金融与信托课件-金融信托与租赁第2讲

第二章 信托的产生与发展一、信托的起源与英国信托制度的确立二、信托在西方国家的发展三、信托在我国的发展 2024/5/261一、信托的起源与英国信托制度的确立“论信托观念之起源，当以罗马为始；论信托事业之发达，当以英国为始。”2024/5/262主要事件信托的概念起源于古罗马时代罗马法中的信托遗赠制度英国的“尤斯”(USE)制度2024/5/263英国信托业发展的五个阶段 第一，英国信托业的奠基阶段。第二，英国信托的制度化阶段。第三，英国信托的有偿阶段。第四，英国信托的法人受托阶段。第五，英国信托的盈利阶段。2024/5/264现代信托业在英国的成长规律由个人受托为主，向以法人受托为主演变而来，从无偿信托为主，向有偿信托和营业信托演变而来，正是这种演变，才有今日的现代信托业以营利为目的的各种信托机构的存在。2024/5/2652024/5/266二、信托在西方国家的发展（一）信托在美国的发展 1、主要事件18世纪末19世纪初，美国开始从英国引进民事信托。19世纪上半叶，美国成立了兼营保险业务和金融信托业务的专业信托公司。如1818年的麻省医疗人寿保险公司。19世纪下半叶，有价证券取代实物成为信托的主要业务，信托公司完全具备了金融机构的性质，金融信托业务由此形成。随着金融信托业务的发展，许多保险公司逐渐放弃保险业务，专门从事信托业务。19世纪末到现在，美国现代信托业得到迅速发展。信托公司和银行相互兼营对方的业务。2024/5/2672、美国信托业发展的原因 根本原因：美国独立战争后，资本主义经济在美国得到了迅速的发展。资本主义经济的快速发展也极大地推动了金融信托业的发展。信托业在美国资本主义的发展中显示出巨大的生命力。2024/5/268美国信托业发展的原因：进一步分析（1）制度创新。18世纪末至19世纪初，美国开始从英国引进民事信托制度。英国的信托制度是以个人之间的信托为基础发展起来的，而美国则一开始就用公司组织的形式大范围地经营信托业务。为了促使资本快速集中，源于荷兰的股份公司制度在美国得到充分的发展，以营利为目的的信托公司也应运而生。美国最早(即比英国早几十年)完成了由个人受托向法人受托的过渡、民事信托向金融信托的转移，为现代信托制度的发展奠定了基础。2024/5/269（2）社会需求的拉动。美国第二次独立战争结束以后，国家的基础得到巩固，经济走上独立民主发展的道路，新工业蓬勃向上，资本主义生产关系在美国建立起来并得到迅速发展。股份公司的创立使股票、债券等有价证券大量涌现，社会财富由土地、商品等实物形态向有价证券的形态转化。在有价证券的情况下，就需要办理集资、经营和代理各种有价证券的专门机构。这一时期美国逐渐成立了保险业务和信托业务兼营的信托公司和专业信托公司。2024/5/2610美国工业资本的形成，主要通过公司发行股票和债券来筹集。这时，信托公司也积极地参与资金筹集，承销由铁路、矿山公司发行的债券，然后广泛出售给民众。同时，信托公司在接受公众的委托，管理使用钱款和信托财产后，也将这些资金转用到了铁路、矿山等建设事业上去。此时，有价证券逐步代替实物而成为信托的主要标的物，对有价证券的发行管理、买卖等商业性信托业务逐步成为信托的主导业务，信托公司完全具备了金融机构的性质。金融信托业务也由此完全形成。随着金融信托业务不断扩大，保险公司的信托业兼营未能持续，许多保险公司放弃了保险业务而专营信托业务。另外，兼营银行业务的信托公司也大量地增加，信托公司得到普遍发展。根据资料记载，18751910年的35年中，信托公司由35家、资产合计12290万美元，增加到1091家、资产合计421690万美元。2024/5/2611（3）竞争机制的引入。19世纪末到20世纪80年代，是美国现代信托业得到真正发展的时期。随着商品经济向更高阶段发展，信用制度确立，信用工具也得到了更广泛的运用，金融资本与工业资本的融合，使金融业在整个国民经济中的地位不断提高，对国民经济的渗透力不断加强。为了竞争的需要，随着信托公司涉足于银行，银行也开始兼营信托业务。首先有州立银行依各州法规获得信托兼营权。1913年联邦储备银行法颁布国民银行正式获准兼营信托业务，以后，其他未获准兼营信托业务的州纷纷效仿而修改州法。于此，商业银行兼营的信托业务得到了较快的发展。同时，由于美国政府不允许商业银行买卖证券，即在公司中参股，商业银行为了避开这种限制而要达到控制企业股份的目的便纷纷设立信托部，办理证券业务。这样，信托业务又随着银行的发展得到不断扩大。2024/5/2612（二）信托在日本的发展 日本的信托制度是从美国引进的，1902年日本兴业银行成立后首次开办了信托业务。当时日本的信托业是把信托作为筹资手段来使用的。1922年日本政府颁布经营信托业务必须遵循的信托法和监督经营信托业的信托业法。此后，日本的信托业进入健康发展时期。20世纪50年代，在历经挫折后，日本信托业重新获得发展。1954年日本政府实行信托业与银行业分离的政策。2024/5/2613（三）发达国家信托发展的趋势 1、在强调财务管理作为信托的基本职能的同时，其他职能越来越受到重视。如金融职能、金融服务职能、社会福利职能和投资职能。2、金融信托机构与其他金融机构的业务界限越来越模糊。包括信托与银行，信托与证券业。3、金融信托业务不断创新。4、金融信托业务逐渐走向国际化。2024/5/2614三、信托在我国的发展（一）新中国成立初期信托业的试办与停办 试办城市以旧中国有信托基础的城市为主；试办信托业务的机构以银行信托部和信托公司为主。1949年11月1日，中国人民银行上海分行信托部成立；1951年6月，天津市由地方集资成立了公私合营的天津市投资公司；1955年3月，广东省华侨投资公司成立，办理信托业务。50年代中期以后信托业停止。2024/5/2615（二）信托业的恢复与发展改革开放以后，有些地区、银行为了开拓资金融通的渠道，开始筹建信托机构。1979年10月，中国银行率先成立信托咨询部，中国国际信托投资公司也在北京成立。1980年，中国人民银行根据国务院关于银行要试办信托业务的指示，恢复和开办了信托业务。接着，个专业银行也先后试办信托业务。至此，信托业又成为我国金融体系的一个不可分割的组成部分。2001年4月28日，我国颁布新中国历史上第一部信托法。中国信托业30年据不完全统计：截至2007年底，中国信托业54家信托公司固有资产总额815亿元，信托业管理资产9614亿元。近年来，信托业管理资产规模快速扩张，2008年为1.2万亿元；2009年为2万亿元；2010年为3万亿元。2024/5/26162024/5/2617（三）我国信托业发展中存在的问题 1、外部环境不断改善，但仍存在制度滞后和定位不明、外部环境不断改善，但仍存在制度滞后和定位不明确等问题确等问题 2、信托品种单一、信托品种单一 3、竞争环境不规范、竞争环境不规范 4、没有很好地把握信托的真正内涵没有很好地把握信托的真正内涵2024/5/2618中国信托业的五次整顿中国信托业的五次整顿 从 1979 年中国国际信托投资公司成立至今，信托业在 30 多年的发展过程中，为经济发展做出了巨大贡献，但也历经曲折、几经调整。中国信托业的第一次整顿发生在1982年。当时，基建投入规模过大，其中尤以信托贷款方式的进入为甚。为了加强对信托投资业务的管理和改良基建投资行为，中国人民银行决定对信托行业进行整顿。第二次整顿是在1985年，起因是1984年以前大量使用信托方式进行信贷活动，而信托资金来源却不明朗，容易造成金融信贷过快增长而造成失控。因此，中国人民银行发布金融信托投资机构管理暂行规定，明确框定信托资金来源。第三次整顿发生在1988年，此前，信托投资公司数量飞速膨胀，“三乱”（乱集资、乱拆借、乱贷款）现象严重，国务院决定整肃金融环境。2024/5/2619中国信托业的五次整顿中国信托业的五次整顿 第四次整顿是在 1995 年，原因主要是信托公司存在高息揽存等违规行为。主要事件为“中农信”1994 年被关闭，“中银信”被广发行接管。此次整顿促成四大国有银行与信托脱钩。最近一次整顿发生在 1999 年。1999 年 3 月，国务院宣布信托业第五次整顿开始，原则为“信托为本、分业经营、规模经营、分类处置”。始于 1998 年广东国投破产案的第五次整顿被认为是信托业的一次根本性变革。在这次清理整顿中，信托法、信托投资公司管理办法和信托投资公司资金信托业务管理暂行办法相继颁布，监管层本着“坚决把信托办成真正的信托，不让有问题的公司留下来”的态度，将众多规模小、资不抵债的公司撤消，当时的 239 家信托公司最终被批准重新登记的只有 60 家左右。2024/5/26201、外部环境不断改善，但仍存在制度滞后和定位不明确等问题 首先是定位不明确。改革以来，中国信托业的定位几经周折，从最初作为在国家银行体系之外一类新的境内外融资窗口，到实施金融混业经营的试验田，业务受限制的准银行机构，再到被监管当局定位为专门从事“受人之托、代人理财”的专业性财富管理机构。监管当局在2007年初再次对信托投资公司的经营规则做出了重大调整，进一步限制了信托投资公司的自有资金投资范围和负债能力，甚至将“信托投资公司”这一名称更改为“信托公司”，以凸显其作为专业理财机构的功能定位。前后变化之大在我国各类金融机构的经营制度演化中罕见。2024/5/2621其次，在实际操作过程中，信托产品的核心竞争优势就在于其产品设计上的灵活性和多变性。在此过程中不能与现行明确的法律法规完全合拍的情况经常会出现，而出于风险监管的需要，监管方对难以界定的东西更趋向于否定，这就大大压制了信托产品的创新性，信托的核心竞争优势无法发挥，反过来又回到传统业务上，与银行、证券公司等进行初级层面上的产品竞争。因此，制度的滞后不但严重影响信托业的快速发展，而且也间接导致了信托公司无法明确定位。2024/5/26222、信托品种单一 虽然整顿后信托公司回归本业的信托市场空间已经打开，但真正能够运用全新的金融工具，按照市场导向和社会需求开发和创新的信托产品还不多。已发行的主流产品品种单一，尚未有一家具有鲜明特色的信托公司。2024/5/26233、竞争环境不规范 为满足民间小额投资者的理财需求，商业银行推出了业务不受限制的“多方委托贷款业务”，证券公司也正积极研究集合理财计划。这就使信托公司作为一个法定的信托业务机构，介入信托市场有着种种限制，而作为非主体的银行和券商介入信托业务却不受政策限制。2024/5/26244、没有很好地把握信托的真正内涵没有很好地把握信托的真正内涵信托是一种代人理财的管理制度。财产所有者信托是一种代人理财的管理制度。财产所有者由于经营管理条件或其他制约，可以委托他人由于经营管理条件或其他制约，可以委托他人代为经营管理。受托人具有经营管理的权力，代为经营管理。受托人具有经营管理的权力，可通过自己的经营管理来获取一定的报酬。自可通过自己的经营管理来获取一定的报酬。自2020世纪初以来，中国先后两次以信托业的组织世纪初以来，中国先后两次以信托业的组织形式从英美导入信托制度，但结果往往只是行形式从英美导入信托制度，但结果往往只是行“信托信托”之名而无之名而无“信托信托”之实。之实。信托作为一种世界各国公认的理财手段并未在中国得信托作为一种世界各国公认的理财手段并未在中国得到很好发展，相反在一定程度上还给社会经济生活带到很好发展，相反在一定程度上还给社会经济生活带来了某些负面影响。造成这种局面的原因是多方面的，来了某些负面影响。造成这种局面的原因是多方面的，其中不可忽视的是中国信托业既未能全面系统地继承其中不可忽视的是中国信托业既未能全面系统地继承信托的本源，也未能根据自身的环境与条件进行创新。信托的本源，也未能根据自身的环境与条件进行创新。中国信托业目前存在的问题并不是来源于信托制度本中国信托业目前存在的问题并不是来源于信托制度本身，而是来源于整个信托业根本没有去做信托应该做身，而是来源于整个信托业根本没有去做信托应该做的业务即信托本源业务。的业务即信托本源业务。2024/5/2625诚至金开1号兑付危机:惊魂四十天2024/5/2626信托产品全称信托产品全称2010年中诚信托年中诚信托诚至金诚至金开开1号集合信托计划号集合信托计划推介起始日推介起始日-信托产品简称信托产品简称诚至金开诚至金开1号号推介截止日推介截止日2011-02-01信托机构信托机构中诚信托有限责任公司中诚信托有限责任公司存续期存续期(年年)3.00投资领域投资领域能源能源成立日期成立日期2011-02-01投资经理投资经理-终止日期终止日期2014-01-31产品大类产品大类股权投资信托股权投资信托预计发行规模预计发行规模(万元万元)-是否结构化是否结构化是是实际发行规模实际发行规模(万元万元)111,170预计年化收益率预计年化收益率(%)9.50发行地发行地北京北京到期年化收益率到期年化收益率(%)-最低认购资金最低认购资金(万元万元)-产品说明产品说明-预期收益说明预期收益说明A类受益人类受益人 9.5%/年年；B类受益人类受益人 10%/年年；C类受益人类受益人 11%/年年到期收益说明到期收益说明-认购资金递增说明认购资金递增说明-信用增级方式信用增级方式振富能源公司、山西紫鑫矿业集团有限公司、柳林县振富煤焦有限责振富能源公司、山西紫鑫矿业集团有限公司、柳林县振富煤焦有限责任公司股权质押任公司股权质押2024/5/2627大多数诚至金开1号的投资者，这场噩梦是从2013年12月20日开始的。这一天，中诚信托发布了一份临时公告称，由于振富集团及其实际控制人未支付股权维持费，亦未提前支付股权转让价款，导致信托专户余额不足，所以这一期的收益仅能按照实际收益率来支付。这意味着，诚至金开1号信托计划将要面临一场兑付危机。2024/5/26282014年1月29日，是投资者和中诚信托签署授权委托转让协议的最后期限。大部分投资者放弃了尚未兑付的第三次利息，选择了本金的落袋为安，并拿到了期待已久的本金。历时40天，中诚信托诚至金开1号兑付危机从无法兑付的恐慌，最终落定为本金安全、利息损失的结局，一场备受国内外关注的金融事件也落下帷幕。40天里，“无法兑付”的达摩克利斯之剑晃了又晃，终究没有落下。原因？2024/5/2629我国信托业存在刚性兑付潜规则，大家都对信托保本保息有着强烈的预期。“诚至金开1号”虽然最终仍以“半刚性兑付”的结果度过兑付这一关，其实际年化收益率高达7%，看似仍违背了正常的风险-收益曲线，但这仅是监管层出于防范金融风险蔓延的考虑才最终实施的结果。自2014年12月初以来，诚至金开1号的代销方工行的股价下跌了11.6%。2024/5/2630如果不能兑付，那么信托产品会受到强烈的怀疑，资金将从信托和银行理财领域流出，这对整个金融体系都会是重大打击。而从投资的角度，等待银行股持有人的则是“困兽斗”三字。一旦诚至金开1号不能兑付，那么银行股就很惨了。刚性兑付到底应不应该现在打破，是个尴尬的问题。信托业已突破10万亿，在各项政策措施没有准备到位的情况下就打破刚性兑付，而且还是以这样一些有实力的关联方、如此复杂的一个项目和这样的规模来打破，势必会引起巨大的行业震动，引发不可预测的连锁反应。可能会对该行业带来深刻的影响。2024/5/26312014年1月29日，工行股价在连跌近两个月后，上涨1.47%，银行股则全线大涨。这一天，也是中诚信托与投资者商议的信托受益权转让的最后时刻。从诚至金开1号事件中可见，很多投资者是处于对理财经理的信任而非对产品的理性认识和判断来购买产品的，违背了风险自担和风险与收益匹配的原则。2024/5/26322024/5/2633思考题1、西方国家信托业发展的经历对我国信、西方国家信托业发展的经历对我国信托业发展有何借鉴？托业发展有何借鉴？、美国通过学习欧洲、美国通过学习欧洲(英国英国)成功地发展成功地发展了信托，日本通过学习欧美也成功地发了信托，日本通过学习欧美也成功地发展了信托，而中国似乎遇到了重重困难展了信托，而中国似乎遇到了重重困难？你怎么看？你怎么看？3、中国传统与信托业发展的关系？、中国传统与信托业发展的关系？儒学（国学）与信托业三纲：君为臣纲夫为妻纲父为子纲五常：仁义礼智信三纲五常三纲五常是中国儒家伦理文化中的架构，调节五伦。五伦：君臣、父子、夫妇、兄弟、朋友，是传统社会五种最重要的人际关系。具体内容：“父子有亲，君臣有义，夫妇有别，长幼有序，朋友有信”。2024/5/2634“三从四德”是为适应父权制家庭稳定、维护父权夫权家庭（族）利益需要，根据“内外有别”、“男尊女卑”的原则，由儒家礼教对妇女的一生在道德、行为、修养的进行的规范要求。三从是未嫁从父、既嫁从夫、夫死从子，四德是妇德、妇言、妇容、妇功。自由、平等、民主、法治2024/5/2635中国传统社会的基本结构和统治方式中国历来是少数人，或者是极少数人的统治。占据统治中国历来是少数人，或者是极少数人的统治。占据统治权力顶端的皇权的人数非常少，但是中国的政治结构是权力顶端的皇权的人数非常少，但是中国的政治结构是一个复杂的二元的政治结构，在皇权之下是士大夫地主一个复杂的二元的政治结构，在皇权之下是士大夫地主阶级。皇权与士大夫地主阶级是结盟的关系，他们分享阶级。皇权与士大夫地主阶级是结盟的关系，他们分享权力，皇权掌握着上层建筑的权力，包括军队，司法和权力，皇权掌握着上层建筑的权力，包括军队，司法和上层政治权力。这个权力同时又是皇帝与官僚集团分享。上层政治权力。这个权力同时又是皇帝与官僚集团分享。地主地主士大夫阶级掌握着文化权力和基层政治权力还有宗士大夫阶级掌握着文化权力和基层政治权力还有宗法权力，甚至一定的武装权力。这样一个二元的政治结法权力，甚至一定的武装权力。这样一个二元的政治结构就决定了中国的统治是二元权力相互勾结相互制衡的构就决定了中国的统治是二元权力相互勾结相互制衡的政治结构。这个权力体系为了保持自己的权力采取的广政治结构。这个权力体系为了保持自己的权力采取的广泛的愚民政策，然后以乡村的地主势力统治乡村，以皇泛的愚民政策，然后以乡村的地主势力统治乡村，以皇权统治地主。以文化权力制衡皇权的政治体系。这样就权统治地主。以文化权力制衡皇权的政治体系。这样就构成了一个少数人的稳定的统治体系。构成了一个少数人的稳定的统治体系。2024/5/2636条款制度结果这样的一个体系当然不能孤立和容许任何的反抗精神的存在，否则这个体系立即就有土崩瓦解的危险。但是这样的体制存在致命的弱点，当外敌入侵的时候，是没有多少抵抗力的。满清以20万人带甲入关，就消灭的拥有近亿人口的大明朝，20万是连家属都算上，真正帮助满清统治中国的还是汉人，汉族的地主士大夫阶级和他们的代表。老百姓没有反抗，朝廷跟老百姓有什么关系？北宋亡于女真，清朝败于烈强都是一个模式。国学就是把人培养成奴隶和奴才，就是让人当软蛋。2024/5/2637