建设项目经济评价指标-课件

第四章 工程项目经济评价方法 概述1.评价指标如何理解“评价价”？评价：（1）评估价值，确定或者修订价值；（2）通常通过详细、仔细的研究和评估，根据根据评价价标准准进行量化和非量化的测量过程，确定对象的意义、价值和状态。内涵：一个判断过程、一个复合分析过程概述2.投资的主要目的主要目的获得经济效益。3.研究经济效益评价的指标和方法的目的目的为了确保项目投资决策的正确性正确性和科学性科学性。4.评价指标是从不同角度不同角度反映投资项目的经济性（没有一个指没有一个指标是是绝对全面的、完善的，全面的、完善的，而是而是单一的或者片面的一的或者片面的）投资项目经济效益评价指标是多种多多种多样的。4.1 建设项目经济评价指标概述1.概念建建设项目目经济评价价：是指在对影响项目的各种技术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供依据提供依据的活动。2.分类 投资前评价（事前评价）按时间阶段分投资期评价（事中评价）投资运行期评价（事后评价）4.1 建设项目经济评价指标概述3.项目经济评价指标体系4.1 建设项目经济评价指标概述4.指标设立的原则(1)经济原则：符合经济学原理，反映经济效益；(2)差别原则：能够检验和区别不同项目在效益和费用上的差异；(3)实用原则：简便易行，可操作性强；(4)可比原则：满足共同的可比基础。4.1 建设项目经济评价指标概述5.项目经济评价指标分类根据项目对资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率分为：（1）以时间作为计量单位的时间性指标；（2）以货币单位计量的价值性指标；（3）反映资源利用效率的效率性指标。4.2 时间性评价指标一、投资回收期1.投资回收期：是指建设项目投产后用净收益回收全部投资所需的时间。2.时间性评价指标分析：是通过比较各个项目方案的投资回收期，投资回收期越短，方案越好。3.分类：根据是否考虑资金时间价值又分，静态投资回收期和动态投资回收期。4.2 时间性评价指标二、静态投资回收期（Pt）1.定义：是指在不考不考虑资金金时间价价值的条件下，以项目方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。2.公式：4.2 时间性评价指标二、静态投资回收期（Pt）3.具体计算公式：（1）直接计算法（项目各年的目各年的净现金流量金流量相同相同）项目建成投投产后后公式：其中：K0项目投入的全部资金；R每年的净现金流量，即R=(CI-CO)t4.2 时间性评价指标从投投资开始年开始年算起的投资回收期公式：其中：K0项目投入的全部资金；R每年的净现金流量，即R=(CI-CO)t4.2 时间性评价指标例4.1 某项目的净现金流量如表4.1所示，求该项目的静态投资回收期。t（年）01234567（CI-CO）t-8-4444444表4.1 净现金流量表单位：万元解：已知方案投入运行后的年净收益是等额的，方案的全部投资为：K0=8+4=12（万元）（1）从投投产年年算起的静态投资回收期为：Pt=12/4=3（年）（2）从投投资年年开始算起的静态投资回收期为：Pt=12/4+1=4（年）4.2 时间性评价指标（2）累计计算法（项目每年的目每年的净收益不相收益不相同同）方法方法1：根据项目各年的净现金流量（CI-CO），从投资开始时刻（零时刻）算起，依次求出以后各年的净现金流量之和（累计净现金流量），直至累计净现金流量等于零的年份为止，则对应累计净现金流量等于零的年份数，即为该方案从投资年开始算起的静态投资回收期。4.2 时间性评价指标例4.2 某项目的净现金流量如表4.2所示，用累计计算法求该项目的静态投资回收期。解：t（年）01234567（CI-CO）t-8-4444444-8-12-8-404812表4.2 净现金流量表单位：万元4.2 时间性评价指标方法方法2：计算中，累计净现金流量等于零可能出现在非整数年份非整数年份，即累计净现金流量表中不出现等于零的情况，投资期通常用线性性插插值法法计算静态投资回收期，计算公式为：4.2 时间性评价指标例4.3 某项目的净现金流量如表4.3所示，求该项目的静态投资回收期。解：t（年）01234567（CI-CO）t-8-4645454-8-12-6-237126表4.3 净现金流量表单位：万元由表中数据可得：4.2 时间性评价指标由以上计算情况可知3Pt4；再由插值计算式可得：该项目的静态投资回收期是3.4年。4.2 时间性评价指标静态投资回收期的优缺点：优点点：意义明确、计算方便、一定程度上反映了项目抵御抵御风险的能力。缺点缺点：（1）只考虑了投资回收前的情况,没有考虑方案在整个计算期内的总收益和获利能力（2）未考虑资金时间价值（3）基准投资回收期的制订尚有问题用途用途：作为能够反映一定经济性和风险性的回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广泛用作项目评价的辅助性助性指标。4.2 时间性评价指标三、动态投资回收期（Pt）1.定义：是指考虑资金时间价值，在给定的基准收益率（ic）下，方案各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。2.公式：4.2 时间性评价指标三、动态投资回收期（Pt）3.具体计算公式：注：累计净现值等于零或开始出现正值的年份，即为项目投资回收的截止年份。4.2 时间性评价指标例4.4 某项目的净现金流量如表4.4所示，基准收益率ic=10%，试计算动态投资回收期Pt。年份012345678910投资支出-20-500-100其他支出-300-450-450-450-450-450-450-450收入450700700700700700700700净现金流量-20-500-100150250250250250250250250折现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6106.096.4累计折现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9267.5373.5469.9表4.4 动态投资回收期计算表（ic=10%）单位：万元4.2 时间性评价指标解：根据（P/F,i,n）计算出折现值，然后再计算各年净现金流量的累计折现值，计算结果如表4.4所示。将表4.4的有关数据代入式，得该项目动态投资回收期是5.84年。4.2 时间性评价指标动态投资回收期的优缺点：优点点：动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷，是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。缺点缺点：1、计算复杂（只有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才需计算动态投资回收期）2、动态投资回收期没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益4.2 时间性评价指标小结：不论是静态还是动态的投资回收期只能反映本方案投资的回收速度，而不能反映方案之间的比较结果，因此，通常只作为其他评价方法的辅助方法助方法，不能单独用于两个或两个以上方案的比较评价。评价单个个方案可行的判别准则是：即：动态投资回收期小于基准动态投资回收期。4.3 价值性评价指标价价值性性评价指价指标：通过比较各个项目方案在整个寿命期内的价价值来选择最优方案。4.3 价值性评价指标一、净现值NPV（Net Present Value）1.定义：指将项目整个整个计算期算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期起初（0期）的现值代数和。2.公式：在项目经济评价中，若NPV0，则该方案在经济上可以接受可以接受；若NPV0，则该方案在经济上不可以接受不可以接受。4.3 价值性评价指标3.净现值的优点：（1）考虑了资金时间价值（更加科学）；（2）方案在整个寿命期内的费用（更加全面）；（3）直接以金额表示方案投资的收益情况（更加直观）。所以，净现值是反映项目投资盈利能力的一个重要动态评价指标，被广泛用于项目的经济评价中。4.3 价值性评价指标例4.5：某建筑机械，可以用18000元购得，净残值是3000元，年净收益是3000元，如果要求15%的基准收益率，而且建筑公司期望使用该机械至少10年，问是否购买此机械?解：因为NPV0，所以建筑公司不应购买此机械。4.3 价值性评价指标例4.6：三个投资方案的期初(0期)投资和当年投产就获得收益的情况如表所示，i=15%，试用净现值指标选择一个最佳方案。表4.6 现金流量表由于NPVCNPVANPVB，故选择C方案。解：4.3 价值性评价指标例4.6：某项目的初始投资为1000万元，不考虑建设期，该方案能经营4年，每年净收益为400万元。试计算在各个基准利率下，净现值的大小，并画出净现值函数曲线。解：4.3 价值性评价指标4.净现值与折现率的关系由上例可以看出，NPV与折现率i的函数关系是：同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减小。随着折现率的逐渐增大，净现值将有大变小，由正变负。因此，计算方案的净现值时，选取合适的折现率是至关重要的。（也是净现值评价指标的不足之处）4.3 价值性评价指标5.净年值（NAV）与净终值（NFV）（1）净年年值：指项目计算期内各年净现金流量的年度等额。（2）净终值：指项目计算期内各年净现金流量折算到计算期末的代数和。无论采用哪一个评价指标，对同一方案的经济评价结论都是一致都是一致的。4.3 价值性评价指标6.费用现值(PC)与费用年值(AC)（1）费用用现值定义：费用现值(PC)是指将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成起初的现值，然后对各方案的费用现值总和进行比较，以求出最优方案的一种方法。（用于收益相同的方案比较优选，当方案收益相同时，费用越少，当然方案越优）公式：投资总额的现值经营费用的总额现值残值的现值4.3 价值性评价指标6.费用现值(PC)与费用年值(AC)（2）费用年用年值定义：费用年值(AC)是指将方案的投资、经营等其它所有费用换算为年值（每年平均支出），从而对寿命期不同的方案进行评价时，不需在相同的年数间比较，只需比较平均支出，费用最小的即为最优方案。公式：投资总额的年值经营费用总额的年值残值的年值4.3 价值性评价指标例4.7：某项目有甲、乙、丙三个可供选择的建设方案，甲方案期初（0期）的投资为280万元，年运营费用60万元，期末的残值为8万元；乙方案期初（0期）的投资为350万元，年运营费用45万元，期末的残值为10万元；丙方案期初（0期）的投资为500万元，年运营费用20万元，期末的残值为15万元。三个方案的寿命期均为10年。试用费用年值指标确定最优方案。解：故C方案为最优方案4.4 比率性评价指标一、概述：效率（比率）性评价指标是反映投资使用效率高低，以比率（百分数）形式体现的一类经济评价指标。4.4 比率性评价指标二、静态比率性指标：1.总投资收益率（ROI，Return On Investment）（1）定义：表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或营运期内年平均息税前利润（EBIT,Earning Before Interest and Tax）与项目总投资（TI,Total Investment）的比率。（2）公式：其中：4.4 比率性评价指标三、动态比率性指标：1.净现值率（1）定义：净现值率又称为净现值指数，是指项目的净现值与投资现值之比。（反映单位投资的盈利能力和资金的使用效率）（2）公式：4.4 比率性评价指标（3）净现值指标的判别准则 若NPVR 0，则认为该方案可以接受；若NPVR 0，则项目不可行。（4）净现值指标的缺点a.净现值率仅反映一个项目所获净收益现值的绝对量大小，而没有考虑所需投资的使用效率；b.由于净现值率是百分数比率，所以净现值大的方案，其净现值率不一定也大。因此，净现值率在评价与优选中，一般作为净现值指标的辅助指标。4.4 比率性评价指标2.内部收益率（IRR）（1）定义：项目的净现值为零时的折现率。内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率iIRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故称之为“内部收益率”。也可以理解为项目对贷款利率的最大承担能力。4.4 比率性评价指标2.内部收益率（IRR）（2）公式（3）判别标准：若IRRi0（基准收益率，折现率），方案可行；若IRRi0，方案不可行。4.4 比率性评价指标（4）IRR的计算方法（插值试算法和计算机工具求解）a.插值试算法（针对计算期不长、生产期内年净收益变化不大的项目）公式：4.4 比率性评价指标例4.8：已知某方案的现金流量如下图所示，试求算其IRR大小。解：根据公式，有4.4 比率性评价指标查表并试算，先取i1=12%，有：由于NPV10，故提高折现率，令i2=15%,有：由于NPV20，故12%IRR15%。为了使插值结果具有足够的精度，再取i3=14%，有：4.4 比率性评价指标这时，运用线性插值公式：因此，方案的内部收益率约为12.78%。4.4 比率性评价指标例4.9：某项目净现金流量如表所示。当基准折现率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。4.4 比率性评价指标（5）IRR的特点a.一般来说，根据NPV、NAV和IRR的计算式，对于独立方案而言，采用净现值指标或净年值指标以及内部收益率指标，得出的评价结论是一致的。b.内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率，概念清晰明确。同时，在计算净现值和净年值时都需事先给定基准折现率，而内部收益率却是内在决定反映项目自身的盈利能力。c.IRR是比率，不是绝对值，一个内部收益率低的方案，也有可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。因此，在多方案选比时，必须将内部收益率与净现值指标结合起来综合考虑。