第五章--各国地区中央银行制度比较课件

本章重点本章重点l中央银行制度发展的历史阶段、一元中中央银行制度发展的历史阶段、一元中央银行制和二元中央银行制、中央银行央银行制和二元中央银行制、中央银行独立性问题及其含义、中央银行货币政独立性问题及其含义、中央银行货币政策的运行机制、各国中央银行货币政策策的运行机制、各国中央银行货币政策的比较分析、西方国家实行零准备金政的比较分析、西方国家实行零准备金政策的成因与意义；策的成因与意义；本章重点中央银行制度发展的历史阶段、一元中央银行制和二元中央1 l美国联邦储备体系的结构与权限；美国联邦储备体系的结构与权限；l英格兰银行职能的变化与意义；英格兰银行职能的变化与意义；l德意志联邦银行的独立性分析；德意志联邦银行的独立性分析；l新加坡与中国香港地区的金融管理局制新加坡与中国香港地区的金融管理局制度；度；l中国人民银行的职能。中国人民银行的职能。美国联邦储备体系的结构与权限；2 l商业银行发展面临的问题日益增多：商业银行发展面临的问题日益增多：l一是银行券的发行兑换问题。一是银行券的发行兑换问题。l二是票据交换问题。二是票据交换问题。l三是最后贷款人问题。三是最后贷款人问题。l四是金融管理问题。四是金融管理问题。l中央银行制度正是在现实的经济基础上，经中央银行制度正是在现实的经济基础上，经过近百年的时间逐步确立和发展起来的。过近百年的时间逐步确立和发展起来的。商业银行发展面临的问题日益增多：3第一节第一节 中央银行制度一般比较中央银行制度一般比较 l一、中央银行组织结构一般比较一、中央银行组织结构一般比较l（一）中央银行的外部组织结构（一）中央银行的外部组织结构 l一元中央银行制：英国、日本一元中央银行制：英国、日本l二元中央银行制：美国、德国二元中央银行制：美国、德国第一节 中央银行制度一般比较 一、中央银行组织结构一般4（二）中央银行的内部机构设置（二）中央银行的内部机构设置 l除行政管理和人事部门外，通常还设立：除行政管理和人事部门外，通常还设立：l（1 1）中央银行一般综合分析方面，设置调）中央银行一般综合分析方面，设置调查统计、信息分析部门、法律部门等；查统计、信息分析部门、法律部门等；l（2 2）中央银行专有或特殊的业务方面，设）中央银行专有或特殊的业务方面，设置发钞、印刷、贵金属、外汇管理、债券发置发钞、印刷、贵金属、外汇管理、债券发行、银行监管等部门；行、银行监管等部门；l（3 3）在一般银行业务方面，设置贴现、贷）在一般银行业务方面，设置贴现、贷款、外汇交易和票据清算等部门。款、外汇交易和票据清算等部门。（二）中央银行的内部机构设置 除行政管理和人事部门外，通常还5（三）货币政策决策和执行机构的设置（三）货币政策决策和执行机构的设置l一种类型是单独设有货币决策机构，这些一种类型是单独设有货币决策机构，这些机构一般由财政部长、中央银行官员、政机构一般由财政部长、中央银行官员、政府各部代表及工商业代表组成，地位超然，府各部代表及工商业代表组成，地位超然，权力很大，他们作出的决定由中央银行加权力很大，他们作出的决定由中央银行加以贯彻实施，如德国、日本。另一种类型以贯彻实施，如德国、日本。另一种类型是货币政策的制定与执行统一由中央银行是货币政策的制定与执行统一由中央银行的最高权力机构负责，如美国和英国。的最高权力机构负责，如美国和英国。（三）货币政策决策和执行机构的设置一种类型是单独设有货币决策6二、中央银行独立性问题一般比较二、中央银行独立性问题一般比较l独立性通常也指中央银行与政府的关系。独立性通常也指中央银行与政府的关系。l早期中央银行往往为政府发行债券筹措资早期中央银行往往为政府发行债券筹措资金，为政府承办财政收支，从而建立资金金，为政府承办财政收支，从而建立资金往来关系。往来关系。l一战使中央银行的自由原则和独立性被迫一战使中央银行的自由原则和独立性被迫放弃，中央银行成为为各国筹集资金的工放弃，中央银行成为为各国筹集资金的工具，最终危及整个国际货币体系的稳定。具，最终危及整个国际货币体系的稳定。l19201920年布鲁塞尔会议要求各国中央银行应年布鲁塞尔会议要求各国中央银行应脱离政府的控制，保持中立。脱离政府的控制，保持中立。二、中央银行独立性问题一般比较独立性通常也指中央银行与政府的7 l二战后凯恩斯国家干预主义兴起，货币政二战后凯恩斯国家干预主义兴起，货币政策成为政府调节宏观经济的重要手段，各策成为政府调节宏观经济的重要手段，各国认为央行只能保持相对的独立性。国认为央行只能保持相对的独立性。l7070年代西方国家经济陷入年代西方国家经济陷入“滞涨滞涨”，在对，在对凯恩斯主义理论和政策进行反思的同时，凯恩斯主义理论和政策进行反思的同时，各国再次认识到中央银行的独立性对宏观各国再次认识到中央银行的独立性对宏观经济运行的稳定至关重要，保持独立性成经济运行的稳定至关重要，保持独立性成为中央银行理论和政策运行的重要原则。为中央银行理论和政策运行的重要原则。二战后凯恩斯国家干预主义兴起，货币政策成为政府调节宏观经济8中央银行保持独立性的原因中央银行保持独立性的原因l1.防止政治周期的出现。西方实行议会民主防止政治周期的出现。西方实行议会民主制，决策者往往采用刺激经济增长、提高就制，决策者往往采用刺激经济增长、提高就业率的扩张性宏观经济政策以赢得选举；一业率的扩张性宏观经济政策以赢得选举；一旦上台为压低通货膨胀又采用紧缩性政策，旦上台为压低通货膨胀又采用紧缩性政策，这会影响货币稳定，人为加剧经济的波动。这会影响货币稳定，人为加剧经济的波动。l2.防止财政赤字货币化。中央银行作为政府防止财政赤字货币化。中央银行作为政府的银行有管理国库、代理发行国债的职能，的银行有管理国库、代理发行国债的职能，但它对财政只是一般的支持，若直接为政府但它对财政只是一般的支持，若直接为政府融资以弥补财政赤字，则会引发通货膨胀。融资以弥补财政赤字，则会引发通货膨胀。中央银行保持独立性的原因1.防止政治周期的出现。西方实行议会9 l3.3.中央银行与政府工作的侧重点不同。中央银行与政府工作的侧重点不同。从经济上看政府工作有四大目标，即经从经济上看政府工作有四大目标，即经济增长、物价稳定、充分就业和国际收济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡，由于四者之间存在一定的矛盾，支平衡，由于四者之间存在一定的矛盾，政府根据经济发展的状况随时调整政策政府根据经济发展的状况随时调整政策选择，而中央银行最根本的目标是稳定选择，而中央银行最根本的目标是稳定货币，如果失去了独立性，政府的政策货币，如果失去了独立性，政府的政策变动就会危及货币的稳定。变动就会危及货币的稳定。3.中央银行与政府工作的侧重点不同。从经济上看政府工作有四10 l4.4.中央银行身份的双重性。中央银行不中央银行身份的双重性。中央银行不仅代表政府的政策意向，也代表社会公仅代表政府的政策意向，也代表社会公众和银行业的利益，因此它需要在政府众和银行业的利益，因此它需要在政府社会公众和银行业三者利益间进行调节；社会公众和银行业三者利益间进行调节；同时，中央银行业务的技术性很强，只同时，中央银行业务的技术性很强，只有相对于政府保持一定的独立性，才能有相对于政府保持一定的独立性，才能充分、正确地行使其职能。充分、正确地行使其职能。4.中央银行身份的双重性。中央银行不仅代表政府的政策意向，11 l中央银行的独立性只是相对的，任何国中央银行的独立性只是相对的，任何国家的中央银行都不可能完全独立于政府家的中央银行都不可能完全独立于政府之外。国家经济发展的总目标是中央银之外。国家经济发展的总目标是中央银行活动的基本点，货币政策应与政府总行活动的基本点，货币政策应与政府总的经济政策相协调。因此，中央银行的的经济政策相协调。因此，中央银行的独立性只能是相对的。独立性只能是相对的。中央银行的独立性只是相对的，任何国家的中央银行都不可能完全12中央银行相对独立性分析中央银行相对独立性分析 l（一）资本金所有权关系（一）资本金所有权关系l各国中央银行资本金的来源有三种模式：一各国中央银行资本金的来源有三种模式：一是全部资本由国家所有：或直接出资建立的是全部资本由国家所有：或直接出资建立的或政府收购股份，将私营的由商业银行演化或政府收购股份，将私营的由商业银行演化而来的中央银行改组为国有化的，如英格兰而来的中央银行改组为国有化的，如英格兰银行。二是资本金由公私两种股份构成，如银行。二是资本金由公私两种股份构成，如日本中央银行。三是资本金由企业法人所有，日本中央银行。三是资本金由企业法人所有，如美国联邦储备银行的资本金来源于会员银如美国联邦储备银行的资本金来源于会员银行的股本金。行的股本金。中央银行相对独立性分析（一）资本金所有权关系13 l二战后，中央银行资本金有逐渐走向完二战后，中央银行资本金有逐渐走向完全由政府所有的趋势，但即使是资本金全由政府所有的趋势，但即使是资本金全部由私人所有，其股东也无权干预中全部由私人所有，其股东也无权干预中央银行的日常决策，只能根据所出股金央银行的日常决策，只能根据所出股金获取一定的股息收益，中央银行的管理获取一定的股息收益，中央银行的管理监督权属于国家。因此，资本所有权对监督权属于国家。因此，资本所有权对中央银行的独立性没有影响。中央银行的独立性没有影响。二战后，中央银行资本金有逐渐走向完全由政府所有的趋势，但即14（二）中央银行的隶属关系（法律角度）（二）中央银行的隶属关系（法律角度）l中央银行在政治体制中的地位，是决定其独中央银行在政治体制中的地位，是决定其独立性的一个重要因素。有三种模式：一是央立性的一个重要因素。有三种模式：一是央行独立于政府，直接向最高权力机构负责，行独立于政府，直接向最高权力机构负责，如美国联邦储备体系，一般为联邦制国家；如美国联邦储备体系，一般为联邦制国家；二是名义上隶属财政部，但实际上独立性较二是名义上隶属财政部，但实际上独立性较大，如英格兰银行、日本银行，这种模式的大，如英格兰银行、日本银行，这种模式的中央银行为数众多；三是中央银行隶属于财中央银行为数众多；三是中央银行隶属于财政部，但独立性较小，如韩国银行等。政部，但独立性较小，如韩国银行等。（二）中央银行的隶属关系（法律角度）中央银行在政治体制中的地15（三）中央银行决策与政府的关系（三）中央银行决策与政府的关系l1.在中央银行的人事与组织结构上，政在中央银行的人事与组织结构上，政府有多大的权限。西方各国央行行长或府有多大的权限。西方各国央行行长或总裁多由政府或议会提名，由总统任命，总裁多由政府或议会提名，由总统任命，任期与政府任期错开，避免受政府影响。任期与政府任期错开，避免受政府影响。理事会中是否有政府代表，是否有表决理事会中是否有政府代表，是否有表决权，对中央银行的独立性影响很大。权，对中央银行的独立性影响很大。（三）中央银行决策与政府的关系1.在中央银行的人事与组织结构16 l2.2.政府是否有权干预中央银行制定的货币政府是否有权干预中央银行制定的货币政策。有四种情况：一是中央银行向国会政策。有四种情况：一是中央银行向国会负责，如美联储；二是政府可在一定期限负责，如美联储；二是政府可在一定期限内推迟中央银行决策的执行，如德意志联内推迟中央银行决策的执行，如德意志联邦银行；三是承认政府对中央银行的决策邦银行；三是承认政府对中央银行的决策有权提出异议，如法兰西银行；四是政府有权提出异议，如法兰西银行；四是政府保留审议权，可对中央银行发布指令，但保留审议权，可对中央银行发布指令，但多与其事先协商解决，如英格兰银行。多与其事先协商解决，如英格兰银行。2.政府是否有权干预中央银行制定的货币政策。有四种情况：一17（四）中央银行与财政部的资金关系（四）中央银行与财政部的资金关系l在中央银行与财政部的资金关系上，一方在中央银行与财政部的资金关系上，一方面，各国一般都严格限制中央银行向政府面，各国一般都严格限制中央银行向政府提供中长期资金，以避免财政赤字货币化；提供中长期资金，以避免财政赤字货币化；另一方面，中央银行在一定限度内对政府另一方面，中央银行在一定限度内对政府融资给予支持，一般允许中央银行向政府融资给予支持，一般允许中央银行向政府提供短期借款。此外，中央银行通常代理提供短期借款。此外，中央银行通常代理国债的发行，它可通过各种调节手段为其国债的发行，它可通过各种调节手段为其发行创造良好的市场环境。发行创造良好的市场环境。（四）中央银行与财政部的资金关系在中央银行与财政部的资金关系18三、央行货币政策运行机制一般比较三、央行货币政策运行机制一般比较l货币政策作为政府调节宏观经济的一个大货币政策作为政府调节宏观经济的一个大系统，应该包括以下五个方面：货币政策系统，应该包括以下五个方面：货币政策目标、货币政策工具、货币政策的传导机目标、货币政策工具、货币政策的传导机制、货币政策指标及货币政策的有效性。制、货币政策指标及货币政策的有效性。l货币政策目标：反映货币政策调节宏观经货币政策目标：反映货币政策调节宏观经济所要达到的最终意图；济所要达到的最终意图；三、央行货币政策运行机制一般比较货币政策作为政府调节宏观经济19 l货币政策工具是指中央银行可以使用的能对货币政策工具是指中央银行可以使用的能对宏观经济运行作出调节的手段；宏观经济运行作出调节的手段；l货币政策的传导机制反映一定的货币政策从货币政策的传导机制反映一定的货币政策从实施到对宏观经济产生影响的作用过程；实施到对宏观经济产生影响的作用过程；l货币政策指标也称中间目标，是为实现最终货币政策指标也称中间目标，是为实现最终目标而设定的与政策工具密切相关的指标；目标而设定的与政策工具密切相关的指标；l货币政策的有效性是指对政策的实施效果进货币政策的有效性是指对政策的实施效果进行整体的评价。行整体的评价。货币政策工具是指中央银行可以使用的能对宏观经济运行作出调节20政策工具公开市场业务法定存款准备金政策再贴现率最终目标失业率GNP增长率通货膨胀率国际收支平衡操作性变量基础货币总准备金非借入准备金联邦基金利率中间目标中长期利率货币总量非金融负债政策工具最终目标操作性变量中间目标21货币政策系统的运作货币政策系统的运作l首先，中央银行对宏观经济运行进行深入分首先，中央银行对宏观经济运行进行深入分析和研究，找出其面临的主要问题，确定该析和研究，找出其面临的主要问题，确定该时期货币政策的最终目标。时期货币政策的最终目标。l其次，将最终目标分解成为可实际监测的政其次，将最终目标分解成为可实际监测的政策指标即中间目标，并确定应达到的具体政策指标即中间目标，并确定应达到的具体政策指标数值；同时，中央银行在对货币政策策指标数值；同时，中央银行在对货币政策传导机制充分研究的基础上，决定使用正常传导机制充分研究的基础上，决定使用正常工具进行调整的政策力度。工具进行调整的政策力度。货币政策系统的运作首先，中央银行对宏观经济运行进行深入分析和22 l最后，由于经济形势的变化，货币政策最后，由于经济形势的变化，货币政策传导机制的复杂性和各种非政策因素的传导机制的复杂性和各种非政策因素的干扰，中央银行必须对货币政策指标进干扰，中央银行必须对货币政策指标进行及时的监控，以便在指标的设定和政行及时的监控，以便在指标的设定和政策工具的使用力度上随时调整，实现货策工具的使用力度上随时调整，实现货币政策的最终目标。币政策的最终目标。最后，由于经济形势的变化，货币政策传导机制的复杂性和各种非23（一）货币政策目标的选择（一）货币政策目标的选择l战后早期，各国运用货币政策和财政政策战后早期，各国运用货币政策和财政政策来干预经济运行，实现充分就业、物价稳来干预经济运行，实现充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡。定、经济增长和国际收支平衡。l6060年代，政策的调整首先影响银行的准备年代，政策的调整首先影响银行的准备金和短期利率。美国经济学家首先提出了金和短期利率。美国经济学家首先提出了货币政策的中间目标理论。货币政策的中间目标理论。l7070年代各国偏重于利率指标，年代各国偏重于利率指标，l8080年代则多选择货币供应量指标。年代则多选择货币供应量指标。（一）货币政策目标的选择战后早期，各国运用货币政策和财政政策24（二）货币政策工具的选择（二）货币政策工具的选择l1.1.三分法：三分法：一般性政策工具，是对货币信一般性政策工具，是对货币信用量进行一般的或总量的控制，包括存款准用量进行一般的或总量的控制，包括存款准备率政策、再贴现率政策和公开市场业务；备率政策、再贴现率政策和公开市场业务；选择性政策工具，是对一些企业或部门有选择性政策工具，是对一些企业或部门有特定目的的信用管理，如优惠利率、证券保特定目的的信用管理，如优惠利率、证券保证金制度、消费信用管理等；证金制度、消费信用管理等；直接管制工直接管制工具，是中央银行以行政命令的方式直接对信具，是中央银行以行政命令的方式直接对信用数量进行的控制，如利率限制、信贷总额用数量进行的控制，如利率限制、信贷总额控制等。控制等。（二）货币政策工具的选择1.三分法：一般性政策工具，是对货25 l2.2.两分法，即分为：直接货币政策工具，两分法，即分为：直接货币政策工具，指政策工具与政策目标之间有直接的对应指政策工具与政策目标之间有直接的对应关系；间接货币政策工具，也被称为以市关系；间接货币政策工具，也被称为以市场为基础的工具场为基础的工具.l一般来说，它们是在自愿的基础上，通过一般来说，它们是在自愿的基础上，通过银行、非银行机构之间按市场价格进行交银行、非银行机构之间按市场价格进行交易，通过这种买卖来调控银行的准备金，易，通过这种买卖来调控银行的准备金，从而实现货币政策目标。从而实现货币政策目标。2.两分法，即分为：直接货币政策工具，指政策工具与政策目标26各国在货币政策工具的选择各具特色各国在货币政策工具的选择各具特色l美国国内债券市场发展较早，公开市场业务美国国内债券市场发展较早，公开市场业务为主要的政策工具。为主要的政策工具。l英国传统上主要依靠贷款政策、利率变动和英国传统上主要依靠贷款政策、利率变动和公开市场业务。公开市场业务。l日本银行的贷款政策及道义劝告成为战后最日本银行的贷款政策及道义劝告成为战后最重要的政策工具，而公开市场业务和存款准重要的政策工具，而公开市场业务和存款准备率政策的效果相对有限。备率政策的效果相对有限。l德国主要的政策工具是再融资政策。德国主要的政策工具是再融资政策。各国在货币政策工具的选择各具特色美国国内债券市场发展较早，公27第二节第二节 主要发达国家中央银行制度主要发达国家中央银行制度l一、美国的中央银行制度一、美国的中央银行制度l（一）美国联邦储备体系的结构与权限（一）美国联邦储备体系的结构与权限 l1.1.联邦储备委员会是最高决策机构，负责制联邦储备委员会是最高决策机构，负责制定货币政策，调整准备金比率，审批各地区定货币政策，调整准备金比率，审批各地区储备银行的贴现率；监督管理会员银行和持储备银行的贴现率；监督管理会员银行和持股公司及外国在美银行业务；监督股公司及外国在美银行业务；监督1212家地区家地区联邦储备银行；参与联储公开市场委员会决联邦储备银行；参与联储公开市场委员会决策，保证全国支付系统的正常运转。策，保证全国支付系统的正常运转。第二节 主要发达国家中央银行制度一、美国的中央银行制度28 l在联邦一级，联邦储备体系内部设有公开在联邦一级，联邦储备体系内部设有公开市场委员会和联邦咨询委员会。公开市场市场委员会和联邦咨询委员会。公开市场委员会是制定政策的中心，主要职能是决委员会是制定政策的中心，主要职能是决定公开市场业务，它向纽约联邦储备银行定公开市场业务，它向纽约联邦储备银行发出指令，由后者代理具体执行。联邦咨发出指令，由后者代理具体执行。联邦咨询委员会每季度对华盛顿的联邦储备委员询委员会每季度对华盛顿的联邦储备委员会进行一次咨询，提供有关货币政策实施会进行一次咨询，提供有关货币政策实施方案的参考意见。方案的参考意见。在联邦一级，联邦储备体系内部设有公开市场委员会和联邦咨询委292.联邦储备银行联邦储备银行l美国划分为美国划分为1212个联邦储备区，职权主要：个联邦储备区，职权主要：l对贴现率的规定提出建议；通过贴现窗口向对贴现率的规定提出建议；通过贴现窗口向会员银行提供贷款；保存存款机构的准备金；会员银行提供贷款；保存存款机构的准备金；检查存款机构的业务及支票清算、代理国库检查存款机构的业务及支票清算、代理国库等业务。它还作为联邦储备体系与地方各界等业务。它还作为联邦储备体系与地方各界之间联络的渠道，收集信息并解释货币政策。之间联络的渠道，收集信息并解释货币政策。联邦储备银行的一个重要的政策作用是参与联邦储备银行的一个重要的政策作用是参与公开市场委员会。公开市场委员会。2.联邦储备银行美国划分为12个联邦储备区，职权主要：30（二）美国联邦储备体系的独立性分析（二）美国联邦储备体系的独立性分析l1.1.美联储有权根据经济发展情况独立制定美联储有权根据经济发展情况独立制定和执行有关政策，直接向国会负责，在法和执行有关政策，直接向国会负责，在法律上对总统和其他政府机构无任何隶属关律上对总统和其他政府机构无任何隶属关系。由国会授权，独立地制定货币政策，系。由国会授权，独立地制定货币政策，自行确定采取的政策步骤和工具。自行确定采取的政策步骤和工具。l2.2.美联储之所以能够保持货币政策的独立美联储之所以能够保持货币政策的独立性，得益于其组织体系。美联储的性，得益于其组织体系。美联储的7 7名理事名理事任期长达任期长达1414年，可连任且不能被撤换。年，可连任且不能被撤换。（二）美国联邦储备体系的独立性分析1.美联储有权根据经济发展31 l3.3.美联储独特的经济来源为提供可靠的经美联储独特的经济来源为提供可靠的经济基础，其收入来源来自于联储银行拥有济基础，其收入来源来自于联储银行拥有国债所获利息以及向存款机构提供服务而国债所获利息以及向存款机构提供服务而收取的费用。收取的费用。l4.4.从与美财政部的关系上看，美联储无长从与美财政部的关系上看，美联储无长期支持财政融资的义务，财政筹款只能通期支持财政融资的义务，财政筹款只能通过公开市场发行公债，在特殊情况下，财过公开市场发行公债，在特殊情况下，财政部可向联储短期融资。政部可向联储短期融资。3.美联储独特的经济来源为提供可靠的经济基础，其收入来源来32（三）美国的货币政策（三）美国的货币政策l1.1.美国货币政策目标和货币层次的划分。美国货币政策目标和货币层次的划分。l最终目标最终目标，物价稳定一直是美联储货币政策，物价稳定一直是美联储货币政策的核心，格老的历次讲话中，无不将控制通的核心，格老的历次讲话中，无不将控制通货膨胀作为其货币政策的首要目标。货膨胀作为其货币政策的首要目标。l中间目标中间目标，联储以货币供应量为中间目标。，联储以货币供应量为中间目标。l操作变量的选择上操作变量的选择上，由美联储向金融机构提，由美联储向金融机构提供准备金。供准备金。（三）美国的货币政策1.美国货币政策目标和货币层次的划分。332.美国的货币政策工具。美国的货币政策工具。l公开市场业务。货币政策中最重要的工具。公开市场业务。货币政策中最重要的工具。l再贴现率。早期联储体系最重要的工具。再再贴现率。早期联储体系最重要的工具。再贴现率的变动对联邦基金利率和国库券收益贴现率的变动对联邦基金利率和国库券收益率变动的影响效果明显。率变动的影响效果明显。l法定存款准备金政策。战后美联储其实很少法定存款准备金政策。战后美联储其实很少使用存款准备金，通常是更多地用警告来影使用存款准备金，通常是更多地用警告来影响金融机构的行为。响金融机构的行为。l其他政策工具。当前较有影响的是道义劝告其他政策工具。当前较有影响的是道义劝告及公布与指导。及公布与指导。2.美国的货币政策工具。公开市场业务。货币政策中最重要的工具34二、英国的中央银行制度二、英国的中央银行制度 l（一）英格兰银行的结构与权限（一）英格兰银行的结构与权限l1.1.最高决策机构。最高权力机构是董事会。最高决策机构。最高权力机构是董事会。财政部和英格兰银行共同组成银行监督委财政部和英格兰银行共同组成银行监督委员会，加强对银行业的监管。员会，加强对银行业的监管。l2.2.执行机构。分别在金融和产业、银行监执行机构。分别在金融和产业、银行监督、金融政策和市场、金融研究和统计信督、金融政策和市场、金融研究和统计信息、国际金融事务和审计工作等六个方面息、国际金融事务和审计工作等六个方面设立部门。设立部门。二、英国的中央银行制度（一）英格兰银行的结构与权限35（二）英格兰银行的独立性分析（二）英格兰银行的独立性分析l1.1.英格兰银行国有化后，职能并未发生大的英格兰银行国有化后，职能并未发生大的变化。变化。l2.2.在法律上，英格兰银行直接向财政大臣负在法律上，英格兰银行直接向财政大臣负责，后者为英格兰银行向议会负责。责，后者为英格兰银行向议会负责。l3.3.在人事任免上，都是政府决定的。在人事任免上，都是政府决定的。l4.4.英格兰银行是货币政策的主要执行者。在英格兰银行是货币政策的主要执行者。在政策的制定过程中可向政府提出建议，在执政策的制定过程中可向政府提出建议，在执行政策采取行动时要遵从财政部的指导。若行政策采取行动时要遵从财政部的指导。若有分歧，财政部拥有最终决定权。有分歧，财政部拥有最终决定权。（二）英格兰银行的独立性分析1.英格兰银行国有化后，职能并未36 l（5 5）英格兰银行一般不给政府贷款，只）英格兰银行一般不给政府贷款，只提供少量的隔夜资金融通，政府依靠发提供少量的隔夜资金融通，政府依靠发行公债和国库券来筹措资金。行公债和国库券来筹措资金。l英格兰银行在许多方面受财政部的制约，英格兰银行在许多方面受财政部的制约，但是习惯上财政部不轻易下指示，英格但是习惯上财政部不轻易下指示，英格兰银行也从不否定政府作出的决策，在兰银行也从不否定政府作出的决策，在货币政策的制定和执行方面一直有较大货币政策的制定和执行方面一直有较大的自主权。的自主权。（5）英格兰银行一般不给政府贷款，只提供少量的隔夜资金融通37 l19971997年金融监管体制改革后，财政部负责制年金融监管体制改革后，财政部负责制定金融监管的结构框架和金融立法；英格兰定金融监管的结构框架和金融立法；英格兰银行负责制定和实施货币政策，保证支付清银行负责制定和实施货币政策，保证支付清算体系有效运转；金融服务局负责对金融机算体系有效运转；金融服务局负责对金融机构和金融市场的监管，并对违法违规行为进构和金融市场的监管，并对违法违规行为进行处罚。此次改革通过剥离英格兰银行的监行处罚。此次改革通过剥离英格兰银行的监管职能，增强了英格兰银行运用货币政策的管职能，增强了英格兰银行运用货币政策的独立性和有效性。独立性和有效性。1997年金融监管体制改革后，财政部负责制定金融监管的结构38（三）英国的货币政策（三）英国的货币政策 l1.1.英国货币政策的目标和运行。英国货币政策的目标和运行。l7070年代前，凯恩斯主义成为理论依据，货币年代前，凯恩斯主义成为理论依据，货币政策居于次要地位。英国宏观经济目标集中政策居于次要地位。英国宏观经济目标集中于就业。于就业。7070年代的通货膨胀与失业并发症，年代的通货膨胀与失业并发症，货币政策逐渐成为调节经济的首要选择。货币政策逐渐成为调节经济的首要选择。l7070年代以来实行竞争与信用控制以后，英国年代以来实行竞争与信用控制以后，英国加强了对货币政策的重视，也使英格兰银行加强了对货币政策的重视，也使英格兰银行于于19761976年正式选择货币供应量作为货币政策年正式选择货币供应量作为货币政策的中间目标。的中间目标。（三）英国的货币政策 1.英国货币政策的目标和运行。392.英国的货币政策工具英国的货币政策工具 l利率政策（或贴现率政策）是英国传统利率政策（或贴现率政策）是英国传统的两大货币政策工具之一。的两大货币政策工具之一。l公开市场业务，是英格兰银行贯彻其货公开市场业务，是英格兰银行贯彻其货币政策的另一传统工具。币政策的另一传统工具。l准备金政策。英国对可充当准备金的资准备金政策。英国对可充当准备金的资产要求较宽，因此，准备金政策不是英产要求较宽，因此，准备金政策不是英国货币当局调节信用的主要工具。国货币当局调节信用的主要工具。2.英国的货币政策工具 利率政策（或贴现率政策）是英国传统的40 l特别存款，这是英国特有的货币政策工具，特别存款，这是英国特有的货币政策工具，它是避免因公开市场业务导致的长期利率波它是避免因公开市场业务导致的长期利率波动而采取的一种补充手段，是一种非市场的动而采取的一种补充手段，是一种非市场的正常工具。正常工具。l道义劝告。这些要求原不具有法律效力，但道义劝告。这些要求原不具有法律效力，但金融机构都要遵守。尽管道义劝告工具政策金融机构都要遵守。尽管道义劝告工具政策效果明显，既能迅速控制银行信贷总量，又效果明显，既能迅速控制银行信贷总量，又不影响短期利率，但经常使用会产生价格扭不影响短期利率，但经常使用会产生价格扭曲，造成金融脱媒，影响资源的合理配置。曲，造成金融脱媒，影响资源的合理配置。特别存款，这是英国特有的货币政策工具，它是避免因公开市场业41三、日本的中央银行制度三、日本的中央银行制度 l（一）日本银行的组织结构和权限（一）日本银行的组织结构和权限l1.1.政策委员会，它是日本银行的最高决政策委员会，它是日本银行的最高决策机构。新修订的法律还保障日本银行策机构。新修订的法律还保障日本银行官员免受任意接触职务处理的规定。官员免受任意接触职务处理的规定。l2.2.执行机构，包括审议委员会、总裁、执行机构，包括审议委员会、总裁、副总裁等，理事会下设副总裁等，理事会下设1616个局室。个局室。三、日本的中央银行制度（一）日本银行的组织结构和权限42（二）日本银行的独立性分析（二）日本银行的独立性分析l1.1.注册资本为注册资本为1 1亿日元，其中政府占亿日元，其中政府占5555，其余由民间出资。其余由民间出资。l2.2.新新日本银行法日本银行法强化了货币政策委员会强化了货币政策委员会在货币政策决策中的地位，这对加强日本银在货币政策决策中的地位，这对加强日本银行的独立性具有至关重要的作用。行的独立性具有至关重要的作用。l3.3.政府提供信用，在日本银行对政府提供的政府提供信用，在日本银行对政府提供的贷款额和认购、接受国债额设定了限制。贷款额和认购、接受国债额设定了限制。（二）日本银行的独立性分析1.注册资本为1亿日元，其中政府占43（三）日本的货币政策（三）日本的货币政策 l1.1.日本货币政策的目标和运行。日本货币政策的目标和运行。l战后日本一直以稳定物价作为货币政策的最战后日本一直以稳定物价作为货币政策的最终目标。终目标。7070年代前日本银行主要以银行间市年代前日本银行主要以银行间市场的利率为操作变量进行金融调节，同时以场的利率为操作变量进行金融调节，同时以民间金融机构特别是都市银行的贷款增加额民间金融机构特别是都市银行的贷款增加额变化为中间目标变化为中间目标l7070年代后日本银行也开始以货币供应量为中年代后日本银行也开始以货币供应量为中间目标。间目标。（三）日本的货币政策 1.日本货币政策的目标和运行。442.日本的货币政策工具日本的货币政策工具 l贷款政策。包括官定利率政策和贷款态度贷款政策。包括官定利率政策和贷款态度l债券、票据买卖操作。债券、票据买卖操作。l存款准备金政策。准备金比率与贷款政策、存款准备金政策。准备金比率与贷款政策、债券、票据买卖一起，成为调节金融机构流债券、票据买卖一起，成为调节金融机构流动性的有效政策手段。动性的有效政策手段。l窗口指导，即日本银行对金融机构向客户的窗口指导，即日本银行对金融机构向客户的贷款增加额进行指导，使其不超过合理的范贷款增加额进行指导，使其不超过合理的范围，以调节经济的一种政策工具。围，以调节经济的一种政策工具。2.日本的货币政策工具 贷款政策。包括官定利率政策和贷款态度45四、德国的中央银行制度四、德国的中央银行制度l（一）德意志银行的组织结构和权限（一）德意志银行的组织结构和权限l1.1.中央银行理事会。制定货币政策。中央银行理事会。制定货币政策。l2.2.执行理事会。负责实施中央银行理事会作执行理事会。负责实施中央银行理事会作出的决定，领导并管理联邦银行业务活动。出的决定，领导并管理联邦银行业务活动。l3.3.州中央银行管理委员会。独立负责办理辖州中央银行管理委员会。独立负责办理辖区内的业务并承担相应的管理职责。区内的业务并承担相应的管理职责。l4.4.州中央银行咨询委员会。其职能是与州中州中央银行咨询委员会。其职能是与州中央银行行长就货币政策问题进行磋商，并与央银行行长就货币政策问题进行磋商，并与管理委员会交换意见。仅是一个咨询机构。管理委员会交换意见。仅是一个咨询机构。四、德国的中央银行制度（一）德意志银行的组织结构和权限46（二）德意志联邦银行的独立性分析（二）德意志联邦银行的独立性分析 l1.1.组织高度独立。法律赋予的独立于政府行组织高度独立。法律赋予的独立于政府行使最高管理权的机构。使最高管理权的机构。l2.2.人事制度独立。直接向议会负责，不受政人事制度独立。直接向议会负责，不受政府影响其各项经济政策的实施。府影响其各项经济政策的实施。l3.3.联邦银行职能独立。联邦银行有独断的货联邦银行职能独立。联邦银行有独断的货币发行权、货币政策制定权；独立对银行信币发行权、货币政策制定权；独立对银行信贷进行控制；履行国家的银行职能时，法律贷进行控制；履行国家的银行职能时，法律上规定了向政府公共部门贷款的最高限额。上规定了向政府公共部门贷款的最高限额。（二）德意志联邦银行的独立性分析 1.组织高度独立。法律赋予47（三）德国的货币政策（三）德国的货币政策l1.1.德国货币政策的目标和运行。德国货币政策的目标和运行。联邦银联邦银行法行法除了对中央银行传统任务作出规定除了对中央银行传统任务作出规定外，特别强调了德意志联邦银行稳定货币外，特别强调了德意志联邦银行稳定货币的职责。在各种经济政策的决策中，联邦的职责。在各种经济政策的决策中，联邦银行必须始终将稳定货币作为其首要的任银行必须始终将稳定货币作为其首要的任务。在中间目标的选择上，德国主要有市务。在中间目标的选择上，德国主要有市场利率、信贷量和流通中的货币量三个指场利率、信贷量和流通中的货币量三个指标。标。（三）德国的货币政策1.德国货币政策的目标和运行。联邦银行482.货币政策工具货币政策工具 l再融资政策。联邦银行通过对票据的购买和再融资政策。联邦银行通过对票据的购买和接受有价证券为抵押而向信用机构发放的贷接受有价证券为抵押而向信用机构发放的贷款。主要通过调节利率和对再融资的质量和款。主要通过调节利率和对再融资的质量和数量的限制来实现央行的政策意图。数量的限制来实现央行的政策意图。l存款准备金政策。是德意志联邦银行一个灵存款准备金政策。是德意志联邦银行一个灵活有效的政策工具。活有效的政策工具。l公开市场政策。是德国主要的货币政策工具。公开市场政策。是德国主要的货币政策工具。2.货币政策工具 再融资政策。联邦银行通过对票据的购买和接受49第三节第三节 新兴工业化国家（地区）中央银行制度新兴工业化国家（地区）中央银行制度 l一、韩国的中央银行制度一、韩国的中央银行制度l（一）韩国中央银行的组织结构（一）韩国中央银行的组织结构l韩国银行成立于韩国银行成立于19501950年，由政府出资。韩年，由政府出资。韩国银行是世界上唯一一个无资本金的中央国银行是世界上唯一一个无资本金的中央银行。成立央行的目的：（银行。成立央行的目的：（1 1）为了发展国）为了发展国民经济，稳定通货币值；（民经济，稳定通货币值；（2 2）通过健全银）通过健全银行信用制度和提高银行信用，谋求经济发行信用制度和提高银行信用，谋求经济发展和国家资源的有效利用。展和国家资源的有效利用。第三节 新兴工业化国家（地区）中央银行制度 一、韩国的中央50（二）韩国银行的独立性分析（二）韩国银行的独立性分析l韩国银行独立性较小，政府在中央银行韩国银行独立性较小，政府在中央银行的人事任命、货币政策的制定和执行方的人事任命、货币政策的制定和执行方面拥有广泛的权力，这就使得韩国银行面拥有广泛的权力，这就使得韩国银行难以发挥独立制定货币政策、稳定货币难以发挥独立制定货币政策、稳定货币和实施金融监管的职能。和实施金融监管的职能。（二）韩国银行的独立性分析韩国银行独立性较小，政府在中央银行51（三）韩国的货币政策（三）韩国的货币政策l韩国银行的货币政策手段主要有两种韩国银行的货币政策手段主要有两种:l直接调控手段是通过对金融机构的利率或直接调控手段是通过对金融机构的利率或信用规模进行行政干预的方式直接调节和信用规模进行行政干预的方式直接调节和控制通货，因而具有强制性。控制通货，因而具有强制性。l间接调控则是利用市场原理，通过存款准间接调控则是利用市场原理，通过存款准备金、再贴现率、公开市场操作登政策手备金、再贴现率、公开市场操作登政策手段调节央行的基础货币，进而间接地影响段调节央行的基础货币，进而间接地影响和控制通货。和控制通货。（三）韩国的货币政策韩国银行的货币政策手段主要有两种:52 l6060年代前，韩国银行主要是通过直接调控手年代前，韩国银行主要是通过直接调控手段实施其货币政策。段实施其货币政策。l6060年中期后，金融调控方式逐步转向间接调年中期后，金融调控方式逐步转向间接调控方式。控方式。l进入进入8080年代后，韩国进行了一系列金融改革，年代后，韩国进行了一系列金融改革，包括减少政府干预、实现商业银行民营化、包括减少政府干预、实现商业银行民营化、推行利率自由化、放松对业务领域限制、发推行利率自由化、放松对业务领域限制、发展证券市场、放宽外汇管制等。展证券市场、放宽外汇管制等。60年代前，韩国银行主要是通过直接调控手段实施其货币政策。53二、台湾地区的二、台湾地区的“中央银行中央银行”制度制度l（一）台湾地区（一）台湾地区“中央银行中央银行”的组织结的组织结构构l台湾台湾“中央银行中央银行”自自19611961年复业以来，年复业以来，在台湾地区成为执行货币政策的最高决在台湾地区成为执行货币政策的最高决策机构，目前台湾策机构，目前台湾“央行央行”的决策、监的决策、监察及业务执行是由理事会、监事会、总察及业务执行是由理事会、监事会、总裁分别负责。裁分别负责。二、台湾地区的“中央银行”制度（一）台湾地区“中央银行”的组54（二）台湾地区（二）台湾地区“中央银行中央银行”的独立性分析的独立性分析l19611961年，台湾地区年，台湾地区“中央银行中央银行”根据当时根据当时法律为国家银行，隶属于法律为国家银行，隶属于“总统府总统府”，拥，拥有控制信用的权力与工具，负责执行金融有控制信用的权力与工具，负责执行金融政策。但在政策。但在19791979年修正的法律中，年修正的法律中，“中央中央银行银行”隶属于行政院，降格后，不仅听命隶属于行政院，降格后，不仅听命于于“行政院行政院”，还需对，还需对“立法院立法院”、“监监察院察院”负责，同时也受执政党政策的制约，负责，同时也受执政党政策的制约，大大降低了台湾大大降低了台湾“中央银行中央银行”的独立性。的独立性。（二）台湾地区“中央银行”的独立性分析1961年，台湾地区“55（三）台湾的货币政策（三）台湾的货币政策l1.1.货币政策目标。货币政策目标。“中央银行中央银行”的经营目标的经营目标是是“促进金融稳定，健全银行业务，维护对促进金融稳定，健全银行业务，维护对内及对外币值的稳定，协助经济的发展内及对外币值的稳定，协助经济的发展”。尽管有些目标尽管有些目标“财政部财政部”金融局的业务范围金融局的业务范围是重叠，但是重叠，但“央行央行”在金融稳定方面较侧重在金融稳定方面较侧重技术面，即运用货币政策影响金融市场，而技术面，即运用货币政策影响金融市场，而“财政部财政部”则较侧重制度面的建立与金融机则较侧重制度面的建立与金融机构的直接管理。构的直接管理。（三）台湾的货币政策1.货币政策目标。“中央银行”的经营目标56 l2.2.货币政策工具。包括利率政策、存款货币政策工具。包括利率政策、存款准备金政策、公开市场业务、选择性信准备金政策、公开市场业务、选择性信用融通与信用管制、外汇管理以及金融用融通与信用管制、外汇管理以及金融机构存款的转存等。机构存款的转存等。2.货币政策工具。包括利率政策、存款准备金政策、公开市场业57三、新加坡金融管理局三、新加坡金融管理局l（一）新加坡金融管理局的组织结构职责（一）新加坡金融管理局的组织结构职责l1.1.根据国家的经济发展情况，制定和实施根据国家的经济发展情况，制定和实施金融货币政策金融货币政策l2.2.接受政府存款，代理政府发行国库券和接受政府存款，代理政府发行国库券和其它政府债券，管理国债和国家外汇储备其它政府债券，管理国债和国家外汇储备l3.3.根据法律规定，银行、金融公司和其它根据法律规定，银行、金融公司和其它金融机构的设立及撤并，并且对他们进行金融机构的设立及撤并，并且对他们进行管理、监督和稽核管理、监督和稽核三、新加坡金融管理局（一）新加坡金融管理局的组织结构职责58 l4.4.管理和干预金融市场，并促进其发展管理和干预金融市场，并促进其发展l5.5.为银行和其它金融机构开立账户和接受为银行和其它金融机构开立账户和接受其存款，并以其存款，并以“最后贷款人最后贷款人”的身份向他的身份向他们融通资金们融通资金l6.6.根据根据保险法保险法的规定，管理、监督保的规定，管理、监督保险公司的业务活动险公司的业务活动l7.7.代表新加坡政府参加金融活动代表新加坡政府参加金融活动 4.管理和干预金融市场，并促进其发展59 l新加坡金融管理局在法律上并不具有中新加坡金融管理局在法律上并不具有中央银行的地位。尽管如此，由于它不仅央银行的地位。尽管如此，由于它不仅履行除货币发行以外的中央银行的全部履行除货币发行以外的中央银行的全部职责，还代表新加坡政府参加中央银行职责，还代表新加坡政府参加中央银行的国际会议，所以它被认为是的国际会议，所以它被认为是“实际上实际上的中央银行的中央银行”、“不发行货币的中央银不发行货币的中央银行行”。新加坡金融管理局在法律上并不具有中央银行的地位。尽管如此，60（二）新加坡金融管理局的独立性分析（二）新加坡金融管理局的独立性分析l新加坡政府分设了金融管理局、货币发行新加坡政府分设了金融管理局、货币发行局和投资公司来执行金融监管、货币发行局和投资公司来执行金融监管、货币发行和管理外汇储备的职能。在实施金融管理和管理外汇储备的职能。在实施金融管理中三者完全是独立行使职权的，没有政府中三者完全是独立行使职权的，没有政府及其它任何部门的干扰，保持着高度的独及其它任何部门的干扰，保持着高度的独立性。尤其是金融管理局，被赋予了足够立性。尤其是金融管理局，被赋予了足够的权力，以便能有效地行使中央银行对整的权力，以便能有效地行使中央银行对整个金融活动的宏观调控和监管功能。个金融活动的宏观调控和监管功能。（二）新加坡金融管理局的独立性分析新加坡政府分设了金融管理局61（三）新加坡的货币政策（三）新加坡的货币政策l1.1.货币政策目标。摆脱教条（稳定物价、经货币政策目标。摆脱教条（稳定物价、经济增长、充分就业、国际收支平衡）济增长、充分就业、国际收支平衡）l建国初，未将充分就业纳入货币政策目标建国初，未将充分就业纳入货币政策目标l6060年代末，由于金融开放程度高，国际收支年代末，由于金融开放程度高，国际收支平衡也不是货币政策的目标。平衡也不是货币政策的目标。l8080年代，通货膨胀的危害逐渐显现，削弱企年代，通货膨胀的危害逐渐显现，削弱企业投资的信心，对新加坡保持和提高国际金业投资的信心，对新加坡保持和提高国际金融中心地位是非常不利的，故货币政策目标融中心地位是非常不利的，故货币政策目标为单一目标为单一目标稳定物价。稳定物价。（三）新加坡的货币政策1.货币政策目标。摆脱教条（稳定物价、62 2.2.货币政策工具货币政策工具l（1 1）通用的货币政策工具，即）通用的货币政策工具，即“三大法三大法宝宝”：存款准备金、再贴现和公开市场业：存款准备金、再贴现和公开市场业务。务。l（2 2）专用货币政策工具，包括货币互换）专用货币政策工具，包括货币互换和消费信用控制工具。和消费信用控制工具。l（3 3）补充性货币政策工具，即直接信用）补充性货币政策工具，即直接信用控制工具和间接信用控制工具。控制工具和间接信用控制工具。2.货币政策工具（1）通用的货币政策工具，即“三大法宝”：633.新加坡货币政策的传导新加坡货币政策的传导l新加坡根据本国实际情况，通过货币政新加坡根据本国实际情况，通过货币政策的操作实践，逐步否定了货币供应量策的操作实践，逐步否定了货币供应量和利率，最后确立了以汇率作为本国货和利率，最后确立了以汇率作为本国货币政策的中介目标。币政策的中介目标。3.新加坡货币政策的传导新加坡根据本国实际情况，通过货币政策64四、香港金融管理局四、香港金融管理局l（一）香港金融管理局的组织结构（一）香港金融管理局的组织结构l香港地区没有香港地区没有“中央银行中央银行”，其职能由香，其职能由香港地区政府所设的管理机构和银行界共同港地区政府所设的管理机构和银行界共同承担。承担。l1.1.外汇基金。职能有三个方面：一是货币外汇基金。职能有三个方面：一是货币发行，香港地区的货币发行是以外汇基金发行，香港地区的货币发行是以外汇基金作为准备金的。二是管理外汇与财政收支。作为准备金的。二是管理外汇与财政收支。三是充当最后贷款人。三是充当最后贷款人。四、香港金融管理局（一）香港金融管理局的组织结构65 2.2.汇丰银行汇丰银行l香港地区三个发钞行之一，承担香港地区三个发钞行之一，承担8080的纸币发行；的纸币发行；l具有具有“中央结算银行中央结算银行”的职能，其它所有银行均在的职能，其它所有银行均在汇丰银行开立帐户进行结算；汇丰银行开立帐户进行结算；l受香港地区政府的委托，与渣打银行、外汇基金共受香港地区政府的委托，与渣打银行、外汇基金共同承担最后贷款人的职能；同承担最后贷款人的职能；l充当香港地区政府的主要往来银行，香港地区政府充当香港地区政府的主要往来银行，香港地区政府存于香港各银行的款项中汇丰占一半以上；存于香港各银行的款项中汇丰占一半以上；l参与贯彻香港地区政府的金融政策，其董事长为香参与贯彻香港地区政府的金融政策，其董事长为香港行政局成员，掌握金融方面的重要决策。港行政局成员，掌握金融方面的重要决策。2.汇丰银行香港地区三个发钞行之一，承担80的纸币发行；66 l3.3.香港银行公会。是银行业自律性组织，香港银行公会。是银行业自律性组织，同时，也是香港地区政府间接控制市场同时，也是香港地区政府间接控制市场利率水平和货币供应量从而维持港元联利率水平和货币供应量从而维持港元联系汇率制的民间机构。系汇率制的民间机构。3.香港银行公会。是银行业自律性组织，同时，也是香港地区政674.金融管理局金融管理局 l主要职能有：主要职能有：l（1 1）维持港元汇价稳定；）维持港元汇价稳定；l（2 2）透过稳健投资策略，管理外汇基金）透过稳健投资策略，管理外汇基金（即官方储备）；（即官方储备）；l（3 3）促进香港地区银行体系稳健；）促进香港地区银行体系稳健；l（4 4）发展香港地区金融市场基础设施，）发展香港地区金融市场基础设施，使货币畅顺流通。使货币畅顺流通。4.金融管理局 主要职能有：68政策目标政策目标 l在联系汇率制度的架构内，透过外汇基金在联系汇率制度的架构内，透过外汇基金的稳健管理、货币政策操作和其它适当措的稳健管理、货币政策操作和其它适当措施，维持货币稳定；施，维持货币稳定；l透过规范管理银行业务和接受存款业务，透过规范管