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第五章第五章 收益分配收益分配第一第一节 收益分配概述收益分配概述第二第二节 股利政策与企股利政策与企业价价值第三第三节 股利分配政策股利分配政策第四第四节 股票股利、股票分割与股票回股票股利、股票分割与股票回购第五章 收益分配2024/6/161第五章收益分配第一节收益分配概述第五章收益分配202第一第一节 收益分配概述收益分配概述一、收益分配概念一、收益分配概念（一）利（一）利润分配分配广广义企企业收入和利收入和利润的分配的分配狭狭义企企业净利利润的分配的分配（二）股利分配（二）股利分配 公司制企公司制企业向股向股东分派股利，分派股利，归属于企属于企业利利润分配分配（三）利（三）利润企企业在一定会在一定会计期期间的的经营成果成果,包括收入减去包括收入减去费用用后的差后的差额、直接、直接计入当期利入当期利润的利得和的利得和损失等失等第五章 收益分配2024/6/162第一节收益分配概述一、收益分配概念第五章收益分配202二、利二、利润及利及利润计算算1.营业利利润=营业收入收入-营业成本成本-营业税金及附加税金及附加-管理管理费用用-销售售费用用-财务费用用-资产减减值损失失+投投资收益收益+公允价公允价值变动损益益2.利利润总额=营业利利润+营业外收入外收入-营业外支出外支出3.净利利润=利利润总额-所得税所得税费用用第五章 收益分配2024/6/163二、利润及利润计算第五章收益分配2023/8/93三、利三、利润分配的分配的项目目第五章 收益分配2024/6/164分配分配项目目提取比例提取比例备注注公公积金金法定公法定公积金按金按弥弥补亏损后后税后利税后利润的的10%当法定公当法定公积金累金累计额达到达到公司注册公司注册资本的本的50%时,可不再提取。可不再提取。主要用于弥主要用于弥补公司公司亏损,扩大公司生大公司生产经营或或转为增加公司增加公司资本。本。任意公任意公积金由股金由股东会会或股或股东大会决定大会决定股利股利原原则上上应从累从累计盈利盈利中分派中分派,无盈利不得支无盈利不得支付股利。付股利。若若经股股东会或股会或股东大会特大会特别决决议,也可用公也可用公积金支金支付股利。付股利。三、利润分配的项目第五章收益分配2023/8/94分配项四、利四、利润分配程序分配程序第五章 收益分配2024/6/1651.计算可供分配的算可供分配的利利润可供分配的利可供分配的利润=本年本年净利利润+年初未分配利年初未分配利润。如果如果为负数数,不能不能进行后行后续分配。分配。如果如果为正数正数,进行后行后续分配。分配。2.计提法定公提法定公积金金按照抵减年初累按照抵减年初累计亏损后的本年后的本年净利利润计提提年初存在累年初存在累计亏损：法定公：法定公积金金=抵减年初累抵减年初累计亏损后的本年后的本年净利利润10%年初不存在累年初不存在累计亏损：法定公：法定公积金金=本年本年净利利润10%【提示提示】不能在没有累不能在没有累计盈余情况下提取公盈余情况下提取公积金。金。（提取法定公（提取法定公积金的金的“补亏”,与所得税法的与所得税法的亏损后后转无关）无关）3.计提任意公提任意公积金金 由股由股东会或股会或股东大会决定。大会决定。4.向股向股东分配利分配利润 可供股可供股东分配的利分配的利润=可供分配的利可供分配的利润-从本年从本年净利利润中提取的公中提取的公积金。金。四、利润分配程序第五章收益分配2023/8/951.计算五、股利支付程序五、股利支付程序第五章 收益分配2024/6/166内容内容说明明1 股利宣告日股利宣告日公司董事会将股公司董事会将股东大会通大会通过本年度利本年度利润分配方案的情况分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。以及股利支付情况予以公告的日期。2 股股权登登记日日有有权领取股利的股取股利的股东资格登格登记截止日期。截止日期。凡在股凡在股权登登记日日这一天在册的股一天在册的股东才有才有资格格领取本期股取本期股利利,而在而在这一天以后登一天以后登记在册的股在册的股东,即使是在股利支付日即使是在股利支付日之前之前买入的股票入的股票,也无也无权领取本期分配的股利。取本期分配的股利。3除息日除息日也称除也称除权日日,是指股利所有是指股利所有权与股票本身分离的日期与股票本身分离的日期,将股将股票中含有的股利分配票中含有的股利分配权予以解除予以解除,即在除息日当日及以后即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的入的股票不再享有本次股利分配的权利。利。我国上市公司的除息日通常是在登我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。日的下一个交易日。4 股利支付日股利支付日 向股向股东正式正式发放股利的日期。放股利的日期。股利支付过程中的重要日期：股利支付过程中的重要日期：五、股利支付程序第五章收益分配2023/8/96内容说明2024/6/16第五章收益分配7【多选】下列有关表述中正确的有（）。A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能享有本次已宣告发放的股利C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。2023/8/9第五章收益分配7【多选】下列有关表述中正六、股利支付方式六、股利支付方式第五章 收益分配2024/6/168股利支付股利支付形式形式特点特点现金股利金股利现金金股股利利是是以以现金金支支付付的的股股利利，它它是是股股利利支支付付的的主主要要方方式式。公公司司支支付付现金金股股利利除除了了要要有有累累计盈盈余余外，外，还要有足要有足够的的现金。金。股票股利股票股利股股票票股股利利是是公公司司以以增增发的的股股票票作作为股股利利的的支支付付方方式。式。财产股利股利是是以以现金金以以外外的的资产支支付付的的股股利利，主主要要是是以以公公司司所所拥有有的的其其他他企企业的的有有价价证券券，如如债券券、股股票票,作作为股利支付股利支付给股股东。负债股利股利是公司以是公司以负债支付的股利，通常以公司的支付的股利，通常以公司的应付票付票据支付据支付给股股东，不得已情况下也有，不得已情况下也有发行公司行公司债券券抵付股利的。抵付股利的。财产股股利利、负债股股利利虽非非法法律律所禁止，但所禁止，但实务中很少使用。中很少使用。六、股利支付方式第五章收益分配2023/8/98股利支付2024/6/16第五章收益分配9【单选】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利【答案】C【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。2023/8/9第五章收益分配9【单选】如果上市公司以其七、影响股利分配的因素七、影响股利分配的因素（一）法律因素（一）法律因素第五章 收益分配2024/6/1610限制因素限制因素说明明1.资本保全限制本保全限制 公司不能用公司不能用资本（包括股本和本（包括股本和资本公本公积）发放股利。放股利。2.资本本积累限制累限制按按照照法法律律规定定，公公司司税税后后利利润必必须先先提提取取法法定定公公积金金。规定定公公司司年年度度累累计净利利润必必须为正正数数时才才可可发放放股股利利，以前年度以前年度亏损必必须足足额弥弥补。3.偿债能力能力限制限制基基于于对债权人人的的利利益益保保护，如如果果一一个个公公司司已已经无无力力偿付付负债，或或股股利利支支付付会会导致致公公司司失失去去偿债能能力力，则不不能能支支付股利。付股利。4.超超额累累积利利润限制限制许多多国国家家规定定公公司司不不得得超超额累累积利利润，一一旦旦公公司司的的保保留留盈盈余余超超过法法律律认可可的的水水平平，将将被被加加征征额外外税税额。我我国国法法律律对公司累公司累积利利润尚未作出限制性尚未作出限制性规定。定。七、影响股利分配的因素（一）法律因素第五章收益分配202七、影响股利分配的因素七、影响股利分配的因素（二）公司因素（二）公司因素第五章 收益分配2024/6/1611限制因素限制因素说明明资产的流的流动性性 企企业的的资产流流动性性较低低时往往支付往往支付较低的股利。低的股利。投投资机会机会有有良良好好投投资机机会会的的公公司司往往往往少少发股股利利，缺缺乏乏良良好好投投资机机会的公司，会的公司，倾向于支付向于支付较高的股利。高的股利。筹筹资能力能力具具有有较强的的筹筹资能能力力的的公公司司往往往往采采取取较宽松松的的股股利利政政策策，而筹而筹资能力弱的公司往往采取能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。的股利政策。盈利的盈利的稳定性定性盈盈余余相相对稳定定的的公公司司有有可可能能支支付付较高高的的股股利利，盈盈余余不不稳定的公司一般采取低股利政策。定的公司一般采取低股利政策。资本成本本成本保保留留盈盈余余（不不存存在在筹筹资费用用）的的资本本成成本本低低于于发行行新新股股，从从资本本成成本本考考虑，如如果果公公司司有有扩大大资金金的的需需要要，也也应当当采取低股利政策。采取低股利政策。股利政策股利政策惯性性 一般情况下，企一般情况下，企业不宜不宜经常改常改变其收益分配政策。其收益分配政策。七、影响股利分配的因素（二）公司因素第五章收益分配2022024/6/16第五章收益分配12【多选】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【答案】ABD【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。2023/8/9第五章收益分配12【多选】下列情形中会使七、影响股利分配的因素七、影响股利分配的因素（三）股（三）股东因素因素第五章 收益分配2024/6/1613限制因素限制因素说明明避税考避税考虑高高股股利利收收入入的的股股东出出于于避避税税考考虑，往往往往反反对发放放较多的股利。多的股利。规避避风险股股利利的的风险小小于于资本本利利得得的的风险，风险厌恶型型股股东往往要求支付往往要求支付较多的股利。多的股利。稳定收入定收入依靠股利依靠股利维持生活的股持生活的股东要求支付要求支付稳定的股利。定的股利。控制控制权为防防止止控控制制权的的稀稀释，持持有有控控股股权的的股股东希希望望少募集少募集权益益资金，少分股利。金，少分股利。投投资机会机会当股当股东有有较好的外部投好的外部投资机会机会时，会，会倾向于多向于多分股利。分股利。七、影响股利分配的因素（三）股东因素第五章收益分配2022024/6/16第五章收益分配14【多选】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（）。A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.避税【答案】AB【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。公司提高股利支付率，那么股东就要支付更多的所得税，起不到避税的作用。2023/8/9第五章收益分配14【多选】从下列哪些因素七、影响股利分配的因素七、影响股利分配的因素（四）其他因素（四）其他因素第五章 收益分配2024/6/1615限制因素限制因素说明明债务合同合同约束束如如果果债务合合同同限限制制现金金股股利利支支付付，公公司司只只能能采采取低股利政策。取低股利政策。通通货膨膨胀通通货膨膨胀时期期，公公司司计提提的的折折旧旧不不能能满足足重重置置固固定定资产的的需需要要，需需要要动用用盈盈余余补足足重重置置固固定定资产的需要，通的需要，通货膨膨胀时期股利政策往往偏期股利政策往往偏紧。七、影响股利分配的因素（四）其他因素第五章收益分配2022024/6/16第五章收益分配16【多选】下列关于股利分配政策的表述中，错误的有（）。A.处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累B.金融市场利率走势下降时，公司一般不应采用高现金股利政策C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平D.债权人不会影响公司的股利分配政策【答案】ABCD【解析】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑将利润发放给股东，而不是企业积累；金融市场利率下降时，外部资金来源的资本成本降低，企业可以采取高股利支付率政策；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平；债权人会影响公司的股利分配政策。2023/8/9第五章收益分配16【多选】下列关于股利分第二第二节股利政策与企股利政策与企业价价值一、一、股利无关股利无关论股股利利分分配配对公公司司的的市市场价价值不不会会产生生影影响响。决决定公司市定公司市场价价值高低的是公司的投高低的是公司的投资政策。政策。这一一理理论是是建建立立在在“完完美美且且完完全全的的资本本市市场”假假设基基础上。上。（1 1）公公司司投投资者者和和管管理理当当局局可可相相同同地地获得得关关于于未未来来投投资机机会会的的信信息息；（2 2）不不存存在在个个人人或或公公司司所所得得税税；（3 3）不不存存在在股股票票发行行和和交交易易费用用；（4 4）公司的投）公司的投资政策与股利决策彼此独立。政策与股利决策彼此独立。第五章 收益分配关关于于MM理理论：在在存存在在公公司司所所得得税税情情况况下下，股股利利政策与企政策与企业价价值相关。相关。2024/6/1617第二节股利政策与企业价值一、股利无关论第五章收益二、二、股利相关股利相关论1.“1.“在手之在手之鸟”理理论 在手之在手之鸟：当期：当期现金股利金股利 在林之在林之鸟：未来的：未来的资本利得本利得 由由于于大大部部分分投投资者者都都是是风险厌恶型型，投投资者者更更喜喜欢现金金股股利利，不不大大喜喜欢将将利利润留留给公公司司。因因此此，公司分配的股利越多，市公司分配的股利越多，市场价价值就越大。就越大。第五章 收益分配2024/6/1618二、股利相关论第五章收益分配2023/8/9182.2.信号信号传递理理论 在在信信息息不不对称称的的情情况况下下，可可通通过股股利利政政策策向向市市场传递有有关关公公司司未未来来盈盈利利能能力力的的信信息息。以以派派现方方式式向向市市场传递利利好好信信号号，需需要要付付出出较高高的的成成本本（较高高的的所所得得税税负担担、现金金流流量量短短缺缺、投投资不不足足或或丧失失投投资机机会会），但但仍仍然然有有许多多公公司司选择派派现方方式式，原原因因是是：一一是是声声誉誉激激励励理理论；二二是是逆逆向向选择理理论；三三是是交易成本理交易成本理论；四是制度；四是制度约束理束理论。第五章 收益分配2024/6/16192.信号传递理论第五章收益分配2023/8/9193.3.税差理税差理论 税差：税差：现金股利税和金股利税和资本利得税有差异本利得税有差异。一一般般出出于于保保护和和鼓鼓励励资本本市市场投投资的的目目的的，会会采采用用股股利利收收益益的的税税率率高高于于资本本利利得得的的税税率率差差异异税税率率制度。制度。股股东在在支支付付税税金金的的时间上上有有差差异异（继续持持有有股股票票可可以以延延迟资本本利利得得的的纳税税时间，可可以以体体现递延延纳税的税的时间价价值）。）。公司公司应采取低股利政策。采取低股利政策。第五章 收益分配2024/6/16203.税差理论第五章收益分配2023/8/9204.4.代理理代理理论 股股利利政政策策有有助助于于减减缓管管理理者者与与股股东之之间，以以及及债权人与股人与股东之之间的代理冲突。的代理冲突。高高水水平平的的股股利利支支付付政政策策在在降降低低企企业的的代代理理成成本本的同的同时增加了企增加了企业的外部融的外部融资成本。成本。第五章 收益分配合理的股利政策合理的股利政策应当使当使这两种成本之和最小两种成本之和最小2024/6/16214.代理理论第五章收益分配合理的股利政策应当使这两种成第三第三节 股利分配政策股利分配政策第五章 收益分配剩余股利政策剩余股利政策固定股利或持固定股利或持续增增长股利政策股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加低正常股利加额外股利政策外股利政策2024/6/1622第三节股利分配政策第五章收益分配剩余股利政策2023/一、剩余股利政策一、剩余股利政策股利分配方案的确定股利分配方案的确定 公公司司有有着着良良好好投投资机机会会时，根根据据一一定定的的目目标资本本结构构，测算算出出投投资所所需需的的权益益资金金，先先从从盈盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。第五章 收益分配2024/6/1623一、剩余股利政策第五章收益分配2023/8/923例例题:某某公公司司上上年年税税后后利利润600万万元元，预计今今年年需需要要增增加加投投资资本本800万万元元，公公司司目目标资本本结构构是是权益益占占60%，负债占占40%。按按照照法法律律规定定，公公司司至至少少要要提提取取10%的的公公积金金。公公司司采采用用剩剩余余股股利利政政策策。问：应分配的股利是多少？分配的股利是多少？解答：解答：利利润留存留存=80060%=480（万元）（万元）股利分配股利分配=600-480=120（万元）（万元）第五章 收益分配2024/6/1624例题:某公司上年税后利润600万元，预计今年需要增加投资资优点：点：保持理想的保持理想的资本本结构，使加构，使加权平均平均资本成本最低本成本最低缺点：缺点：股利不股利不稳定，不利于投定，不利于投资者安排收入与支出者安排收入与支出不利于不利于树立良好的公司形象立良好的公司形象适用公司：适用公司：初初创阶段段第五章 收益分配2024/6/1625优点：第五章收益分配2023/8/925二、固定股利或持二、固定股利或持续增增长股利政策股利政策 将将每每年年发放放的的股股利利固固定定在在某某一一水水平平上上并并较长时期期内内不不变或或以一个以一个稳定增定增长率增率增长即持即持续增增长。优点：点：有利于有利于树立良好的公司形象立良好的公司形象有利于投有利于投资者安排收入与支出。者安排收入与支出。缺点：缺点：股利支付与公司盈利相脱股利支付与公司盈利相脱节可能可能导致致财务状况状况恶化化不能像剩余股利政策那不能像剩余股利政策那样保持保持较低低资本成本。本成本。适用公司：适用公司：经营比比较稳定或正定或正处于成于成长期、信誉一般的公司。期、信誉一般的公司。第五章 收益分配2024/6/1626二、固定股利或持续增长股利政策第五章收益分配2023/8三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策确定一个股利占盈余比率，确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。期按此比率支付股利。优点点股利与盈余股利与盈余紧密密结合，体合，体现投投资风险与收益与收益对等等缺点缺点股利波股利波动使外界使外界产生公司生公司经营不不稳定的印象定的印象容易使公司面容易使公司面临较大的大的财务压力力缺乏缺乏财务弹性性合适的固定股利支付率的确定合适的固定股利支付率的确定难度大度大适用公司：适用公司：稳定定发展的公司和展的公司和财务状况状况较稳定的定的阶段段第五章 收益分配2024/6/1627三、固定股利支付率政策第五章收益分配2023/8/927四、低正常股利加四、低正常股利加额外股利政策外股利政策 公公司司一一般般情情况况下下每每年年只只支支付付固固定定的的、数数额较低低的股利，在盈余多的年份，向股的股利，在盈余多的年份，向股东发放放额外股利外股利。优点：点：既有一定既有一定稳定性，具有定性，具有较大灵活性大灵活性能吸引依靠股利度日的股能吸引依靠股利度日的股东缺点缺点给人漂浮不定印象人漂浮不定印象适适用用公公司司：高高速速发展展阶段段或或盈盈余余和和现金金流流量量不不稳定公司定公司第五章 收益分配2024/6/1628四、低正常股利加额外股利政策第五章收益分配2023/8/2024/6/16第五章收益分配29【单选】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策【答案】B【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。2023/8/9第五章收益分配29【单选】以下股利分配政2024/6/16第五章收益分配30【单选】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心【答案】D【解析】采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。2023/8/9第五章收益分配30【单选】下列关于股利分公司公司发展展阶段与股利政策的段与股利政策的选择：初初创阶段段：剩余股利政策：剩余股利政策高速高速发展展阶段段：低正常股利加：低正常股利加额外股利外股利稳定定发展展阶段段：稳定增定增长股利政策股利政策成熟成熟阶段段：固定股利或固定股利支付率政策：固定股利或固定股利支付率政策衰退衰退阶段段：剩余股利政策：剩余股利政策第五章 收益分配2024/6/1631公司发展阶段与股利政策的选择：初创阶段：剩余股利政策第五章第四第四节 股票股利、股票分割和股票回股票股利、股票分割和股票回购第五章 收益分配一、股票股利一、股票股利股票股利是公司以股票股利是公司以发放股票作放股票作为股利支付方式。股利支付方式。例例题分析分析某公司在某公司在发放股票股利前股放股票股利前股东权益情况如下：益情况如下：股本（面股本（面值1元）元）100万元万元资本公本公积100万元万元留存收益留存收益500万元万元(其中本年其中本年净利利200万元万元)股股东权益合益合计700万元万元 假定假定该公司宣布公司宣布发放放10%的股票股利，股票市价的股票股利，股票市价为10元。元。发放后股放后股东权益情况如下：益情况如下：股本（面股本（面值1元）元）110万元万元 资本公本公积190万元万元 留存收益留存收益400万元万元 股股东权益合益合计700万元万元2024/6/1632第四节股票股利、股票分割和股票回购第五章收益分配一、股第五章 收益分配股票股利分析：股票股利分析：股票股利股票股利发放前放前 股票股利股票股利发放后放后每股收益每股收益(元元/股股)2 1.818)2 1.818持股比例持股比例 10%10%10%10%持股收益持股收益(万元万元)20 20)20 202024/6/1633有影响的有影响的项目目无影响的无影响的项目目（1）所所有有者者权益益的的内内部部结构；构；（2）股数（增加）；）股数（增加）；（3）每股收益（下降）；）每股收益（下降）；（4）每股市价（下降）。）每股市价（下降）。（1）资本本结构构（资产总额、负债总额、所所有者有者权益益总额均不均不变）；）；（2）股）股东持股比例；持股比例；（3）若若盈盈利利总额和和市市盈盈率率不不变，股股票票股股利利发放不会改放不会改变股股东持股的市持股的市场价价值总额。第五章收益分配股票股利分析：2023/8/933有影响的使股使股东分享盈余无需分配分享盈余无需分配现金金降低每股价降低每股价值吸引投吸引投资者者传递公司未来公司未来发展前景良好的信息展前景良好的信息。第五章 收益分配获得股价相得股价相对上升好上升好处通通常常是是成成长中中公公司司所所为，传递良好信息良好信息获得得纳税利益税利益思考：股票股利思考：股票股利对股股东和公司的意和公司的意义？2024/6/1634使股东分享盈余无需分配现金第五章收益分配获得股价相对第五章 收益分配二、股票分割二、股票分割（一）（一）含含义股票分割是指将一面股票分割是指将一面额较高的股票交高的股票交换成数股面成数股面额较低的股票的行低的股票的行为。某公司原发行面额某公司原发行面额2元的普通股元的普通股200000股，若按股，若按1股换成股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的每股股的比例进行股票分割，分割前、后的每股收益计算如表所示。收益计算如表所示。2024/6/1635第五章收益分配二、股票分割2023/8/9352024/6/16第五章收益分配36假定公司本年净利润440000元，那么股票分割前的每股收益为2.2元（440000200000）。假定股票分割后净利润不变，分割后的每股收益为1.1元，如果市盈率不变，每股市价也会因此下降。2023/8/9第五章收益分配36假定公司本年净利润44第五章 收益分配2024/6/1637思考：股票股利与股票分割的异同？思考：股票股利与股票分割的异同？内容内容股票股利股票股利股票分割股票分割不同点不同点（1）面）面值不不变；（2）股）股东权益内部益内部结构构变化；化；（3）属于股利支付方式；）属于股利支付方式；（4）在公司股价上）在公司股价上涨幅度不大幅度不大时，往往通，往往通过发放股票股利将放股票股利将股价股价维持在理想的范持在理想的范围之内。之内。（1）面）面值变小；小；（2）股）股东权益益结构不构不变；（3）不属于股利支付方式；）不属于股利支付方式；（4）在公司股价暴）在公司股价暴涨且且预期期难以下降以下降时，才采用股票分割的，才采用股票分割的办法降低股价。法降低股价。相同点相同点（1）普通股股数增加；）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；）每股收益和每股市价下降；（3）资本本结构不构不变（资产总额、负债总额、股、股东权益益总额不不变）。）。（4）往往）往往给人人们传递一种一种“公司正公司正处于于发展中展中”的信息，从的信息，从纯粹粹经济的角度看，二者没有区的角度看，二者没有区别。第五章收益分配2023/8/937思考：股票股利与股票分2024/6/16第五章收益分配38【单选】实施股票分割与发放股票股利产生的效果相似，它们都会()。A.增加股东权益总额B.降低股票每股价格C.降低股票每股面值 D.改变股东权益结构【答案】B【解析】股票分割与发放股票股利不会影响股东权益总额，选项A错误；股票分割会降低股票每股面值，但股票股利的发放不影响股票面值，选项C错误；股票股利会改变股东权益结构，但股票分割不影响股东权益的结构，选项D错误。2023/8/9第五章收益分配38【单选】实施股票分割与第五章 收益分配（二）（二）股票分割的意股票分割的意义降低股票市价，促降低股票市价，促进股票的流通和交易股票的流通和交易为新股新股发行做准行做准备有效防止公司被有效防止公司被恶意并意并购有助于公司兼并、合并政策的有助于公司兼并、合并政策的实施。施。关于反分割关于反分割如果公司如果公司认为其股票价格其股票价格过低，不利于其在市低，不利于其在市场上的声誉和未来的再融上的声誉和未来的再融资，为提高股票价格，会采取提高股票价格，会采取反分割措施。反分割措施。2024/6/1639第五章收益分配（二）股票分割的意义2023/8/939三、股票回三、股票回购（一）（一）股票回股票回购的含的含义 股票回股票回购是指股份公司将其是指股份公司将其发行流通在外的股行流通在外的股票以一定价格票以一定价格购回予以注回予以注销或作或作为库藏股票的一藏股票的一种种资本运作方式。本运作方式。第五章 收益分配2024/6/1640三、股票回购第五章收益分配2023/8/940（二）（二）股票回股票回购的条件的条件 我我国国公公司司法法规定定，公公司司不不得得收收购本本公公司司股票。但是，有下列情形之一的除外：股票。但是，有下列情形之一的除外：减少公司注册减少公司注册资本；本；与持有本公司股份的其他公司合并；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份将股份奖励励给本公司本公司职工；工；股股东因因对股股东大大会会作作出出的的公公司司合合并并、分分立立决决议持持异异议，要求公司收，要求公司收购其股份的。其股份的。第五章 收益分配2024/6/1641（二）股票回购的条件第五章收益分配2023/8/941（三）（三）股票回股票回购的影响的影响1.股票回股票回购对上市公司的影响上市公司的影响向市向市场传递了股价被低估的信号。了股价被低估的信号。用自由用自由现金流金流进行股票回行股票回购，有助于增加每股盈，有助于增加每股盈利水平。利水平。避免股利波避免股利波动带来的来的负面影响。面影响。发挥财务杠杆的作用。杠杆的作用。在一定程度上降低了公司被收在一定程度上降低了公司被收购的的风险。调节所有所有权结构。构。第五章 收益分配2024/6/1642（三）股票回购的影响第五章收益分配2023/8/9422.股票回股票回购对股股东的影响的影响与与现金股利相比，不金股利相比，不仅可可节约个人税收，而且具个人税收，而且具有更大的灵活性有更大的灵活性回回购操作不当，不利于操作不当，不利于选择继续持股的股持股的股东第五章 收益分配2024/6/16432.股票回购对股东的影响第五章收益分配2023/8/942024/6/16第五章收益分配44股票回股票回购与与现金股利的比金股利的比较内容股票回购现金股利不同点（1）股东得到的资本利得，需交纳资本利得税，税赋低；（2）股票回购对股东利益具有不稳定的影响；（3）不属于股利支付方式；（4）可配合公司资本运作需要。（1）发放现金股利后股东则需交纳股息税，税赋高；（2）稳定到手的收益；（3）属于股利支付方式。相同点（1）所有者权益减少；（2）现金减少。2023/8/9第五章收益分配44股票回购与现金股利的比2024/6/16第五章收益分配45股票回股票回购与股票分割及股票股利的比与股票分割及股票股利的比较内容股票回购股票分割及股票股利股数减少增加每股市价提高降低每股收益提高降低资本结构 改变，提高财务杠杆水平不影响控制权巩固既定控制权或转移公司控制权不影响2023/8/9第五章收益分配45股票回购与股票分割及股例题：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004年度应分配的现金股利。第五章 收益分配2024/6/1646例题：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。第五章 收益分配2024/6/1647（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策答案：（1）2005年投资方案所需的自有资金额70060420（万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元）（2）2004年度应分配的现金股利净利润2005年投资方案所需的自有资金额900420480（万元）第五章 收益分配2024/6/1648答案：第五章收益分配2023/8/948（3）2004年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元）可用于2005年投资的留存收益900550350（万元）2005年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元）（4）该公司的股利支付率550/1000100552004年度应分配的现金股利55900495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利900700200（万元）第五章 收益分配2024/6/1649（3）2004年度应分配的现金股利上年分配的现金股利55本章重点1.掌握确定收益分配政策掌握确定收益分配政策应考考虑的因素的因素；2.了解股利理了解股利理论；3.掌握各种股利政策的基本原理、掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范缺点和适用范围；4.掌握股利分配方案的确定掌握股利分配方案的确定；5.熟悉股票分割的含熟悉股票分割的含义、目的与作用；、目的与作用；6.了解股票回了解股票回购的含的含义、意、意义与与负效效应；7.了解利了解利润分配的基本原分配的基本原则；8.了解股份有限公司利了解股份有限公司利润分配程序。分配程序。本章重点1.掌握确定收益分配政策应考虑的因素；
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