CH15其他企业价值分析

第十五章 其他企業價值分析 第一節 概述第二節 週期性公司第三節 財務困難公司第四節 產品期權公司第五節 私營公司 第一節 概述 調整 周期性公司 財務困難公司 私營公司 價值分析 第二節 週期性公司 意義 定義 處於經濟繁榮時期，週期性公司的收益，則會發生膨脹。處於經濟衰退時期，週期性公司的收益，則會發生萎縮。侷限 關於處理基期收益的周期性問題。評估時如何體現收益變動對於價值的影響。基期收益 基期 收益 處於經濟繁榮時期，目前的收益可能過高。處於經濟衰退時期，目前的收益可能過低。偏誤 調整比率方法 採用調整預期增長率，以反映經濟周期變化，特別是使用最近幾年的增長率，以反映經濟周期的變化。情形 正處於經濟衰退時期，公司收益會發生萎縮 正處於經濟繁榮時期，公司收益會發生膨脹 缺陷 轉折時期 平均收益 適用 假設 現金流量 銷售收入 準確性 收益波動 現金流量 貼現率 價值影響 第三節 財務困難公司 意義 特徵 現金流量為負數。收益為負數。無償債能力。無法發放股息。負債權益比相當高。侷限 辦法 公司價值 平均收益 基期 假設 轉換階段 定義 確定 假設 清算價值法 定義 假設 公式 說明 期權定價模型 適用 買方期權 第四節 產品期權公司 意義 折現現金流量模型，係根據資產預期的現金流量，以評估價值。折現現金流量 價值來源 公司的價值，通常有二種來源，如下列所示：現有資產 預期未來的增長機會 價值分析 方式 折現現金流量模型 高增長率 期權定價模型 限制因素 重複計算價值 增加價值 第五節 私營公司 意義 適用 數據取得 估計問題 貼現率估計 現金流量估計 貼現率估計 基本分析 會計可比公司 現金流量估計 詳查費用 稅收變化 其他費用增加 歷史數據 私有化問題 當被評估公司長期處於無競爭的環境中而變成私有化所面臨的競爭問題 私有化過程中的公司處於虧損狀態的問題