套利的风险分析

套利的风险分析套利的特点之一就是风险相对较低，但是“低风险”并不代表没有风险。金融期 货套利也存在相应的风险沪深300指数期货作为我国期货市场清理整顿以来上 市的首个金融期货产品，其运行是否成功将对我国金融期货市场的发展产生深 远的影响。因此，加强对金融期货套利交易风险的研究非常重要。通过与商品 期货套利交易的比较，金融期货套利交易的风险主要有以下几点。(1) 金融期货合约定价金融期货合约的价格是进行金融期货套利的判断基础。 但是金融期货合约的定价存在不确定性，“准确”定价的要求意味着套利者面临 两种风险，一是他必须充分了解并准确预测所有套利证券的基本因素及变化石 如果他不能做到这一点，就会面临基本因素风险。二是他必须有一个正确的模 型，并根据这些基本因素对证券价格进行准确定价，而对模型正确性的检验是 一个联合检验问题，如果他无法通过联合检验获得正确模型，他就面临着模型 风险。(2) 政策风险政策风险主要来自于三方面。 汇率风险。我国外汇政策的市场化趋势日益明显，人民币与世界各主要货 币的汇率波动性也在增大。不能有效规避汇率风险将直接导致套利交易的失 败。 资金流动风险。目前，我国对于资本项目下的资金流动尚未自由化。而套 利必然涉及两个市场间资金的流动，如果不能有效解决这一问题，将导致套利 者不得不在两个市场都准备足够的资金以防止短期价格风险的状况，这将导致 套利资金的使用效率大打折扣。 不同金融期货产品所在市场的内部经济政策风险。每个国家都有自己的经 济政策，不同经济政策的实行将在短时间内给金融期货套利某一单边头寸带来 巨大的风险。如何应对这种风险是对投资者市场研判能力的极大挑战。(3) 市场风险金融期货套利投资的市场风险主要是指在特定的市场环境下或时 间范围内，套利合约价格的畸形波动。应当承认，在我们国内的期货市场经历 中，过去主力逼仓现象时有发生，近几年来相关管理部门和市场组织者重点加 强了市场的法制建设，加强了监管和投资者教育，但意外的行情发展导致的强 行限仓和连续跌板过后的强行平仓，都曾发生过。处在这种市场情形之下的套 利交易者如果不能及时采取应对措施，在交易所落实化解市场风险的措施过程 中，被冲掉获利的方向持仓，留下亏损的单向头寸，导致整个套利交易的重大 损失的可能性也是真实存在的。此外，在交易所化解市场风险的过程中或过程后，市场交易环境和条件也会 发生变化，有时候由于资金的流出和交易热点合约的改变，套利交易还可能遭 遇开平仓时的流通性障碍，这也是商品期货套利投资可能要面对的市场风险之。(4) 交易风险商品期货的套利投资的交易风险一般是指投资者在套利头寸的建 仓/平仓过程中发生的意外情况，尤其是在行情剧烈变化的情况下，价格起伏波 动太快，一些原本空间不大的跨月套利在开平仓时，随时都可能出现价格或者 持仓数量的失误，导致整个套利操作的混乱，直接影响和改变该次套利投资的 结果。