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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(海量营销管理培训资料下载，文件版权归原作者所有),第八章 行业分析,1,经济形势分析着重考察股市的全面影响，而在同一经济形势下，具体到各行业前景也会不同，即便是,对行业分析可以从以下几个方面展开分析,行业所处生命周期,行业受经济周期的影响程度,行业竞争程度,2,一、行业的生命周期,初创阶段,成长阶段,成熟阶段,衰退阶段,3,二、行业受经济周期的影响程度,周期型行业：与经济周期一同运动,稳定型行业：生产起伏不大的行业,增长型行业：由于快速的技术进步，这类行业保持持续高速增长的态势，受经济周期影响较小，,4,三、行业的竞争程度,5,应当选择正确的行业进行投资,如果整个行业都快速增长，行业内部公司都会有较好的前景，如果行业处于衰退期，即便是行业内最优秀的企业，前景也会暗淡。,有些行业也许未来潜力很大，但目前的价格已反映了这种预期。,6,第九章 公司分析,7,第一节公司基本素质分析（了解）,一、公司竞争地位,所欲投资的公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。市场经济的规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保护这种竞争优势的企业，才最终有长期存在，并发展壮大的机会，也只有这样的企业才有长期投资价值,8,1企业的技术水平,决定公司竞争地位的首要因素在于公司的技术水平。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。,2市场开拓能力,市场占有率,销售额增长稳定性,3项目储备及新产品开发。,只有不断进行产品更新、技术改造的企业才能长期立于不败之地。,9,二、公司的经营管理能力,1、各层管理人员素质及能力分析。,经营人员的整体观念、奉献精神；经营人员的开拓能力和应变能力；经营人员的业务精通程度和效益意识；经营人员的工作效率和工作业绩；经营人员的职业道德和进取精神。,10,第二节 公司财务分析概述,一、公司财务报表概述,公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。一个股份公司一旦成为上市公司，就必须遵守财务公开的原则，即定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。,11,上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。而这些财务报表中对投资者最为重要的有 ：,资产负债表 ： （BALANCE SHEET）,损益表 （THE STATEMENT OF INCOME）,现金流量表（财务状况变动表 ） （THE STATEMENT OF CASH FLOW）,12,财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来作决策的信息：,对投资者而言，通过各种分析方法，对财务报表进行分析，研究公司的偿债能力，赢利能力，资产运作情况，财务要素的内部结构，市场价值，以此决定自己的投资策略。,13,二、财务分析的方法,财务报表分析的方法主要有,比率分析法、,趋势分析法,对比分析法三种。,14,财务比率分析法是指对本公司,一个,财务年度内的财务报表各项目之间进行比较，计算比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况。,15,趋势分析法：是对,同一,公司,不同时期,的财务报表进行比较分析，可以得出对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力的判断，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。,16,对比分析法：是与同行业其他公司进行比较分析可以了解公司各种指标的优劣，在群体中判断个体。使用本方法时常选用行业平均水平或标准行业水平，通过比较得出公司在行业中的地位，认识优势与不足，真正确定公司的价值。,17,标准化财务报表,百分比财务报表 是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，,资产负债表,中用资产的百分比来表示；,损益表,中用销售收入的百分比来表示。,基期比较财务报表 是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表。基期比较资产负债表与基期比较损益表。,18,财务报表分析常用方法,19,第三节 资产负债表,一、资产负债表，是总括反映企业在某一特定日期财务状况的静态会计报表。,20,通过“资产”可以了解企业拥有或控制的经济资源及其分布情况，是分析企业生产经营能力的重要资料。,通过“负债”可以了解企业所负担的债务总额以及结构，分析企业的偿债能力。,21,通过“所有者权益”可以了解投资者在企业资产中所占的份额，分析所有者权益的构成情况。,通过前后期资产负债表的比较，可以了解企业资金结构的变化情况和未来财务状况的变动趋势。,22,流动资产：,现金,应收帐款,应收票据,预付货款,短期投资,存货,23,长期固定资产(也称非流动资产）,长期对外投资,在建工程,固定资产净值,无形资产,递延资产,24,流动负债,银行短期借款,应付帐款,应付票据,应付工资,应付奖金,应付税金,应付利润,预收货款,25,长期负债,银行长期借款,长期债券,融资租赁（资本租赁）,26,所有者权益,实收资本,资本公积金,盈余公积金,未分配利润,27,资本公积金的来源,公司税后利润中提取,发行溢价收入,评估溢价收入,捐赠,28,某公司资产负债表,29,通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，尤其是以下指标：,偿债能力,资本结构是否合理,流动资金是否充足,30,偿债能力比率指标,1、,流动比率,反映企业的短期偿债能力。它不仅表示短期债权人债权的安全程度，而且同时又反映了企业营运资本的能力。其计算公式为：,流动比率 = 流动资产 / 流动负债,31,生产企业合理的最低流动比率是2,但是从公司所有者股东的角度看，过高的流动比率表明企业资产利用率低，资金闲置严重，企业经营也显得过于保守，没有充分利用好财务杠杆。,32,公司所属行业不同，适合的流动比率也不同,。,一般同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率之间进行比较。,这种比较通常并不能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产及流动负债所包括的内容以及经营上的因素。,33,一般情况下，,营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度,是影响流动比率的主要因素。,34,2、速动比率,。,流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这个指标被称为速动比率。,速动比率 =（流动资产- 存货）/ 流动负债,35,流动资产中扣除存货部分的主要原因是 ：,在流动资产中存货的变现速度最慢；,由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；,部分存货已抵押给某债权人；,存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。,36,通常认为正常的速动比率为1,，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。,影响速动比率可信性的重要因素是,应收账款的变现能力,。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多。,保守速动比率 = (现金 + 短期证券 + 应收账款净额) / 流动负债,37,3、利息支付倍数。,从债权人的立场出发，他们向企业投资的风险，除了计算上述资产负债率，审查企业借入资本占全部资本的比例以外，还要计算营业利润是利息费用的倍数。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。,38,利息支付倍数= 税息前利润 / 利息费用,利息支付倍数指标反映企业经营收益为所须支付的债务利息的倍数。只要利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反,。,39,4、应收账款周转率和周转天数。,应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。,应收账款周转率 = 销售收入 / 平均应收账款,反映年度内应收账款转为现金的平均次数,40,应收账款周转天数 = 360 / 应收账款周转率 =（平均应收账款 * 360）/ 销售收入,时间表示的周转速度 ，表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间,41,资本结构分析,1、股东权益比率。,股东权益比率 =（股东权益总额 / 资产总额）* 100,股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。,42,2、资产负债比率。,资产负债率 =（负债总额 / 资产总额）*100,资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。,公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。,43,从债权人的立场看，如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比较越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。,44,从股东的角度看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例比例越大越好；反之则相反。,从经营者的立场看：,45,4、固定资产与股东权益比率,固定资产与股东权益比率 = (固定资产总额 / 股东权益总额) * 100%,股东权益与固定资产比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自所有者资本的。这一比率为2/3时较为理想，即企业自有资本中有1/3用于流动资产。,46,第四节损益表,损益表，又称利润及利润分配表，是总括反映企业在一定期间经营成果及其分配的动态报表。,公司损益表是一定时期内（通常是1年或1季内）经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益账目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。,47,损益表由三个主要部分构成。,第一部分是营业收入；,第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费附和其他费用；,第三部分是利润。有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表，利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。,48,公司损益表,49,经济效率指标分析,1,、存货周转率和存货周转天数。,存货周转率 = 销货成本 / 平均存货,在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。,公式中的销货成本数据来自损益表，平均存货来自资产负债表中的,期初存货,与,期末存货,的平均数。,50,一般来说，存货周转次数越多，周转天数越少，存货周转速度越快，存货的占用越低，流动性就越强,但是，不能绝对认为存货周转率越快越好,51,2,、固定资产周转率。,固定资产周转率,=,销售收入,/,固定资产净值,固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。,52,3,、总资产周转率。,总资产周转率,=,销售收入,/,平均资产总额,平均资产总额,=,（年初资产总额,+,年末资产总额）,/ 2,53,4、主营业务收入增长率,主营业务收入增长率,=,（本期主营业务收入,-,上期主营业务收入）,/,上期主营业务收入,*100%,主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。,一般的说，如果主营业务收入增长率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。,54,如果主营业务收入增长率在510之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。,如果该比率低于,5,，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。,55,盈利能力比率分析,1,、销售毛利率。,销售毛利率,= ,（销售收入,-,销售成本）,/,销售收入,* 100,表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。,56,2,、销售净利率。,销售净利率,=,（净利,/,销售收入）,* 100,该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平,销售利润率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率，可以作进一步分析,57,3,、资产收益率。,资产收益率,=,（净利润,/,平均资产总额）,* 100,企业的资产是由投资人投入或举债形成的。收益的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。,58,把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则则相反。,59,4,、成本费用率,成本费用率,=,利润总额成本费用总额,该指标反映了每一元成本费用支出所能带来的利润总额。,60,5,、股东权益收益率,股东权益收益率,=,（净利润,/,平均股东权益）,* 100,6,、主营业务利润率。,主营业务利润率,=,（主营业务利润,/,主营业务收入）,* 100,该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。,61,（投资者）投资收益分析,1,、普通股每股净收益。,普通股每股净收益,=,（净利,-,优先股股息）,/,发行在外的加权平均普通股股数,2,、股息发放率。,股息发放率,=,（每股股利,/,每股净收益）,* 100,该指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分到手部分的多少，就单独的普通股投资人来讲，这一指标比每股净收益更直接体现当前利益。,62,5,、每股净资产,每股净资产,=,年末股东权益,/,总股本,每股净资产是期末净资产与总股本的比值，也称为每股帐面价值或每股权益。计算公式为,63,调整后的每股净资产,=,（年末股东权益,-,三年以上的应收帐款,-,待摊费用,-,待处理（流动、固定）资产净损失,-,开办费,-,长期待摊费用）年末股本总数,64,第五节,现金流量表,现金流量表是反映企业一定期间现金流入与流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹资活动所产生的现金流量。,65,一个公司的现金流量比帐面利润重要的多，它在很大程度上决定着企业的生存和发展。,有时即使公司有帐面利润，但若现金周转不畅，调度不灵，将严重影响公司的发展，甚至影响到企业的生存。,通过现金流量分析，了解公司营运资金管理能力，能够正确评价公司当前及以前各期所取得利润的质量，发现财务方面存在的问题，对未来公司的财务状况作出科学预测。,66,现金概念,1.库存现金,2.银行存款,3.其他货币资金,4.现金等价物 指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资.,67,现金流量的概念,某一时刻流入或流出某一系统的现金数量,现金流入CI,t,（CASH INPUT） 现金流出CO,t,（CASH OUTPUT）,净现金流量NCF,t,（NET CASH FLOW ） NCF,t,=CI,t,-CO,t,通常把NCF,t,简称为现金流量,现金流量图,68,现金流出要素,投资,基本建设投资与流动资金投资,经营成本 经营成本=会计成本-,折旧,-,利息支出,销售税及附加 增值税 营业税 资源税 城市建设维护税及教育费附加,所得税 目前税率为33%,69,为什么折旧不属于现金流出？,折旧是对固定资产磨损的补偿，固定资产投资已计为现金流出，因此，将折旧计为现金流出是一种重复计算。,折旧是人为计入成本，鼓励投资的一种经济范畴，它并不是真正意义上的现金流出；相反，它是企业可以支配使用的一笔资金。,70,现金流入要素,销售收入 主营业务收入，营业外收入，投资收益等。,期末资产回收 期末固定资产残值回收 期末流动资金回收,国家补贴,国家退税等,71,1、现金比率,现金比率 = 现金余额流动负债,由于现金是流动性最强的资产，这一比率最能直接反映企业的短期偿债能力。,现金同时也是盈利能力最低的资产，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。,72,每股经营活动净现金流量,每股经营活动净现金流量=经营活动净现金流量总股本,该指标是指经营活动现金净流量与总股本之比，用来反映企业支付股利和资本支出的能力。,一般而言，该比率越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强,73,
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