金融学课件-第五章--金融市场与金融工具

第五章第五章 金融工具金融工具第一节第一节第一节第一节 金融市场概述金融市场概述金融市场概述金融市场概述第二节第二节第二节第二节 货币市场货币市场货币市场货币市场工具工具工具工具第三节第三节第三节第三节 资本市场资本市场资本市场资本市场工具工具工具工具第四节第四节第四节第四节 衍生市场工具衍生市场工具衍生市场工具衍生市场工具一、一、一、一、一、一、金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性金融市场的概念与特性二、二、二、二、二、二、金融市场的分类金融市场的分类金融市场的分类金融市场的分类金融市场的分类金融市场的分类 三、三、三、三、三、三、金融市场的构成要素金融市场的构成要素金融市场的构成要素金融市场的构成要素金融市场的构成要素金融市场的构成要素 四、四、四、四、四、四、金融市场的功能金融市场的功能金融市场的功能金融市场的功能金融市场的功能金融市场的功能五、五、五、五、五、五、金融市场的发展金融市场的发展金融市场的发展金融市场的发展金融市场的发展金融市场的发展第一节第一节第一节第一节 金融市场概述金融市场概述金融市场概述金融市场概述一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性一、金融市场的概念与特性 1 1 1 1金融市场的概念金融市场的概念金融市场的概念金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才之所以把金融市场视作为一种场所，是因为只有这样才与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视与市场的一般含义相吻合；之所以同时又把金融市场视作为一种机制，是因为金融市场上的融资活动既可以在作为一种机制，是因为金融市场上的融资活动既可以在作为一种机制，是因为金融市场上的融资活动既可以在作为一种机制，是因为金融市场上的融资活动既可以在固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固固定场所进行，也可以不在固定场所进行，如果不在固定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。定场所进行的融资活动就可以理解为一种融资机制。金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，多余的地区和部门流向短缺的地区和部门，其运动轨迹其运动轨迹其运动轨迹其运动轨迹如下页所示：如下页所示：如下页所示：如下页所示：直接融资直接融资资金不足部门资金不足部门间接融资间接融资资金盈余部门资金盈余部门直接金融工具直接金融工具直接金融工具直接金融工具间接金融工具间接金融工具间接金融工具间接金融工具 货币资金货币资金 货币资金货币资金 货币资金货币资金 货币资金货币资金 金融市场货币资金运动示意图金融市场货币资金运动示意图 与普通商品市场相比，金融市场有其自身的特性。与普通商品市场相比，金融市场有其自身的特性。与普通商品市场相比，金融市场有其自身的特性。与普通商品市场相比，金融市场有其自身的特性。交易对象具有特殊性。交易对象具有特殊性。交易对象具有特殊性。交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具普通商品市场上的交易对象是具普通商品市场上的交易对象是具普通商品市场上的交易对象是具有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。形色色的金融工具。形色色的金融工具。形色色的金融工具。交易商品的使用价值具有同一性。交易商品的使用价值具有同一性。交易商品的使用价值具有同一性。交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易普通商品市场上交易普通商品市场上交易普通商品市场上交易商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用商品的使用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，价值则往往是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具的投资者带来投资收益。给金融工具的投资者带来投资收益。给金融工具的投资者带来投资收益。给金融工具的投资者带来投资收益。交易价格具有一致性。交易价格具有一致性。交易价格具有一致性。交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五普通商品市场上的商品价格是五普通商品市场上的商品价格是五普通商品市场上的商品价格是五花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。2.2.2.2.金融市场的特性金融市场的特性金融市场的特性金融市场的特性 交易活动具有中介性。交易活动具有中介性。交易活动具有中介性。交易活动具有中介性。普通商品市场上的买卖双方往往普通商品市场上的买卖双方往往普通商品市场上的买卖双方往往普通商品市场上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融是直接见面，一般不需要借助中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过金融中介来进行。资活动大多要通过金融中介来进行。资活动大多要通过金融中介来进行。资活动大多要通过金融中介来进行。交易双方地位具有可变性。交易双方地位具有可变性。交易双方地位具有可变性。交易双方地位具有可变性。普通商品市场上的交易双方普通商品市场上的交易双方普通商品市场上的交易双方普通商品市场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不的地位具有相对的固定性，如个人或家庭，通常是只买不卖，商品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，卖，商品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，卖，商品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，卖，商品生产经营者，通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是但买的目的还是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可能因为资金有余而成为资金供应者。可能因为资金有余而成为资金供应者。可能因为资金有余而成为资金供应者。可能因为资金有余而成为资金供应者。二、金融市场的分类二、金融市场的分类二、金融市场的分类二、金融市场的分类标志标志 分类分类 构构 成成 /说说 明明交易交易期限期限货币市场货币市场资本市场资本市场同业拆借、短期证券、商业票据、同业拆借、短期证券、商业票据、CDCD、回购、回购中长期存贷、证券市场中长期存贷、证券市场-股票、债券股票、债券交割交割期限期限现货市场现货市场期货市场期货市场成交后立即交割，或成交后立即交割，或3 3个营业日内交割个营业日内交割先成交，后交割先成交，后交割(按约定的价格、数量和标的按约定的价格、数量和标的)市场市场功能功能一级市场一级市场二级市场二级市场新证券的发行：筹资功能新证券的发行：筹资功能已发证券的买卖：流动性功能已发证券的买卖：流动性功能交易交易标的标的证券市场证券市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场保险市场保险市场各种证券的发行、交易场所各种证券的发行、交易场所所有外汇交易所有外汇交易银行间外汇交易银行间外汇交易既是金融市场，又是商品市场既是金融市场，又是商品市场(工业用金工业用金)保险和再保险业务的交易保险和再保险业务的交易 三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素交易主体交易主体资金供应者资金供应者资金需求者资金需求者管理者管理者中介者中介者个人家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者个人家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者金融机构金融机构政府部门政府部门中央银行中央银行1.1.交易主体：交易主体：指金指金融市场的参与者。融市场的参与者。资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域。是为了投向商品生产和流通领域。是为了投向商品生产和流通领域。是为了投向商品生产和流通领域。2.2.2.2.交易对象：交易对象：交易对象：交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。即通过交易所要获取的货币资金。即通过交易所要获取的货币资金。即通过交易所要获取的货币资金。3.3.3.3.交易工具：交易工具：交易工具：交易工具：即以书面形式发行和流通的即以书面形式发行和流通的即以书面形式发行和流通的即以书面形式发行和流通的藉以保证债权藉以保证债权藉以保证债权藉以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证债务双方权利和责任的信用凭证债务双方权利和责任的信用凭证债务双方权利和责任的信用凭证 ，也称信用工具或金融工具。，也称信用工具或金融工具。，也称信用工具或金融工具。，也称信用工具或金融工具。金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。金融金融金融金融工具工具工具工具传统金融工具传统金融工具传统金融工具传统金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具票据、存单、债券、票据、存单、债券、票据、存单、债券、票据、存单、债券、股票、基金等股票、基金等股票、基金等股票、基金等期货、期权、互换、期货、期权、互换、期货、期权、互换、期货、期权、互换、远期利率协议等远期利率协议等远期利率协议等远期利率协议等 资金价格资金价格资金价格资金价格 人们习惯于把利息视作为资金的价格人们习惯于把利息视作为资金的价格人们习惯于把利息视作为资金的价格人们习惯于把利息视作为资金的价格，这有其合理之处这有其合理之处这有其合理之处这有其合理之处：利利利利息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值；利息与普通商息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值；利息与普通商息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值；利息与普通商息与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值；利息与普通商品价格一样也受供求的影响。品价格一样也受供求的影响。品价格一样也受供求的影响。品价格一样也受供求的影响。4.4.4.4.交易价格：交易价格：交易价格：交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，交易由于融资场所和融资工具种类繁多，交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：证券价格：证券价格：证券价格：证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。证券价格主要包括股票价格和债券价格。证券价格主要包括股票价格和债券价格。证券价格主要包括股票价格和债券价格。股票价格：股票价格：股票价格：股票价格：主要由其本身带来的收入和当时的市场主要由其本身带来的收入和当时的市场主要由其本身带来的收入和当时的市场主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和市场利率成反比。用公式表示即为：和市场利率成反比。用公式表示即为：和市场利率成反比。用公式表示即为：和市场利率成反比。用公式表示即为：股票价格股票价格股票价格股票价格=预期股息收入预期股息收入预期股息收入预期股息收入/市场利率。市场利率。市场利率。市场利率。债券价格：债券价格：债券价格：债券价格：确定的基础是本金和利息。在此基础上确定的基础是本金和利息。在此基础上确定的基础是本金和利息。在此基础上确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多预期和还本付息方式的影响，因此，其价格确定方法有多种多样。种多样。种多样。种多样。外汇价格：外汇价格：外汇价格：外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有是指一国货币兑换成别国货币的比率。有是指一国货币兑换成别国货币的比率。有是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。黄金价格：黄金价格：黄金价格：黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有由于黄金既具有普通商品的属性，也具有由于黄金既具有普通商品的属性，也具有由于黄金既具有普通商品的属性，也具有特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。普通商品，也不完全等同于金融商品。普通商品，也不完全等同于金融商品。普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品时，它作为普通商品时，它作为普通商品时，它作为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。格主要取决于黄金货币化的程度。格主要取决于黄金货币化的程度。格主要取决于黄金货币化的程度。资本积累功能：资本积累功能：资本积累功能：资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向借助于金融市场，可达到社会储蓄向借助于金融市场，可达到社会储蓄向借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。社会投资转化的目的。社会投资转化的目的。社会投资转化的目的。资源配置功能：资源配置功能：资源配置功能：资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会金融工具的流动，会引导和带动社会金融工具的流动，会引导和带动社会金融工具的流动，会引导和带动社会物质资源的流动和再分配。物质资源的流动和再分配。物质资源的流动和再分配。物质资源的流动和再分配。调节经济功能：调节经济功能：调节经济功能：调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进微观上通过人们对金融工具的选择进微观上通过人们对金融工具的选择进微观上通过人们对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场行投资方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政策和金融政策。实施财政政策和金融政策。实施财政政策和金融政策。实施财政政策和金融政策。反映经济功能：反映经济功能：反映经济功能：反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济金融市场的价格变化反映了微观经济金融市场的价格变化反映了微观经济金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。界经济发展动向。界经济发展动向。界经济发展动向。四、金融市场的功能四、金融市场的功能四、金融市场的功能四、金融市场的功能 一、一、一、一、短期借贷市场短期借贷市场短期借贷市场短期借贷市场 二、二、二、二、同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场三、三、三、三、商业票据市场商业票据市场商业票据市场商业票据市场四、四、四、四、短期债券市场短期债券市场短期债券市场短期债券市场五、五、五、五、回购市场回购市场回购市场回购市场六、六、六、六、CDsCDsCDsCDs市场市场市场市场第二节第二节第二节第二节 货币市场工具货币市场工具货币市场工具货币市场工具 一、短期借贷市场一、短期借贷市场一、短期借贷市场一、短期借贷市场 1 1 1 1 1 1短期借贷的种类：短期借贷的种类：短期借贷的种类：短期借贷的种类：短期借贷的种类：短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。2 2 2 2 2 2短期借款的期限：短期借款的期限：短期借款的期限：短期借款的期限：短期借款的期限：短期借款的期限：通常应在一年以内。通常应在一年以内。通常应在一年以内。通常应在一年以内。如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限十分重要。借款期限十分重要。借款期限十分重要。借款期限十分重要。3.3.3.3.短期借贷的原因：短期借贷的原因：短期借贷的原因：短期借贷的原因：头寸掉转和短期调头寸掉转和短期调头寸掉转和短期调头寸掉转和短期调剂运用。剂运用。剂运用。剂运用。4.4.4.4.短期借贷的风险：短期借贷的风险：短期借贷的风险：短期借贷的风险：按国际惯例进行贷按国际惯例进行贷按国际惯例进行贷按国际惯例进行贷款级分类管理，款级分类管理，款级分类管理，款级分类管理，即正常、关注、次级、怀即正常、关注、次级、怀即正常、关注、次级、怀即正常、关注、次级、怀疑和损失疑和损失疑和损失疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风，并以此为依据提取相应比例的风，并以此为依据提取相应比例的风，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。险保证金。险保证金。险保证金。从从从从原始意义原始意义原始意义原始意义原始意义原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场。从性资金头寸调剂的市场。从性资金头寸调剂的市场。从性资金头寸调剂的市场。从现代意义现代意义现代意义现代意义现代意义现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融或广义上讲，同业拆借市场是指金融或广义上讲，同业拆借市场是指金融或广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。机构之间进行短期资金融通的市场。机构之间进行短期资金融通的市场。机构之间进行短期资金融通的市场。1 1 1 1同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成 同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金的不足。由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市场也就由此应运而生。场也就由此应运而生。场也就由此应运而生。场也就由此应运而生。二、同业拆借市场二、同业拆借市场 2 2 2 2同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点同业拆借市场的特点 （1 1 1 1）进入市场的主体有严格的限制。）进入市场的主体有严格的限制。）进入市场的主体有严格的限制。）进入市场的主体有严格的限制。（2 2 2 2）融资期限较短。）融资期限较短。）融资期限较短。）融资期限较短。（3 3 3 3）交易手段比较先进。）交易手段比较先进。）交易手段比较先进。）交易手段比较先进。（4 4 4 4）交易额较大。）交易额较大。）交易额较大。）交易额较大。（5 5 5 5）利率由供求双方议定。）利率由供求双方议定。）利率由供求双方议定。）利率由供求双方议定。3 3 3 3同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者同业拆借市场的参与者 （1 1 1 1）资金需求者）资金需求者）资金需求者）资金需求者 在同业拆借市场拆入资金的多为在同业拆借市场拆入资金的多为在同业拆借市场拆入资金的多为在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行。大的商业银行。大的商业银行。大的商业银行。其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资头寸、清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资金实力强、信誉高，可在同业拆借市场上得到资金的融通。金实力强、信誉高，可在同业拆借市场上得到资金的融通。金实力强、信誉高，可在同业拆借市场上得到资金的融通。金实力强、信誉高，可在同业拆借市场上得到资金的融通。（2 2 2 2）资金供给者）资金供给者）资金供给者）资金供给者 在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，主要主要主要主要主要主要是有多余超额储备的金融机构是有多余超额储备的金融机构是有多余超额储备的金融机构是有多余超额储备的金融机构是有多余超额储备的金融机构是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、地方中小，包括大的商业银行、地方中小，包括大的商业银行、地方中小，包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者。金供给者或拆出者。金供给者或拆出者。金供给者或拆出者。（3 3 3 3）中介机构）中介机构）中介机构）中介机构 同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等。另一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担。1 1 1 11 1商业票据承兑市场商业票据承兑市场商业票据承兑市场商业票据承兑市场商业票据承兑市场商业票据承兑市场 汇票本身分即期汇票和远期汇票。汇票本身分即期汇票和远期汇票。汇票本身分即期汇票和远期汇票。汇票本身分即期汇票和远期汇票。只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。票据。票据。票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英国的构，如英国的构，如英国的构，如英国的票据承兑所票据承兑所票据承兑所票据承兑所。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。绝承兑四种。绝承兑四种。绝承兑四种。2 2 2 22 2商业票据贴现市场商业票据贴现市场商业票据贴现市场商业票据贴现市场商业票据贴现市场商业票据贴现市场 具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，贴现率贴现率贴现率贴现率贴现率贴现率是指商是指商是指商是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息贴现利息=票面金额票面金额票面金额票面金额票面金额票面金额贴现率贴现率贴现率贴现率贴现率贴现率贴现天数贴现天数贴现天数贴现天数贴现天数贴现天数/360/360/360/360/360/360 票据贴现价格票据贴现价格票据贴现价格票据贴现价格票据贴现价格票据贴现价格=票面金额贴现利息票面金额贴现利息票面金额贴现利息票面金额贴现利息票面金额贴现利息票面金额贴现利息 其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。三、商业票据市场三、商业票据市场 1 1 1 1国库券市场。国库券市场。国库券市场。国库券市场。其特点：其特点：其特点：其特点：安全性高。安全性高。安全性高。安全性高。流动性强。流动性强。流动性强。流动性强。税收优惠。税收优惠。税收优惠。税收优惠。2 2 2 2企业短期融资券市场。企业短期融资券市场。企业短期融资券市场。企业短期融资券市场。其特点其特点其特点其特点:获取资金的成本较低。获取资金的成本较低。获取资金的成本较低。获取资金的成本较低。筹集资金的灵活性较强。筹集资金的灵活性较强。筹集资金的灵活性较强。筹集资金的灵活性较强。对利率变动反映灵敏。对利率变动反映灵敏。对利率变动反映灵敏。对利率变动反映灵敏。有利于提高发行公司的信誉。有利于提高发行公司的信誉。有利于提高发行公司的信誉。有利于提高发行公司的信誉。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。四、短期债券市场四、短期债券市场 1.1.1.1.1.1.回购与逆回购回购与逆回购回购与逆回购回购与逆回购回购与逆回购回购与逆回购 回购：回购：回购：回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。的一种交易方式。的一种交易方式。的一种交易方式。逆回购：逆回购：逆回购：逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金的过程。卖方，即买入证券借出资金的过程。卖方，即买入证券借出资金的过程。卖方，即买入证券借出资金的过程。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产回购抵押的资产回购抵押的资产回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方(卖方卖方卖方卖方)到期须支付一定的利息给贷款方到期须支付一定的利息给贷款方到期须支付一定的利息给贷款方到期须支付一定的利息给贷款方(买方买方买方买方)。利率通常略低。利率通常略低。利率通常略低。利率通常略低于同业拆借利率。于同业拆借利率。于同业拆借利率。于同业拆借利率。五、回购市场五、回购市场 2.2.2.2.回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序 图示图示图示图示 回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一回购协议直接交易程序之一 证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）回购回购逆回购逆回购4.4.资金（本息）资金（本息）3.3.证券证券1.1.证券证券2.2.资金资金六、六、六、六、CDsCDsCDsCDs市场市场市场市场概念：概念：概念：概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场可转让大额定期存单发行和转让的市场可转让大额定期存单发行和转让的市场可转让大额定期存单发行和转让的市场功能：功能：功能：功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注 入活力，使之由资产管理变为负债管理。入活力，使之由资产管理变为负债管理。入活力，使之由资产管理变为负债管理。入活力，使之由资产管理变为负债管理。特点：特点：特点：特点：流动性较高，有一个活跃的二级市场。流动性较高，有一个活跃的二级市场。流动性较高，有一个活跃的二级市场。流动性较高，有一个活跃的二级市场。不记名转让流通。不记名转让流通。不记名转让流通。不记名转让流通。金额固定起点较高。金额固定起点较高。金额固定起点较高。金额固定起点较高。必须到期方可提取本息。必须到期方可提取本息。必须到期方可提取本息。必须到期方可提取本息。期限短，一般在一年以内。期限短，一般在一年以内。期限短，一般在一年以内。期限短，一般在一年以内。利率有固定，也有浮动。利率有固定，也有浮动。利率有固定，也有浮动。利率有固定，也有浮动。一、一、一、一、股票市场股票市场股票市场股票市场 二、二、二、二、长期债券市场长期债券市场长期债券市场长期债券市场第三节第三节第三节第三节 资本市场工具资本市场工具资本市场工具资本市场工具 1 1 1 1股票发行市场股票发行市场股票发行市场股票发行市场 (1)(1)(1)(1)咨询与准备咨询与准备咨询与准备咨询与准备 发行方式：首发发行方式：首发发行方式：首发发行方式：首发/增发；私募增发；私募增发；私募增发；私募/公募；配股公募；配股公募；配股公募；配股/派送红股派送红股派送红股派送红股 选定承销商：选定承销商：选定承销商：选定承销商：投资银行投资银行投资银行投资银行/证券公司；直接发行证券公司；直接发行证券公司；直接发行证券公司；直接发行/间接发间接发间接发间接发 行；代销行；代销行；代销行；代销/包销包销包销包销(全额全额全额全额/余额余额余额余额)准备招股说明书准备招股说明书准备招股说明书准备招股说明书 发行定价：竞价发行发行定价：竞价发行发行定价：竞价发行发行定价：竞价发行/定价发行；平价发行定价发行；平价发行定价发行；平价发行定价发行；平价发行/溢价发行溢价发行溢价发行溢价发行/折价发行折价发行折价发行折价发行 一、股票市场一、股票市场 (2)(2)(2)(2)认购与销售认购与销售认购与销售认购与销售 包销：股票全部或部分由承销商承销。包销：股票全部或部分由承销商承销。包销：股票全部或部分由承销商承销。包销：股票全部或部分由承销商承销。代销：承销商许诺代销：承销商许诺代销：承销商许诺代销：承销商许诺“尽力销售尽力销售尽力销售尽力销售”，余股退回。，余股退回。，余股退回。，余股退回。(3)(3)(3)(3)股票发行价格股票发行价格股票发行价格股票发行价格 股票发行价格一般有三种确定方式：股票发行价格一般有三种确定方式：股票发行价格一般有三种确定方式：股票发行价格一般有三种确定方式：是平价发行是平价发行是平价发行是平价发行 是溢价发行是溢价发行是溢价发行是溢价发行 是折价发行是折价发行是折价发行是折价发行 （4 4 4 4）影响股票发行价格的因素）影响股票发行价格的因素）影响股票发行价格的因素）影响股票发行价格的因素 影响股票发行价格的主要因素有：影响股票发行价格的主要因素有：影响股票发行价格的主要因素有：影响股票发行价格的主要因素有：净资产净资产净资产净资产 盈利水平盈利水平盈利水平盈利水平 发展潜力发展潜力发展潜力发展潜力 发行数量发行数量发行数量发行数量 行业特点行业特点行业特点行业特点 股市状态等股市状态等股市状态等股市状态等 2 2 2 2股票流通市场股票流通市场股票流通市场股票流通市场 (1)(1)(1)(1)(1)(1)场外场外场外场外场外场外市场市场市场市场市场市场 定义：定义：定义：定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是“Over the Over the Over the Over the Counter”Counter”Counter”Counter”（简称（简称（简称（简称OTCOTCOTCOTC），直译为），直译为），直译为），直译为“店头交易店头交易店头交易店头交易”或或或或“柜台交易柜台交易柜台交易柜台交易”等，场外交易是其意译。等，场外交易是其意译。等，场外交易是其意译。等，场外交易是其意译。特点：特点：特点：特点：没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。无法公开竞价，价格通过商议达成。无法公开竞价，价格通过商议达成。无法公开竞价，价格通过商议达成。无法公开竞价，价格通过商议达成。管制较少，灵活方便。管制较少，灵活方便。管制较少，灵活方便。管制较少，灵活方便。作用：作用：作用：作用：提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。制定有关场内买卖证券的各项规则。制定有关场内买卖证券的各项规则。制定有关场内买卖证券的各项规则。制定有关场内买卖证券的各项规则。管理交易所成员，执行场内交易的规则。管理交易所成员，执行场内交易的规则。管理交易所成员，执行场内交易的规则。管理交易所成员，执行场内交易的规则。编制和公布有关证券交易的资料。编制和公布有关证券交易的资料。编制和公布有关证券交易的资料。编制和公布有关证券交易的资料。股票在场内交易需要经过的程序：股票在场内交易需要经过的程序：股票在场内交易需要经过的程序：股票在场内交易需要经过的程序：选择股票上市推荐人选择股票上市推荐人选择股票上市推荐人选择股票上市推荐人 在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。向证券交易所提出申请，并提供有关材料。向证券交易所提出申请，并提供有关材料。向证券交易所提出申请，并提供有关材料。向证券交易所提出申请，并提供有关材料。证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料 进行审查，批准公司的上市申请。进行审查，批准公司的上市申请。进行审查，批准公司的上市申请。进行审查，批准公司的上市申请。公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。（2 2 2 2 2 2）场内市场：）场内市场：）场内市场：）场内市场：）场内市场：）场内市场：场内市场专指股票交易所。场内市场专指股票交易所。场内市场专指股票交易所。场内市场专指股票交易所。公司发布公司发布公司发布公司发布股票上市公告书股票上市公告书股票上市公告书股票上市公告书。公司向证券交易所缴纳股票上市费。公司向证券交易所缴纳股票上市费。公司向证券交易所缴纳股票上市费。公司向证券交易所缴纳股票上市费。股票挂牌买卖。股票挂牌买卖。股票挂牌买卖。股票挂牌买卖。股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币3000300030003000万元；万元；万元；万元；具有持续盈利能力，财务状况良好；具有持续盈利能力，财务状况良好；具有持续盈利能力，财务状况良好；具有持续盈利能力，财务状况良好；持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币l000l000l000l000元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于元以上的股东人数不少于200200200200人；人；人；人；公司在最近公司在最近公司在最近公司在最近3 3 3 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件国务院规定的其他条件 股票在场内交易主要采用股票在场内交易主要采用5 5种方式种方式 现货交易现货交易 期货交易期货交易 股指期货交易股指期货交易 期权交易期权交易 信用交易信用交易 政治因素政治因素 经济周期经济周期 利率利率 货币供给量货币供给量 公司的盈利状况公司的盈利状况 市场竞争与兼并市场竞争与兼并 股票的供求股票的供求 操纵操纵 市盈率市盈率 公众心理公众心理 场内市场股价波动的影响因素场内市场股价波动的影响因素 1 1长期债券市场的品种结构长期债券市场的品种结构 （1 1）长期政府债券）长期政府债券 它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了赢得了“金边债券金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。长期地方政府债券。（2 2）长期公司债券）长期公司债券 （3 3）长期金融债券）长期金融债券二、长期债券市场二、长期债券市场 （1 1）发行方式）发行方式 集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行 （2 2）影响长期债券发行价格的因素）影响长期债券发行价格的因素 市场利率市场利率 市场供求关系市场供求关系 社会经济发展状况社会经济发展状况 财政收支状况财政收支状况 货币政策货币政策 国际间利差和汇率的影响国际间利差和汇率的影响2 2长期债券的发行长期债券的发行 （1 1）长期债券的交易方式）长期债券的交易方式 既可在证券交易所内交易，也可在店头市场等既可在证券交易所内交易，也可在店头市场等场外市场交易。场外市场交易。（2 2）长期债券转让价格的确定）长期债券转让价