国际金融市场课件

第六章第六章国际金融市场国际金融市场1国际金融市场l国际金融市场概述国际金融市场概述l欧洲货币市场欧洲货币市场l金融期货与期权市场金融期货与期权市场l国际金融市场创新国际金融市场创新2国际金融市场第一节第一节国际金融市场概述国际金融市场概述l一、定义资金在国际间进行流动或金融产品在国资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。际间进行买卖和交换的场所。3国际金融市场二、分类二、分类l1、期限、期限国际货币市场、国际资本市场国际货币市场、国际资本市场l2、按经营业务种类划分、按经营业务种类划分借贷市场、外汇市场、黄金市场、证券市场借贷市场、外汇市场、黄金市场、证券市场衡量股市规模？衡量股市规模？MarketCapitalization1988哪国市场市值最大？哪国市场市值最大？日本是美国日本是美国1.5倍；倍；NTT=德国市值德国市值NipponTelegraph&Telephone4国际金融市场二、分类二、分类市值取决于？市值取决于？企业绩效和汇率企业绩效和汇率l3、按金融资产交割的方式不同：、按金融资产交割的方式不同：现货、远期、期货、期权市场现货、远期、期货、期权市场5国际金融市场类型类型国内投资者国内投资者与存款者与存款者国内借款者国内借款者国外投资者国外投资者与存款者与存款者外国借款者外国借款者国内金融市场国内金融市场传统国际金融市场传统国际金融市场新型国际金融市场新型国际金融市场6国际金融市场二、分类二、分类4、按交易对象所在区域和、按交易对象所在区域和交易币种交易币种l传统国际金融市场传统国际金融市场=外国金融市场（外国金融市场（ForeignFinancialMarket）=在岸国际金融市场在岸国际金融市场居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场所。所。l新型国际金融市场新型国际金融市场=欧洲货币市场（欧洲货币市场（EuropeanCurrencyMarket）=离岸金融市场（离岸金融市场（Off-shoreMarket）在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。7国际金融市场二、在岸国际金融市场二、在岸国际金融市场l居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场所。所。8国际金融市场资金融通过程资金融通过程lFinancialIntermediaciesllFundUsersGovernmentSaversllFinancialMarkets资金的融通过程9国际金融市场（一）外国债券市场（一）外国债券市场l在美国发行的以美元计价流通的外国债券称为在美国发行的以美元计价流通的外国债券称为“扬基债券扬基债券”YankeeBondsl在日本发行的以日元计价流通的外国债券称为在日本发行的以日元计价流通的外国债券称为“武士债券武士债券”SamutaiBondsl在英国发行的以英镑计价流通的外国债券称为在英国发行的以英镑计价流通的外国债券称为“猛犬债券猛犬债券”Bull-dogBondsl以除日元以外的亚洲国家或者地区货币标值的外以除日元以外的亚洲国家或者地区货币标值的外国债券的总称，称为国债券的总称，称为“龙债券龙债券”DragonBonds多在香港、新加坡挂牌上市交易多在香港、新加坡挂牌上市交易10国际金融市场（一）外国债券市场（一）外国债券市场l目前世界上最大的外国债券市场？目前世界上最大的外国债券市场？l瑞士债券市场瑞士债券市场l独特之处：独特之处：利率较低利率较低瑞士央行低通货膨胀，实际利率高瑞士央行低通货膨胀，实际利率高禁止发行以瑞士法郎计价的欧洲债券禁止发行以瑞士法郎计价的欧洲债券银行系统保密性银行系统保密性自由贸易，从业人员素质高自由贸易，从业人员素质高11国际金融市场（二）国际股票市场（二）国际股票市场1、资金到国外投资、资金到国外投资l美国美国MutualFund,HedgeFundl境外设法人机构，境外设法人机构，如证券公司如证券公司lQFII:QualifiedForeignInstitutionalInvestors合格的境外机构投资者制度合格的境外机构投资者制度lQDII:Qualified Domestic Institutional Investors 合格的境内机构投资者制度合格的境内机构投资者制度12国际金融市场l2002年年11月，月，QFII制度在我国开始实施。制度在我国开始实施。l截至截至2009年年8月末，外汇局已批准月末，外汇局已批准76家家QFII投资额度共计投资额度共计153.2亿美元，亿美元，QFII机构累计汇入资金机构累计汇入资金138.46亿美元。亿美元。l2006年年4月月14日，央行日，央行QDII政策局部开放政策局部开放l2006年年7月月31日，工行推出第一款产品日，工行推出第一款产品l截至截至07年底，已有多家金融机构获得资格（年底，已有多家金融机构获得资格（10境内商业银行、境内商业银行、7外资商业银行、外资商业银行、11保险公司、保险公司、15家基金公司、家基金公司、5家证券公司）家证券公司）l截至截至2009年年8月末，外汇局已批准月末，外汇局已批准56家家QDII境外证券投资额度境外证券投资额度共计共计559.51亿美元，亿美元，QDII机构累计净汇出资金机构累计净汇出资金287.11亿美元。亿美元。13国际金融市场QFII（截至（截至2005年年7月月12日，日，26家，家，40亿美元）亿美元）l花旗环球金融有限公司花旗环球金融有限公司证券经纪证券经纪美国美国l摩根士丹利国际有限公司摩根士丹利国际有限公司投资银行投资银行美国美国l高盛公司高盛公司投资银行投资银行美国美国l摩根大通银行摩根大通银行商业银行商业银行美国美国l美林国际美林国际投资银行投资银行美国美国l比尔盖茨比尔盖茨美林达基金美林达基金慈善基金慈善基金美国美国l景顺资产管理公司景顺资产管理公司美国美国l加拿大鲍尔集团加拿大鲍尔集团投资公司投资公司加拿大加拿大14国际金融市场欧洲欧洲l雷曼兄弟国际（欧洲）公司雷曼兄弟国际（欧洲）公司投资银行投资银行欧洲欧洲l瑞士银行瑞士银行投资银行投资银行英国英国l巴克莱银行巴克莱银行商业银行商业银行英国英国l德意志银行德意志银行商业商业/投资银行投资银行德国德国l德国德雷斯顿银行德国德雷斯顿银行银行集团银行集团德国德国l法国兴业银行法国兴业银行商业银行商业银行法国法国l法国巴黎银行法国巴黎银行商业银行商业银行法国法国l东方汇理银行东方汇理银行资产管理公司资产管理公司法国法国l荷兰商业银行荷兰商业银行商业银行商业银行荷兰荷兰l荷兰银行荷兰银行商业银行商业银行荷兰荷兰l富通银行富通银行商业银行商业银行比利时比利时15国际金融市场亚洲亚洲l香港上海汇丰银行香港上海汇丰银行商业银行商业银行香港香港l瑞士信贷第一波士顿（香港）投资银行瑞士信贷第一波士顿（香港）投资银行香港香港l渣打银行香港分行渣打银行香港分行商业银行商业银行香港香港l恒生银行有限公司恒生银行有限公司商业银行商业银行香港香港l野村证券株式会社野村证券株式会社证券经纪证券经纪日本日本l大和证券大和证券SMBC株式会社株式会社投资银行投资银行日本日本l日兴资产管理公司日兴资产管理公司日本日本16国际金融市场中国投资有限责任公司中国投资有限责任公司ChinaInvestmentCorporation我国唯一主权财富基金我国唯一主权财富基金(SovereignWealthFund)l产生原因产生原因外汇储备外汇储备l产生过程产生过程07年年9月月29日正式宣告成立，财政部通过发行日正式宣告成立，财政部通过发行1.55万亿元人民币特别国债，向央行购买万亿元人民币特别国债，向央行购买2000亿美元等值外亿美元等值外汇资产作为注册资本金。汇资产作为注册资本金。l投资多元化投资多元化入股黑石、摩根士丹利、英国入股黑石、摩根士丹利、英国SongbirdEstates、最大洋酒、最大洋酒公司英国帝亚吉欧、美国资产管理公司贝莱德（公司英国帝亚吉欧、美国资产管理公司贝莱德（BlackRock）股份）股份l2008年全球组合资产中现金比例年全球组合资产中现金比例87%以上，不含汇金资本回以上，不含汇金资本回报率报率-2.1%，含汇金，含汇金6.8%l2009年全球组合资产中现金比例年全球组合资产中现金比例32%以下，不含汇金资本回以下，不含汇金资本回报率报率11.7%，含汇金，含汇金12.9%17国际金融市场新加坡的主权财富基金新加坡的主权财富基金l淡马锡控股淡马锡控股Temasekl250多名员工多名员工l10名董事：名董事：4名政府官员名政府官员+6名民营企业界人士名民营企业界人士l回报最丰厚的是企业上市之前以战略投资者身份回报最丰厚的是企业上市之前以战略投资者身份入股，代价是禁售期长入股，代价是禁售期长18国际金融市场中资银行引进战略投资者中资银行引进战略投资者l建行建行美国银行美国银行8.52%亚洲金融控股（私人）有限公司亚洲金融控股（私人）有限公司5.88%l中行中行苏格兰皇家银行苏格兰皇家银行10%瑞银集团瑞银集团1.61%亚洲开发银行亚洲开发银行0.24%亚洲金融控股（私人）有限公司亚洲金融控股（私人）有限公司5%l工行工行高盛集团高盛集团7%德国安联集团德国安联集团2.5%美国运通公司美国运通公司0.5%l交通银行交通银行汇丰银行汇丰银行19.9%l渤海银行渤海银行渣打银行渣打银行19.99%l天津银行天津银行澳新银行澳新银行19.9%19国际金融市场（二）国际股票市场（二）国际股票市场2、集中各国证券到某一交易所、集中各国证券到某一交易所l挂牌上市挂牌上市lH股、股、N股、股、S股股20国际金融市场（二）国际股票市场（二）国际股票市场2、集中各国证券到某一交易所、集中各国证券到某一交易所l挂牌上市挂牌上市MultipleListinglRoyalDutch-Shell;Sony;IBM;Nestlsl缺陷：缺陷：l融资成本高融资成本高21国际金融市场跨国公司跨国公司“退市退市”l2004年年12月，宝洁公司从美国芝加哥、荷兰阿姆斯特月，宝洁公司从美国芝加哥、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔、德国法兰克福、瑞士股票交易丹、比利时布鲁塞尔、德国法兰克福、瑞士股票交易所退市。所退市。l2005年年3月，月，IBM退出东京证交所。退出东京证交所。l2005年年4月，百事可乐退出东京证交所。月，百事可乐退出东京证交所。l2005年年7月，摩托罗拉退出东京证交所。月，摩托罗拉退出东京证交所。l2006年年6月，戴姆勒克莱斯勒从月，戴姆勒克莱斯勒从12家证交所退市。家证交所退市。22国际金融市场（二）国际股票市场（二）国际股票市场2、集中各国证券到某一交易所、集中各国证券到某一交易所lChinaLifeInsuranceCo.Ltd筹资额筹资额30.1亿美元（合亿美元（合250亿元人民币）亿元人民币）香港香港3.625港元港元/股，股，ADR$18.67/ADRDR:DepositoryReceipts存托凭证，是指在一国证券存托凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。lCDR：面面向向中中国国投投资资者者发发行行并并在在中中国国证证券券市市场场交交易易的的存托凭证。存托凭证。lADR,BDR,NDR,lGDR：面向全球：面向全球23国际金融市场ListedCustodianDepositaryADRCompanyBank英国上市英国上市（英）托管（英）托管（美）存托银行（美）存托银行美国投资者美国投资者公司股票公司股票保管银行保管银行存托凭证存托凭证轮胎橡胶、氯碱化工、二纺机、深深房、中国华能国际、轮胎橡胶、氯碱化工、二纺机、深深房、中国华能国际、上动华能上动华能144a私募私募一级一级ADR二级二级ADR三级三级ADR发行费用、信息披露、流动性、融资功能发行费用、信息披露、流动性、融资功能24国际金融市场l发行人：中国石化发行人：中国石化中石油中石油l类型：三级类型：三级ADR三级三级ADRl交易所：交易所：NYSENYSEl存托银行：花旗银行存托银行：花旗银行纽约银行纽约银行l起始时间：起始时间：2000/102000/3l外资股类型：外资股类型：H股股H股股25国际金融市场三、离岸国际金融市场三、离岸国际金融市场l在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。l离岸金融中心离岸金融中心111页页功能中心（功能中心（FunctionalCenter）名义中心（名义中心（PaperCenter）26国际金融市场名义中心名义中心l2008年，维尔京群岛、开曼群岛、毛里求斯、巴年，维尔京群岛、开曼群岛、毛里求斯、巴巴多斯、西萨摩亚和百慕大等自由港对华直接投巴多斯、西萨摩亚和百慕大等自由港对华直接投资约为资约为72亿美元，占我国吸收外国来华直接投资亿美元，占我国吸收外国来华直接投资总额的总额的6。27国际金融市场国际金融中心国际金融中心上海？北京？上海？北京？l北京：决策中心？北京：决策中心？一行三会，一行三会，2/3央企总部，鼓励风险投资、新型央企总部，鼓励风险投资、新型投资基金和产权投资基金投资基金和产权投资基金l上海：交易中心？上海：交易中心？上交所、银行间债券市场、外汇交易中心、期上交所、银行间债券市场、外汇交易中心、期货交易所、金融期货交易所、上海黄金交易所货交易所、金融期货交易所、上海黄金交易所l成为国际金融中心前提？成为国际金融中心前提？l人民币国际化人民币国际化28国际金融市场离岸股票市场，如离岸股票市场，如B股股l内地企业筹集外资内地企业筹集外资l2001年年2月月20中国证监会、国家外管局宣布中国证监会、国家外管局宣布B股股市场对国内自然人开放市场对国内自然人开放29国际金融市场欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点l经营所有可以自由兑换的货币经营所有可以自由兑换的货币l经营活动不受任何国家金融法规条例制约经营活动不受任何国家金融法规条例制约l分布于全世界，统一的整体分布于全世界，统一的整体30国际金融市场四、国际金融市场的新发展四、国际金融市场的新发展l（一）国际金融市场规模空前增长（一）国际金融市场规模空前增长l（二）世界金融市场日益全球化和一体化（二）世界金融市场日益全球化和一体化Deregulationl（三）证券化趋势（三）证券化趋势31国际金融市场80年代拉美国家债务危机年代拉美国家债务危机原因：原因：l投资回报率低投资回报率低l出口收入少出口收入少l人才不足人才不足l石油危机石油危机32国际金融市场1973-1974，1979-1981两次两次石油危机石油危机OPECOrganizationofPetroleumExportingCountriesl73.103.01$l74.111.65$l79.114.33$l81.1034$l89-9815$-20$l99.2Sl虚值outofthemoneyl两平atthemoney62国际金融市场（三）期权策略（三）期权策略l1.购股票+购putoptionl2.对敲straddle买进具有相同执行价格和到期时间的同一种股票的calloption和putoption如果波动带来的收益小于期权价格，怎么办？63国际金融市场（四）期权价格（四）期权价格/价值（价值（CallOption）时间价值时间价值内在价值内在价值总价值总价值SPT期期权权价价格格64国际金融市场中航油（新加坡）股份有限公司中航油（新加坡）股份有限公司ChinaAviationOill2004年年11月月29日已亏日已亏3.9亿美元，潜亏亿美元，潜亏1.6亿美元亿美元l净资产净资产1.45亿美元，申请破产保护亿美元，申请破产保护l1994年禁止国企在境外投资期货年禁止国企在境外投资期货l2001后允许从事境外套期保值的后允许从事境外套期保值的31家国企家国企l2003年年3月月25日中国航空油料集团公司获批日中国航空油料集团公司获批65国际金融市场31家国内大型企业以被批准从事境外期货交易（第一批7家）（套期保值而非投机）l中国化工进出口总公司中国化工进出口总公司l中国远洋运输集团总公司中国远洋运输集团总公司l五矿有色金属股份有限公司五矿有色金属股份有限公司l中国粮油食品进出口集团有限公司中国粮油食品进出口集团有限公司l中国国际石油化工联合公司中国国际石油化工联合公司l中谷粮油集团公司中谷粮油集团公司l中国联合石油有限责任公司中国联合石油有限责任公司66国际金融市场中航油（新加坡）股份有限公司中航油（新加坡）股份有限公司ChinaAviationOill2004年年11月月29日已亏日已亏3.9亿美元，潜亏亿美元，潜亏1.6亿美元亿美元l2004年开始做卖出看涨期权，协定价格年开始做卖出看涨期权，协定价格38美元、美元、43美元美元l2005年、年、2006年到期，共年到期，共5200万桶万桶l2005年年10月油价达月油价达50美元，美元，10月月10日账面亏日账面亏1.8亿美元亿美元l10月月15日油价出现过日油价出现过45美元美元lCashisKing.67国际金融市场陈久霖个人简介l陈久霖（或陈九霖），陈久霖（或陈九霖），1961年生，年生，82年考入北大年考入北大越南语专业。越南语专业。l前中国航油（新加坡）股份有限公司执行董事兼总裁。在他执掌前中国航油（新加坡）股份有限公司执行董事兼总裁。在他执掌期间，中国航油净资产由期间，中国航油净资产由17.6万美元增至万美元增至1.5亿美元，增幅亿美元，增幅852倍，倍，市值超过市值超过11亿美元，是原始投资的亿美元，是原始投资的5022倍，缔造了一个商业传奇，倍，缔造了一个商业传奇，因此被称为因此被称为“航油大王航油大王”。l2006年年3月，新加坡初等法院做出判决，判处陈久霖入狱服刑四月，新加坡初等法院做出判决，判处陈久霖入狱服刑四年零三个月，其判刑原因是股东售股拯救公司和公司没有向交易年零三个月，其判刑原因是股东售股拯救公司和公司没有向交易所呈报亏损。陈久霖在新加坡服刑所呈报亏损。陈久霖在新加坡服刑1035天后，于天后，于2009年年1月月20日日刑满出狱。刑满出狱。l49岁的陈九霖目前是中国葛洲坝集团国际工程有限公司副总经理。岁的陈九霖目前是中国葛洲坝集团国际工程有限公司副总经理。68国际金融市场美元利率美元利率l01-08-302.3125%l01-09-222.0000%l01-11-121.2500%l02-11-190.8125%l03-07-020.5625%69国际金融市场不含定期存款利息所得的投资者和银行收益不含定期存款利息所得的投资者和银行收益120.5121.4123.5汇率汇率$/￥银行的收益银行的收益投资者的收益投资者的收益收收益益70国际金融市场第四节第四节国际金融市场的创新国际金融市场的创新l金融创新工具金融创新工具票据发行便利（票据发行便利（NoteIssuanceFacilities）互换（互换（Swap）远期利率协定（远期利率协定（ForwardRateAgreements）71国际金融市场票据发行便利（票据发行便利（NoteIssuanceFacilities）l5千万，千万，5年年l发行人：发行发行人：发行5千万半年期票据，持续千万半年期票据，持续10次，共次，共计计5亿元亿元l投资人：投资短期商业票据投资人：投资短期商业票据l银行（承诺人）：承诺若发行不成功，则贷款银行（承诺人）：承诺若发行不成功，则贷款l对各方的好处：风险分散、职能分担对各方的好处：风险分散、职能分担72国际金融市场互换互换73国际金融市场固定利率贷款人浮动利率贷款人富士银行青岛啤酒T+0.6%资金Libor+0.2%资金T+1%Libor74国际金融市场互换互换75国际金融市场互换互换76国际金融市场期初期初宏宏基基西西门门子子$10m￥500m￥500m$10m77国际金融市场利息互换利息互换宏宏基基西西门门子子$L+0.125%￥5.5%$L+0.125%￥5.5%78国际金融市场期末期末宏宏基基西西门门子子$10m，最后，最后一期利息一期利息￥500m，最后，最后一期利息一期利息$10m，最后，最后一期利息一期利息￥500m，最后，最后一期利息一期利息79国际金融市场Why存在存在S?l国际金融市场的不完美国际金融市场的不完美non-perfectmarketl1、不同资金市场对信用风险有不同看法、不同资金市场对信用风险有不同看法l2、各国市场的相对利益、各国市场的相对利益80国际金融市场远期利率协定远期利率协定l一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间协议一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间协议利率，并规定以何种利率为参考利率。在将来清利率，并规定以何种利率为参考利率。在将来清算日，按规定期限和本金额由一方向另一方支付算日，按规定期限和本金额由一方向另一方支付协议利率和参照利率协议利率和参照利率利息差额利息差额的的贴现金额贴现金额。81国际金融市场lA银行计划在银行计划在3个月后拆借个月后拆借100万美元，预测利率万美元，预测利率上升，购买上升，购买“3对对6”，协议利率，协议利率9.0%，3个月后个月后市场利率上升到市场利率上升到9.5%，FRA期限确切为期限确切为91天，天，两家银行如何结算？两家银行如何结算？82国际金融市场lA银行计划在银行计划在3个月后拆借个月后拆借3千万美元，预测利率千万美元，预测利率上升，在上升，在2005年年1月月2日，购买日，购买“3对对9”，协议利，协议利率率8.3%，4月月2日市场利率上升到日市场利率上升到8.8%，两家银，两家银行如何结算？行如何结算？A银行得到银行得到83国际金融市场lA银行计划在银行计划在3个月后贷出个月后贷出3千万美元，预测利率千万美元，预测利率下降，在下降，在2005年年1月月2日，卖出日，卖出“3对对9”，协议利，协议利率率8.3%，4月月2日市场利率上升到日市场利率上升到8.8%，两家银，两家银行如何结算？行如何结算？lA银行付出银行付出84国际金融市场