,作为理论研究，这两者无实质性区别。,至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯,。,第四节 利率的决定,马克思的利率决定论,1.,任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率,。,2.,平均利息率,高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。,3.,至于处于中间何处？,没有规律可以论证。,相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。,西方经济学关于利率决定的分析,1.,西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。,西方经济学关于利率决定的分析,2.,凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：,利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：,投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。,S,边际储蓄倾向,I,边际投资倾向,37,西方经济学关于利率决定的分析,3.,凯恩斯的理论：,利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。,凯恩斯的理论，基本上是货币理论。,西方经济学关于利率决定的分析,4.,可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。,可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：,影响利率的风险因素,影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：,需要予以补偿的通货膨胀风险；,需要予以补偿的违约风险；,需要予以补偿的流动性风险；,需要予以补偿的偿还期限风险；,需要予以补偿的政策性风险,利率管制,1.,利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。,2.,利率管制的实施均有其历史背景。,3.,管制利率与提高资金效率存在矛盾。,第五节 利率期限结构,什么是利率期限结构,1.,各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “,期限结构,”,反映的是利率与期限的相关关系。,2.,一个,经济体的利率期限结构，通常选择基准利率,如国债利率,的期限结构代表。,即期利率与远期利率,1. “,即期利率,”,与,“,远期利率,”,在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。,2.,即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；,3.,远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。,如一年期和两年期的国债利率分别为,2.25%,和,2.40%,：,两年期的国债,1 000 000,元，到期的本利和是,1 000 000,（,1+0.024,）,2,= 1 048 576,元,持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是,1 000 000,（,1+0.0225,）,1 022 500,元,如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和,1 022 500,（,1+0.0225,）,1 045 506.25,元,1 045 506.25,，较之,1 048 576,，少,3 093.75,元。,买两年期国债，其所以可多得,3 069.75,元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利和,1 022 500,元的自由处置权。这就意味着，较大的效益是产生于第二年。如果说，第一年应取,2.25%,的利率，那么第二年的利率则是,（,1 048 6001 022 500,1,）,100 = 2.55%,这个,2.55%,就是第二年的远期利率。,即期利率与远期利率,4.,远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。,5.,如以,fn,代表第,n,年的远期利率，,r,代表即期利,率，其一般计算式是：,到期收益率,1.,到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。,2.,基本思路：设当前债券的市场价格与“,债券现金流的当前价值,”,相等，即决定当前实际起作用的利率。,“,债券现金流的当前价值,”,是指：,从当前到,还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。,到期收益率,3.,到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。,4.,设,还有,n,年到期的国债券，其面值为,P,，按票面利率每期支付的利息为,C,，当前的市场价格为,P,m,，,到期收益率,y,，可依据下式算出近似值：,本章结束,谢谢观赏！,高利贷的特点,1.,极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代；,2.,现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。,在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，通常视为具有高利贷性质的借贷。,对高利贷的态度,1.,西方历史上的主流：道德上视之为罪恶；政策上的取缔。,2.,中国历史上的主流：谴责贷者；救助借者；但却没有从根本上反对借贷。,我国的民间借贷,1.,当前的民间借贷是否是高利贷？,2.,当,现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免；,蔑视、谴责，否定不了它的存在；简单禁止必将是禁而不止。,3.,应取的对策。,back,