《企业破产财务管理》PPT课件

企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 4模 块 企 业 破 产 财 务 管 理 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 任 务 教 学 p本 章 任 务 ：p怎 样 识 别 企 业 破 产 ？p如 何 避 免 企 业 破 产 ？ 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 让 我 们 一 起 看 两 个 案 例八 佰 伴 ： 沉 没 的 航 母n刘 姝 威 与 蓝 田 股 份 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 案 例 一 ：八 佰 伴 百 货 （ 香 港 ） 有 限 公 司 破 产 案 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 p创 立 八 佰 伴 百 货 的 和 田 一夫 ， 历 经 沧 桑 而 盛 极 一 时 。p2000年 68岁 的 八 佰 伴 集 团创 办 人 和 田 一 夫 ， 以 其 八 佰 伴 从 零 到 亿 万 的 自 传 风 靡 全 球 而 成 为 传奇 式 人 物 。八 佰 伴 兴 衰 史 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 和 田 一 夫“ 阿 信 ” 式艰 苦 奋 斗 的典 型 故 事 ，激 励 了 很 多人 。 日 本 80集 电 视 连 续 剧 阿 信 讲 述 了 一个 出 身 贫 寒 的 妇 女 阿 信 如 何 经 历 重 重 苦难 ， 养 家 糊 口 、 艰 苦 创 业 的 故 事 。上 世 纪 80年 代 连 续 剧 在 中 国 播 放 时 ， 曾掀 起 了 一 阵 “ 阿 信 热 ” 。 和 田 一 夫 的 母亲 和 田 加 津 就 是 阿 信 的 原 型 。据 和 田 一 夫 的 回 忆 ， 和 田 加 津 在 生 下 和田 一 夫 的 时 候 ， 还 在 地 里 劳 动 。 和 田 一夫 没 满 月 ， 和 田 加 津 便 让 丈 夫 用 旧 木 板钉 了 一 辆 手 推 车 ， 她 推 着 这 辆 车 沿 街 叫卖 水 果 。 由 于 她 心 地 善 良 ， 为 人 厚 道 ，贩 卖 的 蔬 菜 水 果 新 鲜 而 便 宜 ， 很 快 就 赢得 了 顾 客 的 信 任 。后 来 他 们 以 此 为 基 础 ， 把 家 里 临 街 的 屋子 辟 出 来 ， 设 了 一 个 蔬 菜 水 果 摊 ， 名 叫“ 八 佰 屋 ” 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 p三 十 年 前 ， 和 田 只 是 日 本 静 岗 乡 邦 以 卖 菜为 主 的 八 佰 伴 杂 货 店 老 板 ， “ 八 佰 ” 之 意 正是 菜 档 。p六 十 年 代 的 日 本 ， 已 出 现 了 全 国 性 的 大 型超 市 连 锁 店 ， 当 时 只 有 六 、 七 间 杂 货 铺 的 八佰 伴 备 受 威 胁 。 p和 田 一 夫 为 避 开 本 土 同 业 间 的 竞 争 ， 去 海外 逐 步 实 施 他 的 雄 才 大 略 。八 佰 伴 兴 衰 史 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n1972年 八 佰 伴 在 巴 西 开 设 第 一 间 海 外 分 店 ， 之 后 又 相 继 打 入 新 加 坡 、 美 国 市 场 。n1983年 八 佰 伴 终 成 日 本 上 市 公 司 。n1984年 ， 日 本 八 佰 伴 进 军 香 港 。n1990年 ， 和 田 一 夫 携 11.5亿 港 币 将 八 佰 伴 总 部 移 师 香 港 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 在 香 港 一 连 开 了 9家 八 佰 伴 百 货 公 司 ， 加上 澳 门 一 家 共 发 展 了 10家 分 店 ， 短 短 数年 就 建 起 了 一 个 百 货 业 王 国 。和 田 家 族 凭 借 其 过 人 的 胆 识 和 举 债 经 营的 方 式 ， 使 八 佰 伴 在 日 本 本 士 迅 速 拥 有了 71家 连 锁 店 ， 在 海 外 拥 有 了 27间 分 店网 ， 其 发 展 速 度 之 快 的 确 令 同 业 望 尘 莫及 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 这 种 敢 于 从 资 本 市 场 直 接融 资 、 迅 速 发 展 连 锁 店 占领 市 场 的 做 法 ， 一 度 为 日本 财 经 界 所 称 颂 。 仅 从 1990年 至 1994年 ， 八佰 伴 共 发 行 了 总 值 约 500亿 日 元 (约 35亿 元 人 民 币 )的 可 转 换 债 券 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 p然 而 ， 1997年 9月 18日 ， 负 债 总 额 高 达 1613亿日 元 的 八 佰 伴 日 本 公 司 宣 布 破 产 ， 成 为 日 本 战后 流 通 业 中 规 模 最 大 的 一 宗 破 产 案 。p据 披 露 ， 八 佰 伴 负 债 包 括 437亿 日 元 的 银 行 借贷 、 374亿 日 元 的 可 转 股 债 券 和 490亿 日 元 的 拖欠 其 他 公 司 债 务 等 。p日 本 信 贷 评 佑 机 构 已 将 该 公 司 债 券 信 用 评 级 由原 来 的 B降 至 D， 即 无 法 偿 债 类 别 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 p1997年 11月 20日 ， 日 资 上 市 公 司 “ 八 佰 伴 香 港 ” 全资 附 属 公 司 八 佰 伴 (香 港 )百 货 有 限 公 司 ， 以 无 力 偿还 债 项 为 由 ， 在 香 港 向 高 等 法 院 申 请 清 盘 。p随 之 ， 八 佰 伴 旗 下 10家 港 澳 百 货 公 司 (澳 门 一 家 )从 11月 21日 起 ， 全 部 结 束 营 业 。p八 佰 伴 的 这 一 举 动 ， 宣 告 了 这 个 日 本 百 货 业 王 国 在日 本 本 士 和 港 澳 的 终 结 ， 公 司 创 立 者 和 田 一 夫 成 功 的神 话 暂 时 画 上 了 一 个 句 号 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 案 例 二 :刘 姝 威 与 蓝 田 股 份 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 2002年 被 评 为 感 动 中 国 人 物颁 奖 辞 ： 她 用 自 己 的 大 智 大 勇 向 一 个 虚假 的 神 话 提 出 质 疑 ， 面 对 一 个 强 大 的 集团 ， 面 对 一 张 深 不 可 测 的 网 ， 面 对 死 亡的 威 胁 ， 她 以 自 己 个 人 的 力 量 坚 持 着 这场 强 弱 悬 殊 的 战 争 ， 坚 守 着 正 义 和 良 心的 壁 垒 。 正 是 这 种 中 国 知 识 分 子 的 风 骨 ，完 美 地 证 明 了 中 国 还 有 一 双 揉 不 进 沙 子的 眼 睛 ， 推 动 了 中 国 股 市 早 日 走 上 正 轨 ，推 动 了 中 国 经 济 的 发 展 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 二 十 世 纪 末 ， 蓝 田 股 份 被 誉 为 中 国 农 业 产 业 化 的一 面 旗 帜 ； 2001年 10月 26日 ， 她 的 一 篇 600字 的内 参 文 章 终 结 了 蓝 田 神 话 。n 为 此 她 被 蓝 田 推 上 法 庭 ， 人 身 威 胁 ， 生 死 较 量 ，在 无 可 辩 驳 的 事 实 面 前 ， 蓝 田 失 去 了 “ 最 后 一 根救 命 稻 草 ” 。n 问 题 显 而 易 见 ， 人 人 闭 口 不 言 ， 无 意 中 她 成 了“ 皇 帝 新 装 ” 里 第 一 个 站 出 来 说 实 话 的 人 ， 她 就是 中 央 财 经 大 学 研 究 所 的 刘 姝 威 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 无 心 栽 柳 ， 柳 成 荫 ， 刘 姝 威 不 经 意 的 一 次 财 务分 析 ， 破 解 了 蓝 田 神 话 的 骗 局 ， 600个 字 ， 粉碎 了 一 个 上 市 公 司 的 神 话 。n 这 件 事 本 身 我 们 听 起 来 ， 就 令 人 难 以 置 信 。 让刘 姝 威 没 想 到 的 是 ， 她 也 因 为 此 卷 入 了 一 场 史料 不 及 的 风 波 ， 在 接 下 来 的 那 段 时 间 内 刘 姝 威不 断 的 接 到 恐 吓 电 话 。 n 蓝 田 公 司 现 在 已 经 被 查 办 ， 正 义 终 将 战 胜 邪 恶 ！在 与 神 话 的 较 量 中 刘 姝 威 也 成 为 中 国 知 识 分 子良 知 的 化 身 ！ 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 蓝 田 股 份 大 事 记1996年 5月 ， 在 上 交 所 上 市蓝 田 股 份 的 业 绩 增 长 就 似“ 放 卫 星 ” ， 几 乎 年 年 实 现翻 番 增 长 ： 1995年 净 利 润2743 72万 元 ， 1996年 上 市当 年 翻 番 实 现 5927万 元 ，1997年 至 1999年 三 年 分 别 为14261 87万 元 、 36472 34万 元 和 54302 77万 元 。 五 年间 ， 公 司 资 本 扩 张 360倍 。 总 裁 :瞿 兆 玉 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 刘 姝 威 ：创 造 了 一 个 神 话 ， 粉 碎 了 一 个 神 话2001年 11月 ， 刘 姝 威 在 金 融 内 参 发表 600字 短 文 ， 此 后 蓝 田 资 金 链 开 始 断裂2002年 1月 ， 涉 嫌 提 供 虚 假 财 务 信 息 ，董 事 长 保 田 等 10名 中 高 层 管 理 人 员 被 拘传 接 受 调 查2002年 3月 ， 公 司 实 行 特 别 处 理 ， 股 票简 称 变 更 为 “ ST生 态 ”2002年 5月 ， 因 连 续 3年 亏 损 ， 暂 停 上 市 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 刘 姝 威 应 立 即 停 止 对 蓝 田 股 份 发 放 贷 款 刘 姝 威 于 2001年 10月 26日 ， 将 这 篇 600字 的 短 文 以 传 真 方 式 交 给 了 金 融 内 参 编 辑刘 姝 威 通 过 分 析 得 出 ： 蓝 田 股 份 已 经 是一 个 “ 空 壳 ”银 行 应 立 即 停 止 对 蓝 田 股 份 的 贷 款 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 一 部 分 静 态 分 析 一 、 蓝 田 股 份 的 偿 债 能 力 分 析 蓝 田 股 份 2000年 流 动 比 率 计 算 如 下 ： 433,106,703.98(流 动 资 产 合 计 ) = 0.77(流 动比 率 ) 560,713,384.09（ 流 动 负 债 合 计 ） 蓝 田 股 份 的 流 动 比 率 小 于 1， 意 味 着 其 短 期 可 转 换 成现 金 的 流 动 资 产 不 足 以 偿 还 到 期 流 动 负 债 ， 偿 还 短 期 债 务能 力 弱 。 蓝 田 财 务 分 析 （ 摘 要 ） 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 433,106,703.98 236,384,086.72（ 存 货 净 额 ） = 0.35 (速 动比 率 ) 560,713,384.09（ 流 动 负 债 合 计 ） p 蓝 田 股 份 的 速 动 比 率 只 有 0.35， 这 意 味 着 ， 扣 除 存 货 后 ， 蓝 田 股 份 的 流 动 资 产 只 能 偿 还 35 的 到 期 流 动 负 债 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 433,106,703.98(流 动 资 产 合 计 ) 560,713,384.09（ 流 动 负 债 合 计 ） = 127,606,680.11（ 净 营 运 资 金 ） p 蓝 田 股 份 2000年 净 营 运 资 金 是 负 数 ，有 1.27亿 元 的 净 营 运 资 金 缺 口 。 这 意 味着 蓝 田 股 份 将 不 能 按 时 偿 还 1.27亿 元 的到 期 流 动 负 债 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 一 、 什 么 是 破 产 ？破 产 法 (2007年 6月 1日 起 施 行 ) 第 二 条 企 业 法 人 不 能 清 偿 到 期 债 务 ， 并 且 资产 不 足 以 清 偿 全 部 债 务 或 者 明 显 缺 乏 清 偿 能 力的 ， 依 照 本 法 规 定 清 理 债 务 。 （ 清 算 程 序 就 是 要 解 散 债 务 人 ， 把 债 务 人 的 所有 财 产 变 价 后 分 配 给 所 有 的 债 权 人 。 ） 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 什 么 是 破 产 ？ 破 产 赤 字 破 产黑 字 破 产（ 香 港 百 富 勤 公 司 6000万 美 圆 ； 温 州 金 台 酒 店 4300万 元 ） 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 破 产 重 整破 产 清 算破 产 和 解 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 “破 产 重 整 ” 和 “ 破 产 和 解 ”有 什 么 区 别 ? 重 整 计 划 与 和 解协 议 “ 共 同 点 ” ：都 是 为 了 避 免 使濒 临 破 产 但 又 有挽 救 希 望 的 企 业最 终 走 上 真 正 意义 上 的 破 产 。 但 二 者 在 内 容 和 操 作 程 序上 有 “ 差 别 ” ： 和 解 计 划一 旦 达 成 ， 就 由 债 务 人 自己 去 操 作 ， 恢 复 经 营 ， 想方 设 法 按 照 和 解 协 议 偿 还各 种 债 务 ， 侧 重 点 在 于 债权 债 务 关 系 的 重 新 安 排 ；重 整 计 划 的 侧 重 点 在 于 设计 出 各 种 各 样 的 拯 救 企 业的 方 法 、 措 施 和 对 策 ， 力求 避 免 企 业 破 产 清 算 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 “破 产 重 整 ” 和 “ 破 产 和 解 ”有 什 么 区 别 ?首 先 ， 破 产 和 解 的 程 序 价 值 在 于 债 权 获 得 清 偿 ，以 债 权 人 利 益 实 现 为 价 值 追 求 ， 和 解 的 结 果 既 可能 是 债 务 人 企 业 复 兴 ， 也 可 能 是 企 业 破 产 。现 实 中 进 入 破 产 和 解 程 序 的 债 务 人 企 业 已 经 处 于内 外 交 困 的 境 地 ， “ 和 解 清 偿 ” 的 结 果 往 往 无 异于 釜 底 抽 薪 ， 导 致 其 经 营 状 况 愈 加 艰 难 ， 最 终 破产 的 可 能 性 很 大 。而 “ 重 整 ” 是 一 种 对 企 业 的 积 极 挽 救 程 序 ， 它 的程 序 价 值 体 现 在 企 业 复 苏 ， 而 非 债 权 实 现 上 。 也就 是 说 ， 重 整 程 序 中 尽 管 包 含 债 权 受 偿 的 内 容 ，但 债 权 受 偿 的 安 排 是 为 了 企 业 重 生 而 设 定 的 ， 是从 有 利 于 企 业 恢 复 经 营 的 角 度 出 发 的 养 鸡 生 蛋 之举 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 相 关 内 容 ， 自 己 查 阅 破 产 法 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 二 、 怎 样 识 别 企 业 破 产 ？ 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 破 产 预 警 管 理企 业 财 务 危 机 的 早 期 监 测 （ 一 ）企 业 财 务 危 机 预 警 分 析 系 统 的 构 建 （ 三 ）企 业 破 产 危 机 的 应 急 预 案 （ 三 ） 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 企 业 财 务 危 机 的 “ 外 在 特 征 ”交 易 记 录 恶 化过 度 依 赖 借 款 及 关 联 交 易通 过 收 购 或 资 本 支 出 方 式 大 规 模 扩 张财 务 报 表 及 相 关 信 息 公 布 迟 缓管 理 层 持 股 数 下 降领 导 班 子 更 换 频 繁等 等 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 企 业 财 务 危 机 的 “ 财 务 特 征 ”企 业 财 务 危 机 的 征 兆 判 断p财 务 指 标 ： 现 金 流 量 、 销 售 额 、 应 收 账 款 、 财 务 比 率p报 表 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 现 金 流 量 收 入利 润 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 一 类现 象收 入 下 降 、 利 润 上 升 ， 同 时 流 量 上 升 。 此 类 病情 为 一 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现 该 类 病 情 的 可能 原 因 是 企 业 产 品 销 路 不 畅 ， 主 营 业 务 收 入 下降 ， 企 业 靠 其 他 业 务 、 对 外 投 资 、 营 业 外 收 入增 加 利 润 和 流 量 。诊 断企 业 资 产 配 置 不 合 理 ， 影 响 其 长 期 稳 定 发 展 。若 举 债 进 行 证 券 投 资 ， 企 业 财 务 风 险 进 一 步 加大 。 企 业 应 尽 快 调 整 资 产 结 构 及 产 品 结 构 ， 生产 适 销 对 路 产 品 ， 才 能 使 企 业 稳 步 健 康 发 展 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 二 类现 象收 入 下 降 、 利 润 下 降 ， 而 流 量 上 升 。 此 类 病 情为 二 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现 该 类 病 情 的 可 能原 因 是 企 业 产 品 销 路 不 畅 ， 成 本 上 升 ， 企 业 主营 业 务 利 润 为 负 值 ， 其 他 业 务 、 投 资 活 动 等 增加 的 利 润 有 限 ， 仍 然 扭 转 不 了 利 润 下 降 的 局 面 。从 短 期 看 ， 当 亏 损 额 小 于 折 旧 额 ， 在 固 定 资 产不 需 要 更 新 之 前 ， 企 业 现 金 流 转 仍 可 维 持 。 一旦 亏 损 额 大 于 折 旧 额 ， 若 外 部 筹 资 不 能 及 时 到位 ， 企 业 将 很 快 破 产 。诊 断短 期 内 扭 亏 为 盈 或 进 行 资 产 重 组 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 三 类现 象收 入 上 升 、 流 量 上 升 ， 而 利 润 下 降 。 此类 病 情 为 一 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现 该类 病 情 的 可 能 原 因 是 成 本 费 用 上 升 幅 度快 于 收 入 上 升 幅 度 ， 或 投 资 损 失 超 过 主营 业 务 利 润 。诊 断加 强 成 本 控 制 及 投 资 风 险 管 理 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 四 类现 象收 入 上 升 、 利 润 上 升 ， 而 流 量 下 降 。 此类 病 情 为 一 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现 该类 病 情 的 可 能 原 因 是 企 业 放 宽 信 用 条 件 ，增 加 了 赊 销 量 ， 但 现 金 回 笼 状 况 差 ， 现金 流 转 不 顺 畅 或 长 期 投 资 占 用 资 金 过 大 ，建 设 周 期 过 长 致 使 现 金 流 量 下 降 。诊 断加 强 应 收 账 款 管 理 及 投 资 风 险 管 理 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 五 类收 入 下 降 、 流 量 下 降 ， 而 利 润 上 升 。 此类 病 情 为 二 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现 该类 病 情 的 可 能 原 因 是 产 品 市 场 占 有 率 下降 ， 现 金 回 笼 状 况 差 ， 投 资 收 益 未 形 成现 金 流 入 。诊 断 ：开 发 新 产 品 ， 尽 早 实 现 产 品 更 新 换 代 ；立 足 主 营 ， 调 整 投 资 结 构 ， 加 快 货 币 回笼 ， 增 强 外 部 筹 资 能 力 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 六 类收 入 下 降 、 利 润 下 降 ， 同 时 流 量 下 降 。此 类 病 情 为 三 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出现 该 类 病 情 的 可 能 原 因 是 产 品 市 场 占 有率 下 降 ， 其 他 业 务 及 投 资 收 益 欠 佳 ， 外部 筹 资 困 难 。诊 断 ：尽 快 进 行 资 产 重 组 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 第 七 类收 入 上 升 、 利 润 下 降 ， 同 时 流 量 下 降 。此 类 病 情 为 二 级 ， 用 “ +” 表 示 。 出 现该 类 病 情 的 可 能 原 因 是 企 业 采 用 赊 销 作为 促 销 手 段 ， 信 用 标 准 降 低 而 使 收 益 质量 下 降 。 另 外 ， 成 本 上 升 或 投 资 损 失 、营 业 外 支 出 过 大 等 均 会 导 致 利 润 下 降 。诊 断 ：进 行 账 龄 分 析 ， 调 整 信 用 标 准 ； 加 强 成本 控 制 及 投 资 风 险 管 理 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 四 川 长 虹 浮 华 背 后 的 营 运 资 金 危 机n 长 虹 ， 中 国 民 族 品 牌 的 骄 傲 ， 2004年 “ 长虹 ” 品 牌 的 无 形 资 产 价 值 高 达 330.73亿 元 。然 而 ， 同 年 末 ， 四 川 长 虹 电 器 股 份 有 限 公司 发 布 了 一 个 的 消 息 ：n 长 虹 的 美 国 进 口 商 Apex公 司 拖 欠 长 虹 的 应收 账 款 高 达 亿 美 元 ， 而 可 能 收 回 的 资金 约 计 亿 美 元 ， 长 虹 2004年 度 巨 额 亏 损达 亿 元 ！n 人 们 不 禁 问 ： “ 长 虹 ” 怎 么 了 ？ 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 长 虹 概 况n 长 虹 创 业 于 1958年 ， 是 我 国 研 制 生 产 军 用 、 民 用 雷达 的 重 要 基 地 ， 是 我 国 建 国 初 期 重 点 建 设 项 目 之 一 。n 1994年 ， 长 虹 股 票 在 上 海 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 。 长虹 依 靠 低 价 倾 销 策 略 ， 成 功 占 领 了 国 内 彩 电 市 场 四分 之 一 以 上 的 市 场 分 额 。n 与 此 同 时 ， 长 虹 的 经 营 业 绩 也 经 历 了 大 幅 度 增 长 ，并 在 1997年 创 记 录 地 实 现 了 26亿 元 净 利 润 ， 达 到 上市 以 来 业 绩 顶 峰 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 低 价 倾 销 在 为 长 虹 奠 定 了 “ 龙 头 老 大 ” 地 位 的同 时 ， 也 带 来 了 麻 烦 。n 彩 电 价 格 大 幅 度 跳 水 ， 致 使 公 司 利 润 从 1998年开 始 一 路 下 滑 。 为 扭 转 颓 势 ， 长 虹 开 始 囤 积 彩管 ， 意 图 通 过 垄 断 关 键 元 件 资 源 将 竞 争 对 手 挤出 市 场 ， 获 得 垄 断 利 润 。n 但 随 着 政 府 增 加 彩 管 进 口 配 额 政 策 的 出 台 ， 长虹 的 “ 垄 断 梦 ” 被 彻 底 粉 碎 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 垄 断 梦 的 破 灭 ， 不 仅 是 长 虹 梦 寐 以 求 的 高 额 垄断 利 润 化 为 泡 影 ， 更 使 长 虹 原 本 充 裕 的 营 运 资金 变 成 压 得 公 司 透 不 过 气 来 的 库 存 。 1998年 ，长 虹 库 存 达 到 77亿 元 ， 比 1987年 上 升 了116.78%！ n 接 下 来 的 几 年 中 ， 当 主 要 竞 争 对 手 海 尔 已 经 开始 着 手 实 施 国 际 化 战 略 时 ， 长 虹 却 还 在 为 消 化库 房 里 的 大 量 积 压 彩 电 而 疲 于 奔 命 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 受 巨 额 拖 累 ， 长 虹 利 润 一 降 再 降 。 到 了 2001年 ，仅 实 现 0.88亿 元 的 净 利 润 ， 只 及 1997年 顶 峰 时 的3.4%。n 危 急 之 中 ， 来 自 美 国 的 Apex公 司 把 长 虹 从 亏 损 的悬 崖 边 拉 了 回 来 。 依 靠 对 Apex的 出 口 ， 长 虹 2002年 和 2003年 的 净 利 润 增 长 了 99%和 37%。n 然 而 ， 净 利 润 增 长 的 同 时 ， 公 司 的 应 收 账 款 也 像滚 雪 球 一 样 越 滚 越 大 ， 而 头 号 债 务 人 就 是 长 虹 的救 命 稻 草 Apex公 司 。 2002年 ， 长 虹 应 收 账 款的 91%来 自 Apex的 欠 款 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 n 巨 额 的 库 存 和 应 收 账 款 使 长 虹 的 先 进 储 备 迅 速消 耗 殆 尽 。n 2002年 ， 长 虹 的 经 营 活 动 现 金 流 量 首 次 出 现 负数 。 为 弥 补 周 转 中 的 现 金 不 足 ， 长 虹 的 短 期 借款 从 2001年 的 0.85亿 元 猛 增 到 2003年 的 27亿 元 。在 业 绩 增 长 的 浮 华 背 后 ， 营 运 资 金 危 机 已 经 像火 山 喷 发 前 的 岩 浆 一 样 在 暗 暗 涌 动 了 。n 2004年 ， 长 虹 对 应 收 账 款 计 提 了 巨 额 的 坏 账准 备 ， 由 此 导 致 公 司 亏 损 达 37亿 元 ！ 其 中 ， 与Apex公 司 应 收 账 款 有 关 的 亏 损 就 达 22亿 元 ！ 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 长 虹 主 要 财 务 数 据 ：项 目 时 间 2001年 12月 31日 2002年 12月 31日 2003年 12月 31日应 收 账 款 净 额 （ 万 元 ） 288 070 .76 422 020.90 498 513.35应 收 账 款 占 总 资 产 比 重 （ %） 16.33 22.60 23.29坏 账 准 备 （ 万 元 ） 206.93 334.65 9837.80主 营 业 务 收 入 （ 万 元 ） 951 461.85 1 258 518.47 1 413 319.55应 收 账 款 占 主 营 业 务 收 入 比 重 （ %） 30.28 33.53 35.27经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量（ 万 元 ） 137 343.45 -298 795.69 -74 402.61 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 长 虹 公 司 2003年 末应 收 帐 款 主 要 明 细 项 目 :单 位 名 称 应 收 账 款 余 额 (万 元 ) 欠 款 时 间 欠 款 原 因Apex Digial Inc. 444 660.60 7年 以 上 货 款陈 氏 辉 煌 家 电 4 000.74 1年 以 内 货 款Thomson Multimedia 3 300.52 1年 以 内 货 款K Ih Audio System 18 905.51 1年 以 内 货 款 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 同 行 业 比 较长 虹 公 司 与 2003年 相 关 财 务 数 据 横 向 比 较 :项 目 类 别 行 业 平 均 值 长 虹应 收 账 款 (万 元 ) 69 597.89 498 513.35应 收 账 款 净 额 占 总 资 产 比 重(%) 14.90 23.29主 营 业 务 收 入 (万 元 ) 390 561.48 1 413 319.55 应 收 账 款 净 额 占 主 营 业 务 收 入比 重 (%) 17.82 35.27 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 长 虹 危 机 的 原 因 :q营 销 政 策 制 定 失 误 (扩 张 -应 收 款 -坏账 ）q国 外 经 销 商 选 择 失 误q过 度 的 政 府 色 彩 ， 使 所 有 者 缺 位q 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 判 断 企 业 财 务 危 机 的主 要 财 务 指 标 （ P317)财 务 指 标 公 式 财 务 危 机 的 征 兆资 产 周 转 率 销 售 净 额 /平 均 总 资 产 大 幅 度 下 降资 本 经 常 收 益 率 经 常 收 益 /资 本 平 均 总 额 大 幅 度 下 降 或 负 数销 售 经 常 收 益 率 经 常 收 益 /销 售 净 额 大 幅 度 下 降 或 负 数经 常 收 益 增 长 率 本 期 收 益 /前 期 收 益 小 于 1， 并 逐 年 下 降销 售 利 息 率 利 息 总 额 /销 售 净 额 接 近 或 超 过 6%资 产 负 债 率 负 债 总 额 /资 产 总 额 大 幅 度 上 升权 益 /负 债 比 率 权 益 总 额 /负 债 总 额 大 幅 度 下 降长 期 适 应 比 率 固 定 资 产 /（ 权 益 资 本 +固 定 负 债 ） 降 低 到 100%以 下流 动 比 率 流 动 资 产 /流 动 负 债 小 于 1.5经 营 债 务 比 率 （ 应 付 账 款 +应 付 票 据 ） /月 销售 额 接 近 或 超 过 4倍 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 从 报 表 结 构 判 断 企 业 安 排 状 态课 本 P420 表 1-5 图 11-2C 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 案 例 ： 雅 戈 尔 （ 2007半 年 报 ）经 营 收 益 =1， 984， 496， 751.71元经 常 收 益 =1， 936， 572， 845.29元当 期 收 益 =1， 941， 258， 610.09元属 于 ： F型 正 常 状 态 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 案 例 ： 唐 山 陶 瓷 （ 2007半 年 报 ）经 营 收 益 = -9， 341， 561.81元经 常 收 益 = -18， 693， 613.94元当 期 收 益 = -18， 406， 769.99元属 于 ： A型 接 近 破 产 状 态 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 案 例 ： 杉 杉 股 份经 营 收 益 = ？经 常 收 益 = ？当 期 收 益 = ？属 于 ： ？ 型 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 三 、 如 何 避 免 企 业 破 产 ？构 建 财 务 预 警 分 析 系 统 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 财 务 预 警 分 析 模 型n单 变 量 判 定 模 型n多 变 量 判 定 模 型 Z计 分 （ Z-score） 模 型n小 企 业 财 务 危 机 预 警 分 析 模 型 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 单 变 量 判 定 模 型通 过 个 别 财 务 比 率 走 势 恶 化 来 预 测 财 务危 机 状 况 。威 廉 .比 弗 认 为 ， 按 预 测 能 力 的 大 小 ， 这些 指 标 排 序 为 ：p债 务 保 障 率 （ 现 金 流 量 /债 务 总 额 ）p资 产 收 益 率 （ 净 收 益 /资 产 总 额 ）p资 产 负 债 率 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 多 变 量 判 定 模 型Z计 分 （ Z-score） 模 型 （ “ 埃 德 沃 德 .艾 .艾 特 曼 ” 于 20世 纪 60年 代 末 提 出 ）Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X1营 运 资 金 与 资 产 总 额 的 比 值 ；X2留 存 收 益 与 资 产 总 额 的 比 值 ；X 3息 税 前 收 益 与 资 产 总 额 的 比 值 ；X4权 益 市 价 与 债 务 总 额 账 面 价 值 的 比 值 ；X5销 售 额 与 资 产 总 额 的 比 值 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 Z值 计 算判 断 ： Z值 越 低 ， 企 业 越 有 可 能 破 产 。pZ大 于 2.675， 为 非 破 产 企 业 ；pZ小 于 1.81， 为 破 产 企 业 ；pZ介 于 1.81-2.675之 间 ， 为 “ 灰 色 地 带 ” 。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 小 企 业 财 务 危 机 预 警 分 析 模 型 “ 埃 德 米 斯 特 ” 于 1972年 提 出 ：Z= 0.951-0.423X1-0.293X2 -0.482X3+0.277X4-0.452X5 -0.352X6-0.924X7 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 X1=(税 前 净 利 +折 旧 )/流 动 负 债 ， 若 该 比 率 小 于 0.05， 则 X1=1；若 该 比 率 大 于 或 等 于 0.05， 则 X1=0；X2=所 有 者 权 益 /销 售 收 入 ， 若 比 值 小 于 0.07， 则 X2=1， 若 比 值大 于 或 等 于 0.07， 则 X2=0；X3=净 营 运 资 金 与 销 售 收 入 比 值 再 除 以 行 业 平 均 值 ， 若 比 值 小于 -0.02， 则 X3=1， 若 比 值 大 于 或 等 于 -0.02， 则 X3=0；X4=流 动 负 债 /所 有 者 权 益 ， 若 比 值 小 于 0.48， 则 X4=1， 若 比 值大 于 或 等 于 0.48， 则 X4=0；X5=存 货 与 销 售 收 入 比 值 再 除 以 行 业 平 均 值 ， 若 该 比 值 有 上 升趋 势 (根 据 连 续 三 年 的 数 据 判 断 )， 则 X5=1， 若 该 比 值 有 下 降 趋势 ， 则 X5=0；X6=速 动 比 率 /行 业 平 均 速 动 比 率 趋 向 值 ， 若 该 比 值 有 下 降 趋 势并 同 时 该 值 小 于 0.34， 则 X6=1， 若 不 满 足 此 条 件 ， 则 X6=0。X7=速 动 比 率 /行 业 平 均 速 动 比 率 ， 若 该 比 值 有 下 降 趋 势 (根 据连 续 三 年 的 数 据 判 断 )， 则 X7=1;否 则 X7=0。 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 对 策 举 例 优 缺 点规 避 放 弃 风 险 大 的 投 资 项 目 。 操 作 简 便 易 行 ， 安 全 可 靠 ， 效 果 有 保障 ， 但 该 方 法 易 丧 失 盈 利 机 遇 ， 为 竞争 对 手 所 利 用 。布 控 企 业 建 设 项 目 投 标 的 标 的 、 与 客户 签 订 的 购 销 合 同 的 标 的 等 重 大财 务 决 策 采 取 加 密 措 施 。 可 有 效 控 制 财 务 风 险 的 发 生 和 发 展 ，但 该 方 法 受 到 技 术 条 件 、 成 本 费 用 、管 理 水 平 的 限 制 。承 受 变 卖 企 业 资 产 偿 还 到 期 债 务 。 丢 卒 保 车 ， 但 该 方 法 会 发 生 实 际 经 济损 失 ， 并 由 企 业 内 部 资 财 进 行 补 偿 。转 移 将 己 辨 识 的 财 务 风 险 予 以 保 险 、或 转 让 、 转 包 、 转 租 、 联 营 、 合资 、 抵 押 、 预 收 、 预 提 等 。 可 减 少 或 消 除 一 时 的 风 险 损 失 ， 转 移 不 慎 ， 有 可 能 孕 育 新 的 风 险 因 素 。对 抗 企 业 已 资 不 抵 债 ， 再 增 加 借 款 。股 票 投 资 己 套 牢 ， 再 注 入 一 笔 资金 。 高 风 险 ， 可 能 带 来 高 回 报 ， 但 也 可 能遭 受 加 倍 损 失 。 出 现 财 务 危 机 时 的 对 策 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 破 产 危 机 的 应 急 预 案 （ 内 容 ）处 理 危 机 的 目 标 （ 最 高 目 标 和 最 低 目 标 ） 、 原 则与 债 权 人 的 谈 判 策 略专 家 与 组 织应 急 资 金 的 来 源消 减 现 金 支 出 和 变 卖 资 产 的 顺 序资 产 结 构 和 负 债 结 构 的 调 整 和 优 化 措 施应 急 措 施 （ 请 媒 体 或 权 威 机 构 出 面 帮 助 解 决 危 机 ）重 组 计 划 企业破产 财务管理 高 级 财 务 管 理 对 风 险 视 而 不 见 是 莽 夫 ， 对 风 险 过 度 敏 感 是 懦 夫 。但 对 破 产 风 险 ， 可 要 避 而 远 之 啊 ！