个股期权基础知识

股票期股票期权基本情况介基本情况介绍 王先生买房子王先生的儿子一年后结婚，王先生儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，王先生相中一套当前标价100万元的在建中的房子，王先生现在很犯愁？现在买吧，房产调控政策可能会使房价下跌，买亏了等等看吧，房价可能继续上涨，又买贵了。这该如何是好呢？3王先生买房子此时，房产商推出了这样的合约：如果王先生现在支付2万元合约费，那么在1年后：王先生有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；如果房价低于100万，王先生可以不买，2万元不予退还。这能不能解决了王先生的担忧？4王先生买房子如果签了合约，购房总成本如果签了合约，购房总成本正常情况正常情况约定的约定的1年后购年后购买价买价1年后房子的市年后房子的市价价是否是否执行执行房价支出房价支出合约费支出合约费支出购房总成本购房总成本购房总购房总成本成本100万万120万万是是1002万万102万万120100万万80万万否否802万万82万万805王先生买房子对于王先生而言，支付了2万元买入了 一年后以100万价格购房的权利，可以选择买房或者不买。到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期之后万一房价跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限对于房产商而言，卖出了一个权利，收取了2万元的合约费，只有卖方义务，没有权利。如果到期房价涨了，就必须按合同价卖（亏了）如果房价跌了，赚取2万元合约费房价没涨没跌，同样可以赚取合约费6买方有权利，没义务 可以执行期权也可以不执行期权卖方有义务，没权利 收了权利金，就必须承担履约义务7股票期期权权的基本概念的基本概念什么是股票期权？股票期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择,并履行成交时的允诺。l一种关于买卖权利的交易，本质上是一种合约。l在交易所挂牌的标准化权利交易合约l期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格向期权的卖方买入或者卖出约定标的的证券l买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履行。8股票期权与权证的联系和区别期权期权权证权证合约合约标准化标准化非标准化非标准化存续期间存续期间通常一年以下通常一年以下一般长达半年或一年以上一般长达半年或一年以上发行人发行人没有特定的发行人没有特定的发行人通常是标的证券的相关企业、银行、证券公通常是标的证券的相关企业、银行、证券公司等机构司等机构行权价行权价根据交易所规定，由标的物市价决定根据交易所规定，由标的物市价决定发行人决定发行人决定交易种类交易种类投资者能进行四种类型的基本交易：投资者能进行四种类型的基本交易：买入认购期权；卖出认购期权买入认购期权；卖出认购期权买入认沽期权；卖出认沽期权买入认沽期权；卖出认沽期权投资者只能进行两种交易：投资者只能进行两种交易：买入认购权证；买入认沽权证买入认购权证；买入认沽权证只有发行人才可以卖出权证收取权利金只有发行人才可以卖出权证收取权利金行权结果行权结果不会增加公司股本不会增加公司股本增加公司股本增加公司股本9股票期权的基本概念10股票期权基本概念11股票认购期权 定义：认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认购期权卖方在买方选择行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。121.1买入认购期权策略介绍最大收益：无限最大收益：无限最大最大损失：失：权利金利金盈盈亏平衡点：行平衡点：行权价格价格+权利金利金13股票认购期权股民王先生看好A公司股票，认为股价可能上涨，想建仓买入A股票，但是面临着担忧n买了 担心股价下跌，造成亏损！n不买 担心股价上涨，错过机会！于是，王先生支付了0.2元权利金买入了一份认购期权合约，合约规定，3个月之后他有权按10元买入一股A公司股票，那么在3个月后（欧式期权）：n如果股价高于10元，王先生会执行买的权利，以10元购买1股A公司的股票，0.2元权利金不予退还。n如果股价低于10元，王先生则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，0.2元权利金不予退还。14股票认购期权王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买入一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（多头）对于股票认购期权的买方n 有权利根据合约内容n在规定时间（到期日）n以协议价格（行权价格）n买入指定数量的标的证券 认购期权的买方，拥有买的权利，不承担一定买股票的义务买入股票认购期权的理由：l 股票认购期权的买方期待股价上涨获得高收益，股价涨得越多，则赚得越多,且只用付出少量的权利金获得目标收益。l股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于行权价格，则不会选择行权，最大损失为付出的权利金15股票认购期权三个月后股票市价对王先生收益影响（忽略交易成本）三个月后股票市价对王先生收益影响（忽略交易成本）约定约定3个月后个月后的买价执行价的买价执行价格格3个月后股票个月后股票的市价的市价是否是否执行执行权利金权利金支出支出实际实际购价购价购买总购买总成本成本收益收益10元元16元元是是0.2元元10元元10.20元元5.8元元10元元7元元否否0.2元元-0.2元元16股票股票认购认购期期权权的基本特征的基本特征给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格买入一种股票的权利认购期权的价值与股价的走势正相关认购期权买方的收益没有上限，最大损失为期权权利金只有在合约标的股的市场价高于行权价时，认购期权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损17股票认购期权小结买入股票认购期权，相当于：买入了一个在未来买股票的权利，认为股价未来会上涨只有买股票的权利，没有义务为了获得这个权利，必须支出权利金18股票认沽期权定义：认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。19最大收益：行最大收益：行权价格价格-权利金利金最大最大损失：失：权利金利金盈盈亏平衡点：行平衡点：行权价格价格-权利金利金1.2买入认沽期权策略介绍20股票认沽期权王先生看好并持有B公司的股票，买入成本价为10元。担心短期系统性风险会造成B公司股价下跌，王先生的担忧？卖了 担心股价会上涨，损失收益！不卖 担心股价会下跌，造成亏损！于是，王先生支付了0.2元权利金买入了一份认沽期权合约，合约规定3个月后他有权按10元卖出B公司股票，那么在3个月后（欧式期权）：如果B公司股价低于10元，王先生会执行这个权利，以10元价格卖出B股票，0.2元权利金不予退还如果B公司股价高于10元，王先生则不执行卖的权利，因为市场上股价更高可以卖的更有利，当然，0.2元权利金不予退还。21股票认沽期权王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的买方（多头）股票认沽期权的买方有权根据合约内容在合约到期日以协议价格（行权价格)卖出指定数量的标的证券，但不负有必须卖出的义务。认沽期权的买方，拥有的是卖出股票的权利，可以执行也可以不执行买入股票认沽期权的理由:股票认沽期权的买方有机会在股价下跌时获得高收益，股票跌得越多赚得越多，而股价跌到0元时收益最大；股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为期权权利金。为手中的股票持仓加上一道保险，当标的股股价下跌时，认购期权将弥补股价下行的损失，对冲风险，但股价上行却不减少盈利。22股票认沽期权市价市价6元元市价市价15元元股票盈亏股票盈亏-4元元5元元认沽期权盈亏认沽期权盈亏4元元0元元权利金支出权利金支出-0.2元元-0.2元元总体盈亏总体盈亏-0.2元元4.8元元行行权价格价格为10元，元，标的股成本价的股成本价为10元元23认认沽期沽期权权的基本特征的基本特征给予认沽期权买方在一个特定时间以某一固定价格卖出一种股票的权利认沽期权的价值与股价的走势负相关认沽期权买方的收益有上限，最大亏损为期权权利金认沽期权卖方的最大损失有上限，最大收益为权利金只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才有行权价值，否则行权会造成额外亏损24股票认沽期权小结买入股票认沽期权，相当于：买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌只有卖股票的权利，没有义务为了获得这个权利，必须支出权利金25股票期权小结三个月后股票期权收益（忽略交易成本）三个月后股票期权收益（忽略交易成本）股票市价股票市价8 8元元9 9元元9.89.8元元1010元元10.210.2元元1111元元1212元元认购期权盈认购期权盈亏亏-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.20 00.80.81.81.8认购盈亏比认购盈亏比例例-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%0 0400%400%900%900%认沽期权盈认沽期权盈亏亏1.81.80.80.80 0-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2认沽盈亏比认沽盈亏比例例900%900%400%400%0 0-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元价格买入了三个月后到期的股票认购/认沽期权行权价均为10元那么到期后，股价对期权持有人的盈亏有何影响？26跨式跨式组合策略（合策略（Straddle）如果投如果投资者者认为合合约标的的价格将的的价格将发生大幅波生大幅波动，但不确定向上，但不确定向上还是向下波是向下波动，可以通，可以通过该组合合策略来策略来获利。利。最大盈利：没有上限最大盈利：没有上限最大最大亏损：支付的：支付的权利金利金跨式跨式组合策略合策略27股价股价盈盈亏跨式跨式组合策略合策略28股票期权小结三个月后股票期权收益（忽略交易成本）三个月后股票期权收益（忽略交易成本）股票市价股票市价8 8元元9 9元元9.89.8元元1010元元10.210.2元元1111元元1212元元认购期权盈认购期权盈亏亏-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.20 00.80.81.81.8认购盈亏比认购盈亏比例例-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%0 0400%400%900%900%认沽期权盈认沽期权盈亏亏1.81.80.80.80 0-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2-0.2认沽盈亏比认沽盈亏比例例900%900%400%400%0 0-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元价格买入了三个月后到期的股票认购和认沽期权行权价均为10元那么到期后，股价对期权持有人的盈亏有何影响？29股票期权小结买入股票期权，相当于：获得了一个权利，没有义务为了获得这个权利，必须支出权利金拥有极大的预期空间，最大亏损为本金卖出股票期权，相当于：获得了一个义务，没有权利出售这个权利，将会获得权利金获得收入为权利金，但会面临极高的可能最大亏损高杠杆、高高杠杆、高高杠杆、高高杠杆、高风险风险风险风险！30期权的实值、平值和虚值对于期权来说：实值：是指期权的行权价格与合约标的的市场价格相比，买方行权会获得收益的状态。平值：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（行权价格=市价）虚值：是指期权的行权价格与合约标的的市场价格相比，买方行权会获得亏损的状态。31认购期权的实值、平值和虚值对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说：实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（行权价格 市价）32认购期权的实值、平值和虚值股价股价行权价格行权价格解释解释价值状态价值状态16元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值7元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！33认沽期权的实值、平值和虚值对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说：实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（行权价格 市价）平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（行权价格=市价）虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（行权价格 市价）34认沽期权的实值、平值和虚值股价股价行权价格行权价格解释解释价值状态价值状态22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值20元20元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值18元20元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！35股票期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值=内在价值+时间价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时能获得的收益。时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值，随着到期日临近时间价值逐渐减少。36股票期权的内在价值对于期权来说：实值：是指期权的行权价格与合约标的的市场价格相比，买方行权会获得收益的状态，期期权内在价内在价值为正，且等于行正，且等于行权价格与市价的差价格与市价的差额。平值：是指认沽期权的行权价格等于合约的市场价格的状态（市价=行权价格），期期权内在价内在价值为零。零。虚值：是指期权的行权价格与合约标的的市场价格相比，买方行权会获得亏损的状态，期期权内在价内在价值为零。零。期期权内在价内在价值最低只会最低只会为零零37股票期权的价值股票认购期权的内在价值内在价值：对于期权持有者，如果如果立即行权，所能获得的收益。现在股价现在股价行权价格行权价格价值状态价值状态内在价值内在价值18元10元实值+815元10元实值+510元10元平值08元10元虚值05元10元虚值038股票期权的时间价值时间价值实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的收益的预期价值在到期日之前，一份虚值期权可能会随时间的推移转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。比如，一份1个月后到期的Y股票认购期权，行权价格为50。如果Y股票现在的价格为45，一个月以后它的价格变为55。那么Y股票认购期权就从虚值转变成实值，这就体现了期权的时间价值。所以，期期权的价的价值=内在价内在价值+时间价价值。期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值，而在到期日当天只有内在价值，没有时间价值了。期权时间价值和货币时间价值有本质的区别。39例：假设3个月后到期的A公司认购期权价格现在为每份0.3元（合约单位为1股），行权价是3.8元，A公司市价是4元。内在价值=4-3.8=0.2元时间价值=0.3-0.2=0.1元如果合约单位是10000股期权价格=0.3*10000=3000元内在价值=（4-3.8）*10000=2000元时间价值=3000-2000=1000元40股票期权的功能41股票期权的功能王先生支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后王先生有权按10元/股买入X股份3个月后X公司的股票价格会有多种可能，那王先生买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日股票价格（元）到期日股票价格（元）910111215买入买入1份股票收益率份股票收益率-10%010%20%50%买入买入1份期权收益率份期权收益率-100%-100%0100%400%42股票期权的功能43股票期权与期货的联系与区别区别点区别点期权期权期货期货权利和义务权利和义务买卖双方的权利与义务分开买卖双方的权利与义务分开买卖双方权利与义务对等买卖双方权利与义务对等保证金保证金买方不需要交纳履约保证金，只要求卖方交纳履买方不需要交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金约保证金双方都要交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金盈亏特点盈亏特点期权买方亏损只限于购买期权的权利金；卖方的期权买方亏损只限于购买期权的权利金；卖方的最大收益只是出售期权的权利金最大收益只是出售期权的权利金空方亏损可能是无限的空方亏损可能是无限的套期保值的作用和套期保值的作用和效果效果买股票认沽期权保值：风险可控，并留下进一步买股票认沽期权保值：风险可控，并留下进一步盈利空间盈利空间期货卖期保值：在规避风险的同时，也放期货卖期保值：在规避风险的同时，也放弃了获得价格发生有利变动时的收益。弃了获得价格发生有利变动时的收益。杠杆效应杠杆效应非线性非线性线性线性44THANKS 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