09企业盈利能力分析

*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,第八章 盈利能力分析,1,第八章 盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的内涵,第二节 资本经营盈利能力分析,第三节 资产经营盈利能力分析,第四节 商品经营盈利能力分析,第五节 上市公司盈利能力分析,2,第一节 盈利能力分析的内涵,一、盈利能力分析的目的,一、盈利能力分析的目的,二、盈利能力分析基础,三、盈利能力分析的内容,3,一、盈利能力分析的目的,盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力,利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差,无论是企业的经理人员、债权人，还是股东都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测,4,一、盈利能力分析的目的,5,二、盈利能力分析基础,资本经营及其盈利能力,资产经营及其盈利能力,商品经营及其盈利能力,资本经营、资产经营与商品经营之间的联系,（,1,）资本经营与资产经营,（,2,）资产经营与商品经营,6,资本经营与资产经营区别：,经营内容不同,资产经营强调资产的配置、重组及有效使用,资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。,经营出发点不同,资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；,资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,资本经营与资产经营联系：,资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；,资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,7,三、盈利能力分析的内容,资本经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析,上市公司盈利能力分析,8,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标,二、影响资本经营盈利能力的因素,三、资本经营盈利能力因素分析,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,五、资本经营盈利能力的行业分析,9,一、资本经营盈利能力内涵与指标,资本经营能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得利润的能力,基本指标：净资产收益率,是指,企业本期净利润与平均净资产的比率，也叫净值报酬率或权益报酬率,计算公式：净资产收益率,=,净利润,/,平均净资产,100%,净资产收益率是反映盈利能力的核心指标,10,二、资本经营盈利能力因素分析,影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率，在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高,负债利息率，在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响,资本结构或负债与所有者权益之比，当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高,所得税率，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升,11,因素分析关系式的推导,净资产收益率,=,净利润,/,平均净资产,=,（息税前利润,-,负债,负债利息率）,（,1-,所得税率）,/,净资产,=,（总资产,总资产报酬率,-,负债,负债利息率）,（,1-,所得税率）,/,净资产,=,（总资产报酬率,+,总资产报酬率,负债,/,净资产,-,负债利息率,负债,/,净资产）,（,1-,所得税率）,=,总资产报酬率,+,（总资产报酬率,-,负债利息率）,负债,/,净资产,（,1-,所得税率）,12,案例：净资产收益率因素分析,13,案例：净资产收益率因素分析,分析对象：,10.56%-16.44%=-5.88%,2010,年：,16.68%+(16.68%-7.79%)0.4757,（,1-21.34%,）,=16.44%,第一次替代,11.5%+,（,11.5%-7.79%,）,0.4757,（,1-21.34%,）,=10.43%,第二次替代,11.5%+,（,11.5%-7.30%,）,0.4757,（,1-21.34%,）,=10.62%,第三次替代：,11.5%+,（,11.5%-7.30%,）,0.2618,（,1-21.34%,）,=9.91%,2011,年：,11.5%+,（,11.5%-7.30%,）,0.2618,（,1-16.23%,）,=10.56%,总资产报酬率变动的影响为：,10.43,-16.44,-6.01,利息率变动的影响为：,10.62,-10.43,+0.19,资本结构变动的影响为：,9.91,-10.62,-0.71,税率变动的影响为：,10.56,-9.91,+0.56,14,案例：净资产收益率因素分析,可见，公司,2000,年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；,其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了,6.72 %,；,利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了,0.85,；二者相抵，净资产收益率比上年下降,5.88,15,净资产收益率使用时注意的问题,相似的净资产收益率，由其分解的销售净利率、总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大。,销售净利率与总资产周转率呈反向变动。高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率，反之亦然。,当公司净资产规模很小时，就不能单纯依净资产收益率的高低来判断公司的盈利能力。,16,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,净资产现金回收率,净资产现金回收率是经营活动净现金流量与平均净资产之间的比率,计算公式：,净资产现金回收率,经营活动净现金流量,平均净资产,100%,可以通过净资产现金回收率与净资产收益率的对比，观察净资产收益率的盈利质量,17,四、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,2,。盈利现金比率,盈利现金比率反映经营活动净现金流量与净利润之间的比率关系,计算公式：,盈利现金比率,经营活动净现金流量,净利润,100%,一般情况下，盈利现金比率越大，公司的盈利质量越高,18,五、资本经营盈利能力的行业分析,与行业中的其他企业进行对比，发现比较优势。,19,第三节 资产经营盈利能力分析,一、资产经营盈利能力内涵与指标,二、影响资产经营盈利能力的因素,三、资产经营盈利能力因素分析,四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,五、资产经营盈利能力的行业分析,20,一、资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营能力是指企业运营资产产生利润的能力,基本指标：总资产报酬率,是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率,计算公式：,总资产报酬率,=(,利润总额,+,利息支出,)/,平均总资产,100%,其中，平均总资产,(,期初资产总额,+,期末资产总额,)/2,为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出,?,21,二、资产经营盈利能力因素分析,总资产报酬率=（销售收入/平均总资产）（利润总额+利息支出）/销售收入,=总资产周转率销售息税前利润率,影响总资产报酬率的因素,总资产周转率，该指标作为反映企业运营能力的指标,销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力,22,案例：总资产报酬率因素分析,分析对象,=,11.5,-16.68,=,-5.18,总资产周转率变动的影响,=(0.48-0.59)28.31%,-3.12,销售息税前利润率的影响,=0. 48 (24.06,28.31,)=-2.04%,分析结果表明，该企业本年总资产报酬率比上年下降是由于总资产周转率和销售息税前利润率下降共同引起的。前者使总资产报酬率下降了,3.12,，后者使总资产报酬率下降了,2.04,23,四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金回收率,是经营活动净现金流量与平均总资产之间的比率,计算公式：,全部资产现金回收率,经营活动净现金流量,平均总资产,100%,作为总资产报酬率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力,24,五、资产经营盈利能力的行业分析,与行业其他企业进行比较分析，评价资产经营盈利能力。,25,第四节 商品经营盈利能力分析,一、商品经营盈利能力内涵与指标,二、收入利润率分析,三、成本利润率分析,四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,五、商品经营盈利能力的行业分析,26,一、,商品,经营盈利能力内涵与指标,商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系,基本指标,各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率,各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率,27,二、收入利润率,销售毛利率（销售毛利销售收入）,销售息税前利润率（息税前利润额/销售收入）,产品销售利润率,（产品销售利润/产品销售收入）,营业收入利润率,（营业利润/营业收入，营业收入包括产品销售收入和其他业务收入）,总收入利润率,（利润总额总收入，总收入包括营业收入和投资收益）,销售净利润率（净利润,/,销售收入）,28,三、成本利润率,销售成本利润率产品销售利润,/,产品销售成本,营业成本费用利润率,=营业利润/（产品销售成本+期间费用）,全部成本费用总利润率,利润总额/（营业成本费用总额+营业外支出）,全部成本费用净利润率净利润/（营业成本费用总额+营业外支出）,29,四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,销售获现率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入,30,五、商品经营盈利能力的行业分析,行业比较,31,第五节 上市公司盈利能力分析,每股收益分析,普通股权益报酬率,股利发放率分析,价格与收益比率分析,托宾,Q,指标分析,现金分配率指标分析,每股现金流量指标分析,32,一、每股收益分析,每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润与发行在外的普通股平均股数之比,计算形式 ：,基本每股收益,稀释每股收益,每股收益，是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标。它反映普通股的获利水平,33,基本每股收益,基本每股收益,=,归属于普通股股东的当期净利润,当期发行在外普通股的加权平均数,当期发行在外普通股的加权平均数,=,当期回购普通股股数,已回购时间,-,报告期时间,已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法,当期新发行普通股股数,已发行时间,报告期时间,期初发行在外普通股股数,34,基本每股收益,例,ABC,公司,2002,年度的有关资料如下：,(1),净利润,100000,元,(2),非常损失,(,税后,)30000,元,(3)6,累积优先股，每股面值,100,元，发行在外,1000,股；,(4)02,年,1,月,1,日发行在外普通股,l00000,股；,(5)02,年,3,月,31,日又发行普通股,20000,股收取现金,(6)02,年,9,月,30,日收购本公司普通股票,10000,股。,归属于普通股股东的当期净利润,=100000-1000*100*6%=94000,元,当期发行在外普通股的加权平均数,=100000+200009/12-100003/12=117500,股,基本每股收益,=94000,117500=0.8,元,扣除非经常性损益的净利润,=100000-30000=700000,元,按扣除非正常性损益后的净利润计算的基本每股收益,=,（,130000-6000,）,117500=1.055,元,35,稀释每股收益,企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益,稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股 ，主要包括可转换公司债券、认股权证和股票期权等,稀释,每股收益,=,调整的归属于普通股股东的当期净利润,调整的普通股的加权平均数,36,每股收益因素分析,=,普通股每股帐面价值,普通股权益报酬率,每股收益,=,归属于普通股股东的当期净利润,普通股权益,普通股股数,普通股权益,参见教材,183,页案例,37,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率是指净利润扣除优先股股利后的余额与普通股权益之比,计算公式：,普通股权益报酬率（净利润,-,优先股股利）普通股权益平均额,是从普通股股东的角度反映企业的盈利能力。,普通股权益报酬率,因素分析,净利润、优先股股利、普通股权益平均额,38,三、股利支付率分析,股利支付率是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力,计算公式：,股利支付率每股股利每股收益,100%,股利支付率,因素分析,价格收益比率、股利报酬率（股票获利率）,股利发放率,=,价格收益比率,股利报酬率,一般来说，长期投资者比较注重价格收益比率，短期投资者比较注重股利报酬率,39,四、价格收益比率分析,价格收益比率也称,市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数,。,计算公式：,价格收益比率每股市价每股收益,100%,该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。,股利发放率,因素分析,每股市价、每股收益,40,五、托宾,Q,指标分析,托宾,Q(Tobin,Q),指标,是指公司的市场价值与其重置成本之比。,一般计算公式：,股权市场价格,+,长、短期债务账面价值合计,托宾,Q,值,总资产账面价值,41,六、现金分配率,现金分配率是现金股利与经营活动净现金流量之间的比率,计算公式：,现金分配率,现金股利,经营活动净现金流量,100%,该指标反映经营活动获得的现金有多大比重用于支付现金股利,42,七、每股经营现金流量,每股经营现金流量是经营活动净现金流量与发行在外的普通股股数的比率,计算公式：,每股经营现金流量,经营活动净现金流量,发行在外的普通股股数,100%,该指标越大说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强,指标,同时,反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红,43,要求 ：,计算反映公司盈利能力的财务比率，并对该公司的盈利能力进行分析和评价。,阅读财务分析附注，并对公司盈利的质量进行分析。,44,思考题：,为什么说净资产收益率是反映盈利能力的核算指标？,阐述资本经营与资产经营的内在关系。,为什么总资产报酬率的分子是息税前利润？,反映商品经营盈利能力的指标可分为几类？具体包括那些内容？,阐述盈利能力分析的内容。,阐述影响总资产报酬率的因素。,45,本章结束,46,