货币理论上-货币供给

第 七 章 货 币 理 论 （ 上 ） 货 币 供 给 广 义 的 货 币 理 论 包 括 货 币 的 起 源 、 本 质 、 职能 ； 货 币 的 供 应 、 需 求 ； 货 币 与 经 济 的 一 般关 系 以 及 货 币 政 策 等 内 容 。以 下 几 章 主 要 从 货 币 供 应 和 需 求 相 互 作 用 的角 度 ， 按 照 货 币 理 论 发 展 的 顺 序 ， 分 别 介 绍不 同 流 派 对 货 币 与 产 量 、 就 业 及 物 价 之 间 关系 的 理 论 阐 述 和 实 证 分 析 。本 章 主 要 介 绍 货 币 供 应 量 的 决 定 因 素 问 题 。 本章教学内容： 一 、 基 础 货 币 二 、 货 币 乘 数 三 、 中 国 的 货 币 供 给 第 一 节 基 础 货 币本 节 内 容 ：一 、 影 响 基 础 货 币 的 因 素二 、 基 础 货 币 变 化 的 根 本 原 因 基 础 货 币 概 念 ： （ 见 教 材 P179页 ） 影 响 基 础 货 币 的 因 素 ： （ 参 见 中 央 银 行 一章 所 讲 内 容 ： P205页 ） 一 、 影 响 基 础 货 币 的 因 素（ 一 ） 货 币 供 应 方 程 式 （ 二 ） 基 础 货 币 的 来 源 与 运 用 从 来 源 看 ， 它 是 金 融 当 局 （ 中 央 银 行 和 财 政 部 ）的 货 币 供 应 量 ， 是 金 融 当 局 对 金 融 机 构 和 社 会公 众 的 负 债 ； 从 运 用 看 ， 它 由 商 业 银 行 的 准 备 金 （ R） 和 流通 中 的 通 货 （ C） 组 成 。HmM1 （ 三 ） 影 响 基 础 货 币 的 因 素 第 五 章 中 推 导 出 的 准 备 金 存 款 的 表 达 式 ：资本）（其他负债资产总额存款机构准备金存款该 式 表 明 ： 如 果 资 产 负 债 表 的 其 他 项 目 不变 的 话 ， 中 央 银 行 资 产 的 增 加 ， 会 使 存 款机 构 准 备 金 存 款 增 加 ， 而 中 央 银 行 负 债 的增 加 ， 则 会 使 存 款 机 构 准 备 金 存 款 减 少 ；反 之 则 反 之 。 （ 教 材 P206页 ） 1.政 府 的 财 政 收 支 （ 取 决 于 财 政 赤 字 的 弥 补 方法 ： 教 材 P208-212的 三 种 方 式 +直 接 向 中 央 银行 透 支 ） ；2.黄 金 存 量 变 化 和 国 际 收 支 状 况 ；3.技 术 和 制 度 性 因 素 ；F上 述 3个 影 响 因 素 央 行 不 能 直 接 加 以 控 制 ， 但央 行 拥 有 一 项 强 有 力 的 措 施 （ 即 第 4点 ） ， 从而 抵 消 其 他 因 素 造 成 的 基 础 货 币 量 的 波 动 。二 、 基 础 货 币 变 化 的 根 本 原 因 由 于 中 央 银 行 能 够 通 过 公 开 市 场 操作 ， 抵 消 其 他 因 素 对 基 础 货 币 的 影 响 ，因 此 基 础 货 币 总 量 就 可 以 看 成 是 中 央 银行 完 全 控 制 的 外 生 政 策 变 量 。4.中 央 银 行 的 行 为 公 开 市 场 操 作 第 二 节 货 币 乘 数本 节 内 容 ：一 、 影 响 超 额 准 备 金 比 率 的 因 素二 、 影 响 公 众 通 货 持 有 比 率 的 因 素三 、 影 响 定 期 存 款 对 活 期 存 款 比 率 的 因 素四 、 货 币 乘 数 的 其 他 形 式 基 础 货 币 供 应 增 加 后 ， 货 币 存 量 不 是 简 单 地 以1 1的 比 例 增 加 。 由 于 存 款 机 构 的 信 用 创 造 ，货 币 存 量 的 增 加 量 会 以 基 础 货 币 增 量 的 若 干 倍数 扩 张 。反 映 货 币 供 应 量 与 基 础 货 币 之 间 或 它 们 增 量 之间 倍 数 关 系 的 量 称 为 货 币 乘 数 。 货 币 乘 数 表 达 式 （ 根 据 定 义 推 导 ： 见 P179页 ）td trerk 1km 如 果 货 币 乘 数 为 常 数 ， 基 础 货 币 又 是 完 全 外 生决 定 的 ， 那 么 ， 中 央 银 行 通 过 调 节 基 础 货 币 就可 以 完 全 准 确 地 控 制 货 币 供 应 量 。但 是 ， 货 币 乘 数 不 一 定 是 常 数 。 在 决 定 货 币 乘数 的 系 数 中 ， 中 央 银 行 可 以 控 制 的 只 有 法 定 准备 金 比 率 和 ， 其 余 的 变 量 、 、 则 分 别由 社 会 公 众 和 存 款 机 构 决 定 ， 它 们 不 是 固 定 不变 的 ， 而 是 很 容 易 受 经 济 活 动 的 影 响 。dr tr t k e 一 、 影 响 超 额 准 备 金 比 率 的 因 素 商 业 银 行 持 有 一 定 量 的 超 额 准 备 金 ， 意 味 着 用于 创 造 信 用 货 币 的 准 备 金 数 量 相 对 减 少 ， 是 存款 扩 张 过 程 中 的 一 项 漏 出 ， 所 以 ， 超 额 准 备 金率 与 货 币 乘 数 呈 反 向 变 动 关 系 。 商 业 银 行 持 有 超 额 准 备 金 的 数 额 ， 理 论 上 应 取决 于 成 本 和 收 益 的 对 比 关 系 ， 数 量 应 维 持 在 闲置 准 备 金 的 边 际 机 会 成 本 与 边 际 收 益 恰 好 相 等的 点 上 。 （ 教 材 P313页 ） 影 响 超 额 准 备 金 率 的 主 要 因 素 ： （ 一 ） 利 率 （ 二 ） 贷 款 的 投 资 机 会 （ 三 ） 借 入 资 金 的 难 易 程 度 以 及 成 本 大 小 二 、 影 响 公 众 通 货 持 有 比 率 的 因 素 如 果 社 会 公 众 通 货 持 有 比 率 提 高 ， 则 存 款扩 张 过 程 中 的 漏 出 越 多 ， 所 以 ， 现 金 漏 损率 与 货 币 乘 数 呈 反 向 变 动 关 系 。 影 响 现 金 漏 损 率 的 主 要 因 素 ： （ 一 ） 公 众 的 流 动 性 偏 好 程 度 （ 二 ） 持 有 通 货 的 机 会 成 本 （ 三 ） 税 收 和 非 法 交 易 三 、 影 响 定 期 存 款 对 活 期 存 款 比 率 的 因 素 定 期 存 款 对 活 期 存 款 比 率 与 货 币 乘 数 呈 反向 变 动 关 系 影 响 定 期 存 款 对 活 期 存 款 比 率 的 因 素 ： （ 一 ） 定 期 存 款 的 利 率 （ 二 ） 收 入 和 财 富 由 此 可 见 ， 收 入 、 财 富 、 利 率 都 影响 e、 k、 t， 从 而 影 响 货 币 乘 数 。 因 此 ，货 币 乘 数 部 分 是 内 生 的 ， 主 要 受 收 入 影响 。 也 就 是 说 ， 即 使 中 央 银 行 保 持 货 币政 策 不 变 ， 货 币 存 量 也 会 随 收 入 增 加 而增 加 ， 或 者 随 收 入 减 少 而 下 降 。 换 句 话说 ， 它 是 顺 周 期 变 动 的 。 四 、 货 币 乘 数 的 其 他 形 式（ 一 ） 货 币 乘 数 的 表 达 式 可 以 通 过 定 义 进行 推 导 ， 也 可 通 过 恒 等 变 换 直 接 求 出 。 （ 见 教 材 P314-315页 ）（ 二 ） 利 用 恒 等 变 换 可 以 得 到 许 多 不 同 形式 的 货 币 乘 数 （ 教 材 P315-320页 ） 经 济 学 家 分 析 货 币 供 给 量 的 决 定 时 ， 之所 以 采 用 不 同 的 形 式 ， 是 因 为 他 们 对 不同 变 量 的 重 视 程 度 不 同 。 以 弗 里 德 曼 施 瓦 茨 的 分 析 为 例 HRC DCHH DCDCM HC1R1 C1RDR1HRC RC RC DC RC 分子分母同除以 HCDRD CD1RDHCDRD CDRDRDMD 分子分母同乘以从 而 货 币 乘数 表 达 式 为 ： CDRD CD1RDm 式 中 影 响 货 币乘 数 的 因 素 为 ：D/R和 D/C 同 时 ， 由 于 ： RDCDRD CD1RDm分子分母同除以RDCD1 CD1m 所 以 D/R的 变 化 会 引 起 货 币 乘 数 进 而 货 币供 应 量 的 同 方 向 变 化 。 同 样 ， 由 于 ： CDCDRD CD1RDm分子分母同除以1CDRD RDCDRDm 所 以 D/C的 变 化 也 会 引 起 货 币 乘 数 进 而 货币 供 应 量 的 同 方 向 变 化 。 1CDRD 1RD11CDRD 1RD1CDRD 由 上 述 恒 等 变 换 可 知 ， 在 弗 里 德 曼 施瓦 茨 的 分 析 中 ， 影 响 货 币 乘 数 的 变 量 简 化 为两 个 ， 即 ： 存 款 与 准 备 金 的 比 率 （ D/R） 和 存款 与 通 货 比 率 （ D/C） ， 从 而 认 为 ： 货 币 供 应量 的 决 定 因 素 主 要 为 三 个 ， 即 上 述 两 个 比 率和 基 础 货 币 （ 高 能 货 币 ） H， 而 这 三 个 因 素 又分 别 取 决 于 银 行 体 系 、 社 会 公 众 和 货 币 当 局的 行 为 。 另 外 ， 弗 里 德 曼 和 施 瓦 茨 虽 然 认 为 H、D/R、 D/C三 者 分 别 取 决 于 货 币 当 局 、 银 行 体系 和 社 会 公 众 ， 但 他 们 认 为 ， 中 央 银 行 可 以采 取 相 应 的 措 施 来 抵 消 这 些 因 素 波 动 的 影 响 。所 以 货 币 供 给 函 数 是 稳 定 可 测 的 ， 他 们 对 中央 银 行 控 制 货 币 存 量 的 能 力 ， 抱 有 很 大 的 信心 。 （ 教 材 P317页 ） 本 节 分 析 可 知 ： 货 币 乘 数 被 看 成 是 一 些变 量 的 函 数 ， 因 而 货 币 乘 数 部 分 地 属 于 内 生性 的 ， 这 被 称 为 货 币 供 给 理 论 ， 它 不 同 于 将货 币 乘 数 看 成 常 数 的 机 械 传 统 方 法 。 因 此 关于 货 币 控 制 的 问 题 ， 则 主 要 同 货 币 乘 数 的 具体 形 式 和 稳 定 性 有 关 。 央 行 控 制 货 币 供 给 能力 的 大 小 ， 取 决 于 它 能 否 准 确 地 预 测 货 币 乘数 及 其 决 定 因 素 的 变 化 ； 而 央 行 能 否 准 确 地作 此 预 测 ， 又 取 决 于 这 些 变 化 是 否 稳 定 。 （ 教 材 P321页 ） 第 三 节 中 国 的 货 币 供 给 （ 一 般 了 解 ）本 节 内 容 ：一 、 中 国 货 币 供 应 量 定 义 及 其 乘 数二 、 基 础 货 币 的 影 响 因 素三 、 货 币 乘 数四 、 基 础 货 币 和 货 币 乘 数 之 间 的 互 动 关 系 一 、 中 国 货 币 供 应 量 定 义 及 其 乘 数（ 一 ） 货 币 供 应 量 的 定 义 （ 教 材 P333页 ） ： 流通中的现金0M DCM 1 TDMM 12 RCH （ 二 ） M1的 乘 数 定 义 式 etet1 rrTDRRC DCRC DCm etet1D rrtrrk 1km 分子分母同除以 t1rrk 1k et 二 、 基 础 货 币 的 影 响 因 素（ 一 ） 中 央 银 行 对 中 央 政 府 的 债 权（ 二 ） 商 业 银 行 再 贷 款 数 量 的 变 化（ 三 ） 外 汇 储 备 存 量 的 变 化 三 、 货 币 乘 数 1985.6-1995.12我 国 货 币 乘 数 变 动 的 特 征 （ 教 材 P336-337页 ） 上 述 特 征 表 明 ： 我 国 货 币 乘 数 不 是 一 个 稳 定的 变 量 ， 具 有 典 型 的 顺 周 期 波 动 的 特 征 ， 这反 映 了 我 国 货 币 乘 数 的 内 生 性 质 ， 其 变 动 与实 际 经 济 过 程 紧 密 联 系 在 一 起 。 （ 货 币 乘 数 具 有 顺 周 期 特 征 的 原 因 ： P337页 ） 四 、 基 础 货 币 与 货 币 乘 数 的 互 动 关 系 上 述 对 中 国 基 础 货 币 和 货 币 乘 数 的 分 析 可 以看 出 中 国 货 币 供 给 的 内 生 性 质 。 基 础 货 币 和货 币 乘 数 是 相 互 作 用 和 相 互 影 响 的 。 按 照 内 生 货 币 供 给 理 论 ， 货 币 供 给 的 变 动 是由 经 济 增 长 决 定 的 。 经 济 增 长 对 货 币 的 需 求可 由 基 础 货 币 的 增 长 率 和 （ 或 ） 货 币 乘 数 的上 升 来 满 足 ： m H VMVPT 教 材 P341页 第 4题 。第 七 章 作 业 ：