代理型公司治理问题与经理制度范本

第3 3章 代理型公司治理问题与经理制度第二篇：两大公司治理问题及相应治理系统目录目录3.1 3.1 理论根底：委托理论根底：委托代理理论代理理论 3.1.1 3.1.1 委托委托代理关系代理关系 3.1.2 3.1.2 道德风险问题道德风险问题 3.1.3 3.1.3 逆向选择问题逆向选择问题3.2 3.2 代理型公司治理问题代理型公司治理问题 3.2.1 3.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标 3.2.2 3.2.2 代理型公司治理问题的治理系统代理型公司治理问题的治理系统3.3 3.3 经理制度经理制度 3.3.1 3.3.1 经理制度概述经理制度概述 3.3.2 3.3.2 经理的聘任选拔制度经理的聘任选拔制度 3.3.3 3.3.3 经理的绩效管理制度经理的绩效管理制度 3.3.4 3.3.4 经理的鼓励约束制度经理的鼓励约束制度代理型公司治理问题主要指的是股东与代理型公司治理问题主要指的是股东与经理间的委托经理间的委托代理问题。本章首先从委代理问题。本章首先从委托托代理理论入手，说明了委托代理理论入手，说明了委托代理问代理问题的起因、分类表现、契约结构和处理原题的起因、分类表现、契约结构和处理原那么。那么。随后，针对经理代理问题的具体表现，随后，针对经理代理问题的具体表现，建立了处置代理型公司治理问题的制度安建立了处置代理型公司治理问题的制度安排架构，归纳了相关治理行为选择空间。排架构，归纳了相关治理行为选择空间。在治理经理代理问题的制度体系中，最在治理经理代理问题的制度体系中，最核心的就是经理制度本身。对此，介绍了核心的就是经理制度本身。对此，介绍了经理的聘任选拔制度、绩效管理制度和鼓经理的聘任选拔制度、绩效管理制度和鼓励约束制度。励约束制度。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.1引导案例引导案例这个案例反映出在一个良好的经理人制度下：这个案例反映出在一个良好的经理人制度下：实现经理与股东的目标一致性是公司治理的目的所在；经理实现经理与股东的目标一致性是公司治理的目的所在；经理与股东要相互信任、相互尊重；股东要授予经理行动的权力，经与股东要相互信任、相互尊重；股东要授予经理行动的权力，经理要对股东尽到受托责任，甚至在这个家族控股公司中，培养家理要对股东尽到受托责任，甚至在这个家族控股公司中，培养家族接班人也是职业经理的受托责任；经理不仅对控制股东要尽受族接班人也是职业经理的受托责任；经理不仅对控制股东要尽受托责任，更要对全体股东尽责，不能损害中小股东的利益；经理托责任，更要对全体股东尽责，不能损害中小股东的利益；经理的继任选聘制度是经理制度体系的一局部，经理自身素质，特别的继任选聘制度是经理制度体系的一局部，经理自身素质，特别是品行素质很重要。遗憾的是，本案例没有关于经理人鼓励约束是品行素质很重要。遗憾的是，本案例没有关于经理人鼓励约束机制的讨论。机制的讨论。请给出几个职业经理与请给出几个职业经理与“老板友好相处的故事。老板友好相处的故事。黄代云：黄代云：我给刘永好我给刘永好打工打工14年年理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系公司是作为一系列契约的联结出现的。但是，这一联结存在着公司是作为一系列契约的联结出现的。但是，这一联结存在着“缺口，需缺口，需要公司治理制度去填补。在此前讨论中，我们将造成要公司治理制度去填补。在此前讨论中，我们将造成“缺口的原因归结为契约缺口的原因归结为契约的不完备性，并基于此，从剩余权力配置的角度，即产权理论的角度，公司治理的不完备性，并基于此，从剩余权力配置的角度，即产权理论的角度，公司治理的制度系统被论证出来。在企业理论领域，还有一个学派从另一视角看待这个的制度系统被论证出来。在企业理论领域，还有一个学派从另一视角看待这个“缺口，强调信息的不对称性对交易的影响，即所谓的委托缺口，强调信息的不对称性对交易的影响，即所谓的委托代理理论。产权代理理论。产权理论关心的是怎样的权力配置可以使交易本钱最低，而委托理论关心的是怎样的权力配置可以使交易本钱最低，而委托代理理论关心在既代理理论关心在既定的委托定的委托代理权力关系下怎样使用权力可以使交易本钱最低。所以，这两大理代理权力关系下怎样使用权力可以使交易本钱最低。所以，这两大理论共同构成了公司治理的理论根底，分别涉及权力的配置和行使。论共同构成了公司治理的理论根底，分别涉及权力的配置和行使。p可支配剩余是委托可支配剩余是委托代理关系形成的根底。代理关系形成的根底。p可支配剩余就是公司收益同时满意委托人和代理人根本要求后的剩可支配剩余就是公司收益同时满意委托人和代理人根本要求后的剩余局部。余局部。p可支配剩余就是委托可支配剩余就是委托代理关系的净收益，是建立委托代理关系的净收益，是建立委托代理关系代理关系的前提。的前提。p在充分竞争的市场上，可支配剩余是专用性投资的结果。在充分竞争的市场上，可支配剩余是专用性投资的结果。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系委托委托代理关系是指委托人委托代理人根据委托人利益从事某些活动，并相代理关系是指委托人委托代理人根据委托人利益从事某些活动，并相应授予代理人某些决策权的契约关系。而由于三项要素的存在，委托应授予代理人某些决策权的契约关系。而由于三项要素的存在，委托代理契约代理契约中必须安排相应的鼓励机制。这三项要素是可支配剩余、目标冲突和信息不对称。中必须安排相应的鼓励机制。这三项要素是可支配剩余、目标冲突和信息不对称。一、委托一、委托代理矛盾三要素代理矛盾三要素1p目标冲突目标冲突是委托是委托代理问题出现的主观原因。当可支配剩余没有被代理问题出现的主观原因。当可支配剩余没有被最大限度的创造出来的时候，委托最大限度的创造出来的时候，委托代理问题就出现。代理问题就出现。p问题产生的条件之一是委托人与代理人的行为目标是不一致的。问题产生的条件之一是委托人与代理人的行为目标是不一致的。p目标冲突的根本表现是可支配剩余的分配。目标冲突的根本表现是可支配剩余的分配。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系一、委托一、委托代理矛盾三要素代理矛盾三要素2p信息不对称信息不对称是委托是委托代理问题出现的客观原因。代理问题出现的客观原因。p如果委托人可以完全监控住代理人的话，目标冲突并不是委托如果委托人可以完全监控住代理人的话，目标冲突并不是委托代代理问题产生的充分条件，因为委托人可以强制性地约束代理人的行为。理问题产生的充分条件，因为委托人可以强制性地约束代理人的行为。p但在现实的客观世界里，环境是难以预见的和难以观察的，人与人但在现实的客观世界里，环境是难以预见的和难以观察的，人与人之间难以做到信息对称，而且代理人恰恰又是掌握信息优势的一方。这之间难以做到信息对称，而且代理人恰恰又是掌握信息优势的一方。这就让委托就让委托代理问题的出现成为了必然。代理问题的出现成为了必然。3理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系一、委托一、委托代理矛盾三要素代理矛盾三要素p在法律上，当在法律上，当A A授权授权B B代表代表A A从事某种活动时，称从事某种活动时，称A A是委托人，是委托人，B B是代理是代理人。人。p在经济学中，一般称有信息优势的一方是代理人，另一方是委托人。在经济学中，一般称有信息优势的一方是代理人，另一方是委托人。p在公司治理的两大问题中，委托在公司治理的两大问题中，委托代理的这两类界定没有矛盾。代理的这两类界定没有矛盾。p在代理型公司治理问题里，委托人是股东，代理人是经理，经理代在代理型公司治理问题里，委托人是股东，代理人是经理，经理代表股东经营资产，经理有信息优势；表股东经营资产，经理有信息优势；p在剥夺型公司治理问题里，委托人是中小股东严格讲是股东整在剥夺型公司治理问题里，委托人是中小股东严格讲是股东整体，代理人是控制股东，控制股东代表全体股东控制公司，控制股东体，代理人是控制股东，控制股东代表全体股东控制公司，控制股东有信息优势。有信息优势。p代理人的信息优势不仅在于其行为无法更被委托人观察，也在于代代理人的信息优势不仅在于其行为无法更被委托人观察，也在于代理人的行为与行为结果之间没有完全的联系，要受到随机因素的干扰。理人的行为与行为结果之间没有完全的联系，要受到随机因素的干扰。3理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系委托委托代理关系中的不对称信息分为两种类型：代理关系中的不对称信息分为两种类型：p一种是有关于代理人的自身特征的信息，称为隐藏特征，或者称隐藏知识、一种是有关于代理人的自身特征的信息，称为隐藏特征，或者称隐藏知识、隐藏信息；隐藏信息；p另一种是有关于代理人的行为的信息，称为隐藏行动。另一种是有关于代理人的行为的信息，称为隐藏行动。二、委托二、委托代理问题代理问题委托委托代理关系以其缔约为标志分为事前和事后两个阶段：代理关系以其缔约为标志分为事前和事后两个阶段：在事前，委托人设计契约，契约中安排双方权利义务，特别要包括代理人应在事前，委托人设计契约，契约中安排双方权利义务，特别要包括代理人应承担的受托任务，以及委托人给予代理人的鼓励方案。然后代理人做出决定是否承担的受托任务，以及委托人给予代理人的鼓励方案。然后代理人做出决定是否缔结契约；缔结契约；在事后，代理人执行契约，尽到受托责任，同时委托人履行鼓励方案。在事后，代理人执行契约，尽到受托责任，同时委托人履行鼓励方案。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系二、委托二、委托代理问题代理问题根据信息不对称发生的阶段和信息类型，委托根据信息不对称发生的阶段和信息类型，委托代理问题可以分为两类，一代理问题可以分为两类，一类是逆向选择问题，一类是道德风险问题类是逆向选择问题，一类是道德风险问题p一些文献将事前的信息不对称造成的问题称为逆向选择问题，将事后的信息一些文献将事前的信息不对称造成的问题称为逆向选择问题，将事后的信息不对称造成的问题称为道德风险问题；不对称造成的问题称为道德风险问题；p还有一些文献认为隐藏特征的问题就是逆向选择问题，隐藏行动的问题就是还有一些文献认为隐藏特征的问题就是逆向选择问题，隐藏行动的问题就是道德风险问题。道德风险问题。p这两种分类关于事后的隐藏特征问题的归属上存在分歧。但确定委托人处理这两种分类关于事后的隐藏特征问题的归属上存在分歧。但确定委托人处理层面后，影响不大。层面后，影响不大。信息不对称的类型信息不对称的类型隐藏特征隐藏特征隐藏行动隐藏行动信息不对信息不对称的阶段称的阶段事前（缔约前事前（缔约前）逆向选择问题逆向选择问题事后（缔约后事后（缔约后）道德风险问题道德风险问题理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系委托委托代理契约的目标是委托人收益的最大化。此前有关可支配剩余的论述代理契约的目标是委托人收益的最大化。此前有关可支配剩余的论述说明，委托人的收益至少要不小于其自己亲自行动的收益。说明，委托人的收益至少要不小于其自己亲自行动的收益。三、委托三、委托代理契约代理契约委托人与代理人的关系通过委托委托人与代理人的关系通过委托代理契约联结。委托代理契约联结。委托代理契约的目的除代理契约的目的除了陈述双方权利义务完成委托事项外，重点是面对着委托了陈述双方权利义务完成委托事项外，重点是面对着委托代理问题，委托人如代理问题，委托人如何在一些可观察和可证实的变量的根底上设计出一套能使委托人收益最大化的鼓何在一些可观察和可证实的变量的根底上设计出一套能使委托人收益最大化的鼓励方案。励方案。这个可支配剩余也要求代理人进入契约后的收益也不能小于成为代理人的时这个可支配剩余也要求代理人进入契约后的收益也不能小于成为代理人的时机本钱。代理人的这一要求被称为参与约束，这是委托机本钱。代理人的这一要求被称为参与约束，这是委托代理契约构建的必要条代理契约构建的必要条件。这说明，委托人和代理只有在双方都不会损失的情况下才会缔结契约。件。这说明，委托人和代理只有在双方都不会损失的情况下才会缔结契约。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系三、委托三、委托代理契约代理契约代理人接受委托代理人接受委托代理契约的另一个条件，是代理人必须情愿遵守契约。也代理契约的另一个条件，是代理人必须情愿遵守契约。也就是说，委托人所期望代理人做出的行动，必须与契约中的鼓励机制相一致。这就是说，委托人所期望代理人做出的行动，必须与契约中的鼓励机制相一致。这被称为鼓励相容约束。被称为鼓励相容约束。鼓励相容的内涵是，委托人所希望的代理人的行为，只能通过代理人自己的鼓励相容的内涵是，委托人所希望的代理人的行为，只能通过代理人自己的效用最大化行为实现。效用最大化行为实现。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系案例案例 分粥与鼓励相容分粥与鼓励相容故事说，有故事说，有7 7个人住在一起，每天共食一大锅粥。显然，粥每天都是不够的。个人住在一起，每天共食一大锅粥。显然，粥每天都是不够的。一开始，他们抓阄决定谁来分粥，结果是只有分粥的人碗里的粥最多。抓阄分粥，变成一开始，他们抓阄决定谁来分粥，结果是只有分粥的人碗里的粥最多。抓阄分粥，变成抓阄吃粥。抓阄吃粥。于是决定，每周于是决定，每周7 7天每天轮转着由一人分粥。结果一周下来，只有一天是饱的，就是自天每天轮转着由一人分粥。结果一周下来，只有一天是饱的，就是自己分粥的那一天。己分粥的那一天。经过几轮分粥，大家发现有一人还算心不太黑，大家就决定由这相对道德高尚的人出来经过几轮分粥，大家发现有一人还算心不太黑，大家就决定由这相对道德高尚的人出来分粥。强权就会产生腐败，大家开始挖空心思去讨好他，贿赂他，搞得乌烟障气。分粥。强权就会产生腐败，大家开始挖空心思去讨好他，贿赂他，搞得乌烟障气。后来，有人捡到本公司治理的书，模仿着其中的股东大会、董事会和监事会，搞了个分后来，有人捡到本公司治理的书，模仿着其中的股东大会、董事会和监事会，搞了个分粥全体大会、分粥决策委员会和分粥监督委员会。但是，每每发生的扯皮、攻击，让粥吃到粥全体大会、分粥决策委员会和分粥监督委员会。但是，每每发生的扯皮、攻击，让粥吃到嘴里全是凉的。嘴里全是凉的。最后，终于想出来一个好方法，轮流分粥，但分粥的人要等其它人都挑完后拿剩下的最最后，终于想出来一个好方法，轮流分粥，但分粥的人要等其它人都挑完后拿剩下的最后一碗。为了不让自己吃到最少的，每人都尽量分得平均，就算不平，也只能认了。大家快后一碗。为了不让自己吃到最少的，每人都尽量分得平均，就算不平，也只能认了。大家快快乐乐，和和气气，日子越过越好。快乐乐，和和气气，日子越过越好。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.1 委托委托代理关系代理关系三、委托三、委托代理契约代理契约委托委托代理契约以可观察和可证实的变量为构建根底来设计鼓励方案。代理契约以可观察和可证实的变量为构建根底来设计鼓励方案。委托委托代理理论一般假设委托人具有完全的谈判能力，以至于代理人对于委代理理论一般假设委托人具有完全的谈判能力，以至于代理人对于委托人的契约只能要么接受、要么离开。托人的契约只能要么接受、要么离开。美国在长期的司法实践中逐步概括出了一项所谓的商业美国在长期的司法实践中逐步概括出了一项所谓的商业判断规那么。这项规那么说明，只要是董事会基于合理信息、判断规那么。这项规那么说明，只要是董事会基于合理信息、善意和老实而做出的决议，即便事后看来是不正确甚或有害善意和老实而做出的决议，即便事后看来是不正确甚或有害的，董事也可以免于承担法律责任。也就是，除非原告能提的，董事也可以免于承担法律责任。也就是，除非原告能提出董事会违反受托责任的反证证明，否那么法院不会对公司出董事会违反受托责任的反证证明，否那么法院不会对公司决策指手画脚。决策指手画脚。商业判断原那么是法院回避对商业经营进行实质审查的商业判断原那么是法院回避对商业经营进行实质审查的一种策略。一种策略。小贴士：小贴士：商业判断商业判断规那么规那么理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题在以下的讨论中，我们以这样的在以下的讨论中，我们以这样的例子为研究对象：股东想让经理按照例子为研究对象：股东想让经理按照股东的利益努力工作，但股东不能直股东的利益努力工作，但股东不能直接观测到经理如何努力工作了，能观接观测到经理如何努力工作了，能观测到的只是公司利润的涨跌，公司当测到的只是公司利润的涨跌，公司当期利润是由经理的努力和市场供需格期利润是由经理的努力和市场供需格局等随机因素共同决定的。股东的问局等随机因素共同决定的。股东的问题是如何根据当期利润额来奖惩经理，题是如何根据当期利润额来奖惩经理，以鼓励经理努力工作。以鼓励经理努力工作。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题一、信息对称情况下的鼓励方案一、信息对称情况下的鼓励方案首先从最简单情况入手，这时假定信息是对称的，委托人可以观察到代理人首先从最简单情况入手，这时假定信息是对称的，委托人可以观察到代理人的努力水平。委托人和代理人面对的收益关系如下图。曲线的努力水平。委托人和代理人面对的收益关系如下图。曲线I是代理人收入水平和是代理人收入水平和努力水平的无差异曲线。它显示代理人是不喜欢努力工作的，除非获得一定的收努力水平的无差异曲线。它显示代理人是不喜欢努力工作的，除非获得一定的收入作为补偿，而且对补偿的要求是边际增加的。图中的直线入作为补偿，而且对补偿的要求是边际增加的。图中的直线m代表的是代理人努代表的是代理人努力工作所创造的价值，简单假定这是线性关系。力工作所创造的价值，简单假定这是线性关系。I代理人的努力水平代理人的努力水平收入收入e*mW*R*w理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题一、信息对称情况下的鼓励方案一、信息对称情况下的鼓励方案首先，根据委托首先，根据委托代理契约的目标代理契约的目标委托人效用最大化，找到委托人所希委托人效用最大化，找到委托人所希望的代理人最正确努力水平。而代理人鼓励相容约的原那么说明，这个最正确努望的代理人最正确努力水平。而代理人鼓励相容约的原那么说明，这个最正确努力点也是代理人所自愿实现的。就是说曲线力点也是代理人所自愿实现的。就是说曲线I以下的范围是代理人无法接受的交易以下的范围是代理人无法接受的交易区间。进而，区间。进而，m与与I之间的区间是委托人的收益区间。于是，委托人所希望的代理之间的区间是委托人的收益区间。于是，委托人所希望的代理人的最优努力水平在人的最优努力水平在e*点。离开这一点，点。离开这一点，m与与I之间的垂直距离都会缩短，即委托之间的垂直距离都会缩短，即委托人的收入会减少。这时，代理人的收入是人的收入会减少。这时，代理人的收入是W*，委托人的收入是，委托人的收入是R*。I代理人的努力水平代理人的努力水平收入收入e*mW*R*w理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题一、信息对称情况下的鼓励方案一、信息对称情况下的鼓励方案如何鼓励代理人将努力水平提升到如何鼓励代理人将努力水平提升到e*点呢？注意，这里假设代理人的努力水点呢？注意，这里假设代理人的努力水平是可以被委托人观测到的。第一个方案是，给代理人一个强制合同，声称只有平是可以被委托人观测到的。第一个方案是，给代理人一个强制合同，声称只有当代理人的努力水平到达当代理人的努力水平到达e*，才会得到工资，才会得到工资W*，否那么分文不给；另一个方案，否那么分文不给；另一个方案是，将代理人的工资合同设计成图中的直线是，将代理人的工资合同设计成图中的直线w，代理人拿计件或计时工资，而且，代理人拿计件或计时工资，而且干不好还要扣工资。两种方案下，均衡点干不好还要扣工资。两种方案下，均衡点e*都能实现。都能实现。I代理人的努力水平代理人的努力水平收入收入e*mW*R*w理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题二、信息不对称情况下的鼓励方案二、信息不对称情况下的鼓励方案先考虑两种极端方案。一种叫工资合同方案，即代理人无论干得如何都得到先考虑两种极端方案。一种叫工资合同方案，即代理人无论干得如何都得到一笔固定工资；另一种叫租金合同方案，即代理人付给委托人固定租金后而获得一笔固定工资；另一种叫租金合同方案，即代理人付给委托人固定租金后而获得剩余的全部收益。剩余的全部收益。显然，工资合同方案下代理人是没有努力工作的动机的，租金合同方案那么显然，工资合同方案下代理人是没有努力工作的动机的，租金合同方案那么可以调动代理人最大的工作动力。那么是不是说，信息不对称时，最正确的鼓励可以调动代理人最大的工作动力。那么是不是说，信息不对称时，最正确的鼓励制度就是租金合同方案呢？事情没有那么简单，还要考虑双方，特别是代理人愿制度就是租金合同方案呢？事情没有那么简单，还要考虑双方，特别是代理人愿不愿意接受和执行这个鼓励方案，这也是所谓的鼓励相容的要求。不愿意接受和执行这个鼓励方案，这也是所谓的鼓励相容的要求。事实上，这两种方案不仅表现了不同的报酬分配，更表现了不同的风险分配事实上，这两种方案不仅表现了不同的报酬分配，更表现了不同的风险分配。工资合同方案下委托人承担了全部风险，租金合同方案下代理人承担了全部风险。工资合同方案下委托人承担了全部风险，租金合同方案下代理人承担了全部风险。哪种方案被接受以及如何折中，要考虑双方对风险的态度。哪种方案被接受以及如何折中，要考虑双方对风险的态度。如果双方对风险都持着无所谓的态度，或者说都是风险中性者，那么租金合如果双方对风险都持着无所谓的态度，或者说都是风险中性者，那么租金合同方案被执行。但是，现实世界里代理人往往是躲避风险的，而委托人可以通过同方案被执行。但是，现实世界里代理人往往是躲避风险的，而委托人可以通过多元化投资而成为风险中性者。多元化投资而成为风险中性者。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题奈特提出企业是一种制度安排。奈特提出企业是一种制度安排。在企业制度中，自信和敢于冒风险的人所谓的企业在企业制度中，自信和敢于冒风险的人所谓的企业家，通过保证多疑和胆小的人所谓的雇员有一份确定家，通过保证多疑和胆小的人所谓的雇员有一份确定的收入，而换取对企业剩余的拥有。也就是说，企业是一种的收入，而换取对企业剩余的拥有。也就是说，企业是一种在企业家和雇员之间分配风险的制度。这种风险分担让企业在企业家和雇员之间分配风险的制度。这种风险分担让企业家通过向雇员提供保险，而获得企业权威。家通过向雇员提供保险，而获得企业权威。企业制度存在的前提之一就是企业制度存在的前提之一就是“人们不仅在有效控制他人们不仅在有效控制他人的能力和决定应该做什么上的智力上存在差异，而且在根人的能力和决定应该做什么上的智力上存在差异，而且在根据个人主见行事和风险承担能力上也存在差异。据个人主见行事和风险承担能力上也存在差异。小贴士小贴士：企业的风险企业的风险分担制度分担制度为什么为什么“胆大的才能当老板胆大的才能当老板?理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题二、信息不对称情况下的鼓励方案二、信息不对称情况下的鼓励方案当代理人是风险躲避者时，只有在承担了风险后得到了相应的收入补偿，才当代理人是风险躲避者时，只有在承担了风险后得到了相应的收入补偿，才愿意承担风险。以下图表述了信息不对称情况下代理人的风险躲避性对鼓励契约愿意承担风险。以下图表述了信息不对称情况下代理人的风险躲避性对鼓励契约的影响。曲线的影响。曲线U是代理人收入水平和风险承担水平的无差异曲线。直线是代理人收入水平和风险承担水平的无差异曲线。直线n代表的是代表的是代理人承担风险所创造的价值，简单假定这是线性关系。这意味着，代理人越承代理人承担风险所创造的价值，简单假定这是线性关系。这意味着，代理人越承担风险，越努力工作，创造价值越高。此外，假定代理人不接受这项工作，而从担风险，越努力工作，创造价值越高。此外，假定代理人不接受这项工作，而从事其他工作可以得到收入事其他工作可以得到收入W。W是代理人参与约束中的市场时机本钱。是代理人参与约束中的市场时机本钱。U代理人承担的风险水平代理人承担的风险水平收入收入nR2R*P*WR1理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题二、信息不对称情况下的鼓励方案二、信息不对称情况下的鼓励方案如果采用工资合同方案，代理人没有必要承担风险。博弈结局是，代理人拿到如果采用工资合同方案，代理人没有必要承担风险。博弈结局是，代理人拿到等于市场时机的固定工作等于市场时机的固定工作W，委托人获得的剩余收入是，委托人获得的剩余收入是R1。如果采用租金合同方案，代理人承担全部风险。这时，委托人得到的租金为如果采用租金合同方案，代理人承担全部风险。这时，委托人得到的租金为R2。如下图，如下图，P*点是最正确的交易点。通过一个利益共享、风险共担的鼓励方案，点是最正确的交易点。通过一个利益共享、风险共担的鼓励方案，委托人的效用最大化目标得以实现，代理人的效用也不低于其他市场时机。委托人的效用最大化目标得以实现，代理人的效用也不低于其他市场时机。U代理人承担的风险水平代理人承担的风险水平收入收入nR2R*P*WR1理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题三、根本模型建构三、根本模型建构以下讨论抽象为这样一个问题：委托人想使代理人按照委托人的利益选择行以下讨论抽象为这样一个问题：委托人想使代理人按照委托人的利益选择行动，但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变动，但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由代理人的行动和其他的外生的随机因素共同决定。委托人的问题量，这些变量由代理人的行动和其他的外生的随机因素共同决定。委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖惩代理人，以鼓励其选择对委托人最有利的行是如何根据这些观测到的信息来奖惩代理人，以鼓励其选择对委托人最有利的行动。动。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题三、根本模型建构三、根本模型建构理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题三、根本模型建构三、根本模型建构理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题三、根本模型建构三、根本模型建构理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题三、根本模型建构三、根本模型建构理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题四、根本分析结论四、根本分析结论理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题四、根本分析结论四、根本分析结论理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题四、根本分析结论四、根本分析结论理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题四、根本分析结论四、根本分析结论理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.2 道德风险问题道德风险问题四、根本分析结论四、根本分析结论理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题一、逆向选择问题的根本表现一、逆向选择问题的根本表现在公司治理领域，道德风险问题主要涉及的是经理的鼓励约束机制，而逆向在公司治理领域，道德风险问题主要涉及的是经理的鼓励约束机制，而逆向选择问题那么与经理的选任机制有密切的关系。选择问题那么与经理的选任机制有密切的关系。逆向选择问题是委托逆向选择问题是委托代理人关系中的隐藏信息特征问题，一般发生在签约代理人关系中的隐藏信息特征问题，一般发生在签约之前。在逆向选择问题的研究方面，有三位经济学家做出了突出奉献，并分享了之前。在逆向选择问题的研究方面，有三位经济学家做出了突出奉献，并分享了2001年的诺贝尔经济学奖，他们是乔治年的诺贝尔经济学奖，他们是乔治阿克劳夫、迈克尔阿克劳夫、迈克尔斯宾塞和约瑟夫斯宾塞和约瑟夫斯蒂斯蒂格利茨。格利茨。逆向选择问题提出主要归功于阿克劳夫，他所提出的逆向选择问题提出主要归功于阿克劳夫，他所提出的“柠檬市场理论概括柠檬市场理论概括了逆向选择问题的根本表现。了逆向选择问题的根本表现。这就是逆向选择问题：缔约前，代理人的特征被确定。代理人知道自己的特这就是逆向选择问题：缔约前，代理人的特征被确定。代理人知道自己的特征，委托人不知道。缔约的障碍是，委托人如何让代理人说真话而消除信息劣势。征，委托人不知道。缔约的障碍是，委托人如何让代理人说真话而消除信息劣势。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题案例案例 海归经理求职海归经理求职张荣华，张荣华，FW公司的董事长兼总经理。梁鸿村，公司的董事长兼总经理。梁鸿村，FW公司常务副总经理。两人公司常务副总经理。两人把客户送走后，在酒店的咖啡吧醒酒、聊天。说着说着，聊起了把客户送走后，在酒店的咖啡吧醒酒、聊天。说着说着，聊起了2年前梁鸿村应聘年前梁鸿村应聘FW公司的事情。那时，梁鸿村刚从美国回国。此前他拿到了公司的事情。那时，梁鸿村刚从美国回国。此前他拿到了BU大学的大学的MBA文凭，文凭，还在当地一家公司担任了还在当地一家公司担任了1年多的部门经理。年多的部门经理。“张董啊，两年前你可救了我，哥们我差点海龟变海带，还是晒干的海带，张董啊，两年前你可救了我，哥们我差点海龟变海带，还是晒干的海带，我已经连吃三天方便面了！我已经连吃三天方便面了！“怎么会，当时你很优秀啊！浑身上下阿玛尼，我还以为是来收购我的。怎么会，当时你很优秀啊！浑身上下阿玛尼，我还以为是来收购我的。“借的，阿玛尼是借的。梁鸿村狡黠的笑笑，借的，阿玛尼是借的。梁鸿村狡黠的笑笑，“刚回国那会儿，我真把自刚回国那会儿，我真把自己当人才，有学历有资历。可一面试，谁能把你认出来啊！我开价年薪己当人才，有学历有资历。可一面试，谁能把你认出来啊！我开价年薪30万，人万，人家都说我是狮子大开口，其实这远没到我在美国的工资。结果那些刚毕业的书呆家都说我是狮子大开口，其实这远没到我在美国的工资。结果那些刚毕业的书呆子倒是一个一个被聘了。他们倒真廉价，有一小子月薪子倒是一个一个被聘了。他们倒真廉价，有一小子月薪6000就签了。就签了。“我告诉你，这叫劣币驱逐良币。我告诉你，这叫劣币驱逐良币。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题案例案例 海归经理求职海归经理求职梁鸿村接着说，梁鸿村接着说，“我毕业的那个我毕业的那个BU大学，美国排名四五十，刚好国内不知名。大学，美国排名四五十，刚好国内不知名。有一次面试，我前面那位，西太平洋大学的，说唐骏是他同班同学，结果被录用。有一次面试，我前面那位，西太平洋大学的，说唐骏是他同班同学，结果被录用。我后面那位，说自己是我后面那位，说自己是MIT的，尽然不知道我们两所学校只隔一条河，也被录用。的，尽然不知道我们两所学校只隔一条河，也被录用。真是骗子当道。真是骗子当道。“那你不是还有从业经历吗，在美国干了五年，还当了一年多部门经理。那你不是还有从业经历吗，在美国干了五年，还当了一年多部门经理。“可谁信啊！可谁信啊！“所以，你就借了一身阿玛尼。你不也是骗子吗！所以，你就借了一身阿玛尼。你不也是骗子吗！梁鸿村大笑了起来。梁鸿村大笑了起来。“我可不是因为你的名牌打扮才要你的，张荣华急忙辩白，我可不是因为你的名牌打扮才要你的，张荣华急忙辩白，“主要是跟你主要是跟你聊完，发现你挺有才，而且你在美国的经验完全用得上，你完全不用转行。聊完，发现你挺有才，而且你在美国的经验完全用得上，你完全不用转行。“没有阿玛尼，你会真的听我聊？没有阿玛尼，你会真的听我聊？“想想倒也是。张荣华呷了一口咖啡想想倒也是。张荣华呷了一口咖啡“不过，还有两点也坚决了签你。不过，还有两点也坚决了签你。“说说看。说说看。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题案例案例 海归经理求职海归经理求职“你说你回国是照顾老妈，不想总出差。你说你回国是照顾老妈，不想总出差。“这可是别人回绝我的主要原因啊！这可是别人回绝我的主要原因啊！“我是这么想的。我们这个行业很窄，在本地就这么十来家。所以，你必须我是这么想的。我们这个行业很窄，在本地就这么十来家。所以，你必须好好干，不能骗人，否那么你的牌子就砸了。好好干，不能骗人，否那么你的牌子就砸了。“对呀！另一个原因呢？对呀！另一个原因呢？“当时我定了三种工资方案，结果你选了那个合同期长，而且底薪最小、主当时我定了三种工资方案，结果你选了那个合同期长，而且底薪最小、主要靠业务提成的方案。要靠业务提成的方案。“所以，你就觉得我是有能力的？！所以，你就觉得我是有能力的？！张荣华和梁鸿村对视一笑。张荣华和梁鸿村对视一笑。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题一、逆向选择问题的根本表现一、逆向选择问题的根本表现在公司治理领域，道德风险问题主要涉及的是经理的鼓励约束机制，而逆向在公司治理领域，道德风险问题主要涉及的是经理的鼓励约束机制，而逆向选择问题那么与经理的选任机制有密切的关系。选择问题那么与经理的选任机制有密切的关系。逆向选择问题是委托逆向选择问题是委托代理人关系中的隐藏信息特征问题，一般发生在签约代理人关系中的隐藏信息特征问题，一般发生在签约之前。在逆向选择问题的研究方面，有三位经济学家做出了突出奉献，并分享了之前。在逆向选择问题的研究方面，有三位经济学家做出了突出奉献，并分享了2001年的诺贝尔经济学奖，他们是乔治年的诺贝尔经济学奖，他们是乔治阿克劳夫、迈克尔阿克劳夫、迈克尔斯宾塞和约瑟夫斯宾塞和约瑟夫斯蒂斯蒂格利茨。格利茨。逆向选择问题提出主要归功于阿克劳夫，他所提出的逆向选择问题提出主要归功于阿克劳夫，他所提出的“柠檬市场理论概括柠檬市场理论概括了逆向选择问题的根本表现。了逆向选择问题的根本表现。这就是逆向选择问题：缔约前，代理人的特征被确定。代理人知道自己的特这就是逆向选择问题：缔约前，代理人的特征被确定。代理人知道自己的特征，委托人不知道。缔约的障碍是，委托人如何让代理人说真话而消除信息劣势。征，委托人不知道。缔约的障碍是，委托人如何让代理人说真话而消除信息劣势。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题二、逆向选择问题的解决方式二、逆向选择问题的解决方式解决逆向选择问题就是设计一种让人们说真话的机制。对于有委托人所需要解决逆向选择问题就是设计一种让人们说真话的机制。对于有委托人所需要特征的代理人来说，真实表露自己的信息是有利的。更关键的是，对于那些不具特征的代理人来说，真实表露自己的信息是有利的。更关键的是，对于那些不具备这些特征的代理人而言，要让其说谎的本钱大于其获得。这就是要满足委托备这些特征的代理人而言，要让其说谎的本钱大于其获得。这就是要满足委托代理契约中的鼓励相容约束。代理契约中的鼓励相容约束。理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题二、逆向选择问题的解决方式二、逆向选择问题的解决方式斯宾塞认为即便接受教育不能积累人力资本，获得学历文凭也是有价值的。斯宾塞认为即便接受教育不能积累人力资本，获得学历文凭也是有价值的。其内在逻辑是：在劳动力市场上信息不对称，雇主无法区分谁有真材实料，这就其内在逻辑是：在劳动力市场上信息不对称，雇主无法区分谁有真材实料，这就是逆向选择问题。而这时假设有人能拿出一个含金量高的文凭，他就有可能脱颖是逆向选择问题。而这时假设有人能拿出一个含金量高的文凭，他就有可能脱颖而出。这个文凭就像一个信号，告诉雇主，我是有能力的人。能力不在于我接受而出。这个文凭就像一个信号，告诉雇主，我是有能力的人。能力不在于我接受了教育，而在于有本领拿到文凭，同样有本领干好工作。了教育，而在于有本领拿到文凭，同样有本领干好工作。【信号传递机制】我国为什么出现小学生奥数热我国为什么出现小学生奥数热?“海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用信号传递机制？海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用信号传递机制？理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题二、逆向选择问题的解决方式二、逆向选择问题的解决方式斯蒂格利茨和他团队，提出了信息甄别机制。其内容是，委托人事先设计出斯蒂格利茨和他团队，提出了信息甄别机制。其内容是，委托人事先设计出一系列契约，代理人当然会选择其中对自己最有利的契约，而这一选择也就透露一系列契约，代理人当然会选择其中对自己最有利的契约，而这一选择也就透露出了自己的特征。如果委托人事先设计的契约符合鼓励相容条件，双方就实现了出了自己的特征。如果委托人事先设计的契约符合鼓励相容条件，双方就实现了共赢。共赢。【信息甄别机制】保险公司如何识别投保人的类型呢？保险公司如何识别投保人的类型呢？“海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用信息甄别机制？海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用信息甄别机制？理理论论根根底：底：委委托托代代理理理理论论3.13.1.3 逆向选择问题逆向选择问题二、逆向选择问题的解决方式二、逆向选择问题的解决方式声誉机制不是针对逆向选择问题的，对于道德风险问题的解决同样有效。此声誉机制不是针对逆向选择问题的，对于道德风险问题的解决同样有效。此前那些通过可以度量的变量来保证代理人不偷懒和讲真话的鼓励方法，可以称为前那些通过可以度量的变量来保证代理人不偷懒和讲真话的鼓励方法，可以称为显性鼓励。而声誉机制就是一种隐性鼓励机制。它是促使代理人基于维持长期契显性鼓励。而声誉机制就是一种隐性鼓励机制。它是促使代理人基于维持长期契约关系的考虑而放弃眼前时机主义行为的机制，对代理人的鼓励约束不是来自于约关系的考虑而放弃眼前时机主义行为的机制，对代理人的鼓励约束不是来自于契约规定和法律制裁，而是未来合作时机的延续或中断。契约规定和法律制裁，而是未来合作时机的延续或中断。【声誉机制】为什么会出现为什么会出现“59岁现象？岁现象？“海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用声誉机制？海归经理求职案例中，梁鸿村在有没有采用声誉机制？代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标p经理制度革命形成了让股东与经理经理制度革命形成了让股东与经理共赢的委托共赢的委托代理关系；代理关系；p有限责任制度和法人制度的变革所有限责任制度和法人制度的变革所推动的股权分散加大了股东与经理之间推动的股权分散加大了股东与经理之间信息的不对称程度；信息的不对称程度；p那么，这里的目标冲突表现在什么那么，这里的目标冲突表现在什么方面呢？方面呢？要构成委托要构成委托代理矛盾，代理矛盾，应具备可支配剩余、目标冲突应具备可支配剩余、目标冲突和信息不对称三项要素。和信息不对称三项要素。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标一、经理代理问题的冲突表现一、经理代理问题的冲突表现违背忠实义务违背忠实义务违背勤勉义务违背勤勉义务l虚假信息虚假信息l盈余管理盈余管理l信息披露不及时、信息披露不及时、不完全不完全说明责任说明责任履行履行l直接侵害直接侵害l在职消费膨胀在职消费膨胀l占用公司资产占用公司资产l不作为（时间、不作为（时间、魄力、才智）魄力、才智）股东利益股东利益维护维护l贪大冒进贪大冒进l短期行为短期行为l借债保守借债保守l缺乏创新缺乏创新股东风险股东风险分担分担l堑壕行为堑壕行为l营造个人王国营造个人王国l侵害其他利益相侵害其他利益相关者关者股东偏好股东偏好支持支持代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标一、经理代理问题的冲突表现一、经理代理问题的冲突表现p经理在股东的委托下经营管理公司，履行受托责任是经理应尽的义务。而经理在股东的委托下经营管理公司，履行受托责任是经理应尽的义务。而所谓经理代理问题就是对受托责任的违背。所谓经理代理问题就是对受托责任的违背。p从受托责任的性质上，经理的受托责任分为忠实义务和勤勉义务：从受托责任的性质上，经理的受托责任分为忠实义务和勤勉义务：p忠实义务指经理必须忠诚于股东，行为要符合股东的最正确利益；忠实义务指经理必须忠诚于股东，行为要符合股东的最正确利益；p勤勉义务是指经理在经营管理活动中必须投入足够的精力，保持足够的关勤勉义务是指经理在经营管理活动中必须投入足够的精力，保持足够的关注和勤勉。注和勤勉。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标一、经理代理问题的冲突表现一、经理代理问题的冲突表现p从受托责任的内容上，可以分为四个领域：从受托责任的内容上，可以分为四个领域：p一要履行说明责任。这是受托责任体系的内在组成局部，是受托责任体系运一要履行说明责任。这是受托责任体系的内在组成局部，是受托责任体系运转的支撑子系统；转的支撑子系统；p二要维护股东利益。资本的逐利性说明股东最为关注的是公司的经济效益，二要维护股东利益。资本的逐利性说明股东最为关注的是公司的经济效益，经理要把公司利益最大化作为一项行为宗旨；经理要把公司利益最大化作为一项行为宗旨；p三要分担股东风险。利益与风险共存，也是一对矛盾。经理在追逐利润的同三要分担股东风险。利益与风险共存，也是一对矛盾。经理在追逐利润的同时必须要考虑风险因素；时必须要考虑风险因素；p四要支持股东偏好。一方面经理不能将自己的偏好凌驾于股东，另一方面不四要支持股东偏好。一方面经理不能将自己的偏好凌驾于股东，另一方面不能激化股东与其他利益相关者的矛盾。能激化股东与其他利益相关者的矛盾。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标一、经理代理问题的冲突表现一、经理代理问题的冲突表现违背忠实义务违背忠实义务违背勤勉义务违背勤勉义务l虚假信息虚假信息l盈余管理盈余管理l信息披露不及时、信息披露不及时、不完全不完全说明责任说明责任履行履行l直接侵害直接侵害l在职消费膨胀在职消费膨胀l占用公司资产占用公司资产l不作为（时间、不作为（时间、魄力、才智）魄力、才智）股东利益股东利益维护维护l贪大冒进贪大冒进l短期行为短期行为l借债保守借债保守l缺乏创新缺乏创新股东风险股东风险分担分担l堑壕行为堑壕行为l营造个人王国营造个人王国l侵害其他利益相侵害其他利益相关者关者股东偏好股东偏好支持支持代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标1.1.说明责任履行中违背说明责任履行中违背忠实义务忠实义务p表现为刻意地发布错误信息，以获得自己的私利。其中最为严重的是表现为刻意地发布错误信息，以获得自己的私利。其中最为严重的是“做做假账、发布虚假公告等扭曲甚至颠倒是非的行为。假账、发布虚假公告等扭曲甚至颠倒是非的行为。p回忆一下案例回忆一下案例2-22-2，中航油总裁陈久霖被判有罪的六项指控：制作虚假的，中航油总裁陈久霖被判有罪的六项指控：制作虚假的20042004年度年中财务报表、违背公司法规定的董事职责、在年度年中财务报表、违背公司法规定的董事职责、在20042004年第三季度的财年第三季度的财务报表中成心隐瞒巨额亏损、不向新交所汇报公司实际亏损、欺骗德意志银行务报表中成心隐瞒巨额亏损、不向新交所汇报公司实际亏损、欺骗德意志银行和诱使集团公司出售股票。再整理一下六项指控的关键词：和诱使集团公司出售股票。再整理一下六项指控的关键词：“虚假虚假“违背违背“隐瞒隐瞒“不汇报不汇报“欺骗欺骗“诱使。诱使。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标1.1.说明责任履行中违背说明责任履行中违背忠实义务忠实义务p经理人基于自己利益的盈余管理也是一种违背忠实义务的行为。经理人基于自己利益的盈余管理也是一种违背忠实义务的行为。p盈余管理在性质上不同于做假账，它还是遵循着既定的法律标准和会计原盈余管理在性质上不同于做假账，它还是遵循着既定的法律标准和会计原那么，是一种有限度的信息操纵。在一个足够长的时段里，盈余管理并不增加那么，是一种有限度的信息操纵。在一个足够长的时段里，盈余管理并不增加或减少实际盈利，只是改变实际盈利在不同会计期间的分布。经理代理问题中或减少实际盈利，只是改变实际盈利在不同会计期间的分布。经理代理问题中的盈余管理，常常与获得奖金报酬和聘任合同有关。的盈余管理，常常与获得奖金报酬和聘任合同有关。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标盈余管理的特点是：一、盈余管理的对象是包含公司会计收益信息的对外财盈余管理的特点是：一、盈余管理的对象是包含公司会计收益信息的对外财务报告；二、盈余管理在不违背相关政策法规及会计准那么的情况下进行；三、务报告；二、盈余管理在不违背相关政策法规及会计准那么的情况下进行；三、盈余管理的目的是为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解；四、盈盈余管理的目的是为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解；四、盈余管理是公司经理和董事等内部人实现自身利益的最大化的手段。余管理是公司经理和董事等内部人实现自身利益的最大化的手段。常见的盈余管理有：基于资本市场动机的盈余管理，比方股票发行前的盈余常见的盈余管理有：基于资本市场动机的盈余管理，比方股票发行前的盈余管理；基于契约动机的盈余管理，比方经理为获得绩效奖励而进行盈余管理；基管理；基于契约动机的盈余管理，比方经理为获得绩效奖励而进行盈余管理；基于政治本钱动机的盈余管理，比方应对垄断管制的盈余管理。于政治本钱动机的盈余管理，比方应对垄断管制的盈余管理。小贴士：小贴士：盈余管理盈余管理盈余管理是指公司管理层有目的地干预对外财务报告过程，盈余管理是指公司管理层有目的地干预对外财务报告过程，以获取某些私利的披露管理行为。盈余管理的手段包括会计方以获取某些私利的披露管理行为。盈余管理的手段包括会计方法的选择和应用、应计工程的管理以及交易时点的控制等，它法的选择和应用、应计工程的管理以及交易时点的控制等，它通过提前或推迟确认收益、支出以调整报告盈余。通过提前或推迟确认收益、支出以调整报告盈余。代代理理型型公公司司治治理理问问题题3.23.2.1 代理问题与治理目标代理问题与治理目标2.2.说明责任履行中违背说明责任履行中违背勤勉义务勤勉义务p所谓所谓“报喜不报忧，一般情况下，经理没有主动发布信息的意愿。报喜不报忧，一般情况下，经理没有主动发布信息的意愿。p首先，信息的公布也意味着将公司的战略弱点、经营技巧，以及经理的能首先，信息的公布也意味着将公司的战略弱点、经营技巧，以及经理的能力素质公布于众，将公司暴露在控制权市场、产品市场上竞争者的力素质公布于众，将公司暴露在控制权市场、产品市场上竞争者的“火力之火力之下，将经理自己毫无装饰地陈列在经理人市场上。下，将经理自己毫无装饰地陈列在经理人市场上。p其次，信息披露也是一件花费本钱的事情。其次，信息披露也是一件花费本钱的事情。“多一事不如少一事，成为多一事不如少一事，成为经理人推卸说明责任的主要原因。经理人推卸说明责任的主要