杨海明Ch投资学课件

投资学1教材教学参考书教材教学参考书uu杨海明，王燕：投资学，上海人民出杨海明，王燕：投资学，上海人民出杨海明，王燕：投资学，上海人民出杨海明，王燕：投资学，上海人民出 版社，版社，版社，版社，2007200720072007年年年年9 9 9 9月。月。月。月。u张宗新张宗新 编著投资学，复旦大学出版社，编著投资学，复旦大学出版社，20122012。u滋滋维维维维.博迪等：投资学，机械工业出博迪等：投资学，机械工业出博迪等：投资学，机械工业出博迪等：投资学，机械工业出版社，版社，版社，版社，2002002002006 6 6 6。u万解秋，贝政新：现代投资学原理复旦万解秋，贝政新：现代投资学原理复旦大学出版社，大学出版社，20032003。21-#教学目的教学目的u掌握与金融投资有关的基本概念，基本理掌握与金融投资有关的基本概念，基本理论；论；u掌握金融资产定价的基本理论和方法；掌握金融资产定价的基本理论和方法；u理解投资组合的基本原理和方法；理解投资组合的基本原理和方法；u了解证券分析的基本方法。了解证券分析的基本方法。31-#第1章 投投 资资41-#第第1 1章章 投投 资（资（InvestmentInvestment）u1.11.1投资投资u1.21.2投资环境投资环境u1.31.3投资过程投资过程u1.41.4有效市场有效市场5金融投资学金融投资学 第第1章章1.1 1.1 投资投资 1.1.1 1.1.1 投资（投资（InvestmentInvestment）：为了获得可能但并）：为了获得可能但并不确定的未来值（不确定的未来值（Future valueFuture value）而作出牺牲确）而作出牺牲确定的现值（定的现值（Present valuePresent value）的行为（）的行为（William William F.SharpeF.Sharpe，19901990年获得诺贝尔经济学奖年获得诺贝尔经济学奖）。）。u时间性：牺牲当前消费（时间性：牺牲当前消费（Reduced current Reduced current consumptionconsumption）计划的未来消费（）计划的未来消费（Planned later Planned later consumptionconsumption）u资金的时间价值资金的时间价值u不确定性（不确定性（UncertaintyUncertainty）风险性风险性u如果证券没有风险是否意味着没有收益？如果证券没有风险是否意味着没有收益？u收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费6金融投资学金融投资学 第第1章章u有时，时间因素是主要的，比如政府债有时，时间因素是主要的，比如政府债券；有时风险因素是主要的，比如股票券；有时风险因素是主要的，比如股票期权；有时，二者都重要，比如普通股。期权；有时，二者都重要，比如普通股。7金融投资学金融投资学 第第1章章投资的本质投资的本质u投资的本质：投资者希望通过投资（投资的资产可能来源于自有、借款或未来消费）增加他们的财富来满足未来的消费。u减少目前的消费u计划未来的消费8金融投资学金融投资学 第第1章章概念辨析概念辨析u财富（财富（WealthWealth）：现时收入（）：现时收入（Present Present incomeincome）与未来收入（）与未来收入（Future incomeFuture income）的）的现值（现值（Present valuePresent value）的和。）的和。u资产（资产（AssetsAssets）：所有能储存的财富）：所有能储存的财富u专利、大学教育、客户关系是资产吗？专利、大学教育、客户关系是资产吗？u实际资产（实际资产（Real assetsReal assets）与金融资产）与金融资产（Financial assetsFinancial assets）u专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？9金融投资学金融投资学 第第1章章资产投资的分类资产投资的分类u实物资产与金融资产投资实物资产与金融资产投资u实实物物资资产产投投资资是是指指投投入入货货币币资资金金及及其其他他生生产产要要素素后后形形成成实实物物资资产产。有有不不动动产产和和动动产产；固固定定资资产产和和流流动动资资产产；有有形形资资产产和和无无形形资资产产；物物质质资本与人力资本。资本与人力资本。u金金融融资资产产是是一一种种合合约约，表表示示对对未未来来现现金金收收入入的的合合法法所所有有权权。其其所所有有者者是是投投资资者者（贷贷款款方方），其其发发行行者者（借借款款方方）是是同同意意在在未未来来以以现现金金偿偿付付的经济实体（银行、股份公司和政府）。的经济实体（银行、股份公司和政府）。u实物资产与金融资产投资紧密联系实物资产与金融资产投资紧密联系。10金融投资学金融投资学 第第1章章投资的前期工作：投资计划和金额投资的前期工作：投资计划和金额概念辨析概念辨析u投机（投机（S Speculationpeculation）：高风险的投资；投）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险；将无法转让高风险；u套期保值者和投机者套期保值者和投机者u投资级和投机级债券投资级和投机级债券u套利（套利（ArbitrageArbitrage）：投资和投机都是与市）：投资和投机都是与市场打赌，有风险场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。，但套利是无风险的。11金融投资学金融投资学 第第1章章投资学研究的主要内容投资学研究的主要内容u本课程是关于证券投资的，所以，其主要本课程是关于证券投资的，所以，其主要内容集中在投资环境和投资过程上。内容集中在投资环境和投资过程上。u金融投资必然首先具备一定的环境：金融金融投资必然首先具备一定的环境：金融资产（证券）；金融市场；金融机构资产（证券）；金融市场；金融机构u投资过程涉及有价证券投资对象的确定，投资过程涉及有价证券投资对象的确定，投资规模的确定，投资时机的选择。投资规模的确定，投资时机的选择。返回12金融投资学金融投资学 第第1章章1.21.2投资环境投资环境u1.2.11.2.1金融资产金融资产证券证券u1.2.21.2.2金融市场金融市场u1.2.31.2.3金融机构金融机构13金融投资学金融投资学 第第1章章证证 券券u证券被解释为在规定的条件下取得未来收证券被解释为在规定的条件下取得未来收益的权利的法定代表。从当票到债券再到益的权利的法定代表。从当票到债券再到股票，都是一纸财产权利的证明，它可以股票，都是一纸财产权利的证明，它可以被转让给另一位投资者，权利与义务随之被转让给另一位投资者，权利与义务随之同时转移。它具有三个特征：同时转移。它具有三个特征：u流动性流动性u风险性风险性u收益性收益性14金融投资学金融投资学 第第1章章金融资产的分类金融资产的分类u1.1.根据合约的不同性质可分为根据合约的不同性质可分为债权（债权（DebtDebt）和）和股权（股权（EquityEquity）。u2.2.根据期限的长短可分为根据期限的长短可分为货币市场工具（短期，货币市场工具（短期，1 1年以内年以内）和资本市场工具（中长期，）和资本市场工具（中长期，1 1年年以上）以上）。短期的如。短期的如T-BILLST-BILLS，商业票据等；长商业票据等；长期的如股票、政府公债、债券等。期的如股票、政府公债、债券等。u3.3.根据金融资产发展的先后顺序，可分为原生根据金融资产发展的先后顺序，可分为原生（OriginalOriginal）和衍生（）和衍生（DerivativeDerivative）金融资产。）金融资产。期权和期货是两种最基本的衍生金融资产。期权和期货是两种最基本的衍生金融资产。返回15金融投资学金融投资学 第第1章章u债权：银行贷款，国库券，公司债券等。债权：银行贷款，国库券，公司债券等。定期支付给持有者定量的现金（利息收入）定期支付给持有者定量的现金（利息收入）u股权：拥有某公司资产的凭证。股息随企股权：拥有某公司资产的凭证。股息随企业利润而变化。业利润而变化。u优先股：介于股权和债权之间。优先股：介于股权和债权之间。16金融投资学金融投资学 第第1章章u货币市场工具货币市场工具 pp 国库券国库券T-BT-B（9090天；天；120120天；天；5252周）周）pp 大额存单（大额存单（CDCD）pp 商业票据（商业票据（CPCP）pp 银行承兑汇票（银行承兑汇票（bankers bankers acceptance)acceptance)pp 欧洲美元欧洲美元(Eurodollars)Eurodollars)pp 回购协议回购协议(repurchase agreement)repurchase agreement)17金融投资学金融投资学 第第1章章资本市场资本市场-固定收益证券固定收益证券 u公开发行的债券：国债（公开发行的债券：国债（T-NT-N；T-BT-B）、）、联联邦机构债券、地方市政债券邦机构债券、地方市政债券u私下发行的债券：公司债券私下发行的债券：公司债券,抵押债券抵押债券18金融投资学金融投资学 第第1章章资本市场资本市场-股票股票u 普通股：剩余要求权、有限责任。普通股：剩余要求权、有限责任。u 优先股：固定股利、优先支付、税后优先股：固定股利、优先支付、税后支付支付19金融投资学金融投资学 第第1章章衍生证券衍生证券-期货和期权期货和期权 u基本类型：多头（买入）空头（卖出）基本类型：多头（买入）空头（卖出）u术语：交割日期、标的资产术语：交割日期、标的资产u期货合约是指依双方协商同意的价格期货合约是指依双方协商同意的价格,在约在约定的交割日或到期日定的交割日或到期日,对某项资产进行交割对某项资产进行交割的标准化合约。的标准化合约。u期货一般包括四类：农产品、金属与矿产期货一般包括四类：农产品、金属与矿产品、外汇、金融期货。品、外汇、金融期货。20金融投资学金融投资学 第第1章章期权期权 u基本类型：买权、卖权基本类型：买权、卖权u术语：执行价格，到期日，标的资产。术语：执行价格，到期日，标的资产。u看涨期权赋以持有者在到期日（或之前）看涨期权赋以持有者在到期日（或之前）按预定的价格购买一项资产的权利。按预定的价格购买一项资产的权利。u看跌期权：赋以持有者在到期日（或之前）看跌期权：赋以持有者在到期日（或之前）以执行价格出售某项资产的权利。以执行价格出售某项资产的权利。21金融投资学金融投资学 第第1章章投资收益的度量投资收益的度量u投资证券的目的是为了获得收益，衡量的办法是投资证券的目的是为了获得收益，衡量的办法是用附着在投资者的证券上的财富从期初到期末的用附着在投资者的证券上的财富从期初到期末的变化的百分比。这一数值也称为收益率（回报）。变化的百分比。这一数值也称为收益率（回报）。22金融投资学金融投资学 第第1章章1.2.21.2.2金融市场金融市场u金融市场（金融市场（Financial marketFinancial market）是金融资）是金融资产的交易场所，是决定资金的成本产的交易场所，是决定资金的成本利利息率的地方，也是便于资本在各个部门中息率的地方，也是便于资本在各个部门中的流动和重新配置的分流站。的流动和重新配置的分流站。u它促进金融工具的创造和交易，使资金从它促进金融工具的创造和交易，使资金从储蓄者手中转移到借款者手中。储蓄者手中转移到借款者手中。23金融投资学金融投资学 第第1章章p合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。权市场。p期限长短：货币市场和资本市场期限长短：货币市场和资本市场p功能：初级（一级）市场功能：初级（一级）市场发行市场，二级市发行市场，二级市场场交易市场。交易市场。区别：第一市场、第二市场等区别：第一市场、第二市场等p组织结构：交易所（拍卖市场）、场外市场（店组织结构：交易所（拍卖市场）、场外市场（店头或柜台交易市场）和中介市场。头或柜台交易市场）和中介市场。p交割日期：现货市场和派生性融资工具（期货和交割日期：现货市场和派生性融资工具（期货和期权）市场。期权）市场。金融市场的分类金融市场的分类24金融投资学金融投资学 第第1章章THANK YOUSUCCESS2024/7/125可编辑可编辑金融市场的作用金融市场的作用（1 1）筹集资金（）筹集资金（Raise fundsRaise funds）u中国证券市场只实现了这个功能！中国证券市场只实现了这个功能！（2 2）优化资源配置（）优化资源配置（Resource Resource allocationallocation）：以资金带动其他资源向有）：以资金带动其他资源向有效率的企业转移。效率的企业转移。（3 3）增强资产的流动性（）增强资产的流动性（LiquidityLiquidity）：实）：实物资产的证券化（物资产的证券化（SecuritizationSecuritization）使其）使其具有可分割性、易转让性。具有可分割性、易转让性。26金融投资学金融投资学 第第1章章1.2.3 1.2.3 金融机构金融机构u金融中介机构金融中介机构（Financial intermediariesFinancial intermediaries）为为间接间接融资融资提供服务，提供服务，包括：存储银行、保险公司、养老基包括：存储银行、保险公司、养老基金、投资公司和财务公司。通过借短贷长，将直接融资工金、投资公司和财务公司。通过借短贷长，将直接融资工具转换成广泛为中小储蓄者需求的金融资产具转换成广泛为中小储蓄者需求的金融资产。u证券业，即直接金融机构证券业，即直接金融机构（Security industrySecurity industry）为为直接融资直接融资提供服务：提供服务：便利初级市场的认购活动即新证便利初级市场的认购活动即新证券的发行，在二级市场上代理客户进行接哦一或者为自己券的发行，在二级市场上代理客户进行接哦一或者为自己买卖。买卖。u投资银行（投资银行（Investment bankInvestment bank）u经纪公司（经纪公司（BrokerBroker）和交易商（）和交易商（Market-Market-makermaker）u交易所（交易所（ExchangeExchange）27金融投资学金融投资学 第第1章章我国的证券公司我国的证券公司u我国的证券法规定，国家对证券公司我国的证券法规定，国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，综合类证券公司可以经营：纪类证券公司，综合类证券公司可以经营：证券经纪业务、证券自营业务和证券承销证券经纪业务、证券自营业务和证券承销业务。经纪类证券公司只允许专门从事证业务。经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。券经纪业务。28金融投资学金融投资学 第第1章章金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融中介金融中介机构机构金融市场金融市场证证券券资资金金贷款人（储蓄者贷款人（储蓄者投资者）：投资者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者借款人（筹资者、借款人（筹资者、发行者）：发行者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者证证券券资资金金证证券券资资金金资金资金贷贷款款储蓄储蓄资金资金 间接融资间接融资直接融资直接融资29金融投资学金融投资学 第第1章章1.3 1.3 投资过程投资过程u1.3.11.3.1 投资决策的基础投资决策的基础u1.3.21.3.2 证券分析证券分析u1.3.31.3.3 证券组合的管理证券组合的管理301-#1.3.11.3.1投资决策的基础投资决策的基础u投资决策的基础是预期回报和风险的一投资决策的基础是预期回报和风险的一定组合。定组合。u投资的投资的预期回报预期回报是未来可能回报的加权是未来可能回报的加权平权数。平权数。实际回报实际回报是在过去某个时期已是在过去某个时期已经获得的回报。在统计上，预期回报等经获得的回报。在统计上，预期回报等于回报这个变量的数学期望。即于回报这个变量的数学期望。即311-#由于风险与收益呈正相关关系，由于风险与收益呈正相关关系，所以把赚大钱作为投资目标并不太切确；所以把赚大钱作为投资目标并不太切确；合适的说法应该是以赚大钱为目标，也承合适的说法应该是以赚大钱为目标，也承认有可能发生较大的亏损，投资目标的表认有可能发生较大的亏损，投资目标的表述应包括收益与风险两项内容。述应包括收益与风险两项内容。风险是指投资回报的不确定性。在统计风险是指投资回报的不确定性。在统计上，用方差、标准差来衡量风险的大小。上，用方差、标准差来衡量风险的大小。风险风险321-#n nn n 下图描述了金融资产的预期回报和风险的选择范围。下图描述了金融资产的预期回报和风险的选择范围。RFRFRFRF代表无风险资产。回报是确定和已知的，风险为零。代表无风险资产。回报是确定和已知的，风险为零。代表无风险资产。回报是确定和已知的，风险为零。代表无风险资产。回报是确定和已知的，风险为零。331-#1.3.2 1.3.2 证券分析证券分析u评估和分析金融资产主要种类中的个别证评估和分析金融资产主要种类中的个别证券的价值券的价值u债券的评估：取决于利率债券的评估：取决于利率u普通股的分析：技术分析和基础分析普通股的分析：技术分析和基础分析341-#1.3.3 1.3.3 投资组合的构建投资组合的构建u组建投资组合涉及到确定具体的投资资产和投资组建投资组合涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产上的投资比例。包括（者的财富在各种资产上的投资比例。包括（1 1）资产配置；（资产配置；（2 2）构建最优组合。）构建最优组合。u这里投资者需注意选股、选时和多元化三个问题。这里投资者需注意选股、选时和多元化三个问题。选股：指通过对证券的微观分析，预测其价格选股：指通过对证券的微观分析，预测其价格走势。走势。选时：即宏观经济预测。选时：即宏观经济预测。多元化：寻找最优投资组合多元化：寻找最优投资组合351-#投资组合修正投资组合修正u投资组合是修正就是重温第三步，随着时投资组合是修正就是重温第三步，随着时间的推移，投资者会改变目标，一些原来间的推移，投资者会改变目标，一些原来不具有吸引力的证券现在变得有吸引力了。不具有吸引力的证券现在变得有吸引力了。（交易成本和投资前景改善幅度的比较）（交易成本和投资前景改善幅度的比较）返回返回361-#1.4 1.4 有效市场有效市场 有效资本市场假说有效资本市场假说(EMH)EMH)u什么是有效资本市场什么是有效资本市场u有效资本市场的分类有效资本市场的分类u实证研究方法实证研究方法u有效市场理论对投资策略的含义有效市场理论对投资策略的含义371-#有效市场假说的提出有效市场假说的提出 uu19531953年英国统计学家年英国统计学家KendallKendall试图借助试图借助计算机找出股票价格变化的规律，但出乎计算机找出股票价格变化的规律，但出乎意料的是，他发现股票价格的波动实际上意料的是，他发现股票价格的波动实际上是随机的，根本无章可循。是随机的，根本无章可循。u 1965 1965年，年，Eugene F FamaEugene F Fama首先发表论文指首先发表论文指出，市场的随机波动恰恰是价格反映了所出，市场的随机波动恰恰是价格反映了所有公开的信息，即市场有效的表现。有公开的信息，即市场有效的表现。381-#有效市场有效市场 u有效资本市场是指资产的现有价格充分反映了有效资本市场是指资产的现有价格充分反映了所有可获得的信息。所有可获得的信息。u在有效市场中，如果投资者仅仅根据公开的信在有效市场中，如果投资者仅仅根据公开的信息进行理性的投资决策，那么任何投资者不可息进行理性的投资决策，那么任何投资者不可能获得超常收益。能获得超常收益。u资本市场是否有效的高低是衡量资本市场信息资本市场是否有效的高低是衡量资本市场信息的分布和流速、交易的透明度和规范程度的重的分布和流速、交易的透明度和规范程度的重要标志，也是市场成熟与否的重要标志。要标志，也是市场成熟与否的重要标志。391-#有效市场的分类有效市场的分类u如果市场是弱式有效，那么利用历史的价格信息如果市场是弱式有效，那么利用历史的价格信息是无法获得超额收益的。即股票价格的运动是随是无法获得超额收益的。即股票价格的运动是随机的，人们无法通过分析以往的价格信息来判断机的，人们无法通过分析以往的价格信息来判断未来股票价格的走势。未来股票价格的走势。u半强式有效，是指股票价格反映了所有公开的信半强式有效，是指股票价格反映了所有公开的信息，仅仅利用公开的信息是跑不赢大盘的。实证息，仅仅利用公开的信息是跑不赢大盘的。实证研究的方法通常采用事件研究的方法。如果某一研究的方法通常采用事件研究的方法。如果某一时间披露的信息只影响当天的股票的收益，则说时间披露的信息只影响当天的股票的收益，则说明市场是半强式有效的明市场是半强式有效的。u强式有效，市场价格反映所有公开的和内部信息。强式有效，市场价格反映所有公开的和内部信息。401-#资本市场效率的实证研究方法资本市场效率的实证研究方法 u实证研究方法通常采用时间系列自相关检验、走实证研究方法通常采用时间系列自相关检验、走势检验和过滤法则。势检验和过滤法则。u时间序列的自相关，指时间序列数据前后之间存时间序列的自相关，指时间序列数据前后之间存在相关性，如果市场是弱式有效，那么自相关系在相关性，如果市场是弱式有效，那么自相关系数接近于零。数接近于零。u走势检验：证券价格变动的方向特征。走势检验：证券价格变动的方向特征。u过滤法则：过滤法则：u另一种研究方法就是比较投资专家的收益记录是另一种研究方法就是比较投资专家的收益记录是否优于大盘。否优于大盘。411-#市场有效假定对投资政策的含义市场有效假定对投资政策的含义 u投资者在证券价格被低估时购买证券，购投资者在证券价格被低估时购买证券，购买需求量增加，价格将会上涨。证券价格买需求量增加，价格将会上涨。证券价格被高估时出售证券，出售供应量增加，价被高估时出售证券，出售供应量增加，价格将会下跌。结果使证券的现时市价和它格将会下跌。结果使证券的现时市价和它的固有值一致，就是说证券市场变为有效的固有值一致，就是说证券市场变为有效市场。在有效市场中，每种证券的价格都市场。在有效市场中，每种证券的价格都完全、迅速地反映了可得到的信息，投资完全、迅速地反映了可得到的信息，投资者只能得到正常的利润。市价在其固有值者只能得到正常的利润。市价在其固有值周围随机波动。周围随机波动。421-#对有效市场理论的看法对有效市场理论的看法u巴菲特的投资策略巴菲特的投资策略 巴菲特持续战胜的投资业绩则是对有效市巴菲特持续战胜的投资业绩则是对有效市场的理论最强有力的挑战。在场的理论最强有力的挑战。在5050多年的投资生涯多年的投资生涯中，不管是熊市还是牛市，巴菲特始终坚持这一中，不管是熊市还是牛市，巴菲特始终坚持这一原则。原则。对市场是有效的还是无效的理解，直接影对市场是有效的还是无效的理解，直接影响到你的投资的策略，如果你相信有效市场，那响到你的投资的策略，如果你相信有效市场，那你就认为，股票的价格总是反映了所有的公司的你就认为，股票的价格总是反映了所有的公司的相关信息，你的操作手法就是追涨杀跌，你无须相关信息，你的操作手法就是追涨杀跌，你无须了解公司的基本面，因为基本面反映在股价上，了解公司的基本面，因为基本面反映在股价上，你只要进行技术面分析就可以了。你只要进行技术面分析就可以了。如果你认为市场是无效的，那你就可以不理会大盘的涨如果你认为市场是无效的，那你就可以不理会大盘的涨跌，抛开技术分析，只要公司的价值和股票的价格相一致，跌，抛开技术分析，只要公司的价值和股票的价格相一致，就是你极佳的买入点。然而，决定买进卖出的不是股票价格就是你极佳的买入点。然而，决定买进卖出的不是股票价格的波动，而是公司业绩的好坏。的波动，而是公司业绩的好坏。巴菲特曾说过：巴菲特曾说过：“如果市场总是有效的，我只能沿街乞如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨。讨。”“”“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”所所以，我们无须理会股票的涨涨跌跌，对待股票价格波动的正以，我们无须理会股票的涨涨跌跌，对待股票价格波动的正确态度，是所有成功的投资者的试金石。而我们要做的只是确态度，是所有成功的投资者的试金石。而我们要做的只是两门功课，一门是如何评估企业的价值。另一门是如何思考两门功课，一门是如何评估企业的价值。另一门是如何思考市场的价格。其他的信息都不是我们所要关心的。市场的价格。其他的信息都不是我们所要关心的。441-#对有效市场理论的看法对有效市场理论的看法u詹姆斯詹姆斯.西蒙斯（对冲基金）：美国慈善家、西蒙斯（对冲基金）：美国慈善家、是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。理之一。u他是一位世界级的数学大师，和我国著名数学他是一位世界级的数学大师，和我国著名数学家陈省身发现了家陈省身发现了“Chem-SimonsChem-Simons几何定律几何定律”；u他同时又是亿万富翁，是华尔街年薪最高的基他同时又是亿万富翁，是华尔街年薪最高的基金经理人和操盘手。他运用统计方法建立风险金经理人和操盘手。他运用统计方法建立风险投资的数学预测模型，创下了惊人的投资回报投资的数学预测模型，创下了惊人的投资回报率，率，19881988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（MedallionMedallion）对冲基金年均回报率高达）对冲基金年均回报率高达34%34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出率要高出1010个百分点，较同期标准普尔个百分点，较同期标准普尔500500指指数的年均回报率（数的年均回报率（9.6%9.6%）则高出）则高出2020多个百分点；多个百分点；u量化交易策略：以电脑运算为主导，运用数学量化交易策略：以电脑运算为主导，运用数学模型在全球市场上进行短线交易。模型在全球市场上进行短线交易。1989-20091989-2009年其操盘的大奖章基金的平均回报率为年其操盘的大奖章基金的平均回报率为35%35%。u“壁虎式投资法壁虎式投资法”，是指在投资时进行短线方，是指在投资时进行短线方向性预测，依靠交易很多品种、在短期做出大向性预测，依靠交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。量的交易来获利。u大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行投资投资 461-#u西蒙斯认为西蒙斯认为:“有效市场假说是基本正确的，也就是说，有效市场假说是基本正确的，也就是说，市场没有什么明显的套利机会。但是，我们关注的是那些市场没有什么明显的套利机会。但是，我们关注的是那些很小的机会，它们可能转瞬即逝。这些机会出现之后我们很小的机会，它们可能转瞬即逝。这些机会出现之后我们会做出预测，然后进行相应的交易。交易之后，我们又会会做出预测，然后进行相应的交易。交易之后，我们又会对新的市场情况进行跟踪和评判，预测也会相应调整，投对新的市场情况进行跟踪和评判，预测也会相应调整，投资组合也会跟着变化。我们总是不停地买入、抛出。我们资组合也会跟着变化。我们总是不停地买入、抛出。我们之所以赚钱，就是靠我们不停地交易。之所以赚钱，就是靠我们不停地交易。”u交易交易“要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。471-#第第1 1章章 作业作业u金融资产和金融市场如何分类？金融资产和金融市场如何分类？u说明预期回报和实际回报的关系说明预期回报和实际回报的关系p经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量pStudyConstantly,AndYouWillKnowEverything.TheMoreYouKnow,TheMorePowerfulYouWillBe写在最后Thank You在别人的演说中思考，在自己的故事里成长Thinking In Other PeopleS Speeches，Growing Up In Your Own Story讲师：XXXXXX XX年XX月XX日