报表分析2012春第六章获利能力分析

第六章 获利能力分析 第一节 获利能力的影响因素 一、企业的营销能力 二、企业的收现能力 三、企业降低成本费用的能力 四、企业的资产和资本结构 第二节 反映企业获利能力的指标 一、反映企业生产经营业务获利能力的指标 1、销售毛利率 销售毛利率（销售毛利销货收入） 100 销货毛利销货收入销货成本 该指标反映了构成主营业务的商品生产经营的初始获 利能力。 该指标具有明显的行业特点。 通过该指标分析，可以揭示企业在定价政策或产品成 本控制方面存在的问题。 分析时需关注会计政策（如存货计价方法，折旧计提 方法等）对该指标的影响。 2、销售净利率 销售净利率（净利润销货收入） X100% 3、营业利润率 营业利润率（营业利润营业收入） 100 二、反映资产获利能力的指标 从企业角度看，利润是企业占有并运用一定的资产获得的。企业 在一定的时期占有和耗用的资产越少，获取的利润越多，则资产的获 利能力越强。衡量资产获利能力的指标指标主要有： 1、总资产收益率 总资产收益率息税前利润平均资产总额 总资产收益率主要受销售利润率和总资产周转率两个因素影响， 可分解为： 总资产收益率销售利润率总资产周转率 销售利润率 =息税前利润销售收入 总资产周转率 =销售收入平均资产总额 销售利润率反映了企业控制成本费用的能力，而总资产周转率反映 企业利用资产获取销售收入的能力。 在上述因素分解式的基础上，可用因素分析法分析销售利润率和 总资产周转率变动对总资产收益率变动的影响。 例：总资产收益率分析：（趋势分析、同业分析、因素分析） 例： A公司有关财务数据如下表所示 A公司近 5年总资产收益率 单位：万元 20X1年 20X2年 20X3年 20X4年 20X5年 息税前利润 28412 29644 19652 19899 21188 总资产平均占用额 133065 158942 164399 173432 216806 总资产收益率（ %） 21.35 18.65 11.95 11.47 9.77 总资产收益率 （ %） 15.52 13.25 8.3 8.02 6.45 （行业平均值） 趋势分析： A公司近 5年的总资产收益率呈逐年下降趋势。主要 原因资产逐年有较大幅度增长，而息税前利润基本上呈 逐年下降趋势。 20X4年和 20X5年息税前利润虽有小幅回 升，但低于这两年资产增长幅度。 同业分析： A公司近 5年的总资产收益率均高于行业平均水平， 20 1-20 2年的优势地位比较明显。但 20 3年总资产 收益率下降较快， 20 x4年和 20X5年下降的幅度有所减缓， 与行业平均值的变动幅度相差不多，但行业优势地位总 体看优势有所削弱。 因素分析： 总资产收益率 =销售利润率 资产周转率 20 4年总资产收益率 =22.47% 0.5106=11.47% 20 5年总资产收益率 =21.65% 0.4514=9.77% 分析对象 =9.77%-11.47%=-1.7% 销售利润率变动对总资产收益率的影响： （ 21.65%-22.47%） 0.5106=-0.42% 资产周转率变动对总资产收益率的影响： 21.65% （ 0.4514-0.5106） =-1.28% -0.42%-1.28%=-1.7% 由此可见， 20 5年总资产收益率下降是销售利润率 和资产周转率下降共同作用的结果，但其主要原因是资产 周转率的下降，应分析其原因，并采取相应改进措施。 2、成本费用利润率 成本利润率可以有多种形式： (1)销售成本利润率 销售成本利润率销货毛利主营业务成本 （ 2）营业成本费用利润率 营业成本费用利润率营业利润（营业成本期间费用） 三、反映所有者投资获利能力的指标 1、 净资产收益率 净资产收益率净利润平均净资产 100 该比率反映了由企业所有者拥有的权益获取净收益 的能力，反映的是投入资本及其积累与报酬之间的关系。 分解 : 净资产收益率资产净利率权益乘数 销售净利率资产周转率权益乘数 2、资本金利润率 资本金利润率净利润资本金总额 100 该指标反映了投资者原始投资的获利能力。一般情况 下，该指标应该高于净资产收益率，但当企业严重亏损， 企业留存收益为负时，就会出现相反情况。 四、反映上市公司盈利能力的指标 1、每股收益 每股收益是评价上市公司获利能力的重要指标，它分为基本每股收益和稀释 每股收益两种 （ 1）基本每股收益 基本每股收益由归属于普通股东的当期净利润除以发行在外普通股的加权平 均数计算得到 基本每股收益（净利润优先股股利）发行在外的普通股加权平均数 发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发行普通 股股数 已发行时间 /报告期时间 当期回购普通股股数 已回购时间 /报告期时间 例： A公司 2004年实现净利润 120 000元。该公司 20041月 1日发行在外普通 股 100 000股， 2004年 4月 1日又发行普通股 20 000股， 2004年 10月 1日收购本 公司普通股 10 000股。 发行在外普通股加权平均数 =100 000+20 000*9/12-10 000*3/12 =112 500（股） 基本每股收益 =120 000/112 500=1.07（元） （ 2）稀释每股收益 在复杂资本结构下，在计算了基本每股收益外，还需 计算稀释每股收益，以更为稳健和保守地衡量上市公司的 获利能力。 复杂资本结构是指存在具有潜在稀释每股收益的有价 证券情况下的资本结构，这些证券包括可转换公司债、认 股权证、股份期权等，通常称为潜在普通股。 认股权证是指由公司发行的授权其持有者按预定价格 购买一定数量普通股的权证。 股份期权是指公司根据特定的契约条件，赋予企业高 级管理人员在一定时间内按某个约定价格购买一定数量公 司股票的权利。 稀释每股收益 =调整后的归属于普通股股东的当期净利润 / （计算基本每股收益时普通股加权平均数 +假定稀释性潜 在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权 平均数） 例： A公司本年 1月 1日按面值发行 1000万元的 3年期可转换公司债券， 票面利率 2%，每 100元债券可转换为 1元面值的普通股 50股，该公司本 年净利润为 6000万元，本年发行在外普通股 5000万股，所得税率为 25%。 基本每股收益 =6000/5000=1.20（元） 稀释每股收益计算如下 ： 净利润的增加额（扣税后的利息费用） =1000*2%*（ 1-25%） =15（万元） 普通股股数增加数 =1000/100*50=500（万股） 稀释每股收益 =（ 6000+15） /（ 5000+500） =1.09（元） 2、每股股利 每股股利 =股利总额 /年末普通股股数 反映普通股股东实际收益情况。 股利发放支付数额的高低与公司的股利政策、盈利状 况及对资金的需求状况等有关。 公司的股利政策主要有：剩余股利政策、固定股利政 策、固定支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策。 而股利政策的制定又要受法律因素、债务契约因素、 公司自身因素、股东因素的影响。 3、股利发放率 股利发放率每股股利每股收益 100 股利发放率的高低与公司的股利政策、盈利状况及对 资金的需求状况等有关。 4、市盈率 市盈率每股市价每股收益 该指标反映了上市公司普通股每一元收益在股票市场 上的价值。用于衡量投资者和市场对公司的评价和对公司 未来发展的信心。