外汇风险及防范实务ppt课件

第八章第八章 外汇风险及防外汇风险及防范实务范实务6/15/20241国际金融第八章 外汇风险及防范实务8/9/20231国际金融p学习目标：学习目标：p熟悉外汇风险的概念、种类及构成要熟悉外汇风险的概念、种类及构成要素；素；p理解外汇风险各构成要素间的相互关理解外汇风险各构成要素间的相互关系及外汇风险管理的原则与策略；系及外汇风险管理的原则与策略；p能够运用外汇风险管理的方法来分析能够运用外汇风险管理的方法来分析实际案例。实际案例。6/15/20242国际金融学习目标：8/9/20232国际金融8.1.1 外汇风险的概念外汇风险的概念 p外汇风险外汇风险(foreign exchange risk)，又称汇率风险，又称汇率风险(exchange rate risk)，是指一个组织、经济实体或个，是指一个组织、经济实体或个人，因其在国际经济、贸易、金融等活人，因其在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的波动而可能遭受本币价值损失或汇率的波动而可能遭受本币价值损失或收益的可能性。收益的可能性。6/15/20243国际金融8.1.1 外汇风险的概念 外汇风险(foreign ex注意注意3 3点：点：风险发生：与外汇相关风险发生：与外汇相关 发生原因：汇率变动发生原因：汇率变动 风险结果：损失或收益风险结果：损失或收益外汇风险的构成因素：外汇风险的构成因素：外币外币 本币本币 时间时间本币外币时间p正确理解外汇风险的概念正确理解外汇风险的概念外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸、发生不同外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸、发生不同货币间进行兑换或折算而产生的。如果他持有的是货币间进行兑换或折算而产生的。如果他持有的是本币头寸就不涉及因汇率变动而带来的风险。本币头寸就不涉及因汇率变动而带来的风险。外汇风险起因于汇率变动的不确定性，汇率变动是引外汇风险起因于汇率变动的不确定性，汇率变动是引发外汇风险的最直接因素。这种不确定性意味着风险发外汇风险的最直接因素。这种不确定性意味着风险是否发生是不确定的，风险程度是不确定的，发生的是否发生是不确定的，风险程度是不确定的，发生的时间是不确定的，发生后所带来的影响也是不确定的时间是不确定的，发生后所带来的影响也是不确定的等。等。n外汇风险是因汇率变动而给经济主体带来经外汇风险是因汇率变动而给经济主体带来经济损失的可能性。这种经济损失只是一种可能济损失的可能性。这种经济损失只是一种可能性，并非必然。它具有两重性，既有损失的可性，并非必然。它具有两重性，既有损失的可能性也有收益的可能性。能性也有收益的可能性。6/15/20244国际金融注意3点：外汇风险的构成因素：外汇风险正确理解外汇风险的概念8.1.2外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素 1、本币：衡量经济企业经济效果的共、本币：衡量经济企业经济效果的共同目标同目标 2、外币：外币与本币的折合比率可能、外币：外币与本币的折合比率可能发生变化发生变化 3、时间：帐款的收付存在一个期限、时间：帐款的收付存在一个期限（时间越长，外汇风险越大）（时间越长，外汇风险越大）6/15/20245国际金融8.1.2外汇风险的构成因素 1、本币：衡量经济企业经济u从时间越长，外汇风险越大的角从时间越长，外汇风险越大的角度分析：外汇风险度分析：外汇风险=时间风险时间风险+价价值风险值风险u改变时间结构，可以减缓时间风改变时间结构，可以减缓时间风险，但是不能消除价值风险。险，但是不能消除价值风险。6/15/20246国际金融从时间越长，外汇风险越大的角度分析：外汇风险=时间风险+价值8.1.3 外汇风险的种类外汇风险的种类 p企业在其经营活动中要承担各种企业在其经营活动中要承担各种风险，如生产风险、市场风险、价风险，如生产风险、市场风险、价格风险、竞争风险、经济周期风险、格风险、竞争风险、经济周期风险、政治风险，在国际市场上还会遇到政治风险，在国际市场上还会遇到汇率变动所带来的外汇风险。汇率变动所带来的外汇风险。6/15/20247国际金融8.1.3 外汇风险的种类 企业在其经营活动中要承担各种风 一一个企业组织在其国际经营活动的个企业组织在其国际经营活动的过程、结果、预期经营收益中，都存过程、结果、预期经营收益中，都存在着因外汇汇率变化而引起的外汇风在着因外汇汇率变化而引起的外汇风险，在经营活动中的风险为交易风险险，在经营活动中的风险为交易风险(transaction risk)，在经营活动，在经营活动结果中的风险为会计风险结果中的风险为会计风险(accounting risk)，预期经营收益，预期经营收益的风险为经济风险的风险为经济风险(economic risk)。6/15/20248国际金融 一个企业组织在其国际经营活动的过程、结果、会计风险会计风险衡量汇率变动后对合并财务衡量汇率变动后对合并财务报表各项价值变动的影响报表各项价值变动的影响过去过去经济风险经济风险衡量汇率非预期变动对衡量汇率非预期变动对将来预期现金流的影响将来预期现金流的影响将来将来汇率变动的时点汇率变动的时点交易风险交易风险衡量汇率变动（变动前产生，变动后衡量汇率变动（变动前产生，变动后收付）外汇债权债务价值变动的影响收付）外汇债权债务价值变动的影响图图8-1 三种外汇风险概念的比例图三种外汇风险概念的比例图6/15/20249国际金融会计风险过去经济风险将来汇率变动的时点交易风险图8-1 1、交易风险、交易风险交易风险又称结算风险交易风险又称结算风险(settlement risk)，是指一般企业以外币计价进行贸，是指一般企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时，因汇率波动而引起的易及非贸易交易时，因汇率波动而引起的应收资产与应付债务本币价值变化的风险。应收资产与应付债务本币价值变化的风险。交易风险是一种尚未结算的债权债务在汇交易风险是一种尚未结算的债权债务在汇率变动后进行货币交割时发生的风险，是率变动后进行货币交割时发生的风险，是国际企业遇到的最常见、最主要的外汇风国际企业遇到的最常见、最主要的外汇风险。外汇风险主要表现在进出口贸易、外险。外汇风险主要表现在进出口贸易、外汇买卖和国际借贷三个方面。汇买卖和国际借贷三个方面。6/15/202410国际金融 1、交易风险8/9/202310国际金融1、在进出口贸易中的情况、在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。案例案例1：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元。亿日元。1985年年6月签约时，汇率为月签约时，汇率为1JPY247，320亿亿JPY约合约合1.3亿。亿。其后日元不断升值，到其后日元不断升值，到1986年年4月中旬预付定月中旬预付定金时，金时，JPY升值为升值为1JPY170，320亿日元折亿日元折合为合为1.8亿。亿。该企业蒙受汇率损失该企业蒙受汇率损失5000万。仅此一项损失万。仅此一项损失占该地区占该地区1986年用汇计划的年用汇计划的7。6/15/202411国际金融1、在进出口贸易中的情况8/9/202311国际金融p在以外币计价的国际借贷和投资业务中，在以外币计价的国际借贷和投资业务中，汇率变动会引起资产或负债的本币价值发汇率变动会引起资产或负债的本币价值发生变化，从而带来外汇风险。生变化，从而带来外汇风险。p在外币债权债务关系中，债权人承受到期在外币债权债务关系中，债权人承受到期收汇贬值的风险，从而导致债权人资产减收汇贬值的风险，从而导致债权人资产减少；债务人承受到期偿还货币升值的风险，少；债务人承受到期偿还货币升值的风险，从而导致债务人负债增加。从而导致债务人负债增加。(2)国际借贷业务中的交易风险国际借贷业务中的交易风险6/15/202412国际金融在以外币计价的国际借贷和投资业务中，汇率变动会引起资产或负债p案例二：案例二：1987年年3月月1日，英国兰德公司为扩大日，英国兰德公司为扩大企业生产规模，向花旗银行借入企业生产规模，向花旗银行借入1年期、年利率年期、年利率10%的贷款的贷款300万美元，当时汇率为万美元，当时汇率为1英镑英镑1.5美元。美元。p兰德公司将兰德公司将300万美元按当时汇率为万美元按当时汇率为1英镑英镑1.5美元的汇率兑换成美元的汇率兑换成200万英镑用于企业投资。到万英镑用于企业投资。到期时，英国兰德公司需向花旗银行还本利期时，英国兰德公司需向花旗银行还本利330万万美元。美元。p一年后美元升值，汇率为一年后美元升值，汇率为1英镑英镑1.45美元，英美元，英国兰德公司偿还国兰德公司偿还330万美元共需支付万美元共需支付227.586万万英镑。英镑。p如果兰德公司当时直接向英国本国银行贷款如果兰德公司当时直接向英国本国银行贷款200万英镑，英国的年利率为万英镑，英国的年利率为12%，一年后支付本利，一年后支付本利224万英镑，比美元贷款少支付万英镑，比美元贷款少支付3.586万英镑。万英镑。6/15/202413国际金融案例二：1987年3月1日，英国兰德公司为扩大企业生产规模，(3)银行外汇买卖业务中的交易风险银行外汇买卖业务中的交易风险p 在外汇买卖中，从签约日到交割日，汇率会在外汇买卖中，从签约日到交割日，汇率会发生变动，将要履约的远期合同的一方，在合发生变动，将要履约的远期合同的一方，在合同到期后可能需要用更多或较少货币去换取另同到期后可能需要用更多或较少货币去换取另一种货币，从而带来外汇风险。一种货币，从而带来外汇风险。p 对于买入外汇的企业而言，面临到期支付更对于买入外汇的企业而言，面临到期支付更多本币的风险；对于卖出外汇的企业而言，则多本币的风险；对于卖出外汇的企业而言，则面临到期本币升值、外币贬值的风险。因此，面临到期本币升值、外币贬值的风险。因此，外汇银行在买卖外汇的过程中会蒙受汇率变动外汇银行在买卖外汇的过程中会蒙受汇率变动带来的风险。带来的风险。6/15/202414国际金融(3)银行外汇买卖业务中的交易风险 在外汇买卖中p当银行买入的外汇多于卖出的外汇，当银行买入的外汇多于卖出的外汇，即持有外汇多头时，如果外汇汇率上即持有外汇多头时，如果外汇汇率上升升(降低降低)了，银行所持有的该笔外汇了，银行所持有的该笔外汇资产可以兑换到的本币价值就增加资产可以兑换到的本币价值就增加(减减少少)了；了；p当银行卖出的外汇多于买入的外汇，当银行卖出的外汇多于买入的外汇，即持有外汇空头时，如果外汇汇率上即持有外汇空头时，如果外汇汇率上升升(降低降低)了，银行所持有的该笔外汇了，银行所持有的该笔外汇负债所需支付的本币价值就增加负债所需支付的本币价值就增加(减少减少)了。了。6/15/202415国际金融当银行买入的外汇多于卖出的外汇，即持有外汇多头时，如果外汇汇9.1.3 外汇风险的种类外汇风险的种类 2.会计风险会计风险 会计风险又称换算风险会计风险又称换算风险(translation risk)或评价风险或评价风险(assessment risk)，是指企业根据会计制度的规定，对企业的是指企业根据会计制度的规定，对企业的经营活动进行会计处理时，资产负债表中经营活动进行会计处理时，资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时用在折算成以本国货币表示的项目时，因，因汇率变动而可能产生账面损失或收益的可汇率变动而可能产生账面损失或收益的可能性。能性。6/15/202416国际金融9.1.3 外汇风险的种类 2.会计风险8/9/29.1.3外汇风险的种类外汇风险的种类 p案例三：案例三：中国某公司在美国子公司年初有中国某公司在美国子公司年初有美元存款美元存款100万，当时市场汇率为万，当时市场汇率为1美元美元8.2664元人民币，折合人民币元人民币，折合人民币826.64万万元。元。年底编制财务报表时，如果汇率为年底编制财务报表时，如果汇率为1美美元元8.2564元人民币，则该存款只能折合元人民币，则该存款只能折合人民币人民币825.64万元，公司账面价值就少了万元，公司账面价值就少了1万元人民币；万元人民币；如果汇率为如果汇率为1美元美元8.2764元人民币，元人民币，则可折人民币则可折人民币827.64万元，公司账面价值万元，公司账面价值就增了就增了1万元人民币。万元人民币。6/15/202417国际金融9.1.3外汇风险的种类 案例三：中国某公司在美国子公司9.1.3 外汇风险的种类外汇风险的种类 3.经济风险经济风险 经济风险又称经营风险经济风险又称经营风险(operating risk)，是指意料之外的汇率变动而引，是指意料之外的汇率变动而引起企业未来预期收益发生变化的一种潜起企业未来预期收益发生变化的一种潜在性风险。在性风险。6/15/202418国际金融9.1.3 外汇风险的种类 3.经济风险8/9/2023经济风险可从两方面来理解经济风险可从两方面来理解它所针对的是企业意料之外的汇率变动。影它所针对的是企业意料之外的汇率变动。影响汇率变动的因素有很多，企业不可能全部响汇率变动的因素有很多，企业不可能全部准确地对汇率变动做出判断，这种不能预料准确地对汇率变动做出判断，这种不能预料的汇率变动通过影响企业的生产成本、销售的汇率变动通过影响企业的生产成本、销售价格、销售数量等方面来影响企业的收益状价格、销售数量等方面来影响企业的收益状况，对企业的生产经营带来很大负面影响，况，对企业的生产经营带来很大负面影响，企业只能采取事后的应对措施。企业只能采取事后的应对措施。它所针对的是企业未来的预期收益，经济风它所针对的是企业未来的预期收益，经济风险是从企业的整体预测将来一定时间内所发险是从企业的整体预测将来一定时间内所发生的现金流量变化，是对企业整体的影响。生的现金流量变化，是对企业整体的影响。6/15/202419国际金融经济风险可从两方面来理解它所针对的是企业意料之外的汇率变动p案例四：案例四：我国某来料加工企业，我国某来料加工企业，1990年年总销量为总销量为200万单位，产品内外销各万单位，产品内外销各50%，汇率为，汇率为1美元美元4.8元人民币，单元人民币，单位售价位售价10元，单位成本为元，单位成本为6元，其中，单元，其中，单位产品原料消耗费位产品原料消耗费4.8元，工资支付元，工资支付1.2元。另外，每年折旧元。另外，每年折旧60万元，企业所得万元，企业所得税率为税率为50%，该公司，该公司1991年预计将保年预计将保持与上年同样的业绩。该公司持与上年同样的业绩。该公司1991年预年预期损益和现金流量如表期损益和现金流量如表8.1所示。所示。6/15/202420国际金融案例四：我国某来料加工企业，1990年总销量为200万单位，6/15/202421国际金融8/9/202321国际金融p1991年初汇率意外变动，人民币贬年初汇率意外变动，人民币贬值，汇率为值，汇率为1美元美元5.2元人民币，成元人民币，成本提高到本提高到6.4元，国内售价不变，以美元，国内售价不变，以美元表示的国外售价由于货币贬值而变元表示的国外售价由于货币贬值而变为为1.92美元美元(原为原为2.08美元合美元合10元元)，但外销量因以美元表示的价格下降，但外销量因以美元表示的价格下降而增加了而增加了10万单位。该公司实际损益万单位。该公司实际损益与现金流量如表与现金流量如表8.2所示。所示。6/15/202422国际金融1991年初汇率意外变动，人民币贬值，汇率为1美元5.2元6/15/202423国际金融8/9/202323国际金融p从表从表8.1和表和表8.2的比较中可看出，的比较中可看出，人人民币意外贬值民币意外贬值使得该公司的生产成本、使得该公司的生产成本、销售量都发生了变化，最终使公司的销售量都发生了变化，最终使公司的税后利润、现金流量也发生了变化。税后利润、现金流量也发生了变化。意料之外的汇率变动使其利润减少，意料之外的汇率变动使其利润减少，从而蒙受了经济风险的损失。从而蒙受了经济风险的损失。6/15/202424国际金融从表8.1和表8.2的比较中可看出，人民币意外贬值使得该公司 1.交易风险的测量交易风险的测量 测量交易风险时需要首先确定哪些交易承担着风测量交易风险时需要首先确定哪些交易承担着风险，并掌握结算日与成交日汇率变化的幅度。险，并掌握结算日与成交日汇率变化的幅度。2.会计风险的测量会计风险的测量 在进行货币折算时，可以选择历史汇率和现行在进行货币折算时，可以选择历史汇率和现行汇率。汇率。3.经济风险的测量经济风险的测量 由于经济风险来自于对经济的主观分析，受多由于经济风险来自于对经济的主观分析，受多种因素的影响，测量的难度较大。种因素的影响，测量的难度较大。8.2外汇风险的预测外汇风险的预测6/15/202425国际金融 1.交易风险的测量8.2外汇风险的预测8/9/20238.3 外汇风险的管理外汇风险的管理p外汇风险管理外汇风险管理(foreign exchange risk management)是指外汇持有者通过风险是指外汇持有者通过风险的识别、衡量和控制等方法，来预防、规的识别、衡量和控制等方法，来预防、规避或消除外汇业务经营中的风险，从而减避或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失。少或避免可能的经济损失。p外汇市场的波动使一个国际企业在其对外外汇市场的波动使一个国际企业在其对外业务中面临着风险损失的可能性，从而影业务中面临着风险损失的可能性，从而影响到企业的生产经营。因为存在汇率风险，响到企业的生产经营。因为存在汇率风险，我们就需要对其进行管理和控制。我们就需要对其进行管理和控制。6/15/202426国际金融8.3 外汇风险的管理外汇风险管理(foreign exc 在进行外汇风险管理时，要遵循分在进行外汇风险管理时，要遵循分类防范原则和风险最小化原则，即要正类防范原则和风险最小化原则，即要正确识别企业或银行的外汇风险。不同类确识别企业或银行的外汇风险。不同类型的风险要采取不同的防范措施，同时，型的风险要采取不同的防范措施，同时，尽可能减少外汇受险头寸，并采用远期尽可能减少外汇受险头寸，并采用远期汇率、期货期权、抵补套利等方式来规汇率、期货期权、抵补套利等方式来规避风险，将风险降到最低程度。避风险，将风险降到最低程度。外汇风险管理的原则外汇风险管理的原则6/15/202427国际金融 在进行外汇风险管理时，要遵循分类外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略p外汇风险管理可针对不同情况采取不同外汇风险管理可针对不同情况采取不同的策略，主要有三种。的策略，主要有三种。p(1)完全抵补策略。完全抵补策略。即银行或企业将手即银行或企业将手中持有的外汇头寸进行抛补，消除外汇中持有的外汇头寸进行抛补，消除外汇敞口额，以达到避险的目的。这种策略敞口额，以达到避险的目的。这种策略主要是适用于实力单薄、涉外经验不足、主要是适用于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。况。6/15/202428国际金融外汇风险管理的策略外汇风险管理可针对不同情况采取不同的策略，(2)部分抵补策略。部分抵补策略。它是一种积极的外汇它是一种积极的外汇风险管理策略，即银行或企业根据对汇风险管理策略，即银行或企业根据对汇率走势的预测，对不同的涉险项目采取率走势的预测，对不同的涉险项目采取不同措施，只消除部分敞口金额，为了不同措施，只消除部分敞口金额，为了盈利而留下部分敞口金额以寻求盈利的盈利而留下部分敞口金额以寻求盈利的机会机会(当然同时也留下了可能损失的风当然同时也留下了可能损失的风险险)。6/15/202429国际金融(2)部分抵补策略。它是一种积极的外汇风险管理策略，即银行(3)完全不抵补策略。完全不抵补策略。这是一种消极这是一种消极的外汇风险管理策略，即将外汇敞的外汇风险管理策略，即将外汇敞口风险暴露在外汇风险之中，不进口风险暴露在外汇风险之中，不进行抵补。这种情况适合于汇率波幅行抵补。这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量较小的情况。不大、外汇业务量较小的情况。6/15/202430国际金融(3)完全不抵补策略。这是一种消极的外汇风险管理策略，即将外8.3.3企业经营中的外汇风险管理企业经营中的外汇风险管理 1.货币选择法货币选择法 货币选择法货币选择法(choice of invoicing currency)是指企业通过对合同货币的选择或搭配来减少外是指企业通过对合同货币的选择或搭配来减少外汇风险的管理方法。汇风险的管理方法。(1)选择本币计价选择本币计价 选择本国货币计价，不存在结算时外币与本币的选择本国货币计价，不存在结算时外币与本币的兑换问题，无论汇率如何变化，承担风险的总是兑换问题，无论汇率如何变化，承担风险的总是对方，从而完全避免了外汇风险。因此，进出口对方，从而完全避免了外汇风险。因此，进出口商一般均争取以本国货币计价。商一般均争取以本国货币计价。6/15/202431国际金融8.3.3企业经营中的外汇风险管理 1.货币选择法8/p目前，主要发达国家的出口贸易大部分是目前，主要发达国家的出口贸易大部分是以本币计价的，如美国、英国等，日本企以本币计价的，如美国、英国等，日本企业以日元进出口计价的结算也与日俱增。业以日元进出口计价的结算也与日俱增。p但是，并不是任何国家都可以用自己的本但是，并不是任何国家都可以用自己的本币来计价的。这一方法主要适用于货币可币来计价的。这一方法主要适用于货币可自由兑换的国家。随着中国加入自由兑换的国家。随着中国加入WTO，人，人民币将来会逐步自由化，这将有助于推进民币将来会逐步自由化，这将有助于推进以本币结算的进程。以本币结算的进程。p当然，使用本币结算实际上是将汇率风险当然，使用本币结算实际上是将汇率风险由一方转嫁给了另一方，所以对方一般不由一方转嫁给了另一方，所以对方一般不愿意接受，从而可能影响买卖的成交。愿意接受，从而可能影响买卖的成交。6/15/202432国际金融目前，主要发达国家的出口贸易大部分是以本币计价的，如美国、英p在国际收支中，硬货币在国际收支中，硬货币(hard money)是指汇率比较稳定而且具有升是指汇率比较稳定而且具有升值趋势的货币；软货币值趋势的货币；软货币(Soft Money)是指汇率波动幅度大，且具有贬值趋势是指汇率波动幅度大，且具有贬值趋势的货币。的货币。具体来说，企业在国际贸易具体来说，企业在国际贸易中，对出口收汇应尽量争取用硬货币结中，对出口收汇应尽量争取用硬货币结算，对进口付汇及支付债务都应尽力选算，对进口付汇及支付债务都应尽力选择软货币，择软货币，即即“收硬付软收硬付软”。(2)出口选硬货币，进口选软货币出口选硬货币，进口选软货币6/15/202433国际金融在国际收支中，硬货币(hard money)是指汇率比较稳定p由于我国绝大部分进出口贸易和对外由于我国绝大部分进出口贸易和对外借贷都用美元计价，美元汇率稳定与借贷都用美元计价，美元汇率稳定与否直接关系到我国企业活动的利益。否直接关系到我国企业活动的利益。同时，欧盟各国已成为我国贸易的重同时，欧盟各国已成为我国贸易的重要合作伙伴，要合作伙伴，2002年欧元的全面流通年欧元的全面流通将一步影响到了欧元汇率及欧元和人将一步影响到了欧元汇率及欧元和人民币间的汇率。民币间的汇率。p因此，我国进出口企业应特别注意美因此，我国进出口企业应特别注意美元与人民币及欧元与人民币之间汇率元与人民币及欧元与人民币之间汇率的变动趋势。的变动趋势。6/15/202434国际金融由于我国绝大部分进出口贸易和对外借贷都用美元计价，美元汇率稳p案例五：案例五：一家德国公司签订一份一家德国公司签订一份100万美元的出万美元的出口合同，合同规定美元、欧元和英镑以口合同，合同规定美元、欧元和英镑以40%、30%和和30%的比重，组成一个的比重，组成一个“货币篮货币篮”。订立。订立合同时，汇率为合同时，汇率为1美元美元1.2欧元，欧元，1美元美元0.5英镑，即英镑，即“货币篮货币篮”包括包括40万美元、万美元、36万欧元和万欧元和15万英镑。万英镑。p如果支付时美元汇率下跌，如果支付时美元汇率下跌，1美元美元0.9欧元，欧元，1美元美元0.4英镑，那么，货币篮中英镑，那么，货币篮中36万欧元折合万欧元折合40万美元、万美元、15万英镑折合万英镑折合37.5万美元，即在最万美元，即在最后支付时，进口商支付后支付时，进口商支付404037.5117.5万美元。万美元。p德国公司采用德国公司采用“货币篮货币篮”保值，其结果不仅避免了保值，其结果不仅避免了风险，而且还从中获了风险，而且还从中获了17.5万美元的额外收益。万美元的额外收益。6/15/202435国际金融案例五：一家德国公司签订一份100万美元的出口合同，合同5.2 5.2 外汇风险管理方法外汇风险管理方法 一篮子货币保值条款一篮子货币保值条款 例例6 6：假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于1515万英镑万英镑，4545万瑞士法郎万瑞士法郎，36003600万日元万日元。若付款时汇率变为：USD1=GBP0.45USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.333.3万美元万美元,32.14,32.14万美元万美元,27.427.4万美元万美元;于是这笔交易应该支付92.8492.84万美元万美元.6/15/202436国际金融5.2 外汇风险管理方法 一篮子货币保值条款8/9/2.调整价格法调整价格法u如果进口商坚持以本国货币作为计价货币，如果进口商坚持以本国货币作为计价货币，在卖方市场下，出口商可适当调高出口货在卖方市场下，出口商可适当调高出口货价价u反之，如果出口商坚持以本国货币作为计反之，如果出口商坚持以本国货币作为计价货币，在买方市场下，进口商可适当压价货币，在买方市场下，进口商可适当压低进口货价低进口货价6/15/202437国际金融2.调整价格法如果进口商坚持以本国货币作为计价货币，在卖方 需要指出的是，价格调整法不能需要指出的是，价格调整法不能消除外汇风险，只能转嫁外汇风险。消除外汇风险，只能转嫁外汇风险。另外，运用价格调整法必须将市场另外，运用价格调整法必须将市场供求因素、商品质量以及双方的购供求因素、商品质量以及双方的购销意图结合起来考虑，在双方共担销意图结合起来考虑，在双方共担外汇风险的前提下，提出适当的进外汇风险的前提下，提出适当的进出口价格。出口价格。6/15/202438国际金融 需要指出的是，价格调整法不能消除外汇风险，只p案例六：案例六：2004年年8月月1日，一家中国公司日，一家中国公司与美国某公司签订一份与美国某公司签订一份100万美元的出口万美元的出口合同，合同期限为合同，合同期限为3个月，即当年个月，即当年11月月1日日付款。付款。p中国企业根据各种迹象推测人民币汇率可中国企业根据各种迹象推测人民币汇率可能在能在11月份下调，于是它征得美国企业的月份下调，于是它征得美国企业的同意将支付日推迟到同意将支付日推迟到12月月1日。假设人民日。假设人民币汇率在币汇率在11月某日由月某日由1美元美元8.266 4元元人民币下调为人民币下调为1美元美元8.2774元人民币元人民币.则该中国企业结算时可多得则该中国企业结算时可多得100(8.27748.266 4)1.1万元万元人民币汇率调整的好处。人民币汇率调整的好处。6/15/202439国际金融案例六：2004年8月1日，一家中国公司与美国某公司签订一份p反之，如果中国企业推测人民币汇率可能反之，如果中国企业推测人民币汇率可能在在11月份上调，它就与美国企业协商将支月份上调，它就与美国企业协商将支付日提前到付日提前到10月月1日。日。p假设人民币汇率在假设人民币汇率在9月底由月底由1美元美元8.266 4元人民币上调为元人民币上调为1美元美元8.2554元人民元人民币，则该中国企业结算时可避免币，则该中国企业结算时可避免100(8.26648.255 4)1.1万元万元人民币汇率调整的损失人民币汇率调整的损失(不考虑折扣不考虑折扣)。6/15/202440国际金融反之，如果中国企业推测人民币汇率可能在11月份上调，它就与美3.平衡法平衡法 平衡法平衡法(Matching)指企业在安排指企业在安排涉外业务中，通过使外币收付数额达到涉外业务中，通过使外币收付数额达到或者接近平衡，以消除或减轻汇率风险或者接近平衡，以消除或减轻汇率风险的管理方法。的管理方法。具体做法是，创造一个与存在风险具体做法是，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限、相反相同货币、相同金额、相同期限、相反方向的外汇流动，这样，外汇资金有进方向的外汇流动，这样，外汇资金有进有出轧平了外汇头寸，从而避免了外汇有出轧平了外汇头寸，从而避免了外汇风险。风险。6/15/202441国际金融3.平衡法8/9/202341国际金融 平衡法有很大的局限性，一个国平衡法有很大的局限性，一个国际公司一般情况下很难实现每笔交际公司一般情况下很难实现每笔交易的应收应付货币的易的应收应付货币的“完全平衡完全平衡”(perfect matching)，同时，同时，采用平衡法还有赖于其采购部门、采用平衡法还有赖于其采购部门、销售部门、财务部门间的密切合作。销售部门、财务部门间的密切合作。在金额较大、存在着一次性的外汇在金额较大、存在着一次性的外汇风险的贸易中尚可采用此法。风险的贸易中尚可采用此法。6/15/202442国际金融 平衡法有很大的局限性，一个国际公司一般情况下很难p案例七：案例七：中国某公司中国某公司1月月1日进口一批价值日进口一批价值100万欧元的机电设备，万欧元的机电设备，7月月 1日付款。为日付款。为了避免遭受欧元升值的损失，该公司可销了避免遭受欧元升值的损失，该公司可销售一笔售一笔6个月后付款、价值个月后付款、价值100万欧元的设万欧元的设备，或者在备，或者在4月月1日销售一笔日销售一笔3个月后付款、个月后付款、价值价值100万欧元的设备来进行平衡。万欧元的设备来进行平衡。p这样，到了这样，到了7月月 1日结算时，用所收入的外日结算时，用所收入的外汇支付进口所需外汇货款，达到了规避风汇支付进口所需外汇货款，达到了规避风险的目的。当然，这种完全相吻合的外汇险的目的。当然，这种完全相吻合的外汇规避风险是难于实现的。规避风险是难于实现的。6/15/202443国际金融案例七：中国某公司1月1日进口一批价值100万欧元的机电设p组对法组对法(pairing)是企业针对某种外汇是企业针对某种外汇的敞口头寸，创造一个与该外汇相联系的敞口头寸，创造一个与该外汇相联系的另一种外汇的反向资金流动，以消除的另一种外汇的反向资金流动，以消除外汇风险的管理方法。外汇风险的管理方法。4.组对法组对法6/15/202444国际金融4.组对法8/9/202344国际金融p具体做法是，企业在一笔交易发生时，用具体做法是，企业在一笔交易发生时，用另一种货币的流向相反、金额相同、时间另一种货币的流向相反、金额相同、时间相同的资金流动来对冲。相同的资金流动来对冲。p作为组对的两种货币通常是由一些机构采作为组对的两种货币通常是由一些机构采取钉住汇率而绑在一起的货币，这样具有取钉住汇率而绑在一起的货币，这样具有外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。为组对的第三国货币也随之升值或贬值。6/15/202445国际金融具体做法是，企业在一笔交易发生时，用另一种货币的流向相反、金p组对法与平衡法的区别是，平衡组对法与平衡法的区别是，平衡法是基于同一种外汇的对冲，而组法是基于同一种外汇的对冲，而组对法则是基于两种不同外汇的对冲。对法则是基于两种不同外汇的对冲。组对法比平衡法灵活性大，也更容组对法比平衡法灵活性大，也更容易使用，但不能消除全部的风险。易使用，但不能消除全部的风险。6/15/202446国际金融组对法与平衡法的区别是，平衡法是基于同一种外汇的对冲，而组对p案例八：案例八：香港某公司在香港某公司在1月月1日这天向比利日这天向比利时出口一批时出口一批100万比利时法郎的商品，万比利时法郎的商品，3月月1日收款。为避免比利时法郎贬值，该公司日收款。为避免比利时法郎贬值，该公司在在1月月1日同时安排一笔金额为日同时安排一笔金额为100万荷兰万荷兰盾货物的进口，盾货物的进口，3月月1日付款。比利时法郎日付款。比利时法郎与荷兰盾之间的汇率为：（固定）与荷兰盾之间的汇率为：（固定）2.20371荷兰盾兑换荷兰盾兑换1欧元，或者欧元，或者0.453780欧元兑换欧元兑换1荷兰盾。荷兰盾。p当即算时，比利时法郎对港元贬值时，荷兰当即算时，比利时法郎对港元贬值时，荷兰盾对港元也按同比例贬值，使公司的付汇成盾对港元也按同比例贬值，使公司的付汇成本减少，以抵消香港公司受比利时法郎贬值本减少，以抵消香港公司受比利时法郎贬值的损失。的损失。6/15/202447国际金融案例八：香港某公司在1月1日这天向比利时出口一批100万比利5.其他方法其他方法（1）借款法）借款法（2）投资法）投资法（3）利率互换业务）利率互换业务（4）易货贸易）易货贸易6/15/202448国际金融5.其他方法（1）借款法8/9/202348国际金融（1）借款法）借款法p指有远期外汇收入的企业通过其向银行借指有远期外汇收入的企业通过其向银行借入一笔与其远期收入相同金额入一笔与其远期收入相同金额,期限期限,币种的币种的贷款贷款,以达到融资以达到融资,防止外汇风险和时间风险防止外汇风险和时间风险的一种方法的一种方法.p某企业在三个月后将有一笔某企业在三个月后将有一笔100万美元的万美元的收入收入,为防止为防止3个月后美元贬值个月后美元贬值,该企业向中该企业向中国银行借入国银行借入100万美元万美元,将其按照当前的汇将其按照当前的汇率将率将100万美元兑换为人民币万美元兑换为人民币.6/15/202449国际金融（1）借款法指有远期外汇收入的企业通过其向银行借入一笔与其（2）投资法）投资法p指公司将一笔资金投资于某一市场指公司将一笔资金投资于某一市场,到期后到期后收回本金和利息收回本金和利息.p比如某公司比如某公司6个月后有一笔个月后有一笔100万美元的支万美元的支出出,为防止为防止6个月以后美元升值个月以后美元升值,那么该企业那么该企业按照当前美元兑换人民币的汇率按照当前美元兑换人民币的汇率,先向银行先向银行购买购买100万美元万美元,然后存在花旗银行存然后存在花旗银行存6个个月月,6个月后取出美元存款以及利息个月后取出美元存款以及利息,将将100万的美元存款用于支付货款万的美元存款用于支付货款.6/15/202450国际金融（2）投资法指公司将一笔资金投资于某一市场,到期后收回本金u三种基本方法：远期合同法、三种基本方法：远期合同法、BSI法（借法（借款款即期合同即期合同投资法）、投资法）、LSI法（提前收法（提前收付付即期合同即期合同投资法）投资法）一、三种基本防止外汇风险方法在应收外汇一、三种基本防止外汇风险方法在应收外汇帐款中的具体运用帐款中的具体运用（一）远期合同法（一）远期合同法8.3.4三种基本防止外汇风险的方法的三种基本防止外汇风险的方法的应用应用6/15/202451国际金融三种基本方法：远期合同法、BSI法（借款即期合同投资法）5.2 5.2 外汇风险管理方法外汇风险管理方法 （二）（二）.借款借款即期交易即期交易投资法投资法 （Borrow-Spot-Investment,BSIBorrow-Spot-Investment,BSI法）法）有出口外汇应收帐款的企业，先借 入与应收帐款等额的外汇，将之兑换成人 民币，再进行投资。这样可避免人民币升 值（即外汇贬值）的风险，其成本是外汇 贷款利息与人民币投资收益之差。6/15/202452国际金融5.2 外汇风险管理方法 （二）.借款即期交易投资法 例：美国例：美国A公司在公司在90天后有一笔天后有一笔50000欧欧元的应收帐款。元的应收帐款。A公司可向美洲银行借入相公司可向美洲银行借入相同金额的欧元，期限也为同金额的欧元，期限也为90天，并签定一天，并签定一份即期外汇合同，按份即期外汇合同，按1欧元欧元=0.9786美元美元的汇率，将欧元换成美元，再把美元进行的汇率，将欧元换成美元，再把美元进行投资。投资。90天后可将应收帐款还给银行。天后可将应收帐款还给银行。6/15/202453国际金融 例：美国A公司在90天后有一笔50000欧元的应收帐款。5.2 5.2 外汇风险管理方法外汇风险管理方法 例例8 8：某出口企业某出口企业6 6个月后有个月后有100100万美元货款收入，为了趋万美元货款收入，为了趋 避人民币升值的风险，该企业可以用有关发货单证做抵避人民币升值的风险，该企业可以用有关发货单证做抵 押从银行取得美元借款，再出售美元获得人民币进行投押从银行取得美元借款，再出售美元获得人民币进行投 资。假如银行挂牌汇率为：资。假如银行挂牌汇率为：USD100=CNY812USD100=CNY812，银行美元贷，银行美元贷 款年利率为款年利率为6%6%，企业人民币投资收益率为，企业人民币投资收益率为5%5%，而半年后，而半年后 银行挂牌汇率变为：银行挂牌汇率变为：USD100=CNY800USD100=CNY800，那么：，那么：如果银行不采用如果银行不采用BSIBSI方法，将损失方法，将损失1212万人民币；万人民币；现在则以现在则以3.73.7（24 20.3)24 20.3)万元的成本万元的成本,避免了避免了1212万万 人民币的损失。人民币的损失。6/15/202454国际金融5.2 外汇风险管理方法 例8：8/9/202354国际5.2 5.2 外汇风险管理方法外汇风险管理方法 （三）（三）.提前收付提前收付即期交易即期交易投资法投资法 （Lend-Spot-Investment,LSILend-Spot-Investment,LSI法）法）有出口外汇应收帐款的企业，在征得债务方（进 口商）的同意后，请其提前支付款项，并给予其一定的 折扣，这样可避免以后人民币升值的风险。然后该企业 将外汇兑换成人民币进行投资。其成本是人民币投资收 益与支付给进口商折扣的差额。对有进口外汇应付帐款的企业，也可以采用BSI 和LSI方法趋避汇率风险，不过应借入人民币买入外汇进 行投资，以避免外汇升值的风险。6/15/202455国际金融5.2 外汇风险管理方法 （三）.提前收付即期交易投p例：美国例：美国A公司在公司在90天后有一笔天后有一笔50000欧欧元的应收帐款。元的应收帐款。A公司征得德国公司的同意，公司征得德国公司的同意，给其一定的折扣，要求其在给其一定的折扣，要求其在2天内还清款项，天内还清款项，A公司取得货款后，可签定一份即期外汇合公司取得货款后，可签定一份即期外汇合同，按同，按1欧元欧元=0.9786美元的汇率，将欧元美元的汇率，将欧元换成美元，再把美元进行投资。换成美元，再把美元进行投资。6/15/202456国际金融8/9/202356国际金融p 综上所述综上所述,外汇风险的防范有的是外汇风险的防范有的是在风险已经存在之后采取的在风险已经存在之后采取的(比如平衡比如平衡法法、组对法组对法),有些是在风险发生前采取有些是在风险发生前采取的的(比如价格调整法比如价格调整法、投资法投资法).p 有些防范方法只能消除时间风险有些防范方法只能消除时间风险(比如提早收款或推迟付款比如提早收款或推迟付款),有的只能有的只能消除货币风险消除货币风险(比如货币选择法比如货币选择法),有的有的两者都可以消除两者都可以消除(比如远期外汇交易比如远期外汇交易).6/15/202457国际金融 综上所述,外汇风险的防范有的是在风险已经存在之后