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国际金融,第十四章 国际间接投资,第一节 国际证券投资概述,第二节 国际债券投资,第三节 国际股票投资,1.,了解国际间接投资的基本形式和特点。,2.,掌握国际证券投资理论、债券投资、股票投资、基金投资理论。,3.,应用国际证券投资理论解决实际问题。,第十四章 国际间接投资,CHAPTER,学习重点,（一）证券的含义,证券是代表一定财产所有权和债权的凭证。它是一种金融资本，表示对财产的一项或多项权益，其内容包括占有、行使、处分和转让等。,证券有狭义和广义之分：狭义的证券具体内容包括股票、债券和基金证券等资本证券；广义的证券除了包括股票、债券和基金证券在内的资本证券以外，还包括货币证券、商品证券、不动产证券等。,日常生活中所说的证券指的是狭义的证券，即股票、债券和基金证券。在大陆法系的国家中，证券被认为是有价证券的简称。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,一、证券和证券投资的含义,（一）证券的含义,有价证券是具有一定面额，代表一定的财产权，并借以取得长期利益的一种凭证。有价证券既属于经济的范畴，也属于法律的范畴。,股票代表持有者拥有对应资产的所有权，证明持有者在该公司入股并有权从企业的收入和盈利中取得股息和红利。,债券代表持有者拥有对应资产的债权，它是证明持有者在依法约定的特定期间内将特定数量的货币借给债券发行人使用，债券发行人按规定利率在特定日期支付利息并到期归还本金的凭证。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,一、证券和证券投资的含义,（二）证券投资的含义,证券投资是指投资者放弃当前的消费而将资金通过购买证券以期未来获取收益的行为方式。证券投资的收益分为两部分：一部分是由投资者持有证券的时间所获取的收益，一部分是由投资者持有证券所承受的风险而获得的收益。,证券投资的收益可以用公式表示如下：,绝对收益,=,证券的卖出价格,-,买入价格,+,股息红利,+,利息,相对收益,=,（证券的卖出价格,-,买入价格,+,股息红利,+,利息）,/,买入价格,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,一、证券和证券投资的含义,（二）证券投资的含义,一般将相对收益以年化收益率表示，则公式为：,年化收益率,=(,证券的卖出价格,-,买入价格,+,股息红利,+,利息,)/,买入价格,/n,其中，,n,为证券持有的年数。,从上述公式可以看到，证券投资的收益是由买卖差价和股息利息计算得到的。,与虚拟经济和实体经济相对应，投资也分为虚拟投资与实体投资。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,一、证券和证券投资的含义,（二）证券投资的含义,证券投资的作用：,能给投资者带来收益；,能加速资本集中，促进社会资金的合理流动；,证券投资的国际化不仅使闲置资本在世界范围内得到广泛的利用，而且为证券投资企业和个人带来了更广阔的投资机会。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,一、证券和证券投资的含义,（一）投资的收益性,投资的收益性是指证券的持有者可以凭此获取债息、股息、红利和溢价收益。证券投资的收益分为固定和非固定收益两大类。,购买债券和优先股的投资者取得的收益是固定的，而购买普通股和基金证券的投资者所获得的收益是非固定的。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,二、证券投资的特征,（二）投资行为的风险性,证券投资者风险主要来自四个方面：第一是经营风险，第二是汇率风险，第三是购买力风险，第四是市场风险。,政治风险往往也是证券投资者不可回避的因素。,投资股票的风险一般要大于投资于投资基金的风险，而投资于投资基金的风险又要大于投资债券的风险，投资于政府债券的风险又要比投资于其他债券的风险小得多。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,二、证券投资的特征,（三）价格的波动性,企业往往根据其发行证券的目的、企业的发展规划和发行方式的不同，来决定证券的发行价格，但由于企业的经济效益、市场、投资者心理和政治等因素的影响，市场的交易价格与票面值或发行价格相偏离，这种偏离会给投资者带来收益或损失。,（四）流通中的变现性,变现性的强弱取决于证券期限、收益形式、证券发行者的知名度、证券的信用和市场的发达程度等多种因素。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,二、证券投资的特征,（五）投资者的广泛性,投资者的广泛性主要是指参与证券投资的人多而且面广。证券投资者既可以是政府和企业，也可以是个人，而社会大众是主要的证券投资者。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,二、证券投资的特征,（一）证券交易国际化,证券交易国际化主要表现在四个方面。,1.,证券发行、上市、交易的国际化。,2.,股价传递的国际化，即任何一国的股市行情对其他国家往往有示范效应。,3.,多数国家都允许外国证券公司设立分支机构。,4.,各国政府间及其与国际组织间加强了证券投资合作与协调。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,三、国际证券投资的发展趋势,（二）证券投资基金化,投资基金一般由专家运营，采用投资组合，而且由不同的机构进行运作、管理和监督，这不仅提高了投资者的收益率，也减少了投资风险。,（三）证券投资的增长速度超过了直接投资,世界最大的投资国美国从,1980,年至,1993,年的对外证券投资由,624.5,亿美元增加到,5 184.8,亿美元。从,1994,年至,2001,年，国际证券投资每年的增长率一直保持在,15%,以上。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,三、国际证券投资的发展趋势,（四）债券在国际金融生产融资中所占的比重日益提高,国际债券融资一直是国际融资的一种方式，而债券融资的地位在不断提高。,债券融资占国际金融市场融资比重的提高与各国证券市场的开放、证券市场的统一化和国际化以及交易的多样化有关。,（五）流向发展中国家的证券资本在不断增加,1989,年至,1997,年，流向发展中国家的证券投资每年平均递增,34%,左右。,1998,年至,2005,年的递增速度也在,20%,以上，其中主要是流向中国、新加坡、马来西亚、泰国等亚洲的新兴市场。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,三、国际证券投资的发展趋势,（一）纽约证券交易所,纽约证券交易所是目前世界上规模最大的有价证券交易市场。,在,200,多年的发展过程中，纽约证券交易所为美国经济的发展、社会化大生产的顺利进行、现代市场经济体制的构建起到了举足轻重的作用，同时也是对世界经济有着重大影响的证券交易所。,（二）东京证券交易所,东京证券交易所现在实行会员制，会员主要有三种：正式会员；经济会员，又称媒介会员；特别会员，只有一家，即日本协荣证券公司。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,四、世界著名的证券交易所,（三）伦敦证券交易所,伦敦证券交易所成员分为两类。,一类是经纪商。只代顾客和所属公司进行股票买卖，收取佣金。经纪商不能直接对公众进行交易，只能代表公众与证券商交易，收取佣金。,一类是自营商。它们持有相当数量的多种股票，既买进，又卖出，以赚取差价收益，但只能以交易主体的身份与场内经纪人交易。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,四、世界著名的证券交易所,（四）香港证券交易所,香港证券交易所由香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司于,2000,年,3,月合并而成，提供包括公司上市、股票交易、结算交收等各项服务，香港交易所于,2000,年,6,月,27,日上市。,（五）纳斯达克股票市场,纳斯达克（,NASDAQ,）是全美证券商协会自动报价系统（,National Association of Securities Dealers Automated Quotations,）的简称，目前已成为纳斯达克股票市场的代名词。,第一节 国际证券投资概述,CHAPTER,四、世界著名的证券交易所,（一）债券的概念及其性质,1.,债券的概念,债券是一种按照法定程序发行的，并在规定的期限内还本付息的一种有价证券。债券实际上是把债务和债权之间的关系转化为一种有价证券，是以法律和信用为基础的借款凭证，是发行人对其借款承担还本付息义务所开具的凭证。,债券上规定资金借贷的权责关系的内容主要有三点：一是所借贷的货币的数额；二是借款时间，三是在借贷时间内应有的补偿或称代价是多少，即债息。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（一）债券的概念及其性质,2.,债券的性质,一是债券是一种以法律为基础的借款凭证，具有法律的约束力，其表现出的债务债权关系受到法律的保护。,二是债券是以信誉为基础的借款凭证，发债方要想成功地将投资者变为其债权人，必须有良好的信誉。,三是债券是一种有价证券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（二）债券的特征,1.,收益性,一是固定的债息，这部分的收入是稳定的；二是低买高卖的买卖差价。,2.,安全性,一是发债者发债者一般都有较高的信誉度和偿债能力。,二是投资者的本金与利息是受法律保护的。,三是由于债券是债权和债务的凭证，即使企业亏损甚至倒闭，债券的投资者也可优先于股东获得赔偿。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（二）债券的特征,3.,流动性,债券是高度流动性的有价证券，其变现能力仅次于银行存款。它是稳健的投资者的最佳选择。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（三）债券与股票的区别,一是发行者与持有者的关系不同，债券的发行者与持有者的关系是债权债务关系，而股票是所有者的关系，股票持有者可参与公司的管理和决策。,二是收入来源不同，债券持有者的收益来自固定的利息，与公司的盈利状况无关，而股票持有者的收益来自公司的红利，其收益与效益有关。,三是风险不同，购买债券的风险要小于购买股票。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（三）债券与股票的区别,四是融资的期限不同，债券在发行时就明确规定了借贷期限，发行者到期必须还本付息，股票融资对投资者来说是一种无期限的投资。,五是发行人的范围不同，债券的发行人既可以是各级政府，也可以是各类企业，而股票的发行者只能是股份有限公司。,六是纳税的方式不同，债券的发行人支付的债券利息是从纳税前的利润中支付的，而股东分得的红利则是从纳税后的纯利润中分得的。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,一、债券概述,（一）债券的种类,1.,按债券发行主体分类,(1),政府债券,政府债券包括国家债券和地方债券。,(2),公司债券,公司债券是由股份公司为筹集资金而发行的债券，是由股份公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。,(3),金融债券,金融债券是由金融机构为筹集资金而发行的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,2.,按债券是否记名分类,(1),记名债券,记名债券是指在债券上标有投资者姓名，转让时必须办理过户手续的债券。债券投资者必须凭印鉴领取本息。它的优点是比较安全，但是转让时手续复杂，流动性差。,(2),无记名债券,无记名债券是指在债券上没有投资者的印鉴，转让时也无须办理过户手续的债券。其流动性强，但缺点是债券遗失或被损毁时，不能挂失和补发，安全性较差。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,3.,按债券是否有抵押或担保分类,(1),抵押债券,抵押公司债券。它是指以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押担保品而发行的债券。,抵押信托债券。指以公司拥有的其他有价债券，如股票和其他债券为担保品而发行的债券。,承包债券。它是指由第三者担保偿还本息的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,3.,按债券是否有抵押或担保分类,(2),无抵押债,无抵押债券是指债券的发行者不以自己的任何物品做抵押，而是以自己的信誉为担保的债券。,(3),收入债券,收入债券是地方政府以某些项目的收入为担保而发行的债券。,(4),普通债务债券,普通债务债券是国家政府以其信誉及税收等为担保而发行的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,4.,按债券形态分类,(1),剪息债券,剪息债券是指券面上附有息票，定期到指定的地点凭息票取息的债券。,(2),贴现债券,贴现债券是指以低于债券面额发行，到期按券面额偿还，其差额为投资者利息的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,5.,按债券的偿还期限分类,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,(1),短期债券一般是指偿还期限在,1,年以内的债券。,短期债券,(3),长期债券一般是指偿还期限在,5,年以上的债券。,长期债券,(2),中期债券一般是指偿还期限在,25,年的债券。,中期债券,(4),永久债券也叫无期债券。,永久债券,（一）债券的种类,6.,按债券募集方式分类,(1),公募债券,公募债券是公开向社会募集的债券。,(2),私募债券,私募债券是指向少数特定人募集的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,7.,按债券发行的地域分类,(1),国内债券,国内债券是由本国政府、银行、企业等机构在国内发行的并以本国货币计价的债券。,(2),国际债券,国际债券是指由一国政府、金融机构、企业在国外发行的并以某种货币计价的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,8.,按债券的利率浮动与否分类,(1),固定利率债券,固定利率债券是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。,(2),浮动利率债券,浮动利率债券是指债券的息票利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的种类,9.,按计息的方式分类,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,(1),附息债券是指债券券面上附有各种息票的债券。,附息债券,(3),单利债券是指债券利息的计算采用单利计算方式。,单利债券,(2),贴现债券亦称贴水债券。,贴现债券,(4),累进利率债券,（二）国际债券的种类和类型,1.,国际债券的种类,(1),外国债券,外国债券是借款国在外国证券市场上发行的、以市场所在国货币为面值的债券，外国债券实际上是一种传统的国际债券。,(2),欧洲债券,欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时在面额货币以外的若干个国家发行的债券。,(3),全球债券,全球债券是指在国际金融市场上同时发行，并可在世界各国众多的证券交易所同时上市、,24,小时均可进行交易的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（二）国际债券的种类和类型,2.,国际债券的类型,(1),一般欧洲债券,一般欧洲债券是一种期限和利率均为固定不变的债券。,(2),浮动利率债券,浮动利率债券是一种以银行间的拆借利率为基准，再加一定的加息率，每,3,个月或,6,个月调整一次利率的债券。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（二）国际债券的种类和类型,2.,国际债券的类型,(3),锁定利率债券,锁定利率债券是一种可由浮动利率转为固定利率的债券。,(4),授权债券,授权债券是指在债券发行时附有授权证，债券的持有人可按确定的价格，在未来某一时间内，购买指定的债券或股票。,(5),复合欧洲债券,第二节 国际债券投资,CHAPTER,二、债券的种类与国际债券的种类和类型,（一）债券的价格,1.,债券价格的种类,债券的价格分为两种：一种是在债券一级市场上的发行价格，另一种是在二级市场上买卖债券的成交价格，即交易价格。,债券的发行价格，是指投资者从发行者手中购买债券的价格，即债券一级市场（发行市场）上的价格，债券的发行价格。计算债券发行价格的公式为,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（一）债券的价格,1.,债券价格的种类,债券的交易价格是指投资者之间转让债券的价格。其具体计算公式为,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（一）债券的价格,2.,债券价格的决定因素,(1),债券的期限,在一般情况下，债券的期限越长，其在证券市场上的价格波动的可能性越大，而期限短的债券，价格波动的可能性一般会小。,(2),债券利率与市场利率的差距,债券的利率越低，其价格波动的可能性越大。,(3),可赎回性,如果债券的发行人规定在发行后若干天以后可以赎回，就增加了投资者的机会风险。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（一）债券的价格,2.,债券价格的决定因素,(4),税收待遇,一般来说，由于风险的原因，免税债券的到期收益率要低于应纳税债券的到期收益率，这就影响了债券在证券市场上的交易价格。,(5),流动性的强弱,(6),通货膨胀率,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（一）债券的价格,2.,债券价格的决定因素,(7),汇率的变动,(8),央行的金融政策,(9),政治因素,(10),投机因素,由于债券也是证券市场上的一个交易品种，投资者贱买贵卖债券的行为也会导致债券价格的上下波动。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（二）债券的收益,债券投资收益是指投资者在一定的时期所获取的利润。,1.,名义收益率,名义收益率是指根据债券每年的固定利息与债券面额之比，计算出来的投资者每年的收益率，其计算公式为,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（二）债券的收益,2.,本期收益率,本期收益率是债券每年的固定利息与债券本期市场价格之比。本期收益率的计算公式为,3.,持有期收益率,债券的持有期收益率是指投资者从买入债券到卖出债券期间所得的收益率。其计算公式为,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（二）债券的收益,4.,到期收益率,债券的到期收益率是指投资者从买入债券到债券到期时止的收益率。其计算公式为,第二节 国际债券投资,CHAPTER,三、国际债券的投资收益,（一）国际债券市场,国际债券市场是发行和买卖国际债券的市场。国际债券市场分为一级市场和二级市场。,国际债券一级市场是新债券的发行市场，是各级政府、银行以及工商企业等为筹措资金，向社会发行企业团体或个人债券的市场。,国际债券二级市场是债券买卖的市场，亦即债券流通市场。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（二）国际债券的评级,国际债券评级是指由证券市场上专门从事证券研究、统计和咨询的机构，根据债券发行者的请求，对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定。,按国际惯例，债券一般分为三等，每一等中又分三级，即三等九级。,债券评级的目的就是将发行者的信誉和偿债的可靠度传达给投资者，使投资者可据此作出投资选择，以保护投资者的利益。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（三）国际债券的发行,1.,国际债券市场对发行者的要求,(1),必须经过正式申请和登记，并由专门的评审机构对发行者审查。,(2),发行者必须公布其财政收支状况和资产负债情况。,(3),在发行期间，每年应向投资人报告资产负债及盈亏情况。,(4),债券发行获得批准后，必须根据市场容量，统一安排发行的先后次序。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（三）国际债券的发行,1.,国际债券市场对发行者的要求,(5),债券的发行与销售一般只许证券公司或投资银行经营，一般银行只能办理登记及还本、付息、转让等业务。,(6),一般须由发行者国家政府或中央银行进行担保，担保必须是无条件的和不可撤销的。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（三）国际债券的发行,2.,国际债券的发行程序,(1),发行企业选任一家金融公司作为债券发行的组织者，即主干事银行或主干事证券公司。,(2),向当地外汇管理部门提出发行债券申请，经该部门审查并提出意见后，报经该国政府有关管理部门批准。,(3),向国外有关资信评审机构申请评级。,(4),向拟发行证券的市场所在国政府提出申请，征得市场所在国政府的许可。,(5),发行者在得到发行许可后，委托主干事银行组织承销团，由其负责债券的发行与包销。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（四）国际债券清算,1.,国际债券清算机构,目前，国际上有两大债券清算机构，即欧洲清算系统和塞德尔国际清算机构。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（四）国际债券清算,2.,国际债券清算程序,国际债券的清算大致经过以下几个程序。,(1),开立债券清算账户和货币清算账户。,(2),发送债券清算指示。,(3),核对清算机构发回的有关交易细节的报告，以便及时纠正。,(4),在结算日进行内部账务处理。,(5),核对清算机构的对账单。,第二节 国际债券投资,CHAPTER,四、国际债券市场、评级及债券的发行、清算,（一）国际股票投资的概念,国际股票是指世界各国大公司按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票。国际股票投资是指在股票市场上购买上市的外国公司股票。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,一、国际股票投资的概念与种类,（二）国际股票投资的种类,1.,直接海外上市股票,直接海外上市股票是指在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。,2.,本国发行的特种股票,本国发行的特种股票是指以外国货币为面值发行的，在国内上市流通的，以供境内外投资者以外币交易的股票。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,一、国际股票投资的概念与种类,（二）国际股票投资的种类,3.,存托凭证,存托凭证是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。,4.,欧洲股权,欧洲股权是指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,一、国际股票投资的概念与种类,股票价格指数是反映股价变动相对水平和股价变动趋势的一种动态统计指标。,1.,道,琼斯股票价格平均指数,道,琼斯股票价格平均指数每隔半小时计算一次，并公布于众，传达到各个证券公司。,2.,标准普尔指数,标准普尔指数中的股票有,500,种，采用高速电子计算机每小时计算和发表一次。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,二、国际股票价格指数,3.,恒生指数,恒生银行每天计算,3,次指数，即上午,11,时股票价格指数、中午,12,时股票价格指数和下午收盘时股票价格指数。,4.,纽约股票交易所股票价格指数,纽约证券交易所综合股价指数的计算方法与标准普尔指数一样，采用加权平均法，以,1965,年,12,月,31,日为基期，每半小时计算一次。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,二、国际股票价格指数,5.,日经平均指数,日经平均指数是日本经济新闻社编制公布的、反映日本股票市场价格变动的股价指数。,6.,金融时报指数,有时也被称为伦敦证券交易所股票价格指数。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,二、国际股票价格指数,（一）现货交易,股票的现货交易（也称现金交易）是指股票的买卖双方达成交易以后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式。,现货交易的一个显著特点是实物交易，即卖方必须向买方转移证券。,（二）期货交易,期货交易一般有两种：一是预计在交割前股价上涨，将买入期货合同的，称为多头；二是预计在交割前股价下跌，将卖出期货合同的，称为空头。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,三、国际股票的交易方式,（三）保证金交易,保证金交易（也称信用交易或垫头交易）是指客户在买卖股票时，向经纪人支付一定数量的现款或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款来进行交易的一种方式。,（四）期权交易,股票期权交易是一种股票权利买卖，期权一般有两种：一种是看涨期权，即投资者按协议价格购买一定数量某种股票的权利；另一种是看跌期权，即投资者按协议价格卖出一定数量某种股票的权利。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,三、国际股票的交易方式,（五）股票价格指数期货交易,股票价格指数期货交易是投资者以股票价格指数为依据进行的期货交易，买进和卖出的都是股票期货合同。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,三、国际股票的交易方式,股票不同于其他有价证券，其特性表现为三个方面。,第一，股票不是设权证券。股票的作用是证明股东的权利，不是创造股东的权利。,第二，股票是有价证券。股东权利的转让应与股票占有的转移同时进行，两者缺一不可。,第三，股票不是物权及债权证券。物权债券的所有人能对财产进行直接支配和处理，而股东对公司的财产不能直接支配和处理。,第三节 国际股票投资,CHAPTER,四、对国际股票投资的认识,1.,简述国际债券的评级制度。,2.,简述国际股票的交易方式。,CHAPTER,思考题,第十四章 国际间接投资,谢谢观看,!,
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