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Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,四、经济评价中方案比较的基本方法,互斥方案的选择,投资项目组合,一、互斥方案的选择,经济效果评价的内容,绝对经济效果评价,相对经济效果评价,一、互斥方案的选择,互斥方案的选择步骤,按项目方案的投资额,从小到大,将方案排序,以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其,绝对经济效果,指标并判别方案的可行性。,依次计算各方案的,相对经济效果,，并判别找出最优方案。,一、互斥方案的选择,1.,计算期相同的互斥方案比较方法,净现值法,净年值法,差额内部收益率法,一、互斥方案的选择,（,1,）净现值法,首先计算各方案的净现值，剔除净现值小于,0,的方案后，选择净现值最大的方案为最优方案。,（,2,）净年值法,首先计算各方案的净年值，然后直接比较各方案净年值的大小即可得出最优可行方案。,差额内部收益率,概念,差额内部收益率,是使两个投资额不相等方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。,差额内部收益率,计算公式,差额内部收益率,是指互斥方案,净现值相等,时的折现率。,0,i,A,B,NPV,i,0,差额内部收益率,判别及应用,IRR,A,IRR,B,IRR,若,IRR,i,c,，,则,投资大,的方案为优选方案；,i,0,若,IRR,i,c,，,则,投资小,的方案为优选方案。,差额内部收益率,年 份,0,110,10（,残值）,A,的净现金流量,-5000,1200,200,B,的净现金流量,-6000,1400,0,增量净现金流量,-1000,200,-200,单位：万元 基准收益率：15%,例题9,差额内部收益率,差额内部收益率,差额内部收益率,(二)寿命期不等的互斥方案的选择,寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性,设定共同的分析期,给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定,(二)寿命期不等的互斥方案的选择,净年值法,净现值法,差额内部收益率法,净年值法,年值法使用的指标有,NAV,与,AC,用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，,隐含着一个假设,：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。,净现值法,最小公倍数法,是以不同方案使用寿命的,最小公倍数作为研究周期,，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选。,1.,最小公倍数法,概念,净现值法,具体应用,方 案,投 资,年净收益,寿命期,A,800,360,6,B,1200,480,8,例题11,单位：万元 基准折现率：12%,净现值法,解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则,A,方案重复4次，,B,方案重复3次。现金流量图如下：,360,800,0,6,12,18,24,1,480,1200,0,8,16,24,1,净现值法,净现值法,概念,按研究期将各备选方案的年值折现得到用于方案比选的现值。,研究期,N,的取值一般以互斥方案中最长或最短方案的计算期，作为共同研究期。然后比较各个方案共同研究期内的净现值，取净现值最大者为最优方案。,2.,研究期法,年值折现法,计算公式,NPV,NAV,NPV,年值折现法,判别准则,差额内部收益率法,概念,寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的,净年值相等,时所对应的折现率。,差额内部收益率法,计算公式,差额内部收益率法,应用条件,初始投资,大,的方案年均净现金流量,大,且寿命期,长,初始投资,小,的方案年均净现金流量,小,且寿命期,短,内部收益率法,判别准则,2.,投资项目组合,独立方案组合互斥化法,净现值率排序法,把各个有投资限额的,独立方案进行组合,，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。,独立方案互斥化法,基本思路,独立方案互斥化法,基本步骤,列出全部相互排斥的组合方案,在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序,采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。,独立方案互斥化法,举例说明,项目,投资现值（万元）,净现值（万元）,A,100,54.33,B,300,89.18,C,250,78.79,某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？,序号,A,B,C,K,NPV,1,1,0,0,100,54.33,2,0,1,0,300,89.18,3,0,0,1,250,78.79,4,1,1,0,400,143.51,5,1,0,1,350,133.12,6,0,1,1,550,7,1,1,1,650,独立方案互斥化法,净现值率排序法,概念,净现值率排序法是将各方案的,净现值率,按大小排序，并依此顺序选取方案。其目标是在投资限额内净现值最大。,净现值率排序法,NPVR=NPV/I,P,I,P,为全部投资的现值,用,NPVR,法比较方案时，将净现值率大于或等于,0,的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取项目，直至所选取的项目组合的投资总额最大限度地接受或等于投资限额为止。该法基本思想是单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大。,两种方法的比较,净现值率排序法的优点,是计算简便，选择方法简明扼要。,缺点,是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。,独立方案互斥化法的优点,是在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，,缺点,是在方案数目较多时，其计算比较烦琐。,净现值率排序法,举例说明,某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？,项目,投资现值,NPV,NPVR,排序,A,100,13,0.13,3,B,220,17.3,0.08,4,C,120,1.5,0.01,5,D,80,15.05,0.19,2,E,90,18.5,0.21,1,净现值率排序法,举例说明,注：,在上例中方案的优先顺序为,E,、,D,、,A,、,B,、,C,，,但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取了前三个方案,EDA,的前提下，选取绝对经济效果可行的方案,C,；,问题随之而来，如果不选,1235,组合而选,124,组合即,EDB,组合，其净现值要大于前一组合。所以，这一方法并不总能给出直接答案，,原则上是选取在投资总额内累加净现值最大的方案组合,。,
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