期货行情分析

第九章 期货行情分析第一节 基本分析方法一、基本分析方法的概念l基本分析方法，是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即根据商品的供给和需求的关系以及影响供求关系变化的因素来预测商品价格走势的分析方法。二、基本分析方法的特点l分析价格变动的中长期趋势l研究价格变动的根本原因l主要分析的是宏观经济因素三、需求与市场价格的关系l（一）需求法则l第一类，该种商品的价格l第二类，消费者的收入l第三类，消费者的偏好l第四类，相关商品价格的变化l第五类，消费者预期的影响（二）需求弹性l需求的价格弹性是指需求量对价格变化的反映程度。可表述为，当价格变动百分之一时需求量变动的百分比。l当需求量的变化大于1，需求有弹性；当需求量的变化小于1时，称之为需求缺乏弹性。l影响需求弹性差异的因素：l该商品是否有可接受的替代品，若存在，其需求弹性较大；l消费者收入中花在该商品上的比重，比重大，需求有弹性；l消费者适应新价格所需要的时间，时间越长，越有弹性。（三）商品市场需求量构成l国内消费。其影响因素有：消费者购买力变化，人口增长及消费结构变化，政府收入与就业政策等，这些因素对期货商品需求和价格的影响要大于现货市场；l出口量。l期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势的最重要原因。l其它非价格因素四、供给与市场价格的关系l供给是在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。（一）供给法则l决定一种商品供给的主要因素：l该种商品的价格l生产技术水平l其他商品的价格水平l生产成本l生产者预期l一般说来，市场价格越高供给越大，价格越低供给量越小。供给法则（二）供给弹性l供给弹性是指价格变化引起供给量变化的敏感程度，即价格变动百分之一时供给量变动的百分比。l大多数商品的供给在短期内都相当缺乏弹性，因为生产者并因市场变化而随时改变生产计划。l另外，供给变化除价格外还受其他诸多因素的影响。（三）商品市场的供给量构成l前期库存。生产者库存、经营者库存和政府库存。l当期生产量。这是一个变量，如农产品要考虑播种面积、气候情况、作物生长条件、生产成本、农业政策等。l当期进口。l其它如社会风俗习惯、以及国家宏观经济政策等也对商品供给产生影响。五、影响价格的其他因素l（一）经济波动周期因素。l商品价格在经济周期各个阶段的变化会导致期货市场价格出现上涨或下跌。l分析较长时间的期货价格走势时，应密切注意够内外经济情况变化。l一般通过各国的经济增长率、国民生产总值等指标判断经济的繁荣与萧条；通过货币供应量、各种物价指数的高低判断通货膨胀的情况。（二）金融货币因素l金融货币因素对期货价格的影响主要表现在利率和汇率两方面。l1、利率l2、汇率l此外，作为金融货币体系重要组成部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运行，也会影响期货市场的运行。（三）政治因素l政治与经济是密切相关的。一个国家、一个地区乃至整个世界的政治形式的变化，都对经济产生影响。l如政变、罢工、内战、大选、劳资纠纷l如战争、冲突、经济制裁、重要人物？l海湾战争、911、311等（四）政策因素l国内政策l国际性商品协定l国际性组织机构的政策l如石油输出国组织OPEC（五）自然因素l主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体包括地震、洪涝、干旱、虫灾、台风等。l（六）投机和心理因素l两者互相印证，互相推动。第二节 技 术 分 析 法（之一）概 述 一、技术分析法的理论基础l（一）技术分析法的概念 技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向，即主要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量与持仓量的变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格走势的方法。（二）技术分析法的三大假设l一是，市场反映一切，这是进行技术分析的基础；l二是，价格呈趋势变动，这是进行技术分析最根本、最核心的因素；l三是，历史会重演，这是由人类心理因素决定的交易模式决定的。l历史绝不会重演，但却会惊人的相似！（三）技术分析法的特点l一是量化指标特征：指标量化，可以指示出行情转折之所在；l二是趋势追逐特征：其图形图表指示出走势的历史特征，引导投资者追逐趋势；l三是直观现实特征：技术分析中所运用的数字资料及形成的图表是历史轨迹的记录，无虚假与臆断的弊端。二、期货市场技术分析法与股 票市场技术分析法的比较l（一）标价方式l期货合约的标价方式比比股票复杂的多。l股票：元/股l期货：元/吨、元/短吨、美分/蒲式耳、美分/镑、美元/盎司，利率是基本点等。l（二）有效期限l期货合约一般一年到期，连续性不强。l（三）保证金水平l期货交易采取保证金交易，其强大的杠杆效应放大了市场规模。这样使得选择出入时机着一步骤在期货市场比在股票市场更为重要。l（四）时间与时机l对期货投资者而言，时机决定一切。其长中短线的概念与股票市场明显不同。l（五）其他方面l表示综合走势的指标不同，另外图表或指标、形态都比股票市场显得更短，也没那么完整。期货市场的技术分析是更为纯粹的价格研究，对基本趋势分析和传统技术指标的应用极为关键三、技术分析主要理论简介l（一）道氏理论l1、道氏理论的形成过程及基本思想l道氏理论是技术分析的基础l创始人是美国人查尔斯亨利道（Charles H.Dow)。为反映市场总体趋势，他与爱德华琼斯创立了道琼斯平均指数。l他们在华尔街日报发表有关股市分析的文章，经后人整理，成为道氏理论。l2、道氏理论的主要原理市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；市场波动存在三种趋势。即主要趋势（Primary Trend)、次要趋势（Secondary Trend）和短期趋势（Near Term Trend）。交易量在确定趋势中的作用。收盘价是最重要的价格。l3、道氏理论的应用及应注意的问题道氏理论对大势判断有较大的作用，而对次要趋势及小的波动作用不大，期货市场则更加重视次要趋势和中短期波动；道氏理论的可操作性差。结论往往落后于实际价格变化，且理论本身也存在不足，需要变通和发展。（二）艾略特波浪理论l1、波浪理论的基本思想l艾略特波浪理论（Elliott Wave Theeory)是以美国人R.N.Elliott的名字命名的一种技术分析方法。l艾略特最初的波浪理论是以周期为基础的。一个完整的周期要经过8个过程。即上升（下跌）5浪，下跌（上升）3浪。如此循环往复。l2、波浪理论的主要原理l（1）波浪理论要考虑的因素价格走势所形成的形态价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置完成某个形态所经历的时间长短。以上三个方面，即形态、比例和时间。这三个方面是波浪理论首先要考虑的，其中形态最为重要。l波浪理论价格走势的基本形态结构 0 1 2 3 4 5 a b c 图9-1 8浪结构的基本形态图 l3、应用波浪理论应注意的问题波浪理论最大的不足是应用上的困难，也就是学习和掌握上的困难；面对同一形态，不同的人会有不的数法，其可能的结果也可能相差很大；波浪理论只考虑了价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响，给人为制造形状的人提供了机会。（制造骗线）（三）江恩理论l江恩（William D.Gann，1878-1955）是20世纪最著名的投资家在股票和商品期货市场均有娇人的成绩。在其投资生涯中，江恩平均成功率高达88%。l江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规律，市场的价格运行趋势不是杂乱无章的，而是可通过数学方法预测的。江恩线。1、江恩理论的五个基本先决条件l知识可以积累，不能自动带来财富，还要学以致用；l耐性等待入市时机，等待平仓时机；l胆识战胜恐惧，以知识培养胆识；l健康身体是革命的本钱；l资本资本市场的通行证。2、江恩理论的主要分析方法l江恩构造圆形图预测价格运行的时间周期；l用方形图预测具体的价格点位；l用角度线预测价格的支撑位和阻力位；l江恩轮中轮将时间和价位相结合进行预测。（1）江恩圆形图l江恩认为，宇宙中的一切均以圆形运行，无论实质性的东西，还是抽象化的东西。l事物周期5000、1000、100、1年、24hr;l预测价格将360度分为1/2、1/3、1/4、1/8；l24hr按上法分割成三等分、四等分和八等分，得出3、6、9、12、15、16、18、21、0点都是重要时刻；l圆周的弧度转化为天数，45、90、120、135、180、225、240、270、360天。天数的分割以实际交易天数分割。（2）江恩方形图l将恩方形图的测市方法，是在一张方格纸上，以商品价格某个中期性的低点或高点为中心，按逆时针方向旋转，将单位价格依次填上去，以中心价格的纵横方向所列的价格各个价格构成行情涨跌的支撑线和压力线。（3）江恩角度线l江恩认为，世界上的一切事物都离不开数学，亦离不开几何形体，故商品价格的支撑位和压力位可以用角度线来获得。l在90度坐标上画出7.5度线，称8X1角度线。15度线4X1角度线、18.25度线、26.25度线、45度线、63.75、71.75、75、82.5度线。（4）江恩轮中轮l轮中轮有两层含义：l一是这个圆轮即可以预测价位，又可以预测时间；l二是即可以分析长期周期，又可以分析短期周期。3、江恩12戒条1)必须先判别趋势；2)接近底部和顶部买卖，破位止损；3)升跌50%和100%比率入市；4)市况调整之周可以入市买卖；5)一个趋势分三四段运行；6)调整市道逢五逢七可做短线买卖；7)结合每日或每周交易量判别趋势；8)调整市的时间或幅度拉的太长属不正常现象，形式即将扭转；9)创出新高考虑追买，创出新低考虑追卖；10)假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事；11)顺势买卖，严守止损；12)突然出现异动的趋势，不会维持太久，不论时间还是价位都是如此。（四）其他主要技术分析理论简介l1、循环周期理论l该理论认为，无论什么样的价格波动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高点和低点的出现，在时间上有一定的规律。l长周期、季节性周期、基本周期或中等周期、交易周期。l2、相反理论l既然期货市场赚钱的只是少部分人，那么要获得大的利益，一定要同大多数人不一致。l在投资者爆满的时候出场，在投资者稀落的时候入场是相反理论在操作上的具体体现。第三节技术分析（之二）K 线理论 一、K线的画法和主要形状l（一）K线的画法（红）阳线（黑）阴线 最高价 收盘价 开盘价 最低价 最高价 开盘价 收盘价最低价 关键价位、战斗区间、战场情势，一目了然。l开盘价：上影线 l收盘价：l最高价：l最低价：实体l 下影线 （二）K线的主要形状l光头阳线和光头阴线l光脚阳线和光脚阴线l光头光脚的阳线和阴线l十字星lT字型和倒T字型l一字型四价同位线lK线可以以任意时间为标准来画：l3分钟、5分钟、10分钟、30分钟、60分钟、90分钟、180分钟l日线、周线、半年线、年线二、K线的组合应用l（一）单独一根K线的应用l（1）光头光脚小阳线实体 l（2）光头光脚小阴线实体l（3）光头光脚的大阳线实体l（4）光头光脚的大阴线实体l（5）光脚阳线l（6）光头阴线l（7）秃头阳线l（8）光脚阴线l（9）有上下影线的阳线l（10）有上下影线的阴线l（11）十字星l（12）T字型和倒T字型l上下影线小到一定程度，可以忽略不计；l总的判断原则：l指向一个方向的影线越长，越不利于价格今后向这个方向的变动。l阴线实体越长，越有利于下跌；阳线实体越长，越有利于上涨。（二）由两根K先的组合推测行情lK线组合分析是以两根K线的相对位置的高低和阴阳来推测行情。l与前一天相比，第二天多空双方争斗的区域越高，越有利于上涨；越低，越有利于下降。l1、连续两阴或两阳l说明一方已经取得决定性胜利，方向基本明确。l2、连续跳空阴线和阳线l这种组合要看出现在行情的哪个阶段，分析影线的长度。l3、跳空阴阳交替型l说明相反一方的力量正在增强。还要看组合出现在上涨（下跌）的途中，还是在行情的高（低）位。l4、两影和两阴l说明上升或下跌的力度已经减弱。（三）应用K线组合需要注意的问题lK线组合分析只是多空双方争斗的一种描述，结论是相对的；lK线组合分析应结合多根K线组合的结论，借助其他的分析方法进行印证。第四节技 术 分 析（之三）切线理论一、趋势分析l定义：趋势就是商品期货（股票等）价格的波动方向，或者说是期货（股票）市场的运动方向。l趋势是技术分析的地二大前提条件。l趋势的存在并不否认运动中的波折，行情运动中要出现多种多样的调整l趋势的方向：上升、下降和水平 趋势运动的三种方向上升趋势和水平趋势上升趋势和水平趋势上升趋势和水平趋势二、支撑线和压力线l支撑线和压力线的作用l支撑线（surport line)又称为抵抗线。具有阻止价格继续下跌的作用。l压力线（resistance line）又称阻力线。具有阻止价格继续上升的作用。l要判断可能突破还是不可能突破。l重要的买卖参照位置。l支撑线和压力线的相互转化l转化的条件是“突破”（价、量、时间）压力 支撑支撑压力 l支撑线和压力线的确认和修正l一个支撑线或压力线对趋势影响的重要性要考虑三个方面条件：l一是价格在这个区域停留的时间长短l二是相应价格区域的成交量大小l三是这个支撑或压力区域形成的时间距离当前的远近。l当以上条件有不能被满足，则需要对原由的支撑阻力线进行调整。三、趋势线和轨道线l（一）趋势线l1、趋势线的确认l在上升趋势中连接两个低点的一条直线形成上升趋势线；是支撑线的一种l在下降行情中连接两个高点的一条直线形成下降趋势线。是压力线的一种l趋势线可以有许多，需要挑选和判断；l所画出的趋势线被触及的次数越多，趋势线越有效；l该趋势线曼延的时间越长，越有效。l2、趋势线的作用l对价格未来的变动起约束作用；l趋势被突破后，说明价格（市场）将会出现逆转。l3、趋势线的突破la.收盘价突破意义更大；lb.穿越后，距离越远越有效；lc.穿越后，停留的时间越长，越有效。l（二）轨道线（channel line）l轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。在得到一条趋势线后，通过第一个峰或谷可以作出这条趋势线的平行线，即轨道线。l轨道线的作用是限制价格的变动范围。l对轨道线的突破是趋势加速的开始。l轨道线还可以提供趋势转向的警报。四、黄金分割线和百分比线l（一）黄金分割线l画法第一步：l0.191 0.382 0.618 0.809l1.191 1.382 1.618 1.809l2 2.191 2.382 2.618 2.809l画法第二步：找到一个点，这个点是上升行情的结束点，或下降行情的结束点。例：以10元为例l当行情上升达到10元开始回落，预测可能的低点有：l8.09=10X0.809l6.18=10X0.618l3.82=10X0.382l1.91=10X0.191 l若10元为下降行情的低点，则向上的可能阻力位置有：l11.91=10X1.191l13.82=10X1.382l16.18=10X1.618l18.09=10X1.809l 20=10X2 l20以上的位置很少用。l（二）百分比线l百分比线考虑问题的出发点是人们的一些心理因素和一些整数的分界点。l其画法是两个明显的高点和低点，以其价差分别乘以几个特殊的百分比数，其结果就是未来可能的支撑和阻力位置。l1/8 3/8 5/8 7/8 1 1/3 2/3五、扇型原理、速度线和甘氏线l（一）扇型原理（fan principle）l扇型原理依据三次突破的原则，三条趋势线一旦突破，则趋势将反转。（二）速度线（speed line）l速度线也是也是用于判断行情是否反转的方法。它是将每个上升或下跌幅度分成三等份，因而，该方法也称三分法。2/31/3 1/32/3l速度线最为重要的功能是判断一个趋势是被暂时突破还是长久突破（转市）。l基本思想是：如果价格首先突破2/3速度线，将继续试探1/3速度线，如果1/3速度线被突破，则行情将确定反转。（三）甘氏线l即江恩角度线第四节技 术 分 析（之四）一、反转突破形态l双重顶、双重底(double top and bottoms)l头肩顶和头肩底(head and shoulders and bottoms pattern)l三重顶底形态(triple top and bottom patterns)l圆弧形态(rounding top and bottom patterns)二、整理形态l三角形态v对称三角形(symmetrical triangles pattern)v上升三角形(ascending triangles pattern)v下降三角形(decending triangles patterns)l矩形（箱形）三、其他几种形态l喇叭形(broading formation)l菱形(diamond formation)l旗形(flags formation)l楔形(wedge formation)第四节技 术 分 析（之五）一、移动平均线l计算方法：移动平均线（MA）计算方法就是求连续若干天市场价格（通常采用收盘价）的算术平均数。l参数：天数、分钟、小时l特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线和压力线的特性。l移动平均线的意义：l当行情运行在移动平均线之上时，意味着市场的买力（需求）较大；反之，当价格运行在平均价之下时，则意味着供过于求，卖压较重。l多头排列l空头排列l葛兰威尔（Granvile）法则：l1、平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；黄金交叉买入信号 l2、价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；买入信号l3、价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。买入信号l4、平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；死亡交叉卖出信号l5、价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下跌；卖出信号l6、价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。卖出信号二、价格、交易量与持仓量l（一）交易量与持仓量的一般关系l1、定义l合约交易量是一段时间里买入的合约总数或卖出的合约总数。l持仓量指的是到某日收市为止，既没有对冲了结，又没有到期交割的合约量。l交易量和持仓量的关系l第一，只有当新的买入者和卖出者同时入市时持仓量才会增加，同时交易量增加。l第二，当双方只有一方做平仓交易时（换手），持仓量不变，但交易量增加。l第三，原有交易者均为平仓时，持仓量下降，交易量增加。l此外，成交后，一旦进行交割，持仓量下降。l 买方 买方 持仓量的变化l1 多头开仓 空头开仓 增加（双开仓）l2 多头开仓 多头平仓 不变（多头换手）l3 空头平仓 空头开仓 不变（空头换手）l4 空头平仓 多头平仓 减少（双平仓）2、交易量、持仓量与价格的一般关系l一般认为，如果交易量和持仓量均上升，则当前价格趋势很有可能按照现有方向继续发展（无论上涨还是下跌）。如果交易量和持仓量都下降，则当前价格趋势或许即将终结。l具体的情况：l第一，交易量和持仓量随价格上升而增加；l第二，交易量和持仓量增加而价格下跌；l第三，交易量和持仓量随价格下降而减少；l第四，交易量和持仓量下降而价格上升。（二）交易量分析l1、总括l量价配合（价涨量增、价跌量减）表示市场处于技术性强市l量价背离（价升量减、价跌量增）表示市场处于技术性弱市l2、交易量验证价格形态l3、期货市场交易量分析的局限（三）持仓量分析l美国CFTC每周五公布截止本周二的上一周持仓结构，主要分为：l非商业持仓：基金等大机构的投机仓位；l商业持仓：主要是套期保值者的商业仓位；l非报告持仓：为散户投机力量。l基金是市场行情的的推动力量，其净多、净空变化对行情有很大影响，达到一定程度，会使市场发生逆转。