财务管理复习资料

财务复习资料一、导论部分 了解财务管理的阶段划分及相关内容；n 以筹资为中心的管理阶段（15，16世纪-19世纪末20世纪初）n 以内部控制为中心的管理阶段（1929年-二战）n 以投资为中心的管理阶段（二战后-）n 以资本运作为中心的综合管理阶段（20世纪80年代后） 了解财务管理的目标n 企业的目标是：生存、发展、获利n 具有代表性的观点有：n （一）利润最大化观点n 你同意这一观点吗？为什么呢？n （二）每股盈余最大化或资本利润率最大化n 考虑时间和风险了吗？n （三）股东财富最大化或企业价值最大化n 该观点完美吗？其的缺陷是什么？二、筹资部分1，掌握企业的资金来源（筹资方式）； 熟悉各种筹资方式的资金来源渠道，熟悉资本金的类别划分； 长期筹资 二、长期筹资的特点 1.数额较大；2.速度比较慢；3.期限较长；4.筹资成本较高；5.筹资方式多，但受到的限制条件也多 三、长期筹资方式 一般包括长期借款、发行债券、发行股票、融资租赁和其他方式筹资。 股票股筹资 普通股筹资 1.按股票有无记名，可分为记名股和不记名股 2.按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票 3.按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等 4.按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股、B股、H股和N股等。 （一）股票发行的规定与条件 1.每股金额相等；2.股票发行价格可以按票面金额或超过票面金额 3. 向发起人发行的应当为记名股票；向社会发行的可为记名或无记名 4.公司发行股票，应当置备股东名册等；5.公司发行新股应具备的条件： 6.公司发行新股，由股东大会作出决议。 三）股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 （l）公开间接发行 ；（2）不公开直接发行 2.股票的销售方式 （1）自销方式 （2）承销方式 3.股票发行价格 （1）等价 （2）时价 （3）中间价 （一）公司采用普通股筹资的优点 1. 获得稳定的长期资本供给。2.公司没有支付普通股股息的法定义务 3.公司可用普通股的回购或发行股票股利来改变公司资本结构。 4. 免受债务人及优先股东对经营者施加的某些限制； 5. 能有效地增强公司借款能力与贷款信用。 二）公司采用普通股筹资的缺点 1. 费用较高。其次是优先股，费用率最低的是公司债。 2.普通股的资本成本率也较高，其次是优先股，最低的是公司债。 3.普通股的增加发行往往会使公司原有股东的参与权渗水。 优先股筹资 1.优先股的特征 （1）优先取得股息。（2）优先得到清偿或称有优先索偿权。（3）优先股股东一般无表决权。 （4）优先股可由公司赎回。 2.优先股的种类 （1）累积优先股和非累积优先股。（2）参与优先股和非参与优先股 （3）可转换优先股与不可转换优先股 （一）优先股对公司筹措资金的主要优点 1.股息率固定，2.没有一定届满日期，3. 不享有投票权，所以公司能够避免优先股东参与投票而分割掉对公司的支配权.4.股息是累积的. 5.一般证券买卖要缴纳税收，而优先股转换成普通股或债券，可以免税。 （二）优先股对公司筹措资金的主要缺点 1.优先股的清偿权优先于普通股而仅次于公司债之后。 2.优先股仍属于主权资本，增加了所得税负担。 3.优先股虽然没有满期，但公司章程中的一系列规定，又实质上规定了届满的日期. 公司债筹资 债券的种类 1. 记名债券和无记名债券。2. 可转换债券和不可转换债券。 3. 抵押债券和信用债券。 4. 固定利率债券和浮动利率债券。 5. 上市债券和非上市债券。 6. 到期一次债券和分期债券。 7. 收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等等。 发行债券的方式 债券的发行方式有委托发行和自行发行。 委托发行是指企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。 自行发行是指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。 发行债券的要素 （1）债券的面值。（2）债券的期限。（3）债券的利率。（4）偿还方式。 （5）发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。 1.公司采用公司债券筹措资金的主要优点 （1）公司债利息率低（低于优先股与普通股的股息率）（2）减少了公司纳税负担。（3）能享受财务杠杆（即举债经营）利益，有利于提高普通股每股收益。（4）能够有效地保持原有股东对公司的支配地位。 2.公司采用公司债券筹措资金的主要缺点 （1）增大公司的风险。（2）现金周转麻烦。（3）发行规定在一定程度上就是约束了公司从外部筹措资金扩展的能力。 长期借款筹资 主要用于固定资产的投资和满足长期资金占用的需要。 一、长期借款的种类 （1）长期借款按提供贷款的机构不同分类 政策性银行贷款。 商业性银行贷款。 其他金融机构贷款。 （2）长期借款按有无抵押品作担保分类 信用贷款。 抵押贷款。 （3）长期借款按贷款用途分 （4）长期借款按贷款利率是否固定分固定和浮动利率贷款 我国金融部门对企业发放贷款的原则是：按计划发放、择优扶植、有物资保证、按期归还。 长期借款的还本付息方法有以下六种。 1.按期平均摊还本金，按各期初未还余额付息。 2.从借款之后的适当时候起。 3.一次还本，分期计息。 4.将一部分本金分期摊还，余额到期时偿清。 5.可以提前还本清偿的借款。 6.按余额递减法偿还本金的还款方式。 融资租赁 一、租赁的种类 按租赁的性质可分为经营性租赁和融资性租赁两大类。 二、融资租赁的形式 1.直接租赁；2.售后回租3.杠杆租赁短期筹资短期筹资的特点1.筹资速度快，便于取得。2.筹资弹性大。 3.筹资成本较低。三、短期筹资的几种方式包括：短期借款、商业信用、发行短期融资券。 信用条件，一般包括信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额和借款抵押等。1.信贷额度；2.周转信贷协定；3.补偿性余额短期借款的实际利息支付方法主要有以下几种。1.贴现法：实际利率利息费用/（借款金额预扣利息费用）2.附加法：实际利率利息费用/（借款金额/2）1003.利随本清法：实际利率名义利率 例1 某企业发行债券筹资，面值100元，期限5年，发行时市场利率10，每年末付息，到期还本。分别按票面利率为8、10、12计算债券的发行价格。 若票面利率为8： 发行价格1008（P/A,10,5）100（PS,10,5） 83.79081000.620992.42（元） 若票面利率为10： 发行价格10010（PA,10,5）100（PS,10,5） 103.7908十1000.620999.99（元） 若票面利率为12： 发行价格10012（PA,10,5）100（PS,10,5） 123.79081000.6209107.58（元） 从结果可知，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。 此类题的市场利率是复利年利率. 例2 依据例1资料，利息改成单利计息，到期一次还本付息，其余不变。 若票面利率为8: 发行价格 100（158）（PS,10,5） 1400.620986.93（元） 若票面利率为10： 发行价格 100（1510）（pS,10,5） 1500.620993.14.（元） 若票面利率为12： 发行价格 100（1512）（P/S,10,5） 1600.620999.34（元）2，掌握资金成本概念、构成；综合资金成本率的计算；一、资金成本的概念 资金成本，又称资本成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金成本率资金占用费（筹资总额一资金筹集费 ） 资金成本率资金占用费筹资总额 （1一筹资费率） （一）债务资金成本的计算 1长期借款资金成本。 KII（1-T）L（1-f） 或 KIi（1-T）(1 f) 2企业债券资金成本 KbIb（1T）Bb（1-f） 3，短期银行借款资金成本 4，商业信用的资金成本（二）权益资金成本的计算 1.优先股资金成本。 2.普通股资金成本。 3.留用利润资金成本。 综合资金成本的计算 综合资金成本是指企业全部长期资金的总成本。它一般是以个别资金占企业全部资金的比重作为权数，对个别资金成本进行加权，从而确定综合资金成本。其基本计算公式为：3，掌握财务杠杆的定义，财务杠杆的计算方法及经济意义 财务管理中的杠杆原理，是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用、财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生较大的变化。这种由于杠杆原理而产生的收益称之为杠杆利益，但同时又存在一定的相关风险。 财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆（二）财务风险 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 影响财务风险的因素主要有：资本供求变化；利率水平变化；获利能力的变化；资金结构的变化，即财务杠杆利用程度。 （三）财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL）又称财务杠杆程度，它是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也就是每股利润的变动对息税前利润变动的反应程度。 财务杠杆系数的计算公式为DFL （三）经营杠杆系数及其计算 经营杠杆系数（DOL）,是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。其计算公式为： 经营杠杆系数（DOL）例题1 某公司资本结构数据如下。企业须筹资1000万元。筹资方式资本结构个别资金成本方案1方案2方案3银行贷款40%30%20%6%发行债券10%15%20%8%普通股50%55%60%9%合计100%100%100%利用综合资金成本法作筹资决策。WACC1=40%6%+10%8%+50%9%=WACC2=30%*6%+15%*8%+55%*9%=WACC3=20%*6%+20%*8%+60%*9%=某公司资本总额为1000万，其中普通股600万（24万股），债券利率为10%，所得税率为40%。该公司预定将资本增至1200万，要追加资本200万，预计息税前利润为200万。预计股息年增长率为2%。现有两个方案：（1）发行债券，年利率12%；（2）增发普通股8万股。利用无差别点分析法解：由题可知公司在外发行股数为24万股方案一的利息费=（1000-600）*10%+200*12%=64方案二的利息费=（1000-600）*10%+200*2%=44方案一=(200-64)*(1-40%)/24=3.4方案二=(200-44)*(1-40%)/(24+8)=2.8某公司原资金结构如表所示：筹资方式金额债券（i=10%） 800普通股 800合计1600普通股每股面值1元，发行价10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%，T=30%,f=0。该企业拟增资400万，有两方案：甲方案：增发400万债券，i=12%，普通股股利不变，但市价降至每股8元；乙方案：发行债券200万，股票20万，每股10元，股利不变。作筹资决策。利用综合资金成本法作筹资决策甲方案：1)400=400*12%/(1+K)+400/(1+K)，得K=12%得k1=K*(1-30%)=12%*70%=8.4%2)k2=10%*(1-30%)=7%3)k3=1*(1+5%)/8*(1-0) +10%=23.13%W1=400/(1600+400)=20%W2=800/2000=40%W3=800/2000=40%WACC=8.4%*20%+7%*40%+23.13%*40%=13.73%乙方案：k1=8.4% k2=7% k3=1*(1+5%)/10*(1-0) +10%=20.50% k4=20.50% w1=200/2000=10% W2=800/2000=40%； W3=800/2000=40%；W4=200/2000=10%WACC=8.4%*10%+7%*40%+20.50%*40%+20.50%*10%=13.89%某公司目前长期资本总额为600万元，资本结构如下：普通股400万元，每股面值100元，四万股全部发行在外，目前市价300元; 债务200万,利率为10%,T为33%.由于扩大业务须筹资200万,有两个方案: 甲方案:发行普通股,配股,4配1,配股价200元,配1万股; 乙方案:贷款200万,利率为15%. 据会计人员测算,追加筹资后销售额可望达到 800万,变动成本率为50%,固定成本为180万.解：EBIT=销售额S-TV-TF EPS=(EBIT-I)-(EBIT-I)T-P/N =(EBIT-I)(1-T)-P/N甲 EPS=(S-0.5S-180-20)(1-33%)/(4+1)乙 EPS=S-0.5S-180-(20+30)*0.67/4令二式相等，得S=700万，700万为两方案筹资无差别点，再此点上，两方案EPS均为21.10元。因为预期销售额为800700万，故选方案中负债结构高的乙方案为最优。蓝天公司为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司。公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股1000万股和平均利率为 10的3200万元的负债。预计企业当年能实现息税前利润1600万元。开办这个全资子公司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资4000万元。预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入2000万元，其中变动成本为 1100万元，固定成本为 500万元。该项资金来源有三种筹资形式：（1）以11的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12的优先股；（3）按每股20元价格发行普通股。 不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式？ 提示：利用无差别点分析法、综合资本成本分析法分别进行分析，所得税率为30。4，掌握资本结构的定义、构成及种类，熟悉资本结构决策的方法。三、投资部分1，掌握资金时间价值概念，复利的简单计算，风险报酬的定义，了解计算过程，了解投资报酬的构成；二、资金时间价值的计算资金时间价值的计算涉及两个重要的概念，即现值和终值。 终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。n 在实际工作中有两种方式计息，即单利和复利。n 一、风险的概念n 所谓风险，是指在一定条件下和一定时期内，某项行动可能发生的各种结果的变动程度。n 二、风险的类别n 从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。n （一）市场风险（二）公司特有风险二、风险的类别n 从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。n 1.经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自以下几方面：n （1）市场销售 （2）生产成本 （3）生产技术 （4）其他 n 2.财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。三、风险的衡量n 风险衡量需要使用概率和统计方法。n （一）概率（二）期望值n 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（数学期望或均值），反映随机变动取值的平均化，即期望值。它代表着投资者合理的预期收益。n （三）标准差n 表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差等，最常用的是标准差。n （四）标准差系数四、风险报酬n 风险报酬又称风险价值，是指投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。 n 投资者所冒的风险越大，要求的风险报酬越高。n 风险报酬与资金时间价值一样，也有两种表现形式：一种是绝对数，即“风险报酬额”，是指冒着风险进行投资而取得的额外报酬；另一种是相对数，即“风险报酬率”，是指风险报酬额与原投资额的百分比。n 在实际工作中，风险报酬通常以相对数风险报酬率进行计量。举例说明方案现金流量的计算 某公司准备购入设备，有两方案方案A：投资50000元，年限5年，无残值，5年中年销售收入为30000，年付现成本为14000；方案B：投资60000，第一年垫支流动资金15000，年限5年，残值收入7500万，5年终第一年销售收入为40000，以后逐年增加1000元，付现成本第一年为14500，以后逐年增加500。该公司的所得税率为33%，采用直线折旧。1，计算各方案的年折旧额 A方案年折旧额=（固定资产原值-残值）/使用年限=50000/5=10000 B方案年折旧额=（60000-7500）/5=105002，计算各方案的营业现金流量计算方法可用前述任何一种方法 ，如： 税后现金流量=税后净利+折旧 （计算结果见表6-2） 3，计算各方案的全部现金流量 （计算结果表6-3）01234 5A方案税后利润4020- -折旧10000- -现金流量5000014020- -B方案税后利润10050103851072011055 11390折旧10500- -现金流量7500020550208852122021555 4439020550414356265584210A方案每年现金流入量相等，可按年金求现值（AP）的公式计算 NPV（A）=A（P/A,10%,5）-P0=140203.791-50000=3150B方案各年现金净流量不相等，分别求出每一笔未来现金流量的现值(FP)，然后加以汇总。NPV（B）=20550(P/F,10%,1)+20885(P/F,10%,2)+21220(P/F,10%,3)+-75000 =94155-75000=19155利润指数法决策原则：单方案决策中，当NPI1时，接受方案；多方案决策中，选择NPI最大的方案为最优。NPV（A）=53150/50000=1.06NPV（B）=94155/75000=1.26例 旧设备：购置成本8万元，已用4年，预计还可使用4年，已提折旧4万元，无残值；年销售收入10万，年付现成本6万；目前市价2万； 新设备：购置成本12万，可用4年，残值2.8万，年销售收入16万，年付现成本8.7万;假设资本成本为10%，采用直线折旧下面是从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量 1）分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量初始投资=12-2=10万 年折旧=(12-2.8)/4-8/8=1.3万利用表计算各年营业现金流量的差量差量销售收入1 60000 付现成本2 27000 折旧额 3 13000 税前利润4=1-2-3 20000 所得税 5=433% 6600 税后利润6=4-5 13400 营业现金流量7=6+3 26400计算两方案净现值的差量 NPV=26400(P/A,10%,3)+54400(P/F,10%,4)-10000=2812决策：选择用新设备取代旧设备，这样可以增加净现值2812元。例 某公司拟用新设备取代旧设备旧设备 购置成本4万，使用5年，还可用5年，已提折旧2万，无残值，现在销售可得价款2万，每年可获收入5万，每年的付现成本3万；新设备 购置成本6万，估计可用5年，残值1万，每年收入可达8万，年付现成本为4万。假设该公司的资本成本为10%,所得税率为40%。a.分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量（从新设备角度）初始投资=60000-20000=40000年折旧=10000-4000=6000b.利用表计算各年营业现金流量的差量项目 15年销售收入1 30000 付现成本2 10000 折旧额 3 6000税前净利4=1-2-3 14000所得税 5=440% 5600税后净利6=4-5 8400营业现金净流量7=6+3 14400计算净现值的差量NPV=14400（P/A,10%,4）+24400（P/F,10%，5）-40000=144003.17+244000.621-40000=20800 例 某公司拟用新设备取代旧设备。旧设备原值20万，每年产生现金净流量4.3万，尚可使用3年，3年期满无残值必须更新；换新设备，旧设备可出售10万，新设备投资需25万，年产生现金流量6万，使用6年，6年后无残值需更新。假设资金成本为10%，作决策。方法一：NPV(旧)=43000（P/A，10%，3）-100000+P3=430002.487-100000+P3 =6941+6941（P/F,10%,3）=6941+5231=12154元NPV（新）=60000（P/A,10%,6）-250000=600004.355-250000=11300方法二：ANPV（新）=NPV/年金现值系数 =11300/4.35 =2595元ANPV（旧）=6941/2.487=2791元例 某公司要在两个投资项目中选取一个半自动化的A项目 初始投资16万，每年产生8万元的净现金流量，可用3年，无残值；全自动化的B项目 初始投资21万，寿命6年，每年产生6.4万的净现金流量，无残值。企业的资本成本为16%，企业选哪一个项目？1）用更新系列法 对二项目来说，他们的最小公倍寿命为6年NPV(A) =80000(P/A,16%,3)-C =800002.246-160000 =19680NPV(A) =19680+19680(1+16%)=32288NPV(B)=64000(P/A,16%,6)-C=640003.685-210000=258402)用年均净现值法ANPV(A)=19680/2.246=8762.24ANPV(B)=25840/3.685=7012.21例 购置设备 价值10万，使用5年，年维修费8000元，残值收入1万元，用借款方式，借款的资金成本为6%，每年等额偿还本利；如租赁5年，年初支付租金3万。T=40%计算步骤1）计算租赁条件下的税后现金流出量年份租金支出 税收抵免 税后现金流出量 1 2=1*40% 3=1-20 30000 3000014 30000 12000 180005 12000 -120002）计算借款购买设备的税后现金流出量（1）计算借款的偿还额和利息 用现金求等额年金公式 A=100000(A/P,6%,5)=1000001/4.212=23740年折旧=（10-1）/5=1.8万例 某公司进行一项投资，正常投资期为3年，年投资500万。第4年至13年每年现金净流量为390万；如投资期缩短为2年，每年需投资800万，其他不变。资金成本12%，无残值收入。该项目应否缩短投资期方法1 直接计算两方案的净现值正常投资期的净现值 =-500-500(P/A,12%,2)+390(A/P,12%,10)(P/F,12%,3) =223.89缩短投资期的净现值 =-800-800(P/F,12%,1)+390(P/A,12%,10)(P/F,12%,2)=241.79计算缩短投资期的净现值 =-300-300(P/F,12%,1)+500(P/F,12%,2)+390(P/F,12%,3)-390(P/F,12%,13)=18.97万例：某人计划年后从银行提取万元，如果银行利率为，问现在应该存入银行多少钱？解：见现金流量图：（，i, n）=1万（，） 1万万元例：某人从岁起每年末存入0元，连续十年，银行利率为，问年后能取多少本利和？解：见现金流量图：（，i, n）=8000 （，8%, 10） =8000 14.487 = 115 892.例3：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于年后更新设备，此项投资总额为万元，银行利率，问每年末至少要存多少钱？ 解：见现金流量图：（，） 万元例：某设备经济寿命为年，预计年净收益万元，残值为零，若投资者要求收益率为，问投资者最多愿意出多少钱购买此设备？解： （，） ，万元例5：某投资项目贷款万元，银行利率，银行要求年内收回全部贷款，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？解：见现金流量图：（，） 万元例6：某企业拟购买一大型设备，价值万元，有二种付款选择：一次性付款，优惠； 分期付款，不享受优惠，首次付款必须达到，第一年末付，第二年末付，第三年末付，假如企业购买设备所用资金是自有资金，它的机会成本为问应该选择哪一个付款方式？又若企业用借款资金购买设备，借款利率，则 应该选择哪种付款方式？n 解：见现金流量图：n 因为资金的成本为它的机会成本：n 一次性付款： 万元；n 分期付款：n n （，） n （，） n （，） n 万元n 结论：此时选择一次性付款；若资金的成本为：一次性付款： 万分期付款： （，） + （，） （，） 万元 结论：此时选择分期付款 。例7： 某债券是一年前发行，面额元，年限年，年利率，每年支付利息，到期还本若有一位投资者要在余下的年只的年收益为，问该债券市场价格为多少，投资者才能买入？解：见现金流量图：（，） （，） 元练 习 题 1、银行利息率10%时，一张票面价值20万元，期限为3年的期票，现在可以兑换现金多少？ 2、某工程项目，1992年初借款100万元，年利率 10% 工程三年完工，从1995年起第一年还贷款10万，以后每年末还贷款20万，求2001年初还欠银行 多少？ 3、每月领独生子女费5元的一对夫妇，每年年末把 60元以零存整取方式存入银行，倘若独生子女费只发到14岁，这对夫妇到孩子22岁时把这笔钱取出，按年利息率5%计算，可以得到多少？4、城市用居民楼房寿命为50年，投资建设1平方米住址费用为800元，如人们租房等于借一笔贷款，以50年交房租来归还，若利息率为10%，复利计算每平方米房租应该是多少？50平方米房租为多少？5、某化肥厂按规定在10年内每年年末向附近的农村支付农田污染费10万元，但是当地农村要求化肥厂将10年应付的费用一次付清，据算该农村经营利润率可达20%，请问化肥厂现在应该支付多少？2，熟悉固定资产及相关固定资产的概念，了解固定资产的投资分析方法，指标分类及归属，掌握现金流量、净现值等概念及相关投资决策计算方法。（一）现金流量的概念现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。n 1现金流出量。现金流出量，是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。简称现金流出。包括：（1）建设投资;（2）垫支流动资金 ;（3）付现成本；（4）其他现金流出量 如 营业税 所得税 n 2.现金流入量。是指由投资项目所引起的企业现金收入的增加额,主要包括:（1）营业现金流入；（2）固定资产变价收入；（3）回收流动资金；（4其他现金流入量；其他现金流入量是指以上三项指标以外的现金流入量项目 3现金净流量n （1）建设期年现金净流量的计算n 年现金净流量投资额n （2）经营期年现金净流量的计算n 如果考虑所得税的影响，n 年现金净流量营业收入一付现成本所得税营业收入一（营业成本一折旧）所得税净利润折旧 项目投资决策评价方法对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值的指标，主要包括投资回收期、会计收益率等。根据分析评价指标种类，投资项目评价分析的方法，被分为贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法两种。n （1）经营期内各年现金净流量相等n 其计算公式为：n 净现值年现金净流量年金现值系数一投资现值（2）经营期内各年现金净流量不相等净现值的计算公式为： 其计算公式为：n 净现值（年的现金净流量各年的现值系数）一投资现值 例7： 某债券是一年前发行，面额元，年限年，年利率，每年支付利息，到期还本若有一位投资者要在余下的年只的年收益为，问该债券市场价格为多少，投资者才能买入？解：见现金流量图：（，） （，） 元四、营运资金部分营运资金的特点投资回收期短。2流动性强。3具有并存性。 4具有波动性。 营运资金管理的基本要求1.合理确定并控制流动资金的需要量。 2.合理确定流动资金的来源构成。3.加快资金周转，提高资金效益。 2，掌握持现目的，模式，现金流量控制方法；最佳现金持有量的确定n 最佳现金持有量就是指使有关成本之和最小的货币资金持有数额.n 它的确定主要有成本分析模式、存货模式和随机分析模式三种方法 3，了解存货成本构成，熟悉ABC管理法n （一）取得成本n 取得成本是指为取得某种存货而发生的支出，它由购置成本和订货成本构成。n 存货的取得成本购置成本订货成本购置成本订货固定成本订货变动成本n （二）储存成本n 储存成本是指存货在储存过程中发生的支出。 n （三）缺货成本n 缺货成本是指由于存货不足而造成的损失， n ABC管理法亦称作重点管理法，是一种体现重要性原则的方法。即运用数理统计原理，按照一定目的和要求，对存货进行分析排队，找出主要矛盾，确定管理重点和管理技术，从而经济有效地管理存货。n 它的基本步骤如下：n 首先，根据各项存货耗用的金额占当前存货耗用总金额的比重并依次排序，同时人为地划定一个标准将存货分为WBC三类。n 其次，对不同类材料分别采用不同管理方法进行管理。 五、目标利润及其管理1，了解企业成本费用、利润构成，熟悉企业利润分配顺序，了解企业股利支付方式；一、目标利润的确定 方法：量本利分析法； 利润率确定法； 递增率确定法a.损益方程式法 利润(EBIT) =销售收入-总变动成本-固定成本 =销量单价-销量单位变动成本-固定成本 =销量（单价-单位变动成本）-固定成本 例1 某公司生产一种产品，年固定成本12000元，单价20元，单位变动成本12元，计划销量为5000件，则计划利润应是多少？ 若计划实现目标利润32000元，计划应销售多少产品？ 若公司计划销售6000件产品，实现目标利润48000元，产品单价应定在什么水平？ 若公司计划销售8000件，实现目标利润60000元，单位变动成本应控制在什么水平？ 若公司计划销售9000件，实现目标利润61000元，固定成本应控制在什么水平？ b.边际贡献法 边际贡献=销售收入-总变动成本 单位边际贡献=单价-单位变动成本 边际贡献率=边际贡献/销售收入100% =单位边际贡献/单价100% 利润=边际贡献-总固定成本 =销量单位边际贡献-总固定成本 =销售收入边际贡献率-固定成本 例2 某公司同时生产和销售甲乙两种产品，计划期内固定成本总额为4500元，要求确定该公司盈亏临界点销售额和两产品各自的盈亏临界点销售量。 甲 乙 单价 元 5 10 单位变动成本 元 2 6 销售量 件 4000 60001）计算加权平均边际贡献率销售量1单价2单位变动成本3单位边际贡献4=2-3边际贡献率5=4/2销售收入总额6=1*2产品销售收入比重7=6/6加权平均边际贡献率8=5*72）计算该公司盈亏临界点销售额3）计算甲乙两种产品的盈亏临界点销售额4）计算甲乙两种产品的盈亏临界点销售量 关于目标利润的预测 例3 某企业经预测的计划期可销售商品为3600万，固定成本为500万，变动成本率为65%，则目标利润为多少？ 例4 某厂计划年度目标利润为1200万元，固定成本为300万，综合边际贡献率为25%，计算目标利润销售额。如果据企业生产能力和市场预测分析，该企业年销售额只能完成5500万，则可分别在固定成本和变动成本率上挖掘潜力，试计算二者的值为多少时，可以确保实现1200万的目标利润。 例5，某公司基年总资产为800万元，为扩大生产规模，计划年度拟购置机器设备价值为100万元，另外再追加流动资产25万元，预计目标资产利润率为10%，用资产利润率预测该公司计划年度目标利润。 例6，某公司2006年利润为100万元，该公司的利润率每年递增5%，是分别确定07，08年的目标利润。例 某企业税后利润中法定盈余公积提取10%，公益金8%，计划以实收资本金的15%向投资者分配利润，安排未分配利润400万，企业实收资本8000万，所得税率为33%，计算目标利润。2，掌握量本利计算方法，熟悉边际分析及盈亏临界分析相关概念。六、财务分析部分 了解财务报表的种类及分析方法种类，熟悉指标分析法指标种类及归属，熟悉杜邦分析法。n 企业进行财务分析的方法主要有对比分析法、比率分析法、因素分析法、趋势分析法等。n （一）对比分析法n 对比分析法又称比较分析法，它是对财务指标进行比较，借以确定差异、分析原因和寻求潜力的一种方法。 n （二）比率分析法n 比率分析法是指在同一期财务报表的若干不同项目或类别之间，用相对数揭示它们之间的相互关系，据以分析和评价企业的财务状况和经营成果，找出经营管理中存在的问题的一种方法。 n （三）因素分析法n 因素分析法又称连环替代法，它是在财务指标对比分析确定差异的基础上，利用各个因素的顺序“替代”，从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的影响程度的一种方法。n （四）趋势分析法n 趋势分析法是将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。常用的分析方法有：杜邦分析法和财务比率综合分析法。n 一、杜邦分析法n 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦(Dupont)公司率先采用的一种方法，故称杜邦分析法。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率(ROE)资产净利率(净收入/总资产)权益乘数 (总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净收入/总资产)销售净利率(净收入/总收益)资产周转率（总收益/总资产) 即：净资产收益率(ROE)销售净利率(NPM)资产周转率(AU,资产利用率)权益乘数(EM)n 计分综合分析法是先分析计算企业财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价企业财务状况的一种综合分析法。n 计分综合法的步骤是：n （一）选择具有代表性的财务指标n （二）确定各项财务指标的标准值与标准评分值n （三）计算综合分数 n （四）作出综合评价