融资融券业务介绍

融资融券业务介绍 基本概念和主要流程 法律法规 常见问题解答及客户端演示 交易概况及策略 业务动态及未来规划国信证券融资融券部 基本概念和主要流程 什么是融资融券业务 参与融资融券业务的条件 交易流程 盯市、通知、期限 （一）什么是融资融券业务？融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。 （一）什么是融资融券业务？ 哪些客户想要融资融券？目标客户群1.有短期资金需求的客户：融资融券提供证券交易“信用卡”功能 ；2.有放大交易需求的客户：放大交易金额，抓住市场机遇，扩大投资收益； 3.有双边交易需求的客户：可以在下跌行情中，获得收益。4.有T+0交易需求的客户：利用融资、融券进行T+0交易，规避风险。5.有套利需求的客户：与权证、股指期货等组合投资，可实现无风险套利。 （一）什么是融资融券业务？ 国信融资融券的特点：1. 全程服务专业服务：每个业务经理必须通过岗前培训，考试合格后，持证上岗； “一对一”服务： 每个客户有一名业务经理全程服务，进行业务介绍、风险揭示和操作流程指引等。通知服务：15项通知服务，覆盖业务全流程风险点，及时提醒并通知客户；便利服务：操作指引、速查表简洁易懂，方便客户操作和了解风险；2.技术支持系统操作便利：普通账户与信用账户可同时切换，交易菜单简洁； 自动还款选择：一次操作，轻松还款，减少额外利息支出；授信额度不区分：融资、融券额度自由变换，交易灵活；3.利息费用 额度不使用，不收费；当日使用额度，当日归还，也不收费用; 融资利率与融券费率一致，且较民间贷款、私募资金的费用低。 资格认定（基本准入条件） 账户规范 身份合法 资产来源合法 完成第三方存管 无重大违约记录 有风险承受能力 开户18个月以上 资产50万以上 通过业务知识等级评定（综合3分） 金融资产倍数 投资稳健性 盈利能力 诚信记录 业务知识测试附加指标： 房产状况 收入状况 心理测试持续管理 持续服务 信用档案 资格年审客户资格客户试点客户 动态管理（二）参与融资融券业务的条件 通过心理测试试点成熟后，准入条件将逐步放宽。 （二）参与融资融券业务的条件等）； 身份证明； 普通证券账户卡； 个人信用报告（选择提供）。授信原则： 不超过客户申请的融资、融券金额； 不超过客户托管在我公司普通账户的总资产； 不超过金融资产的1/2; 提交外部资产证明可以增加额度。客户提交资料： 业务申请文本（包括申请表、风险访谈、业务测试、限售股份申报表 国信证券股票明细对帐单； 金融资产证明（可增加额度）； （三）交易流程几个重要概念 标的证券 保证金、保证金比例、保证金可用余额 标的证券保证金比例与折算率的关系 担保物、维持担保比例 （三）交易流程1、标的证券标的证券，是指投资者可融资买入或融券卖出的证券。2010年2月12日，沪深交易所公布试点期间标的证券范围： 上交所：上证50 深交所：深证成指证券（40只）证券公司在沪深交易所规定的范围内确定其允许的标的证券。 截至2011年5月6日，公司融资标的证券89只，融券标的证券10只；融券标的证券品种将在5月内完成扩充。 （三）交易流程2、保证金、保证金比例、保证金可用余额 保证金，可以是现金，也可以是证券。 可充抵保证金证券及其折算率（可在国信公司网站、交易系统查询）可充抵保证金证券，包括标的证券和交易所认可的其他证券。可充抵保证金证券的折算率，指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。其中：折算率可充抵保证金证券品种 上证180指数和深圳成指成份股不超过70%A股基金债券权证非上证180指数和深圳成指成份股被实行特别处理和被暂停上市的A股交易所交易型开放式指数基金（ETF）其他上市基金国债其他上市债券权证不超过65%0%不超过90%不超过80%不超过95%不超过80%0% （三）交易流程2.1 保证金比例 保证金比例，指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，自有资金（保证金）融入资金（证券）。 保证金比例越高，投资者可融资融券的规模越少，财务杠杆效应越低。沪深交易所规定标的证券保证金比例不得低于50%。 保证金可用余额，指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。 投资者进行每笔融资融券交易时，该笔最高可交易金额等于其保证金可用余额除以保证金比例。（三）交易流程2.2保证金可用余额 （三）交易流程3、标的证券保证金比例与折算率的关系标的证券折算率越高（股票质量好），保证金比例越低，投资者可以借更多的资金或证券。标的证券保证金比例的计算采用以下方式：1+50%-折算率例如： 融资买入招商银行（折算率70% ），保证金比例=1+50%-70%=80%表示：提交保证金80万，可融资买入100万招商银行 。 融资买入深发展（折算率50% ），保证金比例=1+50%-50%=100%表示：提交保证金100万，可融资买入100万深发展 。 （三）交易流程折算率、标的证券保证金比例与可融入资金（或证券）的关系如果采用 1+50%-折算率拟交易的标的证券折算率为70%的股票折算率为50%的股票折算率为30%的股票提交的保证金 现金100万折算率为70%的股票100万折算率为50%的股票100万折算率为30%的股票100万保证金可用余额100705030标的证券保证金比例为80%（=1+0.5-0.7）可融入资金12587.5（计算演示）62.537.5标的证券保证金比例为100%（=1+0.5-0.5）可融入资金100705030标的证券保证金比例为120%（=1+0.5-0.3）可融入资金83.358.341.725.0单位：万 （三）交易流程 （三）交易流程4、担保物、维持担保比例担保物，指证券公司向投资者收取的保证金及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，即投资者信用资金账户和信用证券账户内的所有资产，整体作为投资者对证券公司融资融券债务的担保物。维持担保比例，指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。 充担保物，使其回升到150%以上，否则将被强制平仓；当维持担保比例高于300%时，投资者可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金证券的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。维持担保比例 =（现金+信用证券帐户内证券市值）(融资买入金额+融券卖出数量市价+利息及费用）最低维持担保比例（即平仓线）为130%，低于此比例时投资者须及时、足额补 （三）交易流程4.1维持担保比例计算示意提交的保证金保证金可用余额拟交易的标的证券折算率为70%的股票折算率为50%的股票折算率为30%的股票 资金标的证券保证金比例为80%（=1+0.5-0.7）可融入 维持担保比例资金标的证券保证金比例为100%（=1+0.5-0.5）可融入 维持担保比例资金标的证券保证金比例为120%（=1+0.5-0.3）可融入 维持担保比例现金100万折算率为70%的股票100万折算率为50%的股票100万折算率为30%的股票100万100705030 12587.562.537.5 180%214%（计算演示）260%367% 100705030 200%243%300%433% 83.358.341.725.0 220%272%340%500%单位：万 （三）交易流程 基本流程客户征信签署合同及风险揭示书客户开立信用证券、资金帐户客户提交担保物证券公司评估授信客户进行融资融券交易客户偿还融资与融券债务结束融资融券信用交易融资买入融券卖出主动偿还 卖券还款直接还款买券还券直接还券被动偿还强制平仓未偿债务追索 （三）交易流程 3类10项平仓条件1客户信用账户按收市价计算的维持担保比例等于或低于平仓线时，且未能在一个交易日内使维持担保比例恢复至150%（含）以上2 客户违约行为在单笔融资交易中，未按时足额偿还融资款及融资利息在单笔融券交易中，未按时足额归还证券（含权益证券）及融券费用授信期终止且仍有未偿还债务 3 非正常情况违反合同的声明与保证事项，可能对公司债权形成不利影响有其他严重违反合同的行为，可能对公司债权形成不利影响司法机关或其他有权机关依法对客户账户、资产等采取强制执行等措施被提起诉讼或被申请仲裁，涉及较大金额经济纠纷，可能严重影响其偿债能力被司法机关或其他有权机关限制人身自由出现其他可能严重影响客户偿债能力的情形的 （三）交易流程 融资买入交易（案例）假设王先生信用账户有可充抵保证金股票A,1000股。假设忽略手续费及交易费，那么x先生最多可融资买入多少A 股票 ？设A股票为标的股票 10.00元，折算率60%保证金可用余额 = 10001060% = 6000；保证金比例 = 1+ 0.5 -0.6 = 90%； 可融资买入金额 = 60000.9 = 6666.67 ( 实际可融资600股，指令：融资买入）融资买入后维持担保比例 = （100010+60010）60010 = 266.67%假设股价上涨至15元： 浮动盈亏=1000 （15-10）+ 600 （15-10）= 8000 （放大浮盈，若不融资则浮盈5000元，融资后扩大盈利3000元 ）； 股价变动后维持担保比例 = （100015+60015）(60010 )= 400%（出现浮盈，维持担保比例上升且大于300%，若有需要可以委托“担保物转出”指令提取部分担保物，提取后，维持担保比例应大于300%） （三）交易流程 浮动盈亏=1000 （4.5-10）+ 600 （4.5-10）= -8800 （放大浮亏）；股价变动后维持担保比例 = （10004.5+6004.5）（60010） = 120%投资者需在合同规定时间内增加担保物或减少负债使维持担保比例恢复至150%以上，否则将被强制平仓。收盘后若维持担保比例触平仓线，公司将通知补足担保物，若投资者未在次一交易日（T+1)补足担保物使维持担保比例恢复至150%以上，公司将在T+2日开盘即执行强制平仓。（三）交易流程假设股价下跌至5元： 浮动盈亏=1000 （5-10）+ 600 （5-10）= -8000 （放大浮亏，若不融资，此时应浮亏5000，融资利用杠杆效应后，浮亏扩大3000 ）； 股价变动后维持担保比例 = （10005+6005）(60010) = 133.33%假设股价继续下跌至4.5元： （四）盯市、通知及期限1、实时盯市由营业网点融资融券管理岗、融资融券部盯市管理岗和风险监管总部融资融券业务监控岗负责，三者独立操作，盯市各有侧重，互为补充。营业网点：负责本网点客户信用账户实时盯市，履行通知义务，并记录通知内容、时间和次数，标记客户为已通知状态；融资融券部：侧重维持担保比例、担保与标的证券范围、要约收购、暂停交易和终止上市等情况的盯市； 风险监管总部：侧重盯市检查客户通知、平仓执行等情况，监督营业网点、融资融券部的盯市。 （四）盯市、通知及期限2、通知服务仓；触及预警线警戒线平仓线：通知客户补足担保物，否则可能被强制平可充抵保证金证券终止上市：通知客户更换担保物；标的证券要约收购、终止上市或授信到期：通知客户了结交易；其他通知事项：授信额度被调整；单笔融资融券交易到期； 折算率被调低幅度超过10%；强制平仓执行；融出证券发出配股、增发、配售可转债等。 授信期一 年无异议，延续一年双方有异议，不延续授信期届满日（T）通知客户在届满日前了结所有融资融券交易，否则被强制平仓。 （四）盯市、通知及期限3、交易期限及到期后的处理授信期：指客户授信额度的有效期，期限为一年；自合同生效之日起开始计算，下一年的对应日届满；下一年没有对应日的，对应月的最后一日届满。届满前一个月，如公司和客户均对授信无异议，授信额度自动延续一年。如双方存在异议不延续授信期，公司将通知客户在授信期届满前第5个交易日通知客户在授信期终止前了结交易，否则将被强制平仓。T-5日 融资融券融资授信期（一年）融券（四）盯市、通知及期限3、交易期限及到期后的处理授信期内，客户可以循环使用授信额度进行融资融券交易；每笔融资、融券交易的期限不超过6个月（180个自然日）。每笔交易不超六个月 单笔融资融券交易到期日交易日顺延非交易日到期日到期日在授信期届满日之后的情况：单笔融资融券交易授信期 如授信期延续的，该笔融资融券交易按正常情况计算到期日； 如授信期未延续的，该笔融资融券交易到期日缩短至授信届满日。到期日不延续延续一年届满日缩短（四）盯市、通知及期限交易到期日的确认及到期后处理 到期日为非交易日的：顺延下一交易日； 法律法规 证券公司融资融券业务试点管理办法证券公司融资融券业务试点内部控制指引证券公司风险控制指标管理办法关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见上海证券交易所融资融券交易试点实施细则深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则上海证券交易所融资融券交易试点会员业务指南深圳证券交易所融资融券交易试点会员业务指南中国登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则融资融券合同必备条款融资融券交易风险揭示书必备条款（一）法规体系民法通则、合同法、信托法、证券法、物权法国家法律证券公司监督管理条例行政法规部门规章自律规则 涉及关键业务环节的相关规定证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。证券公司应根据客户的投资经验、风险承受能力、诚信状况、交易时间(18个月以上)等情况制定选择客户的具体标准。 客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券。证券公司与客户签订融资融券合同前，应当指定专人向客户讲解业务规则和合同内容,并进行风险揭示，帮助客户正确认识融资融券交易可能带来的风险。客户选择合同签署 （二）具体规定 当该标的证券的融资余额（或融券余量）降至20%以下时，交易所可在次一交易日恢复其融资买入(或融券卖出），并向市场公布。客户卖出信用证券账户内证券所得价款，可以先偿还其融资欠款；未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得价款除买券还券外不得另作他用。与客户约定的融资、融券期限最长不得超过6个月，不得展期。易 （二）具体规定投资者信用证券账户不得买入或转入除担保物和标的证券范围以外的证券，不得用于从事债券回购交易。客户融券卖出的申报价格不得低于该证券最新成交价；当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于其前收盘价。交单只标的证券的融资余额（或融券余量）达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可在次一交易日暂停其融资买入(或融券卖出)，并向市场公布。 证券公司作为担保证券的名义持有人，以自己的名义行使对证券发行人的权利时，应事先征求客户的意见，并按照客户意见办理，包括行使投票权，派发现金红利或利息、派发股票红利或权证，配股、增发、配售可转债等上市公司给予老股东优先配售相应证券，要约收购等；客户融入证券后、归还证券前，证券发行人派发现金红利或利息、派发股票红利或权证，配股、增发、配售可转债等上市公司给予老股东优先配售相应证券，要约收购，终止上市等，客户应当除归还初始所融入证券外，还需向证券公司支付与所融入证券可得利益相等的证券或者资金，具体约定可在融资融券合同明确。接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%；对单一客户融资或融券业务规模不得超过净资本的5%；按对客户融资和融券业务余额的5%计算并扣减净资本；按对客户融资和融券业务余额的10%计算风险准备。 （证监会公告20103号文规定，试点期间，开展融资融券业务的证券公司在扣减净资本时，应按照不低于融资融券业务规模50%的比例计算业务风险资本准备）司法机关依法对客户信用证券帐户或者信用资金帐户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施的，证券公司应当处分担保物，实现因向客户融资融券所生债权，并协助司法机关执行。融资利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。 权益处理风控指标 其他 （二）具体规定 常见问题解答 1、开户时间不够18个月能否开户？答：不行。开户时间不足18个月的客户，不能给客户开立信用账户。2、盈利能力、投资稳健性等指标达不到3分以上的，能否接受申请？答：一般情况下公司只接受各项指标同时在3分以上的客户，如果客户为营业部核心重要客户，以及有着强烈需求，可跟经纪事业部和融资融券部商议后。3、申请融资融券业务是否有年龄限制？答：出于对融资融券业务自身的风险考虑，对65岁以上且对融资融券业务有意愿的客户，我们建议营业部对此类客户进行劝退。（一）客户准入问题 （二）授信额度问题1、影响授信额度有哪些因素？答：首先，额度必须满足授信原则，包括：不超过客户申请的额度，不超过金融资产的1/2，不超过公司风控指标的要求；其次，授信岗位人员还会对客户的各项适当性指标进行综合考虑，适当扣减客户授信额度。当前，客户最高授信可以获得1.2亿元。2、客户获批后的融资融券额度，能够相互之间变更或者增加？答：授信额度已经不区分融资、融券额度，只要求不超过客户获批的总额度；客户可以申请增加额度，需提供最新对账单、重签合同。 3、增加额度申请后，什么时候额度正式生效？答：目前由于系统在交易时间进行额度的增加，可能会导致部分系统漏洞出现，所以一般审批程序完成后，融资融券部会在非交易时间中进行调整。 （三）信用交易问题1、担保物转入委托后，可以马上转为保证金吗？答：担保物转入，要在T+1日到账。2、信用账户上不能进行融资买入、融券卖出，可能出现的原因是什么？答：（1）融资买入或融券卖出的是非标的证券。（2）保证金可用余额为负数，禁止融资融券交易。（3）客户授信额度达到上限，不能再融资融券交易。（4）公司融资融券额度实行先用先得，总额度达到上限，即不能使用。3、保证金可用余额发生变化，可能存在的原因？答：（1）信用账户的股票市值发生变化；（2）信用账户的担保证券的折算率发生大幅度的调整。 4、信用账户为什么不能把担保物转出到普通证券账户里？答：维持担保比例要在300%以上，才可以转出担保物，并且要求转出担保物后，信用账户的维持担保比例仍需在300%以上。5、授信额度不使用，是否会收取费用？答：额度不使用，不收取费用。当天使用，当天归还，也不收取费用。 客户端演示 二、客户端演示 信用账户和非信用账户均可直接用资金账户进行登录 登录风险提示二、客户端演示 登录完成后进入默认功能界面“综合信息查询”包括 资产类、负债类、额度类、维持担保比例、保证金可用余额等。并可查看“融资融券专栏”及“风险提示”信息。 二、客户端演示默认界面 融资融券专栏二、客户端演示 登录多个账户二、客户端演示 如何判断登录的是信用账户账户列表中表明“信用”，可以在信用账户和非信用账户之间切换 功能数显示为“信用” 二、客户端演示 信用账户普通买入、卖出功能操作界面与普通股票买入卖出界面一致，是使用信用账户进行担保品买入、担保品卖出等操作，不是信用交易操作二、客户端演示 融资类操作包括“融资买入”、“直接还款”、“卖券还券”二、客户端演示 融资买券“融资买入”界面右侧列表为融资买入可用担保品，直接双击就可以将相关股票代码填入融资买入界面，点击“下单”后提示相关确认信息如下：二、客户端演示 直接还款根据提示“需还款额”，进行还款二、客户端演示 卖券还款右侧列表为持仓股份列表，可双击直接将证券代码填入卖券还款界面 。 二、客户端演示 融券类操作融券类操作包括“融券卖出”、“买券还券”、“直接还券”二、客户端演示 融券卖出右侧列表为融券卖出可用标的证券，直接双击就可以将相关股票代码填入融券卖出界面，点击“下单”后提示相关确认信息如下：二、客户端演示 买券还券右侧列表为汇总融券未平仓合约，双击需要还券的品种将自动将相关股票代码填入到买券还券界面。二、客户端演示 直接还券右侧列表为汇总融券未平仓合约，双击需要还券的品种将自动将相关股票代码填入到直接还券界面。二、客户端演示 担保品划转右侧列表显示为同一客户代码下非信用账户股份列表 右侧列表显示为信用账户股份列表 二、客户端演示 未了结交易查询显示为非汇总方式二、客户端演示 已了结交易查询根据用户所选择时间的显示非汇总方式已了结交易二、客户端演示 标的证券查询查所有可用标的证券，可以分别选择查询融资可用标的证券和融券 可用标的证券 二、客户端演示 担保品查询其他查询功能根据用户输入的担保品证券代码，查询该担保品证券信息当日委托、当日成交、历史委托、历史成交、资金流水功能与普通证券账户下功能界面相同二、客户端演示 交易概况及策略 （一）市场概况截至2011年3月31日 信用证券账户数：81511户；沪市40707户，深市40804户。 交易余额：总余额合计209.1亿元，融资占主导地位，占99%。 融资余额：207.8亿元，月均增幅达48%；融券余额：1.25亿元， 月均增幅达72%；融资融券每月余额情况25000200001500010000 50000 10-3-1 10-4-1 10-5-1 10-6-1 10-7-1 10-8-1 10-9-1 10-10-1 10-11-1 10-12-1 11-1-1 11-2-1 11-3-1每月融资余额（百万）每月融券余额（万） 国信情况：已授信3241户；授信额度43亿元。 2010 年3 月2010 年4 月2010 年5 月2010 年6 月2010 年7 月2010 年8 月2010 年9 月2010 年10 月2010 年11 月2010 年12 月2011 年1 月2011 年2 月2011 年3 月 （二）交易分析1、沪深300指数与余额的相关性 融资融券业务处于试点阶段，余额处于快速增长期； 在一定情况下，市场的涨跌幅与融资融券余额的涨跌幅为正相关； 随着标的证券范围放宽，市场变动情况与融资融券余额变动相关性将加强。 4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%沪 深 300涨 跌 幅融资融券余额涨跌幅 282-01120311-01120312-11020301-11020290-11020309-01020318-01020307-01020306-01020315-01020 311-01120312-11020301-11020290-11020309-01020318-01020307-01020306-01020315-01020 2、个股与融资余额的相关性 随着参与个股融资交易的活跃，融资余额的涨跌幅在一定程度上与个股的股价涨跌幅有着密切的关系。浦发银行每月价格涨跌幅与融资余额情况300%250%200%150%100%50% 0%-50%价格涨跌幅融资余额涨跌幅中信证券每月价格涨跌幅与融资余额情况300%250%200%150%100%50%0%-50%月涨跌幅融资余额涨跌幅 （二）交易分析 3、个股与融券余额的相关性 目前，券商提供的可融券的证券很少，因此对个股价格波动未有很大影响。 （三）交易策略1、T+0策略 普通买入,再融券卖出：上涨行情中，客户可以在T日普通买入100股股票A,收盘前股价上涨，客户可以融券卖出100股股票A,实现客户T+0日交易，锁定T日收益，T日终同时把普通买入的100股股票A进行还券，不产生融券费用。 融券卖出，买券还券：下跌行情中，客户可在当日融券卖出股票，在收盘前重新买入该股票进行还券，实现客户T+0日交易，同时不产生融券费用。 （三）交易策略2、权证与融券套利 权证：是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证种类：认购权证、认沽权证。 行权比例：指单位权证可以购买或出售的标的证券数量。 行权价格：指发行人发行权证时所约定的、权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。 （三）交易策略2、权证与融券套利 操作方式：通过权证买入或卖出关联股票的价格与该股票在二级市场的市价存在差别时（即出现负溢价），可通过权证与融资融券结合实现无风险套利。 溢价率公式：认购权证溢价率=认购权证市价行权比例+行权价格-正股市价/ 正股市价100%；溢价率为负，同时买入认购权证、融券卖出标的证券，可提前锁定收益。 认沽权证溢价率=认沽权证市价行权比例-行权价格+正股市价/ 正股市价100%；溢价率为负，同时买入认沽权证、融资买入标的证券，可提前锁定收益。 案例：以江铜CWB1（以下简称“江铜权证”）为例，行权价格为15.33元，行权比例为1：0.25，行权起始日为2010年9月27日。步骤1： 9月3日，权证价格为3.362元，正股价为31.1元；买入权证4份合计4*3.362=13.448元；同时融券卖出1股31.1元。步骤2：9月27日，按行权价格15.33元买入1股标的股票，归还股票；每股套利=融券卖出金额-（4*认购权证+行权价格+融券费用）= 31.1-（4*3.362+ 15.33+ 31.1*9.86%*24/360）= 2.122元 收益率为2.122/13.448=16%,年化收益率为16%*360/24=240%。 （三）交易策略 3、可转债与融券套利 可转债：是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 转换比例：是指一定面额可转债转换为普通股的股数。转换比例=可转换债券面值/转换价格 转换价值：是可转债实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值，等于每股普通股的市价乘以转换比例。 转换平价：可转债市场价格=转换价值转换升水：可转债市场价格转换价值转换贴水：可转债市场价格转换价值 （三）交易策略 （三）交易策略 套利原理：当可转债市场价格低于转换价值，即转换贴水时，则可通过与融券交易相结合，提前锁定收益。 假设：9月1日，可转债A面值为1000元，市价为1030元，转成股票B的价格为25元，转股期为12月1日；二级市场的股票B市价为28元。步骤1：9月1日，买入10张可转债10000元，同时按市价28元融券卖出股票B400股； 步骤2：12月1日，可转债到期转换为股票，则按10000/25=400股，用于归还所借股票。每张可转债套利 = 转成普通股的价格 买入可转债的价格= 10000/25*28-10300=900元。 （三）交易策略3、可转债与融券套利 套利机会：根据市场关联标的证券的3只可转债情况，从转股价值、剩余年限来看，可转债的转股价值普遍低于债券的价格，套利机会尚未出现。 随着标的证券范围的不断扩大，年限的逐渐缩短，可转债和融券交易的套利 机会逐渐增多。代码113001113002125709简称中行转债工行转债唐钢转债市价110.47122.86109.4股价3.444.634.91转股价值91.85111.1252.05剩余年限5.135.381.67转股价3.744.159.36转股比例26.72410.6 （三）交易策略4、股指期货与融券套利 股指期货定价公式：e 以连续复利方式计算资金成本和收益；q 持有期现货指数成份股红利率；(rq)(Tt)S 现货指数现值；F SeF 指数期货价格； 当当时，融资买入成份股，卖出股指期货；时，融券卖出成份股，买入股指期货。F Se(rq)(Tt)F Se(rq)(Tt)r 无风险利率；T-t 从t时刻持有到T时刻。 套利原理 业务动态及未来规划 近期工作动态 未来发展趋势 业务推荐规划 （一）近期工作动态1.制度修订分级审批：2000万以下申请额度由经纪事业部、融资融券部会签审批；信用报告：不再作为业务申请材料的必需项；额度调整 审批额度时主要参考客户申请时对账单上的总资产金额；取消“授信额度不超过业务规模1%”的限制，授信额度最高可达1.2亿元；授信额度不区分融资、融券额度，可自由更换；费率调整：融券费率下调至与融资利率一致，均为9.10%；担保证券范围：调整时间由每月调整改为每季度调整；信用交易报告：由周报改成半年； （一）近期工作动态2.系统优化已完成： 调整信用交易还款顺序，先还利息费用再收回本金； 完成信用账户投票代征集系统的开发； 完成symbian、Android等手机交易系统上线，iphone系统近期推出。进行中： 取消信用账户中保证金可用余额为负限制普通交易的控制； 开发网上自助申请功能，同时推进增加额度电子审批功能的开发； 改进审批过程的面谈方式，实现电话录音面谈； 推进网上营业厅、电话委托交易功能的开发； 建设仿真交易平台； 3. 走访交流 内部交流走访营业部：实地了解广州分公司、佛山南海大道营业部业务开展情况，收集反馈意见，及时作出业务改进。举办交流会议：组织各网点参与重庆业务交流会议，学习优秀经验，共同探索快速推进业务的方法。 外部交流与海通证券、申银万国等试点券商进行业务交流，为业务未来发展规划提供参考。（一）近期工作动态 1.竞争日趋激烈 试点券商达25家，营业网点数占据全国所有网点的53%； 已出现融券费率与融资利率一致，甚至信用交易佣金与普通交易一致。2.业务加速增长 客户量、交易金额与余额保持快速增长，逐渐成为支柱业务。3.交易作用突显 逐渐被投资者所熟悉，成为必不可缺的交易方式； 与权证、股指期货等衍生工具结合套利，拓宽收益模式。（二）业务发展趋势 1. 纳入公司发展战略，“十大支点”业务之一 发展规模目标：开户数1万户，融资融券余额达25亿元； 经营绩效目标：业务收入达到4亿元（含息费和手续费）。2. 夯实打好客户基础，继续推进开户工作 开户可绑定客户，同时提升客户服务价值； 为将来业务进一步扩容以及转融通的开闸做好准备。3. 积极推进业务改进，持续寻求政策支持 与人力资源部商讨，推进网点关于融资融券业务考核制度的制定； 扩充融券标的范围，覆盖所有标的证券的20%以上； 联系经济研究所，促进融资融券交易的研究支持;目前每周在公司网上每周发布融资融券交易报告。（三）业务推广规划 谢 谢！