国际金融概述课件

E-mail:ahuwc十一讲国际金融概述 v选用教材：选用教材：v国际金融（第二版）国际金融（第二版）v陈雨露主编，中国人民大学出版社陈雨露主编，中国人民大学出版社2006年版年版v课件下载：课件下载：ahugjj，密码：密码：666666v参考书：参考书：v国际金融国际金融v姜波克主编：复旦大学出版社姜波克主编：复旦大学出版社国际金融概述目 录第一章第一章 国际金融概述国际金融概述第二章第二章 国际收支国际收支第三章第三章 国际收支与外债管理国际收支与外债管理第四章第四章 国际收支与国际储备国际收支与国际储备第五章第五章 外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率第六章第六章 汇率制度选择汇率制度选择第七章第七章 外汇市场外汇市场第八章第八章 外汇衍生产品市场外汇衍生产品市场第九章第九章 外汇风险管理外汇风险管理第十章第十章 离岸金融市场离岸金融市场国际金融概述 第十一章第十一章 国际资产组合投资国际资产组合投资第十二章第十二章 国际直接投资国际直接投资第十三章第十三章 跨国公司短期资产负债管理跨国公司短期资产负债管理第十四章第十四章 跨国公司长期资产负债管理跨国公司长期资产负债管理第十五章第十五章 开放经济的宏观经济均衡与政策开放经济的宏观经济均衡与政策第十六章第十六章 国际资本流动、金融危机与危机管理国际资本流动、金融危机与危机管理国际金融概述第一章第一章 国际金融概述国际金融概述F一、国际金融学形成、发展及地位一、国际金融学形成、发展及地位F二、动态发展中的国际金融体系二、动态发展中的国际金融体系国际金融概述一、国际金融学形成、发展及地位一、国际金融学形成、发展及地位 国际金融概述 金融金融是指以金融机构为中心的货币流通和信用活动以及与之是指以金融机构为中心的货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。相关的经济活动的总称。国际金融国际金融是研究国家（地区）之间的货币流通和银行信用有是研究国家（地区）之间的货币流通和银行信用有关的一切业务活动。关的一切业务活动。国际金融概述 国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主。是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主。2020世纪世纪6060年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界定。但其研究范围尚未明确界定。2020世纪世纪70708080年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济学。学。国际金融概述 2020世纪世纪8080年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，成为国际金融理论迅速发展并形成一门成为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科独立学科的重要推的重要推动力。动力。国际金融概述 在日益全球化的世界里，国际金融作为一门在日益全球化的世界里，国际金融作为一门学科，重要性日益凸现。这不仅是针对中国等学科，重要性日益凸现。这不仅是针对中国等发展中国家而言，即使在美国等市场经济发达发展中国家而言，即使在美国等市场经济发达的国家中，亦是如此。在西方很多高等学府中，的国家中，亦是如此。在西方很多高等学府中，国际金融都是最受欢迎的课程之一。国际金融都是最受欢迎的课程之一。国际金融概述 然而，由于经济背景、历史习惯的差异，中西方对国际然而，由于经济背景、历史习惯的差异，中西方对国际金融范畴的理解相差甚远。金融范畴的理解相差甚远。西方的国际金融理论着眼于探讨跨国经营的公司为实现西方的国际金融理论着眼于探讨跨国经营的公司为实现股东价值最大化目标，如何在一体化程度不断增强的国际股东价值最大化目标，如何在一体化程度不断增强的国际市场中做出尽量正确的财务决策。市场中做出尽量正确的财务决策。而我国的国际金融课程，传统上倾向于从货币金融的角而我国的国际金融课程，传统上倾向于从货币金融的角度，研究开放经济背景下内外均衡目标同时实现的问题。度，研究开放经济背景下内外均衡目标同时实现的问题。国际金融概述 随着中西方经济与学术交流日益频繁，国际金融学科体随着中西方经济与学术交流日益频繁，国际金融学科体系进一步融合的要求越来越迫切。系进一步融合的要求越来越迫切。本教材本教材认为国际金融范畴应当是国际金融市场、跨国公认为国际金融范畴应当是国际金融市场、跨国公司财务管理与新开放经济宏观经济学的综合。司财务管理与新开放经济宏观经济学的综合。国际金融概述 国际金融的国际金融的三大规律三大规律国际收支不平衡规律国际收支不平衡规律汇率变动规律汇率变动规律资本流动规律资本流动规律国际金融概述二、动态发展中的国际金融体系二、动态发展中的国际金融体系 国际金融体系概述国际金融体系概述 为了从整体上趋利避害，需要某些超越国家主权的为了从整体上趋利避害，需要某些超越国家主权的“游戏游戏规则规则”来约束国际交往行为；这些规则，以及与之相配套的来约束国际交往行为；这些规则，以及与之相配套的一系列制度安排，统称为一系列制度安排，统称为国际金融体系。国际金融体系。国际金融体系一般包括四个方面的内容：安排国际间的汇国际金融体系一般包括四个方面的内容：安排国际间的汇率；确立国际储备货币；解决国际收支不平衡问题；协调各率；确立国际储备货币；解决国际收支不平衡问题；协调各国的经济政策。国的经济政策。国际金融概述 I国际金融体系的国际金融体系的核心核心是是国际汇率制度国际汇率制度。I国际金融体系的国际金融体系的紧密层紧密层是是国际收支和储备国际收支和储备。I国际金融体系的国际金融体系的松散层松散层是是国别经济政策国别经济政策。理想的国际金融体系，应当有着稳定的汇率安排、理想的国际金融体系，应当有着稳定的汇率安排、充足的清偿手段、中性的国际收支调节办法和有充足的清偿手段、中性的国际收支调节办法和有效的国际间经济政策协调机制。效的国际间经济政策协调机制。国际金融概述 分类分类 金本位制度金本位制度 按货币本位分按货币本位分 纸币本位制度纸币本位制度 固定汇率制度固定汇率制度 按汇率制度分按汇率制度分 浮动汇率制度浮动汇率制度 国际金本位制度国际金本位制度 按发展历程分按发展历程分 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 牙买加体系牙买加体系国际金融概述 迄今为止最重要的三种国际金融体系迄今为止最重要的三种国际金融体系国际金本位制度（国际金本位制度（18801914）布雷顿森林体系（布雷顿森林体系（19451973）牙买加体系（牙买加体系（1973年至今）年至今）国际金融概述国际金本位制度（国际金本位制度（18801914）典型的金本位制度具有如下特征：典型的金本位制度具有如下特征：v以黄金充当清偿手段以黄金充当清偿手段v实行严格的固定汇率制度实行严格的固定汇率制度v在价格现金流动机制作用下自动调节国际收支失衡在价格现金流动机制作用下自动调节国际收支失衡 国际金本位制度是一种几近完美的国际金融体系。国际金本位制度是一种几近完美的国际金融体系。成就了自由资本主义迅速增长的成就了自由资本主义迅速增长的“黄金时代黄金时代”。该制度在各个主要国家实行金本位制度后自动成立，并随着该制度在各个主要国家实行金本位制度后自动成立，并随着第一次世界大战爆发、各国放弃金本位而自动结束。第一次世界大战爆发、各国放弃金本位而自动结束。国际金融概述布雷顿森林体系（布雷顿森林体系（19451973）布雷顿森林体系的制度特征表现为：布雷顿森林体系的制度特征表现为：成立国际货币基金组织成立国际货币基金组织以美元为中心的以美元为中心的“双挂钩双挂钩”汇兑平价体系汇兑平价体系以美元充当国际货币以美元充当国际货币实行多渠道的国际收支调节实行多渠道的国际收支调节该体系为资本主义国家的战后复兴与发展奠定了该体系为资本主义国家的战后复兴与发展奠定了基础，创造了又一个基础，创造了又一个“黄金时代黄金时代”。缺陷缺陷国际金融概述 美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩各国货币与美元挂钩各国货币与美元挂钩国际金融概述 布雷顿森林体系的主要缺陷有：布雷顿森林体系的主要缺陷有：无法解决无法解决“特里芬难题特里芬难题”汇兑体系僵化汇兑体系僵化IMF协调解决国际收支不平衡的能力有限协调解决国际收支不平衡的能力有限 70年代初的美元危机致使年代初的美元危机致使“双挂钩双挂钩”解体，解体，布雷顿森林体系随之宣告结束。布雷顿森林体系随之宣告结束。国际金融概述牙买加体系（牙买加体系（1973年至今）年至今）1976年年IMF通过牙买加协定，对国际金融体系通过牙买加协定，对国际金融体系作出新的规定：作出新的规定：成员国可以自由选择汇率安排成员国可以自由选择汇率安排废除黄金官价，实现黄金非货币化废除黄金官价，实现黄金非货币化增加增加IMF份额份额扩大对发展中国家的资金融通，改善贷款条件扩大对发展中国家的资金融通，改善贷款条件国际金融概述 牙买加体系表现出明显不同的制度特征：牙买加体系表现出明显不同的制度特征：国际储备多元化国际储备多元化汇率安排多样化汇率安排多样化依赖国际间政策协调和国际金融市场解决国际收支问题依赖国际间政策协调和国际金融市场解决国际收支问题 存在问题：存在问题：浮动汇率制度不稳定浮动汇率制度不稳定大国侵害小国利益大国侵害小国利益国际收支调节机制不健全国际收支调节机制不健全国际资本流动使各国内外均衡矛盾更突出国际资本流动使各国内外均衡矛盾更突出国际金融概述 v国际货币基金组织（国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称：，简称：IMF）是政府间的国际金融组织。）是政府间的国际金融组织。1944年，年，联合国赞助的财金会议于美国新罕布什尔州的布雷顿联合国赞助的财金会议于美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行。森林举行。7月月22日，各国在会议上签订了成立国际日，各国在会议上签订了成立国际货币基金的协议。国际货币基金的主要设计者是费边货币基金的协议。国际货币基金的主要设计者是费边社成员约翰社成员约翰.梅纳德梅纳德.凯恩斯（凯恩斯（John Maynard Keynes），以及美国副财政部长亨利），以及美国副财政部长亨利迪克特迪克特怀怀特（特（Harry Dexter White）。）。国际货币基金组织简介国际货币基金组织简介国际金融概述 v协议的条款于协议的条款于1945年年12月月27日付诸实行，日付诸实行，1946年年5月国际货币基金组织正式成立，是为二战完月国际货币基金组织正式成立，是为二战完结后之重建计划的一部份，结后之重建计划的一部份，1947年年3月月1日正式日正式运作。同年运作。同年11月月15日成为联合国的一个专门机日成为联合国的一个专门机构，但在经营上有其独立性。至今，构，但在经营上有其独立性。至今，IMF已有已有185个成员。有时国际货币基金、国际清算银行个成员。有时国际货币基金、国际清算银行（BIS）及世界银行，被称为）及世界银行，被称为“布雷顿森林机构布雷顿森林机构”。差不多所有实行市场经济的国家，其金融政。差不多所有实行市场经济的国家，其金融政策均受这三家机构影响。策均受这三家机构影响。国际金融概述 v基金组织设基金组织设5个地区部门（非洲、亚洲、个地区部门（非洲、亚洲、欧洲、中东、西半球）和欧洲、中东、西半球）和12个职能部个职能部门（行政管理、中央银行业务、汇兑和门（行政管理、中央银行业务、汇兑和贸易关系、对外关系、财政事务、国际贸易关系、对外关系、财政事务、国际货币基金学院、法律事务、研究、秘书、货币基金学院、法律事务、研究、秘书、司库、统计、语言服务局）。司库、统计、语言服务局）。国际金融概述 v基金组织的最高权力机构为理事会，由各成员派正、副理事基金组织的最高权力机构为理事会，由各成员派正、副理事各一名组成，一般由各国的财政部长或中央银行行长担任。各一名组成，一般由各国的财政部长或中央银行行长担任。每年每年9月举行一次会议，各理事会单独行使本国的投票权月举行一次会议，各理事会单独行使本国的投票权（各国投票权的大小由其所缴基金份额的多少决定）；执行（各国投票权的大小由其所缴基金份额的多少决定）；执行董事会负责日常工作，行使理事会委托的一切权力，由董事会负责日常工作，行使理事会委托的一切权力，由24名名执行董事组成，其中执行董事组成，其中8名由美、英、法、德、日、俄、中、名由美、英、法、德、日、俄、中、沙特阿拉伯指派，其余沙特阿拉伯指派，其余16名执行董事由其他成员分别组成名执行董事由其他成员分别组成16个选区选举产生；中国为单独选区，亦有一席。执行董事每个选区选举产生；中国为单独选区，亦有一席。执行董事每两年选举一次；总裁由执行董事会推选，负责基金组织的业两年选举一次；总裁由执行董事会推选，负责基金组织的业务工作，任期务工作，任期5年，可连任，另外还有三名副总裁。年，可连任，另外还有三名副总裁。国际金融概述 宗宗 旨旨v该组织宗旨是通过一个常设机构来促进国际货币合作，为国际该组织宗旨是通过一个常设机构来促进国际货币合作，为国际货币问题的磋商和协作提供方法；通过国际贸易的扩大和平衡货币问题的磋商和协作提供方法；通过国际贸易的扩大和平衡发展，把促进和保持成员国的就业、生产资源的发展、实际收发展，把促进和保持成员国的就业、生产资源的发展、实际收入的高水平，作为经济政策的首要目标；稳定国际汇率，在成入的高水平，作为经济政策的首要目标；稳定国际汇率，在成员国之间保持有秩序的汇价安排，避免竞争性的汇价贬值；协员国之间保持有秩序的汇价安排，避免竞争性的汇价贬值；协助成员国建立经常性交易的多边支付制度，消除妨碍世界贸易助成员国建立经常性交易的多边支付制度，消除妨碍世界贸易的外汇管制；在有适当保证的条件下，基金组织向成员国临时的外汇管制；在有适当保证的条件下，基金组织向成员国临时提供普通资金，使其有信心利用此机会纠正国际收支的失调，提供普通资金，使其有信心利用此机会纠正国际收支的失调，而不采取危害本国或国际繁荣的措施；按照以上目的，缩短成而不采取危害本国或国际繁荣的措施；按照以上目的，缩短成员国国际收支不平衡的时间，减轻不平衡的程度等。员国国际收支不平衡的时间，减轻不平衡的程度等。国际金融概述 主要职能主要职能v制定成员国间的汇率政策和经常项目的支付以及货币制定成员国间的汇率政策和经常项目的支付以及货币兑换性方面的规则，并进行监督；对发生国际收支困兑换性方面的规则，并进行监督；对发生国际收支困难的成员国在必要时提供紧急资金融通，避免其他国难的成员国在必要时提供紧急资金融通，避免其他国家受其影响；为成员国提供有关国际货币合作与协商家受其影响；为成员国提供有关国际货币合作与协商等会议场所。等会议场所。v促进国际间的金融与货币领域的合作；促进国际经济促进国际间的金融与货币领域的合作；促进国际经济一体化的步伐；维护国际间的汇率秩序；协助成员国一体化的步伐；维护国际间的汇率秩序；协助成员国之间建立经常性多边支付体系等。之间建立经常性多边支付体系等。国际金融概述 资金来源资金来源v该组织的资金来源于各成员认缴的份额。成员享有该组织的资金来源于各成员认缴的份额。成员享有提款权，即按所缴份额的一定比例借用外汇。提款权，即按所缴份额的一定比例借用外汇。1969年又创设年又创设“特别提款权特别提款权”的货币（记账）单位，作的货币（记账）单位，作为国际流通手段的一个补充，以缓解某些成员的国为国际流通手段的一个补充，以缓解某些成员的国际收入逆差。成员有义务提供经济资料，并在外汇际收入逆差。成员有义务提供经济资料，并在外汇政策和管理方面接受该组织的监督，在国际货币体政策和管理方面接受该组织的监督，在国际货币体系中起着枢纽和核心作用。系中起着枢纽和核心作用。国际金融概述 会员资格会员资格v加入国际货币基金的申请，首先会由基金的董事加入国际货币基金的申请，首先会由基金的董事局审议。之后，董事局会向管治委员会提交局审议。之后，董事局会向管治委员会提交“会会员资格决议员资格决议”的报告，报告中会建议该申请国可的报告，报告中会建议该申请国可以在基金中分到多少配额，以及条款。管治委员以在基金中分到多少配额，以及条款。管治委员会接纳申请后，该国需要修改法律，确认签署的会接纳申请后，该国需要修改法律，确认签署的入会文件，并承诺遵守基金的规则。而且会员国入会文件，并承诺遵守基金的规则。而且会员国的货币不能与黄金挂沟（不能兑换该国储备黄金）的货币不能与黄金挂沟（不能兑换该国储备黄金）。国际金融概述 v中国是该组织创始国之一。中国是该组织创始国之一。1980年年4月月17日，国际货币基金日，国际货币基金组织正式恢复中国的代表权。中国在该组织中的份额为组织正式恢复中国的代表权。中国在该组织中的份额为33.853亿特别提款权，占总份额的亿特别提款权，占总份额的2.34%。中国共拥有。中国共拥有34102张选票，占总投票权的张选票，占总投票权的2.28%。中国自。中国自1980年恢复在货币基年恢复在货币基金组织的席位后单独组成一个选区并派一名执行董事。金组织的席位后单独组成一个选区并派一名执行董事。1991年，该组织在北京设立常驻代表处。年，该组织在北京设立常驻代表处。v基金组织是基金组织是“由由185个国家参与的组织，致力促进全球金融合个国家参与的组织，致力促进全球金融合作、加强金融稳定、推动国际贸易、协助国家达致高就业率作、加强金融稳定、推动国际贸易、协助国家达致高就业率和可持续发展和可持续发展”，除了朝鲜、列支敦士登、古巴、安道尔、，除了朝鲜、列支敦士登、古巴、安道尔、摩纳哥、图瓦卢和瑙鲁，所有联合国成员国而且只能是联合摩纳哥、图瓦卢和瑙鲁，所有联合国成员国而且只能是联合国成员国才有权直接或间接成为基金的成员。国成员国才有权直接或间接成为基金的成员。国际金融概述 IMF IMF的议事规则的议事规则vIMF的议事规则很有特点，执行加权投票表决制。投票权由两部分组成，的议事规则很有特点，执行加权投票表决制。投票权由两部分组成，每个成员国都有每个成员国都有250票基本投票权，以及根据各国所缴份额所得到的加权票基本投票权，以及根据各国所缴份额所得到的加权投票权。由于基本票数各国一样，因此在实际决策中起决定作用的是加投票权。由于基本票数各国一样，因此在实际决策中起决定作用的是加权投票权。加权投票权与各国所缴份额成正比，而份额又是根据一国的权投票权。加权投票权与各国所缴份额成正比，而份额又是根据一国的国民收入总值、经济发展程度、战前国际贸易幅度等多种因素确定的。国民收入总值、经济发展程度、战前国际贸易幅度等多种因素确定的。目前目前IMF的投票权主要掌握在美国、欧盟和日本手中，中国的份额甚至不的投票权主要掌握在美国、欧盟和日本手中，中国的份额甚至不如比利时与荷兰的总和。美国在如比利时与荷兰的总和。美国在IMF中占有中占有16.83的投票权，中国现在的投票权，中国现在增加后只占增加后只占3.72。IMF重大议题都需要重大议题都需要85的通过率，因此美国享有实的通过率，因此美国享有实际否决权。际否决权。IMF这种以经济实力划分成员国发言权和表决权的做法与传这种以经济实力划分成员国发言权和表决权的做法与传统国际法的基本原则显然是背离的，引起了不少国家尤其是发展中国家统国际法的基本原则显然是背离的，引起了不少国家尤其是发展中国家的不满。的不满。国际金融概述 基金的功能基金的功能（1）外汇资金的融通：会员国家在国际收支困难时，可以向基金申请贷给）外汇资金的融通：会员国家在国际收支困难时，可以向基金申请贷给外汇资金。但其用途限于短期性经常收支的不均衡，各会员国可利用基外汇资金。但其用途限于短期性经常收支的不均衡，各会员国可利用基金的资金，其最高限额为该国摊额的金的资金，其最高限额为该国摊额的2倍，而在此限额内倍，而在此限额内1年仅能利用摊年仅能利用摊额的额的25。后来，基金已慢慢放宽会员国对于资金利用的限制，以配合。后来，基金已慢慢放宽会员国对于资金利用的限制，以配合实际的需要。实际的需要。（2）规定各会员国汇率、资金移动和其他外汇管制措施：会员国的国际收）规定各会员国汇率、资金移动和其他外汇管制措施：会员国的国际收支，除非发生基本不均衡，否则不得任意调整其本国货币的平价。所谓支，除非发生基本不均衡，否则不得任意调整其本国货币的平价。所谓基本不均衡，乃指除了因季节性、投机性、经济循环等短期因素外的原基本不均衡，乃指除了因季节性、投机性、经济循环等短期因素外的原因，所产生的国际收支不均衡。对于资金移动，基金则规定：各会员国因，所产生的国际收支不均衡。对于资金移动，基金则规定：各会员国不得以基金的资金，用于巨额或持续的资本流出的支付。对于此种资本不得以基金的资金，用于巨额或持续的资本流出的支付。对于此种资本流出，会员国得加以管制，但不得因此而妨碍经济交易的对外支付。流出，会员国得加以管制，但不得因此而妨碍经济交易的对外支付。国际金融概述 历任总裁历任总裁v根据不明文规定，根据不明文规定，IMF的总裁来自欧洲，而世银的主席则来自美国。的总裁来自欧洲，而世银的主席则来自美国。v 任任 期期 姓姓 名名 国国 籍籍v1946.5-1951.5.6 Camille Gutt 比利时比利时 v1951.8-1956.10 Ivar Rooth 瑞典瑞典 v1956.12-1963.5.5 Per Jacobsson 瑞典瑞典 v1963.9.1-1973.9.1 Pierre-Paul Schweitzer 法国法国 v1973.9.1-1978.6.17 Johannes Witteveen 荷兰荷兰 v1978.6.17-1987.1.16 Jacques de Larosire 法国法国 v1987.1.16-2000.2.14 Michel Camdessus 法国法国 v2000.5.1-2004.3.4 霍斯特霍斯特克勒克勒 德国德国 v2004.3.4-2004.5.4 Anne Krueger 美国（署任，非正式）美国（署任，非正式）v2004.5.4-2007.10 罗德里戈罗德里戈拉托拉托 西班牙西班牙v2007.10至今至今 米尼克米尼克斯特劳斯斯特劳斯卡恩卡恩 法国法国国际金融概述 END国际金融概述