商贸企业负债结构分析论文

商贸企业负债结构分析毕业论文摘 要 在我国市场经济条件下,企业负债经营是一种正常的理财手段,合理利用债务筹资,优化资本结构有利于促进企业的发展。但是过度的负债经营也会给企业带来一定的财务风险,过高的债务负担增加了还本压力也增加了企业的破产的危险。企业发展的成功往往需要相应的资金，企业的资金源于营业利润、资产重组、借债和发行股票，确定合理的企业资本结构对于成功的战略实施至关重要。其中，合理的负债结构是解决企业财务危机和企业的战略实施、乃至企业生存的重要基础；同样，成功的战略实施也是合理负债结构得以维持的保证。关键词 负债结构；负债结构优化；长期负债；短期负债；资产负债表; 引 言 自二十世纪五十年代以来，人们对资本结构理论的研究已经取得了丰硕的成果，而对负债结构理论资本结构理论的重要构成部分，则研究的并不系统。其中，就企业负债结构优化的研究而言，西方研究者起步较早，较之国内更加全面，他们是基于其社会制度背景与经济发展状况得出的一些结论；而国内研究者实证结果并不完全一致，甚至与西方的理论有矛盾之处，导致这一结果的原因可能是样本选择的时期、数目不同或研究方法不同。我国目前处于转型时期，与西方经济发达国家相比具有自身特殊的国情，经济政策处于不断调整之中，相关制度发挥作用也有时间的滞后性。因此，本人认为将西方理论与中国的特殊制度、经济发展背景相结合，对企业负债结构的优化进行研究，具有重要意义。1 研究方法与目的1.1研究意义与目的负债结构对公司的负债治理、公司价值等很多方面都有着重大的影响，尤其在中国，资本市场不完善，负债是企业筹资的主要渠道；再者，各行业的经营特点不同使得企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业，如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为155，而批发行业为471。然而，由于我国公司负债融资环境的约束，使得我国上市公司的负债结构与发达国家有显著的不同。中国企业的发展，资本市场的规范，国家对经济结构的宏观调控，企业负债结构和企业负债结构如何优化的分析必不可少。因此基于中国经济环境的负债结构的优化，对完善公司治理、寻找提升公司价值的途径和为公司的筹资决策提供数据支持有着重要的现实意义。1.2研究方法与思路本文的研究方法主要采用的是文献资料法即通过查找相关期刊，书籍以及网站的信息获得有关数据以及信息。同时采用定性定量方法对研究案例进行调查研究，分析数据，进而发现问题，提出解决措施。对于数据的分析，主要是采用对比分析法，将相同项目的不同单位数据进行比较，能够有效的反映出现状的特点并能够有效的说明存在的问题。本文的研究思路，是由浅到深，由表到里。先将大学期间学习到的有关资产负债方面的知识进行总结说明，然后再提出本文要研究的企业的具体问题，包括对现状的概括，问题的总结等。最后通过具有代表性的案例来进行最后的说明。概括起来包括六章，第一章前言部分概括了当前我国市场经济条件下企业负债结构优化问题的重要性。第二章阐述了做本文之前，所了解以及阅读到的相关知识，给本论文一个大的结构环境。在第三章中，阐述了本论文所要运用到的基础理论知识。第四章分析我国工商企业的总体负债问题。在第五章中，提出具体案例，运用上述的基础理论来分析该案例的相关问 2 国内外研究文献综述2.1国外文献综述西方学者在此方面涉足较早，1958年Modigliani和Miller(1958)创立MM理论，理论界在企业融资理论的研究主要集中在资本结构理论方面。女llJenson&Meckling(1976)创立的代理成本理论、MyersMajluf(1984)的信号传递模型、HarrisRavid(1988)以及Stulz(1988) 的融资结构与企业控制权理论等。相比之下，关于负债结构的研究则不是很系统。从已有的研究来看，对负债的研究很多都集中在负债期限结构方面。国外关于负债期限结构的实证研究的文献主要有四篇：Barclay和Smith的公司负债的期限结构(1995)；Stohs和Mauer的公司负债期限结构的决策因素(1996)：Guedes和Opler的决定公司发行负债的期限的因素(1996)；以及Scherr和Hulburt的小规模企业的负债期限结构(2001)。这几篇文章选择研究样本或计量负债期限的方式都不同：Barclay 和Smith以期限超过三个月的负债占总负债的比例表示负债的期限：Stohs和Mauer以加权平均的负债期限反映负债的期限：Guedes和Opler研究的是企业新发行负债期限结构的决定因素：Scherr和Hulburt以小规模企业为样本研究负债期限结构的影响因素。3基础理论分析本章节是论文的重点，主要分为两节：第一节，主要介绍了资产负债表以及如何利用资产负债表来分析企业的负债结构；第二节，介绍了优化企业负债结构的指导思想及方法。3.1 资产负债表和企业负债项目3.1.1资产负债表的概念与组成1）资产负债表的概念资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，将企业在某一特定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并根据会计账簿日常记录的大量数据浓缩整理后编制而成的。它反映的是某一会计期间经营活动静止后企业拥有和控制的资产、需偿付的债务及所有者权益的金额，所以是一张静态报表。2) 资产负债表的组成资产负债表由两部分组成：一部分为资产及其构成，它表明企业拥有或控制的各类经济资源，说明资金运用到何处去，是企业投资的结果;另一部分为负债、所有者权益及其构成，它表明企业现时的偿债义务及自有资本的实力，说明企业的资金来自何处，是企业筹资的结果。通过该表不仅可以了解企业拥有或控制的经济资源和需要偿还债务，正确地识别企业的变现能力和偿债能力，而且还有助于分析了解企业的财务实力和资本结构。我国目前规定的资产负债表采用账户式格式，左右对称的结构。左方为资产，右方为负债和所有者权益。其内容纵向排列以流动性大小为顺序，即左方顺序为流动资产、长期资产、无形、递延及其他资产；右方顺序是流动负债、长期负债、其他负债、所有者权益。表的横栏为“年初数”和“期末数”两栏。资产负债表“年初数”栏内各项数字，应根据上年年末资产负债表“期末数”栏内所列数字填列。如果本年度资产负债表规定的各项目的名称和内容同上年度不相一致，应对上年年末资产负债表规定的该项目的名称和数字按照本年的规定进行调整，填入本表“年初数”栏内。“期末数”栏内各项数字应该根据各科余额填3.1.2资产负债表的作用资产负债表的作用主要表现在以下几项：1)可了解企业拥有或控制的经济资源，有助于分析、预测企业的短期偿债能力企业拥有和控制的经济资源，包括流动资产、固定资产及其他资产。但企业的短期偿债能力主要反映在资产的流动性上。所谓流动性是指资产转换成现金，或负债到期清偿所需的时间，也指企业资财及负债接近现金的程度。企业的流动资产，除现金及银行存款可随时偿还负债外，其余流动资产变现越快，其流动性越强，偿债能力也越强，一般来讲，有价证券投资的流动性较应收票据和应收账款强，而应收账款又较存货变现能力较强。可见通过对企业流动资产构成的分析，可以识别企业的短期偿债能力。短期偿债能力低，进而影响其长期偿债能力，所有者的投资报酬也没有保障，投资安全性也会受到威胁。2)可了解企业的资比例、所有者权益中投入资本与留存收益的相对比例，负债与所有者权益相对比例的大小，直接关系到债权人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大、债权人的风险也越大，企业的长期偿债能力也越弱。相反，负债比重越小，企业长期偿债能力越强、债权人风险也越小，企业财务也越稳定。可见通过资本结构分析，可以识别企业的长期偿债能力及企业财务稳定性。3)可了解企业资源分布及对资财权益，有助于分析、识别企业的财务弹性财务弹性指企业应付各种挑战、适应各种变化的能力，包括进攻性适应能力和防御性适应能力。所谓进攻性适应能力是指企业有财力去抓住突如其来的获利机遇及时进行投资;所谓防御性适应能力是指企业在经营危机中生存下来的能力。财务弹性强的企业不仅能从有利可图的经营中获取大量资金，而且可以借助债权人的长期资金和所有者的追加资本获利，万一需要偿还巨额债务时，也不至于陷入财务困境，或遇到新的获利能力更高的投资机会时，也能及时筹集所需资金，调转船头。财务弹性来自于：资产的流动性或变现能力;由经营创造现金流入的能力;向投资者和债权人筹集资金的能力;在不影响正常经营的前提下变卖资产取得现金的能力。可见通过对资财分布状及资财权益分析、有助于识别企业财务弹性。4)可了解企业资源占用情况，有助于识别与评价企业的经营业绩企业的经营业绩主要取决于其获利能力，企业获利能力大小，直接影响到企业盈利水平及其稳定的增长，也关系到能否向债权人还本付息和向投资者支付较高股利。但企业要获得盈利必须占用一定数额资源，资源分布状况对获利有一定影响，将获得利润与占用资源相比称为资金利润率或投资利用率;它是衡量获利能力的重要指标。可见通过企业资源状况，为分析、识别评价企业的经营业绩奠定了基础。3.1.3企业资产负债表中负债项目负债是指过去的交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。包括流动负债和长期负债。1）流动负债项目 由于流动负债的清偿期短，通常以发生时的成本表述，即按预定的或双方同意的金额作为企业今后的偿付义务，而不考虑事后提供的资产和服务的货币价值是否发生变动。企业短期负债的特点是：偿还期限短；偿还数量和金额确定；债权人确定。企业短期负债的作用是：向企业提供低息资金来源；是企业流动资产占用资金的主要来源渠道；是促使企业资产变现的主要力量。2）长期负债项目长期负债是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。包括长期借款、应付债券、长期应付款等。以下为长期负债项目的简要介绍：长期借款，反映企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年期以上（不含一年）的借款本息。一般用于固定资产的购建、固定资产改扩建工程、固定资产大修理工程等。应付债券，反映企业发行的尚未偿还的各种长期债券的本息。长期应付款，反映企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款。如应付引进设备款、融资租入固定资产应付款等。由于长期负债的偿还期较长，受货币时间价值影响较大，长期负债的价值一般应根据合同或契约规定的在未来必须支付的本金和所付利息之和按适当贴现率折现后的折现值来确定。企业长期负债项目的特点是：金额大、偿还期长、企业使用成本高。具体包括以下几个项目：企业长期负债项目的作用是：企业的长期负债既是企业长期资产占用资金的主要来源渠道，又是企业生产经营长期资金需要的主要保证。3.2 企业负债结构优化的理论基础西方财务管理中，非常强调对资本结构的优化。在西方财务中，资本结构一般指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。在我国，资本结构主要是指在企业全部 资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。但仅仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的，因为即使权益资金和负债资金的结构合理，如果负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务危机，甚至导致企业破产。在此，我们阐述企业负债结构优化的过程中应该注意的几个问题：3.2.1 合理的负债结构的内涵正如盖一所房子，结构不合理，房子就很难有长期的稳定性。企业的财务结构从资产负债表上看，就是看企业的资产、负债和所有者权益的分布结构。同盖房子的道理一样，合理的财务结构同样是企业稳定持续成长的前提和基础。尽管到底什么是企业合理的资产负债结构迄今为止尚未有最终定论，但这并没有阻止人们对其进行不懈的探索和追求。合理的负债结构应符合以下几点: 1）以资产总计为100%，以资产负债率确定负债和股东权益的结构通常认为负债应小于自有资本， 这样企业在经济环境恶化时才能保持稳定；但是，负债率不宜过小，否则会使企业失去经济繁荣时期获取额外收益的机会。所以，依照理想状态，权益资本占60%，债务资本占40%，是比较理想的结构。2）以稳健的原则确定资产结构通常认为企业长期资产的数额应小于自有资本，一般以占到自有资本的2/3 为好。这种比例结构可保证企业自有资本中有1/3 用于流动资产， 在企业出现危机时不至于靠拍卖长期资产来偿债。这是长期资产占40%、流动资产占60%的原因。3）以流动比率定律确定债务资本结构在债务资本结构中，流动负债的风险更大，需要更为可靠的保证。通常认为企业用2 份的流动资产来保障1 份的流动负债最为理想，那么，在流动资产占60%的情况下，流动负债是其一半，即占30%。4）以速动比率定律确定流动资产结构流动资产结构的确定显然与债务资本的结构有关。考虑到企业存货的变现风险，其在流动资产中所占比例不宜过大，一般占一半为宜；另一半为变现能力较强的速动资产，可以保证短期债务的支付不出问题。5）以保证长远发展确定股东权益结构在股东权益内部结构的确定上，其基本的要求是股本应当小于各项积累，以积累为投入股本的2 倍为宜。这种结构不仅可以减轻公司分红的压力，也是公司重视其长远发展的表现。因此，股本为股东权益的1/3 即20%（60%的1/3），公积金和未分配利润占股东权益的2/3 即40%。至于公积金和未分配利润之间的结构，并非十分重要，但一般而言，公积金的数额应当明显大于未分配利润，所以3 比1的结构是可以接受的。理想的资产负债结构中的数值取自行业平均值，它属于一种相对保守的资产负债结构， 这种结构比较稳定，理论上适合于各种类型的企业长期采用。然而，实证的对比表明， 现实中的企业资产负债结构与理想存在一定的差距，其中既有企业自身的问题，也有“理想”的问题。3.2.2 分析企业负债结构的主要财务指标负债的结构分析，主要是研究负债总额(流动负债长期负债)与所有者权益、长期负债与所有者权益之间的比例关系，前者反映了上市公司自有资金负债率，后者则反映了企业的负债经营状况。相应地，有两个主要的衡量指标，即：自有资金负债率=负债总额/所有者权益，负债经营率=长期负债/所有者权益。1）自有资金负债率也称为企业投资安全系数，用来衡量投资者对负债偿还的保障程度。自有资金负债率越大，债权人得到的保障就越小，银行及原料供应商就会持谨慎态度，甚至中止信贷或停止原料供应，并加紧催促企业还款，这样一来，已经负债累累的企业，将可能陷入资金困境而举步艰难。自有资金负债率越小，债权人得到的保障就越大，股东及企业外的第三方对公司的信心就越足，并愿意甚至主动要求借款给企业。当然，凡事需有个度，如果自有资金负债率过小，说明企业过于保守，没有充分利用好自有资金，挖掘潜力还很大。自有资金负债率的最佳值为100，即负债总额=所有者权益。此外，对这一指标的分析，也要同行业间横向比，同企业不同报告期末纵向比，另外，还要结合公司其它情况来综合分析。2）负债经营率一般用来衡量企业的独立性和稳定性。企业在发展的过程中，通过长期负债，如银行贷款、发行债券、借款等，来筹集固定资产和长期投资所需的资金，是一条较好的途径。但是，如果长期负债过大，利息支出很高，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回、流动资金不足等情况，长期负债就会变成企业的包袱。为了避免投资这样的企业，在我们分析时，需关注企业的利润，甚至是生产经营活动的现金流量净额，当其不足以支付当期利息，甚或已经相当紧张时，我们就需格外留神了。从理论上说，负债经营率一般在1/4-1/3之间较为合适。比率过高，说明企业的独立性差，比率低，说明企业的资金来源较稳定，经营独立性强。于此同时，对企业偿债能力的分析也在一定程度上从另一个角度反映了企业的负债结构情况是否合理，在企业偿债能力分析中的几个关键财务指标介绍如下：3）资产负债率是综合反映企业偿债能力的一项指标，尤其是反映企业长期偿债能力的重要指标。计算公式为：资产负债率负债总额资产总额100资产负债率指标既可用于衡量企业债权人资金进行经营活动的能力，也可反映债权人发放贷款的安全程度。该指标对于债权人来说，越低越好，因为在企业清算时，资产变现所得可能低于其账面价值，而所有者一般只负有限责任，比率过高，债权人可能蒙受损失。但就企业所有者和经营者而言，通常希望该指标高一些，这样一方面有利于筹集资金扩大企业规模，另一方面有利于利用财务杠杆增加所有者获利能力。但资产负债率过高，反过来又会影响企业的筹资能力。因此，一般来说该指标为50%比较合适，有利于风险与收益的平衡；如果该指标大于100%，表明企业已资不抵债，视为达到破产警戒线。4）流动比率指的是流动资产与流动负债之间的比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障，反应了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。一般来说，或从债权人立场上说，流动比率越高越好，因为流动比率越高，债权越有保障，借出的资金就越安全。但从经营者和所有者的角度看，并不一定是这么认为，在偿债能力允许的范围内，根据经营需要，进行负债经营也是企业的经营策略之一。因此，从一般经验来看，流动比率为200%，认为是比较合适的，此时企业的偿债能力较强，对企业的经营也是有利的。5）速动比率指的是企业的速动资产与流动负债之间的比率。速动比率可用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力，它是对企业流动比率的重要补充说明。因为当企业流动资产中的速动资产比重较低时，即使流动比率较高，但由于流动资产的流动性较低，偿债能力同样不会高；反之，当流动资产中的速动资产比较高时，即使流动比率不高，但由于速动资产流动性较强，企业的偿债能力也可能较好。一般经验认为，速动比率为100%就说明企业有偿债能力，低于100%则说明企业偿债能力不强，该指标越低，企业的偿债能力越差。6）长期负债比率是反映企业长期偿债能力的指标之一。他通常是用企业的非流动负债与企业的非流动资产之比进行计算。该指标反映了企业在清算时，可用于偿还非流动负债的资产保证。该指标越低，说明长期偿债能力越强，债权人的安全性越高。通过对以上指标的了解，我们可以从正反两个方面来细致的分析企业的负债结构，各个指标的高低也反映了企业负债结构不合理的问题所在。3.2.3短期负债在负债结构优化中的作用 短期负债作为企业的主要负债方式，在负债结构优化中主要有以下几点值得注意：1）短期负债的偿还压力大从负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债；而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。2）短期负债中的大部分具有相对稳定性有人认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。但事实上，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金循环使用，有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。3）短期负债影响企业价值短期负债属于企业风险最大的融资方式，也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。3.2.4 企业负债结构优化的关键长短期负债的权衡 在此，我们将分别从资金成本，财务风险以及取得的难易程度来分析长短期负债：1）资金成本一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高。这是因为：（1）长期负债的利息率要高于短期负债的利息率；（2）长期负债缺少弹性，企业取得长期负债后，在债务期间内，即使没有资金需求，也不宜提前归还，只能继续支付利息。2）财务风险短期负债的财务风险往往比长期负债的财务风险高，这是因为：（1）短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险；（2）短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性，利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息率多少是不确定的，因为金融市场上短期负债的利息率很不稳定。3）难易程度相对而言，短期负债的取得比较容易、迅速，长期负债的取得却比较难。因为债权人在提供长期资金时，往往要承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估并规定贷款用途，有时还要求以一定的资产做抵押。3.3 企业负债结构的类型负债的不同分类方式，可以形成不同的负债结构，因此，对负债结构的分析，可以从以下几个方面来进行：3.3.1负债的期限结构负债按期限长短分为流动负债和长期负债，负债的期限结构可以用流动负债比率和长期负债比率来表示。负债期限结构能说明企业的负债筹资政策。对于在使用负债资金时以短期资金为主的企业来说，由于流动负债对企业资产的流动性要求较高，因此，这类企业所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本；反之在使用负债资金时以长期资金为主的企业来说，由于长期负债对企业资产的流动性要求较低，因此，这类企业所奉行的负债筹资政策是企业降低了偿债压力，也减少了企业所承受的财务风险，单也增加了企业的负债成本。各个行业各个企业对最佳负债期限结构的要求都不相投，针对企业而言应根据所处行业以及企业自身的发展状况来确认最佳的负债期限结构。3.3.2负债的方式结构负债按其取得方式的不同分为银行信用，商业信用，应缴款项，内部结算款项 ，外部结算款项，应付股利和其他负债等。 各种不同取得方式的负债的增加都会使得该负债方式所筹资金风的险有所增加，而通过其他负债方式所筹资金的风险有所减小，但还应该引起足够的重视，而且负债方式结构的这种变化还将对企业的负债成本产生影响。 对企业而言，如何降低企业的负债筹资风险是重点，所以企业应通过合理的调整负债方式结构，达到这一目的。3.3.3 负债的成本结构各种负债，由于其来源渠道和取得方式的不同，成本也有较大的差异。有些负债，如应付账款等，基本属于无成本负债。有些负债，如短期借款，则属于低成本负债。长期借款和应付债券等则属于高成本负债。根据对各种负债成本的划分，然后进行归类整理，就会形成负债成本结构。而优化企业负债结构的途径之一就是应该合理的利用无成本负债，以此降低企业负债资金成本。结束语：本文主要工作就是对我国工商企业负债结构进行了分析并对存在的问题提出相应的优化方法。重点是从第三章到第五章在第三章中，阐述本文所需要的基础理论，主要包括企业资产负债表的简要介绍、分析企业负债结构的多个财务指标的介绍以及企业负债结构优化的理论。第四章则是对我国企业负债现状的分析，主要是选取了2003年至2006年沪深两市上市公司，并分析其资产负债结构的，最后总结并阐述了我国企业现阶段下的负债特点。第五章就是对于具体案例的分析研究，本文选取的案例对我国三大航空公司的负债结构分析，通过对我国三大航空公司2010年和2009年数据的研究，进而评估我国航空企业负债结构优化。通过对我国整体企业负债现状的的分析，同时结合具体的案例研究，我们发现，我国航空企业整体负债现状极为不合理，有些企业甚至已达到资不抵债的地步。降低负债总额，拓宽筹集资金的渠道，增加盈利能力是我国航空企业改善目前不合理资产负债现状的重点。航空业作为一个特殊行业，有投资大风险高且收益慢的特点。在当前市场经济体制下，我认为航空企业的发展离不开大量的资金，通过拓宽筹资渠道，寻找稳定的筹资渠道，才能使航空业拥有良好的发展前景。权衡长短期负债的配比也是航空业在发展中应该注意的问题，保持不同种类和期限负债的合理比率这对于提高航空业资金的流动性以及降低航空业经营的财务风险有极大的好处。在写论文的几个月时光里，老师不仅在学业上给我以悉心指导，同时老师的治学态度深深的感动了我，在此谨向苗老师致以诚挚的感谢！参考文献：1陈方正，中国上市公司债务期限结构的优化分析,（J），上海企业,2006（3）。2杨瑞龙，国有企业的债务重组及债务结构优化,（J）, 教学与研究，1997（3）。3郑能，我国国有企业资本结构优化对策研究，（J），中南大学，2011（6）。4陈曦，基于债务结构优化的中小企业融资能力分析破解中小企业融资难的一个新 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