第5章企业筹资管理(上)课件

版权所有版权所有第五章 企业筹资管理（上）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型 第三节第三节 资金需要量的预测资金需要量的预测 第四节第四节 股权性资金的筹集股权性资金的筹集第五节第五节 债权性资金的筹集债权性资金的筹集第六节第六节 混合性资金的筹集混合性资金的筹集1版权所有版权所有一、筹资的概念一、筹资的概念 企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，的需要，筹措集中筹措集中资金的行为。资金的行为。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述 二、筹资的动机二、筹资的动机r 扩张性筹资动机扩张性筹资动机r 偿债性筹资动机偿债性筹资动机r 混合性筹资动机混合性筹资动机2版权所有版权所有（一）筹资渠道（一）筹资渠道 P P147147q政府财政资本政府财政资本q银行信贷资本银行信贷资本q非银行金融机构资本非银行金融机构资本q其他法人资本其他法人资本q民间资本民间资本q企业内部资本企业内部资本q国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本三、企业筹资渠道与方式三、企业筹资渠道与方式 3版权所有版权所有q投入资本（吸收直接投资）投入资本（吸收直接投资）q发行股票（普通股）发行股票（普通股）q发行优先股发行优先股q发行债券发行债券q租赁（融资租赁）租赁（融资租赁）q银行借款银行借款q商业信用商业信用q发行商业本票发行商业本票（二）筹资方式（二）筹资方式4版权所有版权所有（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合投入投入资本资本发行发行股票股票发行发行债券债券商业商业本票本票银行银行借款借款商业商业信用信用租赁租赁政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本5版权所有版权所有四、企业筹资的基本原则四、企业筹资的基本原则r效益性效益性（方式、成本）（方式、成本）r合理性合理性（来源、规模）（来源、规模）r及时性及时性（时间）（时间）r合法性合法性6版权所有版权所有一、按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分一、按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分第二节第二节 企业筹资的类型（补充）企业筹资的类型（补充）1 1、股权资本、股权资本r自有资金、权益资金自有资金、权益资金r概念：企业依法取得并长期拥有、自主运用的资本。概念：企业依法取得并长期拥有、自主运用的资本。r内容：股本内容：股本、留存收益留存收益r属性属性：资本所有权归属于企业所有者：资本所有权归属于企业所有者 企业对其享有经营权企业对其享有经营权r来源：一般不来源于银行。来源：一般不来源于银行。r方式：投入资本、发行股票方式：投入资本、发行股票股权资金、债务资金股权资金、债务资金7版权所有版权所有2 2、债权资本、债权资本 借入资本或债务资本借入资本或债务资本r 概念：企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资本。概念：企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资本。r 属性属性：体现了债务债权关系：体现了债务债权关系 债权人无权参与企业经营管理和分配债权人无权参与企业经营管理和分配 企业在约定的期限内享有经营权、需按期偿还本息企业在约定的期限内享有经营权、需按期偿还本息r 来源：不能来源于政府财政资本、企业内部资本来源：不能来源于政府财政资本、企业内部资本r 方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁8版权所有版权所有二、按使用时间的长短分二、按使用时间的长短分长期资金、短期资金长期资金、短期资金1 1、长期资本、长期资本r 广义：广义：1年以上年以上r 狭义：狭义：5年以上年以上r 方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、融资租赁融资租赁 2 2、短期资本、短期资本 1年以内年以内r 方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票9版权所有版权所有第三节第三节 资金需求量的预测资金需求量的预测 自学自学10版权所有版权所有第四节第四节 股权性资金的筹股权性资金的筹集集q吸收投入资本吸收投入资本q发行普通股发行普通股11版权所有版权所有一、吸收投入资本一、吸收投入资本 （一）投入资本筹资的含义（一）投入资本筹资的含义 企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（的资金（不以股票为媒介不以股票为媒介）。）。（二）投入资本筹资的主体（二）投入资本筹资的主体 非股份有限公司非股份有限公司r 独资企业独资企业r 合伙企业合伙企业r 有限责任公司有限责任公司r 国有独资公司国有独资公司12版权所有版权所有 2 2、投入资本筹集的形式、投入资本筹集的形式r 现金现金（货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%）r 实物实物r 无形资产（专利权、非专利技术、商标）无形资产（专利权、非专利技术、商标）r 土地使用权土地使用权r知识产权知识产权（三）吸收投入资本的种类（三）吸收投入资本的种类 1、按投资主体分为、按投资主体分为 r 国家投资国家投资-国有资本国有资本r 法人投资法人投资-法人资本法人资本r 个人投资个人投资-个人资本个人资本13版权所有版权所有r吸收投入资本的程序吸收投入资本的程序自学自学14版权所有版权所有优点优点：q属于权益资金，能增加企业实力属于权益资金，能增加企业实力q 尽快形成生产力尽快形成生产力q 无需偿还，财务风险小无需偿还，财务风险小（四）投入资本筹资的（四）投入资本筹资的优缺点优缺点缺点缺点：q资本成本高资本成本高q 没有证券为媒介，产权难以交易没有证券为媒介，产权难以交易q 分散企业控制权分散企业控制权15版权所有版权所有二、普通股二、普通股(Common Stock)筹资筹资普通股及其股东普通股及其股东(Stock holders)权利权利q普通股是股份有限公司发行的普通股是股份有限公司发行的无特别权利无特别权利的股份。的股份。q股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权 剩余财产分配权、股份转让权剩余财产分配权、股份转让权16版权所有版权所有（一）股票的种类（一）股票的种类 1、按股东的权利和义务，分为、按股东的权利和义务，分为普通股普通股和和优先股优先股。2、按股票有无记名，可分为、按股票有无记名，可分为记名股记名股和和不记名股不记名股。3、按股票是否标明金额，分为、按股票是否标明金额，分为面值股票面值股票和和无面值股票无面值股票。4、按投资主体的不同，分为、按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股。5、按发行对象和上市地区，分为、按发行对象和上市地区，分为A股、股、B股、股、H股股和和N股股等。等。17版权所有版权所有（二）股票发行的条件（二）股票发行的条件 1 1、发行股票的一般条件、发行股票的一般条件 （1 1）呈交申请文件）呈交申请文件 （2 2）证券法证券法有关法律规定有关法律规定18版权所有版权所有r 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本的最低限额限额r 发起设立的，需由发起人认购全部股份发起设立的，需由发起人认购全部股份r 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的的35%，其余股份应向社会公开募集，其余股份应向社会公开募集r 发起人应有发起人应有2人以上人以上200以下以下，其中须有过半数人在中国，其中须有过半数人在中国境内有住所境内有住所设立股份公司首次发行设立股份公司首次发行 2、设立发行股票的条件、设立发行股票的条件P16119版权所有版权所有r 前一次发行的股份已募集，并间隔前一次发行的股份已募集，并间隔1年以上；年以上；r 公司最近公司最近3年连续盈利，并能向股东支付股利；年连续盈利，并能向股东支付股利；r 公司最近公司最近3年内财务会计文件无虚假记载；年内财务会计文件无虚假记载；r 公司预期利润率可过同期银行存款利率。公司预期利润率可过同期银行存款利率。3、增资发行新股的条件、增资发行新股的条件20版权所有版权所有（三）股票发行程序（三）股票发行程序自学自学P161-162（四）股票发行方法与推销方式（四）股票发行方法与推销方式 1、股票发行方法、股票发行方法 （1）公募发行）公募发行 （2）私募发行）私募发行2、股票推销方式、股票推销方式（1）自销）自销（2）承销）承销r 包销包销r 代销代销l 节约成本，风险高。节约成本，风险高。l 一般适用于风险较小，手续简单，数额不一般适用于风险较小，手续简单，数额不多时采用多时采用l 顺利发行，风险小顺利发行，风险小l 无法享受较高的发行溢价无法享受较高的发行溢价l 享受较高的发行溢价享受较高的发行溢价l 风险较大风险较大21版权所有版权所有（五）股票发行价格的确定（五）股票发行价格的确定（自学）（自学）1、等价、等价 2、时价、时价 3、中间价、中间价22版权所有版权所有（六）股票上市（六）股票上市 1、股票上市的目的、股票上市的目的 （1）资本大众化，分散风险；）资本大众化，分散风险；（2）提高股票的变现力；）提高股票的变现力；（3）便于筹措新资金；）便于筹措新资金；（4）提高公司知名度，吸引更多顾客；）提高公司知名度，吸引更多顾客；（5）便于确定公司价值。）便于确定公司价值。上市公司上市公司(Listed Corporation)2、股票上市的条件、股票上市的条件 3、股票上市的暂停与终止、股票上市的暂停与终止23版权所有版权所有（八）普通股融资的优缺点（八）普通股融资的优缺点 1 1、普通股融资的优点、普通股融资的优点r没有固定利息负担没有固定利息负担r无须偿还，可长期占用无须偿还，可长期占用r筹资风险小筹资风险小r增强公司信誉增强公司信誉r筹资规模较大筹资规模较大2 2、普通股融资的缺点、普通股融资的缺点r筹资成本高筹资成本高r稀释原有股权结构稀释原有股权结构r摊薄每股收益，导致股价下摊薄每股收益，导致股价下跌跌24版权所有版权所有第五节第五节 债权性债权性资金的筹集资金的筹集q长期银行借款筹资长期银行借款筹资q发行债券筹资发行债券筹资q融资租赁融资租赁25版权所有版权所有一、长期借款筹资一、长期借款筹资（一）种类（一）种类 1、按照提供贷款的机构分、按照提供贷款的机构分 2、按照有无担保分、按照有无担保分 3、按照用途分、按照用途分r 政策性银行贷款政策性银行贷款r 商业银行贷款商业银行贷款r 其他金融机构贷款其他金融机构贷款r 基本建设贷款基本建设贷款r 更新改造贷款更新改造贷款r 科技开发和新产品试制贷款科技开发和新产品试制贷款r 信用贷款信用贷款r 担保贷款担保贷款r 抵押贷款抵押贷款26版权所有版权所有（二）长期借款的信用条件（二）长期借款的信用条件 授信额度、周转信贷协议、补偿性余额授信额度、周转信贷协议、补偿性余额1、授信额度、授信额度 借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款借款的的最高限最高限额额。在非正式协议中，如果企业信誉恶化，银行不具有向其在非正式协议中，如果企业信誉恶化，银行不具有向其提供借款的法律责任。提供借款的法律责任。27版权所有版权所有2、周转信贷协议、周转信贷协议 银行从银行从法律上法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。定。银行通常对贷款银行通常对贷款未使用部分未使用部分收取收取承诺费承诺费(Commitment Fee)。例例某企业向银行商定的周转信贷额为某企业向银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率万元，承诺费率0.5，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了1400万元，则向银行支付的承万元，则向银行支付的承诺费为：诺费为：（2000-1400）0.5=3万元万元28版权所有版权所有3、补偿性余额、补偿性余额 银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百分比（分比（10%-20%）计算的）计算的最低存款余额最低存款余额。实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率例例某企业按年利率某企业按年利率8向银行借款向银行借款100万元，银行要企业万元，银行要企业保持保持20的补偿性余额，则企业承担的实际利率为：的补偿性余额，则企业承担的实际利率为：29版权所有版权所有（三）长期借款的程序（三）长期借款的程序选择贷款选择贷款机构机构提出贷款提出贷款申请申请签订贷款签订贷款合同合同取得贷款取得贷款30版权所有版权所有（四）长期借款筹资的优缺点（四）长期借款筹资的优缺点优点：优点：1 1、借款成本较低；、借款成本较低；2 2、借款弹性较大；、借款弹性较大；3 3、筹资速度快；、筹资速度快；4 4、有利于保持股东控制权。、有利于保持股东控制权。缺点：缺点：1 1、限制性条款多；、限制性条款多；2 2、财务风险较大；、财务风险较大；3 3、筹资数额有限。、筹资数额有限。31版权所有版权所有二、发行债券筹资二、发行债券筹资非公司制企业非公司制企业-企业债券企业债券-企业债券管理条例企业债券管理条例公司制企业公司制企业-公司债券公司债券-公司法公司法（一）债券的种类（一）债券的种类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称、按债券上是否记有持券人的姓名或名称 2、按有无特定的财产担保、按有无特定的财产担保 3、按利率的不同、按利率的不同 4、按是否参加公司盈余分配、按是否参加公司盈余分配 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 参与公司债券参与公司债券 不参与公司债券不参与公司债券 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券32版权所有版权所有5 5、按能否转换为公司股票按能否转换为公司股票6 6、按能否上市、按能否上市7 7、按照偿还方式、按照偿还方式8 8、按照其他特征、按照其他特征 收益公司债券收益公司债券 附认股权债券附认股权债券 到期一次债券到期一次债券 分期债券分期债券 上市债券上市债券 非上市债券非上市债券 可转换债券可转换债券 不可转换债券不可转换债券33版权所有版权所有 （1 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，有限责任公万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币司的净资产额不低于人民币60006000万元；万元；（2 2）累计债券总额不超过公司净资产额的）累计债券总额不超过公司净资产额的40%40%；（3 3）最近）最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年的利息；年的利息；（4 4）所筹集的资金投向符合国家产业政策；）所筹集的资金投向符合国家产业政策；（5 5）债券的利率不得超过国务院限定的水平；）债券的利率不得超过国务院限定的水平；（6 6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。发行公司凡是有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：发行公司凡是有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1 1）前一次发行的公司债券尚未募足的；）前一次发行的公司债券尚未募足的；（2 2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。且仍处于持续状态的。（3）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。（二）发行债券的资格与条件（二）发行债券的资格与条件 1、发行债券的、发行债券的资格资格r股份有限公司股份有限公司r国有独资公司国有独资公司r两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司资设立的有限责任公司2 2、公开发行债券的、公开发行债券的条件条件34版权所有版权所有（三）债券的发行程序（三）债券的发行程序（自学自学）（四）债券的发行方式、销售方式和发行价格（四）债券的发行方式、销售方式和发行价格 1 1、债券、债券发行方式发行方式q公募发行公募发行q私募发行私募发行2 2、债券、债券销售方式销售方式q自销自销q承销承销35版权所有版权所有市场利率指债券发行时的市场利率。市场利率指债券发行时的市场利率。票面利率票面利率 市场利率，以市场利率，以溢价溢价发行债券；发行债券；票面利率票面利率 市场利率，以市场利率，以折价折价发行债券；发行债券；票面利率票面利率 =市场利率，以市场利率，以平价平价发行债券。发行债券。3 3、确定债券发行价格的方法、确定债券发行价格的方法n-债券期限债券期限 t-付息期数付息期数36版权所有版权所有国际上流行的债券等级是国际上流行的债券等级是3 3等等9 9级。级。AAAAAA级为最高级，级为最高级，AAAA级为高级，级为高级，A A级为上中级级为上中级 BBBBBB级为中级，级为中级，BBBB级为中下级，级为中下级，B B级为投机级级为投机级 CCCCCC级为完全投机级，级为完全投机级，CCCC级为最大投机级，级为最大投机级，C C级为最低级级为最低级 根根据据中中国国人人民民银银行行的的有有关关规规定定，凡凡是是向向社社会会公公开开发发行行企企业业债债券券，需需要要由由中中国国人人民民银银行行及及其其授授权权的的分分行行指指定定资资信信评评级级机构或公正机构，进行评信。机构或公正机构，进行评信。（五）债券的信用评级（五）债券的信用评级37版权所有版权所有 优点：优点：r 筹资成本较低；筹资成本较低；r 发挥财务杠杆作用；发挥财务杠杆作用；r 保证公司控制权。保证公司控制权。缺点：缺点：r 财务风险高；财务风险高；r 限制条款多限制条款多.（六）债券的特点（六）债券的特点38版权所有版权所有三、融三、融资资租赁租赁（一）租赁的种类（一）租赁的种类 经营租赁、融资租赁经营租赁、融资租赁项项 目目 经营租赁经营租赁融资融资租赁租赁期限期限短短长长合同特点合同特点灵活灵活稳定稳定资产维护资产维护出租人出租人承租人承租人期满处置期满处置退还出租人退还出租人低价低价购买、退还出租购买、退还出租人、续租人、续租39版权所有版权所有（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式 售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁直接租赁直接租赁40版权所有版权所有（三）融资租赁的租金（三）融资租赁的租金 1 1、决定租金的因素、决定租金的因素r设备购置成本设备购置成本r预计租赁设备的残值预计租赁设备的残值r利息利息r租赁手续费租赁手续费r租赁期限租赁期限r租金支付方式租金支付方式2 2、确定租金的方法、确定租金的方法r 平均分摊平均分摊r 等额年金等额年金41版权所有版权所有（四）融资租赁的优缺点（四）融资租赁的优缺点 优点：优点：r 迅速获得所需资产，尽快投入经营；迅速获得所需资产，尽快投入经营；r 限制条件较少；限制条件较少；r 避免设备过时风险；避免设备过时风险；r 具有一定的筹资灵活性；具有一定的筹资灵活性；r 租金分期支付可减少偿还风险；租金分期支付可减少偿还风险；r 享受税收优惠；享受税收优惠；缺点：缺点：r 租金费用较高；租金费用较高；r 每期支付固定利息，财务风险较高。每期支付固定利息，财务风险较高。42版权所有版权所有第六节第六节 混合性筹资混合性筹资q优先股优先股q可转换债券可转换债券q认股权证认股权证43版权所有版权所有一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资（一）优先股的特征（一）优先股的特征 1 1、优先分配固定股利、优先分配固定股利 2 2、优先分配剩余财产、优先分配剩余财产 3 3、优先股东一般无表决权、优先股东一般无表决权自有资金自有资金双重性质双重性质债券债券 （二）优先股的种类（二）优先股的种类(了解了解)1 1、累积优先股和非累积优先股、累积优先股和非累积优先股 2 2、参与优先股和非参与优先股、参与优先股和非参与优先股 3 3、可赎回优先股和不可赎回优先股、可赎回优先股和不可赎回优先股4 4、可转换优先股和不可转换优先股、可转换优先股和不可转换优先股44版权所有版权所有(三三)优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 1 1、优点：、优点：没有固定到期日，不用偿还本金；没有固定到期日，不用偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；股利支付既固定又有一定弹性；保持普通股股东控制权；保持普通股股东控制权；有利于增强公司信誉。有利于增强公司信誉。2 2、缺点：、缺点：筹资成本高；筹资成本高；可能形成较重的财务负担。可能形成较重的财务负担。45版权所有版权所有二、发行可转换债券二、发行可转换债券（一）可转换债券的特性（一）可转换债券的特性在转换以前和到期未转换时在转换以前和到期未转换时债权筹资债权筹资在转换期内转换为普通股时在转换期内转换为普通股时股权筹资股权筹资（二）可转换债券的的发行资格与条件（二）可转换债券的的发行资格与条件（P175）46版权所有版权所有（三）可转换债券的转换（三）可转换债券的转换1、转换期限、转换期限2、转换价格、转换价格3、转换比率、转换比率上市公司-发行结束后6个月重点国企-改建为股份公司并上市后上市公司-发行前1个月股票的均价-上浮重点国企-拟发行股票的价格-折扣（四）可转换债券的赎回与回售（四）可转换债券的赎回与回售（五）可转换债券的优缺点（五）可转换债券的优缺点（自学（自学P177）1、赎回：普通股价格在一段时期内连续、赎回：普通股价格在一段时期内连续高于高于转股价转股价格且超过一定幅度。格且超过一定幅度。（保护发行人）（保护发行人）2、回售：普通股价格在一段时期内连续、回售：普通股价格在一段时期内连续低于低于转股价转股价格且超过一定幅度。格且超过一定幅度。（保护债权人）（保护债权人）47版权所有版权所有三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资（一）认股权证的特点（一）认股权证的特点r 股份有限公司发行的可认购其股票的一种股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权买入期权。r 持有者既不拥有公司持有者既不拥有公司债权债权，也不拥有公司，也不拥有公司股权股权。r 公司可以通过发行认股权证筹集现金。公司可以通过发行认股权证筹集现金。（二）认股权证的种类（二）认股权证的种类（P178P178）1 1、长期与短期认股权证、长期与短期认股权证2 2、单独发行与附带发行的认股权证、单独发行与附带发行的认股权证48版权所有版权所有（三）认股权证合约的内容（三）认股权证合约的内容1 1、基础股票、基础股票2 2、有效期限、有效期限3 3、转换比率、转换比率4 4、招行价格、招行价格（四）认股权证筹资的优缺点（四）认股权证筹资的优缺点优点优点1 1、为公司筹集额外的资金；、为公司筹集额外的资金；2 2、促进其他筹资方式的运用。、促进其他筹资方式的运用。缺点缺点 1 1、执行时间不确定；、执行时间不确定；2 2、稀释普通股收益和控制权。、稀释普通股收益和控制权。49