第三讲外汇业务和汇率折算-课件

第三章 外汇市场 第一节第一节 外汇市场外汇市场一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念 外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所。各种不同货币彼此进行交换的场所。主要有两类外汇买卖：主要有两类外汇买卖：本币与外币之间的买卖本币与外币之间的买卖外币与外币之间的买卖外币与外币之间的买卖2024/7/131第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述二、外汇市场的组织形态有形市场 外汇交易所无形市场 表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交易。2024/7/132三、外汇市场的构成三、外汇市场的构成外汇交易的参与者类型外汇交易的参与者类型（一）外汇银行：（一）外汇银行：外汇市场的主体。包括专营或外汇市场的主体。包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外国商业银行分支机构。国商业银行分支机构。（二）外汇经纪人（中间商）（二）外汇经纪人（中间商）一般分为两类：一般分为两类：1、一般经纪人：也叫大经纪人。一般为公司或合伙组、一般经纪人：也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制）织（法律依据为合伙制）他们也拿自己的资金参与外他们也拿自己的资金参与外汇买卖。汇买卖。2、外汇掮客：也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获、外汇掮客：也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。取佣金，但不垫付资金，不承担风险。2024/7/133（三）顾客（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者：、交易性的外汇买卖者：例如进口商、投资者。例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者：、保值性的外汇交易者：如套期保值者。如套期保值者。3、投机性的外汇交易者：、投机性的外汇交易者：如外汇投机交易。如外汇投机交易。4、跨国公司：、跨国公司：兑换、保值同时也参与兑换、保值同时也参与外汇投机。外汇投机。（四）中央银行：干预外汇市场（四）中央银行：干预外汇市场2024/7/134四、外汇交易市场的类型四、外汇交易市场的类型 从不同的角度划分，有不同的类型：从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分（一）以外汇交易的对象划分1、银行与客户之间的外汇市场、银行与客户之间的外汇市场零售市场。零售市场。2、银行同业之间的外汇市场、银行同业之间的外汇市场批发市场。批发市场。银行外汇交易的目的：轧平头寸；投机、套利、套汇银行外汇交易的目的：轧平头寸；投机、套利、套汇 银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。3、银行与中央银行之间的外汇交易、银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。的。成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。行）的活期存款账户作划拨处理的方式。例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。2024/7/135（二）政府对市场交易的干预程度不同官方外汇市场自由外汇市场外汇黑市（三）按交割时间即期市场远期市场外币期货市场2024/7/136（四）按外汇市场经营范围分：国内市场 国际市场2024/7/137五、世界主要的外汇市场五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场（一）伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场（二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。是美元的国际结算中心。2024/7/138（三）东京外汇市场三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场（四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。要为瑞士法郎与美元之间的交易。（五）新加坡外汇市场（五）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。元与其他自由兑换货币的交易）。（六）香港外汇市场（六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。兑港元的交易为主。2024/7/139从星期一到星期五，出现全球性的从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续小时不间断的连续外汇市场。外汇市场。北京时间凌晨北京时间凌晨5点（格林威治时间点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、点）惠灵顿、悉尼相继开市。悉尼相继开市。8点东京开市。点东京开市。9点香港、新加坡开市。点香港、新加坡开市。下午下午2点巴林开市。点巴林开市。下午下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。晚上晚上9点半（夏天点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。金山开市。凌晨凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。2024/7/1310外汇市场的作用外汇市场的作用 1、实现购买力的国际转移，使各种国际经、实现购买力的国际转移，使各种国际经济交易得以清算或结算；济交易得以清算或结算；2、便利了国际间资金融通；、便利了国际间资金融通；3、避免或减少风险。、避免或减少风险。2024/7/1311第二节第二节 外汇业务外汇业务2024/7/1312一、即期外汇交易一、即期外汇交易1.1.即期外汇交易概念即期外汇交易概念 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。交割的外汇交易方式。2.即期外汇交易报价即期外汇交易报价用即期汇率用即期汇率在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。双报价原则双报价原则:必须同时报出买价与卖价。必须同时报出买价与卖价。3即期外汇交易的交割惯例即期外汇交易的交割惯例在两个营业日内进行交割在两个营业日内进行交割遇到节假日，交割期顺延遇到节假日，交割期顺延交叉买卖的货币，遇到任何一方的节假日，交割期交叉买卖的货币，遇到任何一方的节假日，交割期均顺延均顺延2024/7/13131991年年5月月6日路透社终端显示的汇率报价日路透社终端显示的汇率报价报价时间报价时间 货币货币 报价银行名称报价银行名称 即期汇率即期汇率 1427 DEM AEHK 1.7339/46 1427 JPY CSXX 138.05/15 1427 GBP BOIK 1.7062/72 1425 CHF CSSK 1.4640/50 1426 AUD ANZM 0.7803/10 1413 NZD ANZM 0.5883/90 1404 HKD CBHK 7.7940/50 1415 SGD DBSX 1.7730/40 1427 MYR DCBX 2.7567/75 1422 FRF BWHK 5.8705/252024/7/1314远期外汇交易远期外汇交易概念概念概念概念 远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额数额数额数额.汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同 规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。2024/7/1315第三节第三节 外汇交易外汇交易二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期交易分类远期交易分类 固定交割日固定交割日选择交割日选择交割日 远期交易的目的主要有两个：远期交易的目的主要有两个：l套期保值（套期保值（HedgingHedging）l投机投机是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖；险而进行远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。2024/7/1316远期交易的汇率远期交易的汇率远期交易的汇率远期交易的汇率 远期汇率的表示方法远期汇率的表示方法远期汇率的表示方法远期汇率的表示方法 平白远期汇率平白远期汇率平白远期汇率平白远期汇率 (USD/CHF)(USD/CHF)(USD/CHF)(USD/CHF)SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 升贴水点数表示升贴水点数表示升贴水点数表示升贴水点数表示 (USD/FRF)(USD/FRF)(USD/FRF)(USD/FRF)SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M SPOT 1M 2M 3M 5.2130/60 70/30 120/80 160/40 5.2130/60 70/30 120/80 160/40 5.2130/60 70/30 120/80 160/40 5.2130/60 70/30 120/80 160/40 2024/7/1317 远期外汇交易案例远期外汇交易案例1 1：保值交易：保值交易案例：案例：案例：案例：某出口公司某出口公司某出口公司某出口公司2019201920192019年年年年9 9 9 9月月月月20202020日向美国出口一批服装，日向美国出口一批服装，日向美国出口一批服装，日向美国出口一批服装，合同金额合同金额合同金额合同金额50505050万美元，当时汇率万美元，当时汇率万美元，当时汇率万美元，当时汇率USD1=CNY8.0845/8.1251.USD1=CNY8.0845/8.1251.USD1=CNY8.0845/8.1251.USD1=CNY8.0845/8.1251.货款回收大约在货款回收大约在货款回收大约在货款回收大约在2019201920192019年年年年1 1 1 1月。假如工商银行月。假如工商银行月。假如工商银行月。假如工商银行4 4 4 4个月期汇率个月期汇率个月期汇率个月期汇率为：为：为：为：USD1=CNY8.0725/8.1105USD1=CNY8.0725/8.1105USD1=CNY8.0725/8.1105USD1=CNY8.0725/8.1105 2024/7/1318若该公司不作远期交易：若该公司不作远期交易：若该公司不作远期交易：若该公司不作远期交易：2019201920192019年年年年1 1 1 1月月月月15151515日汇率为：日汇率为：日汇率为：日汇率为：USD1=CNY8.0510/8.0912 USD1=CNY8.0510/8.0912 USD1=CNY8.0510/8.0912 USD1=CNY8.0510/8.0912 该公司的收入为：该公司的收入为：该公司的收入为：该公司的收入为：508.0510=402.55508.0510=402.55508.0510=402.55508.0510=402.55万元万元万元万元 若该公司作若该公司作若该公司作若该公司作远期外汇交易：远期外汇交易：远期外汇交易：远期外汇交易：该公司的收入为：该公司的收入为：该公司的收入为：该公司的收入为：505050508.0725=403.6258.0725=403.6258.0725=403.6258.0725=403.625万元万元万元万元 多收入：多收入：多收入：多收入：1.0751.0751.0751.075万元万元万元万元2024/7/1319 远期外汇交易案例远期外汇交易案例2 2：投机交易：投机交易案例：案例：案例：案例：某公司某公司某公司某公司2019201920192019年年年年10101010月份账户有月份账户有月份账户有月份账户有100100100100万美元闲置资金，即万美元闲置资金，即万美元闲置资金，即万美元闲置资金，即期汇率为期汇率为期汇率为期汇率为USD1=CNY8.0835/8.1240.USD1=CNY8.0835/8.1240.USD1=CNY8.0835/8.1240.USD1=CNY8.0835/8.1240.当时工商银行的当时工商银行的当时工商银行的当时工商银行的10101010个月个月个月个月的期汇报价为：的期汇报价为：的期汇报价为：的期汇报价为：USD1=CNY7.8463/7.9015USD1=CNY7.8463/7.9015USD1=CNY7.8463/7.9015USD1=CNY7.8463/7.9015。即贬值约。即贬值约。即贬值约。即贬值约：（7.8463+7.90157.8463+7.90157.8463+7.90157.8463+7.9015）/（8.0835+8.12408.0835+8.12408.0835+8.12408.0835+8.1240）-1=2.60%-1=2.60%-1=2.60%-1=2.60%若该投机者向银行作买入若该投机者向银行作买入若该投机者向银行作买入若该投机者向银行作买入10101010个月美元远期交易（个月美元远期交易（个月美元远期交易（个月美元远期交易（2019201920192019年年年年8 8 8 8月底交割）。月底交割）。月底交割）。月底交割）。8 8 8 8月底现汇率为：月底现汇率为：月底现汇率为：月底现汇率为：USD1=CNY7.9824/8.0123.USD1=CNY7.9824/8.0123.USD1=CNY7.9824/8.0123.USD1=CNY7.9824/8.0123.该投机者获利：该投机者获利：该投机者获利：该投机者获利：（7.9824-7.90157.9824-7.90157.9824-7.90157.9824-7.9015）1000=8.091000=8.091000=8.091000=8.09万元万元万元万元2024/7/1320三、套汇交易套汇交易的种类：套汇交易套汇交易：是利用是利用不同市场不同市场的汇率差异，的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，套取汇率差收益的贱买贵卖，套取汇率差收益的活动。活动。地点套汇地点套汇时间套汇时间套汇 2024/7/1321（一）地点套汇所谓地点套汇，就是利用两个或三个不同所谓地点套汇，就是利用两个或三个不同地点外汇市场之间某种货币的汇率差异，地点外汇市场之间某种货币的汇率差异，分别在这几个外汇市场上一面买进一面卖分别在这几个外汇市场上一面买进一面卖出这种货币，从中赚取汇率差额利益的外出这种货币，从中赚取汇率差额利益的外汇交易。汇交易。地点套汇的主要形式有直接套汇与间接套地点套汇的主要形式有直接套汇与间接套汇两种。汇两种。2024/7/13221、两角套汇（直接套汇）例例1 某某日日香香港港外外汇汇市市场场行行情情为为$1$1=HK=HK$778.07 ,纽纽约约外外汇汇市市场场行行情情为为$1 1 =HKHK$775.07,$775.07,假假设设投投资资者者用用 100万万 美美元元进进行行套套利利交交易易：首首先先，在在香香港港外外汇汇市市场场卖卖出出100万万美美元元。同同时时，在在纽纽约约外外汇汇市市场场买买进进100万万美美元元。通通过过两两地地套套汇汇交交易易，共共获获利利 77807-77807-77507=300 300 美元。美元。是是指指利利用用两两个个市市场场的的汇汇率率差差异异，同同时时在在两两个个外外汇汇市场上贱买贵卖，赚取汇率差额的一种套汇交易。市场上贱买贵卖，赚取汇率差额的一种套汇交易。2024/7/1323 例例2 2，某日，某日 纽纽约约市市场场：USD1 USD1=JPY106.16-JPY106.16-106.36106.36 东东京京市市场场：USD1 USD1=JPY106.76-JPY106.76-106.96106.96 试试问问：如如果果投投入入10001000万万日日元元或或100100万万美元套汇，利润各为多少？美元套汇，利润各为多少？2024/7/1324JPY10676JPY10676万万东东 京京USD100.376USD100.376万万纽纽 约约USD9.402USD9.402万万纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1000JPY1000万万（2）2024/7/13252、三角套汇（间接套汇）三角套汇：纽约：即期纽约：即期100美元美元 =193 欧元欧元 A 出出资资 200 万美元买入万美元买入 386 万欧元万欧元伦敦：即期伦敦：即期 100 英镑英镑=200 美元美元用用 100 万英镑买进万英镑买进 200 万美元万美元法兰克福：即期法兰克福：即期 100 英镑英镑=380 欧元欧元用用 380 万欧元买进万欧元买进 100 万英镑万英镑A 收回收回 200 万美元投资万美元投资赚取赚取 6 万欧元万欧元是指利用三个市场汇率的差异，同时是指利用三个市场汇率的差异，同时在三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚在三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。取汇率差额的一种套汇交易。2024/7/1326 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1 1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为将不同市场的汇率中的单位货币统一为1 1；（2 2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；将不同市场的汇率用同一标价法表示；（3 3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘，将不同市场的汇率中的标价货币相乘，如果乘积等于如果乘积等于1 1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于如果乘积不等于1 1，说明存在套汇机会。，说明存在套汇机会。2024/7/13271、若连乘积、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。场做起。2、若连乘积、若连乘积1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。种货币的市场做起。2024/7/1328 例例3 3，假设某日：，假设某日：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800 USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100=CAD220.00GBP100=CAD220.00 试问试问:（1 1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会；（2 2）如如 果果 投投 入入 100100万万 英英 镑镑 或或 100100万万 美美 元元 套汇，利润各为多少？套汇，利润各为多少？2024/7/1329 将单位货币变为将单位货币变为1 1：多伦多市场：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000 GBP1=CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：CAD1=GBP0.455CAD1=GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘：1.4200 1.42001.5800 1.5800 00.455=1.0208.455=1.020811 说明存在套汇机会说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会判断是否存在套汇机会2024/7/1330（2）投入）投入100万英镑套汇万英镑套汇GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）2024/7/1331（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP71.82GBP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）2024/7/1332如果既有买入价又有卖出价怎么办？如果既有买入价又有卖出价怎么办？例子：例子：某日下列市场报价为：某日下列市场报价为：纽约外汇市场即期汇率为纽约外汇市场即期汇率为USD/CHF=1.5349/89伦敦外汇市场即期汇率为伦敦外汇市场即期汇率为GBP/USD=1.6340/70苏黎世外汇市场即期汇率为苏黎世外汇市场即期汇率为GBP/CHF=2.5028/48如果不考虑其他费用，某人以如果不考虑其他费用，某人以100万瑞士法郎进万瑞士法郎进行套汇，可获多少利润行套汇，可获多少利润2024/7/1333标价方法相同，交叉相除标价方法相同，交叉相除标价方法不同，同向相乘标价方法不同，同向相乘伦敦伦敦/纽约外汇市场的套汇汇率：纽约外汇市场的套汇汇率：伦敦外汇市场（非美元标价法）伦敦外汇市场（非美元标价法）纽约外汇市场（美元标价法）纽约外汇市场（美元标价法）GBP/CHF=2.5080（1.5349*1.6340，买入英镑），买入英镑）2.5192（1.6370*1.5389，卖出英镑），卖出英镑）比较苏黎世市场价格：比较苏黎世市场价格：GBP/CHF=2.5028/48瑞士商人在苏黎世外汇市场换成英镑更划算瑞士商人在苏黎世外汇市场换成英镑更划算1.瑞士商人以瑞士商人以100万瑞士法郎换回英镑：万瑞士法郎换回英镑：100/2.5048=39.9233万英镑万英镑2.在伦敦外汇市场换成美元：在伦敦外汇市场换成美元：39.9233*1.5349=100.1288万美元万美元3.在美国的外汇市场换瑞士法郎在美国的外汇市场换瑞士法郎100.1288*1.5349=100.12882024/7/1334可行性：可行性：A A、在同一标价法下、在同一标价法下 B B、买入汇率乘积或卖出汇率乘积、买入汇率乘积或卖出汇率乘积1 1分析：分析：（1 1）将汇率折算成同一种方式。则（）将汇率折算成同一种方式。则（3 3）式可转换成）式可转换成CHF/GBP=1/2.5048-1-1/2.5028=0.39920.3996=0.39920.3996 买入汇率乘积为：买入汇率乘积为：1.5389 1.6370 0.39960.3996=1.006=1.006 卖出汇率乘积为：卖出汇率乘积为：1.5349 1.6340 0.39920.3992=1.001=1.001 因此：套汇可行。因此：套汇可行。（2 2）运作方向：）运作方向：CHFGBP GBP USD USD（正确的方向）（正确的方向）100100万万CHF的套汇毛利润则为：的套汇毛利润则为：100X0.3992X1.100X0.3992X1.1.6340X X 1.5349=100.12=100.12万美元。万美元。2024/7/1335（二）时间套汇时间套汇又称掉期交易，就是在买进或卖时间套汇又称掉期交易，就是在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买入同额远期出即期外汇的同时，卖出或买入同额远期外汇的互换交易。外汇的互换交易。交易的目的，是以避免外汇汇率变动的风交易的目的，是以避免外汇汇率变动的风险和保值为主，而不是为了获利。险和保值为主，而不是为了获利。掉期交易的特点：掉期交易的特点：买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的交易行为同时发生。买进和卖出的交易行为同时发生。交易方向相反、交割期限不同。交易方向相反、交割期限不同。2024/7/1336例子：例子：某英国公司向银行借入某英国公司向银行借入US，要换成要换成EURO以进以进口德国货物，但又担心口德国货物，但又担心3个月后个月后US升值，还款升值，还款时以时以EURO购入购入US会令公司招致汇价上的损失。会令公司招致汇价上的损失。公司即可通过掉期交易保值避险：公司即可通过掉期交易保值避险：先卖出即期先卖出即期US购入购入EURO用于进口，同时，买入用于进口，同时，买入3个月远期个月远期US卖出卖出EURO用于用于3个月后还款。个月后还款。既可满足进口需求，又能将还款时购买既可满足进口需求，又能将还款时购买US的汇价固的汇价固定下来，避免定下来，避免US升值带来的风险。升值带来的风险。2024/7/1337二、套利套利：套利：（Interest Arbitrage）是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。2024/7/1338 非抛补套利：非抛补套利：将资金从利率较低的国家调往利率将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。较高的国家。这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。如果美国如果美国6 6个月期的美元存款利率为个月期的美元存款利率为6%6%，英国，英国6 6个月个月期的英镑存款利率为期的英镑存款利率为4%4%，英镑与美元的即期汇率为：，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将这时某英国投资者将5050万英镑兑换成美元万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设存入美国进行套利，试问：假设6 6个月后即期汇率个月后即期汇率 （1 1）不变；）不变；（2 2）变为）变为GBP1=USD1.64GBP1=USD1.64；（3 3）变为变为GBP1=USD1.625GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？其套利结果各如何（略去成本）？2024/7/1339在英国存款本利和：在英国存款本利和：50+504%1/2=5150+504%1/2=51（万英镑）（万英镑）在美国存款本利和：在美国存款本利和：1.62 501.62 50万万=81(=81(万美元）万美元）81 81万万+81+81万万6%1/2=83.43(6%1/2=83.43(万美元万美元）（1 1）83.431.62=51.5 83.431.62=51.5（万英镑）获利（万英镑）获利50005000英镑；英镑；（2 2）83.431.64=50.872 83.431.64=50.872（万英镑）亏损（万英镑）亏损12801280英镑；英镑；（3 3）83.431.625=51.34 83.431.625=51.34（万英镑）获利（万英镑）获利34003400英镑；英镑；2024/7/1340伦敦英镑存款利率为伦敦英镑存款利率为8 8，纽约美元存款利率为，纽约美元存款利率为1010，英，英镑对美元的即期汇率仍为镑对美元的即期汇率仍为1 1$2$2，远期汇率为，远期汇率为1 1$2.02$2.02，即远期英镑有升水（美元有贴水）。，即远期英镑有升水（美元有贴水）。为避免汇率风险，可采取以下交易：可先做一笔英镑对为避免汇率风险，可采取以下交易：可先做一笔英镑对美元的即期交易，即以美元的即期交易，即以1 1$2$2的即期汇率购入的即期汇率购入200200万万美元，将其存入纽约银行，同时利用远期外汇合约，美元，将其存入纽约银行，同时利用远期外汇合约，以以1 1$2.02$2.02的远期汇率出售的远期汇率出售1 1年期的远期美元年期的远期美元220220万万美元，换回英镑。美元，换回英镑。1 1年后套利者的英镑盈利为年后套利者的英镑盈利为0.90.9万英万英镑（镑（200200（1 11010）/2.02/2.02100100（1 18 8）0.90.9，获利润，获利润0.90.9万英镑万英镑 抛抛补补套套利利（covered covered interest interest arbitragearbitrage）:为为避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交易结合起来避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交易结合起来2024/7/1341投资者对抛补套利进行可行性分析时所采纳的一般原则如如果果利利率率差差大大于于较较高高利利率率货货币币的的贴贴水水幅幅度度，那那么么，应应将将资资金金由由利利率率低低的的国国家家调调往往利利率率高高的的国国家家。其其利利差差所所得得会会大大于于高高利利率货币贴水给投资者带来的损失。率货币贴水给投资者带来的损失。如如果果利利率率差差小小于于较较高高利利率率货货币币的的贴贴水水幅幅度度，则则应应将将资资金金由由利利率率高高的的国国家家调调往往利利率率低低的的国国家家。货货币币升升水水所所得得将将会会大大于于投投资资于低利率货币的利息损失。于低利率货币的利息损失。如如果果利利率率差差等等于于较较高高利利率率货货币币的的贴贴水水幅幅度度，则则人人们们不不会会进进行行抛抛补补套套利利交交易易。因因为为它它意意味味着着利利差差所所得得和和贴贴水水损损失失相相等等，或或者者是是升升水水所所得得与与利利差差损损失失相相等等。无无论论投投资资者者如如何何调调动动资资金金，都将无利可图都将无利可图如如果果具具有有较较高高利利率率的的货货币币升升水水，那那么么，将将资资金金由由低低利利率率国国家家调调往往高高利利率率国国家家，可可以以获获取取利利差差所所得得和和升升水水所所得得双双重重收收益益。但但是是，这这种种情情况况一一般般不不会会出出现现。这这是是因因为为它它所所诱诱发发的的抛抛补补套套利利交交易易会会影影响响各各国国货货币币的的利利率率和和汇汇率率。如如果果不不考考虑虑投投机机因因素素的的影影响响，抛抛补补套套利利的的最最终终结结果果是是使使利利率率差差与与较较高高利利率率货货币币的的贴水幅度趋于一致。贴水幅度趋于一致。2024/7/1342外汇投机交易外汇投机交易 概念概念外汇投机（外汇投机（Foreign Exchange Speculation）是指根据对汇率变动的预是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动赚取利润的行为。望从汇率变动赚取利润的行为。特征特征投机者进行外汇交易，并没有商业或金融投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性定性 2024/7/1343第三节第三节 外汇交易外汇交易分类分类即期投机即期投机远期投机远期投机一种叫一种叫“买空买空”或或“做多头做多头”（Buy Long or Bull）;另一种叫另一种叫“卖空卖空”或或“做空头做空头”（Sell Short or Bear）远期投机是基于预期未来某一时远期投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率点的现汇汇率与目前的期汇汇率的不同而进行期汇交易的。的不同而进行期汇交易的。即期投机指外汇经营者根据自己即期投机指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利现汇，希望从汇率变动中赚取利润的行为。润的行为。即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有本币或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制。本币或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制。而远期外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需要而远期外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需要在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，支在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，支付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进行大规付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进行大规模外汇投机，从而具有更大的风险性。模外汇投机，从而具有更大的风险性。2024/7/1344即期投机纽约纽约A公司预期德国马克将由目前的公司预期德国马克将由目前的$1=DM1.8上升到上升到30天后的天后的$1=DM1.6，就就在现汇市场上以在现汇市场上以100万美元购入万美元购入180万马克。万马克。如果如果30天后果真如其所料，马克的现汇汇天后果真如其所料，马克的现汇汇率上升到率上升到$1=DM1.6，那么那么A公司就可以抛公司就可以抛售马克，换回美元，由此，净赚售马克，换回美元，由此，净赚1.1万美元万美元或或20万马克。万马克。2024/7/1345远期投机买空：买空：在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为在纽约外汇市场上，美元对英镑的一月期远期汇率为GBP1=USD1.5854，若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的若预期英镑汇率在近期内将会有大幅度的上升，做上升，做“买空买空”交易，购入交易，购入100万远期英镑。一个月后，英万远期英镑。一个月后，英镑即期汇率猛涨到镑即期汇率猛涨到GBP1=USD1.9854，这项远期外汇投机交易这项远期外汇投机交易获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润获得成功。在远期合同的交割日，轧差后可获投机利润40万美万美元。元。卖空：在法兰克福外汇市场上，预测美元对德国马克的汇率将卖空：在法兰克福外汇市场上，预测美元对德国马克的汇率将趋于下跌。当时三个月期美元期汇的汇率为趋于下跌。当时三个月期美元期汇的汇率为USD1=DEM2.6796。卖出卖出10万美元三月期期汇，也就是说，在远期合同的交割将收万美元三月期期汇，也就是说，在远期合同的交割将收进进267,900马克，交付马克，交付100,000美元。三个月后，在法兰克福外美元。三个月后，在法兰克福外汇市场上，美元的现汇价格已跌到汇市场上，美元的现汇价格已跌到USD1=DEM2,5790，在履约在履约时只需花时只需花257,900马克就可购得所要交付的马克就可购得所要交付的100,000美元。投机美元。投机利润为利润为10,000马克。马克。2024/7/1346供娄浪颓蓝辣袄驹靴锯澜互慌仲写绎衰斡染圾明将呆则孰盆瘸砒腥悉漠堑脊髓灰质炎(讲课2019)脊髓灰质炎(讲课2019)