第四章证券投资基本面分析PPT课件

1第四章第四章 证券投资基本面分析证券投资基本面分析n基本面分析概述基本面分析概述n证券投资的宏观分析证券投资的宏观分析n证券投资的行业分析证券投资的行业分析n证券投资的公司分析证券投资的公司分析2第一节第一节 基本面分析概述基本面分析概述n证券投资基本分析的含义证券投资基本分析的含义n基本分析的理论基础基本分析的理论基础n证券投资基本分析的分类证券投资基本分析的分类n证券投资分析的目的证券投资分析的目的n证券投资基本分析的特点证券投资基本分析的特点3一、证券投资基本分析的含义一、证券投资基本分析的含义n基本面分析是指证券投资分析人员根据基本面分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学和投资学经济学、金融学、财务管理学和投资学等基本原理，对影响证券价值和价格的等基本原理，对影响证券价值和价格的各种基本因素进行分析，评估证券投资各种基本因素进行分析，评估证券投资价值，判断证券的合理价位，提出相应价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。的投资建议的一种分析方法。4二、基本分析的理论基础二、基本分析的理论基础n任何金融资产的任何金融资产的内在价值内在价值等于这项资产等于这项资产所有者所有预期收益流量的现值。所有者所有预期收益流量的现值。n现值与市场价格的差则为现值与市场价格的差则为投资价值投资价值。5三、证券投资基本分析的分类三、证券投资基本分析的分类宏观分析宏观分析 Macroeconomic Analysis行业分析行业分析 Industry Analysis公司分析公司分析 Firm-specific Analysis6四、证券投资分析的目的四、证券投资分析的目的u把握证券市场的总体变动趋势。把握证券市场的总体变动趋势。u把握宏观经济政策对证券市场的影响力把握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。度和方向。u判断证券投资价值。判断证券投资价值。7五、证券投资基本分析的特点五、证券投资基本分析的特点1.分析内容比较复杂。分析内容比较复杂。2.注重采用量化分析方法对影响因素进行注重采用量化分析方法对影响因素进行分析。分析。3.侧重于证券内在价值的分析和证券价格侧重于证券内在价值的分析和证券价格基本走势的分析。基本走势的分析。8第二节第二节 证券投资的宏观分析证券投资的宏观分析u证券市场的经济环境分析证券市场的经济环境分析u经济政策分析经济政策分析u其他宏观因素分析其他宏观因素分析9一、证券市场的经济环境分析一、证券市场的经济环境分析p国内生产总值国内生产总值p国民收入国民收入p经济周期经济周期p通货膨胀通货膨胀p失业率失业率p汇率汇率p国际收支国际收支p固定资产投资规模和投资增长率固定资产投资规模和投资增长率10证券市场与经济环境联动的前提证券市场与经济环境联动的前提n证券市场比较规范n证券市场监管体系完善n证券市场规模足够大n经济证券化率足够高11国内生产总值（国内生产总值（GDP）nGDP持续稳定高速的增长会促使证券价格上涨。持续稳定高速的增长会促使证券价格上涨。n高通货膨胀率下的高通货膨胀率下的GDP高速增长会导致证券价格下跌。高速增长会导致证券价格下跌。nGDP由高速增长转向低速增长直至负增长时，表明经由高速增长转向低速增长直至负增长时，表明经济环境恶化，证券市场走势也将由上升转为下降。济环境恶化，证券市场走势也将由上升转为下降。nGDP由负增长呈现向正增长转变时，证券市场走势将由负增长呈现向正增长转变时，证券市场走势将由下跌转为上升。由下跌转为上升。n当当GDP由低速增长转向高速增长时，证券价格也将伴由低速增长转向高速增长时，证券价格也将伴之以快速上涨之势。之以快速上涨之势。12国民收入国民收入n当人均国民收入水平上升时，证券市场当人均国民收入水平上升时，证券市场处于一个乐观的宏观经济环境中。处于一个乐观的宏观经济环境中。n当国民经济分配结构向企业和居民个人当国民经济分配结构向企业和居民个人倾斜时，有利于证券市场发展。倾斜时，有利于证券市场发展。n当人均国民收入水平下降，或企业和居当人均国民收入水平下降，或企业和居民个人的国民收入分配比重降低时，效民个人的国民收入分配比重降低时，效果相反。果相反。13经济周期（经济景气）经济周期（经济景气）n经济周期表现为扩张与收缩的交替出现。经济周期表现为扩张与收缩的交替出现。n 反映经济周期的指标体系反映经济周期的指标体系先行指标，先行指标，如股票价格（指数）、货币供给等如股票价格（指数）、货币供给等同步指标，同步指标，如工业产量、贸易额等。如工业产量、贸易额等。滞后指标，滞后指标，如失业平均期限、贷款数量等如失业平均期限、贷款数量等n投资者应在预期经济复苏时积极购买证券，投资者应在预期经济复苏时积极购买证券，在预期经济衰退时抛售证券。在预期经济衰退时抛售证券。14通货膨胀通货膨胀n温和的通货膨胀（低于温和的通货膨胀（低于10%）对股价的影）对股价的影响较小。响较小。n如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续。而经济处于扩张阶段，股价也将持续上升。而经济处于扩张阶段，股价也将持续上升。n严重的通货膨胀会导致资金流出金融市场，严重的通货膨胀会导致资金流出金融市场，引起股价和债券价格的下跌；同时，资金引起股价和债券价格的下跌；同时，资金短缺，成本上涨，会使企业盈利水平下降，短缺，成本上涨，会使企业盈利水平下降，甚至倒闭。甚至倒闭。15失业率失业率n在正常情况下，失业率与经济增长率呈在正常情况下，失业率与经济增长率呈反方向变动。反方向变动。n当失业率持续地、以比较高幅度上升时，当失业率持续地、以比较高幅度上升时，证券行情可能呈熊市态势。失业率持续证券行情可能呈熊市态势。失业率持续以较大幅度下降时，效应相反。以较大幅度下降时，效应相反。16汇率的变动汇率的变动n汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。换的比率。n一般情况下，本国币值在一定的范围内下跌，一般情况下，本国币值在一定的范围内下跌，对出口企业有利，而对以进口品为主要材料的对出口企业有利，而对以进口品为主要材料的企业不利；本国的币值上升，效果相反。企业不利；本国的币值上升，效果相反。n币值稳定，对证券市场的影响是中性的。币值稳定，对证券市场的影响是中性的。n当本国的币值连续暴跌时，又可能引发本国的当本国的币值连续暴跌时，又可能引发本国的金融危机和证券市场的恐慌，从而导致证券价金融危机和证券市场的恐慌，从而导致证券价格的暴跌。格的暴跌。17国国 际际 收收 支支n国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录，包括经常项目和资本项目。部交易的系统记录，包括经常项目和资本项目。n分析时一般重点放在对外贸易额。如果本国对外出分析时一般重点放在对外贸易额。如果本国对外出口贸易实际上或有望大幅增长，则有利于证券市场口贸易实际上或有望大幅增长，则有利于证券市场价格的稳定和相关上市公司股票价格的上涨。如果价格的稳定和相关上市公司股票价格的上涨。如果本国对外出口贸易实际上或预期下滑，则对证券市本国对外出口贸易实际上或预期下滑，则对证券市场不利。场不利。18固定资产投资规模和投资增长率固定资产投资规模和投资增长率n如果物价指数在如果物价指数在1位数上且波动幅度不大，位数上且波动幅度不大，GDP呈稳定上升趋势，而投资规模和投资增长率超过呈稳定上升趋势，而投资规模和投资增长率超过前期，则可对经济发展前景抱前期，则可对经济发展前景抱乐观乐观态度；态度；n如果投资规模和投资增长率伴随通货膨胀率大幅如果投资规模和投资增长率伴随通货膨胀率大幅上升，则要提高上升，则要提高警惕警惕；n如果通货膨胀率在高位徘徊，或在高位掉头向下，如果通货膨胀率在高位徘徊，或在高位掉头向下，投资规模和投资增长率大幅下降，表示经济发展投资规模和投资增长率大幅下降，表示经济发展势头减弱，证券市场中期行情不乐观，投资者应势头减弱，证券市场中期行情不乐观，投资者应谨慎谨慎。19二、经济政策分析二、经济政策分析货币政策货币政策财政政策财政政策产业政策产业政策20货币政策货币政策1.利率政策利率政策2.公开市场业务公开市场业务3.法定存款准备金率法定存款准备金率4.再贴现率政策再贴现率政策211.利率政策利率政策n中央银行调低银行存贷款利息率，是在中央银行调低银行存贷款利息率，是在实施松的货币政策，这对证券市场而言实施松的货币政策，这对证券市场而言是是“利好利好”消息；消息；n调高利率是实施紧的货币政策，对证券调高利率是实施紧的货币政策，对证券市场来说是市场来说是“利空利空”消息。消息。n利率下调会使已发行的固定利率债券的利率下调会使已发行的固定利率债券的价值上升，从而在投资者的追逐下价格价值上升，从而在投资者的追逐下价格上扬；利率上升，效应相反。上扬；利率上升，效应相反。222.公开市场业务公开市场业务n中央银行大量购进有价证券，是在实施中央银行大量购进有价证券，是在实施松的货币政策，对证券市场而言是松的货币政策，对证券市场而言是“利利好好”消息；中央银行大量出售有价证券，消息；中央银行大量出售有价证券，效应相反。效应相反。n中央银行如果从国债交易市场上大量购中央银行如果从国债交易市场上大量购进国债，会促使国债交易价格上涨；抛进国债，会促使国债交易价格上涨；抛售国债，结果相反。售国债，结果相反。233.法定存款准备金率法定存款准备金率n当中央银行降低法定存款准备金率时，当中央银行降低法定存款准备金率时，会促使货币供应量大量增加，推动证券会促使货币供应量大量增加，推动证券价格上涨；价格上涨；n当中央银行提高法定存款准备金率时，当中央银行提高法定存款准备金率时，效应相反。效应相反。244.再贴现率政策再贴现率政策n当中央银行降低再贴现率时，会推动证当中央银行降低再贴现率时，会推动证券价格上涨；券价格上涨；n提高再贴现率时，效应相反。提高再贴现率时，效应相反。25财政政策财政政策n可分为积极的财政政策和紧缩的财政政策。可分为积极的财政政策和紧缩的财政政策。n积极的财政政策主要包括：减少税收；在财政预积极的财政政策主要包括：减少税收；在财政预算中扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发算中扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行或回购部分短期国债；增加财政补贴和实行转行或回购部分短期国债；增加财政补贴和实行转移支付制度等。该政策有利于证券市场的繁荣。移支付制度等。该政策有利于证券市场的繁荣。n紧缩的财政政策主要包括：财政收支有结余、压紧缩的财政政策主要包括：财政收支有结余、压缩财政支出、增加税收、减少财政补贴、缩小转缩财政支出、增加税收、减少财政补贴、缩小转移支付额等。该政策对证券市场会产生不利的影移支付额等。该政策对证券市场会产生不利的影响。响。26产业政策产业政策n属于国家产业政策鼓励和扶持的产业领域的属于国家产业政策鼓励和扶持的产业领域的上市公司，对其发行的证券进行投资，风险上市公司，对其发行的证券进行投资，风险较小。较小。n属于国家产业政策限制发展的产业领域的上属于国家产业政策限制发展的产业领域的上市公司，其经营风险较大，对该类上市公司市公司，其经营风险较大，对该类上市公司的证券进行投资宜谨慎。的证券进行投资宜谨慎。27三、其他宏观因素分析三、其他宏观因素分析l国内政局国内政局l国际环境国际环境世界经济的景气度世界经济的景气度国际金融市场稳定性国际金融市场稳定性政治风险的影响政治风险的影响国际贸易政策和壁垒国际贸易政策和壁垒28第三节第三节 证券投资的行业分析证券投资的行业分析n行业的划分行业的划分n行业的市场类型行业的市场类型n行业的生命周期行业的生命周期n行业与经济周期关系行业与经济周期关系n行业变动的影响因素行业变动的影响因素29一、行业的划分一、行业的划分-上市公司行业分类指引（上市公司行业分类指引（2012年修订）年修订）n分类原则分类原则-以以上市公司营业收入上市公司营业收入等财务数据为主要分类标准和依据等财务数据为主要分类标准和依据当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将，则将其划入该业务相对应的行业。其划入该业务相对应的行业。当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到但某类业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的公司总收入和总利润的30%及以上时，则该公司归属该业务及以上时，则该公司归属该业务对应的行业类别。对应的行业类别。上述方法无法确定行业归属的，由上市公司行业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归上述方法无法确定行业归属的，由上市公司行业分类专家委员会根据公司实际经营状况判断公司行业归属；归属不明确的，划为综合类。属；归属不明确的，划为综合类。30分类结构与代码 1、门类：、门类：A，B，C到到S编码，合计编码，合计19门类门类nA农、林、牧、渔业nB 采矿业nC 制造业nnR 文化，体育和娱乐业nS 综合31分类结构与代码 2、大类（各个门类下设大类，数字编号）、大类（各个门类下设大类，数字编号）nA农、林、牧、渔业（包括0105大类）n01农业农业n02林业林业n03畜牧业畜牧业n04渔业渔业n05农、林、牧、渔服务业农、林、牧、渔服务业32二、行业的市场类型二、行业的市场类型完全竞争型完全竞争型垄断竞争型垄断竞争型寡头垄断型寡头垄断型完全垄断型完全垄断型33销售额n 幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 三、行业的生命周期三、行业的生命周期34四、行业与经济周期关系四、行业与经济周期关系n增长型行业n周期型行业n防守型行业35五、行业变动的影响因素五、行业变动的影响因素u技术进步技术进步u政府政策政府政策u产（行）业组织创新产（行）业组织创新u社会习惯的改变社会习惯的改变36第四节第四节 证券投资的公司分析证券投资的公司分析n行业地位分析行业地位分析n区位分析区位分析n经营管理分析经营管理分析n科技开发分析科技开发分析n公司的前景分析公司的前景分析n产品和市场分析产品和市场分析37一、行业地位分析一、行业地位分析n目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，以决定投资于哪家公司，投资比重是多少。以决定投资于哪家公司，投资比重是多少。n在行业中处于龙头地位的公司，其证券在证在行业中处于龙头地位的公司，其证券在证券市场中往往也是多头行情的领涨品种。券市场中往往也是多头行情的领涨品种。n衡量公司行业竞争地位的主要指标：产品的衡量公司行业竞争地位的主要指标：产品的市场占有率和行业综合排序。市场占有率和行业综合排序。38二、区位分析二、区位分析区位内的自然和基础条件区位内的自然和基础条件区位内政府的产业政策和其他相关的经区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持济支持 区位内的比较优势和特色区位内的比较优势和特色 39三、经营管理分析三、经营管理分析l公司管理人员的素质分析公司管理人员的素质分析 l公司管理风格和经营理念分析公司管理风格和经营理念分析 l公司业务人员素质的分析公司业务人员素质的分析 40四、科技开发分析四、科技开发分析n公司的科研机构和科研队伍；公司的科研机构和科研队伍；n公司的科技开发规划；公司的科技开发规划；n公司历年科技开发情况；公司历年科技开发情况；n公司高科技产品的利润占公司全部利润的公司高科技产品的利润占公司全部利润的比重；比重；n公司的研究开发费用与销售额的比例。公司的研究开发费用与销售额的比例。41五、公司的前景分析五、公司的前景分析p公司经营战略分析公司经营战略分析 p公司规模变动特征及扩张潜力分析公司规模变动特征及扩张潜力分析 p投资项目分析投资项目分析 42六、产品和市场分析六、产品和市场分析p产品的竞争能力分析产品的竞争能力分析 p产品的市场占有率分析产品的市场占有率分析 p品牌战略分析品牌战略分析