第一讲企业财务目标与理财理念教学课件

企业财务理念主讲：郭华平江西财经大学会计学院教授江西财经大学会计学院教授经济学博士、硕士生导师经济学博士、硕士生导师中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会北中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会北京金融培训中心讲师京金融培训中心讲师中国注册会计师职业资格中国注册会计师职业资格 会计师、审计师职业资格会计师、审计师职业资格 清华大学能源规划与管理训练中心讲师清华大学能源规划与管理训练中心讲师北京博士德管理顾问有限公司讲师北京博士德管理顾问有限公司讲师杭州焦点企业管理咨询有限公司讲师杭州焦点企业管理咨询有限公司讲师全国财务总监办培训中心讲师全国财务总监办培训中心讲师宁波汇聚企业管理顾问有限公司讲师宁波汇聚企业管理顾问有限公司讲师2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 第一讲第一讲企业财务目标与理财理念企业财务目标与理财理念2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平公司最大的危机是什么？公司最大的危机是什么？公司最值得重视的是什么？公司最值得重视的是什么？公司最需要控制的是什么？公司最需要控制的是什么？为什么许多公司财务总监的年薪常常超过公司总裁？为什么许多公司财务总监的年薪常常超过公司总裁？答案是财务管理在公司管理中至关重要！答案是财务管理在公司管理中至关重要！财务！财务！财务！财务！还是财务！还是财务！2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平1 1、企业目标、企业目标 生存：生存：企业存在的首要目标企业存在的首要目标企业生存的基本条件：以收抵支；到期偿还债务。企业生存的基本条件：以收抵支；到期偿还债务。企业生存的威胁：长期亏损；不能偿还到期的债务。企业生存的威胁：长期亏损；不能偿还到期的债务。发展：发展：企业存在的必要目标企业存在的必要目标 获利：获利：企业存在的根本目标企业存在的根本目标从财务角度来看，盈利就是超过企业投资额的回报。从财务角度来看，盈利就是超过企业投资额的回报。获取盈利是最具综合性的目标，它不仅体现了企业的出发点和归获取盈利是最具综合性的目标，它不仅体现了企业的出发点和归宿，而且反映了企业的其他目标的实现程度。宿，而且反映了企业的其他目标的实现程度。返回 下一页一、企业的财务目标一、企业的财务目标2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 企业财务目标：是企业理财 活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。返回 下一页2、企业的财务目标、企业的财务目标利润最大化利润最大化企业价值最大化企业价值最大化股东财富最大化股东财富最大化2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平300条鲸鱼突然死亡了，为什么？条鲸鱼突然死亡了，为什么？原来这些鲸鱼在海上追逐一群沙丁鱼，不知不觉被原来这些鲸鱼在海上追逐一群沙丁鱼，不知不觉被困在一个海湾，最后搁浅而死。困在一个海湾，最后搁浅而死。弗里德里克弗里德里克 哈利斯这样评价：哈利斯这样评价：小鱼把海上巨人引向死亡小鱼把海上巨人引向死亡利润最大化利润最大化假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平缺点：缺点：u没有考虑利润实现的时间没有考虑利润实现的时间u没有考虑所获利润与投入资本额之间的关系没有考虑所获利润与投入资本额之间的关系u没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题u往往会使财务决策带有短期化行为的倾向往往会使财务决策带有短期化行为的倾向注意：利润最大化目标可能就是 “吸引鲸鱼的沙丁鱼”适合：适合：资本原始积累资本原始积累2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 我们只为一个原因而存在，那就是不断将股东价值最大化 可口可乐公司2019年年度报告通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富最大化股东财富最大化例子：杰瑞是例子：杰瑞是AAAAAA公司的财务总监，工作勤勤恳恳，他公司的财务总监，工作勤勤恳恳，他把股东财富最大化当作座右铭，深受股东爱戴。为了达把股东财富最大化当作座右铭，深受股东爱戴。为了达到股票价格最大化的目标，杰瑞操纵公司股票价格，使到股票价格最大化的目标，杰瑞操纵公司股票价格，使公司股价上涨。公司股价上涨。问：杰瑞是一个好的财务总监吗？问：杰瑞是一个好的财务总监吗？2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平优点：优点：u科学地考虑了时间价值和风险因素科学地考虑了时间价值和风险因素u在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为u比较容易量化比较容易量化返回 下一页缺点：缺点：u只适合于上市公司只适合于上市公司u只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够u股票价格受多种因素影响，并非都是股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的公司所能控制的2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 通过企业财务上的合理经营，采用通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。到最大。返回下一页 企业价值最大化企业价值最大化2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 企业价值最大化目标的企业价值最大化目标的优点优点：u考虑了取得报酬的时间考虑了取得报酬的时间u科学地考虑了风险与报酬的关系科学地考虑了风险与报酬的关系u能克服企业在追求利润上的短期行为能克服企业在追求利润上的短期行为切忌：只见树木，不见森林；赢了战斗，输了战争2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平管理目标的变革管理目标的变革：产产量量最最大大化化销销量量（占占有有率率）最最大大化化利利润润最最大大化化股股东东财财富富最最大大化化企企业业整整体体价价值值最最大大化化 （相相关关利利益益者者）500500强？强？500 500大？大？2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平二、风险经营理念二、风险经营理念按风险程度，财务决策可分为三种类型按风险程度，财务决策可分为三种类型 确定性决策：确定性决策：决策者对未来情况是完全确决策者对未来情况是完全确定的或已知的而做出的决策定的或已知的而做出的决策 风险性决策：风险性决策：决策者对未来的情况不能完决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性全确定，但它们出现的可能性概率的具体分概率的具体分布是已知或可以估计时而做出的决策。布是已知或可以估计时而做出的决策。不确定性决策：不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚时而做出的决策。时而做出的决策。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 风险：风险：是事件本身的不确定性，或者说，是事件本身的不确定性，或者说，是某一不利事件发生的可能性。是某一不利事件发生的可能性。从财务管理的角度，风险就是实际收益从财务管理的角度，风险就是实际收益无法达到预期收益的可能性。无法达到预期收益的可能性。系统性风险系统性风险非系统性风险非系统性风险风险风险2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 1 1、系统风险（不可分散风险）、系统风险（不可分散风险）全局性全局性-市场风险、通货膨胀风市场风险、通货膨胀风险、外汇风险、政策风险险、外汇风险、政策风险 系统风险：系统风险：指由于某些因素给市场上指由于某些因素给市场上所有的公司都带来经济损失的可能性，是所有的公司都带来经济损失的可能性，是由公司外部的市场因素引起，公司本身无由公司外部的市场因素引起，公司本身无法控制的风险。法控制的风险。不可分散风险不能通过投资组合来消不可分散风险不能通过投资组合来消除除,只有回避风险。只有回避风险。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 2 2、非系统风险（可分散风险、公司特有、非系统风险（可分散风险、公司特有风险）风险）个别企业个别企业-决策风险、控制风险决策风险、控制风险 、财、财务风险务风险 非系统风险：非系统风险：指某些因素对单个公司造成指某些因素对单个公司造成经济损失的可能性，是发生于个别公司的特有经济损失的可能性，是发生于个别公司的特有事件造成的风险。事件造成的风险。可分散风险可以通过多角化经营、多角化可分散风险可以通过多角化经营、多角化投资来分散，甚至通过投资组合来消除。投资来分散，甚至通过投资组合来消除。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平财财务务风风险险流动性风险（支付能力）流动性风险（支付能力）财务业绩风险（业绩实际与业绩目标的重大偏离）财务业绩风险（业绩实际与业绩目标的重大偏离）“数字数字”速度风险速度风险（慢速与加速）（慢速与加速）财务信息风险（信息虚假、信息迟缓、信息误导）财务信息风险（信息虚假、信息迟缓、信息误导）财务管理制度风险（财务管理制度风险（制度残缺与制度失灵制度残缺与制度失灵）2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 从公司战略视野审视风险从公司战略视野审视风险企业经营者企业经营者预知风险预知风险防范风险防范风险处理风险处理风险2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平三、现金至上理念三、现金至上理念现金：现金：库存现金库存现金 货币资金货币资金 现金与现金等价物现金与现金等价物经营性、筹资性、投资性现金流量经营性、筹资性、投资性现金流量 现金净流量（现金净流量（NCFNCF）自由现金流量（自由现金流量（FCF)FCF)2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 什么是钱，钱什么什么是钱，钱什么？10001000万税前利润万税前利润=330=330万所得税万所得税+670+670万净利润万净利润 （1 1）毛利）毛利 （2 2）新增价值（增殖税税基）新增价值（增殖税税基）（3 3）增值额（职工债权人政府股东所得）；）增值额（职工债权人政府股东所得）；（4 4）息税前利润与折旧（）息税前利润与折旧（EBITDA)EBITDA)；（5 5）息税前利润；）息税前利润；（6 6）贡献毛益（边际贡献）；）贡献毛益（边际贡献）；（7 7）营业利润；）营业利润；（8 8）主营业务利润；）主营业务利润；（9 9）税前利润；）税前利润；（1010）应纳税所得额）应纳税所得额 （1111）净利润；）净利润；（1212）经济利润）经济利润 （1313）可向股东分配利润；）可向股东分配利润；（1414）扣除非经常性损益后的净利润；）扣除非经常性损益后的净利润；但是：你是众人的追求：钱但是：你是众人的追求：钱从从Mary Mary 到到Sunny Sunny for for Ivory Ivory 始终没始终没有你的有你的名字名字:Money2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平98 99 20 01 02 031001401202010 -30 亿亿元元30“长虹长虹”能否能否“长红长红”？销售收入 净利润额经营净现金额141亿0.93-7.4亿2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平ABCABC公司三大经营指标年度趋势图公司三大经营指标年度趋势图2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 现金优先于利润。现金优先于利润。CASH IS KING CASH IS KING（现金为王现金为王）决策着眼点：尽量提前收到现金，决策着眼点：尽量提前收到现金，尽量少用现金尽量少用现金企业评价：以现金流量为标准企业评价：以现金流量为标准2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平四、负债经营理念四、负债经营理念 负债经营是指企业通过筹集借入负债经营是指企业通过筹集借入资本增加资本总量以扩大资产规模和资本增加资本总量以扩大资产规模和经营规模的经营方式。经营规模的经营方式。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平老板的投资老板的投资向外借入向外借入企业的钱企业的钱所有者所有者权益权益负债负债2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 成本较低成本较低-支付的利息是税支付的利息是税前的成本前的成本-是免税的（所得税）是免税的（所得税）风险较大风险较大-偿还本金和利息偿还本金和利息借入资金特点是：借入资金特点是：企业融入的债务资金，不论是长期负债还企业融入的债务资金，不论是长期负债还是短期负债，都要按约定条件偿还本金和利息，是短期负债，都要按约定条件偿还本金和利息，企业会不断地需要有一定量的现金流出，债务企业会不断地需要有一定量的现金流出，债务比率越高，企业偿债的风险也就越大。比率越高，企业偿债的风险也就越大。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平资产负债率资产负债率=全部负债全部负债/全部资产全部资产*100%*100%对于对于债权人债权人来说，他们关心贷款的安全来说，他们关心贷款的安全性。该比率越高，贷款的安全性越缺乏可靠性。该比率越高，贷款的安全性越缺乏可靠的保障。的保障。对对债务人债务人而言而言资产负债率可以反映企业资产负债率可以反映企业偿还债务的保障程度。比率越小，说明企业偿还债务的保障程度。比率越小，说明企业偿还债务的能力越强；反之，则越差。偿还债务的能力越强；反之，则越差。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 对于对于企业经营者企业经营者来说，他们既要考虑企业的盈利，来说，他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险，资产负债率不仅反又要顾及企业所承担的财务风险，资产负债率不仅反映了企业长期财务状况，也反映了企业映了企业长期财务状况，也反映了企业管理当局的进管理当局的进取精神取精神。一般来说，一般来说，当企业处于盈利和现金流动状态周期性当企业处于盈利和现金流动状态周期性良好状况时，良好状况时，其负债总额不能超出企业在事业低谷时所其负债总额不能超出企业在事业低谷时所能偿还的范围。能偿还的范围。因为企业处于偿债高峰时，因为企业处于偿债高峰时，往往是最往往是最 脆弱脆弱 的时期的时期。对于对于股东股东来说，他们关心的是投资收益的高低。来说，他们关心的是投资收益的高低。如果如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东可，股东可从负债经营中取得更多的利润；否则，借款利息要用股从负债经营中取得更多的利润；否则，借款利息要用股东利润来支付。东利润来支付。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 广东广东大厦大厦-拍卖价格拍卖价格 资产账面价值：资产账面价值：18.4 18.4 亿元亿元 负债负债 18.118.1亿元亿元 （其中欠国投（其中欠国投7.17.1亿）亿）资产评估价值资产评估价值 10.510.5亿元亿元 拍卖的底价拍卖的底价 3.5 3.5 亿元亿元 拍卖的成交价拍卖的成交价 3.5 3.5 亿元亿元五五、市场价值是企业命运的理念、市场价值是企业命运的理念2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平企企业业资资产产价价值值企业经营的苦水：资产缩水企业经营的苦水：资产缩水实物资产实物资产金融资产金融资产供应商和客户资产：采购体系、营销渠道等供应商和客户资产：采购体系、营销渠道等人力资产：员工素质和凝聚力人力资产：员工素质和凝聚力5 5、组织管理资产：公司领导者、组织管理资产：公司领导者、公司战略与结构公司战略与结构、品牌、文化、制度、流程等品牌、文化、制度、流程等企业资产：价值创造的驱动因素企业资产：价值创造的驱动因素2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 增长速度增长速度盈利水平盈利水平 风险控制风险控制公司战略与控公司战略与控制三维平衡观制三维平衡观六、六、公司战略与控制三维平衡观公司战略与控制三维平衡观2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 管理增长管理增长是从战略的角度规划企业的是从战略的角度规划企业的增长速度，保持公司速度与耐力的平衡；增长速度，保持公司速度与耐力的平衡；财务战略性决策必须关注公司增长速度、财务战略性决策必须关注公司增长速度、盈利水平与风险控制之间的最佳平衡盈利水平与风险控制之间的最佳平衡 追求盈利追求盈利是公司经营与发展的目标；是公司经营与发展的目标；风险控制风险控制是从制度上保障企业的控制力、是从制度上保障企业的控制力、尤其是现金营运的安全有效。尤其是现金营运的安全有效。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 1 1、关于关于“增长增长”（1 1）定义：定义：资产规模，营业规模。资产规模，营业规模。（2 2）增长的必要性：增长的必要性：盈亏临界点（保本点）、盈亏临界点（保本点）、保利点，规模效应。没有规模就是最大风险。保利点，规模效应。没有规模就是最大风险。（3 3）规模的风险性：规模的风险性：速度陷阱。速度陷阱。（4 4）财务理念、理论财务理念、理论:稳健与保守。内部增稳健与保守。内部增长率与可持续增长率长率与可持续增长率2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平（5 5）财务分析：）财务分析：美国货币监理署（美国货币监理署（OCC)OCC)对商业对商业银行有一整套监管体系，其中有银行有一整套监管体系，其中有1515个关键指标最个关键指标最关键，而首个指标即为关键，而首个指标即为贷款年增幅是否低于贷款年增幅是否低于20%.20%.（6 6）战略实践：）战略实践：A.A.中国企业家（中国企业家（20192019年年1111期）报道，某西期）报道，某西部软件商的集团董事会主席部软件商的集团董事会主席给公司确定的给公司确定的战略目标是：战略目标是：集团到集团到20192019年将实现年将实现20002000亿的营业亿的营业额、额、120120亿的毛利、亿的毛利、2424亿的纯利、净资产亿的纯利、净资产500500亿、亿、负债率负债率40%40%，而股市市值将达到，而股市市值将达到15001500亿。而亿。而20192019年该集团销售额据称是年该集团销售额据称是5555亿元，利润亿元，利润6 6亿元。亿元。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 “量量子子跃跃进进”是是该该董董事事长长对对这这些些数数据据疑疑虑虑的的解解释释：“信信息息产产业业不不是是一一种种常常规规产产业业，只只要要把把握握好好时时间间差差和和空空间间差差，瞄瞄准准机机会会，它它就就可可能能在在短短时时间间内内跳跳跃跃式式地地进进入入一一种种新新的的状状态态。我我们们要要善善于于捕捕捉捉住住这这种种量量子子的的跃跃进进，使使得得我我们们从从现现在在处处于于很很低低的的能能态态，达达到到比比较较高高的的能能态态走走“量量子子跃跃进进”式式发发展展道道路路的的，2020年后一定能与美国微软相比年后一定能与美国微软相比。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 B B、湖南、湖南公司的核心文化：公司的核心文化：“疾慢如仇疾慢如仇”！C C、万科：年增长超过、万科：年增长超过20%20%是警是警觉线觉线.D D、董事长董事长:稳健经营，稳健经营，保守盈利是当代经营者的社会责任。保守盈利是当代经营者的社会责任。2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 2 2、增长速度的、增长速度的“诱惑力诱惑力”1 1）人（经营者）的本性：）人（经营者）的本性：自信与自恋、自负；自信与自恋、自负；偏执狂与赌徒；理想与梦想、幻想；偏执狂与赌徒；理想与梦想、幻想；2 2）规模效应与边际效率规模效应与边际效率 3 3）速度会带来混乱，也会抹平混乱！速度会带来混乱，也会抹平混乱！4 4）速度牵引；市场扩张节奏超出我们的想象速度牵引；市场扩张节奏超出我们的想象 2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 4 4、超常增长的财务后果：、超常增长的财务后果：组织结构迅速膨胀；组织结构迅速膨胀；员工队伍极力扩充；员工队伍极力扩充；管理与技能短缺；管理与技能短缺；流程与制度不配套；流程与制度不配套；资金供应与结构不协调资金供应与结构不协调3、增长速度的、增长速度的“风险风险”1）“增长极限增长极限”2）速度陷阱（欲速则不达，拔苗助长）速度陷阱（欲速则不达，拔苗助长）2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平是盈利支持了增长，而不是增长支持了盈利 沃尔马创始人萨姆.沃尔顿大多数企业是撑死的而不是饿死的大多数企业是撑死的而不是饿死的 惠普创始人之一惠普创始人之一Dave PackardDave Packard2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平 财务经营财务经营 风险经营；风险经营；财务管理财务管理 管理增长管理增长财务语录财务语录 安全性、安全性、稳健性、保守性稳健性、保守性增长是手段，决不是目的！增长是手段，决不是目的！2005.3 2019.3 6/14/2020 企业财务理念主讲：郭华平休息 休息一下2005.3 2019.3 6/14/2020