收益分配管理培训课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,项目七收益分配管理,项目七收益分配管理,1,学习目标,【,技能目标,】,能运用股利理论, 能根据企业自身发展目标确定合理的股利政策,【,知识目标,】,了解收益分配管理的有关政策规定, 熟悉我国企业收益分配的一般程序, 掌握几种常用的股利分配政策,学习目标【技能目标】,2,学习内容,任务,1,收益分配管理规范,任务,2,股利政策选择,任务,3,股利分配方案制定,学习内容任务1 收益分配管理规范,3,任务情境,:,任务,1,收益分配管理规范,紫沅股份有限公司,2003,年初未分配利润账户的贷方余额为,37,万元，,2003,年发生亏损,100,万元，,2004-2008,年间的每年税前利润为,10,万元，,2009,年税前利润为,15,万元，,2010,年税利润为,40,万元。所得税税率为,25%,，盈余公积金（含公益金）计提比例为,15%,。问：,（,1,）公司,2009,年是否应交纳所得税？是否应计提盈余公积金（含公益金）？,（,2,）公司,2008,年可供给投资者分配的利润是多少？,任务情境:任务1 收益分配管理规范紫沅股份有限公司2003,4,一、收益分配管理的意义,收益分配集中体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系,2.,收益分配是企业再生产的条件以及优化资本结构的重要措施,3.,收益分配是国家建设资金的重要来源之一,知识链接,:,一、收益分配管理的意义收益分配集中体现了企业所有者、经营者与,5,二、收益分配的原则,1,、依法分配原则,;,（着眼于处理各方面利益关系）。,遵循国家的财经法规，按程序、按比例进行利润分配。,2,、资本保全原则,;,企业的收益分配必须以资本保全为前提，以企业的资本金进行分配，,属于一种清算行为，而不是收益的分配。,二、收益分配的原则,6,3,、兼顾各方面利益原则,;,（着眼于处理各方面利益关系）。,兼顾投资者、经营者、生产者,(,职工,),利益,保全投资者资本，保障劳动者权益，保证经营者积极性。,4,、,投资与收益对等原则。,（着眼于处理投资者利益关系）。,根据投资主体的投资份额进行收益的分配,。,3、兼顾各方面利益原则;,7,三、收益分配程序：,1.,弥补以前年度亏损,2.,提取法定盈余公积,3.,提取法定公益金,4.,提取任意盈余公,5.,向投资者分配利润或股利,三、收益分配程序：1. 弥补以前年度亏损2. 提取法定盈余公,8,解析：,（,1,）,2009,年初未分配利润,37,100,105,13,（万元）（需用以后年度税后利润弥补的亏损）,公司,2009,年应交纳所得税,1525%,3.75,（万元）,本年税后利润,15-3.75,11.25,（万元）,企业可供分配的利润,11.25,13,1.75,（万元）,因此，不能计提盈余公积金（含公益金）,（,2,）,2008,年税后利润,40,（,1,25%,）,30,（万元）,可供分配的利润,30,1.75,28.25,（万元）,计提盈余公积金（含公益金）,28.2515%,4.24,（万元）,公司,2008,年可供给投资者分配的利润,28.25,4.24,24.01,（万元）,任务实施,:,解析：任务实施:,9,任务,2,股利政策选择,紫缘股份有限公司公司成立于,2012,年,1,月,1,日，,2012,年度实现的净利润为,1000,万元，分配现金股利,550,万元，提取盈余公积,450,万元（所提盈余公积均已指定用途）。,2013,年实现的净利润为,900,万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。,2005,年计划增加投资，所需资金为,700,万元。假定公司目标资本结构为自有资金占,60%,，借入资金占,40%,。,要求：,（,1,）在保持目标资本结构的前提下，计算,2014,年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。,（,2,）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算,2013,年度应分配的现金股利。,( 3,）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算,2013,年度应分配的现金股利、可用于,2014,年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。,（,4,）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和,2013,年度应分配的现金股利。,（,5,）假定公司,2014,年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下,2013,年度应分配的现金股利。,任务情境,:,任务2 股利政策选择紫缘股份有限公司公司成立于2012年,10,一、股利政策,股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。,股利政策的最终目标是使公司价值最大化。,知识链接,:,一、股利政策知识链接:,11,(,一,),股利分配理论,企业的股利分配方案既取决于企业的股利政策，又取决于决策者对股利分配的理解与认识，即股利分配理论。股利分配理论是指人们对股利分配的客观规律的科学认识与总结，其核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。,主要有以下两种较流行的观点：,(一) 股利分配理论,12,1.,股利无关论,股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。,1. 股利无关论,13,2.,股利相关理论,与股利无关理论相反，股利相关理论认为，企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。主要观点有以下几种：,(1) “,手中鸟”理论。,(2),信号传递理论。,(3),所得税差异理论。,(4),代理理论。,2. 股利相关理论,14,二、影响利润分配政策的因素,法律因素,（,1,）资本保全约束,（,2,）股利出自盈利,（,3,）偿债能力约束,（,4,）资本积累约束,（,5,）超额累积利润,二、影响利润分配政策的因素,15,股东因素,股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生一定的影响。,（,1,）稳定的收入和避税,（,2,）控制权的稀释,（,3,）逃避风险的考虑,股东因素,16,公司的因素,就公司的经营需要来讲，也存在一些影响股利分配的因素,（,1,）盈余的稳定性,（,2,）资产的流动性,（,3,）举债能力,（,4,）未来投资机会,（,5,）资本成本,（,6,）债务需要,公司的因素,17,其他因素,（,1,）债务合同约束,（,2,）通货膨胀,其他因素,18,三、股利政策,1.,剩余股利政策,采用剩余股利政策时，公司要遵循如下四个步骤：,(1),设定目标资本结构，在此资本结构下，公司的加权平均资本将达到最低水平；,(2),确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；,(3),最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额；,(4),留存收益在满足公司权益资本增加需求后，若还有剩余再用来发放股利。,三、股利政策,19,剩余股利政策的,优点,是：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。,剩余股利政策的,缺陷,是：若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。在盈利水平不变的前提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动；而在投资机会维持不变的情况下，股利发放额将与公司盈利呈同方向波动。剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。,剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降,20,2.,固定或稳定增长的股利政策,固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来应予不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。在这一政策下，应首先确定股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。,2. 固定或稳定增长的股利政策,21,固定或稳定增长股利政策的,优点：,(1),由于股利政策本身的信息含量，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。,(2),稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。,(3),稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受多种因素影响,(,包括股东的心理状态和其他要求,),，为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或鼓股利增长率更为有利。,固定或稳定增长股利政策的优点：,22,固定或稳定增长股利政策的,缺点,有，股利的支付与企业的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增长的股利，这可能会导致企业资金紧缺，财务状况恶化。此外，在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反,公司法,的行为。,固定或稳定增长股利政策的缺点有，股利的支付与企业的盈利相脱节,23,3.,固定股利支付率政策,固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就相应确定了。固定股利支付率越高，公司留存的净利润越少。,3. 固定股利支付率政策,24,固定股利支付率的优点：,(1),采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。,(2),由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业的支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。,固定股利支付率的优点：(1) 采用固定股利支付率政策，股利与,25,固定股利支付率的缺点：,(1),大多数公司每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，称为公司的不利因素。,(2),容易使公司面临较大的财务压力。这是因为公司实现的盈利多，并不能代表公司有足够的现金流用来支付较多的股利额。,(3),合适的固定股利支付率的确定难度比较大。,固定股利支付率的缺点：(1) 大多数公司每年的收益很难保持稳,26,4.,低正常股利加额外股利政策,低正常股利加额外股利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。但是，额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了股利支付率。可以用以下公式表示：,Y,a,bX,其中：,Y,为每股股利；,X,为每股收益；,a,为低正常股利；,b,为股利支付比率。,4. 低正常股利加额外股利政策,27,低正常股利加额外股利政策的优点：,(1),赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化。,(2),使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。,低正常股利加额外股利政策的优点：(1) 赋予公司较大的灵活性,28,低正常股利加额外股利政策的缺点：,(1),由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉。,(2),当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。,低正常股利加额外股利政策的缺点：(1) 由于年份之间公司盈利,29,解析：,（,1,）,2014,年投资方案所需的自有资金额,70060,420,（万元）,2014,年投资方案所需从外部借入的资金额,70040,280,（万元）,或者：,2014,年投资方案所需从外部借入的资金额,700,420,280,（万元）,任务实施：,解析：任务实施：,30,（,2,）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：,2013,年度应分配的现金股利,净利润,2014,年投资方案所需的自有资金额,900,420,480,（万元）,任务实施：,（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：任务实施,31,（,3,）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：,2013,年度应分配的现金股利上年分配的现金股利,550,（万元）,可用于,2014,年投资的留存收益,900,550,350,（万元）,2014,年投资需要额外筹集的资金额,700,350,350,（万元）,任务实施：,（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：任务实,32,（,4,）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：,该公司的股利支付率,550/1000100,55,2013,年度应分配的现金股利,55,900,495,（万元）,（,5,）因为公司只能从内部筹资，所以,05,年的投资需要从,04,年的净利润中留存,700,万元，所以,2013,年度应分配的现金股利,900,700,200,（万元）,任务实施：,（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：,33,任务,3,股利分配方案制定,紫缘股份有限公司（上市公司）在,2013,年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表,7-3-1,所示。,表,7-3-1,单位：万元,任务情境,:,普通股,(,面值,10,元，发行在外,1 000,万股,)10 000,资本公积,10 000,盈余公积,5 000,未分配利润,8 000,股东权益合计,33 000,（,1,）假设股票市价为,20,元，该公司宣布发放,10%,的股票股利，即现有股东每持有,10,股即可获赠,1,股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？,（,2,）假设该公司按照,1:2,的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？,任务3 股利分配方案制定 紫缘股份有限公司（上市公司）,34,一、股利支付形式与程序,（一）,股利支付形式,1,、现金股利形式（以现金支付的股利）,第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；,第二，公司要有足够的现金。,2,、股票股利形式（增发股票支付股利）,3,、财产股利,(,用非现金资产支付的股利，如实物股利、证券股利,),4,、负债股利,(,以公司负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付股利,),知识链接,:,一、股利支付形式与程序知识链接:,35,（二） 股利支付程序,有权领取股利的股东资格登记截止的日期，也称除权日。,股票权与股利分离的日期,向股东发放股利的日期,董事会宣布发放股利的日期,（二） 股利支付程序 有权领取股利的股东资格登记截止的日期，,36,二、股票分割和股票回购,（一）股票分割,1,、含义,股票分割是指将面额较高的股票换成面额较低的股票的行为。,股票分割时，发行在外的股数增加，每股面额降低，每股收益下降,;,但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。,二、股票分割和股票回购,37,2,、股票分割的作用,(1),降低股票价格。,股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而可以促进股票的流通和交易。,(2),向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。,2、股票分割的作用,38,（二）股票回购,1.,股票回购的含义及方式,股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。,股票回购常被看作是对股东的一种特殊回报方式 。,股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。,（二）股票回购,39,2.,股票回购的动机,在证券市场上，股票回购的动机主要有以下几点：,1,）现金股利的替代,对公司来讲，派发现金股利会对公司产生未来的派现压力，而股票回购属于非正常股利政策，不会对公司产生未来的派现压力。,对股东来讲，需要现金的股东可以选择出售股票，不需要现金的股东可以选择继续持有股票。,因此，当公司有富余资金，但又不希望通过派现方式进行分配的时候，股票回购可以作为现金股利的一种替代。,2. 股票回购的动机,40,2,）提高每股收益,由于财务上的每股收益指标是以流通在外的股份数作为计算基础，有些公司为了自身形象、上市需求和投资人渴望高回报等原因，,采取股票回购的方式来减少实际支付股利的股份数，从而提高每股收益指标。,3,）改变公司的资本结构,股票回购可以改变公司的资本结构，提高财务杠杆水平。,2）提高每股收益,41,4,）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价,由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对公司产生负面影响。,因此，如果公司认为公司的股价被低估时，可以进行股票回购，以向市场和投资者传递公司真实的投资价值，稳定或提高公司的股价。,5,）巩固既定控制权或转移公司控制权,许多股份公司的大股东为了保证其所代表股份公司的控制权不被改变，往往采取直接或间接的方式回购股票，从而巩固既有的控制权。,4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价,42,6,）防止敌意收购,股票回购有助于公司管理者避开竞争对手企图收购的威胁，因为它可以使公司流通在外的股份数变少，股价上升，,从而使收购方要获得控制公司的法定股份比例变得更为困难。,7,）满足认股权的行使,在企业发行可转换债券、认股权证或施行经理人员股票期权计划及员工持股计划的情况下，采取股票回购的方式既不会稀释每股收益，,又能满足认股权的行使。,6）防止敌意收购,43,8,）满足企业兼并与收购的需要,在进行企业兼并与收购时，产权交换的实现方式包括现金购买及换股两种。,如果公司有库藏股，则可以用公司的库藏股来交换被并购公司的股权，这样可以减少公司的现金支出。,8）满足企业兼并与收购的需要,44,3.,股票回购的影响,股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面：,(1),股票回购需要大量资金支付会构成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。,3. 股票回购的影响,45,(2),股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。,(3),股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。,(2) 股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公,46,根据任务情境中的资料，分析计算如下：,(1),发放股票股利后股东权益情况如表,6-3-2,所示。,表,6-3-2,单位：万元,任务实施,普通股,(,面值,10,元，发行在外,1 100,万股,)11 000,资本公积,11 000,盈余公积,5 000,未分配利润,6 000,股东权益合计,33 000,每股净资产为：,33 000(1 000,100),30(,元,/,股,),根据任务情境中的资料，分析计算如下：任务实施普通股(面值10,47,(2),股票分割后股东权益情况如表,6-3-3,所示。,表,6-3-3,单位：万元,任务实施,普通股,(,面值,5,元，发行在外,2 000,万股,)10 000,资本公积,10 000,盈余公积,5 000,未分配利润,8 000,股东权益合计,33 000,每股净资产为：,33 000(1 0002),16.5(,元,/,股,),(2) 股票分割后股东权益情况如表6-3-3所示。任务实施普,48,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。,2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。,3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,5,、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。,6,、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。,7,、生命的美丽，永远展现在她的进取之中,;,就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中,;,像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中,;,像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。,8,、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受,;,有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。,9,、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有,;,不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。,10,、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。,11,、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。,12,、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。,13,、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗,?,带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。,14,、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。,15,、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获,;,勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋,!,16,、人生在世：可以缺钱，但不能缺德,;,可以失言，但不能失信,;,可以倒下，但不能跪下,;,可以求名，但不能盗名,;,可以低落，但不能堕落,;,可以放松，但不能放纵,;,可以虚荣，但不能虚伪,;,可以平凡，但不能平庸,;,可以浪漫，但不能浪荡,;,可以生气，但不能生事。,17,、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。,18,、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你,49,