交易策略的风险评价与管理课件

,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,創新/績效/國際化,寶碁資訊股份有限公司,黃 建 華總經理,交易策略的風險評估與管理,寶碩財務科技,黃建華,2007/10/23,寶碁資訊股份有限公司交易策略的風險評估與管理寶碩財務科技,大 綱,一.金融商品簡介,金融商品篇,交易策略篇,二.量化金融商品之 Greeks,三.交易策略之研擬與控管,大 綱一.金融商品簡介,一.認識金融商品,一.認識金融商品,金融發展之基本理念,金融投資的兩大重要屬性(attributes),提供資金(capital contribution),無風險借貸,國債,承擔企業風險(risk contribution),有賺有賠,不確定性(uncertainty),金融商品,股票,債券,期貨,選擇權.,金融發展之基本理念金融投資的兩大重要屬性(attribute,金融商品的發展,市場漲跌,報酬,(無風險,資金),定存,股票,(風險,資金),期貨(風險),金融商品的發展市場漲跌報酬(無風險,資金)股票期貨(風險),新金融商品之發展-金融工程之貢獻,市場漲跌,報酬,Call Option,Put Option,Call Spread,Digit Call,新金融商品之發展-金融工程之貢獻市場漲跌報酬,策略性投機,無風險套利,投資操作,避險基金策略,投資策略,現貨,共同基金,認購權證,選擇權,期貨,風險程度,股票,利率,匯率,其他金融商品,商品種類,信用交易,新金融發展,之立體三維圖,高收益定存策略,保本操作策略,策略性投機無風險套利投資操作避險基金策略投資策略現貨共同基金,金融商品/風險篇,金融商品/風險篇,透視股票,匯豐股票,現價HK$100,年無風險利率5%,購買1股的意義,成為股東(投票),提供資金HK$100,分享利潤,承擔風險,可從交易市場賣出-創造流動性,透視股票匯豐股票,認識股票投資風險,一年後賺賠難料,S(T)利潤概率,130300.05,120200.10,110100.25,100 00.30,90-100.15,80-200.10,70-300.05,認識股票投資風險一年後賺賠難料,透視股票,概率,100,130,70,成敗是S(T)的函數,不同S(T)不同利潤,各S(T)發生的概率,透視股票概率10013070成敗是S(T)的函數,認識股票投資風險,一年後賺賠難料,S(T)利潤,利潤,概率,13030,25,0.05,12020,15,0.10,11010,5,0.25,100 0,-,5,0.30,90-10,-,15,0.15,80-20,-25,0.10,70-30,-,35,0.05,認識股票投資風險一年後賺賠難料,透視股票,S(T),70 80 90 100 110 120 130,100,x,x,x,x,x,x,x,透視股票S(T)70 80 90 100 110,透視股票,100,S(T),Value,注資=$100,機會成本=$5,成敗是S(T)的,線性函數,(風險),Value=S(T)=,0,+,(1),S(T),透視股票100S(T)Value注資=$100Value,金融商品篇 期貨,金融商品篇 期貨,分解股票-期貨,成敗是S(T)的線性函數 -風險,但是不注資,省了$100,省了機會成本$5,Value=,-105,+,(1),S(T),同意(權利與義務)於一年後以$,105,買一股匯豐 (期貨),分解股票-期貨成敗是S(T)的線性函數 -風險,股票與期貨,105,S(T),Value,注資=$0,機會成本=$0,成敗是S(T)的,線性函數,(風險),Value=,-105,+,(1),S(T),股票與期貨105S(T)Value注資=$0Value,金融商品篇 債券,金融商品篇 債券,分解國債,成敗完全與S(T),無,線性函數 -,無S(T),風險,成敗與任何股票,無關,注資=$100,機會成本=$5,定存或國債,Value=,+105,+,(0),S(T),分解國債成敗完全與S(T)無線性函數 -無S(T)風險,透視國債,S(T),105,Value=,+105,+,(0),S(T),透視國債S(T)105Value=+105+(0,殖利率曲線分析,選擇不同平滑化方法,分析不同殖利率線,繪製多條以上的殖利率線組合,繪製二條特定殖利率基差圖,即時趨勢分析,報價視窗,分鐘即時K線圖,買賣價揭露,即時公告資訊,即時交易策略監控,期貨價差交易,期現貨套利交易,交割利益揭露,避險交易試算,盤後趨勢分析,技術分析視窗,殖利率曲線取樣,殖利率曲線分析,利率走勢基差分析,多條殖利率走勢分析,殖利率曲線分析選擇不同平滑化方法分析不同殖利率線繪製多條以上,工程 合成與分解,國債,+,期貨,=股票,期貨,=股票-,國債,借錢買股票,國債,=股票-,期貨,買股票空期貨,工程 合成與分解國債+期貨=股票,金融商品篇 選擇權,金融商品篇 選擇權,透視期貨與期權,同意(權利與義務)於一年後以$,105,買一股匯豐 (期貨),有權利(無義務)於一年後以$,105,買一股匯豐 (Call 期權-買權),透視期貨與期權同意(權利與義務)於一年後以$105買一股匯豐,期貨與認購期權,105,S(T),Value,Value=,-105,+,(1),S(T),Value=,-105,+,(1),S(T)if S(T)105,=,0,if S(T)105,期貨與認購期權105S(T)ValueValue=-1,分解期貨 認售期權,105,S(T),Value,Value=,-105,+,(1),S(T),Value=,+105,+,(-1 ),S(T)if S(T)105,分解期貨 認售期權105S(T)ValueValue=,期權合成期貨,(+期貨)=(+買權)+(-賣權),S(T)105,S(T)105,=,0,if S(T)8200，執行 8200 Call,Long Asset 8200,若 Index 8200，8200 Call被指派,Short Asset 8200,若 Index 8200，執行 8200 Put,Short Asset 8200,(轉換組合/Conversion),5-2 Synthetic Short AssetSynth,5-3 Other Synthetic Position,Synthetic Long Call=Long Asset+Long Put,Synthetic Short Call=Short Asset+Short Put,Synthetic Long Put=Short Asset+Long Call,Synthetic Short Put=Long Asset+Short Call,5-3 Other Synthetic Position,6.Fence,通常,Buy Protective Option,成本太高，為了降低,避險成本。,Buy價外Put+Sell 價外Call,其結果可限制下跌風險，同時也限制上漲獲利,6.Fence通常Buy Protective Opti,6.Fence,(續),假設握有台指股票組合，若台股指數為8180，建立,避險部位如下：,Buy 8000 Put 148,Sell 8400 Call 199,P/L,8000,8400,-129,271,6.Fence(續)假設握有台指股票組合，若台股指數為,6.Fence推導過程,(續),Long 8000 Put=Short Asset+Long 8000 Call,8000/8400 Fence：,=,Long Asset+Long 8000 Put+Short 8400 Call,=Long Asset+(Short Asset+Long 8000 Call),+Short 8400 Call,=Long 8000 Call+Short 8400 Call,=,Bull Spread,6.Fence推導過程(續)Long 8000 Pu,選擇權策略運用,(一),看多後市：,買進買權(Buy Call),賣出賣權(Sell Put),買權多頭價差(Bull Call Spread),賣權多頭價差(Bull Put Spread),逆轉組合(Reversals),看空後市：,買進賣權(Buy Put),賣出買權(Sell Call),買權空頭價差(Bear Call Spread),賣權空頭價差(Bear Put Spread),轉換組合(Conversion),選擇權策略運用(一)看多後市：看空後市：,選擇權策略運用,(二),預期價格持平，狹幅震盪：,時間價差(Time Spread),賣出跨式交易(Sell Straddles),賣出勒式交易(Sell Strangles),預期價格可能有大變化，但不確定是漲或跌：,買進跨式交易(Buy Straddles),買進勒式交易(Buy Strangles),選擇權策略運用(二)預期價格持平，狹幅震盪：,WorkShop4,利用選擇權期貨來調整,降低指數漲跌對投組的敏感度,降低指數大幅漲跌對投組的影響,利用目前3%以上可能利得來加強組合績效,利用目前3%以上可能利得來規避3%大跌的風險,WorkShop4利用選擇權期貨來調整,The End,Thanks.,The End,Thanks.,